Nhà đầu tư dịch chuyển khỏi cổ phiếu công nghệ, dòng tiền hướng sang nhóm vốn hóa nhỏ

Các nhà đầu tư đang chuyển hướng sang những công ty nhỏ hơn và có mức định giá rẻ hơn, đồng thời đánh giá lại mức độ rủi ro mà họ sẵn sàng chấp nhận khi nắm giữ các tài sản biến động mạnh, sau giai đoạn thị trường rung lắc dữ dội ảnh hưởng tới nhiều ngành và nhiều loại tài sản.

Tâm lý thận trọng và xu hướng né tránh rủi ro đã lan sang một số phân khúc từng tăng trưởng mạnh trong những năm gần đây, song song với sự khởi sắc ở các khu vực khác khi nhà đầu tư tiến hành luân chuyển danh mục. Chẳng hạn, chỉ số Dow Jones Industrial Average – vốn được thiết kế để phản ánh diễn biến của các doanh nghiệp công nghiệp – vẫn tăng điểm trong phiên thứ Sáu, ngay cả khi nhóm cổ phiếu phần mềm giảm trong cả tuần.

“Đợt bán tháo ở những cổ phiếu từng kéo thị trường đi lên có thể đã tạm lắng, nhưng thay vào đó chúng tôi đang chứng kiến một làn sóng mua mạnh vào những nhóm cổ phiếu hoàn toàn khác,” ông Tim Murray, chiến lược gia thị trường vốn tại T. Rowe Price, nhận định.

Theo ông Murray, các nhà đầu tư đang xem xét lại mức độ rủi ro khi rót vốn vào các công ty hyperscaler AI, bao gồm Amazon, Microsoft và Alphabet – những doanh nghiệp hỗ trợ triển khai trí tuệ nhân tạo – cũng như cân nhắc tác động tiêu cực đối với những công ty có mô hình kinh doanh có thể bị AI làm gián đoạn.

“Hiện tại, tất cả mọi người dường như đang chạy đua để mua các cổ phiếu có mức giá rẻ hơn, có lẽ theo cách khá thiếu chọn lọc,” ông Murray nói.

Trong khi chỉ số S&P 500 tăng 1.78% vào thứ Sáu và Nasdaq 100 phục hồi gần 2%, thì chỉ số Russell 2000 – đại diện cho nhóm cổ phiếu vốn hóa nhỏ – lại vượt trội với mức tăng 3.5%. Một số doanh nghiệp thuộc nhóm “Magnificent Seven” không tham gia vào đợt tăng này, trong bối cảnh nhà đầu tư lo ngại về khả năng sinh lợi từ các khoản chi tiêu vốn khổng lồ cho AI, dự kiến lên tới 200 tỷ USD.

Trong vài tuần gần đây, các nhà đầu tư đã đặt cược rằng sau nhiều năm cổ phiếu công nghệ dẫn dắt đà tăng của thị trường Mỹ, xu hướng này đang bắt đầu thay đổi.

“Tôi cho rằng sự mở rộng thị trường mà chúng ta bắt đầu thấy từ mùa thu và thể hiện rõ nhất trong vài ngày qua sẽ tồn tại sau một thời gian dài mà gần như mọi thứ không thuộc nhóm công nghệ vốn hóa lớn đều bị bỏ quên,” ông Simeon Hyman, chiến lược gia đầu tư toàn cầu tại ProShares, cho biết. “Các cổ phiếu tăng trưởng cổ tức, các chỉ số cân bằng và những công ty nhỏ hơn đều có khả năng trở thành nhóm hưởng lợi.”

Quan điểm này phản ánh cách các nhà đầu tư đang đánh giá lại rủi ro đối với những phân khúc từng tăng mạnh trong thời gian qua. Những nhóm này bao gồm kim loại quý, cổ phiếu công nghệ và các tài sản mang tính đầu cơ cao như bitcoin – vốn đã rơi xuống mức thấp nhất trong 16 tháng là 60,017 USD trước khi phục hồi lên dưới 70,000 USD vào chiều thứ Bảy, vẫn thấp hơn nhiều so với mức đỉnh kỷ lục 126,000 USD hồi tháng 10.

