Chỉ số chứng khoán Trung Quốc tiến sát đỉnh 10 năm khi xuất khẩu và kích thích kinh tế cải thiện triển vọng

Tổng quan thị trường

Các chỉ số Trung Quốc đại lục hiện dao động quanh vùng đỉnh của gần 10 năm, khi loạt dữ liệu kinh tế tích cực cho thấy nền kinh tế Trung Quốc vẫn giữ được sức chống chịu, bất chấp thuế quan của Mỹ và cuộc khủng hoảng bất động sản đang tiếp diễn.

Xuất khẩu Trung Quốc tăng mạnh trong tháng 12, phản ánh đà tăng trưởng kinh tế tích cực vào thời điểm chuyển giao năm. Nhu cầu bên ngoài cải thiện khi căng thẳng thương mại Mỹ–Trung dịu bớt, phù hợp với sự cải thiện trong tâm lý đối với triển vọng kinh tế Trung Quốc.

Dữ liệu kinh tế khả quan xuất hiện cùng lúc với các cam kết kích thích mới từ Bắc Kinh, qua đó củng cố triển vọng tích cực trong trung hạn đối với các chỉ số Trung Quốc đại lục.

Dưới đây là phân tích các động lực chính đứng sau đà tăng gần đây, triển vọng thị trường trung hạn (3–6 tháng) và các mốc kỹ thuật quan trọng mà nhà đầu tư cần theo dõi.

Xuất khẩu Trung Quốc tăng mạnh, đi ngược nỗ lực của Mỹ nhằm giảm phụ thuộc vào Trung Quốc

Dữ liệu thương mại từ Trung Quốc cho thấy nhu cầu tăng rõ rệt, qua đó củng cố kỳ vọng rằng Bắc Kinh sẽ đạt được mục tiêu tăng trưởng GDP 5% trong năm 2025.

Xuất khẩu Trung Quốc tăng 6.6% so với cùng kỳ trong tháng 12, cao hơn mức 5.9% của tháng 11. Trong khi đó, các nhà kinh tế trước đó dự báo tăng trưởng xuất khẩu sẽ chậm lại về 3%. Ở chiều ngược lại, nhập khẩu tăng 5.7% so với cùng kỳ trong tháng 12, so với mức 1.9% của tháng 11, cho thấy nhu cầu nội địa vững chắc và triển vọng tích cực cho xuất khẩu.

Nhà kinh tế Mohamed A. El-Erian, cựu CEO của PIMCO, nhận định về dữ liệu thương mại tháng 12:

“Thặng dư thương mại của Trung Quốc đã đạt mức kỷ lục gây chú ý là 1.2 nghìn tỷ USD, khi mức sụt giảm xuất khẩu sang Mỹ được bù đắp nhiều hơn bởi lượng hàng xuất khẩu tăng sang các quốc gia khác — trong đó một số nước có thể sẽ phản ứng mạnh mẽ hơn trong năm nay.”

Xuất khẩu sang châu Phi tăng 25.8%, trong khi xuất khẩu sang ASEAN và Liên minh châu Âu lần lượt tăng 13.4% và 8.4%. Đáng chú ý, xuất khẩu sang Mỹ giảm 20%.

Nhận định của El-Erian về khả năng “phản ứng ngược” nhấn mạnh rủi ro gia tăng của các loại thuế quan không đến từ Mỹ đối với hàng hóa Trung Quốc.

Kích thích kinh tế tập trung vào bất động sản và tiêu dùng nội địa

Những lo ngại về triển vọng nhu cầu nhiều khả năng đã thúc đẩy Bắc Kinh khởi động năm 2026 với các biện pháp kích thích mới nhằm ổn định thị trường nhà ở và thúc đẩy tiêu dùng trong nước.

Theo thông tin, Bộ Tài chính Trung Quốc đã công bố các biện pháp hỗ trợ thị trường bất động sản. CN Wire cho biết:

“Từ ngày 1/1/2026 đến ngày 31/12/2027, người nộp thuế bán căn nhà ở chính và mua lại một căn nhà khác trong vòng một năm sẽ đủ điều kiện được hoàn thuế thu nhập cá nhân đã nộp, toàn bộ hoặc một phần.”

Cuộc khủng hoảng bất động sản tại Trung Quốc đã gây áp lực lên tâm lý người tiêu dùng và tiêu dùng nội địa, làm phức tạp thêm nỗ lực của Bắc Kinh trong việc thúc đẩy chi tiêu hộ gia đình. Tăng trưởng doanh số bán lẻ đã chậm lại từ 2.9% so với cùng kỳ trong tháng 10 xuống còn 1.3% trong tháng 12, giảm mạnh so với mức 6.4% hồi tháng 5.

