Nhận định khung tuần về USD: Tâm điểm chuyển sang NFP và ISM

Diễn biến giá USD tuần trước

Đà tăng của USD từ tuần trước dường như chững lại khi Chỉ số USD (DXY) gặp trở ngại quanh khu vực 98.00.

Nhà đầu tư tiếp tục đánh giá phán quyết của Tòa án Tối cao Hoa Kỳ đối với các mức thuế toàn cầu do Tổng thống Trump áp đặt và tác động tiềm tàng của quyết định này đến lạm phát cũng như nền kinh tế thực.

Yếu tố địa chính trị cũng quay trở lại khi Mỹ và Iran tiếp tục phát đi các tuyên bố cứng rắn liên quan đến vấn đề hạt nhân.

Tổng hòa các yếu tố bất định về thương mại, địa chính trị cùng tâm lý thận trọng khiến diễn biến giá của USD trở nên giằng co trong những ngày gần đây.

Tòa án Tối cao và thuế quan của Trump: Ý nghĩa thực chất

Tòa án Tối cao Hoa Kỳ cho rằng Tổng thống Trump đã sử dụng không đúng cơ sở pháp lý khi áp đặt các mức thuế diện rộng.

Phán quyết 6–3 kết luận rằng Đạo luật Quyền lực Kinh tế Khẩn cấp Quốc tế (IEEPA) năm 1977 không trao cho tổng thống quyền áp thuế rộng khắp. Theo Hiến pháp, thẩm quyền về thuế quan thuộc Quốc hội và cần có ủy quyền rõ ràng cho các quyết định kinh tế quy mô lớn. Trong trường hợp này, tòa án cho rằng điều kiện đó không được đáp ứng.

Đây là một trở ngại đáng kể, bởi thuế quan là công cụ trọng yếu trong chính sách kinh tế và đối ngoại của ông Trump, mang lại hơn 175 tỷ USD. Tuy nhiên, phán quyết này không đồng nghĩa với việc chấm dứt hoàn toàn chính sách thuế.

Chỉ vài giờ sau, ông Trump phát tín hiệu sẽ sử dụng các cơ sở pháp lý khác và thậm chí công bố mức thuế toàn cầu 10% theo một thẩm quyền riêng. Ba thẩm phán phản đối cũng cho rằng vấn đề có thể chỉ nằm ở việc lựa chọn cơ sở pháp lý chưa phù hợp.

Điều thay đổi nằm ở tốc độ và mức độ linh hoạt. IEEPA cho phép triển khai nhanh chóng, trong khi các đạo luật thương mại khác có quy trình chặt chẽ và chậm hơn. Công cụ mạnh nhất bị hạn chế, nhưng hệ thống công cụ vẫn còn.

Với thị trường, điều này vừa mang lại phần nào nhẹ nhõm vừa tạo ra bất định mới. Một số mức thuế có thể bị thách thức, song các biện pháp mới có thể thay thế. Căng thẳng thương mại nhiều khả năng không biến mất mà chỉ thay đổi hình thức pháp lý.

Kết luận: Đây là sự hạn chế về tốc độ và mức độ triển khai, không phải dấu chấm hết cho chiến lược thuế quan.

Fed giữ nguyên lãi suất, niềm tin cải thiện

Fed giữ nguyên lãi suất trong vùng 3.50%–3.75% như kỳ vọng. Điều đáng chú ý nằm ở giọng điệu.

Các quan chức tỏ ra tự tin hơn khi tăng trưởng ổn định, thị trường lao động không xấu đi và bối cảnh chung bớt mong manh. Chủ tịch Jerome Powell cho rằng chính sách đang ở vị thế phù hợp, với việc làm ổn định và lạm phát dịch vụ dịu bớt dần. Lạm phát toàn phần tăng gần đây được xem là tác động tạm thời từ thuế quan.

Biên bản họp phản ánh quan điểm tương tự. Phần lớn ủng hộ giữ nguyên lãi suất, một số ít ủng hộ cắt giảm nhưng chưa thấy tính cấp bách. Việc cắt giảm vẫn có thể nếu lạm phát tiếp tục giảm.

Fed hiện duy trì trạng thái chờ đợi và phụ thuộc dữ liệu.

