Chỉ số chứng khoán Trung Quốc hướng tới đợt tăng mạnh nhất trong nhiều năm nhờ chính sách hỗ trợ

Chỉ số Shanghai Composite – Biểu đồ khung năm – 301225

Tín hiệu chính sách: Chính phủ Trung Quốc phát tín hiệu cắt giảm lãi suất và tăng hỗ trợ tài khóa

Tuần trước, PBoC giữ nguyên lãi suất cho vay cơ bản kỳ hạn 1 năm và 5 năm lần lượt ở mức 3.0% và 3.5%. Trong điều kiện thông thường, việc giữ nguyên lãi suất có thể gây áp lực giảm lên thị trường. Tuy nhiên, các cam kết gần đây về việc tiếp tục cắt giảm lãi suất và triển khai các biện pháp thúc đẩy tiêu dùng đã giúp thị trường duy trì xu hướng tích cực.

Trong tháng này, giới chức Trung Quốc cho biết sẽ xem xét hạ lãi suất và tỷ lệ dự trữ bắt buộc nhằm duy trì chính sách tiền tệ nới lỏng và tăng thanh khoản cho nền kinh tế. Đồng thời, các nhà hoạch định chính sách cũng phát tín hiệu ưu tiên xử lý tình trạng giảm phát và thúc đẩy phục hồi giá cả trong bối cảnh nhu cầu nội địa còn yếu.

Nhu cầu nội địa suy yếu tiếp tục gây áp lực lên chính sách

Chi tiêu tiêu dùng giảm mạnh trong nửa cuối năm 2025 khi thuế quan của Mỹ và cạnh tranh giá gay gắt làm thu hẹp biên lợi nhuận doanh nghiệp, ảnh hưởng tiêu cực đến tăng trưởng tiền lương và thị trường lao động. Lợi nhuận công nghiệp chỉ tăng 0.1% so với cùng kỳ trong giai đoạn từ tháng 1 đến tháng 11, giảm mạnh so với mức 1.9% ghi nhận trong tháng 10.

Nhu cầu nội địa yếu đã làm lu mờ đà tăng của xuất khẩu, cho thấy kinh tế giảm tốc trong quý IV. Sự sụt giảm mạnh của lợi nhuận công nghiệp trong tháng 11 diễn ra cùng lúc với dữ liệu kém tích cực về bất động sản, doanh số bán lẻ và sản xuất công nghiệp, tạo thêm áp lực buộc Bắc Kinh phải đưa ra các gói kích thích mới.

Doanh số bán lẻ chỉ tăng 1.3% so với cùng kỳ trong tháng 11, thấp hơn mức 2.9% của tháng 10 và tiếp tục xu hướng giảm kể từ mức 6.4% ghi nhận trong tháng 5,

Ngành nhà ở và tiêu dùng - Thách thức lớn cho năm 2026

Những khó khăn kéo dài của lĩnh vực bất động sản cùng với lợi nhuận công nghiệp suy yếu đã làm xói mòn niềm tin tiêu dùng, khiến nhu cầu nội địa tiếp tục ở mức thấp. Các biện pháp chính sách tập trung vào bất động sản, thị trường lao động và tiêu dùng được xem là yếu tố then chốt trong năm 2026, trong bối cảnh kỳ vọng Bắc Kinh vẫn có thể đạt mục tiêu tăng trưởng GDP 5% cho năm 2025.

Dựa trên các cam kết chính sách gần đây, triển vọng ngắn đến trung hạn đối với các chỉ số Trung Quốc đại lục và Chỉ số Hang Seng vẫn ở trạng thái tích cực.

Rủi ro chính đối với kịch bản tăng giá

Dù triển vọng chung khá thuận lợi, một số rủi ro có thể làm suy yếu xu hướng tăng, bao gồm:

• Căng thẳng thương mại Mỹ – Trung leo thang trở lại.
• Liên minh châu Âu áp thuế đối với hàng hóa Trung Quốc.
• Bắc Kinh trì hoãn cắt giảm lãi suất hoặc đưa ra các biện pháp tài khóa kém hiệu quả.
• Nhu cầu bên ngoài suy yếu, gây áp lực lên tăng trưởng, tiền lương và việc làm.
• Khủng hoảng thị trường bất động sản Trung Quốc trầm trọng hơn.

