Tiêu điểm thị trường

Ả Rập Xê Út đang sử dụng đường ống Đông–Tây như một “van xả áp” quan trọng để giảm thiểu cú sốc nguồn cung toàn cầu trong bối cảnh eo biển Hormuz gần như bị tê liệt bởi căng thẳng địa chính trị. Việc nhanh chóng chuyển hướng dòng dầu sang cảng Yanbu trên Biển Đỏ giúp duy trì xuất khẩu ở mức khoảng 3.6–4.0 triệu thùng/ngày, qua đó phần nào bù đắp sự gián đoạn của tuyến vận chuyển chiếm tới 1/5 nguồn cung dầu thế giới.

Tuy nhiên, giải pháp này chỉ mang tính tạm thời khi công suất thay thế còn hạn chế và bản thân tuyến vận chuyển mới vẫn đối mặt với rủi ro an ninh, đặc biệt tại các điểm nghẽn như Bab el-Mandeb. Trong bối cảnh đó, thị trường dầu mỏ nhiều khả năng sẽ tiếp tục duy trì trạng thái thắt chặt với “phần bù rủi ro địa chính trị” cao, đồng thời thúc đẩy các quốc gia đẩy nhanh chiến lược đa dạng hóa hạ tầng năng lượng nhằm giảm phụ thuộc vào các điểm nghẽn chiến lược trong dài hạn.

Nhật Bản đang gia tăng cảnh báo về rủi ro biến động trên thị trường ngoại hối khi cú sốc giá dầu toàn cầu gây áp lực mạnh lên đồng yên, trong bối cảnh giới chức phát tín hiệu sẵn sàng can thiệp nếu diễn biến trở nên quá căng thẳng.

Quan chức ngoại hối cấp cao Atsushi Mimura nhấn mạnh rằng hoạt động đầu cơ liên quan đến dầu đang lan sang thị trường tiền tệ, làm gia tăng tốc độ suy yếu của đồng yên vượt khỏi các yếu tố cơ bản.

Với đặc thù phụ thuộc lớn vào nhập khẩu năng lượng, đà tăng của giá dầu kết hợp với đồng yên yếu đang tạo ra “cú đánh kép”, đẩy chi phí nhập khẩu và áp lực lạm phát lên cao.

Trước tình hình đó, chính phủ Nhật Bản không chỉ tăng cường “can thiệp bằng ngôn từ” mà còn chuẩn bị các biện pháp tài khóa, bao gồm kế hoạch chi khoảng 800 tỷ yên để trợ giá nhiên liệu, nhằm giảm bớt gánh nặng cho nền kinh tế.

Dù Ngân hàng Trung ương Nhật Bản là cơ quan thực hiện can thiệp trên thị trường, quyết định cuối cùng vẫn thuộc về Bộ Tài chính, và những tín hiệu gần đây cho thấy rủi ro can thiệp đang gia tăng rõ rệt nếu đồng yên tiếp tục biến động mạnh trong thời gian tới.

Thị trường tài chính toàn cầu tiếp tục chịu áp lực trong phiên giao dịch sáng tại châu Á, khi tâm lý né tránh rủi ro bao trùm các loại tài sản. Hợp đồng tương lai S&P 500 giảm 0.3%, trong khi chứng khoán khu vực lao dốc mạnh với hợp đồng tương lai Nikkei 225 giảm 3.8% và chỉ số Topix của Nhật Bản mất 3.7%. Tại Úc, S&P/ASX 200 giảm 1.5%, còn hợp đồng tương lai Euro Stoxx 50 cũng giảm 1.1%, cho thấy đà suy yếu lan rộng sang cả thị trường châu Âu.

Trên thị trường tiền tệ, chỉ số USD của Bloomberg gần như đi ngang. JPY và CNH biến động không đáng kể, phản ánh trạng thái chờ đợi của nhà đầu tư trước các rủi ro vĩ mô:

• Chỉ số DXY: +0.03%
• EUR/USD: -0.23%
• GBP/USD: -0.15%
• USD/JPY: +0.14%
• AUD/USD: -0.41%
• USD/CAD: -0.04%
• NZD/USD: - 0.07%

Ở thị trường tài sản số, Bitcoin giảm 0.6% xuống 67,773.99 USD, Ether giảm 0.7% xuống 2,043.8 USD.

Áp lực bán cũng lan sang thị trường trái phiếu, đẩy lợi suất tăng lên trên diện rộng. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng 2 điểm cơ bản lên 4.40%, trong khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Nhật Bản và Úc lần lượt tăng 5.5 và 11 điểm cơ bản, cho thấy kỳ vọng lãi suất cao duy trì trong thời gian dài hơn.

Ở nhóm hàng hóa, giá dầu WTI giảm nhẹ 0.2% xuống 98.08 USD/thùng, trong khi vàng giao ngay lao dốc 2.4% xuống còn 4,385.69 USD/ounce, kéo dài xu hướng suy yếu trong bối cảnh lợi suất tăng và USD giữ vững. Tổng thể, diễn biến thị trường cho thấy nhà đầu tư đang duy trì trạng thái phòng thủ, với dòng tiền rút khỏi các tài sản rủi ro trong bối cảnh bất ổn địa chính trị và áp lực lạm phát chưa có dấu hiệu hạ nhiệt.

Giá vàng mở cửa tuần mới giảm mạnh, hiện đang giao dịch quanh mức 4,350 USD/oz.

Bản đồ nhiệt của thị trường chứng khoán hôm nay vẽ nên một bức tranh sống động về một thị trường đang giằng co với các hiệu suất trái chiều giữa các lĩnh vực. Hãy cùng đi sâu vào những động lực đang định hình bức tranh giao dịch ngày hôm nay.

📉 Ngành Công nghệ đối mặt với đảo chiều

Lĩnh vực công nghệ hiện đang chịu áp lực đáng kể, đánh dấu bằng những đợt sụt giảm đáng chú ý. Microsoft (MSFT) giảm 0.91%, trong khi Oracle (ORCL) lao dốc mạnh hơn, rớt 3.36%. Cùng lúc đó, các "gã khổng lồ" bán dẫn như Nvidia (NVDA) và Micron Technology (MU) cũng lần lượt chứng kiến mức giảm 1.48% và 2.71%. Sự suy giảm này phản ánh những lo ngại sâu rộng hơn trong không gian công nghệ, có thể liên quan đến các yếu tố như nhu cầu biến động và sự giám sát khắt khe hơn từ giới chức pháp lý.

⚡ Lĩnh vực Năng lượng lấy lại đà tăng

Trái ngược với đà giảm của công nghệ, nhóm năng lượng đang thể hiện sức mạnh vượt trội. ExxonMobil (XOM) đã tăng 1.01% và Chevron (CVX) nhích lên 0.65%. Động lực tích cực của lĩnh vực này được tiếp sức bởi giá dầu leo thang và những dự báo lạc quan xoay quanh nhu cầu năng lượng, mang đến cho các nhà đầu tư một "nơi trú ẩn an toàn" giữa bối cảnh nhóm công nghệ xì hơi.

🔍 Ngành Tài chính: Bức tranh đa sắc

Nhìn vào nhóm tài chính, chúng ta thấy một hiệu suất khá xáo trộn. Trong khi JPMorgan Chase (JPM) ghi nhận mức giảm nhẹ 0.33%, thì Wells Fargo (WFC) lại bứt phá thêm 1.18%. Hiệu suất đan xen này cho thấy tâm lý phân hóa của giới đầu tư liên quan đến kỳ vọng lãi suất và triển vọng kinh tế vĩ mô.

