Tiêu điểm thị trường

• Giá sản xuất và nhập khẩu tháng 11 của Thụy Sĩ: -0.9%m/m
• Trước đó: +0.2% m/m

Phân tích cho thấy giá sản xuất giảm 0.7% trong khi giá nhập khẩu giảm 1.3% trong tháng 11. Điều đó sẽ tiếp tục giúp hỗ trợ lập trường chính sách mới nhất của SNB nhằm giữ mọi thứ trung lập hơn vào thời điểm hiện tại.

Barclays cho biết:

• Hy vọng BoE giữ nguyên hướng dẫn chính sách và luận điệu duy trì lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn được củng cố.
• Dữ liệu gần đây "chưa cung cấp bằng chứng chắc chắn về tính bền bỉ và sức mạnh của quá trình giảm phát trong trung hạn".
• Dự đoán cuộc bỏ phiếu chính sách tiền tệ diễn ra vào ngày hôm nay sẽ kết thúc tỷ lệ 6:3 với các nhà hoạch định chính sách Greene, Haskel và Mann sẽ bỏ phiếu ủng hộ việc tăng lãi suất 25bps.
• Đối với triển vọng lãi suất tổng thể, dự đoán BoE sẽ chỉ bắt đầu cắt giảm lãi suất vào tháng 8 năm sau. BoE khó có khả năng xoay trục trong nửa đầu năm tới và "gần như chắc chắn" sẽ không cắt giảm lãi suất trước tháng 5.

Deutsche Bank chỉ ra rằng:

• Mặc dù ECB sẽ thừa nhận những diễn biến lạm phát tích cực hơn gần đây, nhưng sẽ chưa muốn tuyên bố chiến thắng lạm phát. Do đó, ECB sẽ duy trì hướng dẫn chính sách về việc giữ lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn để đưa lạm phát trở lại mục tiêu 2%.
• Nền kinh tế Eurozone đang gặp khó khăn và triển vọng lạm phát tốt hơn cho thấy rủi ro về lãi suất đang nghiêng về việc cắt giảm sớm hơn và nhiều hơn.
• Kỳ vọng đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên sẽ diễn ra vào tháng 4 năm 2024
• Không loại trừ khả năng lãi suất sẽ được cắt giảm lần đầu vào tháng 3 năm 2024.
• ECB sẽ cắt giảm lãi suất 50 bps vào tháng 4 và tháng 6 và cắt giảm 150 bps vào năm 2024.

Cần lưu ý:

• EUR/USD có thể sẽ giữ hành động giá ở mức dưới 1.0900 trước khi quyết định chính sách của ECB được công bố. 

• AUD/USD ở mức 0.6700 và 0.6750. Chú ý thêm rằng cặp tiền đã phá vỡ kháng cự kỹ thuật ở khoảng 0.6690 và hiện đang tăng lên mức đỉnh mới kể từ cuối tháng 7.

• NZD/USD ở mức 0.6190

Khẩu vị rủi ro hiện tại hoàn toàn phụ thuộc vào phản ứng sau cuộc họp FOMC. USD suy yếu và đà giảm sâu của lợi suất trái phiếu kho bạc là hai động lực chính vào lúc này.

• HĐTL DAX: +1.1%
• HĐTL FTSE: +1.0%

Chứng khoán châu Âu sẽ phải bắt kịp mức tăng ở Phố Wall sau quyết định chính sách của Fed ngày hôm qua và điều đó đang thúc đẩy DAX và CAC 40 tăng lên các mức cao kỷ lục mới. Tâm lý risk-on vẫn đang lan tỏa với hợp đồng tương lai S&P 500 cũng tăng 0.4% vào thời điểm hiện tại.

Societe Generale cho rằng:

• Hôm nay, quyết định chính sách của ECB sẽ không gây ra nhiều biến động trên thị trường vì các nhà hoạch định chính sách dự kiến sẽ giữ nguyên lãi suất và đưa ra quan điểm trung lập hơn. Các quan chức ECB có thể sẽ thừa nhận những tiến bộ gần đây về lạm phát nhưng chưa kết luận rằng chu kỳ thắt chặt đã kết thúc.
• ECB sẽ điều chỉnh lại các dự báo lạm phát về gần đạt mục tiêu hơn vào năm 2025, mở đường cho việc cắt giảm lãi suất trong nửa cuối năm 2024.
• Bây giờ có lẽ là thời điểm tốt để ECB công bố trước việc cắt giảm PEPP cho tháng 3/tháng 4, tùy thuộc vào điều kiện thị trường.

