Cách nhà đầu tư đánh giá thị trường lao động Mỹ trong bối cảnh BLS tạm ngừng hoạt động

Dù Đảng Dân chủ đã sáu lần cố gắng thông qua dự luật ngân sách, Thượng viện vẫn liên tục bác bỏ, khiến tình trạng đình trệ kéo dài.

Thời lượng các lần đóng cửa chính phủ Mỹ trong lịch sử – Nguồn: Statista, đăng lại từ Báo cáo Thị trường ngày 2 tháng 10

Tính đến nay, đợt đóng cửa đã bước sang ngày thứ 9 — dài hơn 14 trong số 20 lần đóng cửa trước đây, nhiều lần trong đó chỉ kéo dài một ngày vào thập niên 1980.

Dù vậy, vẫn có hy vọng rằng áp lực từ các cơ quan, công đoàn và khu vực tư nhân sẽ buộc các nhà lập pháp đạt được thỏa thuận trong vài tuần tới. Do ảnh hưởng từ việc chính phủ ngừng hoạt động, ngay cả Thượng nghị sĩ Marco Rubio cũng không thể tham dự cuộc họp tại Paris về tương lai Gaza — một dấu hiệu cho thấy mức độ lan tỏa của tình hình.

Tác động đối với dự báo kinh tế là rõ ràng: hầu hết các cơ quan “không thiết yếu” đều tạm dừng, bao gồm Cục Thống kê Lao động (BLS) — cơ quan phụ trách Dữ liệu Việc làm Phi Nông nghiệp (NFP) và Yêu cầu Trợ cấp Thất nghiệp Hàng tuần.

Điều này khiến giới phân tích và trader mất đi hai thước đo then chốt về thị trường lao động.

Vậy nhà đầu tư có thể tìm nguồn dữ liệu nào để đánh giá sức khỏe việc làm của Mỹ trong khi BLS vẫn tạm ngừng hoạt động?

Dữ liệu tư nhân trở lại

Trong bối cảnh hiện tại, các khảo sát tư nhân đang trở thành nguồn thông tin thay thế quan trọng.

Mặc dù thường có tác động nhỏ hơn so với dữ liệu chính thức của BLS, các báo cáo này nay được theo dõi sát sao hơn.

Đáng chú ý nhất là Báo cáo Việc làm Tư nhân ADP, cho thấy mức giảm 32.000 việc làm gần đây. Báo cáo này thu hút nhiều sự quan tâm hơn, đặc biệt sau những lần dữ liệu BLS bị điều chỉnh mạnh trong năm 2025, khiến ADP được xem là phản ánh sát thực tế hơn.

Việc làm tư nhân ADP trong 12 tháng qua đang bước vào giai đoạn ổn định – Nguồn: ADP Employment

Bên cạnh đó, Báo cáo Cắt giảm Việc làm Challenger cung cấp góc nhìn hàng tháng về tình hình sa thải, trong khi Chỉ số Tạo Việc làm Gallup (phát hành hàng quý) đo lường tâm lý về điều kiện tuyển dụng.

Các chỉ số PMI sản xuất và dịch vụ của ISM cũng có các thành phần phụ liên quan đến việc làm, giúp cung cấp thêm tín hiệu về xu hướng nhân sự trong doanh nghiệp.

Ngoài ra, một số tổ chức tư nhân như Bank of America hay Carlyle Group cũng công bố dữ liệu riêng. Theo khảo sát của Bank of America, tăng trưởng việc làm đang chậm lại, số đơn xin trợ cấp thất nghiệp tăng, trong khi tiền lương giữ ổn định. Carlyle Group ước tính Mỹ chỉ tạo thêm khoảng 17.000 việc làm trong tháng 9.

Mặc dù ADP vẫn là tiêu chuẩn quan trọng nhất trong các nguồn thay thế, giai đoạn này có thể mở ra cơ hội cho những bộ dữ liệu tư nhân mới, nếu chúng chứng minh được độ tin cậy và khả năng dự báo sát với dữ liệu chính thức khi BLS hoạt động trở lại.

Dự đoán thời gian kéo dài của đợt đóng cửa, ngày 9 tháng 10 năm 2025 – Nguồn: Kalshi

Dữ liệu công vẫn còn giá trị

Không phải toàn bộ dữ liệu công đều bị gián đoạn. Một số khảo sát của Federal Reserve vẫn đang được thực hiện, cung cấp cái nhìn kịp thời về xu hướng việc làm ở các khu vực.

Khảo sát Sản xuất Empire State của Fed New York và Khảo sát Triển vọng Kinh doanh Sản xuất của Fed Philadelphia là hai nguồn quan trọng nhất, thu thập phản hồi từ doanh nghiệp về thay đổi trong việc làm và số giờ làm việc — cung cấp tín hiệu sớm cho khu vực miền Đông.

Fed Richmond cũng duy trì các khảo sát trong lĩnh vực sản xuất và dịch vụ, nơi doanh nghiệp báo cáo về biến động nhân sự.

Ở phía Tây, các khảo sát của Fed Kansas City và Fed Dallas tiếp tục theo dõi biến động việc làm và tiền lương tại doanh nghiệp địa phương thông qua các bảng hỏi hàng tháng.

Dù phạm vi mỗi khảo sát khác nhau, các chỉ số phụ về việc làm trong đó thường diễn biến tương đồng với dữ liệu lao động quốc gia, trở thành nguồn tham khảo đáng tin cậy trong thời gian BLS tạm ngừng.

Hơn nữa, các Chủ tịch Fed khu vực thường sử dụng các khảo sát này trong các cuộc họp FOMC, qua đó giúp hình thành góc nhìn chính sách tổng thể.

Tóm tắt cho trader – những dữ liệu cần chú ý

Khảo sát tư nhân:

• Báo cáo Việc làm Tư nhân ADP (hàng tháng)
• Báo cáo Cắt giảm Việc làm Challenger
• Các chỉ số phụ việc làm trong PMI của ISM
• Các khảo sát từ ngân hàng như Bank of America

Khảo sát công (Fed):

• Khảo sát Sản xuất Empire State (Fed New York)
• Khảo sát Sản xuất (Fed Richmond)

Thị trường hiện tại dường như không quá quan tâm đến việc đóng cửa, ít nhất là cho đến nay

Biểu đồ 4 giờ chỉ số USD (DXY), ngày 9 tháng 10 năm 2025 – Nguồn: TradingView

Đến nay, thị trường dường như vẫn khá thờ ơ với đợt đóng cửa — đồng USD đã tăng 2% kể từ ngày 1 tháng 10.

Ngay cả các nhà quản lý quỹ lớn như Ken Griffin của Citadel cũng nhận định rằng đợt đóng cửa này sẽ không gây tác động đáng kể đến thị trường.

Tuy nhiên, như thường thấy, thị trường chỉ bắt đầu phản ứng khi mọi người nghĩ rằng chẳng còn gì để lo ngại — vì thế, nhà đầu tư nên tiếp tục theo dõi chặt chẽ.