📈 Lĩnh vực Y tế và Hàng tiêu dùng phòng thủ

• Chăm sóc sức khỏe: Eli Lilly (LLY) vẫn tương đối ổn định với mức giảm rất nhẹ 0.05%, trong khi Johnson & Johnson (JNJ) lùi lại 0.64%.
• Tiêu dùng phòng thủ: "Ông lớn" ngành đồ uống Coca-Cola (KO) cũng chứng kiến mức giảm biên 0.42%, cho thấy tâm lý thận trọng của người tiêu dùng hoặc động thái tái cơ cấu danh mục chiến lược từ các quỹ đầu tư.

📊 Phân tích thị trường tổng thể

• Các tín hiệu giảm giá từ lĩnh vực công nghệ đang làm nổi bật sự cẩn trọng của nhà đầu tư. Những lo ngại về định giá quá cao và các yếu tố kinh tế vĩ mô có thể là nguyên nhân chính khiến nhóm này lùi bước.
• Hiệu suất mạnh mẽ của nhóm năng lượng cho thấy triển vọng rực rỡ đối với các ngành gắn liền với nguyên vật liệu thô và hàng hóa thiết yếu.
• Khuyến nghị chiến lược: Các nhà đầu tư được khuyến nghị nên đa dạng hóa danh mục, tăng cường phân bổ vào các lĩnh vực đang có đà tăng (momentum) tích cực như năng lượng. Trong khi đó, các khoản đầu tư vào công nghệ cần được tiếp cận một cách vô cùng thận trọng, tính toán kỹ đến độ biến động và những thay đổi tiềm ẩn trong tâm lý thị trường.

DXY tăng lên sát mốc 99.8 trong phiên

Thị trường từng kỳ vọng vào một kịch bản đơn giản: Tổng thống Trump chỉ muốn làm suy yếu nghiêm trọng quân đội, chương trình hạt nhân và năng lực sản xuất tên lửa của Iran. Sau khi đạt được mục tiêu đó, ông sẽ tuyên bố chiến thắng và nhường lại bài toán mở cửa Eo biển Hormuz cho Châu Âu và các quốc gia vùng Vịnh tự giải quyết. Đã từng có khả năng Iran sẽ chấp nhận kết cục đó để "bảo toàn lực lượng chờ ngày phục thù".

Nhưng hiện tại, kịch bản đó dường như đã bị loại bỏ. Ông Trump vừa chính thức cam kết sẽ sử dụng quân đội Mỹ để khơi thông Hormuz, bất chấp việc nhận được rất ít sự hỗ trợ từ các đồng minh. Mặc dù ông gọi đây là "một cuộc diễn tập quân sự đơn giản" với "rất ít rủi ro", thị trường lại không hề chắc chắn về điều đó, bởi quá trình này có thể tiêu tốn rất nhiều thời gian và tiền bạc.

Việc điều quân và mốc thời gian kéo dài

Có nhiều báo cáo cho thấy Mỹ đang triển khai thêm lính thủy đánh bộ và tàu chiến tới khu vực. Bảy ngày trước, ông Trump đã lệnh cho 2.500 lính thủy đánh bộ di chuyển từ Nhật Bản đến vùng Vịnh. Lực lượng này, bao gồm cả tàu đổ bộ tấn công USS Tripoli, được cho là sẽ được sử dụng để kiểm soát Hormuz.

• Vị trí hiện tại: Theo một báo cáo hôm nay, tàu USS Tripoli đang băng qua Ấn Độ Dương và vừa được phát hiện ở khu vực phía nam Sri Lanka. Tàu dự kiến sẽ đến khu vực biển Ả Rập (Bắc Arabian Sea) và tiến vào Trung Đông vào khoảng ngày 22-23/03.
• Trì hoãn thời gian: Ngay cả khi tàu đến nơi, việc lên kế hoạch và phối hợp tác chiến sẽ kéo dài thời gian đổ bộ ít nhất là sang tuần sau.

Kế hoạch "khóa cổ" Kharg Island

Giới chức chính quyền Trump dường như tin rằng việc kiểm soát Đảo Kharg — nơi tập trung phần lớn lượng dầu xuất khẩu của Iran — sẽ buộc Tehran phải đầu hàng. Một báo cáo từ Axios trích dẫn bốn nguồn tin thạo tin cho biết chính quyền đang cân nhắc các kế hoạch chiếm đóng hoặc phong tỏa hòn đảo này.

Báo cáo của Axios cũng đã làm kéo dài đáng kể mốc thời gian dự kiến của cuộc chiến:

"Chúng tôi cần khoảng một tháng để làm suy yếu Iran thêm bằng các cuộc không kích, chiếm hòn đảo, và sau đó nắm thóp họ để buộc họ phải ngồi vào bàn đàm phán," một nguồn tin am hiểu tư duy của Nhà Trắng chia sẻ.

Tổng thống Trump ban đầu dự kiến chiến dịch chỉ kéo dài 4-5 tuần và liên tục khẳng định "mọi thứ đang vượt tiến độ". Tuần tới sẽ là Tuần thứ 4 của cuộc chiến, nhưng kế hoạch mới này chắc chắn sẽ kéo dài toàn bộ chiến dịch.

Phản ứng thị trường: Nỗi lo bao trùm

Nói ngắn gọn, điều thị trường đang nhìn thấy lúc này là cuộc chiến sẽ còn kéo dài. Hệ quả là:

• S&P 500 đã giảm 0.9% và đang giao dịch gần mức thấp nhất trong ngày.
• Chứng khoán Châu Âu còn chật vật hơn khi chỉ số DAX (Đức) rớt mạnh 1%, vẽ ra một bức tranh kỹ thuật vô cùng xấu xí cho thị trường khu vực này.

Vàng giảm xuống mức 4,575 USD/oz trong phiên giao dịch

Dưới đây là những điểm nhấn chính trong phát biểu mới nhất của Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) Christopher Waller:

1. Góc nhìn về Cú sốc Giá dầu & Lạm phát

• Nếu giá dầu duy trì ở mức cao trong nhiều tháng, đến một lúc nào đó nó sẽ ngấm vào lạm phát lõi (core inflation).

• Một cú sốc dầu mỏ lớn và dai dẳng sẽ không chỉ mang tính chất nhất thời (transitory) đối với lạm phát.

• Fed không thể làm ngơ trước một cú sốc giá dầu lớn và dai dẳng. Ở thời điểm hiện tại, sự thận trọng của Fed là hoàn toàn chính đáng.

• Lạm phát cấu trúc (structural inflation) đang được kiểm soát tốt và có thể đã tiến sát mức 2%, nhưng đang bị đẩy lên cao hơn do các chính sách thuế quan.

• Kỳ vọng lạm phát chưa bị mất neo (unanchored). Giới đầu tư hiểu rõ rằng lạm phát sẽ hạ nhiệt khi các rào cản thuế quan được gỡ bỏ. Tuy nhiên, nếu tác động từ thuế quan không suy giảm trong nửa cuối năm, tình hình sẽ trở nên rất phức tạp.

2. Định hướng Chính sách Tiền tệ & Việc làm

• Ông từng có ý định bỏ phiếu chống (dissent) dựa trên báo cáo việc làm, nhưng kể từ đó, lạm phát đã trở thành mối bận tâm lớn hơn.

• Mức tăng trưởng việc làm bằng 0 có vẻ không bình thường, nhưng về mặt toán học, điều đó có thể giúp duy trì tỷ lệ thất nghiệp ổn định.

• Một cú sốc theo hướng tiêu cực — chẳng hạn như giá dầu tiếp tục tăng — có thể buộc các công ty phải bắt đầu cắt giảm nhân sự. Triển vọng tiêu dùng cũng sẽ bị tổn hại nghiêm trọng do giá xăng tăng cao.

• Ông muốn áp dụng chiến lược "chờ đợi và quan sát" (wait-and-see) diễn biến thực tế trước khi đưa ra quyết định về việc cắt giảm lãi suất vào cuối năm nay.

• Không cho rằng cần phải xem xét đến việc tăng lãi suất.