Lịch kinh tế châu Âu hôm nay có:

• 14:30 - Giá sản xuất và nhập khẩu tháng 11 của Thụy Sĩ
• 15:00 - Số liệu CPI chính thức tháng 11 của Tây Ban Nha
• 15:30 - SNB công bố quyết định chính sách tiền tệ quý 4
• 19:00 - BOE công bố quyết định chính sách tiền tệ tháng 12
• 20:15 - ECB công bố quyết định chính sách tiền tệ tháng 12
• 20:45 - Chủ tịch ECB Lagarde mở họp báo

Thị trưởng định giá khoảng 26 bps cho động thái vào tháng 3 năm sau. Vì vậy, về cơ bản, Fed vừa xác nhận việc cắt giảm lãi suất mạnh mẽ trong những tuần gần đây và họ sẽ chỉ có một cuộc họp vào tháng 1 để đưa ra bất kỳ thông tin rõ ràng nào trước khi bước vào một giai đoạn mới. Trước cuộc họp FOMC ngày hôm qua, các nhà giao dịch đã dự đoán mức cắt giảm lãi suất khoảng 112 bps trong toàn bộ năm tới nhưng sau đó con số đó đã leo thang mạnh mẽ lên mức 148 bps. 

Goldman Sachs điều chỉnh thời điểm cắt giảm lãi suất của Fed từ quý 3 năm 2024 sang quý 1 năm 2024 và đồng thời đưa ra ba lần cắt giảm lãi suất liên tiếp của Fed vào tháng 3, tháng 5 và tháng 6 là những bước đầu tiên của ngân hàng trung ương trong việc nới lỏng chính sách tiền tệ từ các thiết lập hiện tại.

• Sản xuất công nghiệp chính thức tháng 10 của Nhật: +1.3% m/m, +1.1% y/y
• Sơ bộ: +1.0% m/m,  +0.9% y/y
• Trước đó: +0.5% m/m, -4.4% y/y

​

Barclays đã điều chỉnh dự đoán của họ về việc cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang vào năm tới:

• Dự kiến ​​lần cắt giảm lãi suất 25 bp đầu tiên vào tháng 6, và hai lần cắt giảm tiếp theo
• Trước đây đã dự đoán sẽ có một đợt cắt giảm vào năm tới, vào tháng 12

Trang Reuter đưa tin:

• Hội đồng cải cách thuế của Đảng Dân chủ Tự do cầm quyền Nhật Bản đã đồng ý giảm thuế thu nhập nhằm bù đắp cho các hộ gia đình chịu thiệt từ việc giá cả tăng vọt và hỗ trợ thay đổi tư duy giảm phát đã xuyên suốt hàng thập kỷ qua
• Động thái này cũng nhằm khuyến khích một chu kỳ tăng trưởng lành mạnh do sự dẫn đầu trong nhu cầu của khu vực tư nhân, các nhà hoạch định chính sách thuế đang tăng cường giảm thuế đối với các doanh nghiệp có kế hoạch tăng lương.
• Dự thảo về các khoản giảm thuế trong khuôn khổ cải cách thuế trong năm tài chính 2024 sẽ được hoàn tất vào thứ Năm

Các nhà phân tích của UBS bày tỏ niềm yêu thích với cổ phiếu và trái phiếu sẽ đem lại lợi nhuận cao hơn vào năm 2024 trong bối cảnh các nền kinh tế chậm lại, trái ngược lại với chứng khoán tại Mỹ và trên toàn cầu sẽ chỉ tăng trưởng ở mức khiêm tốn:

