Dow Jones & Nasdaq 100: Biến động lợi suất JGB tác động tới châu Á, hợp đồng tương lai Mỹ giữ vững

USDJPY – Biểu đồ khung ngày – 081225

Kỳ vọng BoJ tăng lãi suất đối lập với nhận định Fed có thể cắt giảm lãi suất vào tháng 12, làm gia tăng lo ngại về nguy cơ thoái lui đối với giao dịch carry trade đồng yên. Dù lợi suất JGB chạm gần 1.95% đã gợi lên quan ngại, chênh lệch lãi suất 275 bps cho thấy rủi ro hệ thống vẫn ở mức hạn chế.

Dữ liệu lạm phát Mỹ mềm hơn tuần trước cùng sự ổn định của lĩnh vực dịch vụ tiếp tục củng cố triển vọng tích cực thận trọng trong ngắn hạn và lạc quan hơn trong trung hạn đối với hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ (futures).

Dưới đây là những động lực thị trường then chốt, triển vọng trung hạn và các mức kỹ thuật quan trọng mà nhà giao dịch nên lưu ý.

Tăng trưởng tiền lương Nhật Bản tăng tốc khi quyết định BoJ cận kề

Thu nhập tiền mặt trung bình của Nhật Bản tăng 2.6% so với cùng kỳ (YoY) trong tháng 10, cao hơn mức 2.1% của tháng 9. Bên cạnh đó, tiền làm thêm giờ tăng từ 1% YoY trong tháng 9 lên 1.5% YoY trong tháng 10, củng cố thêm lập trường hawkish của BoJ.

Thông thường, tiền lương tăng thúc đẩy chi tiêu tiêu dùng và lạm phát theo nhu cầu – các yếu tố cốt lõi trong đánh giá của BoJ. Mặt khác, chi tiêu tăng cũng hỗ trợ nền kinh tế Nhật Bản, khi tiêu dùng cá nhân chiếm khoảng 55% GDP.

Các nhà giao dịch tỏ ra ít bận tâm đến số liệu GDP quý III được điều chỉnh giảm, vốn chịu tác động từ sự sụt giảm bất ngờ trong chi tiêu vốn. Việc điều chỉnh tăng tiêu dùng cá nhân lên 0.2% theo quý (QoQ) từ 0.1% đã giúp bù đắp phần lớn yếu tố tiêu cực.

Tuy nhiên, lợi suất JGB kỳ hạn 10 năm vẫn chưa vượt đỉnh tuần trước ở 1.971%, và các nhà kinh tế đánh giá rủi ro gây xáo trộn thị trường thấp hơn nhiều so với các sự kiện giữa năm 2024. Lợi suất JGB kỳ hạn 10 năm đã tăng đều từ tháng 8 năm 2025, nên tác động bất ngờ đã giảm bớt. Đồng thời, chênh lệch lãi suất lớn vẫn giữ cho giao dịch carry trade bằng đồng yên hấp dẫn dù biên lợi nhuận đã thu hẹp.

Kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất và BoJ tăng lãi suất sẽ khó làm thay đổi lớn bức tranh tổng thể. Lãi suất Nhật Bản dự kiến ở mức 0.75% so với 3.5% tại Mỹ – mức chênh lệch vẫn đủ lớn để duy trì dòng vốn vào tài sản Mỹ, bao gồm hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ. Do đó, việc BoJ tăng lãi suất khó tác động mạnh đến khẩu vị rủi ro, và thị trường tiếp tục tập trung vào quyết định lãi suất cùng định hướng tương lai của Fed.

Kỳ vọng lạm phát tiêu dùng Mỹ được chú ý

Hợp đồng tương lai (futures) bật tăng trong phiên sáng châu Á. Dow Jones E-mini tăng 10 điểm, Nasdaq 100 E-mini tăng 41 điểm, và S&P 500 E-mini tăng 7 điểm.

Kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 12 tiếp tục hỗ trợ đà tăng của hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ, trong bối cảnh lạm phát Mỹ tháng 9 giảm.

Cuối ngày thứ Hai, Kỳ vọng Lạm phát Tiêu dùng Mỹ sẽ là tâm điểm, với khả năng tác động trực tiếp đến nhận định về lộ trình lãi suất của Fed. Giới kinh tế dự đoán Kỳ vọng Lạm phát Tiêu dùng 1 Năm của Fed New York giảm từ 3.2% trong tháng 10 xuống 3.1% trong tháng 11.

