Tiêu điểm thị trường

Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Satsuki Katayama tuyên bố tại hội nghị G7 hôm thứ Hai (18/5) rằng Tokyo sẵn sàng can thiệp ngoại hối bất cứ lúc nào để kiềm chế biến động quá mức của đồng yen. Đáng chú ý, các quan chức Bộ Tài chính xác nhận Nhật Bản sẽ không bán trái phiếu Mỹ để tài trợ cho các hoạt động này, vì đã nắm giữ đủ thanh khoản thông qua tiền mặt, tài sản đáo hạn và thu nhập lãi trong dự trữ ngoại hối.

Nhật Bản ước tính đã chi khoảng 10 nghìn tỷ yen (~63 tỷ USD) mua yen kể từ ngày 30/4, nhưng đồng yen đã mất hơn nửa số điểm tăng và trượt về gần mức 160 JPY/USD — ngưỡng mà thị trường cho là Tokyo sẽ buộc phải can thiệp trở lại. Cam kết không động đến kho trái phiếu Mỹ (~1,4 nghìn tỷ USD) phản ánh sự phối hợp chặt chẽ với Washington trong bối cảnh lợi suất trái phiếu Mỹ đang ở mức cao dưới áp lực từ Fed và thống đốc mới Kevin Warsh.

Kinh tế Nhật Bản tăng trưởng mạnh hơn kỳ vọng trong quý I, nhưng giới phân tích cảnh báo cú sốc năng lượng từ chiến sự Iran có thể khiến tăng trưởng giảm mạnh trong thời gian tới và buộc BoJ phải trì hoãn kế hoạch nâng lãi suất.

Tóm tắt chính:

• GDP thực tế quý I của Nhật Bản tăng 2.1% theo năm, vượt dự báo 1.7% và cao hơn nhiều mức tăng đã điều chỉnh còn 0.8% của quý trước.
• GDP theo quý tăng 0.5%, vượt dự báo 0.4%.
• Tiêu dùng cá nhân tăng 0.3%, cao hơn kỳ vọng 0.2%.
• Đầu tư doanh nghiệp tăng 0.3%, cũng vượt dự báo 0.2%.
• Nhu cầu bên ngoài đóng góp 0.3 điểm phần trăm vào tăng trưởng.
• Chỉ số giảm phát GDP duy trì ở mức 3.4% YoY, cao hơn mức kỳ vọng 3.1%.
• Giới phân tích cảnh báo tăng trưởng quý II có thể chuyển sang âm do cú sốc giá năng lượng từ chiến sự Iran.
• Nhật Bản được xem là một trong những nền kinh tế phát triển dễ tổn thương nhất trước giá dầu tăng do phụ thuộc lớn vào nhập khẩu dầu từ Trung Đông.

Dữ liệu công bố ngày thứ Ba cho thấy nền kinh tế Nhật Bản đã có khởi đầu năm khá tích cực trước khi tác động toàn diện từ chiến sự Iran bắt đầu lan rộng. GDP tăng trưởng mạnh hơn kỳ vọng nhờ tiêu dùng cá nhân, đầu tư doanh nghiệp và thương mại đều cải thiện tích cực.

Chi tiết báo cáo cho thấy tiêu dùng cá nhân — lĩnh vực chiếm hơn một nửa nền kinh tế Nhật Bản — tăng 0.3%, nhỉnh hơn kỳ vọng và duy trì tốc độ tương đương quý trước. Đầu tư doanh nghiệp cũng tăng 0.3%, trong khi nhu cầu bên ngoài đóng góp tích cực hơn dự kiến vào tăng trưởng. Đồng thời, chỉ số giảm phát GDP duy trì ở mức cao 3.4%, cho thấy áp lực lạm phát đã bắt đầu tăng ngay cả trước khi cú sốc dầu mỏ trở nên nghiêm trọng hơn.

Tuy nhiên, phần lớn các chuyên gia cho rằng số liệu quý I hiện đã trở thành dữ liệu “quá khứ” khi cú sốc năng lượng từ việc Iran phong tỏa eo biển Hormuz đang tạo ra rủi ro lớn đối với triển vọng kinh tế toàn cầu. Giá dầu tăng mạnh làm dấy lên lo ngại về tình trạng gián đoạn nguồn cung kéo dài, đặc biệt với Nhật Bản — quốc gia phụ thuộc lớn vào dầu nhập khẩu từ Trung Đông.

Giới phân tích hiện kỳ vọng tăng trưởng quý II của Nhật Bản có thể suy giảm hoặc thậm chí rơi vào trạng thái co hẹp khi chi phí nhiên liệu tăng cao gây áp lực lên tiêu dùng, lợi nhuận doanh nghiệp và giá cả trong nền kinh tế.

Theo các chuyên gia, kết quả quý I tích cực giúp Nhật Bản có một phần “bộ đệm” để chống chịu cú sốc hiện tại, nhưng điều đó không đảm bảo nền kinh tế sẽ tránh được suy yếu nếu tình trạng gián đoạn nguồn cung kéo dài. Nếu giá dầu chỉ tạo ra áp lực lạm phát tạm thời, BOJ vẫn có thể tiếp tục lộ trình nâng lãi suất. Tuy nhiên, nếu tăng trưởng suy yếu mạnh do thiếu hụt nguồn cung, ngân hàng trung ương có thể buộc phải trì hoãn hoặc hủy kế hoạch thắt chặt chính sách.

Điều này khiến BOJ rơi vào tình thế khó khăn khi trước đó thị trường từng kỳ vọng khá cao về khả năng nâng lãi suất trong cuộc họp tháng 6. Hiện nhà đầu tư sẽ theo dõi liệu BOJ có chấp nhận “nhìn xuyên” qua lạm phát do giá dầu gây ra hay không, đặc biệt nếu dữ liệu quý II xác nhận nền kinh tế đang chậm lại rõ rệt.

Giới phân tích cho rằng việc chỉ số giảm phát GDP vẫn neo ở mức 3.4% cho thấy áp lực lạm phát tại Nhật Bản có thể còn tăng thêm trước khi đạt đỉnh. Điều này khiến BOJ phải cân bằng giữa mục tiêu kiểm soát lạm phát và rủi ro siết chính sách tiền tệ trong bối cảnh nền kinh tế đang chịu cú sốc từ phía nguồn cung.

EU đang lên kế hoạch ban hành các quy định mới nhằm hạn chế mức độ phụ thuộc vào một nhà cung cấp duy nhất đối với các linh kiện và nguyên liệu quan trọng, trong bối cảnh châu Âu muốn giảm rủi ro từ chuỗi cung ứng liên quan tới Trung Quốc.

Tóm tắt chính:

• Các công ty tại EU có thể sẽ bị yêu cầu mua linh kiện quan trọng từ ít nhất ba nhà cung cấp khác nhau.
• Một nhà cung cấp duy nhất sẽ không được chiếm quá 30-40% tổng lượng mua hàng.
• Các lĩnh vực bị nhắm tới gồm hóa chất và máy móc công nghiệp — những ngành đang chịu áp lực lớn từ hàng giá rẻ Trung Quốc.
• Maros Sefcovic cũng đang chuẩn bị áp thuế trừng phạt đối với hóa chất và máy móc nhập khẩu từ Trung Quốc.
• Kế hoạch được xem là phản ứng trước các biện pháp hạn chế xuất khẩu công nghệ của Bắc Kinh.
• Dự kiến đề xuất sẽ được trình lên European Commission vào ngày 29/5.

Theo nguồn tin từ Financial Times, các quy định mới sẽ áp dụng với nhiều lĩnh vực công nghiệp quan trọng của châu Âu, đặc biệt là hóa chất và máy móc công nghiệp. Đây đều là những ngành đã nhiều lần cảnh báo về tác động tiêu cực từ làn sóng hàng giá rẻ của Trung Quốc đối với doanh nghiệp nội địa.

Song song với đó, EU cũng đang chuẩn bị các mức thuế trừng phạt mới đối với hàng hóa công nghiệp Trung Quốc nhằm hạn chế đà gia tăng nhập khẩu từ nước này. Brussels cho rằng các biện pháp kiểm soát xuất khẩu công nghệ của Bắc Kinh đã cho thấy mức độ phụ thuộc lớn của châu Âu vào chuỗi cung ứng Trung Quốc đối với nhiều nguyên liệu và linh kiện quan trọng.

Điểm đáng chú ý là quy định mới sẽ không chỉ nhắm riêng vào Trung Quốc mà áp dụng với mọi nguồn cung có mức độ tập trung quá lớn. Ví dụ, helium nhập khẩu từ Mỹ và Qatar hay cobalt từ Congo và Indonesia cũng sẽ nằm trong diện bị giám sát nhằm giảm rủi ro phụ thuộc vào một quốc gia duy nhất.