Thông tin này đã thúc đẩy nhu cầu đối với cổ phiếu bất động sản. Chỉ số Hang Seng Mainland Properties Index (HSMPI) tăng 1.71% trong phiên giao dịch đầu ngày thứ Năm, 15/1, nối dài đà tăng của phiên trước đó.

Các động thái chính sách từ Bắc Kinh thúc đẩy nhu cầu đối với cổ phiếu bất động sản

Triển vọng vẫn tích cực khi kích thích mới nhằm giảm phụ thuộc vào nhu cầu bên ngoài

Các biện pháp ổn định thị trường nhà ở và thúc đẩy tiêu dùng nội địa được đánh giá sẽ đóng vai trò then chốt trong năm 2026, trong bối cảnh nhu cầu bên ngoài đối mặt với nhiều rủi ro giảm.

Chuyên gia kinh tế trưởng khu vực châu Á–Thái Bình Dương của Natixis, bà Alicia Garcia Herrero, gần đây cảnh báo:

“Nền kinh tế Trung Quốc không thực sự tái cân bằng mà đang ngày càng phụ thuộc nhiều hơn vào xuất khẩu. Nếu năm 2026 chứng kiến chủ nghĩa bảo hộ gia tăng, xu hướng giảm phát của Trung Quốc sẽ càng trở nên ăn sâu, trừ khi có một gói kích thích lớn được triển khai, điều hiện vẫn chưa nằm trong kế hoạch.”

Nhận định của bà Garcia Herrero cũng phù hợp với những lo ngại của Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) về triển vọng kinh tế Trung Quốc. Trong tháng 12, IMF đã nâng dự báo tăng trưởng năm 2025 từ 4.8% lên 5.0%, với lý do thuế quan thấp hơn và các biện pháp kích thích kinh tế vĩ mô. Tuy nhiên, IMF cũng nhấn mạnh sự cần thiết phải giải quyết các mất cân đối trong nền kinh tế Trung Quốc và ưu tiên chuyển dịch sang mô hình tăng trưởng dựa vào tiêu dùng.

Tín hiệu chính sách từ Bắc Kinh được chú ý

Vào cuối ngày thứ Năm, 15/1, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc và cơ quan quản lý ngoại hối sẽ trở thành tâm điểm chú ý. CN Wire đưa tin:

“Văn phòng Thông tin Quốc vụ viện Trung Quốc sẽ tổ chức họp báo lúc 3:00 chiều ngày thứ Năm, 15/1/2026. Tại sự kiện, ông Zou Lan, người phát ngôn kiêm Phó Thống đốc Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, và ông Li Bin, người phát ngôn kiêm Phó Cục trưởng Cục Quản lý Ngoại hối Nhà nước, sẽ thảo luận về hiệu quả của các chính sách tiền tệ và tài chính trong việc hỗ trợ phát triển chất lượng cao của nền kinh tế thực, đồng thời trả lời câu hỏi của báo chí.”

Đặc biệt, các cam kết tiếp theo về việc hạ lãi suất sẽ thúc đẩy nhu cầu đối với cổ phiếu niêm yết tại Trung Quốc đại lục, qua đó hỗ trợ nhận định tích cực trong ngắn và trung hạn đối với các chỉ số.

Goldman Sachs đánh giá bối cảnh tăng trưởng năm 2026 mang tính hỗ trợ

Trong tuần này, Goldman Sachs đã công bố báo cáo Triển vọng kinh tế vĩ mô Trung Quốc năm 2026, đưa ra đánh giá tích cực về triển vọng kinh tế. Ngân hàng đầu tư Mỹ dự báo GDP Trung Quốc năm 2026 tăng 4.8%, cao hơn mức dự báo đồng thuận 4.5%. Goldman Sachs nhận định:

“Bất chấp tiêu dùng hộ gia đình ở mức thấp và thị trường lao động còn yếu, tăng trưởng sẽ được dẫn dắt bởi xuất khẩu, nới lỏng chính sách và lực cản giảm dần từ thị trường bất động sản đang suy yếu.”

Các dữ liệu và diễn biến chính sách cần theo dõi

Trong thời gian tới, các số liệu GDP, doanh số bán lẻ, sản xuất công nghiệp, giá nhà và tỷ lệ thất nghiệp công bố vào tuần sau sẽ đóng vai trò quan trọng. Bên cạnh dữ liệu, nhà đầu tư cần theo dõi sát các tín hiệu chính sách tiền tệ và tài khóa từ Bắc Kinh. Các con số tích cực cùng với hỗ trợ chính sách bổ sung sẽ củng cố nhận định tích cực trong ngắn và trung hạn.

