Tiêu điểm thị trường

Brown Brothers Harriman (BBH) nhấn mạnh rằng đồng NZD đang có hiệu suất vượt trội, với tỷ giá NZD/USD đang tiến gần đến mức kháng cự 0.6000 khi niềm tin kinh doanh tại New Zealand cải thiện và Trợ lý Thống đốc RBNZ, bà Silk, ra tín hiệu rằng mọi lựa chọn, bao gồm cả việc tăng lãi suất 50 điểm cơ bản, đều đang được cân nhắc cho tháng 7.

Đồng Kiwi được hỗ trợ bởi lập trường "hawkish" của RBNZ

• "NZD đang hoạt động vượt trội trên diện rộng và NZD/USD đang tiến gần đến mức kháng cự chính tại 0.6000. Triển vọng hoạt động kinh doanh của ANZ đã tăng 6 điểm trong tháng 5 lên +25.6, cho thấy sự phục hồi đang diễn ra trong tăng trưởng GDP thực tế."

• "Trợ lý Thống đốc RBNZ, bà Silk, người đã bỏ phiếu giữ nguyên lãi suất ở mức 2.25% trong tuần này, cho biết mọi lựa chọn sẽ được xem xét tại cuộc họp RBNZ tiếp theo vào ngày 8 tháng 7, bao gồm cả một đợt tăng lãi suất 'khổng lồ' 50 điểm cơ bản."

• "Đường cong hoán đổi (swaps curve) hàm ý xác suất 85% RBNZ sẽ thực hiện đợt tăng lãi suất 25 điểm cơ bản đầu tiên vào tháng 7 và tổng cộng 115 điểm cơ bản thắt chặt trong mười hai tháng tới. Dự báo lộ trình chính sách của RBNZ ít quyết liệt hơn và hàm ý mức tăng 75 điểm cơ bản vào Quý 2 năm sau."

Kết luận:

"NZD/USD có thể tăng lên trên 0.6000 nếu cú sốc năng lượng tiếp tục giảm bớt. Tuy nhiên, khoảng cách sản lượng âm (negative output gap) của New Zealand có khả năng sẽ làm dịu đi các đặt cược thắt chặt của RBNZ và hạn chế một đợt tăng giá rõ rệt hơn của NZD."

• Mối quan tâm chính của tôi là lạm phát, vốn đang quá nóng và đã ở trên mức mục tiêu quá lâu.

• Bây giờ không phải là lúc để chúng ta lơ là cảnh giác.

• Nền kinh tế Mỹ ít bị tổn thương hơn bởi cú sốc năng lượng so với trước đây.

• Tôi sẽ không đặt cược nhiều vào giả định rằng đợt tăng lạm phát gần đây chỉ là tạm thời.

• Fed phải phát đi tín hiệu cam kết giảm lạm phát.

• Trọng tâm chính là đưa lạm phát trở lại mục tiêu 2%.

• Hầu hết các chỉ số kinh tế đều cho thấy sự tăng trưởng ổn định liên tục.

• Tin rằng thị trường lao động đang ở trạng thái cân bằng, bất chấp những gián đoạn tiềm tàng từ AI.

• Có bằng chứng cho thấy AI đang làm giảm việc tuyển dụng mới nhưng nó không thúc đẩy việc sa thải.

Ông Schmid không phải là thành viên có quyền bỏ phiếu trong Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) năm nay. Vì vậy, các nhận xét của ông sẽ không có quá nhiều trọng lượng quyết định. Tuy nhiên, chúng vẫn đáng lưu ý vì phản ánh quan điểm rộng hơn của ngân hàng trung ương về cách xử lý chính sách hiện tại.

Chắc chắn đang có một xu hướng "diều hâu" (hawkish) bắt đầu hình thành, nhưng chúng ta sẽ phải xem ông Warsh (Chủ tịch Fed tương lai) muốn điều hướng cuộc trò chuyện như thế nào trong những tháng tới.

Hiện tại, các nhà giao dịch đang thấy khả năng xảy ra một đợt tăng lãi suất vào cuối năm. Hợp đồng tương lai lãi suất quỹ liên bang cho thấy khoảng 15 điểm cơ bản tăng lãi suất đã được định giá vào cuối năm nay, báo hiệu một sự thay đổi diều hâu hơn so với các tuần trước, khi những lo ngại về lạm phát tiếp tục lan rộng trên các thị trường. Đặc biệt, đà tăng của lợi suất trái phiếu phản ánh sự thận trọng này và các nhà giao dịch chắc chắn đang phản ánh điều đó trong việc định giá các động thái của Fed.

Nhật Bản đã chi khoảng 11.7 nghìn tỷ yên (tương đương ~73.4 tỷ USD) để can thiệp thị trường ngoại hối chỉ trong vòng một tuần từ cuối tháng 4 đến đầu tháng 5 — con số vượt qua bất kỳ đợt can thiệp đơn lẻ nào trong năm 2022 và 2024. Để so sánh, tổng chi can thiệp cả năm 2024 là ~98 tỷ USD nhưng trải rộng qua nhiều đợt (tháng 4-5 và tháng 7).

Tuy nhiên, hiệu quả can thiệp bị hạn chế: USD/JPY gần như đã xóa sổ toàn bộ tác động của đợt can thiệp đầu tiên cuối tháng 4. Các yếu tố cơ bản từ xung đột Mỹ-Iran tiếp tục bất lợi cho đồng yên, trong khi thời điểm can thiệp (kỳ nghỉ lễ Nhật Bản — thanh khoản thấp) bị đánh giá là không tối ưu về tín hiệu thị trường. Giới trader hiện vẫn thận trọng quanh ngưỡng 160.00 USD/JPY.

• Chúng ta phải theo dõi sát sao tình hình tại Trung Đông.

• Cần phải quan sát rất kỹ lưỡng cách thức nó ảnh hưởng đến nền kinh tế và lạm phát của Vương quốc Anh, đồng thời điều chỉnh chính sách khi cần thiết.

• Việc tạm thời loại bỏ các đợt cắt giảm lãi suất dự kiến ra khỏi chương trình nghị sự đồng nghĩa với việc chúng ta đã thắt chặt chính sách một cách đáng kể.

• Đó là phản ứng đối với cú sốc (địa chính trị) so với những gì thị trường đã dự đoán trước đó.

• Sự suy yếu của nền kinh tế và sự không chắc chắn xung quanh cuộc chiến tranh có nghĩa là việc chấp nhận lạm phát tạm thời vượt mục tiêu là một cách tiếp cận phù hợp đối với sự đánh đổi chính sách.

• Tuy nhiên, mức độ khoan dung đó sẽ giảm đi nếu các dấu hiệu về tác động vòng hai bắt đầu xuất hiện.

Cũng giống như tất cả các ngân hàng trung ương lớn hiện nay, BOE muốn duy trì tính linh hoạt chính sách lâu nhất có thể. Các nhà hoạch định chính sách đều muốn chờ xem tình hình xung đột Mỹ - Iran sẽ diễn biến như thế nào, và kỳ vọng sẽ có thêm thông tin rõ ràng khi một thỏa thuận cuối cùng được công bố. Tuy nhiên, điều đó không có nghĩa là chiến tranh sẽ kết thúc và eo biển Hormuz sẽ được mở lại ngay lập tức — thực tế có thể còn xa so với kịch bản đó.

Hiện tại, BOE có vẻ sẽ hoãn tăng lãi suất vào tháng tới, nhưng giá thị trường cho thấy ngân hàng trung ương sẽ phải hành động vào một thời điểm nào đó gần mùa hè. Các nhà giao dịch hiện đang định giá khoảng 32 bps tăng lãi suất từ nay đến cuối năm.

Chứng khoán châu Á đồng loạt tăng mạnh khi tâm lý thị trường được cải thiện nhờ kỳ vọng Mỹ và Iran sẽ gia hạn lệnh ngừng bắn thêm 60 ngày.

Làn sóng lạc quan quanh lĩnh vực AI cũng quay trở lại sau khi cổ phiếu Dell tăng vọt 39% trong phiên giao dịch ngoài giờ, tiếp thêm động lực mạnh cho giới đầu tư.

Dẫn đầu đà tăng là chỉ số KOSPI của Hàn Quốc, khi bật tăng mạnh và thiết lập mức đỉnh lịch sử mới.

• Kỳ trước: +20,000
• Tỷ lệ thất nghiệp: % so với dự báo 6.4%
• Kỳ trước: 6.4%

Thị trường lao động Đức ghi nhận tín hiệu tích cực khi số người thất nghiệp giảm 12,000 người, kéo tổng số lao động thất nghiệp chưa điều chỉnh xuống còn 2.95 triệu người. Tuy nhiên, giới phân tích cho rằng đây có thể chỉ là diễn biến mang tính ngắn hạn, chưa đủ để đảo ngược xu hướng suy yếu đã kéo dài suốt nhiều tháng qua.

Dù tỷ lệ thất nghiệp nhìn chung vẫn ổn định trong phần lớn năm 2025, xu hướng tổng thể của nền kinh tế Đức kể từ năm 2023 vẫn đang đi xuống. Sự suy yếu đặc biệt rõ nét ở lĩnh vực công nghiệp — trụ cột của nền kinh tế lớn nhất châu Âu. Trong bối cảnh căng thẳng Mỹ - Iran leo thang, triển vọng kinh tế Đức được dự báo sẽ còn tiếp tục chịu thêm áp lực.

Cơ quan Lao động Đức cũng thừa nhận rằng: “Mặc dù số lượng thất nghiệp đã giảm, đà phục hồi mùa xuân năm nay vẫn chưa thực sự lấy lại được động lực.”

Số liệu thay đổi hàng năm cho thấy giá nhập khẩu của Đức tăng 5.3% so với tháng 4 năm ngoái — mức tăng mạnh nhất theo năm kể từ tháng 1/2023. Sau đợt tăng đột biến vào tháng 3, giá nhập khẩu tiếp tục leo thang trong bối cảnh hậu quả từ xung đột Trung Đông vẫn đang lan rộng.

