Chứng khoán công nghệ lao dốc, bitcoin và kim loại quý giảm sâu trước lo ngại về AI và dữ liệu việc làm Mỹ

Đợt bán tháo trên thị trường chứng khoán do nhóm cổ phiếu công nghệ dẫn dắt đã gia tăng mạnh vào thứ Năm, kéo chỉ số Nasdaq xuống mức thấp nhất kể từ tháng 11. Cùng lúc, giá kim loại quý và bitcoin đồng loạt lao dốc khi nỗi lo về chi tiêu vốn khổng lồ cho AI của các doanh nghiệp và sự suy yếu của thị trường lao động Mỹ ngày càng lớn.

Trong chuyên mục hôm nay, tôi sẽ đi sâu vào hiện tượng “sụp đổ công nghệ” và lý giải vì sao chiến lược mua quỹ chỉ số và đơn thuần bám theo đà tăng của nhóm “Magnificent 7” không còn hiệu quả. Thay vào đó, nhà đầu tư buộc phải chuyển sang chọn lọc cổ phiếu kỹ lưỡng hơn và áp dụng các chiến lược quản lý chủ động.

Và chắc chắn đây là một “mùa đông crypto” lạnh giá

Làn sóng bán tháo bitcoin và các đồng tiền kỹ thuật số đang chuyển thành một cú sụp đổ thực sự, khiến “mùa đông crypto” năm nay có thể là khắc nghiệt nhất từ trước đến nay. Bitcoin giảm tới 12% trong phiên thứ Năm — mức giảm mạnh nhất trong gần bốn năm — và đã mất một nửa giá trị chỉ trong vòng bốn tháng.

Động lượng thị trường và các chỉ báo kỹ thuật đều cho thấy xu hướng giảm rõ rệt. Tuy nhiên, trong bối cảnh lo ngại về sự suy yếu của đồng USD ngày càng gia tăng, lẽ ra bitcoin phải hưởng lợi và tăng giá. Nhưng thực tế lại hoàn toàn ngược lại. Những lập luận lạc quan dài hạn mà cộng đồng ủng hộ crypto từng đưa ra hiện đang bị xem xét và hoài nghi nhiều hơn bao giờ hết.

Cú sốc JOLTS đẩy Fed vào thế khó

Đây chính xác là kịch bản mà Fed không hề mong muốn. Sau khi phát tín hiệu vào tháng 12 rằng chu kỳ cắt giảm lãi suất có thể tạm dừng vì thị trường lao động dường như ổn định và lạm phát vẫn là mối lo chính, số liệu công bố hôm thứ Năm lại cho thấy số lượng việc làm trống tăng vọt trong khi số tuyển dụng sụp giảm mạnh.

Với tỷ lệ thất nghiệp vẫn quanh mức 3% và chưa có dấu hiệu hạ nhiệt, trong khi hoạt động kinh tế tiếp tục tăng tốc, áp lực đang gia tăng ở cả hai phía của “nhiệm vụ kép” mà Fed theo đuổi: vừa kiểm soát lạm phát vừa duy trì việc làm. Chủ tịch Fed tương lai Kevin Warsh vì thế sẽ phải đối mặt với một môi trường chính sách đầy thách thức.

Đường cong lợi suất Mỹ dốc nhất trong bốn năm

Chênh lệch giữa lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 2 năm và 10 năm hiện đã vượt 70 điểm cơ bản, mức rộng nhất trong vòng bốn năm. Dữ liệu kinh tế yếu làm gia tăng kỳ vọng cắt giảm lãi suất, trong khi các số liệu mạnh lại cho thấy tăng trưởng có thể kích hoạt lạm phát — và thời gian gần đây, thị trường đã chứng kiến cả hai xu hướng này cùng lúc. Cả hai đều đang tác động mạnh lên hình dạng của đường cong lợi suất.

Về lý thuyết, một đường cong lợi suất dốc là dấu hiệu của một nền kinh tế bình thường và khỏe mạnh, đồng thời mang lại lợi ích cho các ngân hàng. Tuy nhiên, nó cũng có thể phản ánh mối lo ngày càng lớn rằng kỳ vọng lạm phát đang mất neo hoặc các rủi ro khác khiến phần bù kỳ hạn gia tăng. Trong hai kịch bản đó, có lẽ thị trường hiện đang nghiêng nhiều hơn về kịch bản thứ hai.