Những rủi ro chính đối với nhận định tích cực

Tuy nhiên, vẫn tồn tại nhiều rủi ro có thể làm gián đoạn triển vọng lạc quan, bao gồm:

• Quan hệ Mỹ–Trung xấu đi và sự phá vỡ thỏa thuận đình chiến mong manh trong cuộc chiến thương mại. Trong tuần này, Tổng thống Mỹ Trump công bố áp thuế 25% đối với các quốc gia làm ăn với Iran, đồng thời xuất hiện thông tin Bắc Kinh siết quản lý nhập khẩu chip AI nước ngoài.
• Thuế quan toàn cầu áp lên hàng hóa Trung Quốc.
• Bắc Kinh trì hoãn cắt giảm lãi suất và các gói kích thích tài khóa mới.
• Nhu cầu đối với hàng hóa và dịch vụ Trung Quốc suy yếu, gây áp lực lên biên lợi nhuận, ảnh hưởng đến tăng trưởng tiền lương, thị trường lao động và tiêu dùng tư nhân.
• Khủng hoảng bất động sản Trung Quốc trầm trọng hơn.

Những yếu tố này có thể kéo chỉ số Hang Seng và CSI 300 xuống dưới đường EMA 50 ngày, phát tín hiệu đảo chiều xu hướng giảm.

Dù vậy, năng lực cạnh tranh của Trung Quốc trong lĩnh vực AI và mức độ tự chủ ngày càng cao trong sản xuất chip tiếp tục củng cố xu hướng tích cực trong ngắn và trung hạn đối với các chỉ số Trung Quốc đại lục.

Thị trường cũng kỳ vọng Bắc Kinh có thể thúc đẩy nhu cầu nội địa thông qua trợ cấp và giảm chi phí vay, đồng thời ổn định thị trường nhà ở.

Triển vọng trung hạn: Tích cực

Các dữ liệu kinh tế Trung Quốc gần đây đã cải thiện tâm lý đối với triển vọng của nền kinh tế. Các biện pháp kích thích nhắm vào bất động sản, thị trường lao động và tiêu dùng nội địa sẽ hỗ trợ tăng trưởng trong năm 2026.

Trong bối cảnh kinh tế vĩ mô hiện tại cùng với nỗ lực và cam kết tiếp tục hỗ trợ chính sách từ Bắc Kinh, triển vọng đối với các chỉ số Trung Quốc đại lục vẫn duy trì ở mức tích cực.

Triển vọng kỹ thuật CSI 300: Tập trung vào các vùng kháng cự

Các yếu tố kỹ thuật và cơ bản tiếp tục đồng thuận trong phiên giao dịch đầu ngày thứ Năm, 15/1. Quan sát trên biểu đồ khung ngày, chỉ số CSI 300 vẫn nằm trên cả đường EMA 50 ngày và EMA 200 ngày, cho thấy động lượng tăng giá được duy trì.

Việc bứt phá lên trên đỉnh ngày 13/1 tại 4,817 sẽ mở ra khả năng hướng tới mốc 5,000. Nếu duy trì đà tăng vững chắc trên 5,000, chỉ số có thể kiểm định mức đỉnh lịch sử năm 2021 tại 5,931. Việc giữ vững trên EMA 50 ngày là yếu tố then chốt đối với nhận định tích cực.

Biểu đồ khung ngày của CSI 300

Triển vọng chỉ số Hang Seng: Xu hướng tích cực được duy trì

Triển vọng của chỉ số Hang Seng tương đồng với CSI 300, khi chỉ số này tiếp tục giao dịch trên EMA 50 ngày và EMA 200 ngày. Các đường EMA này phát tín hiệu động lượng tăng, phù hợp với các yếu tố cơ bản tích cực.

Việc vượt qua đỉnh tháng 10/2025 tại 27,382 sẽ mở đường hướng tới mốc 28,000. Một khi duy trì vững trên 28,000, thị trường có thể hướng tới mốc 30,000 lần đầu tiên kể từ năm 2021.

Biểu đồ khung ngày của chỉ số Hang Seng

Kết luận

Tóm lại, triển vọng trong ngắn và trung hạn vẫn mang tính xây dựng. Các cam kết hỗ trợ chính sách từ Bắc Kinh, tiến bộ của Trung Quốc trong lĩnh vực AI và thỏa thuận đình chiến trong cuộc chiến thương mại Mỹ–Trung nhiều khả năng sẽ tiếp tục hỗ trợ nhu cầu đối với cổ phiếu niêm yết tại Trung Quốc đại lục và Hồng Kông.

Tuy nhiên, diễn biến của lĩnh vực bất động sản, thương mại toàn cầu và áp lực thu hẹp biên lợi nhuận doanh nghiệp vẫn là các yếu tố cần theo dõi đối với tiêu dùng và khu vực tư nhân. Các biện pháp chính sách đủ mạnh có thể đưa chỉ số CSI 300 quay lại mức đỉnh lịch sử năm 2021 tại 5,931.