Khủng hoảng dầu mỏ dịu bớt, USD/JPY vẫn dễ bị tác động bởi sức mạnh của JPY

USOIL mở đầu tuần với biến động cực mạnh, tăng vọt lên gần mức 120 trước khi đảo chiều giảm mạnh khi các tin tức địa chính trị thay đổi. Đà tăng ban đầu được thúc đẩy bởi lo ngại rằng căng thẳng leo thang với Iran có thể làm gián đoạn hoạt động vận chuyển qua Eo biển Hormuz – tuyến hàng hải vận chuyển khoảng một phần năm dòng chảy dầu toàn cầu.

Đà tăng của dầu nhanh chóng bị đảo chiều sau khi các bình luận từ Tổng thống Donald Trump cho thấy xung đột có thể kết thúc sớm hơn dự kiến, giúp giảm bớt lo ngại về nguy cơ gián đoạn nguồn cung kéo dài. Sự thay đổi trong câu chuyện địa chính trị đã kích hoạt một đợt giảm mạnh của giá dầu thô và góp phần ổn định tâm lý trên thị trường tài chính nói chung.

Dù những phát biểu của Trump phần nào giúp hạ nhiệt thị trường dầu mỏ, nhưng đợt tăng trước đó có thể đơn giản là diễn ra quá nhanh để duy trì bền vững. Đồng thời, các tín hiệu từ giới chức quân sự lại kém chắc chắn hơn về khả năng kết thúc xung đột, khi những phát biểu gần đây về việc có thể “đưa quân vào thực địa” cho thấy rủi ro leo thang vẫn chưa hoàn toàn biến mất.

Ngay cả sau khi điều chỉnh, giá dầu vẫn cao hơn đáng kể so với đầu năm. Từ khoảng 60 USD vào tháng 1, giá dầu đã tăng lên gần 120 trong đợt tăng gần đây. Điều này cho thấy thị trường vẫn cực kỳ nhạy cảm với rủi ro địa chính trị và nguy cơ gián đoạn nguồn cung năng lượng. Khi giá năng lượng ảnh hưởng trực tiếp đến kỳ vọng lạm phát, dầu thô đã trở thành một trong những biến số kinh tế vĩ mô quan trọng nhất trên thị trường hiện nay.

Kỳ vọng lạm phát và lãi suất

Những đợt tăng mạnh của giá dầu thường kéo kỳ vọng lạm phát đi lên, bởi chi phí năng lượng tác động trực tiếp đến vận tải, sản xuất và giá tiêu dùng. Khi giá dầu thô tăng nhanh, thị trường thường bắt đầu định giá ít khả năng cắt giảm lãi suất hơn vì các ngân hàng trung ương có thể phải duy trì chính sách thắt chặt lâu hơn.

Định giá thị trường hiện tại phản ánh sự thận trọng đó.

Theo công cụ CME FedWatch, cuộc họp FOMC tháng Ba được dự báo sẽ giữ nguyên lãi suất với xác suất khoảng 97%. Kịch bản giữ nguyên lãi suất cũng chiếm ưu thế trong các cuộc họp tháng Tư và tháng Sáu.

Đến tháng Bảy, kỳ vọng thị trường bắt đầu phân hóa rõ rệt hơn. Định giá trên thị trường hợp đồng tương lai cho thấy khoảng 43% khả năng Fed giữ nguyên lãi suất và 43% khả năng bắt đầu cắt giảm lãi suất lần đầu tiên, phản ánh mức độ bất định ngày càng tăng về thời điểm nới lỏng chính sách.

Vào đầu năm, thị trường từng kỳ vọng Fed sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất sớm hơn, với nhiều đợt cắt giảm được định giá trong nửa đầu năm 2026. Tuy nhiên, dữ liệu kinh tế duy trì tích cực cùng áp lực lạm phát dai dẳng đã khiến những kỳ vọng đó dần bị lùi lại.

Dữ liệu thị trường lao động mạnh mẽ trong đầu năm cũng củng cố sự thận trọng này, bởi tăng trưởng việc làm bền vững có thể tiếp tục hỗ trợ áp lực tiền lương và trì hoãn khả năng nới lỏng chính sách của Fed.

