Nhận định giá EUR/USD: Xu hướng tích cực không thay đổi trên mức 1.1570

Tổng quan thị trường

EUR/USD mở đầu tuần với diễn biến ổn định hơn, chấm dứt chuỗi bốn phiên giảm liên tiếp và tiến sát mốc 1.1700. Đây được xem là một tín hiệu khởi đầu tích cực, trong bối cảnh giá giao ngay cũng đang kiểm tra lại các đỉnh cao nhất trong nhiều ngày gần đây.

Nhịp phục hồi này chủ yếu xuất phát từ sự suy yếu của USD hơn là các yếu tố nội tại của đồng EUR. Áp lực bán mới đối với USD quay trở lại sau những lo ngại gia tăng liên quan đến tính độc lập của Fed. Theo đó, Chỉ số USD (DXY) đã rời khỏi đỉnh cao nhất trong bốn tuần và hiện đang kiểm định đường trung bình động 200 ngày quanh mức 98.80, trong bối cảnh lợi suất Kho bạc Mỹ diễn biến trái chiều và lợi suất trái phiếu bund 10 năm của Đức giảm nhẹ.

Fed vẫn kiên nhẫn và tập trung vào thị trường lao động

Fed đã thực hiện đợt cắt giảm lãi suất vào tháng 12 đúng như kỳ vọng của thị trường, tuy nhiên yếu tố thu hút sự chú ý của nhà đầu tư lại nằm ở giọng điệu chính sách hơn là bản thân hành động này.

Kết quả bỏ phiếu không đồng thuận cùng thông điệp thận trọng từ Chủ tịch Jerome Powell cho thấy các nhà hoạch định chính sách chưa sẵn sàng đẩy nhanh chu kỳ nới lỏng. Fed muốn có thêm bằng chứng rõ ràng rằng thị trường lao động đang hạ nhiệt một cách trật tự và lạm phát, theo mô tả của Powell là “vẫn còn hơi cao”, thực sự đang tiến gần hơn tới mục tiêu.

Các dự báo cập nhật của Fed không làm thay đổi đáng kể bức tranh tổng thể. Dự báo trung vị tiếp tục cho thấy chỉ còn một lần cắt giảm lãi suất 25 bps nữa trong năm 2026, không thay đổi so với dự báo hồi tháng 9. Lạm phát được kỳ vọng giảm về khoảng 2.4% vào cuối năm sau, trong khi tăng trưởng kinh tế được dự báo duy trì quanh mức 2.3%, với tỷ lệ thất nghiệp ổn định gần 4.4%.

Trong cuộc họp báo, Powell duy trì giọng điệu quen thuộc, nhấn mạnh rằng Fed đang ở vị thế thuận lợi để phản ứng linh hoạt với các dữ liệu mới, nhưng không đưa ra bất kỳ tín hiệu nào về một đợt cắt giảm lãi suất sắp tới. Đồng thời, ông cũng loại trừ rõ ràng khả năng tăng lãi suất, khẳng định đây không phải là kịch bản cơ sở.

Về lạm phát, Powell chỉ ra rằng các mức thuế nhập khẩu được áp dụng dưới thời Donald Trump là một trong những nguyên nhân khiến áp lực giá duy trì trên mục tiêu 2% của Fed. Điều này củng cố quan điểm rằng một phần áp lực lạm phát mang tính chính sách hơn là xuất phát từ cầu nội địa.

Đáng chú ý, bản thân quyết định cắt giảm lãi suất tháng 12 cũng không hoàn toàn chắc chắn. Biên bản cuộc họp công bố ngày 30/12 cho thấy sự chia rẽ rõ rệt trong Ủy ban Thị trường Mở Liên bang, với một số quan chức cho rằng quyết định này là rất cân bằng và việc giữ nguyên lãi suất cũng là một lựa chọn thực tế.

Sự chia rẽ này phản ánh hai luồng quan điểm trái chiều: một bên muốn hành động sớm để phòng ngừa rủi ro suy yếu của thị trường lao động, trong khi bên còn lại lo ngại tiến trình kiểm soát lạm phát đang chững lại và việc nới lỏng quá sớm có thể làm tổn hại uy tín của Fed. Điều này thể hiện qua kết quả bỏ phiếu, với sự bất đồng đến từ cả phe hawkish lẫn dovish, một diễn biến hiếm gặp và là lần thứ hai liên tiếp xảy ra tình trạng này.