Thông điệp từ Fed: Kiên nhẫn và thận trọng

Các quan chức Fed đồng loạt nhấn mạnh sự thiếu vắng tính cấp bách.

Austan Goolsbee cho rằng cắt giảm có thể cân nhắc nếu lạm phát tiếp tục dịu bớt, nhưng cảnh báo không nên quá lạc quan. Susan Collins nhấn mạnh việc duy trì lãi suất hiện tại thêm thời gian có thể phù hợp. Thomas Barkin đánh giá chính sách đang ở vị thế tốt, song lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu. Jeffrey Schmid thể hiện quan điểm thận trọng hơn, trong khi Alberto Musalem cho rằng thiết lập hiện tại cân bằng giữa rủi ro tăng trưởng và lạm phát.

Tổng thể, Fed thoải mái với lập trường hiện tại. Cắt giảm phụ thuộc vào tiến triển rõ ràng hơn của lạm phát, còn tăng lãi suất chưa phải kịch bản trung tâm.

Lạm phát dịu bớt nhưng Fed chưa vội

CPI toàn phần giảm còn 2.4% so với cùng kỳ, CPI lõi ở mức 2.5%. Lạm phát đang dịu bớt nhưng chưa đạt mục tiêu 2%.

Thị trường duy trì kỳ vọng cắt giảm lãi suất, song Fed xem đây là tiến bộ chứ chưa phải chiến thắng. PCE tháng 12 ở mức 2.9%, PCE lõi 3.0%, cho thấy rủi ro lạm phát vẫn hiện hữu.

Định vị: Từ bán khống đông đúc sang trung lập

Dữ liệu từ Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai cho thấy nhà đầu cơ chuyển sang vị thế mua ròng nhẹ khoảng 330 hợp đồng. Lãi suất mở giảm tuần thứ ba liên tiếp xuống 26.6K hợp đồng, cho thấy xu hướng đóng vị thế bán thay vì xây dựng vị thế mua mới.

Điều này phản ánh sự giảm bớt bi quan hơn là niềm tin tăng giá mạnh mẽ.

USD cần chất xúc tác mới để hình thành xu hướng rõ ràng.

Triển vọng USD

Tuần tới có thể mang tính quyết định với báo cáo NFP và các khảo sát ISM. Nếu thị trường lao động duy trì vững chắc, câu chuyện ổn định được củng cố. Nếu xuất hiện dấu hiệu suy yếu, kỳ vọng cắt giảm có thể tăng trở lại.

Các phát biểu từ Fed cũng sẽ được theo dõi sát sao.

Phân tích kỹ thuật

Trên biểu đồ khung ngày, DXY giao dịch quanh 97.64. Giá duy trì dưới SMA 55 ngày và 100 ngày trong vùng 98.60–98.00, đồng thời dưới SMA 200 ngày tại 98.35, cho thấy xu hướng rộng hơn vẫn chịu áp lực. RSI dao động quanh 50, phản ánh động lực trung tính nghiêng nhẹ về giảm. ADX giảm về vùng teens cho thấy sức mạnh xu hướng suy yếu.

Kháng cự gần nhất tại 98.03, tiếp theo là 99.50 và 100.39. Hỗ trợ nằm tại 95.56, sau đó là 95.14 và 94.63. Phá vỡ dưới 95.56 có thể mở rộng đà giảm, trong khi đóng cửa khung ngày trên 98.03 sẽ cải thiện triển vọng ngắn hạn.

Kết luận

Đà phục hồi của USD cuối tháng 1 và đầu tháng 2 xuất phát từ dữ liệu tích cực hơn và thông điệp ổn định từ Fed. Việc ông Trump đề cử Kevin Warsh kế nhiệm Jerome Powell cũng được thị trường diễn giải là yếu tố ít dovish hơn.

Hiện trọng tâm quay lại dữ liệu, đặc biệt là lạm phát và việc làm. Fed theo dõi sát rủi ro suy yếu tăng trưởng, song vẫn thận trọng khi lạm phát chưa về mức 2%.

Nếu xu hướng giảm lạm phát chững lại, kỳ vọng cắt giảm có thể bị điều chỉnh. Khi đó, lập trường kiên nhẫn của Fed có thể tiếp tục hỗ trợ USD trong bối cảnh chính trị còn nhiều biến động.