ECB được kỳ vọng giữ nguyên lãi suất

Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) được thị trường dự báo rộng rãi sẽ giữ nguyên các mức lãi suất chủ chốt. Lạm phát tháng 1 đạt đúng mục tiêu 2% củng cố cách tiếp cận “chờ và xem”, với trọng tâm hiện nay không còn là “cao hay thấp” mà là “bao lâu” lãi suất sẽ được duy trì ở mặt bằng hiện tại. Sức mạnh gần đây của đồng Euro giúp kiềm chế lạm phát nhập khẩu, nhưng đồng thời tạo ra “áp lực tăng trưởng” đối với xuất khẩu của Eurozone. Thị trường sẽ theo dõi chặt chẽ cuộc họp báo của Chủ tịch Lagarde để tìm kiếm tín hiệu về định hướng chính sách trong thời gian tới.

Khi ECB chuẩn bị cho cuộc họp quan trọng đầu tiên của năm 2026 vào ngày 5 tháng 2, Hội đồng Quản trị đang đứng trước bài toán cân bằng tinh tế. Sau chuỗi cắt giảm lãi suất vào cuối năm 2024 và năm 2025, đưa lãi suất tiền gửi về 2.00%, ngân hàng trung ương hiện bước vào một bối cảnh mang tính “trung lập”, nơi động thái tiếp theo vẫn còn nhiều bất định.

Quyết định: giữ vững tay lái trong môi trường ổn định

Đồng thuận thị trường nghiêng rõ rệt về kịch bản giữ nguyên. ECB được kỳ vọng sẽ duy trì các mức lãi suất chủ chốt, với lãi suất tiền gửi ở 2.00%, tái cấp vốn chính tại 2.15% và tín dụng biên ở 2.40%.

Nguồn: LSEG

Cách tiếp cận “chờ và xem” này được củng cố bởi dữ liệu lạm phát tháng 1, đúng bằng mục tiêu 2% của ECB. Dù một số nhà kinh tế cho rằng lạm phát tổng thể có thể giảm về mức thấp nhất quanh 1.7% trong những tuần tới, Hội đồng Quản trị dường như hài lòng với việc để chính sách hạn chế tiến dần về trung lập tiếp tục phát huy tác dụng. Sau câu chuyện “bình ổn” hình thành vào cuối năm 2025, cuộc họp tháng 2 ít tập trung vào quyết định ngay lập tức hơn là vào các “tín hiệu chính sách” cho phần còn lại của năm.

Khoảnh khắc của đồng Euro: sức mạnh và khả năng cạnh tranh

Đồng Euro bước vào tháng 2 năm 2026 với vị thế mạnh mẽ hơn, nhưng điều này đồng thời làm gia tăng mức độ phức tạp trong các thảo luận chính sách của ECB. Ngay đầu năm 2026, Euro đã vượt mốc 1.19 so với USD và có thời điểm thử thách vùng kháng cự tâm lý 1.20.

Tuy nhiên, sức mạnh của đồng Euro mang tính hai mặt đối với Frankfurt.

Hàng rào giảm phát: Đồng EUR mạnh giúp hạn chế lạm phát nhập khẩu, đặc biệt đối với năng lượng và nguyên liệu thô được định giá bằng USD. Điều này mang lại thêm dư địa cho Chủ tịch Christine Lagarde trong việc giữ lãi suất ổn định, ngay cả khi giá hàng hóa toàn cầu biến động.

Áp lực tăng trưởng: “Khoảnh khắc Euro toàn cầu” cũng đi kèm rủi ro. Đồng tiền mạnh có thể làm suy giảm khả năng cạnh tranh xuất khẩu của Eurozone, đặc biệt là khu vực công nghiệp Đức, vốn đang đối mặt với nhận định tăng trưởng khiêm tốn cho năm 2026 trong khoảng 0.8%–1.2%. Nếu Euro tăng giá quá mạnh, hiệu ứng “nhập khẩu giảm phát” có thể khiến lạm phát trượt xuống dưới mục tiêu 2%, buộc ECB phải cân nhắc nối lại chu kỳ cắt giảm lãi suất sớm hơn so với quan điểm của nhóm “giữ nguyên suốt năm 2026”.