• Không có lý do gì để thắt chặt thanh khoản/dự trữ của các ngân hàng chỉ vì mục đích thu hẹp bảng cân đối kế toán.

Dưới đây là những điểm nhấn chính trong bài phát biểu mới nhất từ Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), bà Michelle Bowman:

• Tăng trưởng kinh tế: Động lực tăng trưởng mạnh mẽ sẽ tiếp tục được nâng đỡ bởi các chính sách trọng cung của chính phủ.
• Tác động của AI: Bà ghi nhận những đánh giá cho rằng Trí tuệ nhân tạo (AI) sẽ hỗ trợ và tăng cường năng lực cho người lao động, chứ không phải thay thế họ.
• Thị trường lao động: "Tôi vẫn lo ngại về thị trường việc làm."

Trong ngôn ngữ giao tiếp của các ngân hàng trung ương, từ "vẫn" (still) luôn là một từ khóa đáng giá. Nó gần như là một tín hiệu ngầm cho thấy họ đang mất dần niềm tin vào một lập trường hiện tại.

Thời gian qua, bà Bowman từng thể hiện lập trường dovish khi lên tiếng ủng hộ việc cắt giảm lãi suất. Tuy nhiên, kể từ khi thức bị loại khỏi đường đua vào chiếc ghế Chủ tịch Fed, có vẻ như bà đang từng bước lặng lẽ rút lại quan điểm mềm mỏng đó để quay trở về với bản ngã hawkish quen thuộc của mình.

Thị trường đang khép lại một tuần giao dịch đầy biến động với tâm lý lo ngại bao trùm. Dưới đây là những diễn biến chính:

1. Thị trường Năng lượng & Địa chính trị

• Giá dầu: Tiếp tục neo ở mức cao. Brent tăng 0.5% lên 108.17 USD, WTI tăng 0.3% lên sát 95 USD.
• Tin tức chấn động: Xuất hiện báo cáo cho thấy Tổng thống Trump đang cân nhắc kế hoạch chiếm đóng đảo Kharg của Iran nhằm cưỡng ép mở lại Eo biển Hormuz. Đây được coi là một nước đi cực kỳ rủi ro, nhưng nó cho thấy quyết tâm của Mỹ trong việc phá vỡ thế gọng kìm của Iran đối với tuyến đường vận tải biển huyết mạch này.

2. Ngoại hối & Chính sách Tiền tệ

• Đồng USD: Phục hồi nhẹ sau đà giảm hôm qua. USD/JPY tăng 0.5% lên quanh mức 158.55.
• Đồng EUR: Giảm 0.2% xuống 1.1570 bất chấp những phát ngôn "diều hâu" từ các quan chức ECB. Đặc biệt, ông Nagel đã nhấn mạnh khả năng tăng lãi suất ngay trong tháng 4, khiến thị trường hiện định giá xác suất này lên tới 58%.
• Đồng tiền dẫn đầu: CAD mạnh nhất trong ngày nhờ giá dầu, trong khi JPY tiếp tục yếu nhất.

3. Thị trường Chứng khoán & Trái phiếu

• Chứng khoán: Các chỉ số Châu Âu dự kiến kết thúc tuần ở mức thấp hơn. Hợp đồng tương lai S&P 500 giảm 0.3%. Cả S&P 500 và Nasdaq đều đang mấp mé các ngưỡng hỗ trợ kỹ thuật quan trọng, đe dọa một đợt bán tháo mạnh nếu bị phá vỡ.
• Lợi suất trái phiếu: Tiếp tục nhích cao do lo ngại lạm phát. Lợi suất trái phiếu chính phủ Anh (Gilt) kỳ hạn 10 năm đã chạm mức 4.93% — cao nhất kể từ năm 2008. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ 10 năm cũng tăng lên 4.30%.

4. Kim loại quý

• Vàng: Tăng nhẹ 0.3% lên mức 4,662 USD.
• Bạc: Giảm 1% xuống còn 72.20 USD.

Thị trường kim loại quý đang cho thấy sự phân hóa sau đợt biến động mạnh vào cuối ngày hôm qua.

Nhận định: Một ngày cuối tuần đầy rủi ro

Thị trường đang bước vào kỳ nghỉ cuối tuần với tâm thế sẵn sàng cho những kịch bản xấu nhất. Rủi ro từ các dòng tít tin tức (headline risks) vẫn là yếu tố chi phối hàng đầu.

Đồng đô la hiện đang cao hơn một chút so với mức đáy cũ, trong khi dầu Brent dao động quanh ngưỡng 110 USD.HĐTL chứng khoán Mỹ Mỹ lại sụt giảm. Hợp đồng tương lai S&P 500 hiện giảm 0.5% trong ngày. Thêm vào đó, lợi suất trái phiếu Kho bạc 10 năm cũng đang tăng lên, chạm mức 4.30% vào lúc này.

Dù Tổng thống Trump khẳng định cuộc chiến sắp kết thúc, nhưng thị trường dường như ngày càng lo lắng hơn khi sự gián đoạn năng lượng tại Trung Đông vẫn tiếp diễn.

Sau chuỗi sự kiện dày đặc từ các ngân hàng trung ương tuần này, mọi sự tập trung lại quay trở về Trung Đông. Rủi ro từ các tin tức (headline risk) vẫn là yếu tố tối quan trọng trước thời điểm cuối tuần

Axios đưa tin về vấn đề này, cho biết Tổng thống Mỹ Trump đang xem xét các kế hoạch chiếm đóng đảo Kharg của Iran để sử dụng nó như một con bài thương lượng nhằm gây áp lực buộc Iran mở lại Eo biển Hormuz. Thông tin này dựa trên bốn nguồn tin am hiểu về vấn đề.

Các nguồn tin lưu ý rằng:

• "Ông ấy muốn eo biển Hormuz được mở. Nếu phải chiếm đảo Kharg để biến điều đó thành hiện thực, thì việc đó sẽ xảy ra. Nếu ông ấy quyết định thực hiện một cuộc xâm lược ven biển, điều đó sẽ xảy ra. Nhưng quyết định đó vẫn chưa được đưa ra."
• "Chúng tôi cần khoảng một tháng để làm suy yếu người Iran hơn nữa bằng các cuộc tấn công, chiếm lấy hòn đảo và sau đó nắm thóp họ để sử dụng làm đòn bẩy cho các cuộc đàm phán."

Để hiểu rõ hơn, đảo Kharg có thể được coi là "viên ngọc quý" của Iran. Hầu hết tất cả lượng dầu của Iran (khoảng 90% xuất khẩu dầu thô) đều đi qua hòn đảo này. Do đó, đây là một điểm chiến lược cực kỳ quan trọng.

Tuy nhiên, việc tiến hành các chiến dịch quân sự trên đảo là một chuyện. Còn việc chiếm đóng chính hòn đảo này sẽ là một thử thách đầy khó khăn. Đảo Kharg chỉ nằm cách đất liền Iran 15 dặm (khoảng 24 km), đồng nghĩa với việc bất kỳ lực lượng Mỹ nào được triển khai tại đây sẽ chịu hỏa lực dữ dội do nằm rất gần pháo binh, máy bay không người lái và tên lửa tầm ngắn của Iran.

Đây là một động thái rủi ro và nếu được thực hiện, nó có thể là một sự tiêu hao nguồn lực khổng lồ của Mỹ. 

Và một khi quân đội được triển khai, đừng mong đợi cuộc chiến này sẽ kết thúc trong "vài tuần". Điều đó gần như không bao giờ xảy ra. Vì vậy, bản thân điều đó là một tín hiệu khác cho thấy toàn bộ cuộc xung đột này có thể kéo dài lâu hơn nhiều, bất chấp sự trấn an liên tục của ông Trump rằng nó sẽ kết thúc "sớm".

• ECB sẽ vẫn duy trì sự cảnh giác.

