Nhận định giá EUR/USD: Đỉnh tạm thời đã hình thành?

Fed: Tự tin vào mức độ ổn định của nền kinh tế, không vội vàng hành động

Áp lực bán mới đã quay trở lại với EUR/USD trong phiên thứ Tư, kéo tỷ giá rời khỏi nhịp phục hồi tương đối vững chắc của thứ Ba và đẩy giá lùi về khu vực 1.1800 thêm một lần nữa.

Đà giảm này diễn ra song song với sức mạnh mới của USD, hiện đang dao động gần đỉnh nhiều ngày quanh vùng 97.70. Điều này xảy ra ngay cả khi lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ giao dịch trái chiều trên toàn bộ đường cong, cho thấy thị trường ngoại hối (FX), thay vì thị trường lãi suất, đang đóng vai trò dẫn dắt trong ngắn hạn.

Fed đã giữ nguyên Phạm vi Mục tiêu Lãi suất Quỹ Liên bang (FFTR) ở mức 3.50%–3.75% tại cuộc họp tháng 1, hoàn toàn phù hợp với kỳ vọng của thị trường.

Giọng điệu của Fed trở nên tự tin hơn về triển vọng tăng trưởng, khi các nhà hoạch định chính sách ghi nhận rằng hoạt động kinh tế tiếp tục mở rộng với tốc độ vững chắc. Lạm phát vẫn được mô tả là ở mức “hơi cao”, trong khi mức độ bất định vẫn lớn, nhưng đáng chú ý là FOMC không còn đánh giá rủi ro giảm đối với thị trường lao động đang gia tăng. Quyết định được thông qua với tỷ lệ 10–2, với Miran và Waller phản đối và ủng hộ việc cắt giảm lãi suất 25 bps.

Tại cuộc họp báo, Chủ tịch Jerome Powell nhấn mạnh rằng nền kinh tế Mỹ vẫn đang ở trạng thái vững vàng và lập trường chính sách hiện tại là phù hợp. Ông chỉ ra các dấu hiệu ổn định của thị trường lao động, lập luận rằng tăng trưởng việc làm chậm lại phản ánh nhu cầu lao động suy yếu và tốc độ mở rộng lực lượng lao động thấp hơn. Về lạm phát, Powell cho rằng phần lớn mức tăng gần đây đến từ giá hàng hóa chịu ảnh hưởng bởi thuế quan, thay vì nhu cầu cơ bản, trong khi xu hướng giảm phát trong lĩnh vực dịch vụ vẫn tiếp diễn. Ông cũng lưu ý rằng tác động từ thuế quan có khả năng đạt đỉnh vào khoảng giữa năm.

Quan trọng hơn, Powell nhấn mạnh rằng các quyết định chính sách sẽ được đưa ra theo từng cuộc họp, không có lộ trình cố định. Ông làm rõ rằng không ai trong Ủy ban xem việc tăng lãi suất là kịch bản cơ sở, đồng thời cho biết rủi ro ở cả hai phía của nhiệm vụ kép đã phần nào giảm bớt.

ECB: Kiên nhẫn, nhưng không tự mãn

ECB cũng giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp ngày 18 tháng 12, với giọng điệu điềm tĩnh và kiên nhẫn hơn, qua đó đẩy kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn lùi xa hơn. Những điều chỉnh nhẹ trong dự báo tăng trưởng và lạm phát đã góp phần củng cố thông điệp này.

Theo Biên bản ECB mới nhất, các nhà hoạch định chính sách nhấn mạnh rằng không có sự cấp bách trong việc thay đổi định hướng chính sách. Khi lạm phát đang tiệm cận mục tiêu, ECB có đủ dư địa để duy trì sự kiên nhẫn, dù các rủi ro kéo dài đồng nghĩa với việc cần giữ tính linh hoạt.

Các thành viên Hội đồng Thống đốc (GC) cũng lưu ý rằng sự kiên nhẫn không nên bị nhầm lẫn với sự tự mãn. Chính sách hiện được đánh giá là đang ở một “vị thế tốt”, nhưng hoàn toàn không vận hành theo chế độ tự động.

