Tiêu điểm thị trường

Đồng USD tăng giá so với ba cặp tiền tệ chính EUR/USD, USD/JPY và GBP/USD sau khi Tổng thống Trump tuyên bố thỏa thuận ngừng bắn và biên bản ghi nhớ (MoU) với Iran “đã kết thúc”, gọi các cuộc đàm phán với Tehran là “lãng phí thời gian”. Căng thẳng leo thang — gồm các cuộc tấn công của Iran vào tàu thương mại và đòn đáp trả của Mỹ nhằm vào hơn 80 mục tiêu — đã kích hoạt làn sóng né tránh rủi ro trên thị trường.

Giá dầu thô tăng vọt 3.47 USD lên 73.92 USD do lo ngại gián đoạn nguồn cung, trong khi hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ và trái phiếu chính phủ chịu áp lực (lợi suất trái phiếu 10 năm tăng lên 4.559%). USD tăng so với hầu hết các đồng tiền nhưng giảm so với CAD và AUD khi nhà đầu tư tìm nơi trú ẩn. NZD là ngoại lệ khi tăng giá sau khi Ngân hàng Dự trữ New Zealand (RBNZ) nâng lãi suất thêm 0.25% lên 2.50% — lần tăng đầu tiên trong ba năm — với định hướng “diều hâu” rằng có thể còn thắt chặt thêm. Vàng giảm 0.93% xuống 4062 USD và Bitcoin lùi về 62,227 USD.

Địa chính trị trở lại tâm điểm khi Tổng thống Mỹ Trump tới Ankara dự hội nghị thượng đỉnh NATO. Ông chỉ trích Tây Ban Nha về mức đóng góp chi tiêu quốc phòng và đe doạ cắt quan hệ thương mại với Madrid, đồng thời tuyên bố thoả thuận ngừng bắn với Iran nay đã chấm dứt, đánh dấu sự đảo chiều trong quan hệ Mỹ - Iran. Trước tin này, giá dầu tăng mạnh: WTI tăng 6% lên 74.70 USD, Brent tăng 5.5% lên 78.30 USD. Tâm lý risk-off lan rộng khi chứng khoán và kim loại quý cùng giảm, trái phiếu bị bán tháo. Các chỉ số châu Âu phần lớn giảm hơn 2%, hợp đồng tương lai S&P 500 giảm 1% và Nasdaq giảm 1.4%. Vàng giảm 1.4% xuống 4,050 USD, bạc giảm 2.3% xuống 58.65 USD; lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng 5 điểm cơ bản lên 4.58%. Đồng USD nhích nhẹ trên diện rộng: EUR/USD đi ngang ở 1.1410, USD/JPY tăng 0.2% lên 162.40, còn NZD/USD tăng 0.4% lên 0.5700 nhờ RBNZ có lập trường 'diều hâu' hơn.

Đồng USD phục hồi mạnh trong tuần khi rủi ro Mỹ - Iran bùng phát trở lại sau khi hai bên trao đổi các đợt tấn công. Mỹ không kích Iran để đáp trả các vụ tấn công vào ba tàu ở eo biển Hormuz, còn Iran trả đũa bằng cách nã tên lửa vào các căn cứ Mỹ ở Bahrain và Kuwait, đồng thời cảnh báo sẽ tiếp tục tấn công nếu Mỹ leo thang. Căng thẳng bùng nổ khi Tổng thống Trump tuyên bố tại hội nghị NATO rằng Biên bản ghi nhớ (MoU) với Iran đã kết thúc và ông không muốn tiếp tục can dự. Giá dầu tăng vọt kéo theo lo ngại lạm phát quay lại, khiến kỳ vọng lãi suất được định giá lại theo hướng "hawkish": xác suất tăng lãi suất trong tháng 7 nhảy lên 34% (từ 25% hôm qua) và tổng mức thắt chặt cả năm tăng lên 38 bps (từ 30 bps). Về phía đồng Rupee, INR suy yếu trở lại khi thị trường chuyển trọng tâm từ giá dầu sang rủi ro thắt chặt của Fed, và mối tương quan chặt với giá dầu đã quay lại tuần này. Trên khung ngày, USD/INR đang tiến tới vùng kháng cự quan trọng quanh mốc 96.10; nếu bứt phá, phe mua hướng tới đỉnh kỷ lục 97.33, ngược lại phe bán kỳ vọng nhịp giảm về vùng 94.00.

