USD/JPY ổn định khi JGB suy yếu tạo dư địa phục hồi cho JPY

Động lực vĩ mô và dòng vốn: vì sao JGB quan trọng

Vấn đề cốt lõi đối với nhà đầu tư là liệu bối cảnh sau bầu cử sẽ có lợi hay bất lợi cho JPY. Đến nay, lợi suất JGB vẫn được kiểm soát, giúp giảm lo ngại về khả năng mở rộng tài khóa mạnh và phải phát hành thêm nhiều trái phiếu. Khi lợi suất không tăng mạnh, áp lực bán JPY cũng giảm bớt, đồng thời không tạo thêm động lực mua USD/JPY.

Trọng tâm hiện nay là cách chính phủ tài trợ cho kế hoạch cắt giảm thuế tiêu dùng tạm thời trị giá 5 nghìn tỷ JPY. Một phương án đang được xem xét là sử dụng nguồn từ Tài khoản đặc biệt quỹ ngoại hối (FEFSA). Tài khoản này đã ghi nhận khoảng 5 nghìn tỷ JPY lợi nhuận trong năm tài chính trước, chủ yếu nhờ biến động tỷ giá và lợi nhuận từ danh mục dự trữ ngoại hối, trong đó phần lớn là trái phiếu kho bạc Mỹ.

Nhật Bản từng có tiền lệ chuyển lợi nhuận từ dự trữ ngoại hối sang ngân sách chung. Tuy nhiên, đây vẫn là vấn đề nhạy cảm về chính trị và thể chế. Hiện tại, thị trường tạm thời được trấn an rằng nếu sử dụng nguồn này, áp lực tăng lợi suất JGB sẽ được hạn chế. Khi lợi suất được giữ ổn định, nhà đầu tư có xu hướng không gia tăng vị thế mua USD/JPY.

Một yếu tố hỗ trợ khác cho JPY là dòng vốn nước ngoài vào thị trường cổ phiếu Nhật Bản. Một số công ty môi giới ước tính dòng vốn vào có thể đạt khoảng 10 nghìn tỷ JPY trong ba tháng tới. Khi vốn ngoại tăng, nhu cầu phòng hộ tỷ giá cũng tăng, từ đó làm giảm sức hấp dẫn của việc duy trì vị thế mua USD/JPY.

Hệ quả đối với thị trường ngoại hối: áp lực giảm lên USD/JPY

Trong bối cảnh này, nhà đầu tư có thể đặt câu hỏi về khả năng duy trì USD/JPY ở các vùng giá cao gần đây. Nếu lợi suất JGB ổn định, dòng vốn vào cổ phiếu tiếp diễn và USD suy yếu trên diện rộng, USD/JPY có thể giảm xuống dưới mốc 155. Khi đó, JPY có thể tăng giá tương tự như EUR và CHF trong các giai đoạn USD suy yếu mạnh.

Quan điểm kỹ thuật: Xu hướng giảm dưới kênh giá

Xét về kỹ thuật, USD/JPY đã hình thành kênh giá dốc xuống trên khung ngày. Các chỉ báo động lượng đang củng cố xu hướng giảm ngắn hạn.

• Chỉ số RSI đang tiến gần vùng quá bán. Điều này cho thấy lực giảm vẫn còn duy trì, chưa có tín hiệu đảo chiều rõ ràng.
• Mốc 155.00 hiện là điểm xoay quan trọng. Nếu giá duy trì dưới mức này, áp lực giảm vẫn chiếm ưu thế.
• Vùng 152.00 là hỗ trợ ngang đáng chú ý, từng là vùng cầu trước đó.

Nếu đà giảm tiếp diễn, đường biên dưới của kênh giảm sẽ là mục tiêu tiếp theo. Điều này cho thấy xu hướng điều chỉnh có thể mở rộng thay vì chỉ là nhịp điều chỉnh ngắn.

Chừng nào lợi suất JGB còn duy trì ở mức thấp, rủi ro nghiêng về khả năng JPY phục hồi dần. Dòng vốn vào cổ phiếu gia tăng và tín hiệu kỹ thuật suy yếu khiến USD/JPY dễ chịu áp lực giảm thêm. Mốc 152.00 là hỗ trợ gần nhất, tiếp theo là biên dưới của kênh giảm nếu USD suy yếu nhanh hơn.