• Tốc độ tăng trưởng kinh tế sẽ là mối lo ngại cho các thị trường trong năm tới
• “Mặc dù chúng tôi kỳ vọng lãi suất giảm vào năm 2024 sẽ hỗ trợ cả thị trường vốn cổ phần và trái phiếu, nhưng tốc độ tăng trưởng gần đây có thể sẽ chậm lại”
• Ưu tiên lợi nhuận cố định từ trái phiếu, dự báo lợi suất TPCP Hoa Kỳ 10 năm giảm xuống 3.5% vào cuối năm 2024

Nhận định từ BRC sau cuộc họp FOMC đêm qua:

• Bên cạnh quyết định việc giữ lãi suất ổn định trong tháng 9, những điều chỉnh trong dự báo và Tuyên bố chính sách cho thấy chủ đề thảo luận chính sẽ xoay quanh lộ trình nới lỏng mạnh mẽ hơn trong những năm tới và thời điểm cắt giảm lãi suất.
• Dự báo về trung vị lãi sất quỹ liên bang trải dài trên toàn biểu đồ dot plot năm sau đã nhấn mạnh sự thiếu chắc chắn xoay quanh triển vọng của cả nền kinh tế và lạm phát đầu năm.
• Chỉ số CPI liên tục giảm tại Mỹ đang giúp giảm bớt lo ngại của Fed xoay quanh việc nền kinh tế vẫn kiên cường sẽ gây ra một đợt bùng lạm phát khác trong tương lai.
• Chúng tôi hy vọng Fed sẽ hài lòng với mức tăng lãi suất hiện tại, trước khi bối cảnh nền kinh tế ngày càng xấu đi thúc đẩy họ chuyển hướng cắt giảm vào khoảng giữa năm tới.

Quỹ đầu tư của Warrent Buffett đã mua thêm cổ phiếu ngành năng lượng:

• Berkshire Hathaway đã mua gần 10.5 triệu cổ phiếu của Occidental Petroleum trong tuần này với giá khoảng 588.7 triệu USD và nâng tỷ lệ sở hữu cổ phiếu trong danh mục đầu tư lên khoảng 27%.

• Đầu tuần này, HĐTL quỹ liên bang đã định giá lãi suất giảm 107 bp vào năm tới. Hiện tổng mức cắt giảm đã lên tới 144bp.
•  
• Chủ tịch Fed Powell đã không làm gì để đẩy lùi kỳ vọng thị trường về việc cắt giảm lãi suất vào năm tới và biểu đồ dot plot cũng đưa ra tín hiệu tương tự. Trong tháng vừa qua, rất ít quan chức Fed lên tiếng ủng hộ việc cắt giảm lãi suất vào năm tới.

Cuộc họp chính sách của Ủy ban Thị trường mở Liên bang (FOMC) được tổ chức vào thứ Ba và thứ Tư. Được biết, một số quan chức đã thay đổi dự báo giữa cuộc họp FOMC sau dữ liệu PPI tháng 11 tại Hoa Kỳ.
 

Dữ liệu đơn đặt hàng là một chuỗi dữ liệu có độ biến động cao và được coi là chỉ số hàng đầu về chi tiêu vốn trong 6-9 tháng tới.

Cập nhật FX: USD/JPY không biến động nhiều sau khi dữ liệu được công bố. Các nhà đầu tư đang thảo luận về việc BoJ xoay trục chính sách có thể sẽ diễn ra ngay từ tháng 1/2024 sau cuộc họp FOMC đêm qua.

Nhận định từ các nhà phân tích tại Morgan Stanley thông qua trang Financial Times:

• Chỉ số giảm phát GDP là thước đo giá trên diện rộng ở một quốc gia, đã giảm 2 quý liên tiếp và hiện ở mức -1.4%
• Khi điều chỉnh theo giảm phát, lãi suất thực của Trung Quốc bị đẩy lên cao hơn
• “Nếu giảm phát tiếp tục lan rộng, các công ty sẽ cắt giảm mức tăng lương, tạo ra một 'vòng lặp' luẩn quẩn khiến tổng cầu thậm chí còn yếu hơn và gia tăng áp lực giảm phát"
• Lập luận rằng các nhà chức trách ở Trung Quốc cần một biện pháp kích thích mạnh mẽ hơn nữa