Điều này dẫn đến sự tăng giá mạnh hơn của năng lượng và hàng hóa trung gian. Giá năng lượng tăng 2.8% so với tháng trước và 31.0% so với cùng kỳ năm ngoái. Trong khi đó, giá hàng hóa trung gian tăng 2.4% theo tháng và 7.8% theo năm — là hai yếu tố đóng góp chính vào mức tăng giá nhập khẩu trong tháng 4.

Trong nhóm hàng hóa trung gian, giá kim loại màu và các sản phẩm bán thành phẩm tăng đáng kể. Ngoài ra, giá phân bón nhập khẩu và các hợp chất nitơ cũng cao hơn đáng kể so với tháng trước (+7.6%).

Ngay cả khi loại trừ giá năng lượng, giá nhập khẩu vẫn tăng 1.0% so với tháng trước và 2.8% so với tháng 4 năm ngoái, phản ánh mức tăng rộng hơn ở nhiều hạng mục khác như hàng hóa tư bản (+0.5%), hàng tiêu dùng lâu bền (+0.1%) và hàng tiêu dùng không lâu bền (+0.1%).

Tăng trưởng kinh tế của Pháp được điều chỉnh giảm xuống -0.1% trong quý 1/2026, phản ánh sự sụt giảm so với ước tính sơ bộ 0.0%. Đây là tín hiệu đáng lo ngại, đặc biệt khi phần lớn lực cản đến từ tháng 3 do chịu ảnh hưởng từ xung đột Trung Đông. Với điều kiện kinh tế dự kiến tiếp tục xấu đi trong những tháng tới, triển vọng cải thiện cho nền kinh tế lớn thứ hai châu Âu trước mùa hè là rất khó xảy ra.

Trong bối cảnh đó, nguy cơ suy thoái kỹ thuật đang hiện hữu với Pháp, trong khi lo ngại stagflation (đình lạm) chắc chắn sẽ gia tăng trong những tuần tới.

Lạm phát tổng thể của Pháp tăng 0.1% trong tháng 5 so với tháng 4. Điều này phản ánh sự hạ nhiệt nhẹ của giá năng lượng trong tháng qua, tuy nhiên vẫn cao hơn đáng kể so với một năm trước. Đáng chú ý, tỷ lệ lạm phát hàng năm hiện ở mức cao nhất kể từ tháng 2/2024.

Xét theo cơ cấu, giá thực phẩm duy trì ổn định ở mức 1.2% trong khi lạm phát dịch vụ tăng nhẹ lên 2.0% (trước đó là 1.8%). Lạm phát dịch vụ tiếp tục là điểm đáng lo ngại, và với giá năng lượng cao có nguy cơ lan sang các lĩnh vực khác, rủi ro là lạm phát sẽ tăng mạnh hơn trong những tháng tới.

Để thấy rõ tác động của giá năng lượng, tháng 5 năm ngoái giá năng lượng ở mức -8.0% so với cùng kỳ. Năm nay, con số này đảo chiều lên +16.8% so với cùng kỳ. Chỉ 12 tháng đã tạo ra sự chênh lệch đáng kinh ngạc như vậy.

Mối lo ngại lớn nhất với kinh tế Pháp hiện nay là tăng trưởng kinh tế có khả năng tiếp tục yếu đi trong quý 2, trong khi áp lực giá cả có thể leo thang hơn khi bước vào mùa hè. Lo ngại stagflation (đình lạm) sẽ là vấn đề đáng quan tâm và đặt ra thách thức đáng kể cho kế hoạch điều hành chính sách tiền tệ của ECB trong năm nay.

Ước tính sơ bộ cho thấy lạm phát tổng thể của Tây Ban Nha duy trì ổn định trong tháng 5, tiếp tục ở mức tương tự như tháng 4. Tuy nhiên, lạm phát lõi hàng năm tiếp tục nhích lên và đang duy trì cao hơn mức trung bình ghi nhận trong cả năm ngoái. Đáng lưu ý, chúng ta mới chỉ bước qua tháng thứ 5, trong khi vẫn phải tính đến những tác động lan tỏa thêm từ giá năng lượng cao hơn trong những tháng tới.

Lạm phát lõi hàng năm được ước tính tăng lên 2.9%, bằng với mức tháng 3 nhưng cao hơn đáng kể so với bất kỳ mức nào được ghi nhận trong năm ngoái. Đây cũng là mức cao nhất kể từ tháng 6/2024.

Quay lại với lạm phát tổng thể, cơ quan thống kê Tây Ban Nha cho biết giá cả tăng cao hơn được ghi nhận trong lĩnh vực vận tải — điều này phần nào phản ánh giá nhiên liệu đang cao hơn nhiều so với một năm trước. Điều này không có gì đáng ngạc nhiên trong bối cảnh giá dầu khí tăng vọt do xung đột Trung Đông. Xu hướng này có khả năng tiếp tục leo thang trong những tháng tới, đặc biệt khi mùa hè cận kề.

Tỷ lệ lạm phát tháng/tháng chỉ tăng 0.1%, ít nhất cho thấy áp lực giá cả nói chung đang duy trì ổn định sau mức tăng mạnh trong tháng 3 và tháng 4.

Các chuyên gia của MUFG cho rằng diễn biến của đồng bạc xanh trong thời gian tới sẽ phụ thuộc đáng kể vào kết quả đàm phán giữa Mỹ và Iran. Theo đó, nếu các cuộc thương lượng không đạt được thỏa thuận cuối cùng và căng thẳng tại Trung Đông tiếp tục kéo dài, giá năng lượng nhiều khả năng sẽ duy trì ở mức cao hoặc tăng mạnh hơn, làm gia tăng áp lực lạm phát tại Mỹ.

Trong bối cảnh đó, Fed có thể buộc phải duy trì lập trường chính sách tiền tệ cứng rắn hơn nhằm kiểm soát giá cả, qua đó đẩy lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ đi lên và củng cố sức hấp dẫn của đồng USD. MUFG nhận định mối liên hệ giữa chênh lệch lợi suất và tỷ giá đang trở nên chặt chẽ hơn, đồng nghĩa với việc bất kỳ sự gia tăng nào của lợi suất Mỹ cũng có thể nhanh chóng chuyển hóa thành đà tăng của đồng bạc xanh.

Điều này đặc biệt gây áp lực lên các đồng tiền như yên Nhật, AUD và NZD, vốn đã hưởng lợi từ kỳ vọng về một thỏa thuận ngừng bắn nhưng có thể đối mặt với nguy cơ đảo chiều nếu triển vọng hòa giải giữa Washington và Tehran tiếp tục xấu đi.

Giới đầu tư sẽ dồn sự chú ý vào các bài phát biểu của các quan chức cấp cao Ngân hàng Anh (BoE) trong cuối tuần nhằm tìm kiếm manh mối về triển vọng chính sách tiền tệ. Tâm điểm sẽ là bài phát biểu của Thống đốc Andrew Bailey, khi thị trường đang đánh giá liệu BoE có duy trì cách tiếp cận thận trọng đối với việc cắt giảm lãi suất hay không trong bối cảnh lạm phát dịch vụ vẫn ở mức cao.

Bất kỳ tín hiệu nào cho thấy BoE sẵn sàng đẩy nhanh hoặc làm chậm quá trình nới lỏng chính sách đều có thể tác động đáng kể đến đồng bảng Anh và lợi suất trái phiếu chính phủ Anh. Bên cạnh đó, bà Catherine Mann, một trong những thành viên có quan điểm "hawkish" nhất của Ủy ban Chính sách Tiền tệ, cũng được theo dõi sát sao dù tham gia một phiên thảo luận về tính độc lập của ngân hàng trung ương, bởi các bình luận liên quan đến lạm phát hoặc lãi suất có thể ảnh hưởng đến kỳ vọng của thị trường.

Trong khi đó, bài phát biểu của bà Megan Greene về stablecoin và chính sách tiền tệ được xem là ít tác động trực tiếp đến thị trường hơn, nhưng vẫn có thể mang lại những góc nhìn đáng chú ý về cách BoE đánh giá sự phát triển của tiền kỹ thuật số và tác động của chúng đối với hệ thống tài chính trong tương lai.

Tóm tắt:

• Thống đốc Anna Breman cho biết bối cảnh kinh tế toàn cầu vẫn rất bất định, với gián đoạn chuỗi cung ứng và chi phí đầu vào tăng cao tiếp tục gây áp lực
• Bà nhận định New Zealand và các đối tác thương mại nhiều khả năng sẽ đối mặt với tăng trưởng yếu hơn đi kèm lạm phát ngắn hạn cao hơn do tác động từ xung đột Trung Đông
• Bà cảnh báo kỳ vọng chi phí tăng cao có thể tự tạo áp lực khiến lạm phát duy trì ở mức cao
• Theo bà Breman, lãi suất OCR nhiều khả năng sẽ tăng sớm hơn và mạnh hơn so với tín hiệu trước đó của ngân hàng trung ương
• Phát biểu này nối tiếp quan điểm diều hâu từ Phó Thống đốc Karen Silk đầu tuần, khi bà cho rằng xu hướng hiện nghiêng về tăng lãi suất trong các cuộc họp tới và tháng 7 là mốc đáng chú ý
• ANZ Research trước đó cũng dự báo RBNZ sẽ bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất từ tháng 7, hướng OCR trở lại vùng trung tính quanh 3%

Reserve Bank of New Zealand đã phát đi tín hiệu thắt chặt mạnh mẽ nhất từ đầu chu kỳ khi Thống đốc Anna Breman cho biết lãi suất nhiều khả năng sẽ tăng sớm hơn và mạnh hơn so với định hướng trước đó.

Bà nhấn mạnh xung đột Trung Đông đang làm gia tăng chi phí đầu vào và kéo theo nguy cơ lạm phát cao kéo dài, trong khi tăng trưởng kinh tế của New Zealand và các đối tác thương mại có thể chậm lại. Theo RBNZ, rủi ro lớn nhất là kỳ vọng lạm phát tăng cao sẽ tự củng cố và khiến áp lực giá trở nên dai dẳng hơn.

