KBC Bank: Tâm lý risk-off lan rộng trước bất ổn từ thị trường AI và áp lực vĩ mô

Diễn biến thị trường

Phiên giao dịch hôm qua được kỳ vọng sẽ tương đối yên ắng trên thị trường toàn cầu, khi các quyết định chính sách từ ECB và Ngân hàng Anh được xem là những sự kiện chính giúp định hướng tâm lý nhà đầu tư. Dữ liệu thị trường lao động Mỹ (Claims, Challenger layoffs, JOLTs) có giá trị tham khảo, nhưng thường không có ảnh hưởng mạnh bằng các chỉ báo quan trọng như ISM hay bảng lương phi nông nghiệp. Tuy nhiên, thị trường đã không lường trước được tác động từ quá trình tái định vị liên quan đến AI, yếu tố đang làm gia tăng lo ngại về định giá và mô hình kinh doanh trong nhiều ngành, đồng thời kích hoạt làn sóng giảm rủi ro trên diện rộng.

Cuộc họp chính sách của ECB diễn ra đúng như kỳ vọng. Ngân hàng trung ương giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 2.00% và tái khẳng định quan điểm rằng lạm phát sẽ duy trì quanh mục tiêu. ECB thể hiện sự tin tưởng vào triển vọng tăng trưởng ổn định, trong khi đánh giá rủi ro đối với tăng trưởng và lạm phát là tương đối cân bằng. Về tỷ giá, Chủ tịch Lagarde cho biết ECB đã tính đến việc USD suy yếu kể từ tháng 3 và cho rằng các biến động gần đây của đồng euro không gây tác động đáng kể đến lạm phát. ECB hiện ở trạng thái sẵn sàng quan sát thêm trước khi đưa ra điều chỉnh chính sách. Lợi suất trái phiếu Đức kết phiên gần như không đổi ở kỳ hạn 2 năm và giảm 2.3 bps ở kỳ hạn 30 năm.

Tại Anh, thị trường trái phiếu ghi nhận biến động đáng chú ý khi hình dạng lợi suất trái phiếu chuyển từ trạng thái dốc lên do lợi suất trái phiếu tăng (bear steepening) sang dốc lên do lợi suất trái phiếu giảm (bull steepening). Trong phiên sáng, phần bù rủi ro của Anh tăng mạnh do lo ngại về bất ổn chính trị liên quan đến Thủ tướng Starmer, làm dấy lên tranh luận về tính bền vững tài khóa. Có thời điểm, lợi suất trái phiếu Anh kỳ hạn 30 năm tăng thêm 7 bps. Sau đó, chính sách của BoE trở thành yếu tố chính dẫn dắt thị trường. BoE giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 3.75% như dự báo, nhưng 4 trong số 9 thành viên MPC bỏ phiếu ủng hộ cắt giảm lãi suất 25 bps. Ngân hàng trung ương dự báo lạm phát sẽ quay về mục tiêu 2% vào khoảng tháng 4 và duy trì gần mức này, đồng thời nhấn mạnh mức độ nhạy cảm đối với sự nới lỏng của thị trường lao động. Lợi suất trái phiếu Anh giảm mạnh trong buổi họp báo của Thống đốc Bailey nhưng đóng cửa cao hơn mức thấp nhất trong ngày. Biến động lợi suất trái phiếu dao động từ -5.1 bps (kỳ hạn 2 năm) đến +4.2 bps (kỳ hạn 30 năm). Thị trường hiện định giá khoảng 60% khả năng BoE sẽ cắt giảm lãi suất 25 bps vào tháng 3. Cả yếu tố chính trị lẫn lập trường chính sách tiền tệ đều không hỗ trợ cho GBP. EUR/GBP tăng từ vùng 0.8650 và đóng cửa quanh mức 0.8705.