Trang Nikkei của Nhật Bản nhận định rằng BoJ có thể loại bỏ chính sách lãi suất âm sớm hơn dự kiến, từ tháng 1-3 năm sau, do triển vọng cắt Fed cắt giảm lãi suất trong năm tới được củng cố:

• Fed đã phát tín hiệu vào thứ Tư rằng họ có thể cắt giảm lãi suất 3 lần vào năm tới.
• Hầu hết các nhà phân tích đều cho rằng BoJ sẽ loại bỏ chính sách lãi suất âm vào tháng 4 sau khi có kết quả từ cuộc đàm phán lao động tại các công ty lớn vào mùa xuân năm sau.
• Nhưng đợi đến tháng 4 làm tăng khả năng Mỹ sẽ hạ lãi suất trước thời điểm đó.
• BoJ có thể sẽ loại bỏ chính sách lãi suất âm trong khoảng từ tháng 1-3 năm sau do BoJ không muốn đi ngược hướng Fed hay các NHTW tại châu Âu hiện đang cân nhắc cắt giảm lãi suất.

Dữ liệu tăng trưởng kinh tế tại New Zealand trong quý III đang ở mức rất xấu.

• -0.3% q/q (dự báo: +0.2%, trước đó: +0.5%)
• -0.6% y/y (dự báo: +0.5%, trước đó: +1.5%)

Động lực làm suy yếu tăng trưởng trong lĩnh vực sản xuất:

• Sản xuất: -3.4%
• Vận tải: -4.5%
• Xây dựng: -1.7%
• Thương mại bán buôn: -1.9%

Động lực thúc đẩy tăng trưởng trong lĩnh vực sản xuất:

• Chăm sóc sức khỏe và trợ cấp xã hội: +2.3%
• Dịch vụ cho thuê, tuyển dụng và bất động sản: +1%

• Kỳ vọng lạm phát CPI tại Úc giảm đáng kể từ mức 4.9% trong tháng 11 xuống 4.5% trong tháng 12

Báo cáo về thị trường lao động Úc ghi nhận lượng lớn việc làm được bổ sung trong tháng 11/2023:

• Tỷ lệ tham gia lao động - tức là những người trong độ tuổi lao động hoặc đang tìm việc làm đang tăng cao do chi phí sinh hoạt ngày càng tăng, là nguyên nhân chính dẫn đến tỷ lệ thất nghiệp tăng vọt, mặc dù số lượng việc làm nhảy vọt trong tháng.
• Tỷ lệ thất nghiệp tăng lên mức cao nhất kể từ tháng 5/2022, nhưng vẫn không quá xa xa mức đáy gần 50 năm là 3.5%

• Giá đóng cửa trước đó: 7.1700
• PBOC bơm 262 tỷ nhân dân tệ reverse repos kỳ hạn 7 ngày với lãi suất không đổi là 1.9%
• 363 tỷ nhân dân tệ của reverse repos sẽ đáo hạn trong ngày hôm nay
• Một khoản rút ròng 101 tỷ nhân dân tệ sẽ được thông qua trong hoạt động thị trường mở

• JP Morgan dự báo đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên của FOMC sẽ diễn ra vào tháng 6/2024 thay vì tháng 7/2024 trước đó và lãi suất sẽ giảm 125bp vào cuối năm 2024
• Soc Gen dự báo đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên của FOMC sẽ diễn ra vào tháng 5/2024, hoặc có thể là vào tháng 3/2024 với tổng 150bp được cắt giảm vào cuối năm 2024
• Capital Economics dự báo FOMC sẽ cắt giảm 25bp tại mỗi cuộc họp kể từ tháng 3/2024, với tổng cộng là 175bp lãi suất được giảm bớt