Tâm lý thị trường xấu đi sau khi Tổng thống Trump tuyên bố thỏa thuận/biên bản ghi nhớ với Iran đạt được hồi cuối tháng 6 giờ đã 'chết', đưa hai bên trở lại điểm xuất phát và làm sống lại nỗi lo về eo biển Hormuz. Giá dầu WTI tăng vọt 6% lên 74.90 USD, mức cao nhất trong hơn hai tuần. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng 5 bps lên 4.58%, trong khi vàng và bạc đảo chiều giảm lần lượt 1.3% xuống 4,052 USD và 2.9% xuống 58.25 USD. Cùng lúc, Trump chỉ trích NATO và nhắm vào Tây Ban Nha vì chi tiêu quốc phòng thấp, gọi Madrid là 'đối tác tồi tệ' và tuyên bố đã chỉ thị cắt quan hệ thương mại. Chứng khoán châu Âu giảm hơn 2% trên diện rộng, hợp đồng tương lai S&P 500 giảm 1% và Nasdaq giảm 1.5%. Trump cũng quay lại với tham vọng sở hữu Greenland tại thượng đỉnh NATO ở Ankara.

Escriva của ECB cho biết ECB sẽ duy trì sự linh hoạt trong các quyết định chính sách tiền tệ khi bất ổn quanh giá năng lượng còn tiếp diễn. Escriva giải thích rằng cuộc xung đột gần đây ở Trung Đông đã đẩy giá dầu lên cao và kéo dài hơn dự kiến, và những chi phí năng lượng cao hơn này đã bắt đầu lan rộng ra nền kinh tế, góp phần làm tăng lạm phát dịch vụ, chi phí vận tải và giá thực phẩm.

Những tác động lạm phát gián tiếp này đã thúc đẩy ECB nâng lãi suất thêm 25 bps tại cuộc họp gần nhất, khi lạm phát đã vượt mục tiêu 2% và không được kỳ vọng quay về mục tiêu trước năm 2027.

Tuy nhiên, ông lưu ý rằng thỏa thuận Mỹ - Iran gần đây đã khiến giá dầu giảm mạnh. Nếu giá dầu thấp hơn được duy trì, các áp lực lạm phát khiến giới hoạch định chính sách lo ngại nhiều khả năng sẽ dịu bớt. Vì tình hình có thể thay đổi nhanh chóng, Escriva nhấn mạnh rằng ECB sẽ tiếp tục đánh giá dữ liệu kinh tế mới tại mỗi cuộc họp và giữ mọi lựa chọn chính sách mở thay vì cam kết theo một lộ trình lãi suất cố định.

Những phát biểu của ông đã trở nên lỗi thời đối với thị trường khi kỳ vọng nâng lãi suất của ECB bắt đầu tăng lên sau khi Tổng thống Trump nói rằng bản ghi nhớ (MoU) với Iran đã kết thúc và giá dầu tăng vọt lên đỉnh mới. Giới giao dịch hiện đang định giá 40 bps thắt chặt vào cuối năm (hôm qua là 25 bps) và 40% khả năng nâng lãi suất tại cuộc họp sắp tới (hôm qua là 27%).

Vậy là hết chuyện hòa bình rồi, phải không?

Tổng thống Mỹ Trump vừa lên tiếng cho rằng "Tôi nghĩ mọi thứ đã kết thúc" đối với thỏa thuận/bản ghi nhớ với Iran. Điều này về cơ bản xác nhận rằng lệnh ngừng bắn mong manh nhiều khả năng sẽ chấm dứt và cả hai bên sẽ tiếp tục các cuộc tấn công trở lại, ít nhất là trong lúc này.

Và theo hướng đó, eo biển Hormuz nhiều khả năng sẽ quay lại tình trạng đóng cửa trên thực tế. Mà thật ra, nó cũng chưa bao giờ thực sự mở cửa ngay từ đầu. Dù vậy, các tiêu đề tin tức lúc này gần như dập tắt hy vọng của những ai còn mong chờ một cơ hội nhỏ nhoi để tình hình khá lên.

Do đó, giá dầu đang leo trở lại với dầu WTI hiện tăng 2.5% trong ngày và hướng tới mốc 74 USD.

