ECB giữ lập trường ổn định lãi suất, theo dõi rủi ro từ chính sách của Fed

Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) sẽ không bàn tới bất kỳ điều chỉnh lãi suất nào trong ngắn hạn nếu nền kinh tế tiếp tục đi đúng quỹ đạo hiện tại. Tuy nhiên, những cú sốc mới – chẳng hạn khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đi chệch khỏi nhiệm vụ cốt lõi của mình – có thể làm đảo lộn triển vọng, theo nhà kinh tế trưởng ECB Philip Lane.

ECB đã giữ nguyên lãi suất kể từ khi kết thúc chu kỳ cắt giảm nhanh vào tháng 6, đồng thời phát đi tín hiệu rằng họ không vội vàng thay đổi chính sách. Lý do là tăng trưởng kinh tế đang mạnh hơn dự kiến và lạm phát dường như đã ổn định quanh mục tiêu 2% trong vài năm tới.

Một rủi ro tiềm ẩn đối với kịch bản tương đối tích cực này đến từ Mỹ, khi Tổng thống Donald Trump muốn gia tăng ảnh hưởng đối với chính sách lãi suất và thúc đẩy việc giảm chi phí vay nhanh hơn đáng kể so với mức mà Fed cho là phù hợp, trong bối cảnh áp lực giá cả vẫn chưa hoàn toàn biến mất.

“Sẽ rất khó khăn về mặt kinh tế đối với chúng tôi nếu lạm phát tại Mỹ không quay trở lại mục tiêu, hoặc nếu các điều kiện tài chính ở Mỹ lan sang thông qua việc làm tăng phí bảo hiểm kỳ hạn,” ông Lane nói trong cuộc phỏng vấn với nhật báo Ý La Stampa, được công bố hôm thứ Sáu.

“Việc đánh giá lại vai trò tương lai của đồng đô la cũng có thể tạo ra một dạng cú sốc tài chính đối với đồng euro,” ông Lane nói thêm. “Vì vậy, có những kịch bản trong đó, nếu Fed đi chệch khỏi nhiệm vụ của mình, điều đó sẽ trở thành một vấn đề.”

Không giống phần lớn các ngân hàng trung ương – vốn tập trung chủ yếu vào mục tiêu kiểm soát lạm phát – Fed có nhiệm vụ kép khá đặc thù, vừa thúc đẩy toàn dụng lao động vừa đảm bảo ổn định giá cả, với lạm phát mục tiêu ở mức 2%.

Đồng euro đã tăng mạnh so với đồng đô la trong năm ngoái, khi nhà đầu tư rút vốn khỏi các tài sản định giá bằng USD do bất ổn chính sách. Diễn biến này làm suy yếu khả năng cạnh tranh xuất khẩu của châu Âu, trong bối cảnh các yếu tố khác vốn đã khiến hàng hóa khu vực đồng euro trở nên đắt đỏ hơn tại những thị trường trọng điểm.

Dù vậy, ông Lane vẫn bày tỏ niềm tin vào định hướng chính sách của Fed và cho rằng khu vực đồng euro có nhiều khả năng đạt được sự ổn định bền vững của lạm phát ở mức 2%, đúng như các dự báo hồi tháng 12 của ECB.

“Trong những hoàn cảnh như vậy, sẽ không có cuộc tranh luận nào về lãi suất trong ngắn hạn,” ông Lane nói, bác bỏ khả năng tăng lãi suất. “Mức lãi suất hiện tại sẽ là nền tảng cho vài năm tới.”

“Tuy nhiên, nếu chúng tôi chứng kiến các diễn biến theo bất kỳ hướng nào, ECB sẽ phản ứng,” ông nói thêm.

Trong một giai đoạn ngắn đầu năm, thị trường từng định giá khả năng ECB tăng lãi suất vào cuối năm 2026. Hiện tại, kỳ vọng đã điều chỉnh, với dự báo lãi suất tiền gửi sẽ được giữ ổn định ở mức 2% trong năm nay.

Ông Lane cho rằng khu vực đồng euro gồm 21 quốc gia có thể sẽ chứng kiến sự phục hồi chu kỳ rõ nét hơn trong năm nay và năm tới. Tuy nhiên, tiềm năng tăng trưởng dài hạn của khu vực vẫn thấp và cần những cải cách cấu trúc sâu rộng hơn để nâng mức tăng trưởng lên một nấc cao hơn.