Thị trường dường như đã tiếp nhận định hướng này, loại bỏ khả năng có động thái tại cuộc họp thứ Năm và hiện đang định giá gần 6 bps nới lỏng trong năm tới.

Vị thế: Vẫn đang được hỗ trợ, nhưng động lực đang suy yếu

Vị thế đầu cơ nhìn chung vẫn ủng hộ đồng tiền chung, dù các dấu hiệu suy giảm động lực đang dần xuất hiện.

Dữ liệu từ CFTC cho tuần kết thúc ngày 27 tháng 1 cho thấy vị thế mua ròng phi thương mại tăng lên mức cao nhất trong hai tuần, đạt khoảng 132.1K hợp đồng. Đồng thời, các nhà đầu tư tổ chức tiếp tục gia tăng vị thế bán, hiện vào khoảng 181.6K hợp đồng.

Lãi suất mở cũng tăng mạnh, lên khoảng 929.3K hợp đồng, mức cao nhất trong sáu tuần, cho thấy mức độ tham gia thị trường đang cải thiện cùng với sự trở lại thận trọng của niềm tin.

Thị trường đang theo dõi điều gì tiếp theo

• Ngắn hạn: Tiêu điểm vẫn tập trung vào USD. Nhà đầu tư đang hướng sự chú ý sang các dữ liệu kinh tế Mỹ sắp công bố, đặc biệt là báo cáo thị trường lao động và chỉ số lạm phát. Tại châu Âu, cuộc họp ECB vào thứ Năm nhiều khả năng sẽ không tạo ra biến động lớn trên thị trường FX.
• Rủi ro: Một Fed duy trì lập trường thận trọng trong thời gian dài hơn có thể nhanh chóng đưa động lực trở lại có lợi cho USD. Về mặt kỹ thuật, một cú phá vỡ rõ ràng xuống dưới đường trung bình động đơn giản (SMA) 200 ngày sẽ làm gia tăng rủi ro điều chỉnh sâu và kéo dài hơn.

Phân tích kỹ thuật

Việc phá vỡ đáy tháng 2 tại 1.1775 (ngày 2 tháng 2) có thể mở đường cho EUR/USD kiểm tra các SMA trung gian 55 ngày và 100 ngày tại 1.1703 và 1.1678. Xa hơn về phía dưới, tỷ giá sẽ đối mặt với vùng hỗ trợ tiếp theo tại SMA 200 ngày quan trọng ở 1.162, trước khi hướng đến đáy tháng 11 năm 2025 tại 1.1468 (ngày 5 tháng 11) và đáy tháng 8 năm 2025 tại 1.1391 (ngày 1 tháng 8).

Ở chiều ngược lại, phe mua cần nhắm tới mục tiêu ban đầu tại đỉnh năm 2026 ở 1.2082 (ngày 28 tháng 1), tiếp theo là đỉnh tháng 5 năm 2021 tại 1.2266 (ngày 25 tháng 5) và đỉnh năm 2021 tại 1.2349 (ngày 6 tháng 1).

Ngoài ra, các chỉ báo động lượng vẫn ủng hộ khả năng tăng giá, nhưng xung lực đang dần suy yếu. Cụ thể, Chỉ số Sức mạnh Tương đối (RSI) đang dao động quanh mức 52, trong khi Chỉ số Hướng Trung bình (ADX) trên 32 cho thấy xu hướng hiện tại vẫn khá mạnh.

Kết luận

Hiện tại, EUR/USD đang chịu tác động lớn hơn từ các diễn biến tại Mỹ so với những yếu tố đến từ Eurozone.

Cho đến khi Fed đưa ra định hướng rõ ràng hơn về lộ trình lãi suất năm 2026, hoặc Eurozone thể hiện một sự phục hồi chu kỳ thuyết phục hơn, bất kỳ nhịp tăng nào của EUR/USD nhiều khả năng sẽ diễn ra từ tốn, thay vì chuyển hóa thành một cú bứt phá mạnh mẽ và dứt khoát.