Thông điệp này củng cố rõ nét bước ngoặt diều hâu mà RBNZ đã phát đi trong tuần. Sau phát biểu của Phó Thống đốc Karen Silk về khả năng nâng lãi suất ngay từ tháng 7, nhận định mới từ bà Breman gần như xác nhận ngân hàng trung ương đang chuẩn bị cho một chu kỳ thắt chặt quyết liệt hơn.

Thị trường hiện kỳ vọng đồng NZD sẽ tiếp tục được hỗ trợ, trong khi lợi suất ngắn hạn của New Zealand có thể được điều chỉnh tăng mạnh hơn khi nhà đầu tư tái định giá triển vọng lãi suất.

People's Bank of China cho phép đồng nhân dân tệ dao động trong biên độ ±2% quanh tỷ giá tham chiếu này.

Hôm nay, PBOC đã bơm 123 tỷ nhân dân tệ thông qua nghiệp vụ reverse repo kỳ hạn 7 ngày trên thị trường mở, với lãi suất giữ nguyên ở mức 1.4%.

Tóm tắt:

• Bộ trưởng Tài chính Satsuki Katayama cho biết chính phủ có thể hành động quyết liệt nếu thị trường ngoại hối xuất hiện biến động mạnh hoặc đầu cơ quá mức
• Bà từ chối xác nhận hoặc phủ nhận việc Nhật Bản có can thiệp tỷ giá gần đây hay không, đúng theo thông lệ của Bộ Tài chính Nhật
• Đồng yên đang tiến sát ngưỡng 160 JPY/USD tại thời điểm họp báo
• Bộ Tài chính Nhật dự kiến công bố dữ liệu can thiệp ngoại hối lúc 19:00 JST ngày thứ Sáu, bao gồm giai đoạn từ 28/4 đến 27/5
• Các nguồn tin trước đó cho biết Nhật Bản đã nhiều lần can thiệp từ cuối tháng 4, với phân tích của Bloomberg cho thấy quy mô có thể lên tới 10 nghìn tỷ yên
• Dữ liệu được công bố ngay sau khi CPI lõi Tokyo tháng 5 chỉ tăng 1.3%, thấp hơn dự báo 1.5%, làm gia tăng áp lực giảm giá lên đồng yên

Nhật Bản tiếp tục phát tín hiệu cảnh báo mạnh mẽ tới thị trường khi Bộ trưởng Tài chính Satsuki Katayama khẳng định Tokyo sẵn sàng có hành động quyết liệt để đối phó với biến động quá mức của đồng yên.

Phát biểu được đưa ra trong bối cảnh đồng yên một lần nữa áp sát mốc tâm lý 160 JPY/USD, ngưỡng từng kích hoạt nghi ngờ can thiệp mạnh của giới chức Nhật trong thời gian gần đây.

Tâm điểm của thị trường hiện chuyển sang báo cáo can thiệp ngoại hối sẽ được công bố tối nay. Đây sẽ là dữ liệu then chốt giúp xác định liệu Nhật Bản đã thực sự tung ra quy mô hỗ trợ lớn tới mức nào để bảo vệ đồng nội tệ.

Áp lực lên đồng yên càng gia tăng sau khi dữ liệu lạm phát Tokyo thấp hơn kỳ vọng, làm suy yếu khả năng Bank of Japan nâng lãi suất ngay trong tháng 6. Điều này khiến chênh lệch lãi suất với Mỹ tiếp tục là lực cản lớn đối với đồng yên.

Giới đầu tư sẽ theo dõi sát quy mô can thiệp: nếu con số vượt xa 10 nghìn tỷ yên, thị trường có thể đặt câu hỏi về hiệu quả của các biện pháp hỗ trợ; ngược lại, quy mô nhỏ hơn có thể cho thấy Tokyo đang áp dụng chiến lược can thiệp linh hoạt và kéo dài hơn.

Thông tin chi tiết hơn về dữ liệu lạm phát tại đây:

Lạm phát lõi Tokyo thấp hơn dự báo trong tháng 5, làm phức tạp thêm khả năng BOJ nâng lãi suất vào tháng 6.

People's Bank of China dự kiến công bố tỷ giá tham chiếu hàng ngày của cặp USD/CNY vào khoảng 01:15 GMT (tương đương 21:15 giờ miền Đông Mỹ), một trong những tín hiệu được theo dõi sát nhất trên thị trường ngoại hối châu Á.

China vận hành cơ chế tỷ giá thả nổi có quản lý, trong đó đồng nhân dân tệ được phép giao dịch trong biên độ ±2% quanh mức tỷ giá trung tâm do PBOC thiết lập mỗi ngày.

Mỗi sáng, PBOC xác định mức midpoint dựa trên nhiều yếu tố, bao gồm giá đóng cửa phiên trước, diễn biến của đồng USD và các đồng tiền chủ chốt, điều kiện thị trường ngoại hối toàn cầu, cùng các yếu tố trong nước như dòng vốn, tăng trưởng kinh tế và mục tiêu ổn định tài chính.

Do cơ chế này không hoàn toàn mang tính công thức, ngân hàng trung ương có quyền linh hoạt điều chỉnh để định hướng kỳ vọng thị trường.

Sau khi midpoint được công bố, tỷ giá USD/CNY trong nước được phép dao động trong biên độ cho phép. Nếu áp lực thị trường đẩy đồng nhân dân tệ tiến sát ranh giới trên hoặc dưới, PBOC có thể can thiệp thông qua mua bán trực tiếp đồng tiền, điều chỉnh thanh khoản hoặc sử dụng các ngân hàng quốc doanh để dẫn dắt thị trường.

Vì vậy, mức fixing hàng ngày thường được xem là một tín hiệu chính sách quan trọng hơn là chỉ một mốc kỹ thuật.

• Một mức fixing mạnh hơn kỳ vọng thường cho thấy PBOC đang muốn hạn chế áp lực mất giá của nhân dân tệ
• Một mức fixing yếu hơn kỳ vọng có thể phản ánh sự chấp nhận để đồng tiền suy yếu, thường nhằm hỗ trợ tăng trưởng hoặc phản ứng với sức mạnh của đồng USD

Trong những giai đoạn biến động toàn cầu mạnh – như thay đổi kỳ vọng lãi suất Mỹ, căng thẳng thương mại hay áp lực dòng vốn – mức fixing càng mang ý nghĩa lớn hơn vì phản ánh cách Bắc Kinh cân bằng giữa năng lực cạnh tranh xuất khẩu, ổn định dòng vốn và niềm tin thị trường tài chính.

Tóm tắt:

• CPI lõi của Tokyo (không bao gồm thực phẩm tươi sống) tăng 1.3% y/y trong tháng 5, thấp hơn dự báo 1.5% và mức 1.5% của tháng 4, đánh dấu tháng giảm tốc thứ sáu liên tiếp, theo Japan Statistics Bureau
• CPI tổng thể của Tokyo đạt 1.4% y/y, thấp hơn mức kỳ vọng 1.6% và thấp hơn mức 1.5% của tháng trước
• Chỉ số core-core (loại trừ cả thực phẩm tươi sống và năng lượng) tăng 1.6% y/y, thấp hơn dự báo 1.9% và mức 1.9% của tháng 4
• Đà giảm tốc chủ yếu do các khoản trợ cấp của chính phủ giúp kìm giá điện, tiện ích và học phí; giới phân tích kỳ vọng lạm phát sẽ tăng trở lại khi áp lực giá năng lượng và nhập khẩu dần phản ánh vào nền kinh tế
• Bank of Japan giữ lãi suất ở 0.75% trong tháng 4 nhưng phát tín hiệu có thể nâng lãi suất sớm; thị trường đang định giá khả năng nâng lên 1% tại cuộc họp tháng 6
• Các nhà phân tích cho rằng đồng yên suy yếu đang tiếp tục làm gia tăng lạm phát nhập khẩu, tạo áp lực để BOJ nâng lãi suất dù lạm phát vẫn dưới mục tiêu 2%

Dữ liệu lạm phát tháng 5 của Tokyo thấp hơn kỳ vọng trên tất cả các thước đo, qua đó làm phức tạp thêm bài toán chính sách của Bank of Japan trước cuộc họp tháng 6.

Đáng chú ý nhất là CPI lõi giảm tốc tháng thứ sáu liên tiếp, trong khi chỉ số core-core – thước đo được BOJ theo dõi sát nhất để đánh giá lạm phát cơ bản – cũng thấp hơn đáng kể so với dự báo. Điều này có thể tạo thêm cơ sở cho nhóm thành viên ôn hòa trong BOJ lập luận rằng cần thêm thời gian trước khi tiếp tục nâng lãi suất.

Nguyên nhân chính khiến số liệu yếu đi đến từ các biện pháp trợ cấp của chính phủ nhằm kiềm chế chi phí điện và học phí, qua đó phần nào che mờ áp lực giá cơ bản trong nền kinh tế.

Dù vậy, bức tranh lạm phát nền vẫn chưa thực sự hạ nhiệt. Giá dầu tăng mạnh liên quan đến căng thẳng Mỹ–Iran cùng với đồng yên suy yếu đang tiếp tục đẩy chi phí nhập khẩu đi lên, làm gia tăng áp lực lạm phát nhập khẩu.

Trước dữ liệu này, thị trường đã đặt cược mạnh vào khả năng BOJ nâng lãi suất từ 0.75% lên 1% trong tháng 6. Tuy nhiên, số liệu CPI mềm hơn kỳ vọng có thể khiến kỳ vọng đó giảm bớt, đồng thời đẩy cuộc tranh luận sang khả năng lùi sang tháng 7 thay vì hành động ngay.

Trong ngắn hạn, đồng yên có thể chịu thêm áp lực suy yếu, trong khi trọng tâm tiếp theo sẽ chuyển sang dữ liệu can thiệp ngoại hối của Bộ Tài chính Nhật Bản và các phát biểu tiếp theo từ BOJ.

