Nhận định giá USD trên khung tuần: Fed được dự đoán sẽ giảm lãi suất hai lần vào năm 2026

Tuần vừa qua

Tuần trước là một tuần biến động mạnh và đầy thách thức đối với USD. DXY tiếp tục xu hướng giảm từ tuần trước và lùi về vùng 95.50, mức thấp nhất kể từ tháng 2 năm 2022. Tuy nhiên, đồng Greenback đã phục hồi phần lớn mức giảm sau cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) và sau khi Tổng thống Trump công bố việc bổ nhiệm Kevin Warsh làm người kế nhiệm Jerome Powell ở vị trí lãnh đạo Fed.

Về lãi suất, diễn biến khá trái chiều: lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 2 năm giảm đều theo ngày, trong khi lợi suất kỳ hạn 10 năm tăng nhẹ, phản ánh mức tăng mạnh hơn ở phần dài của đường cong lợi suất.

Fed tạm dừng… và chờ đợi… một cách thận trọng

Fed giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tháng 1, duy trì biên độ lãi suất mục tiêu quỹ liên bang ở mức 3.50%–3.75%, đúng như kỳ vọng. Các nhà hoạch định chính sách tỏ ra tự tin hơn về triển vọng kinh tế, ghi nhận tăng trưởng vẫn vững và không còn nhấn mạnh rủi ro giảm đối với thị trường lao động.

Chủ tịch Jerome Powell cho biết lập trường chính sách hiện tại vẫn phù hợp, dựa trên các dấu hiệu ổn định của thị trường lao động và tiến triển liên tục trong lạm phát dịch vụ. Ông nhận định áp lực lạm phát gần đây chủ yếu đến từ giá hàng hóa liên quan đến thuế quan, với khả năng đạt đỉnh vào giữa năm.

Powell nhấn mạnh rằng các quyết định chính sách sẽ được đưa ra theo từng cuộc họp, đồng thời khẳng định tăng lãi suất không phải là kịch bản cơ sở và rủi ro đối với cả hai mục tiêu của Fed đã giảm bớt.

Các phát biểu từ Fed vào cuối tuần cho thấy sự đa dạng quan điểm rõ rệt, phản ánh cuộc tranh luận nội bộ giữa rủi ro lạm phát kéo dài và những dấu hiệu suy yếu của thị trường lao động. Trong khi một số quan chức cảm thấy thoải mái hơn với bối cảnh lạm phát, những người khác lo ngại rằng việc chờ đợi quá lâu có thể khiến Fed phản ứng chậm so với diễn biến kinh tế.

Stephen Miran (Thống đốc FOMC, thành viên có quyền bỏ phiếu cố định) thuộc nhóm lạc quan, cho rằng lạm phát không còn là mối đe dọa cấp bách và xem dữ liệu PPI mạnh gần đây là không đủ để thay đổi bức tranh tổng thể. Ông cũng đánh giá thấp rủi ro lạm phát từ thuế quan và tiếp tục kêu gọi thu hẹp bảng cân đối kế toán của Fed, cho rằng quá trình thắt chặt định lượng nên được đẩy nhanh hơn.

Ở chiều ngược lại, Christopher Waller (Thống đốc FOMC, thành viên có quyền bỏ phiếu cố định) thể hiện quan điểm cấp bách hơn. Ông cho biết việc ủng hộ cắt giảm lãi suất 25 bps phản ánh lo ngại ngày càng lớn về thị trường lao động, đồng thời cảnh báo rằng tăng trưởng việc làm yếu và các dữ liệu gần đây cho thấy rủi ro thực sự về sự suy giảm mạnh hơn trong tuyển dụng.

Nằm giữa hai quan điểm, Raphael Bostic (Atlanta, không có quyền bỏ phiếu) cho rằng lạm phát vẫn còn quá cao và đã thể hiện rất ít tiến triển trong hai năm qua. Mặc dù không kỳ vọng áp lực giá sẽ tăng trở lại, ông cảnh báo rằng lạm phát có thể kéo dài, khiến cách tiếp cận thận trọng vẫn là lựa chọn phù hợp. Theo ông, lý do để cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn vẫn chưa đủ thuyết phục, trong khi rủi ro từ thị trường lao động được đánh giá là kém cấp bách hơn.

Tổng thể, các bình luận cho thấy Fed đang bị chia rẽ về tốc độ nới lỏng chính sách. Một số quan chức nhận thấy rủi ro lạm phát đang giảm và có dư địa để hành động, trong khi những người khác vẫn thận trọng trước nguy cơ cắt giảm lãi suất quá sớm. Việc hạ lãi suất vẫn là một kịch bản khả thi, nhưng con đường phía trước không hề bằng phẳng.

