Nhận định USD/JPY: Đồng yên xóa gần hết tác động can thiệp khi carry trade trở lại

BoJ và Bộ Tài chính Nhật Bản đã mua thêm khoảng ba tuần ổn định sau đợt can thiệp được cho là trị giá hơn $60 tỷ vào cuối tháng 4 và đầu tháng 5. Động thái này kéo USD/JPY rời khỏi vùng nhạy cảm 160.00 và tạm thời đẩy tỷ giá giảm về gần 156.00.

Tuy nhiên, đà hồi phục sau đó diễn ra đều đặn và gần như mang tính cơ học. USD/JPY hiện giao dịch quanh 159.50, đồng nghĩa khoảng 80% đợt giảm trước đó đã bị xóa bỏ.

Các nhà giao dịch carry trade đang dần quay trở lại vị thế cũ với sự kiên nhẫn quen thuộc, bởi họ đã nhiều lần chứng kiến kịch bản tương tự.

Đó cũng chính là vấn đề cốt lõi hiện nay. Không có nhiều yếu tố nền tảng thực sự hỗ trợ JPY sau can thiệp.

Fed đang duy trì lãi suất ở mức 3.50%-3.75%, trong khi BoJ chỉ ở 0.75%, tạo ra khoảng chênh lệch gần 300 bps — mức đủ hấp dẫn để carry trade tiếp tục hoạt động mỗi ngày nếu USD/JPY không sụp đổ mạnh.

Chừng nào phép tính này chưa thay đổi, mỗi đợt can thiệp của Tokyo chỉ mang lại thời gian chứ chưa thể đảo chiều xu hướng.

Thống đốc Kazuo Ueda phát biểu đầu phiên nhưng phản ứng thị trường cho thấy nhà đầu tư không quá ấn tượng.

Dữ liệu CPI Tokyo tháng 4 trước đó khá yếu, với CPI lõi-lõi giảm xuống 1.9% YoY so với kỳ vọng 2.3%. Điều này khiến kỳ vọng tăng lãi suất trong tháng 6 tiếp tục bị đẩy lùi.

Ông Ueda hiện rơi vào tình huống khó xử: cần phát tín hiệu hawkish đủ mạnh để ngăn USD/JPY vượt 160.00, nhưng cũng không thể quá hawkish nếu dữ liệu lạm phát tiếp theo tiếp tục gây thất vọng.

Giới chiến lược gia từ lâu cho rằng can thiệp mà không đi kèm thay đổi chính sách thực chất chỉ mang tính tạm thời. Diễn biến giá từ đầu tháng 5 đến nay chưa cho thấy điều ngược lại.

Mỗi nhịp tăng tiếp theo của USD/JPY đều khiến thị trường tin rằng mốc 160.00 sẽ sớm bị thử thách trở lại.

Điều này đặt Bộ Tài chính Nhật Bản vào tình thế khó khăn. Nếu tiếp tục can thiệp với quy mô tương tự nhưng hiệu quả ngắn hạn như trước, thị trường có thể bắt đầu nghi ngờ tính hiệu quả chiến lược. Nếu can thiệp nhỏ hơn sẽ dễ bị xem là mang tính biểu tượng, còn mạnh tay hơn sẽ khiến dự trữ ngoại hối suy giảm đáng kể.

Phân tích kỹ thuật tiếp tục ủng hộ phe mua

Cấu trúc daily hiện đã phục hồi hoàn toàn sau đợt giảm vì can thiệp. Giá đang nằm trên EMA 50 kỳ quanh 158.50, trong khi EMA 200 kỳ nằm thấp hơn gần 155.50.

Chỉ báo Stoch RSI trên biểu đồ daily đang tăng trở lại nhưng chưa vào vùng quá mua.

Nếu USD/JPY phá rõ ràng lên trên 160.00, xu hướng tăng lớn hơn sẽ được nối lại và buộc giới chức Nhật Bản phải cân nhắc thêm một đợt can thiệp mới.

Ngược lại, nếu bị từ chối tại vùng này, tỷ giá có thể quay lại kiểm tra 158.50.

Dữ liệu đáng chú ý phía trước

Hai dữ liệu sẽ quyết định xu hướng nửa cuối tuần.

Đầu tiên là chỉ số PCE của Mỹ công bố lúc 12:30 GMT, với PCE lõi được dự báo tăng 0.3% MoM và 3.3% YoY. Nếu dữ liệu cao hơn kỳ vọng, USD sẽ mạnh lên, hỗ trợ carry trade và có thể đẩy USD/JPY vượt 160.00.

Ngược lại, dữ liệu thấp hơn dự báo sẽ giúp JPY có cơ hội phục hồi tự nhiên.

Tiếp theo là CPI Tokyo công bố lúc 23:30 GMT. CPI không bao gồm thực phẩm tươi sống được kỳ vọng duy trì ở 1.5% YoY.

Nếu lạm phát tiếp tục dưới 2%, kỳ vọng tăng lãi suất của BoJ sẽ tiếp tục bị trì hoãn, làm suy yếu thêm một trong số ít yếu tố hỗ trợ còn lại cho JPY.

Ngược lại, nếu CPI bất ngờ tăng mạnh, đây có thể là điều kiện thuận lợi nhất cho một đợt phục hồi đáng kể của đồng JPY trong nhiều tuần qua.