SEC mở “cánh cửa lịch sử” cho stablecoin: Phố Wall chính thức bước vào kỷ nguyên tài sản số
Huyền Trần
Junior Analyst
Lần đầu tiên, SEC cho phép các nhà môi giới chứng khoán chỉ áp dụng mức cắt giảm 2% với stablecoin, thay vì loại bỏ hoàn toàn khỏi vốn ròng như trước. Quyết định này được xem là cú hích lớn giúp stablecoin hòa nhập sâu hơn vào hệ thống tài chính truyền thống, dù vẫn gây tranh cãi trong nội bộ giới hoạch định chính sách Mỹ.
SEC cho phép các nhà môi giới chứng khoán áp dụng mức “cắt giảm” 2% đối với stablecoin
Nhân viên của cơ quan quản lý Hoa Kỳ cho biết họ sẽ “không phản đối” việc các nhà môi giới–chứng khoán tính lượng stablecoin nắm giữ vào yêu cầu vốn ròng.
Nhân viên của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã làm rõ trong tuần trước rằng các nhà môi giới–chứng khoán có thể áp dụng mức “cắt giảm” 2% đối với lượng stablecoin mà họ nắm giữ mà không gặp sự phản đối từ SEC.
Trước đó, các nhà môi giới–chứng khoán vẫn chưa chắc chắn liệu họ có phải áp dụng mức cắt giảm lên tới 100% đối với các stablecoin neo theo đồng USD hay không. Điều này đồng nghĩa với việc các token này không được tính vào vốn ròng theo các quy định hiện hành.
Sự làm rõ trên được công bố thông qua một bài đăng của nhân viên thuộc Bộ phận Giao dịch và Thị trường của SEC, với tiêu đề: “Câu hỏi thường gặp liên quan đến hoạt động tài sản crypto và công nghệ sổ cái phân tán.”
Phản hồi về vấn đề này, Ủy viên SEC Hester Peirce cho rằng: “Theo quan điểm của tôi, mức cắt giảm 100% sẽ là một hình phạt không cần thiết, xét đến các tài sản dự trữ cơ bản đang hỗ trợ cho các stablecoin thanh toán.”
Theo giải thích của nhân viên SEC, các nhà môi giới–chứng khoán phải duy trì mức vốn ròng tối thiểu nhằm đáp ứng các nghĩa vụ tài chính và hấp thụ những khoản lỗ tiềm ẩn phát sinh từ suy giảm thị trường cũng như biến động giá.
Ví dụ, nếu một nhà môi giới–chứng khoán đang nắm giữ 100 triệu USD stablecoin, việc áp dụng mức cắt giảm 2% cho phép họ tính 98 triệu USD vào yêu cầu vốn ròng của mình.
Đánh giá đây là một bước đi tích cực đối với hệ thống tài chính, bà Peirce nhấn mạnh: “Stablecoin là yếu tố thiết yếu cho hoạt động giao dịch trên các nền tảng blockchain. Việc sử dụng stablecoin sẽ giúp các nhà môi giới–chứng khoán tham gia nhiều hơn vào các hoạt động kinh doanh liên quan đến chứng khoán token hóa và các tài sản crypto khác.”
Sự làm rõ này đồng nghĩa với việc các nhà môi giới–chứng khoán có thể nắm giữ stablecoin mà không phải lo ngại về việc vượt yêu cầu vốn ròng, đồng thời có thể đối xử với các token này tương tự như các quỹ thị trường tiền tệ — những công cụ nắm giữ tài sản tương đương tiền mặt có rủi ro thấp như trái phiếu chính phủ Mỹ và chứng chỉ tiền gửi.
Trong một bài đăng trên mạng xã hội vào cuối tuần qua, Marc Baumann, CEO của công ty tình báo crypto 51, gọi thông báo của nhân viên SEC là “một vấn đề lớn”, đồng thời cho biết:
“Phố Wall giờ đây thực sự có thể nắm giữ và sử dụng stablecoin mà không làm ảnh hưởng đến các tỷ lệ vốn của họ.”
Stablecoin ngày càng được chú ý tại Mỹ, nhưng không phải tất cả quan chức đều bị thuyết phục
Vốn hóa thị trường stablecoin gần đây đã suy giảm, giảm khoảng 6 tỷ USD so với mức đỉnh hơn 300 tỷ USD ghi nhận vào tháng 12 năm 2025.
Tuy vậy, thị trường này hiện vẫn đạt vốn hóa khoảng 295 tỷ USD và đã tăng trưởng ổn định kể từ năm 2023, theo dữ liệu từ RWA.XYZ.
Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump đã ký dự luật stablecoin mang tên GENIUS thành luật vào tháng 7 năm 2025, được xem là một thời điểm mang tính bước ngoặt đối với ngành công nghiệp crypto.
Tại thời điểm dự luật được ký ban hành, vốn hóa thị trường stablecoin chỉ ở mức hơn 252 tỷ USD và đã tăng mạnh sau đó, theo dữ liệu từ RWA.XYZ.
Bất chấp tốc độ tăng trưởng nhanh của stablecoin và vai trò ngày càng lớn của chúng đối với vị thế của đồng USD trên các thị trường tài chính toàn cầu, không phải tất cả các quan chức Mỹ đều đánh giá cao loại tài sản này.
Neel Kashkari, Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang Minneapolis, cho rằng stablecoin và crypto hiện vẫn chưa có trường hợp sử dụng thực sự rõ ràng.
“Tôi có thể gửi 5 USD cho bất kỳ ai trong số các bạn thông qua Venmo, PayPal hoặc Zelle. Vậy thì stablecoin ‘ma thuật’ này có thể làm được điều gì khác?” ông phát biểu vào thứ Năm.
Reuters