Nếu được thông qua, đây sẽ là thay đổi lớn đối với chuỗi cung ứng công nghiệp tại châu Âu. Các doanh nghiệp có thể phải đối mặt với chi phí tuân thủ cao hơn khi buộc phải xây dựng mạng lưới nhà cung cấp đa dạng hơn, qua đó làm tăng chi phí đầu vào cho ngành sản xuất châu Âu trong ngắn hạn.

Giới phân tích cho rằng động thái này cũng có thể tạo lợi thế cho các quốc gia cung cấp nguyên liệu thay thế như Qatar, Indonesia hay Congo, đồng thời hỗ trợ các nhà sản xuất nội địa châu Âu nếu thuế trừng phạt đối với hàng Trung Quốc được triển khai.

People's Bank of China cho phép đồng nhân dân tệ dao động trong biên độ +/- 2% quanh tỷ giá tham chiếu hàng ngày.

Ngoài ra, PBOC hôm nay đã bơm 500 triệu nhân dân tệ thông qua nghiệp vụ reverse repo kỳ hạn 7 ngày trên thị trường mở, với lãi suất giữ nguyên ở mức 1.4%.

Úc đã đảm bảo được ba chuyến hàng nhiên liệu máy bay từ Trung Quốc với tổng khối lượng hơn 600,000 thùng, tương đương khoảng 100 triệu lít, dự kiến bắt đầu cập cảng từ đầu tháng 6. Ngoài ra, chính phủ cũng đã mua thêm 38,500 tấn urê nông nghiệp từ Brunei nhằm hỗ trợ chuỗi cung ứng phân bón trong nước.

Anthony Albanese cho biết các biện pháp này được triển khai nhằm ứng phó với tình trạng gián đoạn nguồn cung do eo biển Hormuz tiếp tục bị phong tỏa. Việc nhập khẩu trực tiếp nhiên liệu từ Trung Quốc được xem là bước đi khẩn cấp nhằm giảm áp lực thiếu hụt năng lượng đối với ngành hàng không Úc thay vì chờ tình hình Trung Đông ổn định trở lại.

Chính phủ Úc cũng đặc biệt chú trọng tới nguồn cung urê vì đây là nguyên liệu quan trọng đối với ngành nông nghiệp và sản xuất phân bón. Chuỗi cung ứng phân bón toàn cầu hiện là một trong những lĩnh vực chịu ảnh hưởng mạnh nhất từ xung đột Trung Đông và gián đoạn vận tải năng lượng.

Hai thỏa thuận trên cho thấy Canberra đang chuyển sang chế độ mua hàng khẩn cấp nhằm bảo vệ hai lĩnh vực có ảnh hưởng kinh tế lớn nhất là hàng không và nông nghiệp. Thiếu hụt nhiên liệu máy bay có thể gây gián đoạn lịch bay và hoạt động vận tải nội địa, trong khi thiếu phân bón sẽ làm tăng chi phí sản xuất nông nghiệp và gây áp lực lên giá thực phẩm.

Giới phân tích cho rằng việc nhập khẩu nhiên liệu trực tiếp từ Trung Quốc là giải pháp thực dụng trong ngắn hạn, dù có thể làm dấy lên những lo ngại liên quan tới sự phụ thuộc năng lượng ngày càng lớn của Úc vào Bắc Kinh trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị khu vực vẫn cao. Dù vậy, lượng nhiên liệu 600,000 thùng chỉ giúp giảm bớt một phần áp lực nguồn cung, đồng nghĩa chính phủ Úc có thể sẽ tiếp tục tìm kiếm thêm các nguồn nhập khẩu khác nếu eo biển Hormuz còn đóng cửa trong thời gian dài.

Dù Nhật Bản được cho là đã can thiệp khoảng 65 tỷ USD vào thị trường ngoại hối, cặp USD/JPY vẫn đang dần tăng trở lại.

Khác với nhiều nền kinh tế phát triển khác, quyền can thiệp tỷ giá tại Nhật Bản không thuộc về Bank of Japan mà thuộc về Bộ Tài chính Nhật Bản. Theo luật ngoại hối của nước này, Bộ trưởng Tài chính là người có quyền quyết định can thiệp khi cho rằng biến động của đồng yên trở nên quá mức hoặc không phản ánh đúng nền tảng kinh tế. BOJ chỉ đóng vai trò thực hiện giao dịch theo chỉ đạo, chứ không tự quyết định thời điểm hay quy mô can thiệp.

Việc can thiệp được thực hiện thông qua tài khoản dự trữ ngoại hối đặc biệt của chính phủ tại BOJ. Khi muốn hỗ trợ đồng yên, Bộ Tài chính sẽ sử dụng dự trữ USD để bán USD và mua yên trên thị trường. Nhật Bản hiện sở hữu lượng dự trữ ngoại hối lớn nhất thế giới, giúp nước này có nguồn lực rất mạnh để can thiệp khi cần thiết.

Trong thực tế, các đợt can thiệp thường đi kèm với những phát biểu cảnh báo mạnh mẽ từ giới chức Nhật Bản — còn gọi là “jawboning” — nhằm tác động tâm lý thị trường trước khi hành động trực tiếp. Nhật Bản từng nhiều lần can thiệp hỗ trợ đồng yên, đặc biệt trong năm 2022 và giai đoạn hiện tại khi USD/JPY tăng lên mức cao nhiều thập kỷ.

Tuy nhiên, hiệu quả dài hạn của các đợt can thiệp khá hạn chế vì nguyên nhân cốt lõi khiến đồng yên suy yếu vẫn là chênh lệch lãi suất lớn giữa Nhật Bản và Mỹ. Dù vậy, các biện pháp này vẫn giúp làm chậm và tạm thời đảo chiều đà mất giá của đồng yên trong ngắn hạn.

Cơ chế này phản ánh lựa chọn của Nhật Bản trong việc giữ chính sách tỷ giá dưới sự kiểm soát của chính phủ thay vì ngân hàng trung ương, đồng nghĩa chính sách tiền tệ và chính sách tỷ giá đôi khi có thể đi theo hai hướng khác nhau.

Nhật Bản: GDP quý 1 tăng vượt kỳ vọng, áp lực lạm phát vẫn cao

Tóm tắt chính:

• GDP quý 1 của Nhật Bản tăng 2.1% theo năm, cao hơn mức dự báo 1.7% và mức trước đó 1.3%.
• GDP theo quý tăng 0.5% QoQ, vượt kỳ vọng 0.4% và cao hơn mức 0.3% quý trước.
• Tiêu dùng cá nhân tăng 0.3% QoQ, nhỉnh hơn dự báo 0.2%.
• Đầu tư vốn tăng 0.3% QoQ, vượt kỳ vọng 0.2% nhưng thấp hơn mức 1.3% trước đó.
• Đóng góp từ nhu cầu bên ngoài đạt 0.3% QoQ, tốt hơn mức 0.0% của quý trước.
• Chỉ số giá trong báo cáo GDP tăng 3.4% YoY, cao hơn kỳ vọng 3.1% và bằng mức trước đó.

Dữ liệu sơ bộ cho thấy kinh tế Nhật Bản tăng trưởng mạnh hơn dự kiến trong quý 1 nhờ sự cải thiện đồng đều từ tiêu dùng nội địa, đầu tư doanh nghiệp và nhu cầu bên ngoài. Đây được xem là tín hiệu tích cực cho nền kinh tế khi hoạt động tiêu dùng vẫn duy trì ổn định dù chi phí sinh hoạt còn cao.

RBA cảnh báo giá dầu sẽ đẩy lạm phát Úc tăng nhanh hơn dự kiến

Tóm tắt chính:

• Phó Thống đốc Reserve Bank of Australia, Sarah Hunter, cảnh báo giá dầu tăng sẽ truyền vào lạm phát tiêu dùng tại Úc nhanh và mạnh hơn các giai đoạn trước.
• RBA đã nâng lãi suất lần thứ ba liên tiếp trong năm nay, đưa lãi suất tiền mặt lên 4.35%, đảo ngược hoàn toàn các đợt cắt giảm năm 2025.
• Hunter cho biết xung đột Trung Đông là cú sốc bên ngoài xảy ra đúng lúc nền kinh tế Úc đang chịu áp lực chi phí và thiếu hụt công suất.
• Một số doanh nghiệp đã bắt đầu tăng phụ phí nhiên liệu, trong khi các công ty xây dựng xem xét tăng giá hợp đồng mới.
• RBA giả định xung đột tại Vùng Vịnh sớm được giải quyết, nhưng nếu eo biển Hormuz tiếp tục đóng cửa lâu hơn, lạm phát có thể tăng mạnh hơn nữa.
• Dầu Brent hiện giao dịch trên 110 USD/thùng, gần mức cao nhất hai tuần.

