Các nhà giao dịch vàng và bạc chuẩn bị cho việc thanh lý hợp đồng tương lai trị giá 13.6 tỷ USD khi tái cân bằng chỉ số đang đến gần
Diệu Linh
Junior Editor
Vàng và bạc đối mặt với nguy cơ thanh lý hợp đồng tương lai trị giá 13.6 tỷ USD trong giai đoạn từ ngày 9–15/1 khi các chỉ số hàng hóa bước vào kỳ tái cân bằng sau mức tăng lịch sử trong năm 2025. Citigroup ước tính khoảng 6.8 tỷ USD hợp đồng tương lai bạc sẽ bị bán ra trong quá trình tái cân bằng chỉ số hàng năm, tương đương 12% lãi suất mở trên Comex. Vàng tăng 60% và bạc tăng vọt 147% trong năm 2025, kích hoạt một sự kiện tái cân bằng chưa từng có tiền lệ, qua đó có thể tạo ra cơ hội mua tiếp theo.
Sự sụt giảm mạnh che giấu các yếu tố thị trường sâu xa hơn
Vàng khung ngày (XAU/USD)
Vàng giao ngay (XAUUSD) và bạc giao ngay (XAGUSD) giảm mạnh sang phiên thứ hai liên tiếp trong ngày thứ Năm. Trong khi một bộ phận thị trường cho rằng đà suy yếu này đến từ việc điều chỉnh vị thế trước báo cáo Bảng lương Phi Nông nghiệp công bố vào thứ Sáu, tôi cho rằng vẫn còn những yếu tố quan trọng khác đang tác động và có thể tạm thời làm lung lay tâm lý lạc quan của nhà đầu tư.
Tái cân bằng chỉ số: thủ phạm ẩn phía sau làn sóng bán tháo
Báo cáo việc làm chỉ là một mảnh dữ liệu trong chuỗi dữ liệu kinh tế như chỉ số CPI hàng tháng, những yếu tố có thể ảnh hưởng đến định hướng chính sách của Fed. Tuy nhiên, tôi không cho rằng riêng báo cáo này đủ sức tạo ra mức độ điều chỉnh mạnh mà thị trường đã chứng kiến kể từ thứ Ba.
Nguyên nhân thực sự của làn sóng bán tháo nằm ở hoạt động tái cân bằng hàng năm của các chỉ số hàng hóa, có thể dẫn tới việc thanh lý các hợp đồng tương lai trị giá hàng tỷ USD chỉ trong vài ngày tới. Đây là hoạt động bán mang tính kỹ thuật thuần túy, tương tự những gì thị trường đã trải qua hai tuần trước khi CME hai lần nâng mức ký quỹ giao dịch chỉ trong một tuần.
Sức mạnh cơ bản vẫn tồn tại bất chấp áp lực kỹ thuật
Các yếu tố cơ bản cốt lõi hỗ trợ vàng và bạc nhìn chung không thay đổi. Những yếu tố này chủ yếu được theo dõi bởi các quỹ phòng hộ, cố vấn giao dịch hàng hóa và các nhà đầu cơ chuyên nghiệp. Các nhóm nhà đầu tư này tham gia thị trường kim loại quý với tầm nhìn dài hạn, dựa trên những động lực như nhu cầu mua vào của ngân hàng trung ương, nhu cầu công nghiệp và tình trạng thiếu hụt nguồn cung.
Một bộ phận nhà đầu tư khác tiếp cận vàng và bạc nhằm đa dạng hóa danh mục, sử dụng kim loại quý như một công cụ phòng ngừa rủi ro song hành với các tài sản khác như cổ phiếu. Nhóm này thường thông qua các quỹ theo dõi thụ động để đạt được mức độ phân bổ mong muốn.
Một chỉ số, tương tự như một danh mục đầu tư, có thể rơi vào trạng thái mất cân bằng khi trọng số của một tài sản tăng lệch quá xa so với cấu trúc ban đầu. Khi đó, quá trình điều chỉnh sẽ diễn ra thông qua hoạt động bán. Theo Bloomberg, các quỹ theo dõi thụ động đã bắt đầu bán hợp đồng tương lai kim loại quý từ thứ Năm nhằm phù hợp với trọng số mới mà các chỉ số yêu cầu.
Quy trình mang tính định kỳ hàng năm này trở nên đặc biệt đáng chú ý trong bối cảnh vàng và đặc biệt là bạc ghi nhận mức tăng chưa từng có trong năm 2025. Cụ thể, vàng tăng hơn 60% trong khi bạc bứt phá khoảng 147%.
Để so sánh, trong thập kỷ qua, mức lợi nhuận trung bình hàng năm của vàng dao động trong khoảng 9–14%, còn bạc đạt trung bình khoảng 13.4% mỗi năm. Do đó, đây là một rủi ro lớn trong ngắn hạn và nhà giao dịch cần chuẩn bị cho khả năng xuất hiện một nhịp thoái lui đáng kể.
Bạc đối mặt với rủi ro thanh lý quá lớn
Bạc khung ngày (XAG/USD)
Bạc đặc biệt dễ chịu áp lực bán mạnh, nhất là sau những biến động liên quan đến ký quỹ gần đây. Bloomberg dẫn nguồn Citigroup Inc. ước tính khoảng 6.8 tỷ USD hợp đồng tương lai bạc có thể bị bán ra để đáp ứng yêu cầu tái cân bằng, tương đương khoảng 12% lãi suất mở trên Comex.
Về mặt cơ bản của thị trường hợp đồng tương lai, khi giá giảm đồng thời lãi suất mở cũng giảm, điều đó cho thấy các nhà giao dịch đang tiến hành thanh lý vị thế.
Theo Citigroup, quy mô thanh lý hợp đồng tương lai vàng cũng được dự báo ở mức tương đương, dựa trên ước tính dòng vốn của các quỹ theo dõi Chỉ số Hàng hóa Bloomberg và Chỉ số Hàng hóa S&P Goldman Sachs.
Sự kiện tái cân bằng chưa từng có tạo ra khó khăn ngắn hạn
Hoạt động tái cân bằng năm nay được đánh giá là đặc biệt lớn do quy mô lợi nhuận đạt được trong năm trước. “Tôi đã trực tiếp vận hành quy trình này trong nhiều năm và chưa từng chứng kiến dòng chảy nào lớn như hiện tại,” Kenny Hu, chiến lược gia tại Citigroup, cho biết.
Cơ hội giữa lòng biến động
Dù nhà đầu tư cần chuẩn bị cho sự suy yếu và biến động trong ngắn hạn, giai đoạn này cũng có thể mở ra cơ hội đáng chú ý, bởi hoạt động tái cân bằng khó có khả năng làm thay đổi các yếu tố cơ bản cốt lõi của thị trường.
Theo David Wilson, giám đốc chiến lược hàng hóa tại BNP Paribas SA, việc tái cân bằng chỉ số hàng hóa có thể “làm giảm tiềm năng tăng giá trong ngắn hạn, nhưng về dài hạn, bạc vẫn sở hữu nhiều động lực hơn.”
Quá trình tái cân bằng năm nay dự kiến bắt đầu từ ngày 9/1 và kéo dài đến ngày 15/1.
fxempire