Tại Mỹ, dữ liệu lao động yếu hơn (Claims tăng từ 209K lên 231K, số vụ sa thải theo báo cáo Challenger tăng, số vị trí tuyển dụng giảm) đã thúc đẩy nhu cầu đối với trái phiếu chính phủ Mỹ. Trong phiên này, trái phiếu chính phủ đóng vai trò rõ rệt như một tài sản trú ẩn an toàn. Những bất định liên quan đến chi tiêu cho AI, tác động lan rộng sang nhiều ngành khác và tình trạng định vị căng thẳng trên thị trường đã kích hoạt làn sóng giảm rủi ro diện rộng. Các chỉ số chứng khoán Mỹ giảm từ 1.2% (Dow) đến 1.59% (Nasdaq). Kim loại quý như vàng, bạc và đồng không thu hút được dòng tiền trú ẩn trong phiên này. Dòng tiền đổ vào trái phiếu chính phủ khiến lợi suất trái phiếu Mỹ giảm từ 11.1 bps (kỳ hạn 5 năm) đến 7.6 bps (kỳ hạn 30 năm). Tác động lên thị trường ngoại hối tương đối hạn chế, với USD nhỉnh hơn nhẹ (DXY 97.82, EUR/USD 1.1777).

Thị trường chứng khoán châu Á (ngoại trừ Nhật Bản) phần lớn giảm điểm trong phiên sáng khi nhà đầu tư đánh giá lại tâm lý giảm rủi ro liên quan đến AI từ phiên trước. Định vị rủi ro toàn cầu nhiều khả năng sẽ tiếp tục là trọng tâm khi thị trường bước vào cuối tuần. KBC Bank đặc biệt theo dõi khả năng đà phục hồi của các tài sản trú ẩn, như trái phiếu chính phủ Mỹ, có thể duy trì hay không. Lịch kinh tế sắp tới bao gồm khảo sát của ECB đối với các nhà dự báo chuyên nghiệp và chỉ số niềm tin người tiêu dùng của Đại học Michigan, trong đó có kỳ vọng lạm phát. Thị trường cũng đang chờ đợi kết quả bầu cử quốc hội Nhật Bản và phản ứng của thị trường trái phiếu Nhật Bản cùng đồng yên.

Tin tức & quan điểm

Chính quyền Mỹ hôm qua đã tổ chức hội nghị thượng đỉnh về khoáng sản quan trọng với sự tham gia của 55 quốc gia. Phó Tổng thống JD Vance đề xuất xây dựng một “trung tâm thương mại ưu đãi” dành cho khoáng sản quan trọng, nhằm giảm rủi ro gián đoạn nguồn cung từ bên ngoài. EU và Mỹ cam kết ký tài liệu pháp lý để tăng cường an ninh chuỗi cung ứng. Các thỏa thuận tương tự cũng đang được thiết lập với Nhật Bản và Mexico, trong đó ý tưởng về mức giá sàn phối hợp đang được thảo luận công khai. Đầu tuần này, Tổng thống Mỹ Trump công bố kế hoạch xây dựng kho dự trữ khoáng sản quan trọng trị giá gần 12 tỷ USD. Mỹ lo ngại về mức độ tập trung cao của các khoáng sản này tại Trung Quốc, do rủi ro chúng có thể bị sử dụng như một công cụ gây sức ép địa chính trị.

Tổng thống Mỹ Trump cũng gia tăng sức ép trước các cuộc đàm phán ngoại giao giữa Mỹ và Bộ trưởng Ngoại giao Iran Araghchi tại Muscat, Oman. Ông cảnh báo rằng các lãnh đạo Iran nên thận trọng trước các diễn biến sắp tới. Nội dung đàm phán tập trung vào chương trình hạt nhân của Iran, trong khi vấn đề đàn áp các cuộc biểu tình quy mô lớn không phải là trọng tâm. Mỹ đã tăng cường hiện diện quân sự trong khu vực và đã bắn hạ một máy bay không người lái của Iran hồi đầu tuần. Giá dầu biến động trong những ngày gần đây nhưng hiện vẫn duy trì quanh mức cao, khoảng 68 USD/thùng.