Tóm tắt:

• Phó Thống đốc Karen Silk cho biết bà không cho rằng lãi suất cần tăng ngay lập tức, nhưng áp lực lạm phát ngắn hạn đang gia tăng, theo phát biểu ngày 28/5 của Reserve Bank of New Zealand
• Bà Silk nhấn mạnh RBNZ không cần chờ dữ liệu CPI hàng quý mới hành động và cần tiếp cận theo hướng mang tính dự báo nhiều hơn
• Bà cho rằng ngay cả khi xung đột Trung Đông sớm kết thúc, một phần tác động tiêu cực tới triển vọng lạm phát đã xảy ra
• RBNZ đang theo dõi dữ liệu tần suất cao trước cuộc họp tháng 7, và thiên hướng hiện nghiêng về tăng lãi suất trong các cuộc họp sắp tới
• RBNZ đã giữ nguyên lãi suất OCR trong cuộc họp tuần này, sau các phát biểu gần đây của Thống đốc Anna Breman mang tính diều hâu hơn
• ANZ Research kỳ vọng RBNZ sẽ sớm nâng OCR trở lại vùng trung tính khoảng 3%, bắt đầu từ tháng 7

Reserve Bank of New Zealand tiếp tục phát tín hiệu diều hâu rõ nét hơn khi Phó Thống đốc Karen Silk cho biết xu hướng hiện tại đang nghiêng về tăng lãi suất trong các cuộc họp sắp tới.

Dù bà Silk nhấn mạnh chưa cần phải hành động ngay lập tức, việc áp lực lạm phát ngắn hạn gia tăng đang buộc ngân hàng trung ương phải theo dõi sát diễn biến kinh tế. Đáng chú ý, bà cho biết RBNZ không cần chờ tới báo cáo CPI quý tiếp theo để ra quyết định, mà đang sử dụng dữ liệu tần suất cao nhằm chuẩn bị cho cuộc họp tháng 7.

Thông điệp này củng cố thêm sự chuyển hướng sang lập trường cứng rắn đã được phát đi từ Thống đốc Anna Breman trước đó, đồng thời cho thấy tháng 7 đang trở thành mốc thời gian rất đáng chú ý đối với thị trường.

Bà Silk cũng cho rằng ngay cả khi xung đột Mỹ–Iran sớm hạ nhiệt, áp lực lạm phát do giá năng lượng tăng đã phần nào để lại tác động lâu dài lên nền kinh tế New Zealand. Điều này hàm ý RBNZ có thể nâng lãi suất dựa trên các yếu tố nội tại, thay vì chỉ phản ứng với cú sốc địa chính trị tạm thời.

Thị trường hiện đang củng cố kỳ vọng về nhiều đợt tăng lãi suất trong thời gian tới. Điều này có thể tiếp tục hỗ trợ đồng NZD và khiến lợi suất ngắn hạn của New Zealand tiếp tục được điều chỉnh tăng.

Tóm tắt:

• Dell Technologies nhận được thỏa thuận mua sắm theo hình thức blanket purchase agreement giá trị khoảng 9.7 tỷ USD trong 5 năm từ Bộ Quốc phòng Mỹ, theo công bố của công ty
• Hợp đồng bao gồm giấy phép phần mềm Microsoft, các gói thuê bao đám mây, dịch vụ hỗ trợ Software Assurance và các gói bản quyền Microsoft 365, bao gồm cả cấu hình hoạt động ngoại tuyến
• Hợp đồng cũng bao gồm hỗ trợ giới hạn cho Microsoft Azure liên quan đến quá trình chuyển đổi sang chương trình Joint Warfighting Cloud Capability, do Naval Information Warfare Center Pacific giám sát
• Cổ phiếu Dell tăng khoảng 4% trong phiên thứ Năm sau thông báo
• Riêng biệt, Dell dự kiến công bố kết quả kinh doanh quý I sau giờ đóng cửa, với giới phân tích kỳ vọng EPS đạt 2.96 USD/cổ phiếu trên doanh thu 35.13 tỷ USD
• Donald Trump đã mua cổ phiếu Dell nhiều lần kể từ ngày 10/2 với giá trị nắm giữ trên 5 triệu USD, và ngày 8/5 từng công khai khuyến nghị nhà đầu tư mua cổ phiếu này

Dell Technologies tăng mạnh sau khi giành được hợp đồng công nghệ quốc phòng trị giá 9.7 tỷ USD kéo dài 5 năm từ Lầu Năm Góc. Đây được xem là cú hích lớn cho mảng kinh doanh chính phủ của hãng nhờ tạo nguồn doanh thu ổn định và khả năng dự báo lợi nhuận tốt hơn trong dài hạn.

Hợp đồng tập trung vào cung cấp hệ sinh thái phần mềm của Microsoft cho Bộ Quốc phòng Mỹ và các cơ quan an ninh quốc gia, đồng thời hỗ trợ quá trình chuyển đổi hạ tầng quốc phòng sang điện toán đám mây.

Thông tin này đến ngay trước báo cáo lợi nhuận quý I của Dell, qua đó làm tăng kỳ vọng về triển vọng tăng trưởng trong lĩnh vực công nghệ quốc phòng.

Tuy nhiên, thị trường cũng chú ý đến việc ông Donald Trump đã mua lượng lớn cổ phiếu Dell và công khai khuyến nghị mua vào trước khi hợp đồng được công bố. Điều này có thể kéo theo sự giám sát chính trị và pháp lý, tạo thêm biến động cho cổ phiếu ngoài các yếu tố cơ bản.

Tóm tắt:

• Chỉ số niềm tin tiêu dùng ANZ-Roy Morgan của New Zealand tăng 6 điểm lên 86.5 trong tháng 5, nhưng vẫn thấp hơn 21 điểm so với đỉnh tháng 1, theo ANZ Research
• Chỉ số điều kiện hiện tại tăng 5 điểm lên 77.2, vẫn ở mức rất yếu; trong khi chỉ số kỳ vọng tương lai phục hồi mạnh hơn từ 85.9 lên 92.7
• Kỳ vọng lạm phát CPI trong 2 năm tới giảm mạnh từ mức kỷ lục 6.6% xuống 5.3%, quay về gần vùng thời kỳ COVID
• Kỳ vọng tăng giá nhà giảm từ 3.2% xuống 2.6%, với Wellington bi quan nhất (1.5%) và Canterbury lạc quan nhất (3.2%)
• Đánh giá về triển vọng kinh tế 12 tháng cải thiện từ -48% lên -36%, dù vẫn có 20% ròng cho rằng đây là thời điểm không phù hợp để mua sắm hàng gia dụng lớn
• ANZ Research cho rằng đà cải thiện niềm tin chủ yếu đến từ việc giá xăng hạ nhẹ, đồng thời nhấn mạnh Wellington đang bi quan hơn đáng kể so với phần còn lại của cả nước

Niềm tin tiêu dùng tại New Zealand đã phục hồi nhẹ trong tháng 5, nhưng bức tranh tổng thể vẫn khá ảm đạm khi khảo sát mới nhất cho thấy tâm lý hộ gia đình tiếp tục chịu áp lực lớn từ chi phí sinh hoạt, giá năng lượng và bất ổn địa chính trị toàn cầu.

Chỉ số niềm tin tiêu dùng ANZ-Roy Morgan tăng 6 điểm lên 86.5, đánh dấu sự hồi phục sau mức đáy của tháng 4. Tuy nhiên, mức này vẫn thấp hơn tới 21 điểm so với đầu năm, phản ánh tâm lý thận trọng vẫn bao trùm các hộ gia đình.

Theo ANZ, sự cải thiện chủ yếu đến từ việc giá xăng dầu giảm nhẹ trong tháng. Mối tương quan giữa niềm tin tiêu dùng và giá nhiên liệu đang trở nên rõ nét hơn trong bối cảnh xung đột Mỹ–Iran tiếp tục tạo ra biến động lớn trên thị trường năng lượng, trực tiếp ảnh hưởng tới ngân sách sinh hoạt của người dân New Zealand.

Dù vậy, các điều kiện hiện tại vẫn rất yếu. Chỉ số phản ánh cảm nhận về tình hình tài chính hiện tại chỉ nhích lên 77.2, cho thấy áp lực chi tiêu vẫn rất lớn. Ở chiều tích cực hơn, kỳ vọng tương lai cải thiện đáng kể, cho thấy các hộ gia đình bớt bi quan hơn về triển vọng 12 tháng tới.

Khảo sát cũng ghi nhận tỷ lệ hộ gia đình tin rằng họ sẽ khá giả hơn trong vòng một năm tới tăng rõ rệt, trong khi đánh giá về triển vọng kinh tế quốc gia cũng bớt tiêu cực. Tuy nhiên, mức độ thận trọng vẫn rất cao, đặc biệt trong chi tiêu không thiết yếu.

Một diễn biến đáng chú ý là kỳ vọng lạm phát trong hai năm tới giảm mạnh từ 6.6% xuống 5.3%, giúp giảm bớt phần nào áp lực lên triển vọng chính sách tiền tệ của Reserve Bank of New Zealand. Dù vậy, mức này vẫn đủ cao để duy trì kỳ vọng rằng ngân hàng trung ương sẽ bắt đầu nâng lãi suất trở lại từ tháng 7, hướng lãi suất chính sách về vùng trung tính quanh 3%.

Khía cạnh khu vực cũng cho thấy sự phân hóa rõ nét. Wellington tiếp tục là khu vực bi quan nhất cả nước, phản ánh áp lực từ nhu cầu khu vực công suy yếu, trong khi Canterbury giữ tâm lý lạc quan hơn.

Nhìn chung, sự phục hồi nhẹ của niềm tin tiêu dùng khó có thể làm thay đổi đáng kể lập trường của RBNZ. Với tiêu dùng suy yếu, thất nghiệp gia tăng và áp lực lạm phát từ năng lượng vẫn hiện hữu, triển vọng kinh tế New Zealand trong ngắn hạn vẫn nghiêng về trạng thái tăng trưởng chậm đi kèm lãi suất cao hơn.

