Thị trường Trung Quốc cân nhắc thắt chặt tín dụng và động lực tăng trưởng

FTSE China A 600 Mining Index – Biểu đồ khung – 030226

Làn sóng bán tháo trong lĩnh vực khai thác đã góp phần kéo CSI 300 xuống mức đáy ngày 2 tháng 2 tại 4,614, thấp nhất kể từ ngày 24 tháng 12.

PMI sản xuất Trung Quốc làm dịu kỳ vọng hỗ trợ chính sách ngắn hạn

Các chỉ báo kinh tế Trung Quốc tiếp tục gây áp lực tâm lý lên thị trường trong ngày 2 tháng 2. Chỉ số PMI Sản xuất Tổng hợp RatingDog China tăng từ 50.1 trong tháng 12 lên 50.3 trong tháng 1.

Những điểm đáng chú ý trong khảo sát tháng 1 gồm:

• Sản lượng tăng với tốc độ nhanh hơn nhờ đơn hàng mới cải thiện.
• Đơn hàng xuất khẩu mới, đặc biệt từ khu vực Đông Nam Á, cho thấy nhu cầu gia tăng.
• Các doanh nghiệp tăng tuyển dụng lần đầu tiên sau ba tháng.
• Quan trọng hơn, môi trường nhu cầu cải thiện cho phép các nhà sản xuất tăng giá tại cổng nhà máy lần đầu tiên kể từ cuối năm 2024, đồng thời tăng giá xuất khẩu.

Nhu cầu và việc làm cải thiện có thể làm giảm áp lực buộc Bắc Kinh phải tung ra các gói kích thích mới hoặc nới lỏng chính sách tiền tệ trong ngắn hạn. Thông thường, giá bán cao hơn giúp cải thiện biên lợi nhuận, tạo điều kiện tăng lương. Thị trường lao động thắt chặt hơn cùng thu nhập cải thiện có thể thúc đẩy tiêu dùng cá nhân, qua đó củng cố trụ cột thứ hai của mô hình kinh tế kép của Trung Quốc.

Trong tháng 1, Bắc Kinh đã công bố các biện pháp mới nhằm thúc đẩy tiêu dùng nội địa, tập trung vào ô tô, đồ gia dụng, điện tử và hàng hóa bền thông minh. Chính phủ cũng đưa ra một số cam kết hỗ trợ hộ gia đình, bao gồm:

• Gia hạn trợ cấp lãi suất vay tiêu dùng cá nhân đến cuối năm 2026.
• Gia hạn ưu đãi thuế và phí cho dịch vụ chăm sóc người cao tuổi, chăm sóc trẻ em và dịch vụ gia đình đến cuối năm 2027.
• Tăng chi tiêu tài khóa trong năm 2026.
• Mở rộng trợ cấp lãi suất cho các khoản trả góp thẻ tín dụng, với lãi suất khoảng 1%.

Dù ghi nhận sự cải thiện về nhu cầu và việc làm, tâm lý của các nhà sản xuất trong tháng 1 vẫn khá thận trọng, cho thấy nhu cầu tiếp tục được hỗ trợ chính sách trong thời gian tới.

Người sáng lập RatingDog, ông Yao Yu, nhận định:

“Trong thời gian tới, nếu áp lực chi phí vẫn kéo dài trong khi đà phục hồi nhu cầu bị hạn chế, biên lợi nhuận sẽ tiếp tục chịu sức ép. Các chính sách hỗ trợ phù hợp có thể giúp củng cố động lực phục hồi trong năm 2026.”

Các rủi ro giảm giá đối với triển vọng tích cực

Bất chấp bức tranh tổng thể mang tính xây dựng, vẫn tồn tại nhiều rủi ro có thể làm gián đoạn xu hướng tích cực, bao gồm:

• Căng thẳng thương mại Mỹ–Trung leo thang.
• Thuế quan toàn cầu áp lên hàng hóa Trung Quốc.
• Bắc Kinh trì hoãn nới lỏng chính sách tiền tệ hoặc triển khai kích thích tài khóa mới.
• Nhu cầu bên ngoài đối với hàng hóa Trung Quốc suy yếu.
• Tiêu dùng nội địa chậm lại.
• Thị trường bất động sản Trung Quốc tiếp tục xấu đi.

Những kịch bản này có thể kéo Hang Seng Index xuống dưới đường EMA 50 ngày và đẩy CSI 300 xuống dưới EMA 200 ngày, phát tín hiệu đảo chiều xu hướng giảm.

Tuy vậy, các bước tiến của Trung Quốc trong lĩnh vực AI, nỗ lực tự chủ chuỗi cung ứng chip và sự cải thiện trong hoạt động sản xuất vẫn hỗ trợ triển vọng tích cực trong ngắn và trung hạn đối với các chỉ số đại lục.

Bên cạnh đó, giới kinh tế kỳ vọng Bắc Kinh có thể tiếp tục thúc đẩy tiêu dùng thông qua các khoản trợ cấp mới, giảm lãi suất vay và các biện pháp ổn định thị trường nhà ở.

Triển vọng kỹ thuật CSI 300: Các mốc kháng cự cần theo dõi

Trong phiên đầu ngày thứ Ba, 3 tháng 2, các tín hiệu kỹ thuật và yếu tố cơ bản tiếp tục cho thấy sự phân hóa. Trên biểu đồ khung ngày, CSI 300 giao dịch dưới EMA 50 ngày nhưng vẫn duy trì trên EMA 200 ngày, phản ánh xu hướng giảm trong ngắn hạn nhưng tăng trong dài hạn.

Việc bứt phá lên trên vùng kháng cự 4,650 và EMA 50 ngày sẽ phát tín hiệu đảo chiều xu hướng tăng ngắn hạn, mở ra khả năng kiểm tra đỉnh ngày 13 tháng 1 tại 4,837. Nếu duy trì trên mốc này, phe mua có thể hướng tới vùng 5,000. Việc vượt EMA 50 ngày sẽ đóng vai trò then chốt đối với triển vọng tăng.