Dow Jones & Nasdaq 100: Hy Vọng Cắt Giảm Lãi Suất Của Fed Đối Lập Với Lợi Suất Trái Phiếu Chính Phủ Nhật Bản Tăng

Tổng quan thị trường

Hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ đi ngang trong phiên thứ Ba, ngày 30 tháng 12 năm 2025, khi tâm điểm thị trường chuyển từ Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sang Cục Dự trữ Liên bang Mỹ.

Sự thay đổi trong kỳ vọng chính sách của BoJ đang đi ngược lại với kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 3, qua đó phản ánh xu hướng thu hẹp chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Nhật Bản. Bản tóm tắt ý kiến từ BoJ mang sắc thái hawkish đã đẩy lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB) kỳ hạn 10 năm tăng trở lại. Trong phiên sáng thứ Ba, lợi suất JGB 10 năm tiến sát mốc 2.1%, mức cao của tuần trước, qua đó làm suy yếu khẩu vị rủi ro trên thị trường.

Dù kỳ vọng BoJ tiếp tục nâng lãi suất đang gia tăng, chi phí vay thấp hơn tại Mỹ vẫn được xem là yếu tố hỗ trợ lợi nhuận doanh nghiệp và duy trì triển vọng tăng trung hạn của thị trường cổ phiếu.

Dưới đây là các động lực chính, triển vọng trung hạn và những ngưỡng kỹ thuật quan trọng mà nhà giao dịch cần theo dõi.

Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản tiến sát 2.1%

Lợi suất trái phiếu JGB kỳ hạn 10 năm tăng lên khoảng 2.07% trong phiên sáng, tiến gần mốc 2.1% của tuần trước. Bản tóm tắt ý kiến từ cuộc họp chính sách tháng 12 của BoJ đã gây áp lực lên tâm lý thị trường. Chỉ số Nikkei 225 giảm 0.28%, nối dài đà điều chỉnh của phiên trước, dù USD/JPY đã phục hồi trở lại trên mốc 156.

Chiến lược carry trade đồng yen vẫn còn hiệu quả trong bối cảnh chênh lệch lãi suất Mỹ – Nhật duy trì ở mức cao. Tuy nhiên, nếu BoJ nâng ước tính lãi suất trung tính và phát đi tín hiệu thắt chặt mạnh hơn, cùng với lập trường hawkish hơn từ Fed, dòng carry trade có thể đảo chiều, làm suy giảm thanh khoản ngắn hạn và kích hoạt làn sóng bán tháo tài sản rủi ro.

BoJ hiện tiếp tục phát tín hiệu rằng phạm vi lãi suất trung tính nằm trong khoảng 1%–2.5%. Thống đốc Kazuo Ueda cho biết chỉ khi phạm vi này được thu hẹp hơn, BoJ mới công bố mức lãi suất trung tính cụ thể, qua đó khiến thị trường vẫn chưa thể xác định rõ số lần tăng lãi suất cần thiết để bình thường hóa chính sách.

Chính sách lãi suất của Fed là yếu tố then chốt cho triển vọng tăng trung hạn

Rủi ro từ việc đảo ngược giao dịch vay JPY vẫn có thể gây biến động ngắn hạn. Tuy nhiên, triển vọng kinh tế Mỹ và định hướng chính sách của Fed tiếp tục đóng vai trò quyết định đối với HĐTL chứng khoán Mỹ. Lãi suất thấp hơn giúp cải thiện biên lợi nhuận doanh nghiệp và nâng định giá cổ phiếu, đồng thời nới lỏng điều kiện tài chính, qua đó hỗ trợ xu hướng tăng.

Để tham chiếu, Nasdaq 100 E-mini từng giảm 11.7% trong giai đoạn từ ngày 31 tháng 7 đến ngày 5 tháng 8 sau khi BoJ tăng lãi suất và cắt giảm mua trái phiếu JGB vào cuối tháng 7 năm 2024. Tuy nhiên, thị trường nhanh chóng phục hồi nhờ kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong nửa cuối năm 2024. Bước sang cuối năm 2025, nhà đầu tư tiếp tục kỳ vọng Chủ tịch Fed kế nhiệm sẽ theo hướng dovish hơn, qua đó hỗ trợ các tài sản rủi ro của Mỹ.