Cổ phiếu Trung Quốc tăng mạnh khi MSCI nâng tỷ trọng, bất chấp lạm phát yếu

Tổng quan thị trường

Thị trường cổ phiếu Trung Quốc thu hút sự chú ý khi MSCI nâng tỷ trọng cổ phiếu Trung Quốc trong rổ Global Standard Indexes, qua đó phản ánh tâm lý lạc quan hơn đối với nền kinh tế và những bước tiến trong lĩnh vực AI.

Trong khi đó, quan hệ Mỹ - Trung cải thiện tiếp tục thúc đẩy nhu cầu đối với các cổ phiếu niêm yết tại Đại lục trước cuộc gặp sắp tới giữa Trump và Tập Cận Bình.

Việc hạ nhiệt căng thẳng thương mại Mỹ - Trung, cùng với sự hỗ trợ liên tục từ chính sách tài khóa và tiền tệ, và nhu cầu bên ngoài ổn định đối với hàng hóa Trung Quốc, đã góp phần vào mức tăng từ đầu năm đến nay. Tuy nhiên, lạm phát tiêu dùng suy yếu cho thấy những thách thức mà Bắc Kinh đang đối mặt trong nỗ lực kích thích nhu cầu nội địa.

Dù nhu cầu trong nước còn kém sôi động, kỳ vọng về các biện pháp hỗ trợ bổ sung và nhu cầu bên ngoài ổn định vẫn củng cố triển vọng tích cực trung hạn đối với các cổ phiếu niêm yết tại Đại lục và Hồng Kông.

Dưới đây là phân tích các động lực chính đứng sau đà tăng gần đây, triển vọng thị trường trung hạn (3-6 tháng), cùng các mốc kỹ thuật quan trọng mà nhà giao dịch cần theo dõi.

MSCI tăng tỷ trọng đối với Trung Quốc

Tuần này, MSCI công bố các thay đổi trong thành phần Global Standard Indexes, có hiệu lực từ ngày 27/2. Đáng chú ý, MSCI bổ sung 37 công ty Trung Quốc và loại bỏ 16 công ty, tương ứng mức tăng ròng 21 cổ phiếu, mức tăng lớn nhất trong gần ba năm. Ngược lại, MSCI chỉ thêm 8 cổ phiếu Mỹ nhưng loại 15 cổ phiếu, qua đó làm giảm tỷ trọng chứng khoán Mỹ.

Lĩnh vực công nghệ Trung Quốc là nhóm hưởng lợi chính từ đợt điều chỉnh này, phản ánh những bước tiến đáng kể trong AI. Trong khi đó, MSCI loại bỏ một số cổ phiếu tiêu dùng Trung Quốc trong bối cảnh nhu cầu nội địa suy yếu.

Các quỹ thụ động theo dõi chỉ số sẽ phải tái cơ cấu danh mục, qua đó có thể gia tăng nhu cầu đối với các cổ phiếu mới được thêm vào. Các quỹ chủ động cũng có thể nâng tỷ trọng Trung Quốc, tạo thêm động lực cho các cổ phiếu và chỉ số tại Đại lục. Đáng chú ý, đây là lần tăng ròng đầu tiên kể từ đầu năm 2024 và là mức bổ sung ròng lớn nhất kể từ cuối năm 2025.

Thông báo lần này củng cố triển vọng tích cực ngắn đến trung hạn đối với các chỉ số tại Đại lục.

Nhu cầu nội địa tiếp tục là thách thức đối với nhà hoạch định chính sách

Trong khi lĩnh vực công nghệ thu hút sự quan tâm của MSCI, số liệu lạm phát cho thấy nhu cầu trong nước còn yếu, qua đó hạn chế dư địa tăng của các chỉ số tại Đại lục.

Lạm phát hàng năm của Trung Quốc giảm từ 0.8% trong tháng 12 xuống 0.2% trong tháng 1. Tuy nhiên, chỉ số giá sản xuất giảm 1.4% so với cùng kỳ trong tháng 1. cải thiện so với mức giảm 1.9% của tháng 12, cho thấy điều kiện nhu cầu có thể đang dần ổn định.

