Cổ phiếu Trung Quốc hưởng lợi từ ngoại giao thương mại và nới lỏng chính sách

Tổng quan thị trường

Thị trường cổ phiếu Trung Quốc đại lục và Hồng Kông được hỗ trợ khi Trung Quốc cải thiện quan hệ thương mại với các đối tác chủ chốt.

Trong những tuần gần đây, Trung Quốc đẩy mạnh hoạt động ngoại giao. Những tín hiệu ban đầu về đối thoại tích cực hơn với Mỹ, Anh và Canada đã làm giảm lo ngại về nhu cầu bên ngoài suy yếu trong năm 2026.
Song song đó, chính sách tiền tệ và các gói kích thích tài khóa của Bắc Kinh hỗ trợ nhu cầu đối với cổ phiếu Trung Quốc đại lục, khi IMF và Goldman Sachs dự báo một năm kinh tế tích cực phía trước.

Quan hệ thương mại được cải thiện cùng trọng tâm của Bắc Kinh vào chính sách tiền tệ và kích thích tài khóa đang nâng đỡ triển vọng tăng giá trong trung hạn của các chỉ số Trung Quốc đại lục.

Dưới đây, tôi sẽ phân tích các động lực chính đằng sau đà tăng gần đây, triển vọng thị trường trung hạn (3–6 tháng) và các ngưỡng kỹ thuật quan trọng mà nhà giao dịch cần theo dõi.

Trung Quốc hướng tới cải thiện điều khoản thương mại để duy trì động lực kinh tế

Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent đã bình luận về cuộc gặp với các quan chức Trung Quốc bên lề Diễn đàn Kinh tế Thế giới, cho biết:

“Trong cuộc gặp tuần này với Phó Thủ tướng Trung Quốc Hà Lập Phong, chúng tôi đã có cuộc thảo luận tích cực về việc triển khai thỏa thuận kinh tế giữa Tổng thống Trump và Chủ tịch Tập Cận Bình. Tôi mong sớm được gặp lại Phó Thủ tướng.”

Quan hệ Mỹ–Trung đã cải thiện kể từ cuộc gặp giữa Tổng thống Trump và Chủ tịch Trung Quốc Tập Cận Bình vào tháng 10. Việc gia hạn thỏa thuận đình chiến thương mại đã hỗ trợ triển vọng kinh tế lạc quan hơn cho Trung Quốc.

Trong khi đó, Trung Quốc cũng hướng tới việc thắt chặt quan hệ với Anh. Cuộc gặp sắp tới với Thủ tướng Anh Keir Starmer dự kiến sẽ có sự tham gia của đại diện các doanh nghiệp Trung Quốc như BYD, China Mobile, Sinopharm và một số ngân hàng Trung Quốc.

Cuộc gặp với Thủ tướng Anh diễn ra sau thông báo tuần trước về việc Canada thiết lập quan hệ đối tác chiến lược mới với Trung Quốc.

Bắc Kinh tập trung các biện pháp hỗ trợ giá tiêu dùng và giá sản xuất

Tuần này, Ủy ban Cải cách và Phát triển Quốc gia (NDRC) công bố kế hoạch thúc đẩy phục hồi giá cả. Theo CN Wire:

“Trung Quốc sẽ triển khai chính sách tài khóa chủ động hơn và chính sách tiền tệ nới lỏng vừa phải, ưu tiên phục hồi giá cả như một mục tiêu cốt lõi,” Phó Chủ tịch NDRC Vương Xương Lâm cho biết hôm thứ Ba.

Phó Chủ tịch NDRC được cho là nhấn mạnh kế hoạch tạo ra mối tương tác tích cực giữa tăng trưởng kinh tế với giá tiêu dùng và giá sản xuất.

Dù kinh tế Trung Quốc tăng trưởng 5% trong năm 2025, áp lực giảm phát vẫn kéo dài, bất chấp giá tiêu dùng tăng nhẹ vào cuối năm. Các cuộc chiến giá đã bào mòn biên lợi nhuận doanh nghiệp, buộc nhiều công ty phải cắt giảm lương và/hoặc nhân sự để kiểm soát chi phí. Giải quyết giảm phát có thể giúp cải thiện tiền lương và việc làm, qua đó thúc đẩy tiêu dùng trong nước.