Dù Fed đã thực hiện ba lần cắt giảm lãi suất liên tiếp, mỗi lần 25 bps, niềm tin vào việc tiếp tục nới lỏng đang dần suy giảm. Các dự báo hiện chỉ ra một lần cắt giảm duy nhất trong năm tới, và tuyên bố chính sách cũng cho thấy khả năng tạm dừng nếu lạm phát không tiếp tục hạ nhiệt hoặc tỷ lệ thất nghiệp không tăng mạnh hơn dự kiến.

Bối cảnh dữ liệu cũng trở nên phức tạp hơn sau giai đoạn chính phủ Mỹ đóng cửa kéo dài, khiến thông tin kinh tế bị gián đoạn. Điều này buộc các nhà hoạch định chính sách phải thận trọng hơn, với nhiều quan chức nhấn mạnh rằng họ muốn có đầy đủ dữ liệu về lao động và lạm phát trước khi ủng hộ thêm bất kỳ đợt cắt giảm nào.

ECB thoải mái với việc giữ nguyên lãi suất

Tại châu Âu, ECB cũng quyết định giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp ngày 18/12 và thể hiện sự thoải mái với lựa chọn này.

Các nhà hoạch định chính sách đã điều chỉnh dự báo tăng trưởng và lạm phát tăng nhẹ, một sự kết hợp gần như loại bỏ khả năng cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn. Các dữ liệu gần đây mang tính hỗ trợ: tăng trưởng Eurozone bất ngờ nhích lên, các nhà xuất khẩu thích ứng với thuế quan của Mỹ tốt hơn dự kiến, và nhu cầu nội địa giúp bù đắp phần nào sự suy yếu kéo dài của ngành sản xuất.

Động lực lạm phát tiếp tục ủng hộ lập trường hiện tại của ECB. Áp lực giá dao động gần mục tiêu 2%, trong đó lạm phát dịch vụ giữ vai trò chủ đạo, một xu hướng được dự báo sẽ còn kéo dài.

Trong các dự báo cập nhật, lạm phát được kỳ vọng giảm xuống dưới 2% trong giai đoạn 2026–2027, chủ yếu nhờ giá năng lượng thấp hơn, trước khi quay lại gần mục tiêu vào năm 2028. ECB đồng thời cảnh báo rủi ro lạm phát dịch vụ có thể kéo dài hơn dự kiến, khi tăng trưởng tiền lương làm chậm quá trình giảm áp lực giá.

Dự báo tăng trưởng được điều chỉnh cao hơn một chút, phản ánh khả năng chống chịu của nền kinh tế khu vực bất chấp thuế quan cao hơn từ Mỹ và cạnh tranh từ hàng hóa giá rẻ của Trung Quốc. Như Chủ tịch Christine Lagarde nhận định, xuất khẩu hiện vẫn “bền vững”.

ECB hiện dự báo tăng trưởng kinh tế đạt 1.4% trong năm nay, 1.2% vào năm 2026 và 1.4% cho cả hai năm 2027 và 2028.

Lagarde tránh cam kết ECB vào bất kỳ lộ trình chính sách cố định nào, nhấn mạnh rằng các quyết định sẽ được đưa ra theo từng cuộc họp và hoàn toàn dựa trên dữ liệu mới.

Sự tự tin mang tính thận trọng này cũng được phản ánh trong khảo sát người tiêu dùng tháng 11 của ECB, cho thấy kỳ vọng lạm phát ở các khung 1 năm, 3 năm và 5 năm không thay đổi. Các mức này phù hợp với mục tiêu lạm phát trung hạn 2% của ngân hàng và hỗ trợ cho việc duy trì lãi suất ở mức 2.00% hiện tại. Định giá thị trường cũng phản ánh quan điểm này, với lãi suất ngụ ý chỉ cho thấy mức nới lỏng rất hạn chế, khoảng 3 bps trong năm nay.

