Nhận định giá vàng: Xu hướng bán khi giá tăng vẫn chiếm ưu thế cho đến khi lợi suất trái phiếu và dầu thô thay đổi xu hướng

Thị trường tuần trước gần như không có kênh trú ẩn rõ ràng. Fed giữ nguyên lãi suất nhưng giọng điệu cứng rắn hơn dự báo, lợi suất trái phiếu tăng, USD Index duy trì ở mức cao, trong khi dầu WTI tháng 6 tăng mạnh và kéo theo kỳ vọng lạm phát đi lên. Mỗi nhịp hồi của vàng đều bị bán xuống. Đến cuối tuần, thị trường mới ổn định tạm thời nhưng xu hướng chính vẫn là bị giới hạn tăng.

Fed giữ nguyên lãi suất và tiếp tục nhấn mạnh quan điểm “lãi suất cao trong thời gian dài”. Điều này không còn là định hướng mà đã trở thành giả định chính của thị trường. Kỳ vọng cắt giảm lãi suất từng hỗ trợ vàng đầu năm nay hiện đã bị đẩy lùi xa sang cuối năm 2026 hoặc muộn hơn.

Đây cũng là một trong những quyết định chia rẽ nhất của Fed kể từ năm 1992 khi có nhiều ý kiến phản đối việc báo hiệu cắt giảm trong tương lai. Sau cuộc họp, thị trường thậm chí đã định giá lại khả năng tăng lãi suất trong dài hạn. Lợi suất trái phiếu thực tế cao và lạm phát vẫn chưa dịu bớt khiến dòng tiền không quay lại vàng.

Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng lên 4.402% và kỳ hạn 2 năm lên 3.92%. Đây là vùng lợi suất thường gây áp lực mạnh lên vàng vì vàng không sinh lợi suất. Khi thu nhập từ trái phiếu hấp dẫn hơn và Fed chưa có tín hiệu dovish, dòng tiền có xu hướng chuyển sang tài sản có lợi suất.

USD cũng tăng lên quanh 99.05, làm vàng trở nên đắt hơn đối với nhà đầu tư quốc tế. Khi lợi suất tăng và USD mạnh cùng lúc, vàng thường gặp áp lực kép và khó duy trì đà tăng.

Vùng 4.30%–4.40% của lợi suất trái phiếu 10 năm hiện là ngưỡng quan trọng. Khi lợi suất nằm trên vùng này, lực mua vàng thường yếu đi rõ rệt.

Giá dầu WTI tăng mạnh trong tuần và kéo theo kỳ vọng lạm phát tăng. Điều này thường có thể hỗ trợ vàng, nhưng trong bối cảnh hiện tại lại gây tác động ngược vì khiến Fed khó giảm lãi suất. Khi kỳ vọng lãi suất duy trì cao, vàng vẫn chịu áp lực.

BoJ có ba thành viên bỏ phiếu nghiêng về tăng lãi suất, cho thấy xu hướng thay đổi chính sách dần rõ hơn. ECB, BoE và BoC đều giữ nguyên lãi suất nhưng vẫn để ngỏ khả năng thắt chặt thêm. Điều này khiến môi trường toàn cầu tiếp tục nghiêng về chính sách hawkish, không hỗ trợ vàng.

GDP quý 1 tăng 2.0%, thấp hơn dự báo 2.2%, khiến lợi suất giảm nhẹ và vàng có nhịp hồi ngắn. Tuy nhiên PCE tăng 0.7% theo tháng, tương đương 3.5% theo năm, vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Fed. Lạm phát dai dẳng trong khi tăng trưởng chậm lại khiến thị trường thiếu định hướng rõ ràng, vàng vì vậy chỉ phản ứng ngắn hạn theo dữ liệu.

Triển vọng kỹ thuật

Vàng giao ngay (XAU/USD) kết thúc tuần giảm nhưng có phục hồi nhẹ khi chạm vùng hỗ trợ quan trọng quanh 50%–61.8% Fibonacci tại 4,495.33 đến 4,401.82, trong đó mốc 4,427.82 là mức then chốt.

Nếu giữ được vùng này, giá có thể hồi phục lên 4,744.34, sau đó là 4,850.68 và 5,028.04. Đây là các vùng kháng cự quan trọng trong ngắn hạn.

Nếu mất vùng hỗ trợ 4,401.82, giá có thể giảm sâu về 4,099.12 và tiếp theo là đường trung bình 52 tuần quanh 4,077.39.

Vùng dao động lớn hiện tại nằm trong khoảng 3,886.46 đến 5,602.23, trong đó thị trường đã đi ngang trong khoảng 7 tuần. Mốc 4,744.35 là điểm xoay quan trọng có thể quyết định xu hướng trong tuần tới.

Vàng vẫn trong trạng thái bán khi giá tăng. Người mua chưa sẵn sàng đẩy giá lên cao khi lợi suất và USD vẫn mạnh. Hai yếu tố quyết định xu hướng tiếp theo vẫn là lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm và kỳ vọng chính sách của Fed.

Nếu lạm phát giảm hoặc Fed phát tín hiệu dovish rõ ràng, xu hướng có thể đảo chiều. Ngược lại, khi chưa có thay đổi cơ bản, vàng nhiều khả năng tiếp tục đi ngang hoặc giảm nhẹ.