PPI Mỹ và tín hiệu từ ECB định hình lại kỳ vọng chính sách tiền tệ

Tổng quan thị trường

Đồng USD khởi đầu tuần trong trạng thái suy yếu khi thị trường kỳ vọng Mỹ và Iran có thể đạt được thỏa thuận và chấm dứt xung đột, sau đó đà giảm tăng mạnh vào thứ Tư khi xuất hiện tin tức hai nước đồng ý ngừng bắn trong hai tuần, bao gồm cả việc mở lại eo biển Hormuz, nơi chiếm khoảng 1/5 lưu lượng vận chuyển dầu toàn cầu. Nhà Trắng xác nhận Israel cũng tham gia thỏa thuận này.

Giá dầu WTI giảm tới 16% sau thông tin này, trong khi thị trường chứng khoán tăng mạnh. Diễn biến này xảy ra chỉ một ngày sau khi Tổng thống Mỹ Donald Trump đe dọa tấn công quy mô lớn vào cơ sở hạ tầng dân sự, cảnh báo rằng “cả một nền văn minh sẽ bị hủy diệt trong đêm” nếu các yêu cầu của ông không được đáp ứng.

Việc ngừng bắn và giá dầu giảm đã giúp dịu bớt lo ngại về lạm phát, khiến nhà đầu tư bắt đầu kỳ vọng Fed có thể quay lại cắt giảm lãi suất sau thỏa thuận này. Theo hợp đồng tương lai Fed funds, xác suất cắt giảm 25 bps vào cuối năm vào khoảng gần 30%.

Điều này xảy ra ngay cả khi biên bản cuộc họp FOMC gần nhất cho thấy ngày càng nhiều quan chức Fed cho rằng có thể cần tăng lãi suất để kiểm soát lạm phát. Tuy nhiên, với việc ngừng bắn đã được thiết lập, nhà đầu tư dường như tin rằng đà tăng giá dầu chỉ mang tính tạm thời, đúng như nhận định của Chủ tịch Fed Powell trong tuần trước.

Tâm điểm chuyển sang dữ liệu lạm phát PPI của Mỹ

Tuần tới có ít dữ liệu quan trọng hơn so với các tuần trước, trong đó đáng chú ý nhất là chỉ số PPI của Mỹ tháng Ba công bố vào thứ Ba, cùng với dữ liệu sản xuất công nghiệp và sản xuất chế tạo công bố vào thứ Năm.

Nếu PPI tăng mạnh, điều này có thể làm gia tăng lo ngại rằng lạm phát nghiêm trọng hơn dự kiến ban đầu, vì chi phí sản xuất cao có thể dẫn đến giá tiêu dùng duy trì ở mức cao trong các tháng tiếp theo. Do đó, bất kỳ tín hiệu nào cho thấy giá cả còn duy trì ở mức cao trong thời gian dài có thể khiến nhà đầu tư giảm kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất.

Tuy nhiên, với điều kiện thỏa thuận ngừng bắn tại Trung Đông vẫn được duy trì, khả năng này khó làm sống lại kỳ vọng tăng lãi suất, và vì vậy đồng USD khó có thể phục hồi mạnh.

Dù vậy, trong khi lộ trình lãi suất ở các khu vực khác cũng đã được điều chỉnh, phần lớn các ngân hàng trung ương lớn vẫn được kỳ vọng tiếp tục tăng lãi suất, tạo ra sự phân kỳ so với Fed. ECB dự kiến vẫn sẽ tăng lãi suất thêm hai lần trong năm nay, trong khi BoE được dự báo tăng tổng cộng khoảng 30 bps. Xác suất BoJ tăng lãi suất vào cuối tháng này ở mức cân bằng, còn RBA có khoảng 60% khả năng thực hiện lần tăng 25 bps thứ ba liên tiếp trong cuộc họp tháng Năm.

