Tiêu điểm thị trường

Thị trường đang bước vào một phiên giao dịch tập trung cao độ vào các dữ liệu kinh tế vĩ mô sơ bộ, giữa lúc những đồn đoán về các cuộc đàm phán địa chính trị bắt đầu chi phối tâm lý giới đầu tư.

Dưới đây là điểm nhấn cho các phiên giao dịch:

1. Phiên Châu Âu: Đón chờ dữ liệu PMI sơ bộ

Trong phiên giao dịch Châu Âu, chúng ta sẽ đón nhận dữ liệu PMI sơ bộ (Flash PMI) của các nền kinh tế lớn thuộc Eurozone và Vương quốc Anh.

• Dự báo: Các số liệu này đều được dự báo sẽ tồi tệ hơn tháng trước giữa bối cảnh cuộc chiến Mỹ - Iran và sự gián đoạn tại Eo biển Hormuz. Nhiều khả năng chúng ta sẽ chứng kiến những con số thấp hơn kỳ vọng trên diện rộng.
• Góc nhìn thị trường: Tuy nhiên, tôi không chắc điều đó sẽ tác động nhiều đến thị trường vào lúc này, khi niềm hy vọng về việc chấm dứt xung đột trong một hoặc hai tuần tới đang nhen nhóm. Thực tế, giống như việc chiến tranh tại Iran có thể dẫn đến dữ liệu kinh tế tồi tệ trong tháng 3, sự kết thúc của nó có thể mang lại những số liệu khả quan hơn trong những tháng sắp tới.

2. Phiên Mỹ: Rủi ro lạm phát và tăng trưởng

Tâm điểm của phiên Mỹ sẽ là báo cáo PMI sơ bộ của Mỹ.

• Áp lực kép: Một lần nữa, dữ liệu có thể tồi tệ hơn dự kiến do cuộc chiến Mỹ - Iran đang gây áp lực giảm lên tăng trưởng và áp lực tăng lên lạm phát. Sự bất ổn cũng đang đè nặng lên tâm lý doanh nghiệp.
• Kịch bản phản ứng: Dữ liệu tốt có thể sẽ bị phớt lờ, trong khi dữ liệu xấu có thể châm ngòi cho những lo ngại về suy thoái. Dù sao đi nữa, trọng tâm của thị trường hiện tại có thể đang đặt vào các cuộc đàm phán được đồn đoán giữa Mỹ và Iran. Điều này có thể khiến thị trường giao dịch giằng co trong biên độ hẹp cho đến thứ Sáu, trừ khi có diễn biến quân sự hoặc ngoại giao mới xảy ra trước đó.

3. Lịch phát biểu của các Ngân hàng Trung ương (Giờ Việt Nam)

(Lưu ý: Tất cả các quan chức dưới đây đều có quan điểm trung lập và có quyền bỏ phiếu)

• 17:00: Kocher (ECB)
• 19:00: Sleijpen (ECB)
• 20:30: Cipollone (ECB)
• 22:15: Tschudin (SNB)
• 22:45: Lane (ECB)
• 00:00 (Rạng sáng mai): Chủ tịch SNB Schlegel

Thị trường dầu mỏ hiện đang chao đảo trong một giai đoạn biến động cực độ, khi các dòng tít địa chính trị liên tục đụng độ với những thay đổi chóng mặt trong tâm lý ngoại giao. Chỉ một ngày sau khi giá dầu thô tương lai bốc hơi hơn 10% — chốt phiên quanh mức 88.13 USD/thùng sau khi kế hoạch không kích các tài sản năng lượng của Iran tạm thời bị hoãn lại — câu chuyện giờ đây đã đảo chiều hướng tới sự leo thang.

Các báo cáo mới nhất cho thấy các quốc gia vùng Vịnh đang tiến gần đến bờ vực chiến tranh với Iran, trong bối cảnh Saudi Arabia phát đi tín hiệu về khả năng can dự quân sự trực tiếp. Bằng việc mở cửa các căn cứ không quân trọng yếu cho quân đội Mỹ sử dụng, Riyadh đang thể hiện một bước ngoặt cứng rắn nhằm tái thiết lập khả năng răn đe. Động thái này tạo ra một môi trường đánh cược rủi ro cực cao cho các nhà giao dịch, nơi các ngưỡng hỗ trợ kỹ thuật đang bị thử thách theo từng giờ.

Phạm vi của cuộc xung đột cũng đã mở rộng, bao trùm lên cả các cơ sở hạ tầng năng lượng huyết mạch, tác động trực tiếp đến sự ổn định của thị trường dầu khí. Các cuộc không kích gần đây nhắm vào đường ống dẫn khí đốt và các trạm trung chuyển áp suất tại Isfahan và Khorramshahr càng làm nổi bật tính dễ tổn thương của hệ thống năng lượng khu vực.

Giữa bối cảnh biến động này, lực cầu vàng từ các ngân hàng trung ương vẫn là một trụ cột quan trọng đối với tổ hợp hàng hóa. Các nhà đầu tư ngày càng coi vàng thỏi như một rào chắn chống lại rủi ro địa chính trị và xu hướng phi đô la hóa (de-dollarization) đang diễn ra. Đáng chú ý, các quốc gia như Indonesia và Malaysia vẫn duy trì sức mua mạnh mẽ ngay cả khi giá cả biến động. Đối với giới đầu tư, những diễn biến này củng cố thêm một phần bù rủi ro (risk premium) đáng kể đối với năng lượng và kim loại quý khi khu vực này chuẩn bị cho kịch bản tiếp tục leo thang.

Phân tích dầu thô: Phe bán giành lại quyền kiểm soát, rủi ro bủa vây từ nhà giao dịch, nhà đầu tư đến người tiêu dùng

Dầu thô đang quay trở lại làm tâm điểm, và không chỉ thu hút sự chú ý của riêng giới giao dịch hợp đồng tương lai.

Khi giá dầu bắt đầu cho thấy sự kiểm soát trở lại từ phe bán (sellers) sau một nhịp phục hồi thất bại, tác động của nó có thể vươn xa khỏi những biểu đồ kỹ thuật. Nó có thể định hình kỳ vọng lạm phát, chi phối nhóm cổ phiếu năng lượng, ảnh hưởng đến các doanh nghiệp phụ thuộc vào vận tải, và cuối cùng hiện diện rõ nét trong chi phí sinh hoạt hàng ngày mà người dân cảm nhận trực tiếp nhất — từ hóa đơn nhiên liệu, phí giao hàng cho đến áp lực chi phí sinh hoạt nói chung. Góc độ "ví tiền" rộng lớn này là một lý do khiến các bài phân tích về dầu mỏ thường có sức lan tỏa mạnh mẽ đến độc giả, đặc biệt là khi các tín hiệu (setup) hiển thị rõ ràng và kịp thời.

Theo sát khung biên tập bảo vệ phương pháp luận của InvestingLive, bài viết này tập trung vào sự tham gia cơ sở (underlying participation), sự chấp nhận mức giá (price acceptance) và hỗ trợ quyết định dựa trên kịch bản, mà không tiết lộ các cơ chế độc quyền.

Bức tranh toàn cảnh thị trường dầu mỏ hôm nay

Bức tranh lớn của dầu thô lúc này ít mang dáng dấp của một xu hướng tăng giá lành mạnh, mà giống như một đợt phục hồi vừa đụng phải trần nhà.