Chứng khoán tăng phiên thứ 5 liên tiếp trong bối cảnh lợi suất TPCP lao dốc trước tín hiệu dovish từ cuộc họp Fed đêm qua. Giọng điệu của Tuyên bố chính sách đã chuyển ôn hòa hơn khi đề cập đến “bất cứ” điều chỉnh chính sách nào nếu phù hợp, nhưng Chủ tịch Fed Powell vẫn nhấn mạnh rằng lãi suất đang ở đỉnh hoặc gần đỉnh và sẵn sàng tăng thêm nếu cần thiết. Các dự báo hàng quý cho thấy Fed kỳ vọng lãi suất sẽ giảm 75bp (tức có thêm 3 đợt cắt giảm nữa) vào năm tới, với tốc độ cắt giảm mạnh hơn so với dự báo tháng 9. Lạm phát năm tới đã được điều chỉnh giảm xuống 2.4% từ mức 2.6% trong dự báo trước đó. Đáng chú ý, thông qua biểu đồ dot plot, dự báo lãi suất cuối năm 2024 đã được giảm từ 5.1% trước đó xuống 4.6%, đồng thời sẽ có thêm 4 lần giảm (khoảng 100bp) trong năm 2025 và thêm 3 lần giảm (75bp) trong năm 2026. Các nhà đầu tư đã suy đoán rằng Fed sẽ tỏ ra thận trọng trong Tuyên bố, nhưng thay vào đó NHTW này lại trở nên ôn hòa hơn thừa nhận lạm phát đã giảm bớt, củng cố lập trường ít cần thiết phải thắt chặt hơn nữa. Kết phiên, cả 3 chỉ số đều lập đỉnh mới trong năm, trong đó Dow Jones dẫn đầu đà tăng với hơn 500 điểm lên mức cao nhất mọi thời đại:

• Dow Jones +1.40%
• S&P 500 +1.37%
• Nasdaq +1.38%

Trên thị trường FX, USD giảm mạnh hơn 100pip sau khi FOMC công bố giữ nguyên phạm vi lãi suất ở mức 5.25-5.50%. Ngoài ra, chỉ số PPI lõi tháng 11 tại Hoa Kỳ bất ngờ không đổi so với dự báo tăng 0.2% m/m cũng đã khiến giá giảm hơn 20pip đầu phiên Mỹ. Chốt phiên, USD giảm trên diện rộng, chạm đáy 4 tháng và ghi nhận phiên giao dịch tồi tệ nhất trong hơn 4 tuần qua. JPY dẫn đầu đà tăng trong số các đồng tiền chính, theo sau là AUD và EUR.

• Chỉ số DXY -0.88%
• EURUSD +0.75%
• GBPUSD +0.44%
• AUDUSD +1.54%
• NZDUSD +0.67%
• USDJPY -1.78%
• USDCHF -0.41%
• USDCAD -0.54%

Vàng đóng cửa ở đỉnh ngày tại gần $2,028 USD/oz sau cuộc họp Fed, được hỗ trợ bởi lợi suất TPCP Hoa Kỳ lao dốc khắp các kỳ hạn, ghi nhận đà phục hồi hơn $48 và xóa bỏ hoàn toàn đà giảm của 3 phiên trước đó. Trên thị trường nợ, lợi suất 2 năm và 10 năm lần lượt giảm 30 bp và 18.3bp xuống 4.43% và 4.02%. Dầu thô đảo chiều tăng từ phiên Âu, đóng cửa hồi gần $0.9 lên $69.50/thùng. Dự trữ dầu thô tại Hoa Kỳ tuần trước giảm mạnh 4.3M so với dự báo 1.9M cũng không hỗ trợ được nhiều cho đà tăng của dầu trong ngày do lo ngại dư cung trên toàn cầu.

Phiên giao dịch đang diễn ra khi các nhà đầu tư chờ đợi quyết định lãi suất của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) vào lúc 2 giờ sáng. Dự kiến ​​Fed sẽ giữ nguyên lãi suất, nhưng tuyên bố, bình luận của Chủ tịch Fed Powell và dự báo về GDP, lạm phát, việc làm và lãi suất sẽ là những thông tin quan trọng có thể ảnh hưởng đến thị trường tùy thuộc vào mức độ "dovish" hay "hawkish" so với kỳ vọng chung là sẽ có quan điểm "dovish".