Để tham chiếu, doanh số bán lẻ chỉ tăng 0.9% so với cùng kỳ trong tháng 12, giảm từ 1.3% trong tháng 11. Đà giảm liên tục của tăng trưởng bán lẻ kể từ mức tăng vọt 6.4% vào tháng 5 cho thấy tác động của lợi nhuận doanh nghiệp suy giảm đối với tâm lý và chi tiêu của người tiêu dùng.

Tăng trưởng doanh số bán lẻ Trung Quốc chậm lại rõ rệt trong năm 2025.

FX Empire – Dữ liệu lịch sử tăng trưởng doanh số bán lẻ Trung Quốc theo năm.

Nền kinh tế hai mũi nhọn của Trung Quốc đã không vận hành đồng đều trong năm 2025. Nhu cầu nội địa suy yếu khiến nền kinh tế phụ thuộc nhiều hơn vào xuất khẩu để duy trì động lực tăng trưởng. Xu hướng xuất khẩu càng làm nổi bật tầm quan trọng của việc cải thiện điều khoản thương mại với các đối tác chủ chốt. Dù vậy, trọng tâm của Bắc Kinh vào tiêu dùng nội địa có thể sẽ mang tính then chốt trong năm tới nếu động lực kinh tế toàn cầu chậm lại.

Bắc Kinh công bố các biện pháp thúc đẩy tiêu dùng

Thông báo của NDRC trùng với loạt biện pháp mới của Bắc Kinh nhằm kích thích nhu cầu trong nước. Tuần này, Bắc Kinh công bố một số biện pháp, bao gồm:

• Gia hạn trợ cấp lãi suất cho các khoản vay tiêu dùng cá nhân đến hết năm 2026.
• Trợ cấp lãi suất hàng năm 1.5% cho các khoản vay của doanh nghiệp tư nhân SME trong năm 2026.
• Gia hạn ưu đãi thuế và phí cho dịch vụ chăm sóc người cao tuổi, chăm sóc trẻ em và dịch vụ gia đình đến hết năm 2027.
• Tăng chi tiêu tài khóa trong năm 2026.
• Mở rộng trợ cấp lãi suất cho các khoản trả góp thẻ tín dụng (mức 1%).

IMF nâng dự báo tăng trưởng Trung Quốc năm 2026

Hỗ trợ từ chính sách tiền tệ và tài khóa của Bắc Kinh sẽ là yếu tố then chốt đối với triển vọng tăng giá trong ngắn đến trung hạn của các chỉ số Trung Quốc đại lục. Tuần này, Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) đã nâng dự báo tăng trưởng năm 2026 lên 4.5%, từ mức 4.2% đưa ra vào tháng 10. IMF cho rằng triển vọng cải thiện nhờ thuế quan của Mỹ thấp hơn và kỳ vọng Bắc Kinh sẽ tiếp tục hỗ trợ chính sách.

Goldman Sachs dự báo tăng trưởng 4.8% trong năm 2026, nhấn mạnh việc các doanh nghiệp xuất khẩu Trung Quốc đa dạng hóa sang các thị trường ngoài Mỹ. Tuy nhiên, Goldman Sachs Research tỏ ra thận trọng về đóng góp của tiêu dùng nội địa và dịch vụ. Kinh tế trưởng phụ trách Trung Quốc, bà Hui Shan, nhận định:

“Mặc dù các nhà xuất khẩu Trung Quốc đã đa dạng hóa thành công sang các thị trường ngoài Mỹ, qua đó hỗ trợ triển vọng tích cực của chúng tôi đối với xuất khẩu Trung Quốc, nhưng việc xây dựng một nền kinh tế dựa vào tiêu dùng và dịch vụ sẽ mất nhiều năm, thậm chí nhiều thập kỷ.”

Quan điểm của Hui Shan càng nhấn mạnh vai trò then chốt của quan hệ thương mại được cải thiện và nhu cầu bên ngoài vững chắc đối với tăng trưởng kinh tế.