Sarah Hunter cho biết RBA không xem cú sốc giá dầu hiện tại là yếu tố tạm thời vì áp lực chi phí trong nền kinh tế Úc đang ở mức cao. Theo bà, giá năng lượng tăng sẽ nhanh chóng đẩy giá tiêu dùng đi lên, đặc biệt trong bối cảnh doanh nghiệp đã bắt đầu chuyển chi phí sang khách hàng.

Nghiên cứu của RBA cho thấy mức độ truyền dẫn từ giá dầu sang lạm phát lần này sẽ mạnh hơn các chu kỳ trước, đồng nghĩa ngân hàng trung ương có thể duy trì lập trường “hawkish” lâu hơn dự kiến. Điều này làm gia tăng khả năng RBA tiếp tục nâng lãi suất nếu giá dầu duy trì trên 110 USD/thùng và eo biển Hormuz vẫn đóng cửa.

Hunter cũng thừa nhận rủi ro ngược lại: giá năng lượng cao có thể khiến người dân cắt giảm chi tiêu và doanh nghiệp giảm đầu tư. Tuy nhiên, kịch bản đó vẫn không tích cực vì nó mang màu sắc “stagflation” — tăng trưởng chậm lại nhưng lạm phát vẫn cao.

MUFG: USD tăng mạnh nhất kể từ khi xung đột Iran bùng phát nhờ lạm phát nóng và Fed chuyển sang lập trường hawkish

Tóm tắt chính:

• Theo báo cáo của MUFG, USD tăng 1.4% trong tuần qua, đánh dấu tuần tăng mạnh nhất kể từ khi xung đột Iran bùng phát vào đầu tháng 3.
• Động lực chính đến từ sự kết hợp tiêu cực đối với thị trường trái phiếu: giá dầu Brent tăng gần 8%, eo biển Hormuz vẫn đóng cửa, CPI và PPI tháng 4 của Mỹ cao hơn kỳ vọng, cùng với việc Fed thay đổi lãnh đạo.
• Kevin Warsh đã bắt đầu đảm nhiệm vai trò Chủ tịch Fed, dù chưa chính thức tuyên thệ; Jerome Powell tạm thời tiếp tục giữ chức chủ tịch và sẽ ở lại hội đồng thống đốc sau quá trình chuyển giao.
• Steve Miran rời khỏi hội đồng để phục vụ cơ cấu lãnh đạo mới, khiến cán cân trong hội đồng Fed nghiêng theo hướng “hawkish” hơn.
• Miran cho biết ông ủng hộ các thay đổi dự kiến dưới thời Warsh, bao gồm điều chỉnh forward guidance, cách Fed giao tiếp với thị trường và chính sách bảng cân đối kế toán.
• MUFG cho rằng bài phát biểu công khai đầu tiên của Warsh trên cương vị Chủ tịch Fed sẽ là rủi ro lớn nhất với thị trường trong ngắn hạn.
• Nếu Warsh phát tín hiệu cứng rắn về lạm phát, thị trường có thể tiếp tục nâng kỳ vọng tăng lãi suất và hỗ trợ USD tăng thêm.

Theo MUFG, đồng USD vừa ghi nhận tuần tăng mạnh nhất kể từ khi chiến sự Iran bùng phát hồi đầu tháng 3 khi tăng 1.4%. Động lực chính đến từ dữ liệu lạm phát Mỹ cao hơn dự báo, giá dầu tiếp tục leo thang do eo biển Hormuz chưa được mở lại và sự thay đổi trong ban lãnh đạo của Fed.

Các chuyên gia của MUFG cho rằng tuần vừa qua là một giai đoạn đặc biệt tiêu cực đối với thị trường trái phiếu. Giá dầu Brent tăng gần 8% khi tình trạng đóng cửa eo biển Hormuz chưa có dấu hiệu được giải quyết, trong khi dữ liệu CPI và PPI tháng 4 đều vượt kỳ vọng, củng cố lo ngại rằng xung đột Trung Đông đang bắt đầu đẩy lạm phát tại Mỹ tăng cao hơn. Trong bối cảnh đó, sự xuất hiện của Kevin Warsh trên cương vị Chủ tịch Fed càng khiến thị trường nghiêng về kỳ vọng Fed sẽ cứng rắn hơn với lãi suất.

Hiện Warsh vẫn chưa chính thức tuyên thệ nhậm chức nên nhiệm kỳ của Jerome Powell được gia hạn tạm thời. Sau quá trình chuyển giao, Powell vẫn sẽ ở lại trong hội đồng thống đốc Fed. Đồng thời, Steve Miran sẽ rời hội đồng để phục vụ cơ cấu lãnh đạo mới. Theo MUFG, điều này khiến hội đồng Fed có xu hướng “hawkish” hơn trước.

Trước khi rời đi, Miran cũng bày tỏ sự ủng hộ đối với những thay đổi dự kiến dưới thời Warsh, bao gồm việc điều chỉnh cách Fed giao tiếp với thị trường, thay đổi forward guidance và xem xét lại chính sách bảng cân đối kế toán.

Phản ứng của thị trường trước các yếu tố lạm phát và thay đổi lãnh đạo Fed diễn ra khá mạnh. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 2 năm tăng 19 điểm cơ bản trong tuần và đóng cửa trên mức 4% lần đầu tiên kể từ tháng 6 năm ngoái. Thị trường hoán đổi lãi suất hiện đã định giá đầy đủ khả năng Fed tăng thêm 25 điểm cơ bản trước cuộc họp tháng 3/2027, phản ánh việc nhà đầu tư đang đánh giá lại triển vọng chính sách dưới thời Warsh.

MUFG nhận định bài phát biểu công khai đầu tiên của Warsh với tư cách Chủ tịch Fed sẽ là sự kiện quan trọng nhất với thị trường trong ngắn hạn. Chỉ cần Warsh phát tín hiệu lo ngại nhiều hơn về lạm phát, thị trường có thể tiếp tục đẩy mạnh kỳ vọng tăng lãi suất, kéo lợi suất tăng cao hơn và hỗ trợ đồng USD mạnh thêm.

Việc lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 2 năm quay trở lại trên mốc 4% lần đầu tiên kể từ tháng 6 năm ngoái được xem là tín hiệu kỹ thuật quan trọng, cho thấy thị trường đang định giá lại phản ứng chính sách của Fed dưới thời Warsh. Khi thị trường OIS hiện đã định giá hoàn toàn một đợt tăng lãi suất 25bps vào tháng 3/2027, chỉ cần Warsh có giọng điệu “hawkish” trong bài phát biểu đầu tiên là đủ để kéo kỳ vọng tăng lãi suất lên sớm hơn và tiếp tục hỗ trợ USD tăng giá.

Đối với dầu mỏ, đồng USD mạnh hơn sẽ tạo thêm áp lực lên giá dầu từ phía nhu cầu, dù việc eo biển Hormuz tiếp tục đóng cửa vẫn đang hỗ trợ giá dầu từ phía nguồn cung.

New Zealand: Giá đầu vào sản xuất tăng mạnh, tiêu dùng suy yếu

Tóm tắt chính:

• Theo dữ liệu công bố ngày 18/5/2026 từ Statistics New Zealand, chỉ số giá đầu vào sản xuất (PPI Inputs) quý 1 tăng 1.4% so với quý trước, đảo chiều mạnh từ mức giảm 0.5% ở quý trước đó.
• Chỉ số giá đầu ra sản xuất (PPI Outputs) quý 1 tăng 0.8% QoQ, cao hơn đáng kể so với mức tăng 0.1% của quý trước.
• Khoảng cách giữa giá đầu vào và đầu ra cho thấy các nhà sản xuất New Zealand đang phải tự hấp thụ một phần chi phí tăng thêm thay vì chuyển hoàn toàn sang người tiêu dùng.
• Doanh số bán lẻ qua thẻ điện tử tháng 4 giảm 1.3% theo tháng sau điều chỉnh mùa vụ, đảo chiều từ mức tăng 0.7% trong tháng 3.
• Tổng chi tiêu qua thẻ giảm 1.6% MoM trong tháng 4, so với mức tăng 1.3% của tháng trước.
• Trên cơ sở hàng năm, doanh số bán lẻ thực tế qua thẻ điện tử vẫn tăng 2.0% so với cùng kỳ năm ngoái.
• Dữ liệu thẻ điện tử hiện phản ánh khoảng 68% doanh số bán lẻ cốt lõi của New Zealand và được xem là chỉ báo hàng tháng quan trọng nhất đối với hoạt động tiêu dùng.