Tóm tắt:

• Bốn nguồn tin cho biết Washington và Tehran đã đồng ý gia hạn lệnh ngừng bắn thêm 60 ngày, cho phép lưu thông qua eo biển Hormuz được nối lại trong khi các cuộc đàm phán hạt nhân tiếp tục; Axios là bên đầu tiên đưa tin
• Thỏa thuận vẫn cần được Donald Trump phê duyệt, trong khi hãng tin Tasnim News Agency cho biết văn bản ghi nhớ tiềm năng vẫn chưa được hoàn tất hoặc xác nhận
• Lực lượng Vệ binh Cách mạng Iran tuyên bố đã nhắm mục tiêu vào một căn cứ không quân Mỹ; truyền hình nhà nước Iran dẫn lời giới chức địa phương cho biết một máy bay Mỹ đã bị phá hủy gần Bushehr, song phía Mỹ chưa xác nhận
• Xuất hiện các báo cáo cho rằng Iran đã nhắm mục tiêu vào bốn tàu Mỹ cố gắng đi qua eo biển Hormuz
• Bộ Tài chính Mỹ công bố lệnh trừng phạt với 8 tàu vận chuyển dầu thô Iran; Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent khẳng định Washington sẽ không để Iran tái thiết quân đội bằng nguồn thu từ dầu mỏ
• Dữ liệu kinh tế Mỹ cho thấy lạm phát PCE tháng 4 tăng mạnh nhất trong ba năm do chi phí năng lượng, trong khi GDP quý I được điều chỉnh giảm còn 1.6% (annualized)

Thị trường toàn cầu khởi sắc trong phiên thứ Năm sau thông tin Mỹ và Iran đạt được thỏa thuận sơ bộ gia hạn lệnh ngừng bắn thêm 60 ngày, qua đó cho phép hoạt động hàng hải qua eo biển Hormuz được nối lại trong khi hai bên tiếp tục đàm phán về chương trình hạt nhân của Tehran.

Theo bốn nguồn tin thân cận, Washington và Tehran đã đạt đồng thuận về một bản gia hạn ngừng bắn, với mục tiêu giảm bớt căng thẳng tại tuyến vận tải năng lượng quan trọng bậc nhất thế giới. Tuy nhiên, thỏa thuận này vẫn chưa chính thức có hiệu lực khi còn chờ sự phê chuẩn của Tổng thống Trump, trong khi phía Iran nhấn mạnh văn bản cuối cùng vẫn chưa được hoàn thiện.

Sự thiếu chắc chắn này được phản ánh rõ nét trên các thị trường tài sản. Chứng khoán Mỹ phản ứng tích cực khi nhà đầu tư đặt cược vào triển vọng hạ nhiệt căng thẳng. Chỉ số S&P 500 và Nasdaq cùng đóng cửa ở mức cao kỷ lục, trong đó Nasdaq tăng gần 1% nhờ tâm lý risk-on quay trở lại.

Ở chiều ngược lại, thị trường dầu mỏ vẫn duy trì trạng thái thận trọng cao độ. Giá dầu biến động mạnh trong suốt phiên khi nhà đầu tư liên tục cân nhắc giữa khả năng eo biển Hormuz được tái mở cửa và nguy cơ căng thẳng quân sự tiếp tục leo thang. Các nhà phân tích nhận định thị trường hiện đang phản ứng bất đối xứng: dầu chỉ tăng nhẹ trước các tin tức tích cực, nhưng có thể giảm rất mạnh nếu việc mở lại Hormuz được xác nhận chính thức.

Làm phức tạp thêm bức tranh, Mỹ đồng thời áp đặt lệnh trừng phạt mới lên 8 tàu vận chuyển dầu Iran, cho thấy Washington vẫn duy trì sức ép kinh tế bất chấp tiến trình ngoại giao.

Trong khi đó, các diễn biến quân sự tiếp tục phủ bóng lên triển vọng hòa giải. Iran tuyên bố đã nhắm mục tiêu vào một căn cứ Mỹ, đồng thời xuất hiện báo cáo về việc các tàu Mỹ bị tấn công khi di chuyển qua eo biển Hormuz. Điều này nhấn mạnh rằng thỏa thuận hiện tại vẫn chỉ là một bản dự thảo mong manh.

Về dữ liệu kinh tế, lạm phát PCE tháng 4 tăng mạnh nhất trong ba năm do giá năng lượng leo thang, nhưng chỉ số core PCE lại thấp hơn kỳ vọng. Cùng với việc GDP quý I bị điều chỉnh giảm, bức tranh kinh tế Mỹ tiếp tục gửi tín hiệu trái chiều tới Federal Reserve.

24 giờ tới được xem là mang tính quyết định. Nếu ông Trump chính thức phê duyệt và Iran xác nhận văn bản cuối cùng, thị trường có thể chứng kiến một đợt bùng nổ khẩu vị rủi ro, trong khi giá dầu nhiều khả năng chịu áp lực giảm mạnh. Ngược lại, bất kỳ sự đổ vỡ nào trong tiến trình này đều có thể nhanh chóng kích hoạt lại làn sóng trú ẩn và đẩy dầu tăng vọt trở lại.

Thị trường ngày 28/05 chứng kiến một phiên giao dịch nhiều sắc thái khi nhà đầu tư liên tục điều chỉnh kỳ vọng giữa triển vọng chính sách tiền tệ thắt chặt hơn tại châu Á, sức nóng kéo dài của nhóm công nghệ AI và những tín hiệu trái chiều từ thị trường năng lượng. Dòng tiền nhìn chung vẫn duy trì xu hướng tích cực, song sự thận trọng gia tăng trước khả năng mặt bằng lãi suất toàn cầu tiếp tục neo cao trong thời gian dài.

Tâm điểm của phiên giao dịch thuộc về quyết định chính sách từ Bank of Korea. Ngân hàng trung ương Hàn Quốc giữ nguyên lãi suất ở mức 2.50%, đúng như kỳ vọng thị trường, nhưng đáng chú ý là hai thành viên hội đồng đã bỏ phiếu ủng hộ tăng lãi suất ngay lập tức. Dot plot mới công bố cho thấy phần lớn thành viên kỳ vọng lãi suất sẽ tăng lên 3.00% trong vòng sáu tháng tới, củng cố quan điểm rằng chu kỳ thắt chặt tiền tệ tại khu vực châu Á vẫn chưa kết thúc. Những phát biểu cứng rắn từ Thống đốc Shin Hyun Song càng làm gia tăng kỳ vọng về một lộ trình nâng lãi suất rõ nét hơn trong các tháng tới.

Phố Wall nhìn chung giữ được đà tích cực nhờ lực kéo từ nhóm công nghệ. Các chỉ số lớn dao động trong biên độ hẹp khi nhà đầu tư tiếp tục đặt cược vào làn sóng AI. Cổ phiếu Nvidia tiếp tục là tâm điểm sau báo cáo lợi nhuận mạnh mẽ công bố trước đó, giúp củng cố niềm tin rằng nhu cầu hạ tầng trí tuệ nhân tạo toàn cầu vẫn duy trì tốc độ tăng trưởng rất cao. Dòng tiền cũng lan tỏa sang các cổ phiếu bán dẫn và điện toán đám mây, hỗ trợ chỉ số Nasdaq duy trì sắc xanh.

Trên thị trường trái phiếu, lợi suất TPCP Mỹ tăng nhẹ khi giới đầu tư đánh giá lại khả năng Fed duy trì chính sách “higher for longer”. Đà tăng của lợi suất chủ yếu phản ánh lo ngại rằng áp lực lạm phát toàn cầu có thể dai dẳng hơn dự kiến, đặc biệt khi các ngân hàng trung ương lớn tại châu Á tiếp tục phát tín hiệu cứng rắn.

Giá dầu ghi nhận diễn biến giằng co khi thị trường cân bằng giữa kỳ vọng nhu cầu phục hồi và lo ngại về triển vọng tăng trưởng toàn cầu. Giá dầu ban đầu được hỗ trợ bởi các tín hiệu tích cực từ nhu cầu nhập khẩu của châu Á, nhưng áp lực chốt lời xuất hiện về cuối phiên khi giới đầu tư lo ngại chính sách tiền tệ thắt chặt hơn có thể ảnh hưởng đến tăng trưởng kinh tế trong nửa cuối năm.

Trên thị trường tiền tệ, đồng USD diễn biến trái chiều. Đồng won Hàn Quốc chịu áp lực ngắn hạn sau quyết định giữ nguyên lãi suất, trong khi các đồng tiền hàng hóa như AUD và NZD được hỗ trợ nhờ tâm lý rủi ro cải thiện và kỳ vọng nhu cầu nguyên liệu công nghiệp tiếp tục tăng.

Kim loại quý giao dịch tương đối ổn định khi vàng dao động trong biên độ hẹp. Việc lợi suất trái phiếu tăng tạo áp lực nhất định lên kim loại quý, song nhu cầu phòng thủ vẫn giúp giá vàng duy trì ở vùng cao. Bitcoin meanwhile duy trì quanh vùng đỉnh gần đây khi dòng tiền đầu cơ vẫn ưu tiên các tài sản tăng trưởng.

Trong thời gian tới, giới đầu tư sẽ tiếp tục theo dõi sát các phát biểu từ các ngân hàng trung ương lớn, đặc biệt là định hướng tiếp theo từ Fed và diễn biến chính sách tại châu Á. Đồng thời, sức mạnh của nhóm công nghệ AI sẽ tiếp tục là yếu tố dẫn dắt tâm lý thị trường toàn cầu trong ngắn hạn.

Diễn biến chính:

• Dow Jones: +0.32%
• S&P 500: +0.18%
• Nasdaq: +0.27%
• Lợi suất TPCP Mỹ kỳ hạn 10 năm: dao động quanh 4.48% – 4.54%
• Giá dầu WTI: đóng cửa quanh 81.65 USD/thùng
• Giá dầu Brent: đóng cửa quanh 84.92 USD/thùng
• Vàng (Spot Gold): giao dịch quanh 2,356 USD/ounce
• Chỉ số DXY (USD Index): quanh 104.7 điểm
• Bitcoin: dao động dưới 69,000 USD
• Bank of Korea: giữ nguyên lãi suất ở 2.50%, dot plot cho thấy 10/21 thành viên kỳ vọng lãi suất lên 3.00% trong vòng 6 tháng
• Nvidia: tiếp tục được hỗ trợ sau báo cáo lợi nhuận vượt kỳ vọng, củng cố đà tăng của nhóm AI.

• Kịch bản cơ sở là lạm phát sẽ mất nhiều thời gian hơn để quay trở lại mức mục tiêu.