Sau một cú sập kinh hoàng và một nhịp nảy lên đáng kể, giá đã cố gắng thâm nhập trở lại vùng biên trên quanh mức 99 - 100 USD trong vài lần. Trên bề mặt, điều này có vẻ mang tính xây dựng. Nhưng trên thực tế, những lần tái thử nghiệm (revisits) lặp đi lặp lại chỉ thực sự có ý nghĩa nếu thị trường có khả năng chấp nhận các mức giá cao hơn và lấy đó làm nền tảng để đi tiếp. Trong trường hợp này, đợt kiểm tra vùng giá trên (upper-zone test) gần nhất đã thất bại nặng nề, và giá đã xoay chiều rơi trở lại nửa dưới của cấu trúc biểu đồ rộng hơn.

Sự chuyển dịch này rất quan trọng vì nó cho thấy thị trường không còn hành xử như một đợt phục hồi mạnh mẽ đang cố gắng bứt phá (break out). Nó đang vận động giống như một thị trường đi ngang (range-bound), nơi phe bán đang ngày càng phát huy hiệu quả.

Hoạt động cốt lõi của hợp đồng tương lai dầu thô đang nói lên điều gì?

Góc nhìn hiện tại rất rõ ràng:

• Điểm tài trợ (Sponsorship score): -6 (Trên thang điểm từ -10 đến +10, mức -6 biểu thị một thiên hướng giảm giá (bearish) rõ rệt, với phe bán nắm giữ lợi thế đáng kể nhưng chưa phát đi tín hiệu về kịch bản giảm giá cực đoan nhất).

Điều này chỉ ra một xu hướng giảm, không phải vì dầu thô đang trong trạng thái sụp đổ hoàn toàn, mà bởi vì các bằng chứng mới nhất đang nghiêng về phe bán nhiều hơn phe mua. Lực mua vẫn đang cố gắng sửa chữa những thiệt hại, nhưng lực bán dường như đang kiểm soát các vùng quan trọng nhất của cấu trúc giá.

Thực tế, đã từng có một mức đáy mang tính xây dựng thực sự ở giai đoạn đầu của chuỗi biến động này. Mức đáy đó cho thấy sự hậu thuẫn (sponsorship) thực sự từ phe mua và một nỗ lực có ý nghĩa nhằm tái thiết lập vùng giá trị ở mức cao hơn. Điều đó rất quan trọng, vì nó nói với chúng ta rằng đây không phải là một cú sập một chiều mà không có lực cầu đỡ ở bên dưới.

Nhưng câu chuyện sau đó đã thay đổi.

Lần thử nghiệm vùng giá trên gần đây nhất đã không dẫn đến sự chấp nhận bền vững (lasting upside acceptance). Thay vào đó, nó thất bại chóng vánh, và nhịp nảy lên sau đó trông giống như một nỗ lực "vá víu" (repair work) hơn là một cuộc tiếp quản quyền kiểm soát mới mẻ từ phe mua. Sự khác biệt này là tối quan trọng. Một thị trường có thể nảy lên nhưng vẫn ở trong trạng thái dễ bị tổn thương. Chỉ riêng sự phục hồi không phải là bằng chứng cho thấy quyền kiểm soát đã đổi chủ.

Ngay lúc này, cách diễn giải tốt nhất là phe mua đang cố gắng giữ nhịp ở bất cứ nơi nào họ có thể, trong khi phe bán vẫn tỏ ra hiệu quả hơn tại những vùng giá mang tính quyết định.

Tại sao nhịp giảm gần đây của giá dầu lại quan trọng hơn đợt phục hồi trước đó?

Đây chính là cái bẫy mà nhiều nhà giao dịch và nhà đầu tư có thể mắc phải.

Một đáy sau cao hơn đáy trước (higher low) trên biểu đồ thường có vẻ mang dấu hiệu tăng giá (bullish). Nó trông giống như việc vùng hỗ trợ đã được đẩy lên mức cao hơn trước đây, nghe có vẻ rất tích cực. Nhưng chỉ riêng hình thái học (price geometry) không thể nói lên toàn bộ câu chuyện. Điều thực sự quan trọng là chất lượng của sự tham gia (quality of participation) đằng sau mức đáy đó.

Ở phần đầu của cấu trúc giá, phe mua tỏ ra mạnh mẽ và thuyết phục hơn. Nhưng về sau, sau nhịp đẩy lên vùng biên trên thất bại, mức đáy tiếp theo đã không còn thể hiện được chất lượng tương tự. Dù nó vẫn giữ được mức giá cao hơn vùng hoảng loạn (panic zone) trước đó, nhưng lực bật lên từ đó lại ít mang bóng dáng của sự tích lũy tự tin (confident accumulation), mà giống một nỗ lực sửa sai sau khi thiệt hại đã an bài.

Điều đó khiến mức đáy gần đây ít mang tính "bullish" hơn so với vẻ bề ngoài.

Nói một cách dễ hiểu, thị trường không hề phát đi thông điệp: "Phe mua đang giành lại quyền kiểm soát." Thay vào đó, nó đang nói rằng: "Phe mua đang cố gắng cầm máu, nhưng phe bán vẫn đang nắm giữ thế thượng phong."

Cấu trúc dài hạn vs. Hành vi ngắn hạn của giá dầu

Nhìn từ góc độ vĩ mô, dầu thô thực sự đã xây dựng được một nền tảng phục hồi sau cú "rũ bỏ" (washout) trước đó. Phần biểu đồ này vẫn còn nguyên giá trị. Nó khẳng định rằng lực cầu không hề vắng bóng, và giải thích tại sao thị trường lại có khả năng liên tục nhắm đến mốc biên trên của vùng giá đi ngang.

Tuy nhiên, hành vi giá gần đây lại yếu hơn nhiều.

Chuyến viếng thăm gần nhất lên ranh giới trên đã không thu hút được sự chấp nhận tăng giá lâu dài. Thay vào đó, nó tạo ra một cú từ chối (rejection) phũ phàng và đẩy giá rơi thẳng xuống nửa dưới của vùng biên độ rộng hơn. Kiểu hành vi này thường báo hiệu sự phân phối (distribution) thay vì một nhịp tiếp diễn lành mạnh (healthy continuation).

Vì vậy, có một sự phân hóa quan trọng ở đây: Câu chuyện "chữa lành" dài hạn là có thật, nhưng các hoạt động giao dịch gần đây lại trở nên kém tích cực hơn một cách đáng kể. Khi các bằng chứng mới nhất bắt đầu lấn át những tín hiệu hỗ trợ cũ, các nhà giao dịch và nhà đầu tư cần phải tôn trọng sự thay đổi đó.

Các vùng giá dầu then chốt cần theo dõi đối với hợp đồng tương lai

Hiện tại, có một vài vùng giá (zones) đặc biệt quan trọng:

• Vùng kháng cự đầu tiên: Quanh 94.85 USD. Nếu các nỗ lực phục hồi tiếp tục thất bại dưới khu vực này, nó sẽ củng cố luận điểm rằng phe bán vẫn đang làm chủ khu vực trung tâm của cấu trúc giá.

• Vùng kháng cự tiếp theo: 96.25 USD. Một cú bứt phá mạnh mẽ và trụ vững trên vùng này sẽ bắt đầu làm suy yếu kịch bản giảm giá, đồng thời cho thấy phe mua đang tái thiết lập sự chấp nhận giá theo một cách ý nghĩa hơn.