Đợt tăng giá dầu gần đây đã tạm thời củng cố lo ngại về lạm phát, vì chi phí năng lượng cao hơn có thể tác động trực tiếp đến CPI và làm phức tạp thêm lộ trình nới lỏng chính sách. Tuy nhiên, sự điều chỉnh mạnh của dầu thô đã phần nào làm giảm áp lực tức thời đó.

Bài kiểm tra quan trọng tiếp theo đối với câu chuyện này sẽ đến từ dữ liệu lạm phát của Mỹ dự kiến công bố vào cuối tuần này.

USD/JPY và động lực của đồng JPY

Đồng JPY vẫn đặc biệt nhạy cảm với những thay đổi trong lợi suất toàn cầu và kỳ vọng lạm phát. Khi giá dầu tăng mạnh, lo ngại lạm phát thường đẩy lợi suất trái phiếu toàn cầu đi lên.

Lợi suất cao hơn thường hỗ trợ USD và gây áp lực lên JPY, đặc biệt khi các nhà đầu tư ưa chuộng các giao dịch carry trade, tức vay vốn chi phí thấp bằng JPY để đầu tư vào các tài sản có lợi suất cao hơn ở nước ngoài. Ngoài ra, dầu thô được định giá toàn cầu bằng USD, do đó sự tăng mạnh của giá năng lượng cũng có thể làm gia tăng nhu cầu đối với USD khi các quốc gia nhập khẩu cần mua USD để thanh toán dầu.

Tuy nhiên, sự điều chỉnh gần đây của giá dầu có thể làm giảm bớt một phần áp lực lạm phát đó. Đồng thời, lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản đã tăng trên toàn bộ đường cong lợi suất, điều này có thể hỗ trợ JPY khi thu hẹp chênh lệch lợi suất trái phiếu với các thị trường phát triển khác và làm giảm sức hấp dẫn của các giao dịch carry trade.

Biểu đồ trái phiếu chính phủ Nhật kỳ hạn 10 năm (khung ngày)

Biểu đồ USD/JPY (khung ngày)

Trong bối cảnh này, USD/JPY đang bắt đầu xuất hiện những dấu hiệu suy yếu về mặt kỹ thuật.

Cặp tiền gần đây đã bị từ chối tại biên trên của một kênh song song tăng trên biểu đồ khung ngày, hình thành một nến giảm khoảng 0.80%. Sự từ chối này cũng xuất hiện gần dải biến động phía trên của cả EMA-20 và EMA-50 trên khung ngày (1 độ lệch chuẩn), cho thấy giá có thể đã bị kéo giãn so với xu hướng ngắn hạn.

Nếu tín hiệu từ chối này tiếp tục phát triển, nó có thể cho thấy khả năng đồng Yên mạnh lên và kéo giá quay trở lại trạng thái cân bằng.

Các mức kỹ thuật quan trọng cần theo dõi bao gồm:

• Khả năng quay trở lại đường trung bình tại EMA-20 khung ngày gần 156.477.
• Mức trung tâm của phạm vi quanh 156.
• Biên dưới của phạm vi rộng hơn gần 153.5.

Dầu mỏ vẫn là động lực chính của thị trường

Hiện tại, thị trường năng lượng vẫn là yếu tố trung tâm chi phối câu chuyện kinh tế vĩ mô rộng hơn.

Một đợt tăng bền vững của giá dầu có thể làm sống lại lo ngại lạm phát và hỗ trợ USD, trong khi sự ổn định hoặc tiếp tục giảm của dầu thô có thể tạo điều kiện để JPY mạnh lên khi thị trường đánh giá lại kỳ vọng lãi suất và chênh lệch lợi suất toàn cầu.

Trong ngắn hạn, thị trường nhiều khả năng sẽ tiếp tục giao dịch theo chuỗi dầu mỏ – lạm phát – lợi suất. Điều này khiến USD/JPY trở nên đặc biệt nhạy cảm với biến động của giá năng lượng cũng như kỳ vọng liên quan đến chính sách tiền tệ của Mỹ.