Bất ổn chính trị tiếp tục gây áp lực lên USD

Đồng USD chịu thêm áp lực trong phiên thứ Hai sau khi Bộ Tư pháp Mỹ đe dọa truy tố Powell liên quan đến các phát biểu trước Quốc hội về việc chi phí vượt dự toán trong một dự án cải tạo của Fed.

Powell mô tả động thái này như một cái cớ nhằm giành quyền kiểm soát các quyết định lãi suất, điều mà Donald Trump đã nhiều lần công khai thúc đẩy. Sự kiện này làm dấy lên lo ngại về tính độc lập của Fed và gây áp lực tiêu cực lên niềm tin đối với USD.

Vị thế thị trường vẫn ủng hộ đồng EUR 

Vị thế đầu cơ tiếp tục nghiêng về phía đồng Euro và dấu hiệu hứng khởi đang quay trở lại.

Theo dữ liệu CFTC cho tuần kết thúc ngày 6/1, vị thế mua ròng phi thương mại đã tăng lên gần 163 nghìn hợp đồng, mức cao nhất trong hai tuần và tương đương giai đoạn mùa hè năm 2023. Đồng thời, các nhà đầu tư tổ chức cũng gia tăng vị thế bán lên gần 216 nghìn hợp đồng.

Tổng lãi suất mở tăng lên mức cao nhất trong ba tuần, khoảng 882 nghìn hợp đồng, cho thấy mức độ tham gia thị trường cao hơn và niềm tin có phần cải thiện ở phía tăng giá.

Thị trường đang tập trung vào điều gì lúc này

Ngắn hạn: Báo cáo CPI của Mỹ công bố vào thứ Ba là tâm điểm chính. Một dữ liệu lạm phát mạnh có thể củng cố USD và gây áp lực trở lại lên EUR/USD khi kỳ vọng về các đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo của Fed suy yếu. Thị trường cũng theo dõi Tòa án Tối cao Mỹ, nơi có thể đưa ra phán quyết sớm nhất vào thứ Tư liên quan đến tính hợp pháp của các chính sách thuế quan dưới thời Trump.

Rủi ro: Lợi suất Mỹ tăng trở lại hoặc việc thị trường điều chỉnh kỳ vọng theo hướng hawkish hơn đối với lộ trình của Fed có thể thu hút thêm lực bán. Ngược lại, nếu EUR/USD phá vỡ và giữ vững trên mốc 1.1800, động lực tăng sẽ được cải thiện rõ rệt.

Góc kỹ thuật

Ở chiều giảm, mức hỗ trợ gần nhất nằm tại đáy năm 2025 tính đến hiện tại ở 1.1618 (ngày 9/1). Nếu khu vực này bị phá vỡ, giá giao ngay có thể kiểm tra đường trung bình động 200 ngày tại 1.1568, trước khi hướng về đáy tháng 11 ở 1.1468 (ngày 5/11) và đáy tháng 8 tại 1.1391 (ngày 1/8).

Ở chiều tăng, phe mua đối mặt với cản tiếp theo tại đỉnh tháng 12/2025 ở 1.1807 (ngày 24/12). Cao hơn nữa là trần năm 2025 tại 1.1918 (ngày 17/9), trước khi tiếp cận mốc tâm lý 1.2000.

Các chỉ báo động lượng trong ngắn hạn vẫn thiên về giảm. RSI phục hồi lên vùng 45, làm giảm rủi ro giảm sâu hơn, trong khi ADX quanh mức 22 cho thấy xu hướng hiện tại vẫn còn hiệu lực.

Kết luận

Ở thời điểm hiện tại, EUR/USD chịu tác động nhiều hơn từ các diễn biến tại Mỹ so với những yếu tố nội tại của khu vực Eurozone.

Cho đến khi Fed đưa ra định hướng rõ ràng hơn về mức độ nới lỏng mà họ sẵn sàng thực hiện, hoặc Eurozone cho thấy một sự phục hồi chu kỳ thuyết phục hơn, các nhịp phục hồi của cặp tiền này nhiều khả năng sẽ mang tính ổn định hơn là bứt phá mạnh.

Tóm lại, cặp EUR/USD được hưởng lợi khi USD suy yếu, nhưng bản thân nó vẫn cần một câu chuyện tăng trưởng rõ ràng và mạnh mẽ hơn.