ETF crypto tại Mỹ nâng cấp cấu trúc: SEC mở đường cho cơ chế hoán đổi trực tiếp

Quyết định gần đây của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) cho phép các nhà phát hành ETF crypto thực hiện hoán đổi trực tiếp Bitcoin và Ether lấy cổ phần quỹ được nhiều chuyên gia xem là một bước cải tiến về mặt cấu trúc, thay vì tạo ra một cuộc cách mạng dành cho nhà đầu tư cá nhân. Eric Balchunas, chuyên gia phân tích của Bloomberg, gọi động thái này là “một bản sửa lỗi hệ thống”, đồng thời nhấn mạnh rằng cách thức nhà đầu tư nhỏ lẻ tiếp cận ETF crypto sẽ không thay đổi đáng kể. “Điều này không có nghĩa rằng nhà đầu tư bán lẻ có thể đổi IBIT lấy Bitcoin vật lý,” ông viết trên X, “nhưng hành động từ SEC cho thấy thái độ cởi mở hơn với việc công nhận crypto như một loại tài sản hợp pháp.”

Theo công bố vào thứ Ba, các nhà quản lý tài sản được phép hoán đổi trực tiếp token crypto để nhận cổ phần ETF, thay vì phải sử dụng tiền mặt như trước đây. Cơ chế tạo lập và chuộc đổi trực tiếp này giúp loại bỏ chi phí chuyển đổi, tăng độ chính xác trong định giá và nâng cao hiệu quả vận hành cho các quỹ. Nhờ đó, nhà đầu tư được hưởng lợi từ chi phí giao dịch thấp hơn và mức chênh lệch giá mua – bán (spread) hẹp hơn.

Một số tổ chức lớn đứng sau các quỹ ETF crypto đã nhanh chóng triển khai cấu trúc mới. Vào thứ Năm, Bitwise Asset Management thông báo rằng hai quỹ ETF Bitcoin (BTC đạt mức 115,212 USD) và Ether (ETH đạt mức 3,687 USD) do doanh nghiệp này điều hành sẽ áp dụng cơ chế tạo lập và chuộc đổi trực tiếp, trở thành những quỹ crypto đầu tiên tại Mỹ triển khai mô hình này sau quyết định của SEC ngày 29 tháng 7.

Eric Balchunas nhận xét thêm rằng: “Cải tiến này giúp toàn bộ hệ thống hoạt động trơn tru hơn một chút,” đồng thời nhấn mạnh rằng cựu Chủ tịch SEC Gary Gensler từng phản đối cơ chế này vì lo ngại tài sản được đem đi chuộc đổi có thể bắt nguồn từ những nguồn thiếu minh bạch.

Cách triển khai mới giúp các quỹ ETF crypto tiệm cận hơn với các sản phẩm ETF truyền thống, mang lại hiệu quả chi phí cao hơn và vận hành minh bạch hơn. Chủ tịch Bitwise, ông Teddy Fusaro, cho rằng quyết định từ SEC đã đưa các quỹ crypto lên “cùng một nền tảng hạ tầng” với các ETF dành cho tổ chức.

Ông Federico Brokate – người đứng đầu bộ phận kinh doanh tại Mỹ của 21Shares – chia sẻ với Cointelegraph rằng: “Đây là bước đi mang tính nền tảng, mở đường cho sự tích hợp sâu rộng hơn giữa tài sản kỹ thuật số và hệ thống tài chính truyền thống.”

Trong khi đó, các quỹ ETF Bitcoin tại Mỹ tiếp tục gia tăng lượng nắm giữ. Dữ liệu từ Bitbo cho thấy, tính đến ngày 31 tháng 7 năm 2025, tổng cộng 12 quỹ ETF Bitcoin tại Mỹ đang nắm giữ khoảng 1,299,401 BTC, tương đương 6.18% tổng cung cố định của toàn bộ hệ sinh thái Bitcoin (21 triệu coin).

Dẫn đầu nhóm này là iShares Bitcoin Trust – quỹ ETF Bitcoin do BlackRock phát hành – với lượng nắm giữ đạt 740,601 BTC, có tổng giá trị khoảng 87.66 tỷ USD. Sự phát triển mạnh mẽ từ các quỹ ETF này phản ánh vai trò ngày càng lớn của tổ chức đầu tư trong việc thúc đẩy nhu cầu và định hình thị trường tài sản kỹ thuật số tại Mỹ.