RBA đối mặt với thách thức từ năng lực dự phòng thấp của Úc

Dữ liệu gần đây cho thấy lạm phát dai dẳng bất ngờ và tỷ lệ thất nghiệp tăng nhẹ đã nhấn mạnh nhu cầu về đầu tư và nâng cao năng suất, Hauser phát biểu vào thứ Hai trong bài diễn văn có nhiều phép ẩn dụ về đua ngựa sau sự kiện Melbourne Cup tuần trước.

“Thách thức lớn hơn đối với nền kinh tế trong trung hạn, nếu chúng ta muốn quay trở lại mức tăng trưởng mà chúng ta đã quen, là làm thế nào để tạo ra thêm năng lực cung,” ông nói. “Nếu chúng ta không làm được điều đó, chúng ta có thể thấy mình bị kẹt ở đường ray. Nếu chúng ta thành công, chúng ta có thể tiến xa.”

Những bình luận này được đưa ra khi RBA giữ nguyên lãi suất ở mức 3.6% vào đầu tháng này, sau ba lần cắt giảm trong năm nay, và phát tín hiệu về ngưỡng cao hơn để nới lỏng thêm do áp lực lạm phát kéo dài và thị trường việc làm ổn định. Định giá trên thị trường tiền tệ cho thấy khả năng cao sẽ có thêm một lần giảm lãi suất vào năm tới.

Các nhà hoạch định chính sách Úc đã bị kẹt bởi sự gia tăng mạnh của lạm phát cơ bản lên 3% trong quý trước — cao hơn nửa điểm phần trăm so với dự báo tháng 8 của RBA — và tỷ lệ thất nghiệp bất ngờ tăng lên 4.5% vào tháng 9. Kết quả là, họ đã áp dụng lập trường chính sách trung lập. Ngược lại, Federal Reserve đã giảm chi phí vay trong cuộc họp liên tiếp thứ hai vào tháng trước.

Các nhà hoạch định chính sách đang vật lộn với hậu quả của sự kết hợp giữa tăng trưởng nhu cầu nhanh chóng trong giai đoạn 2021-22, chiến lược thận trọng có chủ ý của RBA trong việc tăng lãi suất chậm và ít hơn so với các đối tác toàn cầu, cùng với sự tăng trưởng yếu về năng lực cung.

Trong các bình luận trong phần hỏi đáp, Hauser cho biết mặc dù tăng trưởng tín dụng đã tăng trong những tháng gần đây, các thước đo về đòn bẩy trong lĩnh vực hộ gia đình và ở một mức độ nào đó là lĩnh vực doanh nghiệp không thực sự “báo động” nên đây là một bức tranh cân bằng trong nền kinh tế.

Ước tính của ngân hàng trung ương về tốc độ tăng trưởng tiềm năng đã giảm xuống 1.5% mỗi năm trong 5 năm đến 2025 từ mức 2.5% mỗi năm trong thập kỷ trước đại dịch, ông nói. Các nhà hoạch định chính sách dự kiến tốc độ này sẽ tăng lên khoảng 2% trong mỗi hai năm tới.

Điều đó, cùng với sự thiếu hụt năng lực dự phòng và lạm phát dai dẳng, đặt ra thách thức cho việc hoạch định chính sách, Hauser cho biết. Ông đã đưa ra ba kịch bản có thể xảy ra đối với nền kinh tế:

Hauser mô tả một số thành phần của đợt tăng lạm phát gần đây là “tạm thời” và khẳng định rằng Úc khó có thể đối mặt với lạm phát đình trệ — một giai đoạn mà tỷ lệ thất nghiệp tăng và lạm phát kéo dài.

“Đó là cơn ác mộng của một ngân hàng trung ương,” Hauser nói khi được hỏi liệu RBA có bỏ qua lạm phát và bắt đầu hỗ trợ tăng trưởng nếu kịch bản lạm phát đình trệ xảy ra. “Phản ứng đầu tiên của tôi là đó không phải là dự báo trung tâm của chúng tôi.”

Ông cho biết đó là một “câu hỏi khó” để trả lời vì “đó không phải là tình huống mà chúng tôi đặc biệt muốn rơi vào và cũng không phải là tình huống mà chúng tôi nghĩ rằng mình có khả năng gặp phải vào lúc này.”