Những rủi ro giảm giá chính đối với triển vọng tích cực

Bất chấp triển vọng lạc quan, một số rủi ro có thể làm chệch hướng các dự báo tích cực, bao gồm:

• Vi phạm thỏa thuận đình chiến trong chiến tranh thương mại Mỹ–Trung.
• Thuế quan toàn cầu áp lên hàng hóa Trung Quốc.
• Bắc Kinh trì hoãn nới lỏng chính sách tiền tệ và các gói kích thích tài khóa mới.
• Nhu cầu bên ngoài đối với hàng hóa Trung Quốc suy yếu.
• Tiêu dùng nội địa kém đi.
• Khủng hoảng thị trường nhà ở Trung Quốc trầm trọng hơn.

Những kịch bản này có thể đẩy Hang Seng Index và CSI 300 xuống dưới đường EMA 50 ngày, phát tín hiệu đảo chiều xu hướng giảm trong ngắn hạn.

Dù tồn tại các rủi ro trên, những bước tiến của Trung Quốc trong lĩnh vực AI, mức độ tự chủ ngày càng cao trong sản xuất chip và quan hệ toàn cầu cải thiện tiếp tục củng cố thiên hướng tích cực trong ngắn đến trung hạn đối với các chỉ số Trung Quốc đại lục.

Các nhà kinh tế và nhà giao dịch tin rằng Bắc Kinh có thể kích thích nhu cầu nội địa thông qua việc hạ lãi suất vay và trợ cấp, đồng thời ổn định thị trường nhà ở.

Nhận định kỹ thuật CSI 300: Tập trung các vùng kháng cự

Các yếu tố kỹ thuật và cơ bản tiếp tục đồng thuận trong phiên giao dịch đầu ngày thứ Năm, 22 tháng 1. Trên biểu đồ khung ngày, CSI 300 giao dịch phía trên đường EMA 50 ngày và EMA 200 ngày, cho thấy động lực tăng giá đang chiếm ưu thế.

Việc giá bứt phá lên trên đỉnh ngày 13 tháng 1 tại 4,817 sẽ mở ra khả năng hướng tới mốc 5,000. Nếu duy trì đà tăng vượt 5,000, chỉ số có thể tiến tới đỉnh lịch sử năm 2021 tại 5,931. Việc tránh một nhịp giảm kéo dài xuống dưới EMA 50 ngày là điều kiện then chốt để duy trì kịch bản tăng giá.

Biểu đồ CSI 300 khung ngày phát tín hiệu giá tích cực.

CSI 300 khung ngày – 220126 – EMA.

Hang Seng Index: Triển vọng tăng giá vẫn được duy trì

Nhận định đối với Hang Seng Index tương đồng với CSI 300, khi chỉ số này giao dịch trên EMA 50 ngày và EMA 200 ngày. Các đường EMA này cho thấy động lực tăng giá, phù hợp với nền tảng cơ bản tích cực.

Việc giá bứt phá lên trên đỉnh ngày 15 tháng 1 tại 27,207 sẽ cho phép phe mua hướng tới đỉnh tháng 10 năm 2025 tại 27,382. Nếu vượt 27,382, mốc 28,000 sẽ được đưa vào tầm ngắm. Khi phá vỡ 28,000, chỉ số có thể hướng tới 30,000 lần đầu tiên kể từ năm 2021.

Biểu đồ Hang Seng Index khung ngày phát tín hiệu giá tích cực.

Hang Seng Index – khung ngày – 220126 – EMA.

Kết luận

Tóm lại, triển vọng trong ngắn và trung hạn vẫn mang tính tăng giá. Các biện pháp chính sách gần đây của Bắc Kinh, kỳ vọng về hỗ trợ chính sách bổ sung, tiến bộ của Trung Quốc trong lĩnh vực AI và nhu cầu bên ngoài vững chắc nhiều khả năng sẽ gia tăng sức hấp dẫn đối với cổ phiếu niêm yết tại Trung Quốc đại lục và Hồng Kông.

Tuy nhiên, diễn biến thị trường bất động sản, quan hệ thương mại toàn cầu và xu hướng giá cả sẽ tiếp tục là các yếu tố then chốt đối với người tiêu dùng và tiêu dùng tư nhân. Những biện pháp chính sách đủ mạnh nhằm nâng đỡ nhu cầu nội địa có thể đưa CSI 300 quay trở lại đỉnh lịch sử năm 2021 tại 5,931.