Nhận định Nikkei 225: Khởi đầu xu hướng tăng trung hạn mới trong bối cảnh lợi suất JGB tăng cao

Điểm chính

• Nikkei 225 đã tăng mạnh 34% từ đáy tháng 4 đến đỉnh tháng 6, được thúc đẩy phần nào bởi tâm lý tích cực hậu thuế quan, dù Nhật Bản bị ảnh hưởng bởi các biện pháp thương mại từ Mỹ.
• Tính từ ngày 7/4, Nikkei 225 ghi nhận mức tăng 28%, vượt trội so với Hang Seng và S&P 500, chỉ xếp sau KOSPI của Hàn Quốc.
• Đà tăng của lợi suất JGB kỳ hạn 30 năm (+45 bps) đã tạo ra sự điều chỉnh giảm 4.2% của Nikkei 225 do lo ngại tài khóa trước thềm cuộc bầu cử ngày 20/7 tại Nhật Bản.
• Các yếu tố cơ bản như dữ liệu kinh tế và thu nhập doanh nghiệp tích cực, thể hiện qua Chỉ số Bất ngờ Kinh tế Citigroup và Chỉ số Điều chỉnh Thu nhập, tiếp tục củng cố triển vọng tăng trưởng cổ phiếu Nhật Bản.
• Đột phá kỹ thuật từ mô hình cờ tăng giá cho thấy khả năng Nikkei 225 kiểm tra các ngưỡng kháng cự tại 40,620 và 42,500/890.
• Đây là phần cập nhật tiếp theo của báo cáo trước “Triển vọng Nikkei 225: Tâm lý tiêu cực che mờ các yếu tố cơ bản tích cực” công bố ngày 4/3/2025.

Kể từ báo cáo gần nhất, diễn biến giá của Japan 225 CFD (đại diện cho hợp đồng tương lai Nikkei 225) đã ghi nhận nhịp điều chỉnh giảm như dự báo, kiểm tra lại mức đáy dao động mạnh ngày 5/8/2024 tại 30,390 vào ngày 7/4/2025.

Tiếp đó, Japan 225 CFD đã bật tăng mạnh mẽ 34% từ đáy ngày 7/4/2025 lên đỉnh ngày 30/6/2025, sau “Ngày Giải phóng” vào đầu tháng 4, khi Tổng thống Mỹ Trump công bố gói thuế quan trả đũa đối với các đối tác thương mại, bao gồm Nhật Bản với mức thuế 24%, sau đó nâng lên 25% cùng thời hạn gia hạn đàm phán tới ngày 1/8.

Nikkei 225: Một trong những chỉ số tăng mạnh nhất toàn cầu

Fig 1: Hiệu suất các chỉ số chứng khoán lớn từ ngày 7/4/2025 đến 17/7/2025 (Nguồn: MacroMicro)

Tính từ ngày 7/4, Nikkei 225 dẫn đầu đà tăng tại khu vực châu Á - Thái Bình Dương với mức tăng 28% tính tới 17/7, chỉ xếp sau KOSPI của Hàn Quốc (+37%) và vượt trội hơn Hang Seng của Hồng Kông (+24%) và S&P 500 của Mỹ (+24%). Tuy nhiên, Nikkei 225 hiện vẫn chưa vượt được mức đỉnh lịch sử thiết lập vào tháng 7/2024 (xem Fig 1).

Lợi suất JGB kỳ hạn 30 năm tăng mạnh tạo áp lực điều chỉnh ngắn hạn

Diễn biến gần đây cho thấy Japan 225 CFD điều chỉnh giảm 4.2% từ 30/6 đến 16/7, trùng khớp với đà tăng của lợi suất JGB kỳ hạn 30 năm, tăng 45 bps từ đáy 2.75% ngày 4/7 lên 3.2% ngày 15/7, gần vùng đỉnh lịch sử ghi nhận vào tháng 5.