• Vùng hỗ trợ phía dưới: 89.25 USD và sau đó là 87.85 USD. Đây là những mốc tham chiếu hỗ trợ cốt lõi. Nếu dầu thô trượt xuống dưới các vùng này và bắt đầu chấp nhận các mức giá thấp hơn, kịch bản giảm giá (bearish case) sẽ được củng cố một cách vật chất.

• "Trần nhà" kiên cố: Vùng 99 - 100 USD. Đây vẫn là ranh giới trên quan trọng nhất trong toàn bộ cấu trúc biểu đồ. Nếu giá quay lại đây và bị đánh bật xuống một lần nữa, nó sẽ gia tăng sức nặng cho nhận định rằng đây là một đỉnh phân phối (distributional top) chứ không phải là một nền tảng bứt phá (breakout base).

Kịch bản Bò (Bullish) cho hôm nay và cuối tuần

Kịch bản tăng giá chưa hoàn toàn "tắt thở", nhưng nó cần thêm bằng chứng để tồn tại.

Để sắc thái thị trường được cải thiện một cách có ý nghĩa, phe mua cần phải giành lại khu vực giữa của biên độ giá, trụ vững trên mốc 94.85, sau đó đẩy lên và ổn định phía trên mốc 96.25. Quan trọng hơn, bất kỳ lần tiến đánh nào trong tương lai về phía vùng 99 - 100 đều phải thể hiện một diện mạo rất khác so với lần trước. Nó cần phải cho thấy sự chấp nhận giá thực sự (actual acceptance) thay vì lại là một cú từ chối chớp nhoáng (fast rejection).

Nếu điều đó xảy ra, thiên hướng giảm giá hiện tại sẽ dịu lại và thị trường có thể dịch chuyển về một triển vọng cân bằng hoặc tích cực ở mức độ vừa phải.

Kịch bản Gấu (Bearish) cho hôm nay và những ngày tới

Con đường giảm giá vẫn là kịch bản có khả năng xảy ra cao hơn ở thời điểm hiện tại.

Nếu dầu thô tiếp tục chật vật dưới các ngưỡng 94.85 và 96.25, sau đó đảo chiều trượt về 89.25 và 87.85, thông điệp đưa ra sẽ là: nhịp phục hồi vừa qua cực kỳ mong manh. Một sự thất bại mới tại các vùng giá thấp này sẽ ám chỉ rằng cú từ chối ở ranh giới trên trước đó không chỉ là một đợt rũ bỏ tạm thời (temporary flush) mà là một sự tái khẳng định quyền kiểm soát có ý nghĩa hơn từ phe bán.

Một đợt tái kiểm tra (retest) vùng 99 - 100 USD mà tiếp tục thất bại sẽ càng củng cố thêm quan điểm này.

Ý nghĩa đối với các nhà giao dịch dầu mỏ

Đối với những nhà giao dịch dầu năng động, đây là kiểu setup mà sự kiên nhẫn mới là chìa khóa.

Biểu đồ không cho thấy một sự sụp đổ "sạch sẽ" (clean collapse), điều đó có nghĩa là vẫn có thể xảy ra những cú nảy giật cục và những đợt siết (squeezes) tạm thời. Nhưng sự cân bằng của các bằng chứng cho thấy những nhịp phục hồi đó cần được xử lý hết sức cẩn trọng, trừ khi giá bắt đầu tái thiết lập được sự chấp nhận ở khu vực giữa và nửa trên của cấu trúc biểu đồ.

Nói cách khác, một cú nảy lên (bounce) là chưa đủ. Thị trường cần phải chứng minh rằng nó có thể giữ được ở mức cao hơn, chứ không chỉ là "ghé thăm" chớp nhoáng rồi rời đi.

Sự phân định rạch ròi này đặc biệt quan trọng đối với dầu thô hơn nhiều loại tài sản khác, bởi giá dầu thường xuyên "lắc lư" theo sự pha trộn của các kỳ vọng vĩ mô, sự dịch chuyển vị thế và những cú "quay xe" tâm lý chóng mặt. Những đợt phục hồi mong manh có thể trông rất ấn tượng trong một hoặc hai phiên, rồi đột ngột đổ gãy khi thị trường vấp phải nguồn cung lơ lửng ở trên đầu (overhead supply).

Ý nghĩa đối với nhà đầu tư và "ví tiền" của người tiêu dùng

Dầu mỏ quan trọng vì nó không chỉ là một thị trường giao dịch. Nó len lỏi vào từng ngóc ngách của đời sống thường nhật.

Nếu dầu thô tiếp tục chịu áp lực giảm, điều đó cuối cùng có thể xoa dịu phần nào nỗi lo lạm phát trong các lĩnh vực gắn liền với vận tải, logistics và các khoản chi tiêu nhạy cảm với nhiên liệu. Chi phí năng lượng hạ nhiệt có thể là một luồng gió mát đối với các hộ gia đình và doanh nghiệp, ngay cả khi sự chuyển giá (pass-through) không diễn ra ngay lập tức hay theo một đường thẳng hoàn hảo. Đó chính là khía cạnh "ví tiền" mà nhiều độc giả quan tâm: sự suy yếu của giá dầu đôi khi có thể giúp giảm bớt áp lực tại cây xăng và hạ thấp một số chi phí vận hành trong toàn bộ nền kinh tế.

Nhưng có một mặt trái của vấn đề.

Nếu sự suy yếu của giá dầu phản ánh nỗi lo ngại về tăng trưởng, nhu cầu nội tại, hoặc sự ảm đạm chung của nền kinh tế vĩ mô, thì giá thấp hơn không hẳn là một tín hiệu tích cực đơn thuần. Nó cũng có thể báo hiệu một bối cảnh tăng trưởng kém tự tin hơn. Đó là lý do tại sao các nhà giao dịch, nhà đầu tư và người tiêu dùng hàng ngày nên nhìn nhận dầu mỏ như một "tín hiệu hai mặt" (two-sided signal). Nó có thể giải tỏa một phần áp lực chi phí, nhưng đồng thời cũng hé lộ những điều kiện nhu cầu yếu ớt đang ẩn sâu bên dưới.

Đối với các nhà đầu tư cổ phiếu, điều này cũng rất quan trọng. Các cổ phiếu năng lượng, tên tuổi trong ngành vận tải, hàng không, công nghiệp và các nhóm ngành tiêu dùng đều có thể phản ứng rất khác nhau tùy thuộc vào việc giá dầu đang giảm do nguồn cung dồi dào, do nhu cầu cạn kiệt, hay chỉ đơn giản là do thị trường đang định giá lại các kỳ vọng.

Giải mã điểm tài trợ (Sponsorship score) của giá dầu hôm nay

• Điểm tài trợ: -6 (Trên thang điểm từ -10 đến +10, mức -6 báo hiệu thiên hướng giảm giá vững chắc, nghĩa là phe bán hiện đang kiểm soát rõ ràng, mặc dù thiết lập (setup) chưa đạt đến điểm giảm giá cực đoan nhất của biên độ).