Dữ liệu kinh tế mới nhất của New Zealand cho thấy nền kinh tế đang phát đi những tín hiệu trái chiều khi áp lực chi phí sản xuất tăng mạnh trong lúc sức mua của người tiêu dùng bắt đầu suy yếu. Chỉ số giá đầu vào sản xuất tăng 1.4% trong quý 1, đảo chiều hoàn toàn so với mức giảm 0.5% của quý trước. Trong khi đó, giá đầu ra chỉ tăng 0.8%, cho thấy doanh nghiệp chưa thể chuyển toàn bộ chi phí tăng thêm sang người tiêu dùng và đang phải chấp nhận biên lợi nhuận bị thu hẹp.

Đà tăng của chi phí đầu vào phần lớn đến từ bối cảnh giá năng lượng và chi phí vận tải toàn cầu leo thang, đặc biệt sau những căng thẳng liên quan tới eo biển Hormuz. Với nền kinh tế phụ thuộc khá lớn vào hàng nhập khẩu như New Zealand, các cú sốc về giá dầu và logistics đang nhanh chóng tác động tới chi phí sản xuất trong nước. Dữ liệu quý 1 mới chỉ phản ánh giai đoạn đầu của các biến động này, đồng nghĩa áp lực chi phí có thể còn tiếp tục tăng trong các quý tới.

Ở chiều ngược lại, tiêu dùng nội địa đang có dấu hiệu chững lại. Doanh số bán lẻ qua thẻ điện tử giảm 1.3% trong tháng 4 sau khi tăng 0.7% ở tháng trước, trong khi tổng chi tiêu qua thẻ cũng giảm 1.6%. Đây là chỉ báo rất quan trọng vì dữ liệu thẻ điện tử phản ánh khoảng 68% hoạt động bán lẻ cốt lõi của New Zealand và thường được xem là thước đo hàng tháng đáng tin cậy nhất đối với sức khỏe tiêu dùng.

Dù doanh số bán lẻ vẫn tăng 2.0% so với cùng kỳ năm ngoái, thị trường hiện quan tâm nhiều hơn tới xu hướng giảm theo tháng, bởi điều này cho thấy người tiêu dùng đang dần thắt chặt chi tiêu dưới áp lực lãi suất cao và chi phí sinh hoạt gia tăng.

Sự kết hợp giữa chi phí đầu vào leo thang và tiêu dùng suy yếu đang khiến bài toán chính sách của Reserve Bank of New Zealand trở nên khó khăn hơn. Áp lực lạm phát từ phía doanh nghiệp khiến ngân hàng trung ương khó sớm nới lỏng chính sách tiền tệ, nhưng sự suy yếu của nhu cầu tiêu dùng lại làm giảm dư địa cho việc tiếp tục duy trì lập trường quá hawkish. Thị trường có thể xem đây là tín hiệu mang màu sắc lạm phát đình trệ nhẹ đối với kinh tế New Zealand trong ngắn hạn.

Thị trường ngày 18/05 chứng kiến sự giằng co quyết liệt khi tâm lý thận trọng bao trùm trước những bước đi đầu tiên của tân Chủ tịch Fed Kevin Warsh. Mặc dù áp lực từ lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ vẫn duy trì ở mức cao, dòng tiền nội tại và sự kỳ vọng vào các báo cáo kết quả kinh doanh sắp tới đã giúp các chỉ số chính không rơi vào trạng thái hoảng loạn, duy trì đà tích lũy tích cực.

Sau một tuần đầy biến động bởi các số liệu lạm phát, giới đầu tư đang bắt đầu làm quen với thực tế về một chu kỳ lãi suất "cao và dài". Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 30 năm vẫn neo vững trên ngưỡng 5%, phản ánh niềm tin rằng Fed sẽ không sớm nới lỏng chính sách tiền tệ. Căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông vẫn là biến số khó lường, trực tiếp giữ giá dầu ở mức cao và khiến kỳ vọng lạm phát khó có thể hạ nhiệt trong ngắn hạn.

Tân Chủ tịch Fed Kevin Warsh đã bắt đầu những ngày làm việc đầu tiên với sự quan sát khắt khe từ giới tài chính toàn cầu. Mọi ánh mắt đang đổ dồn vào các bài phát biểu sắp tới của ông để tìm kiếm một định hướng rõ ràng hơn cho đồng USD và lãi suất. Trong khi đó, các quan chức Fed khác vẫn giữ lập trường hawkish, khẳng định rằng ưu tiên hàng đầu lúc này là đưa lạm phát về mức mục tiêu, bất chấp những rủi ro đối với đà tăng trưởng kinh tế.

Dòng tiền trên thị trường chứng khoán đang cho thấy sự phân hóa cực kỳ mạnh mẽ. Nhóm cổ phiếu công nghệ và AI, dẫn đầu là các "ông lớn" bán dẫn, vẫn là thỏi nam châm thu hút dòng vốn bất chấp môi trường lãi suất khắc nghiệt. Nhà đầu tư dường như đang coi AI là một "hầm trú ẩn" tăng trưởng, nơi mà hiệu quả hoạt động có thể vượt qua áp lực chi phí vay vốn. Ngược lại, nhóm ngành truyền thống và nhạy cảm với lãi suất như bất động sản hay ngân hàng nhỏ đang chịu áp lực điều chỉnh rõ rệt.

Đồng USD duy trì sức mạnh đáng kể nhờ sự ổn định của các chỉ số kinh tế Mỹ và chênh lệch lợi suất hấp dẫn. Chỉ số DXY tiếp tục neo ở vùng cao, gây sức ép lớn lên các đồng tiền thị trường mới nổi và các đồng tiền chính như EUR, JPY. Tuy nhiên, một số đồng tiền hàng hóa như AUD và CAD đã có sự hồi phục nhẹ nhờ giá nguyên liệu thô duy trì ở mức cao, tạo ra một sự cân bằng mong manh trên thị trường ngoại hối.

Thị trường năng lượng tiếp tục là nguồn cơn của những lo ngại về lạm phát. Giá dầu WTI duy trì đà tăng quanh ngưỡng 100 USD/thùng khi các rủi ro vận tải tại các tuyến hải hành trọng yếu vẫn chưa có dấu hiệu hạ nhiệt. Chi phí năng lượng cao không chỉ gây áp lực lên người tiêu dùng mà còn làm xói mòn biên lợi nhuận của các doanh nghiệp sản xuất, khiến bài toán điều hành của Fed trở nên phức tạp hơn bao giờ hết.

Thời gian tới, tâm điểm của thị trường sẽ là các dữ liệu về chi tiêu tiêu dùng và những tín hiệu chính sách cụ thể hơn từ phía ông Kevin Warsh. Trong bối cảnh này, sự thận trọng và chiến lược quản trị rủi ro chặt chẽ sẽ là chìa khóa cho các nhà đầu tư để vượt qua giai đoạn biến động đầy thách thức hiện nay.

Diễn biến chính:

• S&P 500 và Nasdaq Composite: Duy trì trạng thái tích lũy quanh vùng đỉnh nhờ sức kéo từ nhóm cổ phiếu công nghệ chiến lược.
• Lợi suất TPCP Mỹ kỳ hạn 30 năm: Tiếp tục neo trên mức 5%, củng cố kỳ vọng về một kỷ nguyên lãi suất cao kéo dài.
• Kevin Warsh: Bắt đầu nhiệm kỳ Chủ tịch Fed, thị trường nín thở chờ đợi các thông điệp chính sách đầu tiên.
• Đồng USD: Giữ vững sức mạnh ở vùng giá cao, duy trì áp lực lên các cặp tiền chính.
• Giá dầu WTI: Giao dịch sát mốc 100 USD/thùng do lo ngại đứt gãy chuỗi cung ứng và rủi ro địa chính trị.
• Dòng tiền thông minh: Tập trung mạnh mẽ vào nhóm AI và các doanh nghiệp có bảng cân đối kế toán lành mạnh để chống chọi với lãi suất.

📈 Ngành Công nghệ: Làn sóng lạc quan

• Phần mềm & Cơ sở hạ tầng: Microsoft (MSFT) vẫn giữ vững vị thế, giảm nhẹ 0.04%, trong khi Oracle (ORCL) ghi nhận mức giảm đáng kể 3.60%, cho thấy một chút biến động trong nhóm này.