Tuy nhiên cần lưu ý rằng phát biểu chính xác của Trump chỉ ám chỉ rằng lệnh ngừng bắn đã kết thúc, theo quan điểm của ông. Dù vậy, ông cũng nói thêm rằng các cuộc đàm phán vẫn sẽ tiếp tục nhưng ông không muốn là người trực tiếp xử lý tình huống này nữa. Thay vào đó, ông sẽ để các nhà đàm phán của mình tiếp tục thương lượng.

Nhưng tóm lại, ông cho rằng việc đó sẽ chỉ là lãng phí thời gian. Tất cả cũng chỉ là câu chữ mà thôi.

Mấu chốt là thỏa thuận giờ trông như đã chết yểu và chúng ta đã bấm nút khởi động lại. Bắt đầu lại từ đầu thôi.

Tổng thống Mỹ Trump đang phát biểu với báo giới tại hội nghị thượng đỉnh NATO ở Thổ Nhĩ Kỳ, và các bình luận của ông chủ yếu là những lời công kích nhắm vào Iran cùng các đồng minh châu Âu.

Thị trường chuyển sang trạng thái risk-off và giá dầu tăng vọt khi Trump tuyên bố rằng Bản ghi nhớ với Iran đã chấm dứt đối với ông. Ông nói thêm rằng họ là 'những kẻ bệnh hoạn' và ông không muốn đàm phán với họ.

• Iran là những kẻ chơi bẩn, họ là 'cặn bã'
• Iran đã bắn tên lửa vào các tàu, đó là lý do Mỹ đáp trả
• Tây Ban Nha là một đối tác tồi tệ trong NATO, tôi không muốn làm ăn gì với họ
• Cắt đứt toàn bộ giao thương với Tây Ban Nha, mọi chuyến thăm
• Greenland là một vấn đề lớn đối với chúng ta
• Tôi không hài lòng với NATO về vấn đề Greenland
• Chúng ta bị đối xử bất công trong NATO, chúng ta đóng góp không tương xứng
• Ý và Anh đã rất tệ khi không cho chúng ta sử dụng các căn cứ để chống lại Iran

Giá vàng tiếp tục xoá sạch mức tăng có được sau báo cáo NFP khi giới đầu tư chờ đợi dữ liệu CPI của Mỹ. Căng thẳng tại Trung Đông leo thang sau khi Mỹ tiến hành loạt cuộc không kích nhằm vào Iran để đáp trả việc Iran tấn công ba tàu tại eo biển Hormuz; Iran đã trả đũa bằng cách nã bom vào các căn cứ Mỹ ở Bahrain và Kuwait, đồng thời cảnh báo sẽ tiếp tục tấn công nếu Mỹ không dừng lại. Thị trường chuyển sang trạng thái risk-off và kỳ vọng lãi suất được định giá lại theo hướng hơi diều hâu khi giá dầu tăng vọt. Diễn biến này có thể đã kết thúc và thị trường có thể xuất hiện vài nhịp điều chỉnh, song rủi ro xấu đi vẫn luôn hiện hữu. CPI của Mỹ vẫn là sự kiện lớn nhất trong tháng: dù áp lực giảm giá có thể duy trì, vàng nhiều khả năng đi ngang cho đến khi có kết quả. Hôm nay, thị trường đón nhận biên bản cuộc họp FOMC — báo cáo hiếm khi tác động mạnh nhưng nhà đầu tư sẽ theo dõi xem có tín hiệu nào về động thái chính sách tiếp theo hay không.

Có lẽ điều bất ngờ nhất là thỏa thuận và/hoặc bản ghi nhớ này lại kéo dài được đến vậy. Ngay từ đầu, việc nó đổ vỡ dường như chỉ là vấn đề thời gian.

Cả hai bên vẫn đang phần nào diễn cho đẹp mặt, nhưng cố duy trì suốt 60 ngày có lẽ là một bước đi quá sức.

Bộ Ngoại giao Iran vừa ra tuyên bố lên án hành vi "vi phạm trắng trợn" thỏa thuận với Mỹ. Iran cáo buộc Washington phá vỡ các thỏa thuận tại eo biển Hormuz, cũng như việc Israel tiếp tục không kích tại Lebanon.

Theo đó, Iran cho rằng những hành động này khiến thỏa thuận tạm thời trở nên "vô hiệu". Đáng chú ý, Iran gọi đây chỉ là một thỏa thuận tạm thời — điều vốn đúng với thực tế nhưng thường bị bỏ qua. Dù sao đi nữa, cách hành xử quen thuộc của Iran vẫn sẽ là tiếp tục kéo dài thời gian, trì hoãn vấn đề.

