Phố Wall suy yếu, lợi suất trái phiếu tăng khi Fed phát tín hiệu hawkish

Phố Wall lao dốc, trong khi lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ tăng mạnh vào thứ Tư khi giới giao dịch đồng loạt diễn giải đà tăng của giá dầu, dữ liệu lạm phát sản xuất nóng lên và các tín hiệu từ Federal Reserve – ngay cả khi cơ quan này giữ nguyên chính sách – như dấu hiệu cho thấy lãi suất có thể sẽ không được cắt giảm thêm trong năm nay.

Trong chuyên mục hôm nay, tôi xem xét cách các nhà đầu tư, sau cú sốc giá dầu bất ngờ, giờ đây phải đối mặt với khả năng lạm phát cao hơn đáng kể so với dự báo ban đầu. Điều này có thể buộc họ phải đánh giá lại toàn bộ triển vọng kinh tế cho năm 2026.

Federal Reserve giữ nguyên lãi suất như kỳ vọng, đồng thời không thay đổi dự báo về lãi suất chính sách và tỷ lệ thất nghiệp. Tuy nhiên, cơ quan này nhận định tăng trưởng kinh tế có thể nhích lên, trong khi lạm phát được dự báo tăng mạnh trong năm nay. Điểm điều chỉnh đáng chú ý nhất là mức lãi suất quỹ liên bang dài hạn, được nâng lên 3.1% từ 3.0%.

Tổng thể, không có thay đổi mang tính “bùng nổ”. Nhưng nếu nhìn sâu hơn, biểu đồ “dot plot” mới cho thấy sự dịch chuyển rõ rệt theo hướng giảm kỳ vọng cắt giảm lãi suất. Thậm chí, một nhà hoạch định chính sách còn để ngỏ khả năng tăng lãi suất trong năm tới, trong khi Thống đốc Christopher Waller đã rút lại quan điểm phản đối việc cắt giảm lãi suất ở lần họp này. Một xu hướng “hawkish” đang dần hình thành.

Trong thời gian qua, đặc biệt trong phiên giao dịch tại Mỹ, nhiều nhà đầu tư có xu hướng “bắt đáy” với kỳ vọng căng thẳng tại Trung Đông sẽ sớm hạ nhiệt, nguồn cung dầu phục hồi và thị trường quay lại trạng thái ổn định. Tuy nhiên, giả định này ngày càng tỏ ra quá lạc quan.

Hiện chưa có nhiều dấu hiệu cho thấy xung đột đang giảm nhiệt. Ngược lại, thị trường có thể đang đánh giá thấp tác động của sự gián đoạn nguồn cung năng lượng và kịch bản giá dầu duy trì quanh mốc 100 USD/thùng. Những yếu tố như lạm phát, chi tiêu tiêu dùng, hiệu ứng tài sản và điều kiện tài chính đều có thể bị ảnh hưởng – và khả năng cao là theo hướng tiêu cực.

Dữ liệu chỉ số giá sản xuất (PPI) của Mỹ trong tháng Hai, công bố vào thứ Tư, cho thấy những tín hiệu đáng chú ý. Lạm phát lõi theo năm tăng lên 3.9% – mức cao nhất trong hơn một năm – trong khi chỉ số tiêu đề theo tháng tiếp tục tăng tốc tháng thứ tư liên tiếp.

Các nhà kinh tế tại Morgan Stanley ước tính rằng diễn biến này đã đẩy lạm phát PCE lõi tính theo tốc độ hàng năm trong 3 tháng – thước đo ưa thích của Fed – lên mức 4.56%. Con số này cao hơn gần một điểm phần trăm so với tháng Một và gấp hơn hai lần mục tiêu 2% của Federal Reserve.

Đáng chú ý, toàn bộ những diễn biến này xảy ra trước khi cú sốc giá dầu gần đây tác động đầy đủ đến nền kinh tế.