• Chúng tôi sẽ không ngồi yên hoặc phản ứng thái quá trước sự biến động của thị trường năng lượng.

• Chúng tôi có khả năng hành động nếu cần thiết và sẵn sàng làm như vậy để ổn định lạm phát ở mức mục tiêu 2%.

• Một đợt tăng lãi suất có vẻ dễ xảy ra hơn là một đợt cắt giảm, nhưng khả năng cắt giảm vẫn không thể bị loại trừ.

• Các đợt tăng lãi suất tiềm năng sẽ được quyết định theo từng cuộc họp.

• Chúng tôi luôn theo sát diễn biến và sẵn sàng hành động.

Ông ấy nghe có vẻ ít diều hâu hơn trong các phát biểu của mình, nhưng nếu có gì đó, thì nó vẫn tái khẳng định một sự thay đổi tinh tế trong thông điệp. Mặc dù không mạnh mẽ như ông Nagel trước đó, ông vẫn nhấn mạnh nhu cầu tiềm năng cho các đợt tăng lãi suất trong thời gian tới chứ không phải là muộn hơn. Điều đó tiếp tục phản ánh một sự thay đổi quan trọng trong câu chuyện của ECB kể từ tháng trước. Ba tuần đã tạo nên sự khác biệt lớn.

Đồng euro không thực sự biến động nhiều trước các bình luận này sau khi đã có một đợt định giá lại theo hướng diều hâu hơn vào ngày hôm qua. EUR/USD hiện giảm 0.3% xuống 1.1558, với đồng đô la nhìn chung vẫn giữ vững giá trị trong ngày hôm nay.

Về mặt định giá của ECB, xác suất tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 4 ở mức khoảng ~58%. Con số đó sau đó tăng lên ~88% cho cuộc họp tháng 6.

Giá sản xuất tại Đức bất ngờ giảm trong tháng 2, nhưng các nhà phân tích cho rằng bức tranh có thể nhanh chóng đảo chiều trong tháng tới khi tác động từ giá năng lượng gia tăng bắt đầu lan rộng.

Cụ thể, chỉ số giá sản xuất (PPI) giảm 0.5% so với tháng trước, thấp hơn dự báo tăng 0.3% của thị trường. Dữ liệu trước đó cũng được điều chỉnh từ -0.6% xuống -0.1%.

Đây nhiều khả năng là báo cáo cuối cùng phản ánh bối cảnh trước khi căng thẳng tại Trung Đông đẩy giá năng lượng toàn cầu tăng mạnh, đặc biệt là khí đốt tại châu Âu. Do đó, giới quan sát cho rằng mức giảm này mang tính “quá khứ” và ít giá trị tham chiếu cho xu hướng sắp tới.

Đáng chú ý, đà giảm chủ yếu đến từ năng lượng, khi giá nhóm này giảm 1.8% theo tháng và thấp hơn 12.5% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, nếu loại trừ yếu tố năng lượng, giá sản xuất vẫn tăng 0.2% theo tháng và 1.0% so với cùng kỳ, cho thấy áp lực giá cơ bản vẫn hiện hữu.

Xét theo từng nhóm hàng, giá hàng hóa tư bản tăng 0.2%, hàng tiêu dùng tăng 0.1% và hàng hóa trung gian tăng 0.3% trong tháng.

Diễn biến này cho thấy các thành phần lạm phát ngoài năng lượng đang có xu hướng “cứng đầu”, và khi kết hợp với khả năng giá năng lượng tiếp tục leo thang trong các tháng tới, triển vọng lạm phát tại nền kinh tế lớn nhất châu Âu trở nên đáng lo ngại hơn.

Trong bối cảnh đó, các cảnh báo gần đây từ giới hoạch định chính sách, bao gồm ông Nagel, về khả năng phải cân nhắc tăng lãi suất sớm, đang ngày càng thu hút sự chú ý của thị trường.

Quan chức hawkish của European Central Bank (ECB) cảnh báo ngân hàng này có thể phải cân nhắc tăng lãi suất ngay trong tháng tới, trong bối cảnh áp lực lạm phát gia tăng do căng thẳng leo thang tại Trung Đông.

Ông Nagel cho rằng nếu giá cả tiếp tục leo thang, triển vọng lạm phát trung hạn có thể xấu đi và kỳ vọng lạm phát có nguy cơ neo ở mức cao trong thời gian dài. Trong trường hợp đó, ECB sẽ buộc phải áp dụng lập trường chính sách tiền tệ thắt chặt hơn.

Động thái này nối tiếp các tín hiệu gần đây từ các quan chức ECB, khi khả năng tăng lãi suất đã được nhắc đến trong cuộc họp tháng 4, với kịch bản tháng 6 vẫn được đánh giá có xác suất cao hơn.

Áp lực chính hiện nay đến từ thị trường năng lượng, khi giá khí đốt tại châu Âu tăng mạnh trong bối cảnh các cuộc tấn công nhằm vào cơ sở hạ tầng năng lượng tại vùng Vịnh. Giá khí đốt TTF của Hà Lan đã vượt mốc 60 USD, cao hơn khoảng 100% so với dự báo cơ sở của ECB, buộc các nhà hoạch định chính sách phải đánh giá lại triển vọng kinh tế và lạm phát.

Trong kịch bản xung đột tại Trung Đông không sớm hạ nhiệt, khả năng ECB tiến hành một đợt tăng lãi suất mang tính phòng ngừa vào tháng tới đang dần trở nên rõ ràng hơn. Quan điểm này cũng đang được củng cố khi các tổ chức như J.P. Morgan và Barclays đồng loạt đưa ra dự báo tương tự.

Trên thị trường tài chính, xác suất hiện vẫn khá cân bằng. Khả năng tăng lãi suất 25 điểm cơ bản được định giá ở mức khoảng 57%, trong khi kịch bản giữ nguyên chiếm khoảng 43%. Tuy nhiên, kỳ vọng tăng lãi suất vào tháng 6 đang áp đảo, với xác suất lên tới khoảng 93%.

Các ngưỡng kỹ thuật gần đây đối với cặp EUR/USD tại 1.1500 và AUD/USD tại 0.7050 đang được theo dõi, nhưng nhiều khả năng sẽ không đóng vai trò chi phối đáng kể. Trong bối cảnh hiện tại, diễn biến của đồng đô la vẫn là yếu tố dẫn dắt chính thị trường khi tuần giao dịch dần khép lại. Theo đó, các thông tin liên quan đến xung đột Mỹ – Iran, biến động giá dầu và tâm lý rủi ro toàn cầu tiếp tục là những nhân tố chủ đạo ảnh hưởng đến hoạt động giao dịch, khi các yếu tố này vẫn đang đan xen chặt chẽ.

Đồng USD đã suy yếu trong phiên gần đây, dù tâm lý thị trường nhìn chung còn nhiều phân hóa. Kỳ vọng về việc các ngân hàng trung ương tiếp tục tăng lãi suất đang gia tăng, tạo áp lực lên thị trường cổ phiếu. Tuy vậy, Phố Wall vẫn ghi nhận nhịp hồi phục nhẹ khi giới đầu tư kỳ vọng xung đột tại Trung Đông có thể hạ nhiệt sớm. Diễn biến này kéo giá dầu giảm bớt đà tăng, với dầu Brent chốt phiên ở mức 108,65 USD/thùng, sau khi có thời điểm vượt ngưỡng 119 USD.

Trong bối cảnh đó, thị trường đang phản ứng trước sự pha trộn của nhiều yếu tố. Đáng chú ý là thị trường trái phiếu, khi lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tăng lên 4.32% trước khi điều chỉnh về 4.25%. Khi các ngân hàng trung ương quay trở lại tâm điểm, lợi suất ngắn hạn cũng thu hút sự chú ý. Lợi suất trái phiếu chính phủ Anh kỳ hạn 2 năm tăng mạnh hơn 30 điểm cơ bản, lên 4.43%. Tại Mỹ, lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 2 năm cũng tăng từ 3.78% lên 3.95% trước khi hạ xuống 3.79%.