Dù tồn tại các rủi ro này, sự phát triển của AI và nỗ lực tăng cường tự chủ trong lĩnh vực bán dẫn vẫn đang hỗ trợ triển vọng tăng giá trong ngắn và trung hạn cho các chỉ số đại lục. Ngoài ra, thị trường vẫn tin rằng Bắc Kinh sẽ tiếp tục thúc đẩy nhu cầu nội địa và chống lại áp lực giảm phát.

Triển vọng trung hạn: thận trọng nhưng vẫn nghiêng về tích cực

Việc điều chỉnh tăng dự báo tăng trưởng GDP của Trung Quốc gần đây đã củng cố nhu cầu đối với cổ phiếu niêm yết tại đại lục và Hong Kong trong quý IV. Goldman Sachs và IMF đã nâng dự báo tăng trưởng năm 2025 lên 5%, phù hợp với mục tiêu của Bắc Kinh. Các biện pháp kích thích vĩ mô cùng với nhu cầu bên ngoài cải thiện nhờ căng thẳng thương mại Mỹ – Trung hạ nhiệt đã phần nào bù đắp cho sự yếu kém của tiêu dùng nội địa.

Nhu cầu bên ngoài ổn định kết hợp với chính sách hỗ trợ tiêu dùng của Bắc Kinh được kỳ vọng sẽ tiếp tục hỗ trợ tăng trưởng trong năm 2026.

Dựa trên bối cảnh hiện tại và các cam kết chính sách, triển vọng đối với thị trường chứng khoán Trung Quốc đại lục trong trung hạn vẫn ở trạng thái thận trọng lạc quan.

Triển vọng kỹ thuật của chỉ số CSI 300

Các yếu tố cơ bản cải thiện cùng tín hiệu kỹ thuật tích cực trong phiên sáng thứ Ba, ngày 30 tháng 12. Trên Biểu đồ khung ngày, CSI 300 duy trì trên cả EMA 50 ngày và EMA 200 ngày, cho thấy xu hướng tăng vẫn được giữ vững.

Việc bứt phá lên trên mốc 4,650 sẽ mở ra khả năng kiểm định lại đỉnh trong năm tại 4,762 thiết lập ngày 30 tháng 10. Nếu duy trì trên 4,762, chỉ số có thể hướng tới mốc 5,000 lần đầu tiên kể từ năm 2021.

CSI 300 – Biểu đồ khung ngày – 301225

Dự báo chỉ số Hang Seng: xu hướng tăng dài hạn vẫn được duy trì

Dù các tín hiệu kỹ thuật hiện tại tiếp tục ủng hộ xu hướng tăng của CSI 300, Chỉ số Hang Seng vẫn gặp khó trong việc vượt lên trên EMA 50 ngày. Tuy nhiên, chỉ số này vẫn giữ trên EMA 200 ngày, cho thấy triển vọng dài hạn vẫn tích cực.

Việc vượt lên trên EMA 50 ngày sẽ đưa mốc 26.000 vào tầm ngắm. Nếu giữ vững trên 26.000, chỉ số có thể tiến tới 27.000 và kiểm định lại đỉnh trong năm tại 27.382.

Chỉ số Hang Seng – Biểu đồ khung ngày – 301225

Kết luận

Tổng thể, triển vọng ngắn hạn vẫn ở trạng thái thận trọng tích cực, trong khi triển vọng trung hạn tiếp tục nghiêng về hướng tăng.

Thỏa thuận hạ nhiệt căng thẳng thương mại Mỹ – Trung, tiến bộ của Trung Quốc trong lĩnh vực AI và định hướng hỗ trợ chính sách từ Bắc Kinh có thể thúc đẩy nhu cầu đối với cổ phiếu niêm yết tại đại lục.

Tuy nhiên, để cải thiện bền vững niềm tin người tiêu dùng và nhu cầu trong nước, Bắc Kinh cần xử lý hiệu quả các vấn đề của thị trường bất động sản và quan hệ thương mại. Nếu các biện pháp chính sách phát huy tác dụng, CSI 300 có thể hướng trở lại vùng đỉnh lịch sử 5,931 được thiết lập năm 2021.