Triển vọng thị trường: nhìn xa hơn quyết định tháng 2

Thị trường hiện không chỉ tập trung vào thông báo tháng 2 mà còn hướng sự chú ý tới Khảo sát dự báo chuyên gia (SPF) của ECB và bộ dự báo cập nhật vào tháng 3. Trên thị trường hoán đổi, mức độ biến động được định giá khá thấp cho phần còn lại của năm 2026, cho thấy chu kỳ cắt giảm lãi suất định hình năm 2025 có thể đã khép lại.

Tuy nhiên, giọng điệu trong cuộc họp báo sẽ đóng vai trò then chốt. Bất kỳ sự nhấn mạnh nào về “rủi ro giảm đối với tăng trưởng” hoặc lo ngại “lạm phát không đạt mục tiêu” đều sẽ được diễn giải theo hướng dovish. Ngược lại, nếu bà Lagarde tiếp tục nhấn mạnh tính dai dẳng của lạm phát dịch vụ, đồng Euro có thể được hỗ trợ thêm khi thị trường loại bỏ những kỳ vọng còn sót lại về một đợt cắt giảm lãi suất vào giữa năm.

Cuộc họp báo của Chủ tịch Lagarde vì vậy sẽ được theo dõi sát sao nhằm tìm kiếm manh mối về cách ECB cân bằng giữa lạm phát, tăng trưởng và rủi ro thị trường.

Nguồn: Để theo dõi toàn bộ các bản tin và sự kiện kinh tế ảnh hưởng tới thị trường, xem Lịch kinh tế MarketPulse

Ảnh hưởng đối với tiền tệ

Đối với đồng Euro, cuộc họp tháng 2 nhiều khả năng sẽ củng cố đà tăng gần đây, trừ khi ECB thể hiện rõ sự không hài lòng với mức độ mạnh lên của đồng tiền. Trong bối cảnh Fed cũng đang tiến gần một điểm tạm dừng tiềm năng trong chu kỳ chính sách của mình, cặp EUR/USD đang tìm kiếm trạng thái cân bằng mới.

Thông điệp cốt lõi cho tháng 2 năm 2026 là ECB đã điều hướng thành công một kịch bản “hạ cánh mềm”. Trọng tâm chính sách đã chuyển từ câu hỏi “cao bao nhiêu” hay “thấp bao nhiêu” sang “bao lâu” lãi suất sẽ được duy trì quanh mức 2% trước khi bối cảnh kinh tế mới mở ra một hướng đi khác.

Ở thời điểm hiện tại, sự ổn định là ưu tiên hàng đầu tại Frankfurt.

Phân tích kỹ thuật – EUR/USD

Về mặt kỹ thuật, EUR/USD đã trải qua một nhịp điều chỉnh đáng kể kể từ đỉnh ngày 27 tháng 1 tại 1.2082.

Nhịp điều chỉnh này đã vượt nhẹ mức thoái lui 50% của xu hướng tăng bắt đầu từ đáy 1.1572 hình thành vào ngày 19 tháng 1.

Trước thềm cuộc họp, EUR/USD đang giao dịch quanh vùng hỗ trợ quan trọng, trùng với khu vực đỉnh dao động của tháng 12 năm 2025 tại 1.1794.

Nếu vùng này được giữ vững, khả năng cao một nhịp hồi phục hướng về mốc tâm lý 1.2000 sẽ xuất hiện.

RSI 14 kỳ cho tín hiệu tích cực khi bật lên từ vùng trung lập 50, cho thấy động lực tăng vẫn chưa bị triệt tiêu.

Ngược lại, nếu giá phá vỡ xuống dưới vùng hỗ trợ hiện tại, đường MA 100 ngày quanh 1.1678 có thể trở thành tâm điểm chú ý tiếp theo.

Biểu đồ ngày EUR/USD, ngày 4 tháng 2 năm 2026

Nguồn: TradingView