Fed đang giữ thái độ thận trọng trong thời điểm có nhiều bất ổn

Sự điều chỉnh này vừa hợp lý vừa có ý nghĩa quan trọng. Giữa bối cảnh kinh tế đầy bất ổn và với dữ liệu thiết yếu không có sẵn do chính phủ đóng cửa, ngân hàng trung ương cần phải — và được nhìn nhận là — cởi mở. Việc các nhà đầu tư trước đây gần như chắc chắn về một đợt cắt giảm khác cho thấy thông điệp trước đó của Fed đã đi sai hướng.

Những người có quan điểm hợp lý có thể bất đồng về việc liệu có cần thêm các đợt giảm lãi suất nữa hay không. Như các quan chức Fed đã giải thích, thị trường lao động đang hạ nhiệt và nguy cơ thất nghiệp đang gia tăng. Đồng thời, lạm phát vẫn ở mức cao hơn nhiều so với mục tiêu 2% của ngân hàng. Những xu hướng này kéo chính sách tiền tệ theo các hướng đối lập. Việc cân bằng các rủi ro một cách phù hợp sẽ rất khó khăn ngay cả khi có dữ liệu liên quan — và tại thời điểm này, dữ liệu không có sẵn.

Trong những hoàn cảnh như vậy, sự bất ổn là một điều tốt — một sự thừa nhận thực tế. Sự tự tin thái quá về hướng đi có khả năng của lãi suất không chỉ khiến các nhà đầu tư mắc sai lầm mà còn có xu hướng ràng buộc Fed. Các nhà hoạch định chính sách thích không gây sốc cho thị trường tài chính nếu họ có thể tránh được. Thực tế, đây có thể là một yếu tố trong việc tiến hành cắt giảm lãi suất được công bố vào tuần trước: Sau khi khiến các nhà đầu tư coi đó là điều chắc chắn, Fed sẽ phải giải thích nếu đột nhiên quyết định ngược lại.

Sự bất đồng giữa các nhà hoạch định chính sách của Fed cũng nên được nhìn nhận theo cách tương tự. Tại cuộc họp gần đây nhất của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang, có hai ý kiến phản đối — một phiếu ủng hộ cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản, và một phiếu không cắt giảm gì cả. Đây là trường hợp đầu tiên ghi nhận kết quả như vậy trong sáu năm. Tuy nhiên, điều này không cho thấy quá trình ra quyết định của Fed đang sụp đổ. Ngược lại: Khi hướng đi đúng không rõ ràng, như hiện tại, sự đồng thuận thực sự khó có thể xảy ra, và vẻ ngoài của sự đồng thuận sẽ hoàn toàn gây hiểu lầm.

Từ nay đến cuộc họp tiếp theo của Fed trong sáu tuần nữa, sẽ có thêm nhiều thông tin về nền kinh tế Mỹ. Đến lúc đó, quan điểm về chính sách tiền tệ của các quan chức có thể sẽ thay đổi.

Trong những thời điểm như thế này, sự thận trọng không phải là điều xấu, đối với cả các ngân hàng trung ương lẫn các nhà đầu tư.