Vàng bước vào giai đoạn biến động khi các nhà đầu cơ thay thế ngân hàng trung ương mua vào

Giá vàng gần đây tăng mạnh lên mức kỷ lục, làm dấy lên cả sự hứng khởi lẫn lo ngại trong giới đầu tư. Biến động gia tăng đang thu hút dòng vốn đầu cơ, dẫn đến việc chốt lời thường xuyên hơn sau mỗi đợt tăng, khi nhu cầu từ các ngân hàng trung ương bắt đầu chững lại. Mức đỉnh lịch sử 4,398 USD thiết lập ngày 20 tháng 10 vừa qua nhanh chóng được theo sau bởi một nhịp điều chỉnh đáng kể, phản ánh sự khó lường ngày càng lớn trên thị trường. Những yếu tố nào đang chi phối biến động này, và nhà đầu tư nên kỳ vọng điều gì trong giai đoạn tới?

Tôi nhận thấy hợp đồng tương lai vàng đã bước vào vùng quá mua từ tháng 9 năm 2025, sau khi phá vỡ cấu trúc kỹ thuật hình “cup and handle” — mô hình tăng giá cổ điển. Theo lý thuyết, độ cao của phần “handle” thường tương ứng với độ sâu của “cup”, nhưng lần này giá đã tăng vượt xa ngưỡng đó. Trước đó, từ tháng 4 đến tháng 8, vàng nhiều lần thất bại khi cố gắng vượt mức 2,974 USD được thiết lập hồi tháng 3 năm 2025, cho đến khi đợt bứt phá mạnh mẽ xuất hiện vào tháng 9.

Không thể phủ nhận rằng căng thẳng thương mại đã góp phần kéo dài làn sóng mua vàng của các ngân hàng trung ương toàn cầu. Lực cầu này bắt đầu tăng mạnh từ tháng 10 năm 2024, sau chiến thắng trong cuộc bầu cử tổng thống Mỹ của Donald Trump, và duy trì ở mức ổn định cho đến khi ông chính thức nhậm chức vào tháng 1 năm 2025. Tuy nhiên, việc Tổng thống Trump sử dụng quyền lực khẩn cấp để áp thuế bất cân xứng lên các đối tác thương mại của Mỹ đã thúc đẩy làn sóng mua vàng mạnh mẽ, kéo dài đến tận tháng 9 năm nay.

Hiện nay, căng thẳng thương mại vẫn là yếu tố chính gây ra biến động trong hợp đồng tương lai vàng, dù một số động thái nhượng bộ của ông Trump trong đàm phán thương mại cùng với những lo ngại địa chính trị mới đã khiến sự chú ý của các ngân hàng trung ương phần nào phân tán. Hoạt động mua vàng ồ ạt từ giữa năm 2024 đến 2025 cũng đã góp phần làm suy yếu nhiều đồng tiền chủ chốt trên thế giới.

Trong khi đó, dữ liệu kinh tế chính thức của Mỹ tiếp tục khan hiếm do chính phủ vẫn trong tình trạng đóng cửa, hiện đã sang ngày thứ 23. Dù chỉ số giá tiêu dùng (CPI) dự kiến được công bố vào thứ Sáu — trễ một tuần — các dữ liệu quan trọng khác, như bảng lương phi nông nghiệp, vẫn chưa xuất hiện.

Tôi cho rằng đà tăng ngoạn mục của vàng đã chuyển sang một giai đoạn mới, trong đó ảnh hưởng từ dòng vốn đầu cơ ngày càng rõ rệt, khiến biến động gia tăng. Dù vậy, phần lớn giới phân tích vẫn giữ nhận định rằng giá vàng có thể tiếp tục tăng trong năm 2026, ngay cả khi nhu cầu từ các ngân hàng trung ương giảm nhẹ.

Tuy nhiên, thị trường tiền tệ dường như vẫn khá bình tĩnh trước biến động của vàng. Các tài sản trú ẩn truyền thống như đồng yên Nhật và franc Thụy Sĩ không nhận được nhiều hỗ trợ, trong khi vàng đang điều chỉnh khỏi vùng đỉnh kỷ lục.

Tôi nhận thấy bản chất của đợt tăng này đã thay đổi: thay vì được dẫn dắt bởi các ngân hàng trung ương và nhà đầu tư tại thị trường mới nổi như hai năm qua, động lực hiện đến từ các nhà đầu tư phương Tây. Điều này đồng nghĩa với việc thị trường sẽ biến động mạnh hơn và khó dự đoán hơn, dù các yếu tố hỗ trợ cho vàng vẫn còn.

Vào thứ Tư, Tổng thống Mỹ Donald Trump đã áp đặt các lệnh trừng phạt mới liên quan đến Ukraine, nhắm vào Rosneft và Lukoil — lần đầu tiên trong nhiệm kỳ thứ hai của ông. Cùng ngày, các quốc gia châu Âu cũng thông qua gói trừng phạt thứ 19 đối với Moscow, bao gồm lệnh cấm nhập khẩu khí tự nhiên hóa lỏng (LNG) của Nga.

Hợp đồng tương lai vàng giảm trong phiên thứ Tư, nối dài đợt bán tháo của phiên trước khi căng thẳng thương mại Mỹ–Trung dịu lại, thúc đẩy nhà đầu tư chốt lời sau chuỗi tăng mạnh. Giá hợp đồng tương lai vàng giảm hơn 6.62% trong ngày thứ Ba — mức giảm trong ngày lớn nhất kể từ năm 2020 — sau khi thử nghiệm đỉnh 4,398 USD vào thứ Hai, được hỗ trợ bởi lo ngại địa chính trị và kỳ vọng Fed sẽ nới lỏng chính sách tiền tệ.

Các mức kỹ thuật cần theo dõi

Trên biểu đồ khung tháng, hợp đồng tương lai vàng đã giảm khoảng 6.18% trong tháng này so với mức đỉnh gần nhất 4,398 USD, sau khi tăng hơn 25% với ba nến tăng liên tiếp từ tháng 8, khởi điểm từ đáy 3,353 USD thiết lập ngày 20 tháng 8 năm 2025. Điều này phản ánh áp lực bán mạnh tại vùng giá hiện tại.

Tôi nhận định rằng nếu hợp đồng tương lai vàng giảm xuống dưới vùng hỗ trợ gần nhất 4,047 USD, mức 3,927 USD có thể được kiểm định tiếp theo. Một đợt giảm như vậy có thể biến nến tháng hiện tại thành mô hình “hammer giảm”, xác nhận khả năng hình thành xu hướng giảm sâu hơn.

Trên biểu đồ khung tuần, hợp đồng tương lai vàng cho thấy tín hiệu giảm rõ rệt. Nến tuần hiện tại dường như sẽ đóng cửa dưới đáy 4,021.91 USD, sau khi thử nghiệm đỉnh 4,397.65 USD và chịu áp lực bán mạnh. Việc xuyên thủng vùng hỗ trợ 4,081 USD có thể mở đường cho một nhịp giảm bền vững, đóng cửa dưới ngưỡng quan trọng 3,994 USD.

Tổng thể, hợp đồng tương lai vàng đang chịu áp lực bán đáng kể trên nhiều khung thời gian, với các tín hiệu kỹ thuật cho thấy khả năng điều chỉnh sâu hơn. Khi thị trường chuyển sang giai đoạn mới với sự chi phối mạnh của dòng vốn đầu cơ, nhà giao dịch và nhà đầu tư nên duy trì sự thận trọng, cập nhật thông tin thường xuyên và linh hoạt điều chỉnh chiến lược khi điều kiện thị trường thay đổi.