• Chất bán dẫn: Ngành này đang gặp thử thách khi Nvidia (NVDA) giảm 1.22%, Micron (MU) giảm 2.44% và AMD giảm 1.91%. Bất chấp sự sụt giảm ở các tên tuổi này, các phân khúc công nghệ khác vẫn cho thấy khả năng phục hồi.

🚀 Hàng tiêu dùng & Dịch vụ truyền thông: Những điểm sáng xuất hiện

• Internet & Thông tin: Google (GOOGL) tăng mạnh 2.28%, báo hiệu niềm tin vững chắc của nhà đầu tư vào các "ông lớn" công nghệ.

• Hàng tiêu dùng chu kỳ: Amazon (AMZN) leo dốc 1.34%, phản ánh niềm tin vào chi tiêu tiêu dùng và hiệu suất bán lẻ.

💊 Ngành Chăm sóc sức khỏe: Đối mặt với thách thức

Ngành chăm sóc sức khỏe đang chịu áp lực, với các công ty như Eli Lilly (LLY) giảm 1.58% và CVS có mức giảm nhỏ. Xu hướng này phản ánh những lo ngại tiềm ẩn về tác động của các quy định hoặc các yếu tố thúc đẩy tâm lý thị trường.

🏦 Ngành Tài chính: Kết quả hỗn hợp

Các ngân hàng như Bank of America (BAC) tăng 1.64% cùng với mức tăng khiêm tốn của các công ty như Visa (V), tăng 1.50%. Tuy nhiên, American Express (AXP) lại đối mặt với mức giảm 0.58%, tạo nên một bức tranh đa chiều trong lĩnh vực tài chính.

Vùng hỗ trợ quan trọng của cặp tiền USD/CHF này nằm giữa:

• Đường trung bình động 100 ngày: gần 0.7842

• Đường trung bình động 100 giờ: gần 0.7834

Khu vực này đang đóng vai trò là "lằn ranh đỏ" quyết định rủi ro cho các nhà giao dịch. Nếu phe mua có thể bảo vệ được hỗ trợ tại các đường MA này, cặp tiền có thể tập hợp lại lực lượng và thực hiện một đợt kiểm tra khác lên vùng kháng cự 0.7869–0.7880. Ngược lại, một cú phá vỡ xuống dưới cụm trung bình động này — và quan trọng hơn là duy trì được bên dưới đó — sẽ khiến xu hướng nghiêng về phía giảm

Ở chiều giảm giá, các nhà giao dịch sẽ theo dõi các mục tiêu kỹ thuật sau:

• 0.7823: Điểm giữa 50% của nhịp tăng từ mức đáy tháng 1.

• 0.7809: Đường trung bình động 200 giờ.

• 0.7760–0.7766: Vùng đảo chiều quan trọng và mức Fibonacci thoái lui 61.8% của nhịp tăng từ mức đáy tháng 1.

Hiện tại, thị trường vẫn đang bị mắc kẹt giữa ngưỡng kháng cự được xác định rõ ràng ở phía trên (gần 0.7878) và cụm hỗ trợ từ các đường trung bình động chính ở phía dưới. Cú phá vỡ tiếp theo sẽ là chìa khóa quyết định hướng đi kế tiếp của USDCHF.

Chỉ số thị trường nhà ở NAHB tháng 5 năm 2026

• Chỉ số NAHB: 37 (Ước tính: 34, Tháng trước: 34)

• Điều kiện bán hàng: 40 (Tăng 3 điểm)

• Lưu lượng người mua tiềm năng: 25 (Tăng 3 điểm)

• Kỳ vọng bán hàng trong 6 tháng tới: 45 (Tăng 3 điểm)

Khảo sát mới nhất về Chỉ số Thị trường Nhà ở NAHB cho thấy các nhà xây dựng đã giảm bớt một chút sự quyết liệt trong việc cắt giảm giá trực tiếp vào tháng 5, với 32% đơn vị thực hiện giảm giá so với 36% trong tháng 4. Tuy nhiên, mức chiết khấu trung bình đã tăng từ 5% lên 6%, cho thấy mặc dù ít nhà xây dựng cắt giảm giá hơn, nhưng những người thực hiện lại có thể đang đưa ra các mức giảm sâu hơn để thu hút người mua.

Trong khi đó, việc sử dụng các biện pháp khuyến khích bán hàng vẫn ở mức cao là 61%, tăng nhẹ so với 60% trong tháng 4. Đây là tháng thứ 14 liên tiếp có ít nhất 60% các nhà xây dựng sử dụng các ưu đãi, nhấn mạnh áp lực liên tục lên thị trường nhà ở từ những thách thức về khả năng chi trả và nhu cầu người mua yếu hơn.

Các mức dưới 50 vẫn được coi là vùng suy thoái bất chấp những mức tăng trong tháng và các giá trị tốt hơn kỳ vọng.

Chủ tịch NAHB, ông Bill Owens, một nhà xây dựng và cải tạo nhà ở từ Worthington, Ohio cho biết:
“Thị trường nhà ở vẫn còn ảm đạm do lãi suất thế chấp cao hơn, giá xăng dầu tăng và sự không chắc chắn về kinh tế liên quan đến cuộc chiến tại Iran tiếp tục làm giảm nhu cầu của người mua. Tuy nhiên, các nỗ lực tại Hạ viện nhằm sửa đổi Đạo luật ROAD thế kỷ 21 về Nhà ở có thể làm tăng nguồn cung nhà ở của quốc gia và giúp xoa dịu những lo ngại của các nhà xây dựng.”

Chuyên gia kinh tế trưởng của NAHB, ông Robert Dietz, nói thêm:
“Những đợt tăng lãi suất dài hạn gần đây sẽ tiếp tục kìm hãm nhu cầu của người mua nhà. Mặc dù một số thị trường khu vực, bao gồm các phần của vùng Trung Tây, đang cho thấy sức mạnh tương đối, thị trường nhà ở vẫn tiếp tục đối mặt với những thách thức đáng kể về khả năng chi trả.”

Khi thị trường chứng khoán Mỹ mở cửa, các khoản lỗ và lãi trước giờ giao dịch đều bị xóa bỏ khi giá các chỉ số chính giao dịch gần mức không đổi. Lợi suất giảm khoảng 2 điểm cơ bản ở đầu ngắn của đường cong lợi suất và gần như không đổi ở kỳ hạn 30 năm. Giá dầu thô giảm. Bạc và vàng tăng trong khi Bitcoin quay trở lại dưới mức 80,000 USD sau khi giảm vào cuối tuần. Giá hiện đang giao dịch ở mức 76,955 USD.

Intel, Micron và AMD lấy lại đà tăng hôm nay sau khi giảm tuần trước. MicroStrategy (Strategy) của Michael Saylor giảm mạnh do Bitcoin lao dốc.

Tin tức từ Trung Đông tiếp tục nổi bật. Reuters đưa tin:

Trước đó, Iran đã đồng ý đóng băng hạt nhân dài hạn thay vì hoàn toàn tháo dỡ. Nước này đã rút lại yêu cầu bồi thường nhưng thay vào đó đòi nhượng bộ kinh tế và giải phóng các lệnh trừng phạt.

Iran cũng cho biết nước này có kế hoạch xây dựng lại và hiện đại hóa cơ sở hạ tầng lọc dầu và hóa dầu của khu vực South Pars.

Nhìn về phía trước, Chỉ số thị trường nhà ở NAHB cho tháng 5 sẽ được công bố lúc 10 giờ sáng với kỳ vọng là 34, bằng với con số tháng trước.

Al Arabiya đưa tin:

• Iran đồng ý đóng băng hạt nhân dài hạn thay vì tháo dỡ hoàn toàn
• Đã rút yêu cầu bồi thường, thay vào đó yêu cầu nhượng bộ kinh tế
• Muốn chuyển uranium đã làm giàu sang Nga thay vì Mỹ
• Tìm kiếm nhiều bảo đảm quốc tế
• Muốn mở dần Eo biển Hormuz một cách an toàn

Giải pháp đến thông qua đối thoại. Tất nhiên, cụm từ "đóng băng hạt nhân dài hạn thay vì tháo dỡ hoàn toàn" là cụm từ then chốt. Cụ thể điều đó có nghĩa là gì? Được kiểm soát như thế nào? Hay liệu điều này quá giống Thỏa thuận JCPOA thời Obama và do đó sẽ không được Trump chấp nhận?

Giá dầu thô giảm và giao dịch gần mức $99, giảm hơn $2 hay 2%. Đang và tiếp tục giữ dưới ngưỡng $100.