Biên bản ECB sẽ cho thấy mức độ sẵn sàng tăng lãi suất

Đối với ECB, biên bản cuộc họp chính sách tiền tệ ngày 19 tháng Ba sẽ được công bố vào thứ Năm. Tại cuộc họp này, ECB giữ nguyên lãi suất nhưng nhấn mạnh đang theo dõi chặt chẽ rủi ro đối với tăng trưởng và lạm phát do giá năng lượng tăng mạnh trong bối cảnh xung đột Iran, đồng thời sẵn sàng điều chỉnh chính sách nếu cần thiết.

Gần đây, thành viên ECB Dimitar Radev cho biết kỳ vọng lạm phát tại Eurozone có nguy cơ tăng nhanh hơn và ngân hàng cần sẵn sàng tăng lãi suất nhanh chóng. Cùng với đó, dữ liệu CPI sơ bộ cho thấy lạm phát tổng thể tăng lên 2.5% theo năm trong tháng Ba từ mức 1.9%, giúp thị trường duy trì kỳ vọng khoảng 50 bps tăng lãi suất đến cuối năm.

Do đó, nhà giao dịch đồng euro sẽ phân tích biên bản để đánh giá mức độ sẵn sàng của các nhà hoạch định chính sách trong việc chuyển sang tăng lãi suất nếu cần. Dù thông tin có thể đã phần nào lỗi thời do cuộc họp diễn ra trong bối cảnh xung đột leo thang, nếu giọng điệu hawkish chiếm ưu thế, điều này có thể củng cố kỳ vọng rằng ECB vẫn có thể tăng lãi suất ngay cả sau khi có ngừng bắn, từ đó hỗ trợ đồng euro tiếp tục tăng so với USD.

Dữ liệu yếu của Anh có thể gây áp lực lên kỳ vọng tăng lãi suất của BoE

Tại Anh, các dữ liệu gồm GDP tháng, sản xuất công nghiệp, sản xuất chế tạo và thương mại của tháng Hai sẽ được công bố. Nếu các số liệu tăng trưởng yếu ngay cả trước khi xung đột Trung Đông xảy ra, nhà đầu tư có thể đặt câu hỏi về việc BoE có nên tiếp tục tăng lãi suất hay không, đặc biệt trong bối cảnh đã có ngừng bắn.

Do đó, việc giảm kỳ vọng tăng lãi suất có thể gây áp lực lên đồng bảng Anh, nhưng trong bối cảnh USD cũng suy yếu, mức giảm của GBP có thể thể hiện rõ hơn ở cặp EUR/GBP.

Báo cáo việc làm Úc và GDP Trung Quốc có thể tác động đến AUD

Đồng AUD, vốn nhạy cảm với rủi ro, là một trong những đồng tiền hưởng lợi nhiều nhất sau thông tin ngừng bắn, tăng tới 1.75% vào thứ Tư. Tâm lý chấp nhận rủi ro cải thiện cùng với kỳ vọng chính sách hawkish của RBA là những yếu tố hỗ trợ mạnh cho đồng tiền này. Nếu báo cáo việc làm tháng Ba công bố vào thứ Năm tích cực, nhà đầu tư có thể nâng xác suất RBA tiếp tục tăng 25 bps lần thứ ba liên tiếp, qua đó hỗ trợ AUD tăng thêm.

Ngoài ra, nhà giao dịch AUD cũng sẽ theo dõi sát dữ liệu từ Trung Quốc, đối tác thương mại lớn nhất của Úc. Trong phiên châu Á thứ Tư, Trung Quốc sẽ công bố dữ liệu thương mại tháng Ba. GDP quý 1 sẽ được công bố vào thứ Năm, cùng với sản xuất công nghiệp, doanh số bán lẻ, đầu tư tài sản cố định và tỷ lệ thất nghiệp, tất cả đều cho tháng Ba.

Dù căng thẳng thương mại Mỹ–Trung đã dịu bớt, xung đột tại Trung Đông và việc giá dầu tăng mạnh trong tháng Ba có thể đã ảnh hưởng đến nền kinh tế Trung Quốc, nước nhập khẩu dầu lớn nhất thế giới. Nếu dữ liệu cho thấy Trung Quốc vẫn duy trì ổn định trước các áp lực này, đồng AUD có thể tiếp tục được hỗ trợ và tăng giá thêm.