ECB dự kiến sẽ giữ nguyên lãi suất bất chấp căng thẳng toàn cầu

Lãi suất tiền gửi sẽ được giữ ở mức 2% vào thứ Năm, theo tất cả các đáp viên trong một cuộc khảo sát của Bloomberg. Các nhà phân tích và thị trường dự kiến lãi suất sẽ duy trì ở mức đó cho đến cuối năm sau, với khả năng tăng lãi suất vào năm 2026 đang giảm dần.

Các nhà hoạch định chính sách đang tiêu hóa một khởi đầu đầy sự kiện cho năm 2026, bao gồm các cuộc tấn công mạnh mẽ nhất từ trước đến nay vào Fed, việc lật đổ tổng thống Venezuela và các mối đe dọa từ Donald Trump về việc áp thêm thuế quan — lần này liên quan đến Greenland.

Hậu quả là đồng đô la yếu hơn, đã đẩy đồng euro lên mức cao nhất kể từ năm 2021 trong một thời gian ngắn. Điều này có thể gây rắc rối cho các nhà xuất khẩu ngay khi nền kinh tế dường như đang tìm lại đà tăng trưởng. Ngoài ra, còn có nguy cơ lạm phát sẽ giảm thêm dưới mức mục tiêu 2%, mặc dù nguy cơ này đang được bù đắp bởi sự tăng giá của dầu và khí đốt.

Không có dự báo mới để giúp định hướng trong tình hình khó khăn, Chủ tịch Christine Lagarde có lẽ sẽ giữ các lựa chọn của mình mở khi bà phát biểu với các phóng viên vào lúc 2:45 p.m. tại Frankfurt, 30 phút sau khi quyết định được công bố.

“ECB có lẽ sẽ không đưa ra quan điểm mạnh mẽ về tỷ giá hối đoái hoặc sự tăng giá năng lượng, vì thách thức đối với các dự báo vẫn còn hạn chế,” nhà kinh tế học Evelyn Herrmann của Bank of America cho biết. “Họ có khả năng sẽ nhấn mạnh hơn vào sự gia tăng bất ổn kể từ đầu năm.”

ECB đang cho thấy ít ý định thay đổi chi phí vay theo bất kỳ hướng nào, với Nhà kinh tế trưởng Philip Lane nói rằng các dự báo mới nhất cho thấy không có “cuộc tranh luận về lãi suất trong ngắn hạn.” Joachim Nagel của Đức đồng ý, trong khi thành viên Hội đồng Điều hành Piero Cipollone cho rằng ECB “chắc chắn đang ở một vị trí tốt” — bất chấp sự bất ổn.

Tuy nhiên, các quan chức nhận thức được tình hình có thể thay đổi nhanh chóng như thế nào. Martin Kocher của Áo nhấn mạnh trong một cuộc phỏng vấn với Bloomberg Television về nhu cầu “toàn quyền lựa chọn,” nói rằng chính sách phải có khả năng phản ứng với các rủi ro “nhanh chóng và quyết đoán.”

Dù các nhà đầu tư cũng kỳ vọng không có biến động về lãi suất, họ thấy khả năng cắt giảm lãi suất khác trong năm nay cao hơn, đồng thời định giá khả năng tăng lãi suất lớn hơn trong tương lai xa hơn.

Đợt tăng giá mới nhất của đồng tiền chung đã nổi lên như một rủi ro chính đối với triển vọng của ECB, vốn dự kiến lạm phát sẽ giảm xuống dưới 2% trong năm nay và năm sau. Đồng euro mạnh tạo ra một trở ngại cho các nhà xuất khẩu, có khả năng kìm hãm tăng trưởng đồng thời kéo giảm chi phí nhập khẩu.

Thống đốc Ngân hàng Pháp Francois Villeroy de Galhau cho biết các quan chức đang “theo dõi sát sao” tình hình, và đó là “một trong những yếu tố sẽ định hướng chính sách tiền tệ và các quyết định về lãi suất của chúng tôi trong những tháng tới.” Kocher cũng nói rằng sẽ rất quan trọng để xem liệu sự tăng giá có tiếp tục hay không.

Làm dịu bớt áp lực một chút, đồng đô la đã đảo ngược một số khoản lỗ trước đó sau khi Trump chọn Kevin Warsh thay thế Jerome Powell làm chủ tịch Fed. Thị trường coi ông là người có xu hướng mạnh mẽ hơn các ứng viên khác trong việc giải quyết lạm phát.

Những khoản lợi nhuận của đồng euro cũng ít rõ rệt hơn so với một rổ tiền tệ rộng hơn được sử dụng bởi các đối tác thương mại của khu vực. Một số nhà phân tích không lo lắng về tình hình này.

“Tôi không thấy lý do tại sao sức mạnh của đồng euro nhờ nhu cầu đối với xuất khẩu khu vực đồng euro lại là một vấn đề đối với ECB,” Kallum Pickering, nhà kinh tế trưởng tại Peel Hunt, nói với Bloomberg Television. “Nếu người tiêu dùng châu Âu đột nhiên có sức mua tăng cao và các doanh nghiệp châu Âu thấy nhu cầu về hàng hóa tăng lên, tại sao ECB lại cố gắng chống lại điều đó.”

Lạm phát khu vực đồng euro đã giảm xuống dưới mục tiêu của ECB kể từ lần họp cuối cùng của các quan chức, giảm xuống còn 1.7% vào tháng Một. Mặc dù vẫn còn cứng đầu hơn, tốc độ tăng giá cơ bản đã giảm nhẹ trong tháng trước, với mức tăng giá dịch vụ cũng chậm lại một chút.

Nền kinh tế cũng đã thể hiện sự kiên cường, mở rộng 0.3% trong quý cuối cùng của năm 2025 — nhiều hơn dự kiến của ECB. Kể từ đó, các cuộc khảo sát kinh doanh đã báo hiệu sự tăng trưởng vừa phải tiếp tục.