Diễn biến này cho thấy chênh lệch lãi suất tiếp tục là yếu tố quan trọng trong định giá đồng đô la so với các đồng tiền chủ chốt.

Hiện tại, đồng bạc xanh đang tạm thời ổn định sau một tuần giao dịch nhiều biến động, trước khi chịu áp lực giảm mạnh trong phiên hôm qua. Tuy nhiên, giới phân tích cho rằng thị trường có thể trở nên sôi động hơn trong phiên giao dịch Mỹ, khi các yếu tố vĩ mô và địa chính trị tiếp tục định hình xu hướng.

J.P. Morgan đã điều chỉnh đáng kể quan điểm chính sách tiền tệ toàn cầu, khi cho rằng cả European Central Bank (ECB) và Bank of England (BoE) có thể bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất sớm nhất vào tháng 4, trong bối cảnh giá năng lượng leo thang và rủi ro lạm phát gia tăng từ xung đột tại Trung Đông.

Trước đó, ngân hàng này từng dự báo hai cơ quan tiền tệ lớn trên sẽ giữ nguyên lãi suất trong suốt năm. Tuy nhiên, diễn biến mới của thị trường, đặc biệt là sự tăng mạnh của giá dầu, đã buộc J.P. Morgan phải đảo chiều quan điểm, phản ánh kỳ vọng về áp lực lạm phát quay trở lại.

Đối với ECB, J.P. Morgan hiện dự kiến hai đợt tăng lãi suất vào tháng 4 và tháng 7. Dù vậy, ngân hàng này lưu ý rằng thời điểm hành động có thể phụ thuộc vào các dự báo kinh tế mới, với khả năng cuộc họp tháng 4 chỉ cần xác nhận kịch bản cơ sở của tháng 3 là đủ để kích hoạt việc tăng lãi suất.

Dù chuyển sang lập trường thắt chặt hơn, J.P. Morgan vẫn cho rằng ECB có thể đảo chiều chính sách trong năm nay. Khi các rủi ro lan tỏa thứ cấp suy giảm, ngân hàng trung ương châu Âu có thể có dư địa để nới lỏng trở lại, với dự báo một đợt cắt giảm lãi suất vào nửa cuối năm 2027.

Tương tự, với BoE, J.P. Morgan cũng kỳ vọng hai đợt tăng lãi suất vào tháng 4 và tháng 7, trong bối cảnh lạm phát tại Anh được dự báo tiếp tục nhích lên trước khi hạ nhiệt vào năm sau. Tuy nhiên, quá trình giảm lạm phát có thể chỉ rõ ràng từ mùa xuân năm 2027. Do đó, dư địa cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn vẫn hạn chế, với dự báo hai lần cắt giảm vào quý 2 và quý 4 năm 2027.

Sự điều chỉnh này cho thấy một thay đổi đáng kể so với kỳ vọng trước đó của thị trường, khi ECB được dự đoán giữ nguyên lãi suất trong cả năm, còn BoE từng được định giá sẽ cắt giảm khoảng 52 điểm cơ bản trước khi căng thẳng địa chính trị leo thang.

Các nhà lãnh đạo Liên minh châu Âu đã nhất trí đề cử Thống đốc Ngân hàng Trung ương Croatia, Boris Vujčić, vào vị trí Phó Chủ tịch tiếp theo của European Central Bank, một quyết định mang tính biểu tượng khi Croatia mới gia nhập khu vực đồng euro từ năm 2023.

Ông Vujčić sẽ đảm nhiệm nhiệm kỳ 8 năm bắt đầu từ ngày 1 tháng 6, kế nhiệm ông Luis de Guindos của Tây Ban Nha, người sẽ kết thúc nhiệm kỳ vào ngày 31 tháng 5. Theo quy định của EU, các thành viên Ban điều hành ECB không được tái bổ nhiệm, do đó việc chuyển giao diễn ra theo đúng quy trình.

Việc bổ nhiệm ông Vujčić được xem là một động thái hiếm hoi khi các vị trí cấp cao tại ECB thường thuộc về các quốc gia lớn. Ông là nhân vật chủ chốt trong quá trình Croatia gia nhập eurozone, và việc được trao vị trí Phó Chủ tịch cho thấy vai trò ngày càng gia tăng của các nền kinh tế mới trong khu vực.

Động thái này cũng phản ánh sự cân bằng lợi ích trong nội bộ EU, trong bối cảnh các vị trí chủ chốt khác tại ECB sẽ lần lượt thay đổi trong thời gian tới, bao gồm nhiệm kỳ của Kinh tế trưởng Philip Lane vào tháng 5 năm sau và Chủ tịch Christine Lagarde vào tháng 10 năm sau, với khả năng bà có thể rời nhiệm sở sớm hơn.

Giới quan sát cho rằng việc lựa chọn ông Vujčić là một phần trong “cuộc sắp xếp quyền lực” nhằm giảm thiểu cạnh tranh giữa các nhóm quốc gia, đồng thời tạo ra sự đồng thuận dễ dàng hơn trong quá trình phân bổ các vị trí cấp cao tiếp theo tại ECB.

Giá vàng phục hồi lên trên 4,700 USD/oz nhờ lực "bắt đáy" sau khi giảm xuống 4,500 USD/oz vào tối hôm qua.

Tesla đang đẩy mạnh kế hoạch mở rộng năng lực sản xuất năng lượng mặt trời tại Mỹ thông qua thương vụ mua sắm khoảng 2.9 tỷ USD thiết bị từ các nhà cung cấp Trung Quốc, qua đó phơi bày rõ nét mâu thuẫn giữa tham vọng nội địa hóa và thực tế phụ thuộc chuỗi cung ứng toàn cầu.

Dù Washington nỗ lực giảm lệ thuộc vào Trung Quốc, các công nghệ sản xuất then chốt—điển hình như thiết bị từ Suzhou Maxwell Technologies—vẫn chưa có lựa chọn thay thế đủ hiệu quả trong nước, buộc Tesla phải tìm đến nguồn cung bên ngoài.

Một phần thiết bị còn cần sự phê duyệt xuất khẩu từ Bắc Kinh, làm gia tăng rủi ro địa chính trị và có thể ảnh hưởng đến tiến độ triển khai. Trong bối cảnh nhu cầu điện tại Mỹ tăng mạnh do sự bùng nổ của trí tuệ nhân tạo và trung tâm dữ liệu, CEO Elon Musk tiếp tục đặt cược vào năng lượng mặt trời như trụ cột dài hạn, ngay cả khi điều đó đồng nghĩa với việc phải chấp nhận sự phụ thuộc chiến lược vào công nghệ Trung Quốc—một thực tế cho thấy quá trình chuyển đổi năng lượng ngày càng bị chi phối bởi sự giao thoa giữa kinh tế, chính sách và địa chính trị.

Chủ tịch Jerome Powell dự kiến sẽ có bài phát biểu ngắn vào cuối tuần trong khuôn khổ một sự kiện trao giải của American Society for Public Administration, song nội dung được cho là không mang hàm ý chính sách, chỉ vài ngày sau khi Fed quyết định giữ nguyên lãi suất.

Do đây là phát biểu đã được chuẩn bị trước và không kèm họp báo hay phần hỏi đáp, giới đầu tư đánh giá khả năng xuất hiện tín hiệu tác động thị trường là khá thấp. Tuy vậy, trong bối cảnh Fed vẫn duy trì quan điểm thận trọng và nhấn mạnh cần thêm tiến triển về lạm phát trước khi nới lỏng chính sách, bất kỳ bình luận ngoài kịch bản nào—đặc biệt liên quan đến lạm phát, giá năng lượng hay triển vọng lãi suất—vẫn có thể thu hút sự chú ý và ảnh hưởng đến diễn biến thị trường khi mở cửa đầu tuần.