Con số này phản ánh một thiên hướng giảm giá rõ ràng, nhưng chưa đến mức cực đoan. Điểm số này ghi nhận việc phe mua đã từng thể hiện sức mạnh thực sự ở giai đoạn đầu của cấu trúc mở rộng, điều này ngăn cản góc nhìn thị trường trượt dài vào vùng "sụp đổ hoàn toàn" (outright collapse territory). Đồng thời, các bằng chứng gần đây hơn — đặc biệt là nỗ lực đẩy giá lên vùng biên trên thất bại và quá trình "sửa sai" kém chất lượng sau đó — đã làm nghiêng cán cân trở lại phía phe bán.

Một nhịp bứt phá mạnh mẽ để giành lại vùng giá giữa và biên trên sẽ giúp cải thiện điểm số này. Ngược lại, một nhịp phục hồi thất bại nữa hoặc việc tiếp tục đánh mất các ngưỡng hỗ trợ bên dưới sẽ đẩy điểm số xuống mức tiêu cực hơn.

Điều gì sẽ làm thay đổi góc nhìn về triển vọng giá dầu của tôi?

• Góc nhìn giảm giá (bearish) sẽ suy yếu nếu dầu thô có thể giành lại và trụ vững trên 94.85, sau đó xây dựng được sự chấp nhận giá trên 96.25. Nó sẽ còn suy yếu hơn nữa nếu một nhịp đẩy mới hướng tới vùng 99 - 100 cho thấy sự ổn định thay vì mong manh.

• Góc nhìn giảm giá sẽ được củng cố nếu các nỗ lực phục hồi tiếp tục thất bại dưới khu vực giữa biên độ, hoặc nếu giá trượt xuống dưới 89.25 và 87.85 với sự chấp nhận giảm giá ngày càng tăng.

(Lưu ý về rủi ro: Bài phân tích thị trường và giá dầu này chỉ nhằm mục đích giáo dục và hỗ trợ quyết định. Đây không phải là lời khuyên tài chính. Thị trường vốn dĩ luôn chứa đựng sự không chắc chắn, và mọi quyết định giao dịch và đầu tư đều tiềm ẩn rủi ro).

• Thị trường lao động thắt chặt và tiền lương tăng vững chắc hơn sẽ duy trì chu kỳ mà ở đó tiền lương và giá cả tăng song hành.

• Việc tạm thời đóng băng thuế bán hàng đối với thực phẩm có thể làm giảm lạm phát trong thời gian ngắn.

• Tuy nhiên, điều này có khả năng chỉ có tác động hạn chế đối với kỳ vọng lạm phát nói chung.

• BOJ sẽ điều hành chính sách tiền tệ một cách phù hợp để đạt được mục tiêu lạm phát một cách ổn định, kèm theo mức tăng lương.

Ông ấy chủ yếu đưa ra bình luận sau khi chúng ta có kết quả sơ bộ của các cuộc đàm phán lương mùa xuân. Từ thông tin ngày hôm qua: Nhóm công đoàn lớn nhất của Nhật Bản, Rengo, dự kiến mức tăng lương trung bình là 5.26% trong năm tài chính này.

Điều đó sẽ đánh dấu năm tài chính thứ ba liên tiếp Nhật Bản chứng kiến mức tăng lương trung bình trên 5%. Điều này gần như bật đèn xanh và là sự xác nhận cho BOJ nếu họ muốn hành động. Tuy nhiên, cuộc xung đột Mỹ-Iran đã làm mọi thứ trở nên phức tạp hơn so với trước đó.

BOJ vốn đã đang ở thế đối đầu với Thủ tướng Takaichi trong việc theo đuổi một lộ trình chính sách khác biệt với mong muốn của chính phủ. Vì vậy, những diễn biến mới nhất tại Trung Đông hiện đang chồng chất thêm áp lực lên điều đó.

Như ông Ueda đã đề cập, ngân hàng trung ương muốn lạm phát chủ yếu được thúc đẩy bởi áp lực tiền lương mạnh mẽ hơn. Tuy nhiên, giá dầu cao hơn hiện nay sẽ lại đóng vai trò đẩy lạm phát chi phí đẩy (cost-push inflation) lên thay thế. Và đó là điều mà BOJ muốn chủ động tránh xảy ra, hoặc ít nhất là không muốn dựa vào đó để thúc đẩy câu chuyện tăng lãi suất.

Bên cạnh đó, việc USD/JPY đang tiến sát mốc 160 cũng sẽ khiến một đợt tăng lãi suất trông giống như động thái chỉ để đối phó với sự yếu kém của đồng yên. Và đó sẽ là một vấn đề về mặt hình ảnh mà ông Ueda và các cộng sự chắc chắn sẽ hy vọng có thể tránh được trong thời điểm hiện tại.

Các động thái đầu ngày hôm nay là sự đảo ngược so với những gì diễn ra trong phiên giao dịch ngày hôm qua. Giá dầu tăng, lợi suất trái phiếu Kho bạc cũng tăng, điều này đang gây áp lực trở lại lên cổ phiếu và kim loại quý. Trên thị trường tiền tệ chính, đồng đô la đang nhích cao hơn trên diện rộng.

Bỏ qua tất cả những ồn ào về việc liệu có các cuộc đàm phán giữa Mỹ và Iran hay không, rõ ràng là ông Trump đã báo hiệu rằng chúng ta có thể vừa bước vào một giai đoạn mới trong cuộc xung đột. Chúng ta đã từng thấy kịch bản này từ ông ấy trước đây. Đó chính xác là cách ông ấy đã làm khi giải quyết vấn đề thương mại/thuế quan với Trung Quốc.

Tất cả đều là những từ ngữ quen thuộc: "Tôi không gọi, họ gọi", "Các cuộc đàm phán rất tốt và rất hiệu quả", "Họ muốn đạt được một thỏa thuận".

Với cách hành xử của ông Trump, ông luôn muốn bán câu chuyện rằng mình là người chiến thắng trong "nghệ thuật đàm phán". Tuy nhiên, sự khác biệt lần này là Iran sẽ nắm giữ đòn bẩy đáng kể khi họ vẫn đang kiểm soát Eo biển Hormuz. Việc họ từ bỏ lợi thế đó trong khi đồng thời thỏa hiệp với các yêu cầu của Mỹ là điều không hợp lý.

Dù sao đi nữa, chúng ta sẽ phải chờ xem. Nhưng thực tế là, Eo biển Hormuz vẫn đang bị đóng cửa trên thực tế vào lúc này. Và đó vẫn là điều quan trọng nhất đối với các thị trường.

Chắc chắn, các cuộc tấn công vào các nhà máy điện Iran đã bị hoãn lại năm ngày (dù Israel không đồng ý).

Tuy nhiên, vẫn chưa có lối đi nào cho các tàu thương mại dọc theo eo biển và điều đó có nghĩa là sẽ có thêm một tuần nữa phải đối mặt với tình trạng hiện tại.

Trừ khi có điều gì đó thay đổi tại Eo biển Hormuz, không có gì thay đổi đối với thị trường.

Dầu thô WTI hiện tăng 3% trong ngày lên 91.60 USD, trong khi lợi suất trái phiếu Kho bạc 10 năm đã trở lại mức đóng cửa hôm thứ Sáu là 4.38%.

Trong khi đó, hợp đồng tương lai S&P 500 giảm 0.5% và điều đó có thể gây ra một số áp lực lên cổ phiếu Mỹ khi chúng ta kiểm tra lại khả năng phá vỡ kỹ thuật xuống dưới từ thứ Sáu. Trên thị trường tiền tệ chính, đồng đô la đang tăng trên diện rộng với EUR/USD giảm 0.3% xuống 1.1580 và AUD/USD giảm 0.6% xuống 0.6965 hiện tại.