Đà tăng lợi suất phản ánh lo ngại về kết quả cuộc bầu cử Thượng viện Nhật Bản vào ngày 20/7 và rủi ro tài khóa nới lỏng. Với tỷ lệ nợ công gần 250% GDP và nhu cầu thị trường ưu tiên JGB ngắn hạn, sự gia tăng lợi suất kỳ hạn dài làm nổi bật thế cân bằng mong manh giữa rủi ro tài khóa và chính sách tiền tệ. Kịch bản chi tiêu tài khóa mở rộng sau bầu cử có thể đẩy chi phí vay tăng cao, gây áp lực xếp hạng tín nhiệm và buộc chính phủ hoặc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản phải điều chỉnh chính sách.

Các yếu tố cơ bản tiếp tục củng cố triển vọng tăng giá

Fig 2: Chỉ số Bất ngờ Kinh tế Citigroup Nhật Bản tính đến ngày 17/7/2025 (Nguồn: MacroMicro)Fig 3: Chỉ số Điều chỉnh Thu nhập Citigroup - Nhật Bản so với Mỹ, Anh, Châu Âu tính đến 11/7/2025 (Nguồn: MacroMicro)

Bên cạnh yếu tố lợi suất, các nền tảng cơ bản vẫn hỗ trợ xu hướng tăng giá của Nikkei 225.

Chỉ số Bất ngờ Kinh tế Citigroup của Nhật đã tăng từ mức -8.2 ngày 30/6 lên 16.9 ngày 17/7, cho thấy dữ liệu kinh tế Nhật Bản liên tục vượt kỳ vọng của thị trường (xem Fig 2).

Song song đó, Chỉ số Điều chỉnh Thu nhập Citigroup cũng ghi nhận xu hướng tích cực, tăng từ -0.33 ngày 27/6 lên 0.19 ngày 11/7, cho thấy thị trường chứng khoán Nhật đang hưởng lợi từ những lần nâng dự báo thu nhập mạnh nhất so với Mỹ, Anh và châu Âu (xem Fig 3).

Các yếu tố kỹ thuật củng cố khả năng hình thành xu hướng tăng trung hạn

Fig 4: Đường cong lợi suất JGB (30 năm/2 năm & 10 năm/2 năm) tính đến ngày 18/7/2025 (Nguồn: TradingView)

Fig 5: Xu hướng trung hạn của Japan 225 CFD tính đến ngày 18/7/2025 (Nguồn: TradingView)

Sự dốc lên của đường cong lợi suất JGB (30Y-2Y và 10Y-2Y) đi kèm với nền tảng cơ bản tích cực có thể đóng vai trò như một chất xúc tác bổ trợ xu hướng tăng giá trung hạn cho Nikkei 225.

Lịch sử cho thấy giai đoạn dốc lên của đường cong lợi suất JGB kể từ tháng 6/2022 có mối tương quan thuận chiều với xu hướng tăng của Nikkei 225. Đến nay, xu hướng dốc lên này vẫn duy trì, gợi ý khả năng kích hoạt vòng phản hồi tích cực hỗ trợ Nikkei 225 (xem Fig 4).

Trên khía cạnh kỹ thuật, chỉ số Japan 225 CFD đã hoàn tất mô hình phá vỡ tăng giá từ cấu trúc lá cờ vào ngày 17/7, sau khi kiểm tra lại đường MA 20 ngày tăng vào ngày 14/7 (xem Fig 5).

Diễn biến này mở ra khả năng khởi động một xu hướng tăng trung hạn mới với vùng hỗ trợ trọng yếu tại 39,190/38,730, qua đó củng cố đà hướng tới các mốc kháng cự tiếp theo tại 40,620 và 42,500/890 (đỉnh lịch sử và ngưỡng Fibonacci mở rộng).

Trường hợp thủng vùng hỗ trợ 38,739 sẽ phủ nhận kịch bản tăng giá và kích hoạt đợt điều chỉnh trung hạn sâu hơn với vùng hỗ trợ tiếp theo quanh 36.610.