Chứng khoán tăng với chỉ số Dow tăng 91 điểm trong giao dịch trước giờ mở cửa, S&P tăng 24 điểm và Nasdaq tăng 160 điểm.

EURUSD chạm đáy mới tính từ ngày 8/4 nhưng phe bán không thể duy trì đà giảm về mức Fibonacci 61.8% của nhịp tăng từ đáy ngày 16/3 tại 1.15766. Cặp tỷ giá đã hồi phục trở lại trên mức Fibonacci 50% tại 1.16287, với ngưỡng kháng cự quan trọng ở 1.1655 — mức từng là hỗ trợ ngày 9/4 và 30/4 trước khi chuyển thành kháng cự. 

GBPUSD chịu áp lực nặng nề tuần trước do bất ổn chính trị Anh và lo ngại tác động kinh tế của lợi suất tăng mạnh — thị trường xem đây là dấu hiệu rủi ro tài khóa hơn là tăng trưởng tích cực. Hôm nay, cặp tỷ giá lấy lại mức Fibonacci thoái lui 61.8% tại 1.33496 của đà tăng từ đáy 31/3, hướng đến mục tiêu tiếp theo là 1.3408 và MA200 tại 1.3423. Về chính trị, 97 nghị sĩ Công đảng kêu gọi Thủ tướng Starmer từ chức; Bộ trưởng Y tế Wes Streeting đã rời ghế và tuyên bố tham gia tranh cử lãnh đạo đảng nếu bầu cử được kích hoạt. Tình hình đang diễn biến rất nhanh và có thể leo thang đáng kể trong những ngày tới.

Thị trường châu Âu phiên 18/05 khép lại với tâm lý thận trọng khi xung đột Mỹ-Iran bước sang ngày thứ 80. DAX tăng 0.7% trong khi CAC 40 giảm 0.4%, chịu áp lực từ lo ngại tài khóa của Pháp khi lợi suất trái phiếu 10 năm nước này tiến gần mức 4%.

Tâm lý thị trường cải thiện cuối phiên sau tin truyền thông Iran cho biết Mỹ cân nhắc đề xuất tạm miễn trừ trừng phạt dầu trong đàm phán, kéo WTI (hợp đồng tháng 7) từ $102.30 xuống $100.80 và thu hẹp đà giảm của HĐTL S&P 500 về -0.2%.

Trên thị trường ngoại hối, USD suy yếu nhẹ: EUR/USD +0.2% lên 1.1640, USD/JPY ổn định ở 158.80. Vàng hồi phục 0.3% lên $4,553, bạc tăng 0.5% lên $76.30.

Thị trường tài chính đã phần nào hạ nhiệt sau khi hãng tin Tasnim News Agency của Iran đưa tin rằng Mỹ đã đồng ý xem xét miễn trừ tạm thời các lệnh trừng phạt đối với hoạt động xuất khẩu dầu của Iran trong thời gian hai bên tiếp tục đàm phán.

Theo báo cáo, Washington sẽ cấp một quyết định miễn trừ tạm thời thông qua OFAC cho đến khi đạt được thỏa thuận cuối cùng.

Dù Tehran vẫn đang thúc đẩy yêu cầu dỡ bỏ hoàn toàn các biện pháp trừng phạt, đây hiện là mức nhượng bộ lớn nhất mà phía Mỹ được cho là sẵn sàng chấp nhận.

Thông tin này đã khiến tâm lý lo ngại trên thị trường dịu bớt, giúp hợp đồng HĐTL S&P 500 có lúc thu hẹp toàn bộ mức giảm trước khi quay đầu giảm nhẹ 0.2%.

Đồng bạc xanh cũng suy yếu trở lại, trong khi giá dầu lao dốc khỏi đỉnh trong phiên. Dầu thô WTI giao tháng 7 hiện giảm 0.2% xuống 100.85 USD/thùng, sau khi có thời điểm chạm 100.16 USD, so với mức khoảng 102.30 USD trước khi tin tức được công bố.

Giá vàng bất ngờ tăng vọt lên gần 4,570 USD/oz trước thềm mở cửa phiên Mỹ.

Dù có thể chưa hoàn toàn rõ ràng, nhưng không còn nghi ngờ gì: tồn kho dầu toàn cầu đang giảm với tốc độ kỷ lục.

Điểm quan trọng về "khoảng cách nhận thức" giữa giá thực tế và giá kỳ hạn là một thực tế then chốt mà các nhà đầu tư có thể chưa tính đến. Điều này càng rõ hơn khi xét đến sự bình thản của nhà đầu tư trên thị trường cổ phiếu — trước khi thị trường trái phiếu bùng nổ vào cuối tuần trước.

Tuy vậy, không phải ai cũng đồng quan điểm của Giám đốc IEA.

Một số công ty năng lượng, kể cả Air France và British Airways, đã thông báo họ có đủ nguồn cung để duy trì đến hết mùa hè — tức là bao trùm mùa cao điểm du lịch thường diễn ra trong những tháng tới.

Một chuyên gia tư vấn năng lượng cũng khá lạc quan, lập luận rằng việc IEA giải phóng kho dự trữ chiến lược sẽ giúp bù đắp khoảng 34% thiếu hụt nhiên liệu máy bay ở châu Âu so với năm ngoái. Trong khi đó, phần thiếu còn lại có thể được bù đắp bằng tăng nhập khẩu từ Mỹ và Nigeria.

Giá vàng lao dốc xuống mức thấp nhất tháng 5 vào thứ Sáu khi lợi suất thực tăng vọt và dòng tiền rút khỏi tài sản rủi ro trước cuối tuần. Nguyên nhân chủ đạo vẫn là Fed — nếu không có gì thay đổi trước cuộc họp tháng 6, thị trường có thể đón nhận một bất ngờ "hawkish" khi lạm phát tiếp tục nóng và dữ liệu kinh tế Mỹ duy trì đà tích cực.

Về triển vọng ngắn hạn, nếu đàm phán Mỹ-Iran đạt kết quả và eo biển Hormuz tái mở cửa, giá dầu hạ nhiệt sẽ hỗ trợ vàng nhờ kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất. Ngược lại, nếu eo biển tiếp tục bị phong tỏa và dầu duy trì ở mức cao, rủi ro Fed chuyển sang lập trường thắt chặt sẽ gia tăng. Về kỹ thuật, vàng đã phá vỡ ngưỡng hỗ trợ 4,650 USD và đang tích lũy quanh vùng đáy; các điểm tham chiếu quan trọng gồm 4,640 USD (kháng cự) và 4,500 USD (hỗ trợ tiếp theo).

Tuần này thị trường ngoại hối tập trung vào nhiều sự kiện kinh tế quan trọng. Thứ Ba có số liệu thất nghiệp và thu nhập bình quân của Anh, cùng lạm phát CPI Canada. Thứ Tư là CPI Anh và biên bản họp FOMC. Thứ Năm có chỉ số PMI sơ bộ của Úc, Eurozone, Anh và Mỹ, cùng dữ liệu việc làm Úc và nhà ở Mỹ. Thứ Sáu kết thúc tuần với doanh số bán lẻ Anh, Canada và chỉ số tâm lý người tiêu dùng UoM của Mỹ.

Tại Canada, RBC dự báo CPI tổng tăng mạnh từ 2.4% lên 3.1% do giá năng lượng leo thang kể từ cuộc xung đột Trung Đông, dù áp lực lạm phát lõi được đánh giá còn khá kiềm chế và BoC vẫn được kỳ vọng giữ nguyên lãi suất đến cuối năm. Tại Anh, CPI y/y dự kiến hạ về 3.0% (từ 3.3%) nhờ các yếu tố mùa vụ; Úc dự kiến thêm 15.7K việc làm với thất nghiệp ổn định 4.3%; còn khởi công nhà tại Mỹ được dự báo giảm xuống 1.4 triệu đơn vị (từ 1.5 triệu trước đó).

Bà Greene lập luận rằng học thuyết truyền thống — theo đó ngân hàng trung ương chỉ cần "bỏ qua" các cú sốc cung tạm thời và tránh tăng lãi suất khi kinh tế chậm lại — có thể là sai lầm. Sau ba cú sốc cung tiêu cực liên tiếp trong 5 năm qua, hành vi của người lao động và doanh nghiệp đã thay đổi căn bản: họ đang chủ động điều chỉnh nhu cầu tiền lương và chiến lược định giá để phòng ngừa lạm phát dai dẳng, tạo nguy cơ hình thành vòng xoáy lương-giá và mất neo kỳ vọng lạm phát.