Xin nhắc lại, mọi điều khoản trong thỏa thuận/bản ghi nhớ cần được duy trì trong suốt 60 ngày đàm phán tới. Chỉ cần một mắt xích đứt gãy, toàn bộ sẽ sụp đổ.

Hiện tại, thỏa thuận đang treo trên sợi chỉ mành. Lệnh ngừng bắn cực kỳ mong manh, và nếu Mỹ và Iran tiếp tục ăn miếng trả miếng, nhiều khả năng chúng ta lại quay về vạch xuất phát.

PHIÊN ÂU

Trong phiên Âu, không có sự kiện nào đáng chú ý trên lịch kinh tế. Thị trường nhìn chung vẫn dao động trong biên độ hẹp trên diện rộng, mặc dù căng thẳng Mỹ-Iran leo thang gần đây đã khiến giá dầu tăng vọt.

Mỹ đã tiến hành một loạt cuộc không kích nhằm vào Iran để đáp trả các cuộc tấn công của Iran vào ba tàu tại eo biển Hormuz. Iran đã trả đũa bằng cách oanh tạc các căn cứ Mỹ tại Bahrain và Kuwait, đồng thời cảnh báo sẽ tiếp tục tấn công nếu Mỹ còn tiếp diễn.

Diễn biến này đáng lẽ đã khép lại, nhưng rủi ro tình hình xấu đi vẫn luôn hiện hữu.

PHIÊN MỸ

Trong phiên Mỹ, điểm nhấn duy nhất là biên bản cuộc họp FOMC. Biên bản gần như không bao giờ là dữ liệu gây biến động thị trường vì các chi tiết thường đã cũ vào thời điểm báo cáo được công bố. Tuy nhiên, với định hướng chính sách hạn chế từ Chủ tịch Fed Warsh, giới giao dịch sẽ muốn xem liệu biên bản có thêm tín hiệu nào về động thái chính sách tiếp theo hay không.

PHÁT BIỂU CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG

• 07:00 GMT/03:00 ET - Kocher của ECB (trung lập - có quyền bỏ phiếu)
• 11:30 GMT/07:30 ET - Nagel của ECB (diều hâu - có quyền bỏ phiếu)
• 11:30 GMT/07:30 ET - Dolenc của ECB (trung lập - có quyền bỏ phiếu)
• 12:00 GMT/08:00 ET - Moulin của ECB (trung lập - có quyền bỏ phiếu)
• 13:30 GMT/09:30 ET - Pereira của ECB (trung lập - có quyền bỏ phiếu)
• 16:00 GMT/12:00 ET - Kocher của ECB (trung lập - có quyền bỏ phiếu)

Xung đột nhưng chưa hẳn là xung đột. Lệnh ngừng bắn giữa Mỹ và Iran tiếp tục trông vô cùng mong manh và dễ đổ vỡ, về cơ bản đang cân bằng trên lưỡi dao.

Diễn biến mới nhất trong tuần này là việc Iran quyết định tấn công một số tàu ở Eo biển Hormuz để mở màn. Sau đó, Mỹ đáp trả bằng "một loạt đòn không kích mạnh mẽ" nhằm vào Iran, cuối cùng khiến eo biển gần như bị đóng cửa trở lại. Và Iran đang trả đũa bằng cách tấn công các căn cứ quân sự của Mỹ trong khu vực Vịnh, như đã thấy ở trên.

Tiêu đề từ truyền thông nhà nước Iran cho biết họ đã tiến hành một cuộc tấn công vào một căn cứ của Mỹ tại Bahrain. Đồng thời cảnh báo sẽ có thêm nhiều đợt tấn công nữa nếu Mỹ lặp lại các cuộc không kích nhằm vào Iran.

Có vẻ như chiến tranh có thể sẽ sớm quay trở lại.

Và nếu vậy, chúng ta có thể vứt bỏ kịch bản về Eo biển Hormuz. Dù nói vậy, thực tế tình hình cũng chẳng khá hơn nhiều so với thời điểm trước khi bản ghi nhớ được ký kết.