Nhu cầu cải thiện sẽ giúp giảm áp lực cạnh tranh về giá, cho phép nhà sản xuất chuyển phần chi phí cao hơn sang người tiêu dùng. Quan trọng hơn, biên lợi nhuận có thể được cải thiện, tạo điều kiện cho doanh nghiệp mở rộng tuyển dụng và tăng lương, yếu tố then chốt đối với tiêu dùng nội địa.

Kobeissi Letter gần đây nhận định về sự suy giảm niềm tin tiêu dùng như sau:

“Chỉ số niềm tin tiêu dùng của Trung Quốc đã giảm khoảng 90 điểm, tiệm cận mức đáy lịch sử. Giai đoạn 2021-2022, chỉ số này giảm khoảng 40 điểm và duy trì trạng thái cực kỳ bi quan trong bốn năm qua. Trước đó, chỉ số này chưa từng duy trì dưới mốc 100 trong thời gian dài, kể cả trong Khủng hoảng Tài chính 2008. Diễn biến này xảy ra cùng với một trong những đợt vỡ bong bóng bất động sản lớn nhất lịch sử hiện đại. Hiện doanh số bán nhà theo diện tích sàn giảm 50% so với năm 2021.”

Niềm tin tiêu dùng cần cải thiện đáng kể để các biện pháp chính sách của Bắc Kinh phát huy hiệu quả. Chính sách hiệu quả sẽ thúc đẩy tiêu dùng nội địa, góp phần đồng bộ hai trụ cột của nền kinh tế Trung Quốc là thương mại và tiêu dùng trong nước. Dù nhu cầu bên ngoài vẫn tương đối vững bất chấp thuế quan của Mỹ, khủng hoảng bất động sản đã tác động mạnh đến chi tiêu hộ gia đình. Bên cạnh các biện pháp kích cầu, việc ổn định thị trường nhà ở có thể mang ý nghĩa then chốt hơn.

Cụ thể, doanh số bán lẻ tháng 12 tăng 0.9% so với cùng kỳ, giảm so với mức 1.3% của tháng 11. Tăng trưởng bán lẻ đã suy giảm liên tục kể từ mức 6,4% ghi nhận vào tháng 5,

Dù nhu cầu nội địa suy yếu, cam kết chính sách của Bắc Kinh vẫn là yếu tố trọng yếu nâng đỡ triển vọng tích cực của các chỉ số tại Đại lục.

Những rủi ro giảm giá chính đối với triển vọng tích cực

Một số rủi ro có thể làm suy yếu triển vọng hiện tại, bao gồm:

• Căng thẳng thương mại Mỹ - Trung tái leo thang.
• Thuế quan toàn cầu ảnh hưởng đến nhu cầu hàng hóa Trung Quốc.
• Bắc Kinh trì hoãn nới lỏng chính sách tiền tệ và tài khóa.
• Nhu cầu bên ngoài suy yếu đáng kể.
• Nhu cầu nội địa tiếp tục sụt giảm.
• Thị trường bất động sản xấu đi.

Các kịch bản này có thể kéo Hang Seng và CSI 300 xuống dưới đường EMA 50 ngày, phát tín hiệu đảo chiều giảm.

Dù vậy, những tiến bộ trong AI, năng lực sản xuất bán dẫn cải thiện và nhu cầu bên ngoài ổn định vẫn củng cố xu hướng tích cực ngắn đến trung hạn.

Ngoài ra, nhiều nhà kinh tế kỳ vọng Bắc Kinh sẽ thúc đẩy tiêu dùng thông qua trợ cấp và hạ lãi suất, đồng thời từng bước ổn định thị trường nhà ở.

Triển vọng kỹ thuật CSI 300: các mốc kháng cự đáng chú ý

Các yếu tố cơ bản và kỹ thuật vẫn đồng thuận trong phiên thứ Năm, ngày 12/2. Trên biểu đồ ngày, CSI 300 duy trì trên EMA 50 ngày và 200 ngày, cho thấy xu hướng tích cực.

Nếu vượt mốc 4,750, phe mua có thể hướng tới đỉnh ngày 13/1 tại 4,837. Khi bứt phá bền vững qua 4,837, mốc 5,000 sẽ trở thành mục tiêu tiếp theo. Việc duy trì trên EMA 50 ngày tiếp tục củng cố xu hướng tăng.