CPI Mỹ cho thấy lạm phát giảm dần khi rủi ro thiếu hụt nguồn cung năng lượng vẫn tồn tại

Các số liệu này cho thấy xu hướng giảm phát vẫn đang được duy trì. Lạm phát chưa hoàn toàn quay về mục tiêu 2% của Fed, nhưng quỹ đạo hiện tại vẫn đang di chuyển theo hướng đó. Điều đáng chú ý là báo cáo này phản ánh tình hình lạm phát trước cú sốc dầu mỏ địa chính trị gần đây, đồng nghĩa rủi ro lạm phát từ năng lượng có thể xuất hiện trong các báo cáo sắp tới nếu giá dầu tiếp tục duy trì ở mức cao. Tuy vậy, thông điệp toàn phần từ dữ liệu hiện tại khá rõ ràng: áp lực lạm phát vẫn đang giảm dần.

Giá năng lượng là yếu tố chính góp phần vào mức tăng của lạm phát toàn phần. Chi phí nhiên liệu cao hơn đã đẩy chỉ số lạm phát hàng tháng lên 0.3%, dù mức tăng này phần lớn đã được thị trường dự đoán trước dựa trên các biến động gần đây của thị trường năng lượng. Trong khi đó, lạm phát lõi, yếu tố được các nhà hoạch định chính sách theo dõi sát sao hơn, vẫn được kiểm soát khá tốt. Một số thành phần đã góp phần giữ CPI lõi ở mức tương đối thấp, bao gồm việc lạm phát hàng hóa tiếp tục giảm bớt, giá xe đã qua sử dụng giảm và áp lực chuỗi cung ứng phần lớn đã trở lại trạng thái bình thường. Thành phần dai dẳng nhất vẫn là lạm phát nhà ở, khi chi phí nhà ở vẫn cao hơn đáng kể so với giai đoạn trước đại dịch. Tuy nhiên, tốc độ tăng của giá nhà ở đang dần chậm lại, phù hợp với sự suy yếu của thị trường nhà ở trong thời gian gần đây. Nhìn chung, cấu trúc của báo cáo cho thấy áp lực lạm phát cơ bản vẫn đang giảm dần, dù tiến trình này diễn ra khá chậm.

Đối với Fed, báo cáo này không làm thay đổi đáng kể triển vọng chính sách toàn phần. Với lạm phát toàn phần ở mức 2.4% và lạm phát lõi ở mức 2.5%, tốc độ tăng giá hiện đã tiến khá gần đến mức phù hợp với mục tiêu 2% của Fed. Tuy nhiên, các nhà hoạch định chính sách nhiều khả năng vẫn duy trì lập trường thận trọng. Ngân hàng trung ương đã nhiều lần nhấn mạnh rằng họ cần thấy bằng chứng bền vững về xu hướng giảm lạm phát trước khi điều chỉnh chính sách. Trong thời gian tới, Fed sẽ tiếp tục theo dõi chặt chẽ hai yếu tố chính gồm lạm phát dịch vụ lõi và điều kiện của thị trường lao động. Nếu lạm phát tiếp tục xu hướng giảm và thị trường lao động dần giảm bớt, Fed có thể bắt đầu chuyển sang hướng nới lỏng chính sách vào cuối năm nay. Ở thời điểm hiện tại, dữ liệu vẫn ủng hộ quan điểm rằng lạm phát đang đi đúng hướng, dù chặng đường cuối cùng để đạt mục tiêu 2% có thể cần thêm thời gian.

Việc lạm phát giảm bớt thường mang lại tác động tích cực đối với các thị trường tài chính do làm giảm áp lực đối với lãi suất. Lạm phát thấp hơn thường kéo theo lợi suất trái phiếu giảm, điều kiện tài chính trở nên dễ dàng hơn và tâm lý chấp nhận rủi ro của nhà đầu tư được cải thiện. Sự kết hợp của các yếu tố này thường hỗ trợ thị trường cổ phiếu cũng như các tài sản rủi ro khác. Tuy nhiên, yếu tố bất định lớn nhất hiện nay vẫn là giá năng lượng. Báo cáo CPI hiện tại chủ yếu phản ánh bối cảnh lạm phát trước khi giá dầu tăng mạnh gần đây, do đó vẫn tồn tại khả năng các báo cáo trong tương lai sẽ ghi nhận mức tăng lạm phát tạm thời do năng lượng. Dù vậy, thị trường hiện có xu hướng xem bất kỳ đợt tăng lạm phát nào do dầu mỏ gây ra là yếu tố tạm thời thay vì mang tính cấu trúc.

