Nhận định USD trên khung tuần: Sự trở lại của chủ nghĩa ngoại lệ Mỹ?

Tuần vừa qua

USD tiếp tục có thêm một tuần giao dịch tích cực, với Chỉ số USD (DXY) duy trì đà tăng và giữ vị thế dẫn đầu từ đầu năm. DXY đã vượt mốc 99.00 một cách dứt khoát, phản ánh tâm lý tự tin của thị trường.

Không chỉ phục hồi về mặt toàn phần, DXY còn lấy lại thành công đường SMA 200 ngày quan trọng quanh 98.70, một tín hiệu kỹ thuật mở ra khả năng mở rộng đà tăng trong ngắn hạn.

Về mặt chính sách, các phát biểu từ quan chức Fed tiếp tục cho thấy sự chia rẽ trong Ủy ban về lộ trình lãi suất. Tuy nhiên, những lo ngại xoay quanh tính độc lập của Fed đã phần nào hạn chế đà tăng của USD, ngăn cản một nhịp bứt phá mạnh mẽ hơn.

Đà tăng của USD được phản ánh qua sự phục hồi rõ nét của lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 2 năm. Trên các kỳ hạn khác, phần giữa đường cong lợi suất chủ yếu đi ngang, trong khi lợi suất dài hạn phục hồi nhẹ vào cuối tuần.

Quan chức Fed giữ lập trường cân bằng thận trọng trong tranh luận chính sách

Những phát biểu gần đây từ các nhà hoạch định chính sách cho thấy sự khác biệt ngày càng rõ trong FOMC về thời điểm thích hợp để cắt giảm lãi suất. Dù đa số đồng thuận rằng lạm phát đang giảm và chính sách hiện tại cần duy trì tính hạn chế, quan điểm về bước đi tiếp theo vẫn còn phân hóa.

Ở phía dovish, Anna Paulson cho rằng việc cắt giảm lãi suất vào cuối năm nay là phù hợp nếu triển vọng kinh tế diễn biến đúng như dự báo. Bà kỳ vọng lạm phát sẽ tiệm cận 2% vào cuối năm và đánh giá chính sách hiện tại chỉ mang tính hạn chế nhẹ. Paulson dự báo tăng trưởng Mỹ quanh 2%, với thị trường lao động ổn định và lạm phát tiếp tục hạ nhiệt đến năm 2026.

Austan Goolsbee cũng cho rằng Fed nên tiếp tục tập trung vào việc kéo giảm lạm phát, đồng thời ghi nhận sự bền bỉ của thị trường lao động. Ông để ngỏ khả năng cắt giảm lãi suất vào cuối năm, nếu xu hướng giảm lạm phát được duy trì.

Ở quan điểm trung lập hơn, Thống đốc Michelle Bowman cho biết Fed cần sẵn sàng cắt giảm lãi suất nếu thị trường lao động suy yếu nhanh. Tuy nhiên, bà nhấn mạnh kịch bản cơ sở vẫn là tăng trưởng ổn định và nền kinh tế quay lại trạng thái gần toàn dụng lao động khi chính sách dần bớt thắt chặt.

Ngược lại, một số quan chức thể hiện lập trường hawkish rõ rệt. Neel Kashkari cho rằng lãi suất nên được giữ nguyên, vì nền kinh tế đủ mạnh và việc cắt giảm sớm có thể khiến lạm phát duy trì trên mục tiêu thêm 2–3 năm, đặc biệt trong bối cảnh thuế quan có thể đẩy giá cả lên cao.

Raphael Bostic cũng cảnh báo cuộc chiến chống lạm phát “chưa kết thúc”, đồng thời lưu ý các yếu tố hỗ trợ tài khóa có thể kéo dài áp lực lạm phát do cầu kéo đến năm 2026.

Quan điểm cứng rắn nhất đến từ Jeff Schmid, người khẳng định lạm phát vẫn “quá nóng” và phản đối việc cắt giảm lãi suất. Ông cho rằng các động lực tài khóa và chính sách có nguy cơ kích thích cầu vượt cung, đồng thời đánh giá sự hạ nhiệt gần đây của thị trường lao động mang tính cấu trúc, không thể giải quyết bằng nới lỏng tiền tệ.