Tình hình cũng không mấy khả quan đối với các kim loại quý khi đợt phục hồi ngày hôm qua bắt đầu mất đi độ bóng. Vàng giảm 1.4% xuống 4,343 USD trong khi bạc giảm hơn 3% xuống còn 66.95 USD vào thời điểm này.

Số lượng này tương đương khoảng 8.5 triệu kilolit (KL), hay hơn 53 triệu thùng

Việc xả kho dự trữ dự kiến sẽ bắt đầu vào ngày 26 tháng 3, vì vậy chính phủ Nhật Bản chủ yếu đưa ra xác nhận về con số tổng thể. Xin nhắc lại, Nhật Bản đã xả khoảng 15 ngày nguồn cung dự trữ từ khu vực tư nhân vào ngày 16 tháng 3. Do đó, đợt này chỉ là bổ sung vào đó và tổng lượng dầu xả kho sẽ vào khoảng 80 triệu thùng.

Tất cả những động thái này đều nằm trong kế hoạch phối hợp của IEA nhằm giải phóng tổng cộng 400 triệu thùng dầu trên toàn cầu.

Chính phủ Nhật Bản xác nhận rằng việc xả kho dự trữ dầu thô lần này sẽ được thực hiện từ 11 địa điểm trên toàn quốc.

Cũng cần nhắc lại rằng, Nhật Bản sở hữu một bộ đệm khổng lồ về năng lực dự trữ dầu trước khi bước vào cuộc khủng hoảng này. Họ có lượng dầu đủ dùng trong khoảng 254 ngày, và một bộ đệm như vậy rõ ràng là rất cần thiết trong tình huống hiện nay. Tuy nhiên, một lưu ý khác là quy tắc phối hợp của IEA yêu cầu các quốc gia phải duy trì tối thiểu 90 ngày nhập khẩu dầu ròng làm dự trữ khẩn cấp.

Giá dầu đã lấy lại một phần những mất mát nặng nề từ phiên trước, vốn diễn ra sau quyết định của Tổng thống Mỹ Donald Trump về việc hoãn các cuộc tấn công vào cơ sở hạ tầng năng lượng của Iran sau khi mô tả các cuộc đàm phán với Tehran là "mang tính xây dựng". Tuy nhiên, Iran đã phủ nhận bất kỳ cuộc đàm phán nào đã diễn ra, gọi các báo cáo đó là sai sự thật, trong khi đà phục hồi của dầu thô cũng được hỗ trợ bởi các tiêu đề mới về các cuộc tấn công vào các cơ sở liên quan đến khí đốt ở Isfahan.

Căng thẳng địa chính trị vẫn duy trì ở mức cao trong suốt phiên giao dịch. Các báo cáo (ICBS) nhấn mạnh sự hiện diện của thủy lôi Iran tại Eo biển Hormuz, trong khi Iran được cho là đã phóng tên lửa về phía Kuwait và Israel. Tại Mỹ, một vụ nổ và đám cháy lớn tại nhà máy lọc dầu Valero ở Port Arthur, Texas, một trong những nhà máy lớn nhất nước này với công suất khoảng 435,000 thùng/ngày, đã làm tăng thêm sự nhạy cảm của thị trường năng lượng.

Trong khi đó, bức tranh khu vực rộng lớn hơn tiếp tục xấu đi. Tờ Wall Street Journal đưa tin các quốc gia vùng Vịnh đang tiến gần hơn đến việc tham gia trực tiếp vào cuộc xung đột, với Ả Rập Xê Út báo hiệu một sự thay đổi tiềm tàng hướng tới tham gia và UAE nhắm mục tiêu vào các mạng lưới tài chính liên kết với Iran. Các diễn biến này chỉ ra rủi ro gia tăng về một cuộc xung đột rộng lớn hơn và sự gián đoạn tiềm tàng đối với dòng chảy năng lượng toàn cầu.

Tại Nhật Bản, dữ liệu CPI tháng 2 cho thấy lạm phát toàn phần hạ nhiệt nhưng áp lực cơ bản vẫn kiên cường. CPI lõi giảm xuống 1.6% so với cùng kỳ từ 2.0%, giảm xuống dưới mục tiêu của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, Dữ liệu củng cố kỳ vọng rằng quá trình bình thường hóa chính sách vẫn đang đi đúng hướng bất chấp sự suy yếutrong ngắn hạn. USD/JPY đã nhích cao hơn trong phiên.

Các bình luận từ các ngân hàng trung ương từ cả Cục Dự trữ Liên bang và Ngân hàng Dự trữ New Zealand đều có tông điệu tương tự. Các nhà hoạch định chính sách chỉ ra rằng họ có khả năng sẽ bỏ qua một đợt tăng lạm phát tạm thời do năng lượng, nhưng cảnh báo rằng một cuộc xung đột kéo dài có thể dẫn đến lạm phát cao hơn, tăng trưởng yếu hơn và thị trường lao động mềm mỏng hơn, làm phức tạp triển vọng chính sách.

Trên thị trường tín dụng, Apollo Global Management đã giới hạn việc rút vốn trong quỹ Apollo Debt Solutions của mình sau khi các yêu cầu rút vốn vượt quá giới hạn, làm nổi bật căng thẳng đang diễn ra trong tín dụng tư nhân và các phương tiện nhạy cảm với thanh khoản.

Tổng kết:
Tại Úc, tâm lý người tiêu dùng đã suy yếu mạnh, với niềm tin giảm xuống mức thấp kỷ lục trong bối cảnh giá xăng tăng, xung đột đang diễn ra và các đợt thắt chặt gần đây của RBA. Kỳ vọng lạm phát cũng tăng vọt, với việc các thị trường hiện đang chuyển sang bản công bố CPI tháng Hai sắp tới.

Trên thị trường ngoại hối, đồng đô la Mỹ mạnh lên trên diện rộng, với EUR, GBP, AUD, NZD và CAD đều giảm nhẹ so với đồng bạc xanh trong các phạm vi tương đối hạn chế. Bitcoin giảm giá.

Chứng khoán Châu Á - Thái Bình Dương:

• Nhật Bản (Nikkei 225) +0.69%

• Hồng Kông (Hang Seng) +1.12%

• Shanghai Composite đi ngang

• Úc (S&P/ASX 200) +0.94%

Khu vực tư nhân tại Nhật Bản tiếp tục mở rộng trong tháng 3, nhưng với tốc độ chậm hơn, khi cả hoạt động sản xuất và dịch vụ đều mất đà trong bối cảnh chi phí gia tăng và bất ổn địa chính trị leo thang.

Theo dữ liệu PMI sơ bộ (flash) từ S&P Global, chỉ số tổng hợp (composite output index) giảm xuống 52.5 trong tháng 3 từ mức 53.9 của tháng 2, đánh dấu tốc độ mở rộng yếu nhất trong ba tháng, dù vẫn nằm trên ngưỡng 50 — ranh giới giữa tăng trưởng và suy giảm.

Sự chững lại diễn ra trên diện rộng ở các lĩnh vực. Hoạt động dịch vụ giảm xuống 52.8 từ 53.8, trong khi sản xuất ghi nhận mức giảm mạnh hơn, với PMI giảm còn 51.4 từ 53.0. Sản lượng sản xuất cũng chậm lại đáng kể, đạt 51.8 so với 54.2 trước đó.