Kỳ vọng lạm phát giảm có thể tăng cường khả năng Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 12 và mở rộng kỳ vọng nới lỏng trong quý 1 năm 2026. Một lộ trình lãi suất dovish hơn của Fed sẽ duy trì chênh lệch lợi suất đủ rộng để hỗ trợ nhu cầu đối với tài sản Mỹ, củng cố triển vọng tích cực từ ngắn đến trung hạn.

Các mức kỹ thuật quan trọng cho Dow Jones, Nasdaq 100 và S&P 500

Dow Jones E-mini, Nasdaq 100 E-mini và S&P 500 E-mini vẫn duy trì phía trên đường trung bình động 50 ngày và 200 ngày (EMA), cho thấy xu hướng tăng tiếp tục được bảo toàn.

Xu hướng ngắn hạn sẽ chịu tác động từ bình luận của BoJ, biến động lợi suất JGB, diễn biến USD/JPY, dữ liệu Mỹ và quyết định lãi suất cùng nhận định của Fed. Các mức quan trọng gồm:

Dow Jones

• Kháng cự: 48,250 và tiếp đến là đỉnh ngày 12 tháng 11 tại 48,528.
• Hỗ trợ: 47,750, 47,500, EMA 50 ngày (46,980), 46,000 và sau đó là đáy ngày 21 tháng 11 tại 45,779.

Nasdaq 100

• Kháng cự: 26,000 và tiếp đến là đỉnh ngày 30 tháng 10 tại 26,399.
• Hỗ trợ: 25,500, EMA 50 ngày (25,101), 24,500 và tiếp theo là 24,000.

S&P 500

• Kháng cự: đỉnh ngày 30 tháng 10 tại 6,954 và sau đó là 7,000.
• Hỗ trợ: EMA 50 ngày (6,749), 6,500 và tiếp theo là 6,250.

Fed sẽ quyết định triển vọng ngắn hạn và trung hạn

Triển vọng ngắn và trung hạn vẫn tích cực. Tuy nhiên, quyết định lãi suất và các dự báo kinh tế của Fed sẽ là yếu tố then chốt đối với hợp đồng tương lai chỉ số Mỹ.

Lạm phát mềm hơn và tỷ lệ thất nghiệp tăng cùng một lộ trình chính sách dovish hơn từ Fed có thể nâng cao nhu cầu đối với tài sản rủi ro, đưa các mức đỉnh mới vào tầm ngắm.

Dù vậy, một số yếu tố có thể làm gián đoạn triển vọng tích cực gồm:

BoJ phát tín hiệu về mức lãi suất trung lập cao hơn dự kiến, tăng lãi suất nhiều lần và cắt giảm mua JGB.

Fed cắt giảm lãi suất theo hướng hawkish, dự báo lạm phát dai dẳng, thị trường lao động vững và chỉ một lần cắt giảm trong năm 2026.

Thông báo QT của BoJ và QE của Fed diễn ra song song, cùng với chênh lệch lãi suất thu hẹp nhanh hơn dự kiến.

Kết luận: Triển vọng tích cực

Nhìn chung, kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất nhiều khả năng sẽ tiếp tục hỗ trợ nhu cầu đối với hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ. Tuy nhiên, nhà giao dịch nên theo dõi chặt chẽ lợi suất JGB, USD/JPY và Nikkei 225 để nhận diện các biến động mạnh có thể làm tăng rủi ro thoái lui ở giao dịch carry trade đồng yên.

Các mức cần chú ý gồm USD/JPY tiến về 160 và lợi suất JGB kỳ hạn 10 năm đạt 2% – ngưỡng quan trọng. Nếu các mức này bị phá vỡ, Nikkei 225 có thể chịu áp lực giảm mạnh, kéo theo tác động lên thị trường chứng khoán toàn cầu.

Lợi suất JGB kỳ hạn 10 năm có thể đã bớt gây sốc, nhưng vẫn ở mức cao, duy trì rủi ro thoái lui trước các quyết định lãi suất của cả Fed và BoJ.