Tóm lại, dù khả năng cắt giảm lãi suất dần dần vào cuối năm vẫn tồn tại nếu lạm phát tiếp tục hạ nhiệt, thông điệp chung từ Fed cho thấy không có sự vội vàng trong việc nới lỏng. Rủi ro lạm phát và độ bền của xu hướng giảm lạm phát vẫn là trọng tâm tranh luận. Hiện tại, thị trường chỉ định giá chưa đến 45 bps nới lỏng trong năm nay, trong khi khả năng cắt giảm lãi suất tại cuộc họp ngày 28/1 gần như bị loại bỏ.

Lạm phát Mỹ giảm: Ảo ảnh?

Dữ liệu lạm phát mới nhất của Mỹ cho thấy CPI toàn phần và CPI lõi lần lượt tăng 2.7% và 2.6% trong năm tính đến tháng 12, không thay đổi so với tháng trước.

Nhà đầu tư coi đây là sự xác nhận cho khả năng Fed tiếp tục cắt giảm lãi suất trong những tháng tới. Tuy nhiên, tác động của thuế quan Mỹ lên chi phí sinh hoạt vẫn chưa rõ ràng, trong khi nhiều quan chức Fed tiếp tục cảnh báo rằng lạm phát vẫn cao và chưa đủ gần mục tiêu 2.0%.

Áp lực lên USD từ nguy cơ xói mòn tính độc lập của Fed

Đầu tuần, USD chịu thêm áp lực giảm sau các thông tin cho rằng Bộ Tư pháp Mỹ có thể xem xét truy tố Chủ tịch Powell liên quan đến các phát biểu trước Quốc hội về chi phí vượt dự toán trong dự án cải tạo trụ sở Fed.

Ông Powell đã bác bỏ cáo buộc, cho rằng đây chỉ là cái cớ nhằm giành quyền kiểm soát các quyết định lãi suất, điều mà Tổng thống Trump công khai ủng hộ. Sự bất định càng gia tăng khi Trump cho biết có thể công bố ứng viên kế nhiệm Powell trong vài tuần tới.

Triển vọng USD

Tâm điểm tuần tới sẽ là dữ liệu lạm phát PCE của Mỹ và các chỉ số PMI sơ bộ, cung cấp bức tranh ban đầu về hoạt động kinh doanh đầu năm. Tuy nhiên, Fed sẽ không đưa ra tín hiệu mới do đang bước vào giai đoạn im lặng trước cuộc họp chính sách cuối tháng.

Bối cảnh kỹ thuật

Sau khi tạo đáy quanh 97.70 vào ngày 24/12, DXY đã phục hồi mạnh, vượt mốc 99.00 và bứt phá dứt khoát lên trên SMA 200 ngày tại 98.70. Xu hướng kỹ thuật tiếp tục nghiêng về tăng, mở ra khả năng kiểm định lại đỉnh tháng 11/2025 tại 100.39, xa hơn là đỉnh tháng 5/2025 tại 101.97.

Ở chiều ngược lại, hỗ trợ gần nhất nằm tại đáy tháng 12 ở 97.74. Nếu áp lực bán gia tăng, DXY có thể quay về đáy năm 2025 tại 96.21, xa hơn là các vùng hỗ trợ 95.13 và 94.62. RSI hiện quanh mức 63, trong khi ADX gần 19, cho thấy xu hướng hiện tại vẫn duy trì sức mạnh nhất định.

Tổng kết

USD đã tìm lại động lực trong vài tuần gần đây, với xu hướng ngắn hạn vẫn nghiêng về phía tích cực. Sự hỗ trợ đến từ nhóm quan chức Fed duy trì lập trường hawkish, giúp neo giữ USD bất chấp áp lực chính trị.

Fed tiếp tục theo dõi sát thị trường lao động, nhưng lạm phát vẫn là biến số then chốt. Nếu tiến trình giảm lạm phát chững lại, kỳ vọng cắt giảm lãi suất sớm hoặc mạnh tay có thể nhanh chóng bị điều chỉnh lại, qua đó củng cố một Fed thận trọng hơn và một USD vững chắc hơn, bất chấp bối cảnh chính trị.