Các công ty công nghệ Trung Quốc có thu nhập tệ nhất trong ba năm, báo hiệu sự phục hồi khó khăn

Thu nhập của các công ty trong chỉ số Hang Seng Tech Index gồm 30 thành viên đã giảm 30% trong ba tháng tính đến tháng 12, so với cùng kỳ năm trước. Đây là hiệu suất tệ nhất kể từ năm 2022, khi lợi nhuận bị ảnh hưởng bởi các quy định đối với ngành công nghệ và sự phục hồi yếu kém trong chi tiêu tiêu dùng sau Covid.

Chỉ số các công ty công nghệ niêm yết tại Hồng Kông đã giảm 14% trong năm nay và đang trên đà xóa sạch toàn bộ mức tăng kể từ bước đột phá của DeepSeek. Ước tính thu nhập trên mỗi cổ phiếu tương lai của các nhà phân tích đã giảm 9% trong tháng 3, khi các công ty lớn như Tencent Holdings Ltd. và Alibaba Group Holding Ltd. tiết lộ các tác động từ chi tiêu khổng lồ cho AI.

Kết quả mới nhất được cho là “hơi đáng thất vọng,” và một loạt các yếu tố tiêu cực báo hiệu thêm khó khăn, theo Homin Lee, một chiến lược gia tại Lombard Odier Singapore Ltd. “Cuộc chiến giá cả tiếp diễn trong lĩnh vực thương mại nhanh, chi phí chip nhớ tăng cao, sự suy giảm cân bằng giữa chi tiêu vốn và khả năng kiếm tiền, cùng với các câu hỏi rộng hơn về nhu cầu và biên lợi nhuận liên quan đến cú sốc Iran là những vấn đề chính đối với các nhà đầu tư,” ông nói.

Đợt tăng giá cổ phiếu vào năm ngoái được khơi dậy bởi sự phấn khích về mô hình AI chi phí thấp của DeepSeek đã mờ nhạt, khi thực tế về mức chi tiêu cần thiết để xây dựng các trung tâm dữ liệu và tăng lượng người dùng bắt đầu rõ ràng. Alibaba đã cam kết đầu tư hơn 53 tỷ USD cho AI trong vài năm, trong khi Tencent cho biết họ dự kiến ít nhất sẽ tăng gấp đôi chi tiêu lên hơn 5.2 tỷ USD vào năm 2026.

Các nhà đầu tư và nhà phân tích đã đặt câu hỏi liệu các khoản đầu tư này có mang lại kết quả hay không. Đồng thời, thị trường vẫn hoài nghi về mức độ hiệu quả của các chính sách “chống nội cuốn” của chính phủ trong việc giảm bớt cạnh tranh và kiềm chế các cuộc chiến giá phá hủy biên lợi nhuận trong thương mại điện tử và xe điện.

Cổ phiếu của Alibaba có khả năng sẽ “biến động trong một phạm vi” trong ba tháng tới nếu không có “bằng chứng rõ ràng hơn rằng đà kinh doanh đang được cải thiện và cường độ đầu tư trở nên dễ hấp thụ hơn,” các nhà phân tích của JPMorgan Chase & Co., bao gồm Alex Yao, đã viết trong một ghi chú sau cuộc gọi thu nhập của công ty.

Cơn sốt gần đây về OpenClaw đã mang lại một tia hy vọng cho sự hồi sinh giá cổ phiếu công nghệ Trung Quốc. Nhưng các cơ quan quản lý đã nêu lên mối lo ngại về an ninh đối với công nghệ mã nguồn mở, làm dấy lên bóng ma của các đợt đàn áp trước đây của Bắc Kinh.

“Thị trường đúng khi chú ý, nhưng còn quá sớm để định giá đây là siêu chu kỳ AI tiếp theo của Trung Quốc,” David Choa, trưởng bộ phận cổ phiếu khu vực Trung Quốc đại lục tại BNP Paribas Asset Management, cho biết. “Khả năng kiếm tiền, độ bền và tuân thủ vẫn chưa được chứng minh.”