Điều kiện cầu cơ bản suy yếu, với đơn hàng mới tăng chậm nhất trong ba tháng. Cả cầu nội địa và xuất khẩu đều có dấu hiệu giảm tốc, khi nhu cầu hàng hóa từ nước ngoài suy yếu và xuất khẩu dịch vụ chỉ cải thiện nhẹ. Việc làm vẫn tiếp tục tăng, kéo dài chuỗi tuyển dụng hiện tại, nhưng tốc độ tạo việc làm giảm xuống mức thấp nhất trong bốn tháng.

Trong khi đó, áp lực chi phí gia tăng đáng kể. Giá đầu vào tăng với tốc độ nhanh nhất gần một năm, một phần do giá nhiên liệu cao hơn, gián đoạn chuỗi cung ứng liên quan đến xung đột Trung Đông, và đồng yên suy yếu khiến chi phí nhập khẩu tăng. Tuy nhiên, doanh nghiệp gặp khó khăn hơn trong việc chuyển chi phí sang giá bán, khi lạm phát giá đầu ra giảm nhẹ, cho thấy biên lợi nhuận đang chịu áp lực.

Niềm tin kinh doanh cũng suy giảm, xuống mức thấp nhất khoảng một năm, khi các doanh nghiệp lo ngại về triển vọng không chắc chắn, đặc biệt liên quan đến giá năng lượng và sự ổn định của chuỗi cung ứng. Dù các nhà sản xuất vẫn tương đối lạc quan nhờ kỳ vọng nhu cầu tăng trong các lĩnh vực như bán dẫn, quốc phòng và AI, các doanh nghiệp dịch vụ lại ghi nhận mức suy giảm tâm lý rõ rệt hơn.

Tổng thể, dữ liệu cho thấy tăng trưởng của Nhật Bản đang chậm lại chứ chưa đảo chiều. Tuy nhiên, sự kết hợp giữa cầu yếu hơn, chi phí tăng và niềm tin suy giảm phản ánh một môi trường kinh doanh khó khăn hơn trong quý II.

Bản đồ nhiệt thị trường chứng khoán hôm nay cho thấy một sự bùng nổ đáng kể trong các lĩnh vực công nghệ và hàng tiêu dùng. Những ngành này đang dẫn dắt tâm lý thị trường với mức tăng trưởng ấn tượng từ các tên tuổi lớn, góp phần tạo nên quỹ đạo tích cực cho phiên giao dịch hôm nay.

• 🚀 Công nghệ và Chất bán dẫn: Ngành công nghệ đang trải qua một đợt tăng trưởng mạnh mẽ, được thúc đẩy bởi hiệu suất vượt trội của nhóm chất bán dẫn. Các công ty như Broadcom (AVGO) và Nvidia (NVDA) đã ghi nhận những mức tăng ấn tượng lần lượt là 4.69% và 2.85%, nhờ vào nhu cầu mạnh mẽ và các dự báo lạc quan về ngành.

• 💻 Điện tử Tiêu dùng: Một ngày đáng ghi nhận cho các nhà đầu tư trong lĩnh vực điện tử tiêu dùng, với Apple Inc. (AAPL) tăng 1.64%, được củng cố bởi các báo cáo doanh số khả quan và sự ra mắt của các dòng sản phẩm mới.

• 🏦 Ngành Tài chính: Các ngân hàng lớn như JPMorgan Chase (JPM) đang tăng 2.01%, phản ánh niềm tin vào sự ổn định và triển vọng tương lai của lĩnh vực này.

Xu hướng Thị trường: Bầu không khí sôi động

Tâm lý thị trường tổng thể hôm nay rất phấn khởi, với niềm tin rộng rãi vào sức mạnh bền bỉ của các cổ phiếu công nghệ hàng đầu. Các nhà đầu tư cảm thấy được khích lệ bởi những tiến bộ liên tục và các báo cáo thu nhập vững chắc từ những ngành này. Tâm trạng lạc quan này đang khuyến khích sự tham gia tích cực hơn trên nhiều phân khúc khác nhau, khi một số nhà đầu tư đang chuyển dịch sự tập trung quay trở lại các cổ phiếu tăng trưởng.

• "Chúng tôiđã có những cuộc đàm phán rất, rất thẳng thắn. Hãy chờ xem chúng dẫn đến đâu. Chúng ta có những điểm đồng thuận lớn... Tôi có thể nói rằng mọi thứ đã diễn ra hoàn hảo. Nếu họ thực hiện đúng những điều đó, nó sẽ chấm dứt vấn đề đó, chấm dứt cuộc xung đột đó."

• Về khả năng đưa quân: Chúng tôi không thảo luận về chiến lược.

• Tôi không nghĩ Iran đang nhận được bất kỳ khoản tiền dầu mỏ nào.

• Tôi muốn có càng nhiều dầu trong hệ thống càng tốt.

• Rất dễ dàng để tự chúng ta lấy đi lượng uranium đã làm giàu nếu chúng ta đạt được thỏa thuận.

• Mỹ đã nói chuyện với nhà lãnh đạo cấp cao được tôn trọng của Iran.

• Đàm phán với giới lãnh đạo cấp cao nhất.

• Hy vọng sớm được gặp Iran.

• Có lẽ hôm nay sẽ nói chuyện qua điện thoại.

• Họ muốn đạt được thỏa thuận, và chúng tôi cũng vậy.

• Nếu Iran thực hiện đúng cam kết, cuộc xung đột sẽ chấm dứt.

• Tôi nghĩ Iran là một mối đe dọa sắp xảy ra.

• Tôi không coi con trai của Khamenei là nhà lãnh đạo.

• Chúng tôi tin rằng mình đang làm việc với những người đại diện rất xứng đáng của đất nước này.

• Có "khoảng 15 điểm" đồng thuận với Iran; họ sẽ không có vũ khí hạt nhân, đó là ưu tiên số 1, số 2, số 3.

• Chúng ta có cơ hội rất nghiêm túc để đạt được một thỏa thuận, tôi không đảm bảo bất cứ điều gì.

• Nếu tôi là một người thích cá cược, tôi sẽ đặt cược vào nó.

• Iran lẽ ra đã có vũ khí hạt nhân trong vòng hai tuần đến một tháng.

Giá vàng đã có lúc giảm về ngưỡng 4,100 USD, nhưng hiện đã phục hồi trở lại mốc 4,440 USD.

Đây là một động thái đáng kinh ngạc đối với một tài sản hiện đang giao dịch dựa trên các câu chuyện về cú sốc năng lượng và kinh tế. Nỗi lo ngại là một cú sốc kéo dài cùng với giá dầu trên 150 USD và tình trạng thiếu hụt sẽ dẫn đến một cuộc suy thoái toàn cầu trong thời kỳ đình lạm. Điều đó khiến giá vàng giảm mạnh và đẩy lợi suất trái phiếu chính phủ lên cao hơn.

Kịch bản đó có lẽ đã không thể tránh khỏi nếu cơ sở hạ tầng năng lượng và các nhà máy khử muối ở vùng Vịnh bị phá hủy.

Với việc tổng thống Trump tuyên bố về các cuộc đàm phán, điều đó cho thấy ông sẽ không đi xa đến mức phá hủy cơ sở hạ tầng năng lượng như đã đe dọa. Trên thị trường luôn có cảm giác rằng ông sẽ không đi quá xa, nhưng giờ đây có nỗi sợ rằng phe cứng rắn đang nắm quyền ở Iran.

