Chứng khoán Trung Quốc tăng mạnh khi PBoC thể hiện sự tự tin

Tổng quan thị trường

Thị trường chứng khoán đại lục Trung Quốc đang hướng tới các vùng đỉnh mới trong năm 2026 khi diễn biến thuế quan và nhu cầu bên ngoài mạnh mẽ phát đi tín hiệu tích cực cho quý đầu năm của nền kinh tế.

Trong tuần này, PBoC giữ nguyên lãi suất cho vay ưu đãi, cho thấy sự tự tin vào triển vọng tăng trưởng. Nhu cầu bên ngoài vững chắc cùng việc Mỹ giảm thuế đối với một số mặt hàng Trung Quốc góp phần củng cố bức tranh kinh tế, qua đó thúc đẩy dòng tiền vào cổ phiếu niêm yết tại đại lục.

Dù thị trường nhà ở Trung Quốc vẫn trong giai đoạn khó khăn, kỳ vọng về các biện pháp hỗ trợ bổ sung từ Bắc Kinh cùng động lực xuất khẩu tiếp tục củng cố triển vọng tích cực trung hạn đối với cổ phiếu tại đại lục và Hồng Kông.

Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc giữ nguyên chính sách tiền tệ

Tuần này, PBoC giữ lãi suất cho vay ưu đãi kỳ hạn một năm và năm năm lần lượt ở mức 3% và 3.5%. Thông thường, việc giữ nguyên chính sách có thể gây thất vọng cho thị trường. Tuy nhiên, lập trường tháng Hai phản ánh sự tự tin của nhà hoạch định chính sách vào nền kinh tế, qua đó hỗ trợ tâm lý và nhu cầu đối với cổ phiếu đại lục.

Tiến sĩ Christopher Barraud, Trưởng bộ phận Quản lý và Nghiên cứu tùy ý tại LIOR GP, nhận định rằng việc các ngân hàng Trung Quốc giữ nguyên LPR tháng thứ chín liên tiếp cho thấy xuất khẩu mạnh và biên lãi suất ròng thu hẹp khiến nhu cầu giảm chi phí vay trở nên kém cấp thiết hơn.

Xuất khẩu Trung Quốc tăng 6.6% so với cùng kỳ năm trước trong tháng 12, cao hơn mức 5.9% của tháng 11 và vượt xa dự báo 3% của giới kinh tế.

Dù vậy, nhiều chuyên gia vẫn kỳ vọng PBoC sẽ nới lỏng chính sách trong năm nay. Việc hạ LPR kỳ hạn năm năm có thể hỗ trợ đáng kể cho thị trường nhà ở, vốn vẫn đang suy yếu.

Barraud dẫn lời Wang Qing, chuyên gia kinh tế vĩ mô trưởng tại Golden Credit Rating, cho rằng cơ quan quản lý có thể định hướng mức giảm đáng kể hơn đối với LPR trên năm năm, kết hợp với trợ cấp lãi suất tài khóa nhằm kéo lãi suất vay thế chấp xuống thấp hơn.

Triển vọng về các biện pháp kích thích tài khóa và tiền tệ tiếp tục là yếu tố then chốt đối với xu hướng tích cực ngắn và trung hạn của các chỉ số đại lục. Việc ổn định thị trường nhà ở có thể cải thiện tâm lý người tiêu dùng, vốn đang ở vùng thấp lịch sử. Tâm lý phục hồi sẽ thúc đẩy tiêu dùng nội địa, giảm áp lực biên lợi nhuận doanh nghiệp và giảm phụ thuộc vào nhu cầu bên ngoài.

Thuế quan Mỹ và hội nghị thượng đỉnh Trump–Tập sắp tới

Phán quyết của Tòa án Tối cao Mỹ tuần trước cho rằng các mức thuế theo Đạo luật IEEPA là bất hợp pháp đã đưa quan hệ Mỹ–Trung trở lại tâm điểm. Tổng thống Trump phản ứng bằng việc ban đầu áp thuế 10% đối với hàng nhập khẩu, sau đó nâng lên 15%.

Tuy nhiên, Bắc Kinh cảnh báo sẽ có biện pháp đáp trả nếu Mỹ tiến hành điều tra theo Điều 301 hoặc áp thêm thuế liên quan đến thỏa thuận giai đoạn một. Bộ Thương mại Trung Quốc khẳng định nước này đã thực hiện đầy đủ nghĩa vụ trong thỏa thuận trước đó.

Đáng chú ý, ông Trump không đề cập trực tiếp đến Trung Quốc trong bài phát biểu Thông điệp Liên bang, điều được xem là tín hiệu cho thấy chưa có kế hoạch tái khởi động chiến tranh thương mại. Đây là lần đầu trong hai thập kỷ một tổng thống Mỹ không trực tiếp nhắc đến Trung Quốc trong bài phát biểu thường niên trước Quốc hội.

Dù Trung Quốc đã đa dạng hóa đối tác và tuyến thương mại, nguy cơ leo thang căng thẳng vẫn có thể gây áp lực lên cổ phiếu đại lục. Tuy nhiên, việc duy trì kênh đối thoại mở ra khả năng diễn ra một hội nghị thượng đỉnh mang tính xây dựng vào tháng Tư, với kỳ vọng gia hạn đình chiến thương mại.

Một điểm nhạy cảm có thể là vấn đề năng lượng. Trung Quốc được cho là gia tăng nhập khẩu dầu từ Nga, trong khi Mỹ tìm cách thuyết phục Bắc Kinh giảm nhập khẩu dầu từ Iran. Những yếu tố này có thể ảnh hưởng đến tiến trình đàm phán.

Các rủi ro giảm giá chính đối với triển vọng tích cực

Dù bối cảnh hiện tại mang tính xây dựng, vẫn tồn tại các rủi ro đáng lưu ý:

• Căng thẳng thương mại Mỹ–Trung tái bùng phát.
• Đối tác thương mại áp thêm thuế hoặc nhu cầu bên ngoài suy yếu.
• Bắc Kinh trì hoãn các biện pháp tài khóa và tiền tệ.
• Nhu cầu nội địa tiếp tục suy giảm.
• Khó khăn trong lĩnh vực nhà ở kéo dài.

Những kịch bản này có thể kéo CSI 300 và Chỉ số Tổng hợp SSE xuống dưới EMA 50 ngày, báo hiệu đảo chiều xu hướng ngắn hạn.

Tuy nhiên, động lực AI, tiến bộ trong sản xuất chip và nhu cầu bên ngoài vững chắc tiếp tục củng cố xu hướng tích cực ngắn đến trung hạn cho các chỉ số đại lục và Chỉ số Hang Seng.

CSI 300 – Triển vọng kỹ thuật: Các mức kháng cự được chú ý

Tính đến thứ Năm, ngày 26 tháng 2, các yếu tố cơ bản và kỹ thuật cho thấy sự đồng thuận tích cực. Trên biểu đồ khung ngày, CSI 300 giao dịch trên EMA 50 và 200 ngày, xác nhận cấu trúc tăng. Chỉ số tăng 2.29% từ đầu năm, vượt trội so với Nasdaq Composite, vốn giảm 0.39%.

Nếu vượt qua đỉnh tuần tại 4,767, chỉ số có thể hướng tới đỉnh tháng 1 ở 4,837. Duy trì trên 4,837 sẽ mở ra khả năng kiểm tra mốc 5,000. Việc tái chiếm 5,000 có thể tạo tiền đề hướng tới đỉnh lịch sử tháng 2 năm 2021 tại 5,931. Giao dịch trên các EMA củng cố xu hướng tích cực.