Goldman Sachs dự báo rằng BoE sẽ giữ nguyên lãi suất trong suốt năm 2026, thay vì kịch bản trước đó là cắt giảm theo từng quý bắt đầu từ tháng 7.

Ngân hàng này cũng kỳ vọng Ủy ban Chính sách Tiền tệ (MPC) sẽ bắt đầu hạ lãi suất dần trong năm 2027, đưa lãi suất về mức cuối cùng khoảng 3%.

Saudi Arabia đang chuẩn bị cho kịch bản giá dầu có thể tăng vọt lên tới 180 USD/thùng chỉ trong vài tuần nếu các gián đoạn nguồn cung do xung đột Iran kéo dài, làm dấy lên lo ngại về “phá hủy nhu cầu” (demand destruction) và nguy cơ suy thoái kinh tế.

Các quan chức trong lĩnh vực năng lượng của nước này đang xây dựng các kịch bản trong đó các cuộc tấn công vào cơ sở hạ tầng và tuyến vận tải – đặc biệt qua eo biển Hormuz – tiếp tục hạn chế nguồn cung toàn cầu. Xung đột đã khiến hàng triệu thùng dầu bị rút khỏi thị trường, đẩy giá tăng khoảng 50% kể từ cuối tháng 2 và có lúc đưa Brent lên tới 119 USD/thùng.

Trong kịch bản xấu nhất, phía Saudi dự báo giá có thể lên 150 USD vào đầu tháng 4, sau đó tăng lên 165 USD và thậm chí chạm 180 USD nếu tình trạng gián đoạn không được giải quyết. Trên thị trường, hoạt động quyền chọn cũng cho thấy kỳ vọng giá Brent có thể đạt 130–150 USD trong ngắn hạn và cao hơn nữa vào cuối năm.

Tuy nhiên, mức giá cao như vậy được xem là mang tính bất ổn. Các nhà hoạch định chính sách Saudi lo ngại rằng giá dầu quá cao có thể khiến nhu cầu sụt giảm mạnh, είτε do thay đổi hành vi tiêu dùng hoặc do nền kinh tế suy yếu. Lịch sử cho thấy các cú sốc dầu lớn thường đi trước các cuộc suy thoái, đặc biệt nếu kéo dài.

Theo khảo sát của The Wall Street Journal, giá dầu quanh 138 USD/thùng có thể đẩy xác suất suy thoái toàn cầu lên trên 50%, so với mức cơ sở hiện tại khoảng 32% trong 12 tháng tới.

Yếu tố địa chính trị vẫn là động lực chính. Các cuộc tấn công của Iran vào hạ tầng năng lượng tại vùng Vịnh, bao gồm ở Qatar và Saudi Arabia, cùng với các vụ tấn công vào tàu thuyền đã làm gián đoạn dòng chảy qua eo biển Hormuz – tuyến vận chuyển khoảng 1/5 nguồn cung dầu toàn cầu. Cú sốc nguồn cung này đang siết chặt thị trường vật lý, với giá dầu tham chiếu Trung Đông như Oman đã vượt 160 USD/thùng.

Trong khi đó, chi phí nhiên liệu tăng đang dần truyền vào nền kinh tế. Giá xăng và diesel cao hơn hoạt động như một “loại thuế” đối với tiêu dùng, làm giảm thu nhập khả dụng và gia tăng chi phí trong chuỗi cung ứng. Doanh nghiệp có thể cắt giảm sản xuất, trong khi người tiêu dùng điều chỉnh chi tiêu và đi lại.

Nhìn rộng hơn, diễn biến này cho thấy các cú sốc địa chính trị trên thị trường năng lượng đang lan tỏa mạnh mẽ tới kinh tế toàn cầu. Giá dầu cao đẩy lạm phát tăng, kéo lợi suất trái phiếu lên và thắt chặt điều kiện tài chính, qua đó làm gia tăng rủi ro tăng trưởng chậm lại hoặc suy thoái. Cân bằng giữa nguồn cung bị hạn chế và nhu cầu suy yếu sẽ là yếu tố quyết định giá dầu có thể tăng xa đến đâu trước khi tự điều chỉnh

Goldman Sachs cảnh báo giá dầu đang đối mặt với rủi ro tăng mạnh cả trong ngắn hạn lẫn trung hạn, khi các gián đoạn nguồn cung liên quan đến xung đột Iran tiếp tục siết chặt thị trường toàn cầu.

Giá dầu Brent đóng cửa tăng sau một phiên biến động mạnh, trước đó đã có lúc vượt 119 USD/thùng sau các cuộc tấn công của Iran vào cơ sở hạ tầng năng lượng tại Trung Đông. Xung đột hiện bước sang tuần thứ ba đã gây gián đoạn diện rộng đối với nguồn cung từ các nước vùng Vịnh, đồng thời làm gia tăng lo ngại về an ninh dòng chảy dầu qua eo biển Hormuz.

Goldman cho rằng cán cân rủi ro của giá dầu vẫn nghiêng về phía tăng, không chỉ trong ngắn hạn mà kéo dài tới năm 2027. Ngân hàng này nhấn mạnh rằng các cú sốc nguồn cung trong 5 thập kỷ qua thường kéo dài hơn dự kiến ban đầu, làm dấy lên khả năng giá dầu duy trì trên 100 USD/thùng trong thời gian dài.

Trong ngắn hạn, Goldman kỳ vọng giá sẽ tiếp tục tăng khi dòng chảy qua eo biển Hormuz còn bị hạn chế. Ngân hàng này cũng cho biết giá Brent hoàn toàn có thể vượt đỉnh lịch sử năm 2008 nếu tình trạng gián đoạn kéo dài, khi thị trường hiện cực kỳ nhạy cảm với rủi ro thiếu hụt nguồn cung.

Ở kịch bản cơ sở, Goldman dự báo dòng chảy dầu sẽ dần phục hồi từ tháng 4, với giá Brent hạ nhiệt về vùng 70 USD vào quý IV/2026. Tuy nhiên, triển vọng này đi kèm mức độ bất định lớn, đặc biệt liên quan đến thời điểm tái mở cửa hoàn toàn các tuyến vận tải quan trọng và mức độ thiệt hại đối với công suất sản xuất.

Dù sản lượng có thể phục hồi tương đối nhanh sau khi dòng chảy được nối lại – có thể trong vòng 4 tuần – Goldman cảnh báo rủi ro giảm nguồn cung trong dài hạn vẫn đáng kể, đặc biệt từ Iran và các mỏ ngoài khơi. Ngân hàng cũng lưu ý rằng công suất dự phòng của OPEC có thể giúp bù đắp một phần gián đoạn, nhưng quy mô và thời điểm vẫn chưa chắc chắn.

Nhìn rộng hơn, phân tích này cho thấy các cú sốc địa chính trị đối với hạ tầng năng lượng đang chi phối mạnh mẽ diễn biến thị trường toàn cầu. Gián đoạn nguồn cung và vận chuyển đang đẩy giá dầu tăng cao, làm gia tăng áp lực lạm phát và thắt chặt điều kiện tài chính, đồng thời lan tỏa tác động sang thị trường tiền tệ, trái phiếu và chứng khoán

Thị trường chứng khoán hôm nay cho thấy một bức tranh đa dạng, với các động lực ngành khác biệt đang định hình bối cảnh giao dịch. Trong khi ngành công nghệ và đặc biệt là nhóm bán dẫn đang chứng kiến sự sụt giảm đáng kể, thì ngành năng lượng lại cho thấy sức mạnh trái ngược.