Thị trường hiện tại đang cho thấy:

• Dow Jones giảm 4.19 điểm tương đương -0.01% xuống mức 36,573.7. 
• S&P 500 tăng 4.72 điểm tương đương 0.10% lên mức 4,648.42
• Nasdaq tăng 21.23 điểm tương đương 0.15% lên mức 14,554.63

Nhìn vào lợi suất trái phiếu Mỹ, lợi suất đang giảm trước khi có quyết định lãi suất. Dữ liệu PPI của Mỹ yếu hơn một chút so với dự kiến:

• Lợi suất 2 năm 4.696%, -3.4 điểm cơ bản
• Lợi suất 5 năm 4.193%, -3.4 điểm cơ bản
• Lợi suất 10 năm 4.171% -3.4 điểm cơ bản
• Lợi suất 30 năm 4.277% -2.6 điểm cơ bản.

Ở các thị trường khác:

• Dầu thô tăng khoảng 0.50 USD lên mức 69.11 USD
• Vàng tăng 4.80 USD tương đương 0.24% lên 1,998.00 USD
• Bitcoin đang giao dịch ở mức 41,422 USD

​

• Ngân hàng Thế giới cho biết các nước đang phát triển đã chi kỷ lục 443.5 tỷ USD để trả nợ nước ngoài trong năm 2022 và con số này sẽ tăng 10% trong năm nay và năm tới. Đối với các nước nghèo, con số này là 88.9 tỷ USD và tổng số dự kiến ​​sẽ tăng 40% trong giai đoạn 2023-2024.
• Gánh nặng nợ đe dọa đến khả năng trả nợ và có thể dẫn đến khủng hoảng nợ.
• Điều tốt nhất có thể xảy ra là Fed bắt đầu cắt giảm lãi suất vì lãi suất cao kéo dài sẽ là "thảm họa" đối với các thị trường mới nổi.
• Hiếm khi các quốc gia nhỏ nhất gây ra sóng gió trong hệ thống tài chính lớn, nhưng những nơi này là nguồn quan trọng cho tăng trưởng toàn cầu và nhu cầu tài nguyên trong những thập kỷ tới.

Đồng đô la Mỹ đang chịu một số áp lực bán, giảm khoảng 20 pip kể từ báo cáo PPI.
Báo cáo cho thấy lạm phát giá sản xuất tại Mỹ đang giảm, với số liệu tháng này đi ngang sau khi giảm 0.4% vào tháng 10. Do giá năng lượng giảm, tháng 12 cũng dự kiến ​​sẽ có số liệu âm.
USD/JPY đã giảm xuống 145.23 từ mức 145.65 trước khi có dữ liệu:

Lợi suất trái phiếu kho bạc đang giảm, dẫn đầu là lợi suất ngắn hạn. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm giảm 5.5 điểm cơ bản xuống mức đáy trong phiên là 4.67%, tất cả đều xảy ra sau khi có báo cáo PPI. Đây là một động thái mạnh mẽ trước cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) diễn ra trong vài giờ nữa, nhưng cũng cho thấy thị trường tin rằng Fed cuối cùng sẽ cắt giảm lãi suất.
Có thể có một số hành động mua yên Nhật rộng rãi đang diễn ra, điều này cũng gây áp lực lên đồng USD.

Đồng Euro đã tăng giá sau khi dữ liệu PPI của Hoa Kỳ yếu hơn dự kiến.

Dữ liệu PPI của Mỹ gây áp lực lên đồng USD:

• Giá sản xuất của Hoa Kỳ vẫn không thay đổi trong tháng 11, trái với kỳ vọng tăng 0.1%, với lạm phát hàng năm giảm xuống 0.9% từ mức 1.2% trong tháng 10. PPI lõi không thay đổi trong tháng thứ hai liên tiếp và tăng 2% trong năm, thấp hơn mức tăng dự kiến của thị trường lần lượt là 0.2% và 2.1%.
• Đầu ngày hôm nay, dữ liệu của Eurozone tiết lộ rằng sản lượng công nghiệp của khu vực này đã giảm ngoài dự kiến trong tháng 10, mặc dù ảnh hưởng của nó lên cặp tiền này là không đáng kể.
• Tuy nhiên, sự kiện chính hôm nay là quyết định chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ. Fed gần như chắc chắn sẽ giữ nguyên lãi suất, nhưng thị trường sẽ tập trung vào dự báo lãi suất của các thành viên Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) và cuộc họp báo của Chủ tịch Fed Powell để tìm kiếm manh mối về kế hoạch chính sách của ngân hàng.