Câu hỏi hiện nay là: Điều gì sẽ xảy ra nếu Mỹ ngừng ném bom Iran? Liệu họ có cho phép mở lại Eo biển Hormuz hay sẽ đòi hỏi một cái gì đó để đổi lại? Iran đã bị ném bom dữ dội nhưng nước này vẫn nắm giữ đòn bẩy năng lượng và đang yêu cầu các khoản bồi thường cũng như đảm bảo an ninh.

Hiện tại, thị trường đang tìm kiếm các dấu hiệu của những cuộc đàm phán thực sự hoặc các tín hiệu hòa bình thực sự. Với tính cách của Trump, ông cần một "chiến thắng" đáng tin cậy trong cuộc xung đột này, và đó có thể chỉ là một tuyên bố tự phong rằng "Iran sẽ không có vũ khí hạt nhân", nhưng điều đó cần được dàn dựng theo cách phù hợp.

Bên còn lại cần theo dõi là Israel, quốc gia được cho là đã ném bom cơ sở hạ tầng của Iran vào đêm qua. Họ dường như ít có ý định rút khỏi cuộc xung đột này và không rõ liệu Trump có thể buộc họ dừng các hoạt động của mình hay không.

Theo nguồn tin từ Fox News, tổng thống Trump cho biết thỏa thuận ngừng bắn có thể đạt được trong vòng dưới 5 ngày và Iran đang muốn thông quan thỏa thuận này. 

Theo Axios, Thổ Nhĩ Kỳ, Ai Cập và Pakistan là những quốc gia đã làm trung gian truyền đạt thông điệp giữa Mỹ và Iran trong hai ngày qua

Bình luận từ chủ tịch Fed Chicago, Austan Goolsbee

• Đây là một thời điểm căng thẳng, có rất nhiều thứ đang bị đe dọa (cần cân nhắc).

• Tôi đã bỏ phiếu chống vào năm ngoái vì chúng ta không có dữ liệu cho thấy lạm phát đang biến mất.

• Điều này [cuộc chiến] chắc chắn gây trở ngại cho các kế hoạch cắt giảm lãi suất.

Thị trường tương lai hiện đang định giá xác suất khoảng 30% cho một đợt tăng lãi suất trong năm nay.

Các thị trường toàn cầu đã nhanh chóng đảo chiều trong phiên thứ Hai sau khi Tổng thống Mỹ Donald Trump cho biết sẽ chỉ đạo quân đội hoãn các cuộc tấn công nhằm vào nhà máy điện và cơ sở hạ tầng năng lượng của Iran, qua đó làm dịu bớt bất ổn và lo ngại về một cú sốc dầu sâu hơn.

Phản ứng của thị trường diễn ra rất nhanh và rõ rệt: giá dầu Brent và WTI giảm mạnh, đồng USD suy yếu so với các đồng tiền chính, thị trường chứng khoán tăng điểm và lợi suất trái phiếu giảm trở lại. Tổng thống Trump cho biết quyết định trì hoãn được đưa ra sau các cuộc trao đổi mang tính xây dựng với Iran. Tuy nhiên, các tiêu đề từ truyền thông Iran trái ngược với phát biểu của Trump đã phần nào hạn chế đà biến động của thị trường. Brent và WTI lần lượt hồi phục lên mức 106 USD/thùng và 98 USD/thùng sau cú giảm mạnh hơn 10% trong phiên giao dịch chiều tại châu Âu sau khi Tổng thống Donald Trump phát tín hiệu tiến triển trong đàm phán với Iran và cho biết Mỹ sẽ trì hoãn các cuộc tấn công nhằm vào cơ sở hạ tầng năng lượng. Chỉ số DXY cũng ghi nhận sự hồi phục lên quanh mức 99.5

Biến động giá Dầu Brent (Daily)

Biến động giá Dầu WTI (Daily)

Biến động chỉ số DXY (Daily)

Lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ (kỳ hạn 10 năm)

Truyền thông Iran hiện không xác nhận các phát biểu gần đây của Tổng thống Mỹ Donald Trump, theo thông tin từ Amena Bakr – trưởng bộ phận theo dõi thị trường năng lượng và OPEC+ của Kpler, một nguồn uy tín trong lĩnh vực dầu mỏ.

Trong một bài đăng trên Twitter/X, Bakr cho biết:
“Truyền thông Iran nói không có bất kỳ liên hệ trực tiếp hay gián tiếp nào với Trump, đồng thời cho rằng ông đã rút lại sau khi đe dọa tấn công các cơ sở năng lượng ở Tây Á.”

Trong khi đó, phía Trump lại đưa ra thông điệp hoàn toàn trái ngược, khi tuyên bố rằng Mỹ đã có các cuộc đàm phán “rất tốt và hiệu quả” với Iran nhằm chấm dứt xung đột tại Trung Đông. Ông cũng cho biết hai bên đang hướng tới một thỏa thuận ngừng bắn tạm thời trong khoảng 5 ngày để tiếp tục đàm phán.

Những thông tin mâu thuẫn này cho thấy bức tranh ngoại giao vẫn крайне không rõ ràng, phản ánh tính chất phức tạp và thiếu minh bạch của các kênh liên lạc trong bối cảnh xung đột đang diễn ra. Đối với thị trường, điều này đồng nghĩa với việc rủi ro địa chính trị vẫn ở mức cao, khi chưa có tín hiệu xác nhận rõ ràng về bất kỳ bước tiến thực chất nào hướng tới hạ nhiệt căng thẳng.

Tổng quan vĩ mô

Giá dầu tiếp tục tích lũy quanh các mức đỉnh gần đây khi cuộc chiến Mỹ - Iran bước sang tuần thứ tư. Vào thứ Sáu, tờ Wall Street Journal đưa tin Mỹ đang điều động tàu chiến và hàng nghìn lính thủy đánh bộ bổ sung đến Trung Đông, bất chấp những lời đảm bảo trước đó của Tổng thống Trump rằng ông sẽ không đưa bộ binh vào Iran.

Đài CBS News sau đó càng củng cố thêm các báo cáo này khi cho biết chính quyền đang ráo riết chuẩn bị cho khả năng sử dụng lực lượng mặt đất tại Iran.

Cuối tuần qua, ông Trump đã đưa ra tối hậu thư yêu cầu Iran mở cửa lại Eo biển Hormuz trong vòng 48 giờ, nếu không sẽ phải đối mặt với các cuộc không kích vào cơ sở hạ tầng trọng yếu. Thời hạn này dự kiến sẽ kết thúc vào cuối ngày hôm nay (theo giờ Mỹ, tức rạng sáng mai theo giờ Việt Nam). Có vẻ như Iran sẽ không hề nhượng bộ, điều này chắc chắn sẽ tiếp tục khiến các nhà giao dịch đứng ngồi không yên.

Cho đến khi chúng ta thấy được một sự hạ nhiệt thực sự, xu hướng chủ đạo (path of least resistance) đối với giá dầu vẫn là đi lên, với rất ít dư địa cho một nhịp điều chỉnh có ý nghĩa.