• 📉 Ngành Công nghệ: Lĩnh vực công nghệ đang chịu áp lực lớn. Các ông lớn trong ngành bán dẫn như Nvidia (NVDA) đã giảm 1.52% và Micron Technology (MU) giảm mạnh 2.77%, phản ánh những lo ngại đang diễn ra hoặc các diễn biến cụ thể tác động đến nhà sản xuất chip. Sự sụt giảm này chắc chắn đã phủ bóng đen lên bức tranh công nghệ rộng lớn hơn.

• 🚀 Ngành Năng lượng: Trái lại, lĩnh vực năng lượng đang thể hiện sự kiên cường, với Chevron (CVX) tăng 1.27%. Hiệu suất tích cực này được thúc đẩy bởi giá năng lượng tăng hoặc các thông báo chiến lược của doanh nghiệp, giúp tăng niềm tin của nhà đầu tư.

• 📉 Ngành Công nghiệp: Lĩnh vực công nghiệp đang chịu sức ép, với Boeing (BA) giảm 3.83% và General Electric (GE) giảm 4.25%. Những đợt sụt giảm này có thể xuất phát từ các lo ngại kinh tế toàn cầu hoặc những báo cáo thu nhập gây thất vọng gần đây.

Tâm lý thị trường hôm nay mang màu sắc thận trọng xen lẫn lạc quan ở một số phân khúc. Việc nhà đầu tư rút lui khỏi các cổ phiếu công nghệ nặng ký cho thấy sự thận trọng trước các áp lực điều tiết hoặc biến động thị trường. Ngược lại, mức tăng trong lĩnh vực năng lượng cho thấy sự chuyển dịch ưu tiên của nhà đầu tư sang các ngành được xem là có triển vọng ngắn hạn ổn định hơn trong bối cảnh những bất ổn kinh tế hiện nay.

Những điểm nhấn từ cuộc họp báo của bà Lagarde sau quyết định của ECB

• Rủi ro lạm phát đang nghiêng về phía tăng.

• Rủi ro đối với triển vọng tăng trưởng đang nghiêng về phía giảm.

Đồng euro đã tăng 75 pip lên 1.1525 trong ngày hôm nay, đánh dấu một sự phục hồi mạnh mẽ. Thị trường có thể đang cảm nhận được một giao dịch "TACO" (chiến lược kỳ vọng sự nhượng bộ/giảm leo thang) lớn khi cuộc chiến có vẻ là điều mà ông Trump không thực sự mong muốn, đặc biệt là khi năng lượng đang là vấn đề then chốt.

Sự tăng vọt của đồng euro là một phần trong đợt bán tháo rộng rãi đồng USD và có thể liên quan đến các tiêu đề hoặc sự đầu cơ về chiến tranh. Một lá thư chung của châu Âu đã lên án các cuộc tấn công năng lượng của Iran và tuyên bố họ sẵn sàng đóng góp vào việc mở lại Eo biển Hormuz.

Tôi (Adam Button) cho rằng các nhà giao dịch không nên quá tập trung vào cuộc họp báo này, vì bà Lagarde chỉ đưa ra những phân tích hiển nhiên như: "Một cuộc chiến kéo dài có thể làm tăng giá năng lượng lâu hơn." Cảm ơn bà, Christine.

Tôi không thấy bà ấy phản đối mạnh mẽ ý tưởng về việc thị trường định giá các đợt tăng lãi suất, mặc dù con số này đã giảm từ +66 điểm cơ bản xuống +56 điểm cơ bản trong 20 phút qua.

Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent cho biết các cuộc điều tra về thuế quan sẽ kết thúc đúng thời hạn 150 ngày theo chế độ thuế quan hiện hành, vốn cũng có thể bị phán quyết là bất hợp pháp (mặc dù điều đó sẽ có hiệu lực hồi tố).

Thông thường, loại hình điều tra này mất từ 12-18 tháng, nhưng bất chấp phạm vi quốc gia rộng lớn hơn nhiều, phiên bản lần này sẽ được hoàn thành đúng thời hạn để thay thế các mức thuế quan vào tháng 7.

Tất cả những thay đổi này diễn ra sau phán quyết ngày 20 tháng 2 năm 2026 của Tòa án Tối cao, tuyên bố rằng Đạo luật Quyền lực Kinh tế Khẩn cấp Quốc tế (IEEPA) không cho phép Tổng thống áp đặt thuế quan. Phán quyết 6-3 đó đã vô hiệu hóa các mức thuế quan "Ngày Giải phóng" (Liberation Day) và các khoản thuế liên quan đến fentanyl từng được áp dụng đối với hàng chục đối tác thương mại.

Chỉ vài giờ sau phán quyết, Tổng thống Trump đã áp đặt mức thuế quan toàn cầu 10% theo Mục 122 của Đạo luật Thương mại năm 1974 — một biện pháp tạm thời được giới hạn ở mức 15% và sẽ hết hạn vào khoảng ngày 24 tháng 7 nếu không có sự gia hạn từ Quốc hội. Bộ trưởng Tài chính Bessent đã ám chỉ rằng mức thuế này có thể sớm được nâng lên 15% và dự đoán các mức thuế quan sẽ trở lại mức trước phán quyết vào tháng 8.

Để xây dựng một nền tảng pháp lý có khả năng bền vững, Đại diện Thương mại Hoa Kỳ (USTR) đã khởi động hai cuộc điều tra theo Mục 301. Cuộc điều tra đầu tiên, được công bố ngày 11 tháng 3, nhắm vào tình trạng dư thừa năng lực sản xuất công nghiệp tại 16 nền kinh tế bao gồm Trung Quốc, EU, Mexico, Nhật Bản, Ấn Độ, Hàn Quốc, Việt Nam và Đài Loan. Cuộc điều tra thứ hai, được công bố ngày 12 tháng 3, kiểm tra các thất bại trong việc thực thi nhập khẩu lao động cưỡng bức trên khoảng 60 nền kinh tế, bao gồm cả Canada.

Thời hạn lấy ý kiến công chúng cho cả hai cuộc điều tra là ngày 15 tháng 4, với các phiên điều trần kéo dài đến đầu tháng 5. Lịch trình rút gọn này là có chủ ý — chính quyền đặt mục tiêu kết luận các kết quả trước khi thuế quan Mục 122 hết hạn vào cuối tháng 7, tạo điều kiện cho quá trình chuyển đổi liền mạch sang các mức thuế 301 dài hạn hơn. Mức thuế suất hiệu dụng hiện dao động từ 16.9% đến 17.5%, cao nhất kể từ năm 1932, với tác động tiêu cực ước tính làm giảm khoảng 0.4 điểm phần trăm GDP năm 2026.

Tính chất vội vã của các phiên điều trần và khả năng cao chúng sẽ được sử dụng để "hợp thức hóa" thuế quan khiến chúng tiếp tục dễ bị tổn thương trước các thách thức pháp lý tại tòa án.

Vàng tiếp tục giảm sâu xuống mức 4,626 USD/oz trong phiên

1. Thông số chính

• Lãi suất trước đó: 3.75%

• Tỷ lệ bỏ phiếu (giữ nguyên): 9-0 (so với dự báo 7-2)

2. Tuyên bố từ Ủy ban Chính sách Tiền tệ (MPC)

• Xung đột tại Trung Đông đã khiến giá năng lượng và các mặt hàng cơ bản trên toàn cầu tăng vọt. Điều này sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến chi phí nhiên liệu và sinh hoạt của các hộ gia đình, đồng thời tác động gián tiếp thông qua chi phí vận hành của doanh nghiệp.

• Lạm phát CPI sẽ tăng cao hơn trong ngắn hạn do cú sốc mới đối với nền kinh tế.

• MPC đang nâng cao cảnh giác trước nguy cơ áp lực lạm phát trong nước gia tăng thông qua các "tác động vòng hai" (second-round effects) trong việc thiết lập tiền lương và giá cả.

• Ủy ban cũng đang đánh giá hệ lụy đối với lạm phát từ sự suy yếu của hoạt động kinh tế, hệ quả tất yếu khi chi phí năng lượng đắt đỏ hơn.