Bà cho rằng các ngân hàng trung ương cần chủ động phản ứng với các áp lực này, kể cả khi điều đó đồng nghĩa với việc thắt chặt chính sách tiền tệ trong bối cảnh thị trường lao động và GDP đang yếu đi. Hiện tại, thị trường đang định giá xác suất BoE tăng lãi suất là 43% vào tháng 6 và 72% vào tháng 7, với tổng mức thắt chặt kỳ vọng đến cuối năm khoảng 65 bps.

Bộ Ngoại giao Iran cho biết các kênh ngoại giao gián tiếp với Mỹ vẫn đang hoạt động bất chấp những leo thang căng thẳng gần đây. Các nhóm kỹ thuật Iran và Oman đã tiến hành các cuộc họp tại Oman tuần trước nhằm thương lượng một cơ chế riêng để đảm bảo an toàn di chuyển qua điểm thắt chiến lược là Eo biển Hormuz. Song song với các cuộc đàm phán an ninh hàng hải này, Tehran làm rõ rằng quá trình đối thoại rộng hơn đang diễn ra theo một hành trình rất khó khăn thông qua trung gian Pakistan, với cả Mỹ và Iran đã chính thức trao đổi nhận xét và phản đề xuất liên quan đến khuôn khổ hòa bình gần đây.

Trump đã đăng cảnh báo trên Truth Social, tuyên bố rằng đồng hồ đang đếm ngược với Iran và thúc giục nước này nhanh chóng đạt thỏa thuận hoặc đối mặt với sự hủy diệt hoàn toàn. Nhà Trắng trước đó đã gọi đề xuất của Iran — bao gồm chấm dứt phong tỏa hải quân ở Eo biển Hormuz, dỡ bỏ các lệnh trừng phạt kinh tế diện rộng, giải phóng các quỹ bị đóng băng và đảm bảo không tấn công trong tương lai — là "hoàn toàn không thể chấp nhận". Các điều kiện cứng rắn của Mỹ đòi Iran phải từ bỏ kho uranium làm giàu cao và chấp nhận lệnh cấm làm giàu kéo dài nhiều thập kỷ, làm lộ rõ những bế tắc lớn mà các nhà trung gian Pakistan đang vật lộn để hóa giải.

Thế bế tắc này đang bắt đầu tác động lên thị trường tài chính toàn cầu. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ đã tăng mạnh vào thứ Sáu, vượt qua các mức đỉnh trước đó hồi tháng 3. Các thành viên thị trường đang phản ánh rủi ro lạm phát kéo dài cùng với nguy cơ Fed có thể buộc phải tăng lãi suất vào một thời điểm nào đó. Xác suất tăng lãi suất vào cuối năm nay hiện ở mức 50%.

Chính phủ Nhật Bản nhiều khả năng sẽ phát hành nợ mới để tài trợ cho ngân sách bổ sung đang được lên kế hoạch, chủ yếu nhằm giảm nhẹ tác động kinh tế từ cuộc xung đột Trung Đông. Ngân sách này tập trung vào các khoản trợ cấp xăng dầu và hóa đơn tiện ích để hỗ trợ hộ gia đình, trong bối cảnh Nhật Bản phụ thuộc nặng vào nhập khẩu nhiên liệu và chịu ảnh hưởng lớn từ đà tăng giá dầu. Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm đã leo lên 2.80% trong hôm nay, còn kỳ hạn 30 năm có lúc chạm mức kỷ lục 4.20%. Ngân sách bổ sung dự kiến được hoàn thiện vào khoảng tháng 6 hoặc 7.

Động thái này đặt BoJ vào tình thế khó khăn: ngân hàng trung ương đang chịu áp lực tăng lãi suất để đối phó với lạm phát leo thang, nhưng đồng thời phải cân bằng giữa lo ngại tài khóa ngày càng gia tăng và điều kiện kinh tế xấu đi. Tình hình càng phức tạp hơn khi chính quyền Takaichi vốn đã phải nỗ lực thuyết phục thị trường về lộ trình tài khóa có trách nhiệm kể từ khi lên nắm quyền năm ngoái.

Đồng Rupee Ấn Độ (INR) tiếp tục lao dốc xuống mức thấp kỷ lục mới so với USD, khi tình trạng bế tắc kéo dài trong đàm phán Mỹ-Iran và việc đóng cửa eo biển Hormuz tiếp tục gây áp lực lên đồng tiền này. Cặp USD/INR đã phá vỡ đỉnh tháng 3, trong bối cảnh lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ cũng vượt đỉnh cũ do lo ngại lạm phát gia tăng — Fed đang dần thu hẹp thiên hướng nới lỏng, với một số quan chức đề cập trực tiếp khả năng tăng lãi suất.

Trong ngắn hạn, INR có tương quan chặt chẽ với giá dầu — tiến triển tích cực từ mặt trận Mỹ-Iran có thể giúp đồng tiền hồi phục, ngược lại bế tắc kéo dài hoặc leo thang thêm sẽ đẩy INR lập đáy mới. Về cơ cấu dài hạn, USD/INR vẫn trong xu hướng tăng; các nhà giao dịch sẽ theo dõi biên bản FOMC vào thứ Tư và số liệu PMI sơ bộ Mỹ vào thứ Năm như những yếu tố dẫn dắt tiếp theo.

Giá vàng ổn định quanh mốc 4,550 USD/Oz sau khi phục hồi nhẹ từ mức thấp nhất nhiều tháng ghi nhận trong phiên đầu tuần.

Kim loại quý đã bật tăng trở lại sau khi chạm mức thấp mới kể từ ngày 30/3 trong phiên giao dịch hôm thứ Hai. Tuy nhiên, đà phục hồi của vàng vẫn bị hạn chế khi đồng USD duy trì sức mạnh trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị tiếp diễn.

Bên cạnh đó, lo ngại lạm phát gia tăng tiếp tục củng cố kỳ vọng Fed có thể nâng lãi suất, khiến giới đầu tư vẫn thận trọng với triển vọng tăng giá của vàng (XAU/USD).

Tâm lý thị trường tiếp tục xấu đi khi xung đột Mỹ-Iran không có tiến triển qua cuối tuần. Iran hiện thu phí tàu bè qua eo biển Hormuz nhưng chỉ cho phép đồng minh đi qua — thực tế eo biển vẫn trong tình trạng phong tỏa, chỉ một số tàu khu vực và tàu Trung Quốc được hộ tống lưu thông. Tuần mới mở đầu với trạng thái nguyên vẹn của bế tắc.

Áp lực lớn nhất hiện đến từ thị trường trái phiếu: lợi suất Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng lên 4.62%, 30 năm lên 5.14% — đỉnh cao nhất 1 năm, phản ánh lo ngại lạm phát leo thang. Châu Âu cùng chiều: Pháp 10 năm chạm 3.97% (cao nhất từ 2009), Đức 10 năm lên 3.18% (cao nhất từ 2011); Nhật Bản lợi suất 30 năm chạm 4.20%. Cổ phiếu bắt đầu chịu áp lực: S&P 500 futures -0.6%, Nasdaq -0.5%, DAX -0.9%, CAC 40 -1.5%.

PHIÊN CHÂU ÂU

Trong phiên giao dịch châu Âu, như thường lệ vào thứ Hai, lịch kinh tế không có sự kiện nào. Thị trường có thể sẽ tiếp tục dao động trong biên độ hẹp hoặc kéo dài đà bán tháo rủi ro bắt đầu từ thứ Sáu.

Trọng tâm vẫn là bế tắc Mỹ-Iran khi bước vào tuần thứ 12 kể từ khi eo biển Hormuz bị phong tỏa. Cả hai bên vẫn kiên định với các điều kiện của mình, làm tăng nguy cơ bế tắc kéo dài hoặc thậm chí tái bùng phát xung đột.

PHIÊN MỸ

Trong phiên giao dịch Mỹ, chỉ có chỉ số Thị trường Nhà ở NAHB. Dữ liệu nhà ở chưa phải yếu tố tác động mạnh lên thị trường trong chu kỳ này. Thị trường hiện lo ngại hơn về thời gian phong tỏa eo biển Hormuz kéo dài và khả năng Fed buộc phải tăng lãi suất tại một thời điểm nào đó.

Lịch phát biểu của các quan chức Ngân hàng Trung ương (Theo giờ Việt Nam)

• 14:35 - BoE's Greene (hawkish - có quyền bỏ phiếu)
• 15:30 - BoE's Mann (trung lập - có quyền bỏ phiếu)
• 19:30 - Fed's Venable (trung lập - không có quyền bỏ phiếu)

Những bình luận của bà không có gì nổi bật. Bà là thành viên được đồng nghiệp tin tưởng và không phải người gây ra tranh cãi tại ngân hàng trung ương. Dù sao, bà đã gắn bó với BOE hơn ba thập kỷ và có tiềm năng trở thành thống đốc tiếp theo.