• Nhận thấy rủi ro là lạm phát có thể không hội tụ về mục tiêu như chúng ta mong muốn.

• Có một kịch bản mà nền kinh tế có thể đòi hỏi phải tăng lãi suất.

• Nếu chúng ta không thấy sự giảm lạm phát (disinflation) trong một hoặc hai quý tới, điều đó sẽ khiến tôi lo ngại.

• Kỳ vọng lạm phát cao cũng sẽ khiến tôi lo ngại.

• Cũng có một kịch bản là trong nửa cuối năm, chúng ta có thể thấy tăng trưởng chậm lại.

• Nếu điều đó xảy ra và lạm phát giảm, tôi có thể hình dung về việc cắt giảm lãi suất.

• Hiện tại, rủi ro đang nghiêng nhiều hơn về phía lạm phát.

• Mọi khả năng đều đang được cân nhắc, với lạm phát vẫn là mối lo ngại chính.

Chủ tịch Fed St. Louis, ông Musalem, đang có bài phát biểu và cho biết:

• Lãi suất chính sách thực tế của Fed đang ở dưới mức lãi suất trung lập dài hạn, kỳ vọng lạm phát dài hạn đang có xu hướng tăng lên, trong khi thị trường lao động vẫn ổn định.

• Cần phải thận trọng trước rủi ro áp lực lạm phát tái diễn.

• Cần tập trung cảnh giác vào việc đưa lạm phát trở lại mục tiêu 2% của Fed.

• Dữ liệu về tác động năng suất của trí tuệ nhân tạo (AI) vẫn chưa thuyết phục, trong khi áp lực từ cầu là có thật.

• Thật mạo hiểm khi dựa vào triển vọng tăng trưởng năng suất cao hơn để giải quyết vấn đề lạm phát hiện nay.

• Sẵn sàng điều chỉnh quan điểm chính sách nếu có bằng chứng rõ ràng rằng tăng trưởng năng suất mạnh hơn có thể giúp giảm bớt áp lực lạm phát.

Đánh giá:

Nhìn chung, các bình luận của ông Musalem nghiêng về hướng diều hâu (hawkish). Ông nhấn mạnh rằng rủi ro lạm phát vẫn ở mức cao, cảnh báo việc quá dựa dẫm vào những lợi ích tăng năng suất chưa chắc chắn từ AI để giải quyết lạm phát, đồng thời nhấn mạnh sự cần thiết phải tập trung vào mục tiêu lạm phát 2% của Fed. Những lo ngại về kỳ vọng lạm phát dài hạn đang tăng lên và quan điểm cho rằng lãi suất chính sách thực tế vẫn đang ở dưới mức trung lập cũng củng cố lập trường thận trọng đối với việc nới lỏng chính sách.

Yếu tố ôn hòa (dovish) duy nhất là việc thừa nhận rằng quan điểm chính sách có thể thay đổi nếu tăng trưởng năng suất cải thiện rõ rệt và giúp giảm bớt áp lực lạm phát, nhưng tông điệu hiện tại cho thấy Fed vẫn coi lạm phát là rủi ro lớn hơn.

Axios đưa tin rằng Mỹ và Iran đã đạt được một biên bản ghi nhớ (MOU) tạm thời kéo dài 60 ngày nhằm gia hạn lệnh ngừng bắn và khởi động các cuộc đàm phán hạt nhân chính thức.

• Thỏa thuận này vẫn cần sự phê duyệt cuối cùng từ Tổng thống Trump, người được cho là đã yêu cầu vài ngày để xem xét đề xuất.

• Các quan chức Mỹ cho biết phía đàm phán của Iran đã xác nhận rằng họ đã nhận được sự chấp thuận từ giới lãnh đạo cấp cao và sẵn sàng đặt bút ký.

• Thỏa thuận được đề xuất này sẽ đánh dấu bước đột phá ngoại giao lớn nhất kể từ khi xung đột bắt đầu, mặc dù một thỏa thuận vĩnh viễn sâu rộng hơn vẫn sẽ cần các cuộc đàm phán kéo dài.

Biên bản ghi nhớ (MOU) sẽ đảm bảo việc vận chuyển "không bị hạn chế" qua Eo biển Hormuz, bao gồm:

• Không thu phí.

• Không sách nhiễu tàu thương mại.

• Gỡ bỏ thủy lôi của Iran trong vòng 30 ngày.

• Lệnh phong tỏa hải quân của Mỹ sẽ được dỡ bỏ dần dần khi hoạt động vận chuyển thương mại được nối lại.

• Iran cam kết không theo đuổi vũ khí hạt nhân.

Các cuộc đàm phán sớm trong giai đoạn 60 ngày sẽ tập trung vào:

• Xử lý số uranium làm giàu cao của Iran.

• Các giới hạn làm giàu uranium trong tương lai.

Mỹ sẽ đồng ý thảo luận về:

• Cứu trợ trừng phạt.

• Giải phóng các tài sản bị đóng băng của Iran.

• Các cơ chế cho viện trợ nhân đạo và vận chuyển hàng hóa.

Thị trường nhiều khả năng sẽ coi báo cáo này là yếu tố làm giảm bớt các rủi ro địa chính trị và nguồn cung dầu ngay lập tức, đặc biệt với trọng tâm là giữ cho Eo biển Hormuz được mở.

Tuy nhiên, sự hoài nghi vẫn còn đó vì các cuộc đàm phán trước đây cũng từng được mô tả là "gần đạt được thỏa thuận" nhưng cuối cùng lại tan vỡ.

Dữ liệu doanh số bán nhà mới tại Mỹ tháng 4 năm 2026

• Doanh số bán nhà mới: 622,000 căn (đã chuẩn hóa theo năm), so với ước tính 665,000 căn.

• Tháng trước: 682,000 căn (đã điều chỉnh thành 663,000 căn).

• Thay đổi so với tháng trước: -6.2% (Tháng trước: +3.4%).

• Thay đổi so với cùng kỳ năm ngoái: -11.3% (Tháng 4/2025: 701,000 căn).

Chi tiết trong tháng:

• Tồn kho nhà để bán: 489,000 căn (so với 481,000 căn tháng trước).

• Thay đổi tồn kho so với tháng 3: +1.7%.

• Thay đổi tồn kho so với một năm trước: -2.2%.

• Nguồn cung tính theo tháng: 9.4 tháng (so với 8.7 tháng trước đó; cùng kỳ năm ngoái là 8.6 tháng). Nguồn cung tăng cho thấy thời gian để bán hết nhà đang kéo dài hơn.

Giá cả:

• Giá bán trung vị (Median sales price): 422,500 USD (so với 391,100 USD tháng trước).

  • Tăng 8.0% so với tháng trước.

  • Tăng 2.2% so với cùng kỳ năm ngoái.

• Giá bán trung bình (Average sales price): 508,800 USD (so với 505,200 USD tháng trước).

  • Tăng 0.7% so với tháng trước.

  • Giảm 1.1% so với cùng kỳ năm ngoái.

Tóm tắt:
Báo cáo doanh số bán nhà mới tháng 4 nhìn chung yếu, với doanh số giảm mạnh cả so với tháng trước và so với cùng kỳ năm ngoái, do vấn đề khả năng chi trả và lãi suất thế chấp tiếp tục gây áp lực lên nhu cầu. Hàng tồn kho và nguồn cung tính theo tháng đều tăng, báo hiệu một thị trường nhà ở hạ nhiệt và nguồn cung dồi dào hơn cho người mua. Bất chấp nhu cầu suy yếu, giá nhà vẫn tiếp tục tăng.

• Nền kinh tế Mỹ vẫn đang đứng vững

• Mô tả thị trường lao động đang hoạt động tốt.

• AI sẽ có tác động lâu dài đến năng suất.

• Gọi sự năng động của Mỹ là một lý do đằng sau sự gia tăng năng suất.

• Một phần sự gia tăng năng suất của Mỹ đã xuất hiện từ trước khi AI bùng nổ.

• Tác động đến lạm phát có khả năng đạt đỉnh trong vài tháng tới.

• Lạm phát ngắn hạn khoảng 4%, lạm phát lõi khoảng 3%.

• Chính sách tiền tệ cần phải phụ thuộc vào dữ liệu.

• Việc neo giữ kỳ vọng lạm phát là cực kỳ quan trọng.

Ông Williams không bình luận về chính sách tiền tệ cụ thể hoặc triển vọng kinh tế trong các nhận xét này, nhưng nhấn mạnh rằng Fed phải rõ ràng trong việc đưa lạm phát trở lại mức 2%. Lộ trình chính sách tiền tệ sẽ phụ thuộc vào dữ liệu, triển vọng và các rủi ro.

Mỹ đã dẫn đầu về công nghệ, và chính sự năng động mà ông Williams nhắc đến đã giúp gia tăng thu nhập. Giờ đây với AI, một đợt tăng trưởng mới có thể xảy ra, điều dường như đang làm cho các yếu tố như thuế quan và chiến tranh trở nên ít tác động hơn đến nền kinh tế tổng thể.

Nếu năng suất có thể tăng lên và những trở ngại từ các yếu tố như thuế quan và chiến tranh có thể được đảo ngược, thì có lập luận cho rằng lạm phát sẽ thực sự giảm xuống và thậm chí có thể thấy hiện tượng giảm phát. Lạm phát từ thuế quan và chiến tranh tạo cái cớ cho các công ty tăng giá trong bối cảnh năng suất tăng và chi phí leo thang. Nếu năng suất tăng và chi phí giảm xuống, liệu giá cả có hạ nhiệt? Liệu kỳ vọng lạm phát có khiến các công ty cảnh giác khi người lao động tìm kiếm mức lương cao hơn?

Thị trường hiện đang rất nóng lòng chờ đợi các bình luận từ tân Chủ tịch Fed Kevin Warsh.

Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent đang công bố một số biện pháp trừng phạt kinh tế đối với Iran trong chiến dịch mà ông gọi là "cơn thịnh nộ kinh tế" (economic fury campaign) chống lại người Iran.

• Chỉ một kết quả thỏa đáng trong các cuộc đàm phán mới có thể chấm dứt vòng xoáy đi xuống về kinh tế của Iran.