Thị trường tài chính thường ít tập trung vào dữ liệu lạm phát quá khứ mà chú ý nhiều hơn đến xu hướng lạm phát trong tương lai. Câu hỏi quan trọng đối với các nhà đầu tư là liệu lạm phát có tiếp tục tiến gần hơn tới mục tiêu 2% của Fed hay không. Nếu niềm tin vào xu hướng giảm phát được củng cố, kỳ vọng về việc nới lỏng chính sách trong tương lai có thể gia tăng, điều này thường hỗ trợ các tài sản rủi ro và giúp nới lỏng điều kiện tài chính. Theo nghĩa đó, cuộc tranh luận vĩ mô hiện nay đã chuyển từ câu hỏi liệu lạm phát đã đạt đỉnh hay chưa sang việc lạm phát sẽ trở lại trạng thái bình thường nhanh đến mức nào.

Thị trường ngoại hối đặc biệt nhạy cảm với những thay đổi trong kỳ vọng lạm phát và triển vọng lãi suất. Nếu lạm phát tiếp tục giảm và Fed tiến gần hơn tới việc nới lỏng chính sách, lợi suất thực của Mỹ có thể ổn định hoặc giảm xuống, yếu tố thường gây áp lực lên đồng USD. Một môi trường USD suy yếu có thể hỗ trợ các đồng tiền khác như EUR, đặc biệt nếu chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Eurozone bắt đầu thu hẹp.

Phân tích kỹ thuật EUR/USD

Từ góc độ kỹ thuật, EUR/USD dường như đang hình thành mô hình vai đầu vai ngược, một cấu trúc đảo chiều tăng giá khá phổ biến trong phân tích kỹ thuật. Vai trái được hình thành vào đầu tháng 3, tiếp theo là phần đầu gần vùng đáy khoảng 1.150. Diễn biến giá hiện tại cho thấy thị trường đang hình thành vai phải của mô hình. Mức quan trọng cần theo dõi là đường viền cổ nằm gần 1.165. Nếu giá phá vỡ và duy trì trên mức này, mô hình sẽ được xác nhận và có thể báo hiệu sự thay đổi đáng kể trong động lượng thị trường. Trong trường hợp đó, mục tiêu tăng tiếp theo mà nhiều nhà giao dịch đang theo dõi nằm gần 1.175, đây cũng là vùng kháng cự quan trọng kế tiếp. Một kịch bản như vậy có thể phù hợp với sự suy yếu của USD nếu thị trường ngày càng tin rằng lạm phát vẫn được kiểm soát và Fed đang tiến gần hơn tới việc nới lỏng chính sách.

Kết luận

Báo cáo CPI mới nhất tiếp tục củng cố câu chuyện giảm phát đang diễn ra trên diện rộng. Lạm phát vẫn duy trì xu hướng giảm, với cả chỉ số tổng thể và CPI lõi hiện đang tiến gần hơn tới mức phù hợp với mục tiêu của Fed. Dù các nhà hoạch định chính sách có thể vẫn duy trì sự thận trọng, dữ liệu hiện tại vẫn để ngỏ khả năng Fed sẽ chuyển sang nới lỏng chính sách vào cuối năm nay nếu xu hướng này tiếp tục. Đối với thị trường, trọng tâm vẫn nằm ở kỳ vọng lạm phát trong tương lai và lộ trình lãi suất. Nếu xu hướng giảm phát được duy trì và kỳ vọng lãi suất bắt đầu thay đổi, USD có thể suy yếu, tạo điều kiện để EUR/USD hướng tới vùng 1.175, đặc biệt nếu mô hình vai đầu vai ngược được xác nhận với sự phá vỡ rõ ràng trên 1.165.