Bà đang kêu gọi sự kiên nhẫn nhưng đồng thời muốn khẳng định lại tính linh hoạt trong các quyết định tương lai. Đó là điều mà hầu hết các ngân hàng trung ương đang hướng đến hiện tại.

Xung đột Mỹ-Iran tiếp tục kéo dài và các nhà hoạch định chính sách không thể chắc chắn về thời gian cũng như mức độ ảnh hưởng của cuộc chiến. Thêm vào đó, họ cũng không chắc về các tác động vòng hai tiềm ẩn đến lạm phát. Vì vậy, điều tốt nhất họ có thể làm là tranh thủ thêm thời gian để có thêm thông tin rõ ràng hơn.

Nhưng dựa vào diễn biến tại Trung Đông, họ chắc chắn sẽ đối mặt với nhiều thách thức phía trước.

Về định giá thị trường, các nhà giao dịch đang nhìn thấy khả năng có động thái vào tháng tới với xác suất ~41% tăng lãi suất vào tháng 6. Đến cuối năm, thị trường đang tính trước ít nhất hai lần tăng 25 bps từ BOE, tổng cộng khoảng ~67 bps lãi suất tăng đã được phản ánh.

Toàn bộ nội dung phỏng vấn của Breeden có thể được tìm thấy tại đây (có thể yêu cầu đăng ký).

Làn sóng bán tháo trên thị trường toàn cầu tiếp tục lan rộng khi thế bế tắc trong cuộc chiến tại Iran

JP Morgan điều chỉnh giảm dự báo giá vàng trung bình năm 2026 xuống $5,243/oz từ mức $5,708/oz trước đó, phản ánh kết quả giá yếu hơn trong các tháng đầu năm. Tuy nhiên, ngân hàng duy trì mục tiêu cuối năm khoảng $6,000/oz, hàm ý kỳ vọng giá vàng sẽ tăng mạnh trong nửa cuối 2026 khi nhu cầu được dự báo tăng tốc trở lại.

Sự chênh lệch giữa mức trung bình giảm và mục tiêu cuối năm không đổi cho thấy JP Morgan xem giai đoạn hiện tại là pha tích lũy, không phải đảo chiều xu hướng. Các yếu tố hỗ trợ cho triển vọng nửa cuối bao gồm: mua vàng của các ngân hàng trung ương, dòng vốn trú ẩn an toàn do bất ổn địa chính trị và cú sốc năng lượng từ cuộc chiến Iran. Ngắn hạn, lợi suất trái phiếu Mỹ tăng và sức mạnh đồng USD vẫn là những rủi ro cần theo dõi.

Thị trường toàn cầu bị rung chuyển vào đầu tuần khi sự kết hợp giữa giá dầu tăng vọt, lợi suất trái phiếu leo thang và căng thẳng địa chính trị từ cuộc chiến Iran đẩy chứng khoán châu Á giảm mạnh, nối dài đà bán tháo từ Phố Wall cuối tuần trước. Giá dầu là nhân tố dẫn dắt chính khi các nỗ lực chấm dứt chiến tranh Mỹ-Israel-Iran bị đình trệ, máy bay không người lái tấn công một cơ sở hạt nhân tại UAE, và Tổng thống Trump dự kiến họp với các cố vấn an ninh cấp cao vào thứ Ba để thảo luận về các lựa chọn quân sự. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng lên 4.631%, cao nhất kể từ tháng 2/2025, trong khi lợi suất 30 năm đạt 5.159% - mức cao nhất trong một năm.

Tại châu Á, KOSPI của Hàn Quốc kích hoạt cơ chế ngắt mạch lần thứ hai liên tiếp, giảm đến 4.68% trước khi hồi phục. Trung Quốc công bố dữ liệu tháng 4 đáng lo ngại: doanh thu bán lẻ chỉ tăng 0.2% - yếu nhất kể từ tháng 12/2022 - trong khi sản lượng công nghiệp tăng 4.1% và giá nhà mới giảm tháng thứ 35 liên tiếp. Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm cũng chạm mức cao nhất kể từ năm 1996, trong bối cảnh Tokyo xác nhận kế hoạch phát hành trái phiếu mới để tài trợ ngân sách bổ sung.

Kinh tế Trung Quốc mất đà mạnh trong tháng 4/2026. Doanh số bán lẻ chỉ tăng 0.2% so với cùng kỳ năm trước — mức yếu nhất kể từ tháng 12/2022 và thấp xa dự báo 2%. Sản lượng công nghiệp tăng 4.1%, giảm tốc từ 5.7% của tháng 3 và là mức thấp nhất kể từ tháng 7/2023, so với dự báo 5.9%. Đầu tư tài sản cố định giảm 1.6% trong 4 tháng đầu năm 2026, đảo ngược mức tăng 1.7% của quý I.

Áp lực kép từ chi phí năng lượng tăng do chiến tranh Iran và nhu cầu nội địa yếu dai dẳng đang siết chặt biên lợi nhuận nhà sản xuất. Doanh số ô tô nội địa giảm 21.6% so với cùng kỳ trong tháng 4 — tháng giảm thứ 7 liên tiếp. Bộ Chính trị không phát tín hiệu kích thích mới, làm thất vọng thị trường đang kỳ vọng phản ứng mạnh mẽ hơn về phía cầu.

Dữ liệu kinh tế tháng 4/2026 của Trung Quốc: doanh số bán lẻ tăng 0.2% so với cùng kỳ (dự báo 2%), sản xuất công nghiệp tăng 4.1% so với cùng kỳ (dự báo 5.9%).

Dự trữ dầu toàn cầu đang cạn kiệt khi cuộc chiến Iran tiếp tục gây gián đoạn nguồn cung, với các sản phẩm lọc dầu — gồm diesel, xăng và nhiên liệu máy bay — hao hụt nhanh nhất. Theo các nhà phân tích, lượng dầu dự trữ trên biển vốn ở mức kỷ lục trước chiến tranh nay đã gần cạn, trong khi kho dự trữ quốc gia của Mỹ và Trung Quốc cũng chịu áp lực. Nếu Eo biển Hormuz vẫn bị phong tỏa đến tháng 6, giá dầu có thể tăng đột biến mạnh, với các nước nhập khẩu nghèo chịu thiệt thòi nhất.

Về phía Iran, hơn 23.000 nhà máy và doanh nghiệp đã bị tấn công, hơn 1 triệu việc làm mất đi, và UNDP dự báo thêm 4,1 triệu người có thể rơi vào nghèo đói. Nhiều nhà phân tích nhận định chiến dịch áp lực quân sự và kinh tế của Washington đã đạt giới hạn: Tehran vẫn kiên định đòi tháo gỡ cấm vận và khôi phục tự do hàng hải trước khi đàm phán hạt nhân, trong khi cuộc tấn công drone vào cơ sở hạt nhân UAE cho thấy Iran không có dấu hiệu nhượng bộ.

Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm đã leo lên mức 4.2% — cao nhất kể từ năm 1996 — sau khi một nguồn tin chính phủ xác nhận với Reuters rằng Nhật Bản sẽ phát hành nợ mới để tài trợ cho ngân sách bổ sung. Gói ngân sách này nhằm bù đắp chi phí năng lượng tăng vọt do cú sốc dầu từ cuộc chiến Iran, với Thủ tướng Takaichi dự kiến sẽ chính thức công bố kế hoạch trong thời gian tới. Quy mô ngân sách chưa được tiết lộ, nhưng bất kỳ đợt phát hành nợ bổ sung nào cũng sẽ làm nặng thêm gánh nặng nợ công vốn đã thuộc hàng cao nhất trong số các nền kinh tế phát triển.

Động thái này gây lo ngại rộng hơn vì Nhật Bản là quốc gia nắm giữ Trái phiếu Kho bạc Mỹ lớn nhất thế giới, khiến bất kỳ thay đổi nào trong chính sách quản lý nợ của Tokyo đều có thể tác động đến thị trường trái phiếu toàn cầu. Lợi suất JGB tăng cũng làm phức tạp lộ trình bình thường hóa chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) và có thể gây biến động tỷ giá yên, với tác động lan tỏa sang các tài sản được tài trợ bằng yen trên toàn thế giới.

Biến động tháng/tháng (m/m): -0.1% (trước đó: -0.2%)