Nhận định USD/JPY: Giảm khi đường cong lợi suất Nhật Bản phẳng đi

Đồng JPY đang tăng giá trong bối cảnh thông thường lẽ ra không thuận lợi. Lợi suất Kho bạc Mỹ cao hơn cùng báo cáo NFP tích cực không thể cản trở đà tăng, trong khi sự thay đổi của lợi suất Nhật Bản và lo ngại tài chính giảm bớt đang trở thành động lực chính cho USD/JPY trong ngắn hạn.

Rủi ro bầu cử nhường chỗ cho cứu trợ tài chính

Trước cuộc bầu cử cuối tuần trước, thị trường Nhật Bản chịu áp lực từ những lo ngại tài chính, bắt nguồn từ các phát biểu tranh cử ủng hộ việc miễn vĩnh viễn thuế tiêu thụ thực phẩm 8%. Nhà đầu tư e ngại rằng áp lực chính trị có thể buộc Thủ tướng Sanae Takaichi theo đuổi lập trường tài khóa nới lỏng hơn.

Tuy nhiên, sau chiến thắng bầu cử, bà Takaichi đã trấn an thị trường khi nhấn mạnh rằng bất kỳ biện pháp miễn thuế nào cũng chỉ mang tính tạm thời, thay vì vĩnh viễn. Quy mô chiến thắng tại hạ viện giúp chính phủ có dư địa để triển khai các gói cứu trợ có thời hạn thay vì cắt giảm thuế kéo dài.

Sự thay đổi trong giọng điệu này đã được thị trường trái phiếu đón nhận tích cực, làm dấy lên suy đoán rằng chính phủ có thể sử dụng thặng dư từ dự trữ ngoại hối 1.4 nghìn tỷ USD để bù đắp phần thiếu hụt doanh thu. Đồng JPY yếu hơn trước đó đã góp phần gia tăng thặng dư, dù đây khó có thể là giải pháp bền vững trong dài hạn. Tuy vậy, trong ngắn hạn, điều này được xem là yếu tố hạn chế nguồn cung nợ mới, qua đó giảm bớt lo ngại về triển vọng tài chính của Nhật Bản.

Đường cong lợi suất Nhật Bản phát tín hiệu mạnh mẽ

Nguồn: TradingView

Thị trường đã phản ứng rõ nét thông qua sự thay đổi hình dạng của đường cong lợi suất Nhật Bản. Lo ngại tài chính gia tăng sau khi bà Takaichi kêu gọi bầu cử đã kích hoạt đà tăng mạnh, đặc biệt trên đường cong 2s30s khi phần bù kỳ hạn mở rộng do lo ngại phát hành trái phiếu gia tăng. Trong khi động thái phẳng đi ban đầu được hỗ trợ bởi kỳ vọng Ngân hàng Nhật Bản tăng mua trái phiếu, diễn biến sau bầu cử mang sắc thái cơ bản hơn. Khi nhận thức về rủi ro tài chính giảm bớt, chênh lệch 2s30s đã thu hẹp hơn 50 bps so với đỉnh.

Đồng JPY tăng giá bất chấp bối cảnh vĩ mô

Nguồn: TradingView

Đà phẳng đi mang tính tích cực này có thể lý giải vì sao đồng JPY tiếp tục mạnh lên trong tuần này. Kết hợp với vị thế bán khống kéo dài, điều này trùng hợp với xu hướng giảm của USD/JPY, ngay cả khi báo cáo NFP tháng 1 cho thấy thị trường lao động Mỹ khá vững chắc. Mặc dù kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất trong năm 2026 giảm nhẹ và lợi suất Kho bạc Mỹ tăng, đồng JPY vẫn duy trì sức mạnh.

Nhìn vào mối tương quan lăn 5 ngày và 20 ngày, mối liên hệ giữa USD/JPY và hình dạng đường cong 2s30s của Nhật Bản đã được củng cố đáng kể, đặc biệt trong tuần qua. Dù đây có thể không phải là động lực dài hạn, những thay đổi trong đường cong lợi suất đang cung cấp tín hiệu quan trọng về rủi ro định hướng ngắn hạn của đồng JPY.

Vùng 152.00 trở thành chiến trường

Quan sát USD/JPY trên biểu đồ khung ngày, rủi ro tăng giá được đề cập trong bản cập nhật cuối tuần trước chỉ tồn tại trong thời gian ngắn vào thứ Hai, khi các phát biểu can thiệp bằng lời từ quan chức Nhật Bản trở thành chất xúc tác cho nhịp phục hồi gần đây. Khi lo ngại tài chính suy giảm và đường cong lợi suất Nhật Bản phẳng đi, USD/JPY đã xuyên thủng đường trung bình động 50 ngày (50DMA), sau đó tăng tốc qua các vùng hỗ trợ tại 156.00 và 154.45, trước khi bật lên từ dưới 153.00 vào cuối phiên thứ Tư.

Nguồn: TradingView

Mặc dù vị thế hiện không còn quá lệch sau nhịp giảm, các tín hiệu động lượng vẫn cho thấy áp lực bán đang gia tăng. RSI (14) đang suy yếu xuống dưới mốc 50 nhưng chưa rơi vào vùng quá bán, trong khi MACD đã tạo giao cắt giảm giá từ đầu tuần và tiếp tục đi xuống. Bối cảnh này ủng hộ chiến lược bán khi giá hồi, với các mốc đã nêu đóng vai trò là vùng thiết lập vị thế nếu xuất hiện nhịp bật tăng.

Điều này khiến khu vực giao thoa giữa hỗ trợ ngang và đường xu hướng tăng từ đáy liên quan đến rủi ro “Ngày Giải phóng” tại 152.00 trở thành tâm điểm then chốt. Đây được xem là chiến trường giảm giá quan trọng tiếp theo, với đường trung bình động 200 ngày (200DMA) nằm gần đó tại 150.43. Số phận của xu hướng tăng trung hạn của USD/JPY, cũng như các giao dịch carry trade đã góp phần đẩy giá tài sản toàn cầu đi lên, có thể phụ thuộc vào phản ứng giá quanh hai mốc này trong ngắn hạn.