• Bộ Tài chính Mỹ sẽ trừng phạt Cơ quan Quản lý Eo biển Vịnh Ba Tư của Iran.

• Chúng tôi cũng đã chặn quyền truy cập vào các điểm hạ cánh, tiếp nhiên liệu và bán vé của các hãng hàng không Iran.

Liệu các biện pháp trừng phạt kinh tế này có dẫn đến một khuôn khổ cho một thỏa thuận hay nó sẽ dẫn đến nhiều vụ ném bom hơn? Đó vẫn là câu hỏi mà thị trường đang lưỡng lự khi theo dõi cuộc chiến tại Iran.

Tin tức | Greg Michalowski | 23 phút trước

Dữ liệu PCE tháng 4 năm 2026 của Mỹ

• PCE lõi (y/y): 3.3% (Dự kiến: 3.3%, Tháng trước: 3.2%)

• PCE lõi (m/m): 0.2% (Dự kiến: 0.3%, Tháng trước: 0.2%)

• PCE toàn phần (y/y): 3.8% (Dự kiến: 3.8%)

• PCE toàn phần (m/m): 0.4% (Dự kiến: 0.5%)

• PCE loại trừ thực phẩm, năng lượng và nhà ở: 0.2% (Tháng trước: 0.3%)

• PCE dịch vụ loại trừ năng lượng và nhà ở: 0.1% (Tháng trước: 0.3%)

• Chi tiêu cá nhân thực tế: tăng 0.1% hàng tháng.

Dữ liệu thu nhập và chi tiêu cá nhân tháng 4:

• Thu nhập cá nhân (m/m): 0.0% (Dự kiến: +0.4%, Tháng trước: +0.6% điều chỉnh thành +0.5%)

• Chi tiêu cá nhân: +0.1% (Dự kiến: +0.3%, Tháng trước: +0.2%)

• Tiết kiệm cá nhân: Đạt 611.7 tỷ USD, tỷ lệ tiết kiệm đạt 2.6%.

Sự sụt giảm thu nhập cá nhân trong tháng 4 chủ yếu phản ánh sự sụt giảm thu nhập của các chủ trang trại, một phần được bù đắp bởi mức tăng trong lương thưởng.

Phản ứng thị trường:

Dữ liệu PCE tháng này thấp hơn một chút so với dự kiến trên m/m, trong khi số liệu so với cùng kỳ khớp với kỳ vọng. Lợi suất trái phiếu Mỹ đã giảm thấp hơn, lợi suất 10 năm hiện tăng 0.6 điểm cơ bản lên 4.486%, lợi suất 2 năm tăng 1.4 điểm cơ bản lên 4.047%.

Chứng khoán Mỹ vẫn đang giảm nhưng đã thoát khỏi mức thấp nhất trong ngày. Hợp đồng tương lai S&P 500 giảm nhẹ 1.36 điểm, Dow Jones giảm 65 điểm, và NASDAQ giảm 27 điểm.

Đồng Đô la (USD) đã di chuyển xuống thấp hơn.

• EUR/USD: Đã vượt lên trên đường trung bình động (MA) 100/200 giờ tại 1.1623 và 1.16287. Giá cao nhất đạt 1.1634. Việc giữ trên 1.1623 hiện là mức rủi ro đóng cho phe mua.

• USD/JPY: Đã giảm xuống mức thấp mới tại 159.34. Các mục tiêu giảm giá tiếp theo là đường MA 100 giờ (159.19) và MA 200 giờ (159.086).

• GBP/USD: Đã tăng lên để kiểm tra lại đường MA 200 ngày tại 1.34203. Ngay phía trên là đường MA 200 giờ tại 1.34315. Giá cao nhất vừa đạt 1.3422, hiện giao dịch tại 1.3419. Điểm giữa 50% của đợt tăng từ mức thấp tháng 3 nằm ở 1.3408, đây là mức rủi ro đóng cho những người mua đang tìm kiếm đà tăng thêm. Giữ trên mức này mang tính tăng giá hơn.

Tiêu điểm chính

• Iran tuyên bố các cuộc không kích liên tiếp của Mỹ là hành vi vi phạm lệnh ngừng bắn.
• Iran giữ vững lập trường cho rằng tất cả các tài sản bị đóng băng phải được giải phóng vô điều kiện.
• Giá vàng tiếp tục trượt dốc giữa bối cảnh thiếu vắng bước đột phá trong quan hệ Mỹ - Iran và rủi ro từ lập trường "diều hâu" của Fed.
• Dự kiến sẽ có lực bán nhẹ đối với đồng USD khi bước vào đợt chốt tỷ giá cuối tháng - Credit Agricole.
• Quan chức ECB Lane cho biết các "tác động vòng hai" sẽ vẫn tiếp diễn ngay cả khi cú sốc năng lượng đảo chiều.
• Quan chức ECB Stournaras xác nhận kịch bản tăng lãi suất vào tháng 6 là diễn biến có khả năng xảy ra cao nhất.
• Biên bản cuộc họp tháng 4 của ECB lưu ý rằng các rủi ro tăng đối với lạm phát đã gia tăng.
• Niềm tin kinh tế Khu vực đồng Euro khởi sắc nhẹ trong tháng 5 nhưng các làn gió ngược vẫn hiện hữu.

Tin tức thị trường

• Dầu thô WTI tăng 3% lên 91.37 USD/thùng.
• Chứng khoán đi xuống, chỉ số DAX và CAC 40 đều giảm 0.5% trong ngày.
• Hợp đồng tương lai S&P 500 giảm 0.3%, hợp đồng tương lai Nasdaq giảm 0.7%.
• Đồng USD duy trì đà tăng ổn định trên diện rộng.
• Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng 2.5 điểm cơ bản lên 4.506%.
• Giá vàng giảm 1.7% xuống còn 4,381 USD/ounce.

Bức tranh Toàn cảnh

Đây là một phiên giao dịch chậm hơn nhưng thị trường lại biến động với tâm lý vô cùng thận trọng khi căng thẳng Mỹ - Iran vẫn dai dẳng.

Vẫn chưa có thông báo chính thức nào về một thỏa thuận khung hay biên bản ghi nhớ, và những hy vọng về việc một thỏa thuận "sắp sửa" diễn ra hiện đang phai nhạt dần. Iran tiếp tục duy trì lập trường cứng rắn đối với các lằn ranh đỏ của họ và vẫn còn phải chờ xem cả hai bên sẽ muốn tiến triển như thế nào từ thời điểm này.

Trong khi đó, chúng ta đang chứng kiến các cuộc không kích tiếp diễn giữa Israel và Lebanon, đồng thời Mỹ cũng tấn công các mục tiêu của Iran lần thứ hai trong vòng ba ngày. Ngừng bắn dữ chưa?

Chính vì vậy, giá dầu lại nhích lên với dầu thô WTI hiện tăng hơn 3% lên 91.37 USD. Ở chiều ngược lại, thị trường cổ phiếu chìm trong sắc đỏ với các chỉ số chính tại Châu Âu đồng loạt lao dốc. DAX và CAC 40 đều giảm 0.5% trong ngày. Các hợp đồng tương lai của Mỹ cũng nối gót đà giảm, trong đó nhóm cổ phiếu sản xuất chip đang tụt hậu. Hợp đồng tương lai S&P 500 giảm 0.3%, trong khi hợp đồng tương lai Nasdaq giảm 0.7%.

Khi tâm lý e ngại rủi ro quay trở lại, chúng ta cũng thấy lợi suất trái phiếu bị đẩy lên cao hơn. Lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm đã tăng trở lại 2.5 điểm cơ bản để một lần nữa vượt mốc 4.50%. Trong khi đó, lợi suất kỳ hạn 30 năm cũng nhích thêm gần 2 điểm cơ bản, tiệm cận mức 5.03% trong ngày.

Cập nhật Ngoại hối & Hàng hóa

Trên thị trường các đồng tiền chính, đồng USD phần lớn duy trì thế thượng phong nhưng đã ghi nhận mức tăng đầu phiên bị thu hẹp đôi chút. Cặp EUR/USD giảm 0.1% xuống 1.1617 nhưng đã có lúc chạm đáy 1.1585 hồi đầu ngày. USD/JPY tiếp tục giao dịch quanh vùng 159.40-159.50, với rủi ro can thiệp tỷ giá ngày càng lớn khi cặp tiền này tiến sát mốc 160.00. Trong khi đó, AUD/USD giảm 0.3% xuống 0.7117 trong ngày.

Bên cạnh đó, nhóm kim loại quý cũng đang chật vật mạnh với giá vàng giảm 1.7% xuống 4,381 USD và giá bạc giảm 2.1% xuống 73.03 USD ở thời điểm hiện tại. Sự rạn nứt trong tâm lý lạc quan gần đây cùng những lo ngại mới về một Fed mang thiên hướng hawkish hơn đang đè nặng lên thị trường kim loại quý trong tuần này.

Chuyên gia Kinh tế trưởng của Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) Philip Lane vừa đưa ra lời cảnh báo rằng áp lực lạm phát từ cú sốc năng lượng sẽ vẫn tiếp diễn ngay cả khi chúng ta chứng kiến một sự đảo chiều trên thị trường.

Lạm phát dai dẳng từ "tác động vòng hai"

Ông Lane nhấn mạnh rằng mặc dù cú sốc ban đầu đang mờ nhạt dần, nhưng những điều chỉnh kéo theo về tiền lương và hành vi định giá vẫn tiếp tục đè nặng lên nền kinh tế. Tác động của chi phí năng lượng cao không phải là một sự kiện chỉ diễn ra một lần. Ngay cả khi giá dầu và khí đốt ổn định, các "tác động vòng hai" — khi các doanh nghiệp đồng loạt tăng giá bán để bảo vệ biên lợi nhuận, kéo theo việc người lao động đòi hỏi mức lương cao hơn nhằm bù đắp sức mua — đang tạo ra một "chiếc đuôi" lạm phát dai dẳng.

Rủi ro nguồn cung và tác động "phi tuyến tính"

Vị chuyên gia này cũng chỉ ra rằng mức độ suy giảm thực sự của nguồn cung dầu toàn cầu đã tạm thời bị che lấp bởi việc giải phóng các kho dự trữ. Điều này cho thấy những điểm nghẽn nguồn cung cơ bản vẫn là một rủi ro hiện hữu.