Giá vàng đang cố gắng hồi phục sau đợt bán tháo hôm thứ Ba, giao dịch quanh mức 4,136 tại thời điểm phân tích. Thông điệp chính cho nhà giao dịch hôm nay là vùng 4,121-4,129 không phải điểm phá vỡ giảm giá rõ ràng, mà là vùng hỗ trợ và ra quyết định quan trọng. Phe mua vẫn cần một cú bứt phá bền vững trên 4,156-4,157 để cải thiện triển vọng, trong khi phe bán cần một cú thất bại dứt khoát dưới 4,107 để xác nhận xu hướng giảm. Bức tranh hiện tại mang tính trung lập, nhưng điều đó không có nghĩa là vàng không thể giao dịch — khung thời gian và cách quản trị rủi ro quanh các mức này mới là yếu tố quyết định. Các mức 4,107, 4,121-4,129 và 4,156-4,157 là những vùng cần theo dõi sát trong phiên.

Trung Quốc được cho là đã quyết định dỡ bỏ các hạn chế đối với xuất khẩu nhiên liệu tinh chế trong phần còn lại của tháng 7. Kể từ khi chiến tranh Mỹ - Iran nổ ra, Bắc Kinh đã siết chặt xuất khẩu nhiên liệu tinh chế, bắt đầu bằng lệnh cấm hoàn toàn hồi tháng 3 trước khi nới lỏng dần từ tháng 4. Động thái mới nhất đánh dấu sự thay đổi rõ rệt về giọng điệu, nhiều khả năng liên quan đến việc Iran đẩy mạnh xuất khẩu dầu trong những tuần gần đây sau khi Mỹ tạm gỡ lệnh trừng phạt (hiện dường như đã được áp dụng trở lại theo lệnh của ông Trump). Đây sẽ là lần đầu tiên các nhà máy lọc dầu lớn như Zhejiang Petroleum & Chemical Co. có thể nối lại hoạt động xuất khẩu nhiên liệu sau hơn 3 tháng tạm dừng. Trong những tuần gần đây, Iran đã đưa ra thị trường khoảng 40 đến 50 triệu thùng dầu, phần lớn chảy về Trung Quốc — quốc gia vốn chiếm khoảng 90% lượng dầu xuất khẩu của Iran qua "đội tàu bóng tối". Tuy nhiên, quyết định này chỉ áp dụng cho tháng 7 và các hạn chế có thể quay trở lại vào tháng 8, hoặc thậm chí sớm hơn, nếu tình hình eo biển Hormuz tiếp tục xấu đi.

Thị trường châu Á - Thái Bình Dương mở phiên trong bối cảnh căng thẳng Mỹ - Iran leo thang nhanh, với giá dầu dẫn dắt tâm lý. Dầu thô tăng gần 3% sáng thứ Tư sau khi Washington xác nhận tiến hành đợt không kích mới, quy mô lớn hơn nhằm vào các mục tiêu quân sự và cơ sở hạ tầng liên quan của Iran - động thái đáp trả việc Iran tấn công ba tàu chở hàng đi qua eo biển Hormuz. Mỹ đồng thời thu hồi giấy phép bán dầu của Iran, và một quan chức nước này khẳng định các cuộc tấn công mang tính trừng phạt chứ không chỉ tương xứng, cho thấy ý định duy trì sức ép. Tehran phản ứng chủ yếu bằng lời lẽ, cho rằng lệnh trừng phạt vi phạm thỏa thuận ngừng chiến trước đó, cùng tin chưa xác nhận rằng hải quân Iran được lệnh đóng cửa eo biển. Đồng USD được hưởng dòng tiền trú ẩn an toàn, lên mức cao nhất kể từ ngày 2/7, trong khi lợi suất toàn cầu tăng do lo ngại lạm phát từ cú sốc năng lượng. Trên bối cảnh đó, Ngân hàng Dự trữ New Zealand (RBNZ) nâng lãi suất OCR thêm 25 điểm cơ bản - lần tăng đầu tiên trong ba năm - và phát tín hiệu sẽ thắt chặt thêm. Chứng khoán châu Á biến động mạnh: Nikkei suy yếu, KOSPI dao động dữ dội, còn Thượng Hải và Hồng Kông là điểm sáng.