“Mọi người đang phản ứng với nhiều yếu tố khác nhau đã gây tổn thương cho các tài sản này bằng cách tái cân bằng danh mục và rời xa những giao dịch đã trở nên quá đông đúc,” ông Jim Carroll, cố vấn tài sản tại Ballast Rock Private Wealth, cho biết. Carroll theo dõi sát diễn biến thị trường và chỉ ra mức độ biến động trong ngày là “đáng kinh ngạc” khi các chỉ số liên tục phản ứng trước nỗ lực tìm nơi trú ẩn của nhà đầu tư cho tới khi thị trường dần “ổn định” trở lại.

Các nhà giao dịch theo dõi những biến động hiện nay cảnh báo không nên quá lạc quan với đà tăng trong phiên thứ Sáu, cho rằng thái độ thận trọng đối với rủi ro vẫn còn hiện hữu và nhiều nhà đầu tư từng tích cực mua vào khi giá giảm trước đây nay đã dè dặt hơn khi quay lại thị trường.

“Mọi người sẽ còn mang theo nhiều nghi ngờ và câu hỏi lớn trong thời gian tới,” ông Thierry Wizman, chiến lược gia ngoại hối và lãi suất toàn cầu tại Macquarie Group, nhận định. Những nghi vấn này xoay quanh việc các hyperscaler sẽ tạo ra lợi nhuận như thế nào từ các khoản đầu tư mới, cũng như mức độ thiệt hại mà các khoản đầu tư đó có thể gây ra cho những doanh nghiệp truyền thống bị AI thay thế.

Quỹ ETF iShares Expanded Technology Software tăng 3.5% trong phiên thứ Sáu, nhưng vẫn kết thúc cả tuần với mức giảm 9.1%, cho thấy cú hồi phục vào phút chót chưa thể xóa bỏ toàn bộ thiệt hại trước đó. Tương tự, dù giá bạc tăng trở lại, kim loại này vẫn thấp hơn đáng kể so với mức đỉnh gần đây trên 90 USD mỗi ounce.

“Các cổ phiếu phòng thủ thực sự đã khởi sắc, và tôi cho rằng đây không chỉ là một giao dịch ngắn hạn mà còn phản ánh xu hướng rút lui khỏi các tài sản mang tính đầu cơ,” ông Travis Prentice, Giám đốc đầu tư và quản lý danh mục tại Informed Momentum Company, cho biết.

Hệ quả là thị trường ngày càng bị chia tách rõ rệt giữa những cổ phiếu từng được ưa chuộng trong thời gian dài và một nhóm cổ phiếu mới đang thu hút dòng tiền tìm kiếm lợi nhuận, theo ông Scott Chronert, chiến lược gia thị trường Mỹ tại Citigroup.

“Trong khi mọi người vẫn tập trung vào cuộc tranh luận xoay quanh AI, thị trường thực tế đã dịch chuyển theo hướng khác, khi nhà đầu tư quyết định rằng họ không muốn tiếp tục mua thêm những tài sản họ đã nắm giữ với mức giá ngày càng cao,” ông Chronert nói. “Thay vào đó, một cách lặng lẽ, chúng tôi đã chứng kiến dòng tiền chảy vào các cổ phiếu năng lượng, vật liệu, hàng tiêu dùng thiết yếu và công nghiệp.”

Theo ông, các nhóm ngành nhạy cảm với chu kỳ kinh tế này đã ghi nhận mức tăng hai chữ số từ đầu năm đến nay, so với mức tăng chỉ 1.3% của chỉ số S&P 500.

“Chúng tôi từng kỳ vọng thị trường sẽ có sự mở rộng nhất định, nhưng không phải theo cách đầy biến động và gây tê liệt như hiện nay.”