Ông Lane cảnh báo các cú sốc năng lượng thường tạo ra những tác động "phi tuyến tính" (non-linear), đồng nghĩa với việc lạm phát có thể tăng vọt mạnh hơn nhiều so với dự báo từ các mô hình kinh tế tiêu chuẩn. Mặc dù bối cảnh vĩ mô hiện tại đã khác so với cuộc khủng hoảng năng lượng trầm trọng hồi năm 2022, nhưng ECB vẫn duy trì sự cảnh giác cao độ về cách những sự dịch chuyển này ảnh hưởng đến hành vi của các "khu vực định giá" (price-setting sectors).

Tăng lãi suất "bảo hiểm" để neo giữ tâm lý

Một chủ đề cốt lõi trong bài phát biểu của ông Lane chính là khía cạnh tâm lý của chính sách tiền tệ. Ông nhấn mạnh rằng ECB phải ngăn chặn việc hình thành một "niềm tin dai dẳng" lan rộng trong công chúng rằng lạm phát sẽ tiếp tục neo cao vô thời hạn. Đó cũng là lý do chính giải thích tại sao ngân hàng trung ương này đang cân nhắc thực hiện một đợt tăng lãi suất mang tính "bảo hiểm" vào tháng 6 tới đây.

Ngân hàng Credit Agricole lưu ý rằng việc cặp tỷ giá USD/JPY liên tục duy trì trên mốc 159.00 đang đưa cặp tiền này rơi vào "vùng nguy hiểm", nơi có thể kích hoạt cơn thịnh nộ can thiệp của Bộ Tài chính Nhật Bản (MoF). Nhận định này khá trùng khớp với tâm lý chung của thị trường, khi hành động giá gần đây đã trở nên thận trọng hơn rất nhiều. Giới giao dịch hiểu rõ rằng nếu đẩy tỷ giá trở lại mốc 160.00, các quan chức Tokyo sẽ gần như bị buộc phải ra tay hành động.

Dưới đây là phác thảo của Credit Agricole về cục diện hiện tại, đồng thời chỉ ra một yếu tố tiềm năng có thể hỗ trợ đồng Yên (JPY) trong tháng tới:

"USD/JPY đã trở lại trên mức then chốt 159.00, khiến tỷ giá này có xu hướng tiếp tục tăng và do đó đối mặt với rủi ro xảy ra một làn sóng can thiệp FX khác. Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Satsuki Katayama cũng như Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent đều đã có những can thiệp bằng lời nói (verbal intervention) để hỗ trợ đồng JPY vào tuần trước, nhưng hiệu quả mang lại là rất ít.

Và mặc dù các thành viên Hội đồng quản trị và Ủy ban của BOJ đã chuyển sang ủng hộ một đợt tăng lãi suất khác vào tháng 6, động thái này lại hỗ trợ rất ít cho đồng JPY vì một vài lý do:

• Thị trường đã định giá tới 80% cho một đợt tăng lãi suất vào tháng 6;
• Sự thay đổi trong việc định giá chính sách của BOJ không mạnh mẽ như sự thay đổi đối với Fed hoặc các ngân hàng trung ương G10 khác;
• Giá dầu vẫn ở mức cao và là một lực cản đối với tỷ giá thương mại của Nhật Bản.
• Sẽ cần một đợt tăng lãi suất mang thiên hướng hawkish từ BOJ vào tháng 6 và/hoặc giá dầu giảm đáng kể để cải thiện triển vọng của đồng JPY. Tuy nhiên, một đợt tăng lãi suất diều hâu lại là điều rất hiếm khi xảy ra trong tiền lệ của BOJ."

Nhận định chuyên sâu: Thế tiến thoái lưỡng nan của BOJ

Quan điểm của Credit Agricole cho thấy sẽ cần một bước chuyển dịch mang tính diều hâu hơn từ Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) để thực sự nhấc đồng Yên lên khỏi vùng đáy. Tuy nhiên, một sự thay đổi lập trường đột ngột như vậy từ phía ngân hàng trung ương là rất khó xảy ra.

Đây là một góc nhìn hoàn toàn hợp lý. Mặc dù BOJ được kỳ vọng có thể sẽ đưa ra một đợt tăng lãi suất vào tháng tới, nhưng lịch sử đã cho thấy các nhà hoạch định chính sách thường có xu hướng nhanh chóng quay trở lại trạng thái mập mờ để giữ thế chủ động (optionality) ngay sau đó. Lần này, kịch bản tương tự nhiều khả năng sẽ lặp lại khi cái giá phải trả cho một sai lầm chính sách vào lúc này là cực kỳ đắt đỏ.

Cần lưu ý rằng, BOJ sẽ phải thắt chặt tiền tệ vào đúng thời điểm nền kinh tế Nhật Bản đang chịu tổn thương nặng nề bởi chi phí năng lượng leo thang, triển vọng tài khóa ngày càng tồi tệ, và bức tranh lạm phát đang bị bóp méo bởi các yếu tố lạm phát do chi phí đẩy (cost-push inflation). Một bài toán thực sự hóc búa cho các nhà điều hành.

• Niềm tin kinh tế: 93.5 so với 92.8 theo dự báo
• Kỳ trước: 93.0; được điều chỉnh tăng thành 93.2

Chỉ số này tiếp tục ghi nhận mức dưới trung bình dài hạn là 100, trong bối cảnh các "cơn gió ngược" từ cuộc xung đột Trung Đông vẫn đang kéo dài. Đi sâu vào chi tiết, niềm tin công nghiệp (-8.0) tiếp tục suy giảm trong tháng; đà hồi phục của chỉ số tổng hợp phần lớn nhờ vào sự khởi sắc nhẹ từ niềm tin ngành dịch vụ (2.2). Sự bứt phá này diễn ra ngay sau đợt sụt giảm khá mạnh vào tháng 4 — xu hướng tương tự cũng được phản ánh qua niềm tin người tiêu dùng.

Áp lực từ chi phí và chuỗi cung ứng

Bên cạnh đó, niềm tin thương mại bán lẻ và niềm tin ngành xây dựng cũng ghi nhận diễn biến xấu đi trong tháng. Thực tế này tiếp tục phản ánh những tổn thương mà nền kinh tế phải gánh chịu do áp lực giá cả tăng cao và tình trạng nghẽn chuỗi cung ứng — hệ lụy trực tiếp từ cuộc xung đột Trung Đông.

Điểm sáng từ thị trường lao động

Một thông tin tích cực hiếm hoi khác là chỉ số việc làm đã cho thấy mức tăng trưởng nhẹ (+2.1), dù vậy nó vẫn neo thấp hơn nhiều so với mức trung bình dài hạn. Sự cải thiện này phần lớn được thúc đẩy nhờ các kế hoạch mở rộng nhân sự được báo cáo bởi các nhà quản lý trong lĩnh vực dịch vụ và thương mại bán lẻ, và chỉ bị áp chế một phần nhỏ bởi đà sụt giảm nhẹ trong ngành xây dựng.

Kỳ vọng giá bán và rủi ro lạm phát

Trong khi đó, kỳ vọng giá bán đã hạ nhiệt nhẹ (giảm xuống 27.4 từ mức 30.2 trước đó), nhưng vẫn cao hơn đáng kể so với mức ghi nhận trong hai năm qua. Điều này cho thấy rủi ro lạm phát đang ngày càng ngấm sâu vào nền kinh tế và tiếp tục đe dọa đến triển vọng tăng trưởng tổng thể.

Nếu bạn chưa cập nhật, tối qua một quan chức Mỹ cho biết lực lượng quân đội nước này đã không kích một căn cứ quân sự của Iran gần Bandar Abbas, đồng thời đánh chặn bốn máy bay không người lái (UAV) tấn công cảm tử đang hướng về phía một tàu hải quân Mỹ và một tàu thương mại. Một bệ phóng UAV thứ năm đã bị phá hủy ngay trên mặt đất trước khi kịp khai hỏa.

Tuy nhiên, phía Iran đã nhanh chóng bác bỏ phiên bản sự kiện của Mỹ. Tehran khẳng định hải quân nước này chỉ bắn cảnh cáo một tàu chở dầu của Mỹ đang cố tình di chuyển qua Eo biển Hormuz trong tình trạng tắt radar, đồng thời cho biết đợt không kích trả đũa của Mỹ sau đó không gây ra bất kỳ thiệt hại nào về người hay tài sản.

Tâm lý e ngại rủi ro (risk-off) đã nhanh chóng bao trùm thị trường sau khi Iran dội tên lửa đạn đạo và UAV vào Kuwait. Đây được xem là cuộc tấn công nghiêm trọng nhất kể từ khi thỏa thuận ngừng bắn có hiệu lực. Lực lượng Vệ binh Cách mạng Hồi giáo Iran (IRGC) tuyên bố mục tiêu của họ là một căn cứ không quân của Mỹ, nhằm trả đũa trực tiếp cho vụ không kích tại Bandar Abbas. IRGC cũng cảnh báo bất kỳ động thái quân sự nào tiếp theo từ Washington sẽ vấp phải sự đáp trả quyết liệt hơn. Bất chấp làn sóng tấn công này, phía Mỹ vẫn tiếp tục khẳng định lệnh ngừng bắn hiện vẫn được duy trì.

Đây không phải là sự cố đầu tiên. Iran đã liên tục cáo buộc Mỹ vi phạm lệnh ngừng bắn sau hàng loạt các đợt tấn công có chủ đích trong vài ngày qua. Trước đó vào hôm thứ Hai, Bộ Tư lệnh Trung tâm Mỹ (CENTCOM) cho biết các trận địa tên lửa và tàu bè của Iran có ý định rải thủy lôi tại khu vực miền nam nước này đã bị đưa vào tầm ngắm. Căng thẳng tiếp tục leo thang, trong khi các nỗ lực đàm phán dường như đang đi vào ngõ cụt khi cả Washington và Tehran đều kiên quyết giữ vững lập trường và không có dấu hiệu nhượng bộ.