Thống đốc Ngân hàng Dự trữ New Zealand (RBNZ) Breman:

• Lạm phát có thể đã đạt đỉnh
• Đang thấy nền kinh tế phục hồi khi giá dầu giảm
• Đang dần đưa lãi suất về mức trung tính
• Mức lãi suất trung tính vẫn chưa chắc chắn, dao động trong khoảng 2.5% đến 3.5%
• Vẫn đang dò dẫm chính sách để tìm ra đâu là mức trung tính

Trước đó:

• RBNZ nâng OCR lên 2.50% và phát tín hiệu sẽ còn nâng thêm khi rủi ro lạm phát vẫn hiện hữu
• NZD bật tăng sau khi RBNZ nâng lãi suất và cho thấy sẽ còn nâng thêm

Bộ chỉ huy quân sự cấp cao của Iran tuyên bố sẽ đáp trả ‘nghiền nát’ các cuộc không kích của Mỹ hôm thứ Tư, giữa lúc những thông tin trái ngược từ Tehran và Washington cho thấy quy mô leo thang đã đẩy lệnh ngừng bắn giữa hai nước đến bờ vực sụp đổ. Bộ Tư lệnh Trung tâm Mỹ (CENTCOM) cho biết lực lượng Mỹ đã tấn công hơn 80 mục tiêu bằng vũ khí dẫn đường chính xác, gồm hệ thống phòng không, mạng lưới chỉ huy, radar ven biển, năng lực tên lửa chống hạm và hơn 60 xuồng nhỏ của Lực lượng Vệ binh Cách mạng Hồi giáo (IRGC), nhằm đáp trả các vụ Iran tấn công tàu thương mại trên eo Hormuz. Iran khẳng định chỉ tuyến đường do nước này chỉ định mới an toàn cho tàu chở dầu — một tuyên bố chẳng khác nào đòi quyền kiểm soát tuyến hàng hải. Nhà đàm phán hàng đầu Qalibaf bác bỏ hoàn toàn lập luận của Mỹ, coi thỏa thuận ngừng bắn đã bị vi phạm và gần như vô hiệu. Với việc cả hai bên đều cam kết tiếp tục hành động, phần bù rủi ro địa chính trị trên thị trường dầu nhiều khả năng vẫn được duy trì.

Ủy ban Chính sách Tiền tệ New Zealand đã nâng Lãi suất Tiền mặt Chính thức (OCR) thêm 25 điểm cơ bản lên 2.50% trong ngày thứ Tư — lần tăng lãi suất đầu tiên trong ba năm — khi đánh giá đã đến lúc bắt đầu rút bớt kích thích, dù tác động từ cú sốc dầu vẫn còn lan tỏa trong nền kinh tế. Đồng NZD lập tức tăng giá sau quyết định. Động thái diễn ra sau khi eo biển Hormuz mở cửa trở lại một phần, kéo giá dầu và hóa dầu giảm, giúp hạ nhiệt lạm phát ngắn hạn. Lạm phát toàn phần hàng năm được dự báo đã đạt đỉnh 3.9% trong quý Hai, giảm về 3.3% trong tháng Chín và quay lại mục tiêu 2% vào giữa năm 2027. RBNZ cho biết OCR vẫn ở mức hỗ trợ và nhiều khả năng sẽ có thêm các đợt tăng trong những cuộc họp tới, dù thời điểm còn rất bất định và phụ thuộc vào hành vi định giá cùng phần công suất dư thừa còn lại của nền kinh tế.

Ngân hàng Dự trữ New Zealand (RBNZ) đã nâng lãi suất điều hành (OCR) thêm 25 điểm cơ bản lên 2.50% trong cuộc họp hôm thứ Tư, đánh giá đã đến lúc bắt đầu rút bớt kích thích tiền tệ dù tác động từ cú sốc giá dầu năm nay vẫn đang lan toả trong nền kinh tế. Quyết định được đưa ra sau khi eo biển Hormuz mở cửa trở lại một phần, kéo giá dầu và các sản phẩm hoá dầu toàn cầu giảm mạnh và làm dịu áp lực lạm phát ngắn hạn. Dù vậy, Uỷ ban Chính sách Tiền tệ cảnh báo tác động của cú sốc sẽ còn dai dẳng, với lạm phát dự kiến đạt đỉnh 3.9% vào tháng 6 trước khi quay về mục tiêu vào giữa năm 2027. Định hướng đi kèm cho thấy khả năng tiếp tục tăng lãi suất, dù thời điểm vẫn rất bất định. Nội bộ Uỷ ban có sự chia rẽ về cân bằng rủi ro: hai thành viên nghiêng về rủi ro tăng trong khi bốn thành viên cho rằng rủi ro đang cân bằng. RBNZ cũng lưu ý tỷ giá duy trì ở mức thấp có thể tự nó làm gia tăng lạm phát trung hạn, còn quá trình thu hẹp chương trình LSAP sẽ hoàn tất hoàn toàn vào tháng 6/2027.