• BOE sẽ tiếp tục theo dõi sát sao tình hình Trung Đông, đặc biệt là tác động đến nguồn cung và giá năng lượng toàn cầu.

• Ngân hàng trung ương sẵn sàng hành động khi cần thiết để đảm bảo lạm phát CPI duy trì đúng quỹ đạo, hướng tới mục tiêu 2% trong trung hạn.

3. Phản ứng thị trường và Nhận định

Quyết định này mang sắc thái "diều hâu" (hawkish) hơn một chút so với kỳ vọng, thể hiện rõ qua sự đồng thuận tuyệt đối (9 phiếu thuận) trong việc giữ nguyên lãi suất, đập tan mọi dự báo về sự chia rẽ (7-2) trước đó. Ngay sau thông báo của MPC, thị trường đã lập tức định giá lại, dự báo BOE sẽ có các đợt tăng lãi suất tổng cộng 51 điểm cơ bản (bps) trong năm 2026, cao hơn hẳn mức 39 bps trước thềm cuộc họp.

Khi xem xét kỹ lý do của từng thành viên, có thể thấy một sự nhất trí cao độ về việc phải tạm dừng chu kỳ nới lỏng tiền tệ hiện tại để có thêm thời gian đánh giá những hệ lụy sâu rộng từ cuộc chiến tranh.

Cắt giảm lãi suất vào cuối năm

• Fed: 11 bps (94% xác suất giữ nguyên trong cuộc họp tới)

Tăng lãi suất vào cuối năm

• RBNZ: 58 bps (96% xác suất giữ nguyên trong cuộc họp tới)

• ECB: 56 bps (92% xác suất giữ nguyên trong quyết định hôm nay)

• RBA: 55 bps (55% xác suất tăng lãi suất trong cuộc họp tới)

• BoJ: 45 bps (53% xác suất tăng lãi suất trong cuộc họp tới)

• BoC: 42 bps (95% xác suất giữ nguyên trong cuộc họp tới)

• BoE: 35 bps (98% xác suất giữ nguyên trong quyết định hôm nay)

• SNB: 25 bps (75% xác suất giữ nguyên trong cuộc họp tới)

Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) được dự báo sẽ giữ nguyên lãi suất ở mức 2.00% và từ bỏ việc sử dụng cụm từ đánh giá nền kinh tế đang ở "vị thế tốt" (good place) trong bối cảnh cuộc chiến Mỹ-Iran và cú sốc giá năng lượng đang diễn ra. Ngân hàng trung ương này dự kiến sẽ áp dụng một giọng điệu hawkish hơn nhằm kiểm soát chặt chẽ các kỳ vọng lạm phát.

Dưới đây là những điểm nhấn chính cần lưu ý cho cuộc họp sắp tới:

1. Chính sách và Dự báo Kinh tế

• Cách tiếp cận: Lập trường "họp từng kỳ" và "phụ thuộc vào dữ liệu" nhiều khả năng sẽ tiếp tục được duy trì, nhưng ECB dự kiến sẽ nhấn mạnh hơn vào các rủi ro tăng giá lạm phát

• Dự báo vĩ mô mới: Các số liệu dự kiến sẽ cho thấy lạm phát bị điều chỉnh tăng đáng kể, kèm theo sự hạ cấp nhẹ về tăng trưởng trong ngắn hạn. Tuy nhiên, mức độ điều chỉnh sẽ phụ thuộc rất nhiều vào ngày chốt dữ liệu của báo cáo.

2. Thông điệp từ Chủ tịch Lagarde

Chủ tịch Christine Lagarde có thể sẽ kêu gọi sự kiên nhẫn giữa bối cảnh bất ổn địa chính trị leo thang mạnh mẽ, nhưng đồng thời cũng sẽ khẳng định sự sẵn sàng hành động của ECB nếu cần thiết. Nhiều khả năng bà sẽ trình bày các kịch bản dự phóng khác nhau, tùy thuộc vào thời gian kéo dài của cuộc chiến cũng như mức độ nghiêm trọng của cú sốc giá năng lượng.

3. Kịch bản phản ứng của Thị trường (Đồng Euro)

Hiện tại, thị trường đã phản ánh hoàn toàn kịch bản ECB sẽ có hai đợt tăng lãi suất từ nay đến cuối năm, với 70% xác suất đợt tăng đầu tiên sẽ diễn ra ngay trong tháng 6.

• Kịch bản Dovish: Nếu Chủ tịch Lagarde bác bỏ (push back) những kỳ vọng tăng lãi suất sớm này, chúng ta có thể sẽ chứng kiến sự định giá lại theo hướng nới lỏng hơn, đẩy đồng Euro vào rủi ro giảm giá.

• Kịch bản Hawkish: Ngược lại, nếu bà không hề phản đối các khoản cược tăng lãi suất của thị trường, đồng Euro có thể sẽ phục hồi mạnh mẽ. Khi đó, giới giao dịch sẽ tăng cường đặt cược vào khả năng lãi suất sẽ được nâng lên trong một hoặc hai cuộc họp tới.

Dưới đây là những thông điệp chính từ bài phát biểu:

• Vì vậy, mức độ sẵn sàng can thiệp của chúng tôi đã tăng lên.
• Áp lực tăng giá đối với đồng franc lại một lần nữa gia tăng.
• Đồng franc đang được săn đón như một tài sản trú ẩn an toàn trong thời kỳ bất ổn.
• Đồng tiền này đã mạnh lên 2.5% tính theo tỷ trọng thương mại kể từ giữa tháng 12.
• Chúng tôi sẵn sàng ngăn chặn đà tăng giá nhanh và quá mức của đồng franc.
• Việc đồng franc lên giá trong những tuần gần đây là hiện tượng điển hình trong thời kỳ bất ổn.
• Giá năng lượng cao hơn đồng nghĩa với việc lạm phát có khả năng tăng mạnh hơn trong những quý tới.
• Tuy nhiên, áp lực lạm phát trong trung hạn hầu như không thay đổi.
• Chúng tôi vẫn sẵn sàng sử dụng lãi suất âm nếu cần thiết để đạt được mục tiêu của mình.
• Nhiệm vụ của chúng tôi rất rõ ràng: chúng tôi sẽ sử dụng mọi công cụ cần thiết để đạt được điều đó.

Bình luận từ góc nhìn thị trường:

Ông ấy đang đi thẳng vào vấn đề và đây chính là điều mà giới đầu tư muốn nghe. Chắc chắn, điều này sẽ không lọt tai nước Mỹ cùng những cáo buộc thao túng tiền tệ của họ. Nhưng nói đi cũng phải nói lại, đây là điều tất cả chúng ta đều biết đang xảy ra, chỉ là thường không ai nói thẳng ra.

Tôi cho rằng lần này SNB đang lên tiếng mạnh mẽ và nghiêm túc hơn trong việc truyền tải thông điệp, bởi chúng ta cũng đang thử thách giới hạn can thiệp của họ. Với việc cặp EUR/CHF bám sát mốc quan trọng 0.90, đây là một phép thử thực sự đối với ngưỡng chịu đựng của ngân hàng trung ương. Vào một thời điểm nào đó tuần trước, có vẻ như họ đã nhắm mắt làm ngơ khi giá rớt xuống dưới mốc tâm lý này.

Xét việc họ chưa muốn quay lại với chính sách tiền tệ phi truyền thống, điều đó đồng nghĩa với việc can thiệp ngoại hối (FX intervention) là nước cờ duy nhất để chống lại áp lực giảm phát đang gia tăng tại Thụy Sĩ. Bạn có thể cá rằng SNB đang nóng lòng chờ đợi mớ bòng bong xung đột ở Trung Đông này mau chóng kết thúc. Đây thực sự là một sự cố quá sai thời điểm đối với họ.