Thị trường kỳ vọng cắt giảm; Fed vẫn còn việc phải làm

Dữ liệu lạm phát mới nhất của Mỹ phù hợp với kỳ vọng. Trong tháng 12, cả CPI tổng thể và CPI lõi đều tăng ở mức ổn định. Lạm phát tổng thể giữ ở mức 2.7% YoY, trong khi lạm phát lõi duy trì ở mức 2.6% trong 12 tháng qua.

Những số liệu này phần nào củng cố kịch bản giảm phát, làm dấy lên kỳ vọng rằng Fed có thể cắt giảm lãi suất thêm một lần nữa trong những tháng tới. Tuy nhiên, triển vọng vẫn còn nhiều bất định. Tác động của thuế quan Mỹ đối với chi phí sinh hoạt hộ gia đình vẫn chưa rõ ràng, và nhiều quan chức Fed tiếp tục cảnh báo rằng lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu 2%.

Trong bối cảnh đó, dữ liệu giá sản xuất gần đây gợi ý một triển vọng thận trọng hơn, cho thấy áp lực giá cơ bản có thể không hạ nhiệt nhanh như nhà đầu tư kỳ vọng.

Triển vọng đồng USD

Trọng tâm hiện chuyển sang thị trường lao động Mỹ, khi báo cáo Bảng lương Phi nông nghiệp (NFP) dự kiến công bố vào tuần tới có thể trở thành yếu tố chi phối thị trường vào cuối tuần.

Song song đó, thị trường sẽ theo dõi sát các phát biểu mới từ quan chức Fed sau cuộc họp chính sách gần đây, nhằm tìm kiếm manh mối về định hướng lãi suất trong thời gian tới.

Phân tích kỹ thuật

Sau khi tăng lên vùng đỉnh cao hàng năm quanh 99.50 vào đầu tháng, Chỉ số Đô la Mỹ (DXY) đã chịu áp lực bán mới và kéo dài. Dù vậy, chỉ số đã phục hồi về khu vực 95.50 sau đợt bán tháo mạnh trong nửa đầu tuần, trước khi gần như lấy lại toàn bộ mức giảm trong những ngày cuối tuần.

Trong quá trình này, DXY đã phá vỡ xuống dưới đường trung bình động 200 ngày quan trọng quanh 98.60, cho thấy xu hướng giảm có thể tiếp tục trong ngắn hạn. Nếu giảm sâu hơn, vùng hỗ trợ tiếp theo nằm tại đáy năm 2026 ở 95.55. Áp lực bán mạnh hơn có thể kéo chỉ số về đáy tháng 2 năm 2022 tại 95.13, trước khi hướng tới mức low của năm 2022 tại 94.62 (ngày 14 tháng 1).

Ở chiều tăng, phe mua cần đưa chỉ số vượt trở lại đường trung bình động 200 ngày, qua đó mở ra khả năng kiểm tra mức đỉnh năm 2026 tại 99.49 (ngày 15 tháng 1). Xa hơn, các mốc kháng cự tiếp theo lần lượt là đỉnh tháng 11 năm 2025 tại 100.39 (ngày 21 tháng 11) và đỉnh tháng 5 năm 2025 tại 101.97 (ngày 12 tháng 5).

Các chỉ báo động lượng hiện vẫn nghiêng về xu hướng giảm. Tuy nhiên, RSI đã phục hồi về vùng quanh 40, trong khi ADX trên 32 cho thấy xu hướng hiện tại vẫn khá mạnh.

Kết luận

Phần lớn đà suy yếu gần đây của đồng bạc xanh dường như chịu ảnh hưởng mạnh từ yếu tố chính trị, khi thị trường tập trung nhiều hơn vào các headline và mức độ bất định xoay quanh Tổng thống Trump thay vì dữ liệu kinh tế thực tế.

Trong khi đó, thị trường lao động vẫn là trọng tâm chính của Fed. Các nhà hoạch định chính sách đang theo dõi chặt chẽ mọi dấu hiệu suy yếu rõ rệt, nhưng lạm phát vẫn là biến số quan trọng trong quá trình ra quyết định. Áp lực giá cả vẫn ở mức đáng lo ngại, và nếu tiến trình giảm phát chững lại, kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất sớm hoặc mạnh có thể nhanh chóng bị điều chỉnh thấp hơn.

Trong bối cảnh này, Fed nhiều khả năng sẽ duy trì lập trường thận trọng, và theo thời gian, điều này có thể củng cố lập luận cho một đồng USD mạnh hơn, bất chấp những nhiễu động chính trị.