Tâm lý “TACO” trở lại: Chứng khoán Mỹ tăng, nhưng rủi ro năng lượng và lạm phát vẫn âm ỉ

Giá dầu giảm trong khi chứng khoán Mỹ tăng điểm vào thứ Hai, khi thị trường đặt kỳ vọng rằng cuộc chiến tại Trung Đông có thể đang tiến gần tới hồi kết. Tâm lý này được củng cố sau khi Tổng thống Mỹ quyết định trì hoãn các cuộc tấn công quân sự nhằm vào các nhà máy điện của Iran, đồng thời cho biết hai bên đã có những cuộc tiếp xúc ban đầu với Tehran.

Trong chuyên mục hôm nay, tôi phân tích lý do vì sao – ít nhất ở thời điểm hiện tại – bảng cân đối tài chính của các hộ gia đình vẫn đang ở trạng thái khá tích cực. Đáng chú ý, chi tiêu cho xăng dầu và các sản phẩm năng lượng hiện chỉ chiếm khoảng 2% tổng mức tiêu dùng, một con số thấp hơn nhiều so với những gì nhiều người có thể hình dung.

Việc Mỹ trì hoãn tấn công các cơ sở năng lượng của Iran có thực sự đánh dấu bước khởi đầu cho hồi kết của cuộc xung đột hay không, hoặc liệu nó có tạo ra tác động dài hạn tới thị trường, vẫn còn là câu hỏi bỏ ngỏ. Tuy nhiên, sự cải thiện nhanh chóng trong khẩu vị rủi ro vào thứ Hai cho thấy nhà đầu tư đang nghiêng về kịch bản lạc quan hơn.

Cụ thể, nhiều người đang xem đây là một tín hiệu quen thuộc của hiện tượng “Trump Always Chickens Out” (TACO) – tức là những căng thẳng leo thang rốt cuộc lại hạ nhiệt – từ đó tận dụng cơ hội để mua vào tài sản rủi ro.

Dù vậy, việc chạy theo các giao dịch kiểu “TACO” vào lúc này vẫn cần sự thận trọng. Những thiệt hại đối với nguồn cung dầu và LNG, cơ sở hạ tầng năng lượng cũng như năng lực lọc hóa dầu sẽ cần nhiều tháng để phục hồi hoàn toàn. Điều này đồng nghĩa với việc thế giới có thể còn phải đối mặt với mặt bằng chi phí năng lượng cao trong một khoảng thời gian dài hơn dự kiến.

Diễn biến giảm giá của vàng kể từ khi xung đột Trung Đông bùng phát gần một tháng trước là một điểm đáng chú ý, đồng thời đặt ra câu hỏi không dễ trả lời cho giới đầu tư: liệu khái niệm “tài sản trú ẩn an toàn” còn thực sự tồn tại?

Nếu vàng không thể tăng giá trong bối cảnh chiến tranh, cú sốc năng lượng toàn cầu, thị trường chứng khoán biến động và áp lực lạm phát gia tăng, thì nhà đầu tư còn có thể tìm nơi trú ẩn ở đâu? Có khả năng vàng đang dần mang tính đầu cơ nhiều hơn và khái niệm “một tài sản an toàn cho mọi hoàn cảnh” không còn phù hợp.

Trong môi trường hiện nay, có lẽ nhà đầu tư buộc phải linh hoạt hơn, thích ứng nhanh hơn và sẵn sàng suy nghĩ khác biệt khi tìm kiếm các kênh bảo toàn giá trị trong thời kỳ bất ổn.

Khi cú sốc năng lượng toàn cầu bước sang tuần thứ tư, các dự báo về tăng trưởng và lạm phát bắt đầu được điều chỉnh lại. Xu hướng thay đổi không quá bất ngờ, nhưng các con số mới lại cho thấy rõ hơn thế khó mà các ngân hàng trung ương đang phải đối mặt.

Các nhà kinh tế của BNP Paribas cho rằng “lạm phát ở mức 3% sẽ kéo dài”, đồng thời nâng dự báo lạm phát tại Mỹ năm 2026 lên 3.2% đối với lạm phát cơ bản và 3.3% đối với lạm phát tổng thể. Trong khi đó, các chuyên gia của Goldman Sachs nhận định rằng giá dầu và khí đốt ở mức cao có thể làm tăng thêm khoảng 1 điểm phần trăm vào lạm phát toàn cầu trong năm tới, đồng thời kéo giảm khoảng 0.4 điểm phần trăm tăng trưởng GDP toàn cầu.