Phân tích kỹ thuật dầu thô WTI

Khung thời gian Ngày (Daily):

Trên biểu đồ ngày, có thể thấy dầu thô đang đi ngang giữa vùng hỗ trợ 93.00 và mốc 100.00. Không có quá nhiều thông tin từ khung thời gian này, do đó chúng ta cần thu hẹp lại để quan sát chi tiết hơn.

Khung thời gian 4 Giờ (4H):

Trên biểu đồ 4 giờ, chúng ta có thể thấy rõ hơn nhịp tích lũy giữa vùng hỗ trợ 93.00 và mức 102.47. Phe mua nhiều khả năng sẽ tiếp tục nhảy vào quanh vùng hỗ trợ với mức rủi ro được xác định chặt chẽ ngay bên dưới nó để tiếp tục đẩy giá lên các mức đỉnh mới. Trong khi đó, phe bán sẽ tìm kiếm một nhịp phá vỡxuống dưới vùng hỗ trợ này để gia tăng vị thế bán khống, hướng tới mục tiêu tiếp theo là mốc 80.00.

Khung thời gian 1 Giờ (1H):

Trên biểu đồ 1 giờ, không có nhiều điều để bổ sung khi các nhà giao dịch có thể sẽ tiếp tục đánh trong biên độ cho đến khi xuất hiện một cú bứt phá ở một trong hai chiều. Các đường màu đỏ trên biểu đồ biểu thị biên độ dao động trung bình trong ngày cho phiên giao dịch hôm nay.

Các yếu tố xúc tác sắp tới

• Ngày mai (Thứ Ba, 24/03): Đón nhận dữ liệu PMI của Mỹ.
• Thứ Năm (26/03): Công bố số liệu Đề nghị Trợ cấp Thất nghiệp mới nhất của Mỹ.
• Lưu ý: Trọng tâm của thị trường hiện tại vẫn chủ yếu xoay quanh cuộc chiến Mỹ - Iran, vì vậy hãy tiếp tục theo dõi sát sao các dòng tin tức.

Tổng quan vĩ mô

Vàng đã có nhịp phục hồi vào thứ Năm sau khi một vài tin tức mang hơi hướng hạ nhiệt căng thẳng giúp đảo chiều tâm lý rủi ro trên thị trường.

Tuy nhiên, tâm trạng đã nhanh chóng chuyển biến xấu vào thứ Sáu khi tờ Wall Street Journal đưa tin Mỹ đang điều động tàu chiến và hàng nghìn lính thủy đánh bộ bổ sung đến Trung Đông, bất chấp những lời đảm bảo trước đó của Tổng thống Trump rằng ông sẽ không đưa bộ binh vào Iran. Đài CBS News sau đó càng củng cố thêm thông tin này khi cho biết chính quyền Trump đang ráo riết chuẩn bị cho khả năng sử dụng lực lượng mặt đất tại Iran.

Cuối tuần qua, ông Trump đã đưa ra tối hậu thư yêu cầu Iran mở cửa lại Eo biển Hormuz trong vòng 48 giờ, nếu không sẽ phải đối mặt với các cuộc không kích vào cơ sở hạ tầng trọng yếu. Tối hậu thư này dự kiến sẽ hết hạn vào tối muộn hôm nay theo giờ Mỹ (tức rạng sáng ngày mai theo giờ Việt Nam), nhưng có vẻ như Iran sẽ không hề nhượng bộ. Điều này chắc chắn sẽ tiếp tục khiến các nhà giao dịch đứng ngồi không yên.

Hiện tại, các điều kiện tài chính thắt chặt hơn cùng sự định giá lại kỳ vọng lãi suất theo hướng hawkish đang đè nặng lên giá vàng. Áp lực này nhiều khả năng sẽ tiếp diễn trừ khi chúng ta thấy được những bước lùi căng thẳng rõ ràng giữa Mỹ và Iran.

Phân tích kỹ thuật giá vàng

Khung thời gian Ngày (Daily):

Trên biểu đồ ngày, có thể thấy vàng cuối cùng đã phá vỡ khỏi đường xu hướng quanh mốc 4,650 USD và kéo dài đà giảm xuống các mức đáy mới, đưa đường xu hướng chính quanh mốc 4,000 USD lọt vào tầm ngắm. Nếu giá rớt xuống mức này, chúng ta có thể kỳ vọng phe mua sẽ nhảy vào bắt đáy với mức rủi ro được xác định chặt chẽ dưới vùng 3,883 USD, nhằm tích lũy vị thế cho một đợt phục hồi trở lại các mức đỉnh thời đại mới. Ngược lại, phe bán sẽ tìm kiếm một nhịp phá vỡ xuống thấp hơn để gia tăng các vị thế bán khống với mục tiêu tiếp theo là mốc 3,400 USD.

Khung thời gian 4 Giờ (4H):

Trên biểu đồ 4 giờ, chúng ta có một đường xu hướng giảm định hình rõ động lượng bán tháo. Nếu xuất hiện một nhịp phục hồi, phe bán có thể sẽ lấy đường xu hướng này làm điểm tựa, với mức rủi ro được xác định ở phía trên đường trendline để tiếp tục đẩy giá rớt xuống các đáy mới. Trong khi đó, phe mua sẽ tìm kiếm một cú bứt phá lên trên mốc này để gom hàng cho một nhịp tăng trở lại vùng 4,700 USD.

Khung thời gian 1 Giờ (1H):

Trên biểu đồ 1 giờ, lại xuất hiện một đường xu hướng giảm nhỏ khác đang củng cố nhịp độ rớt giá trong khung thời gian này. Nếu có nhịp phục hồi, phe bán dự kiến sẽ bám sát đường xu hướng với mức quản trị rủi ro nằm ngay bên trên nó để ép giá xuống sâu hơn. Ngược lại, phe mua sẽ chờ đợi một nhịp bứt phá lên trên để mở đường cho đợt tăng hướng tới đường trendline tiếp theo. Các đường màu đỏ trên biểu đồ biểu thị biên độ dao động trung bình trong ngày cho phiên giao dịch hôm nay.

Các yếu tố xúc tác sắp tới

• Ngày mai (Thứ Ba, 24/03): Công bố dữ liệu PMI của Mỹ.
• Thứ Năm (26/03): Công bố số liệu Đề nghị Trợ cấp Thất nghiệp mới nhất của Mỹ.
• Lưu ý: Trọng tâm của thị trường hiện tại vẫn chủ yếu xoay quanh cuộc chiến Mỹ - Iran, vì vậy hãy theo dõi sát sao các dòng tít tin tức giật gân.

Thị trường đang trong tình trạng vô cùng khắc nghiệt và gần như không còn bất kỳ nơi trú ẩn an toàn nào. Sự tháo chạy diễn ra đồng loạt trên cả thị trường trái phiếu, cổ phiếu và kim loại quý khi giá dầu tăng vọt và xung đột Trung Đông tiếp tục kéo dài. Đây chính là lúc chúng ta phải bắt đầu nghĩ đến các đợt margin calls như đã được cảnh báo vào tuần trước.

1. Nỗi đau mở rộng trên thị trường tương lai

Hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ hôm nay lại tiếp tục chìm trong sắc đỏ, mở rộng đà giảm khi bước vào phiên giao dịch Châu Âu. Hiện tại, hợp đồng tương lai S&P 500 đang giảm 1.0%, trong khi hợp đồng tương lai Nasdaq rớt 1.3%. Diễn biến này nối tiếp cú xả hàng hôm thứ Sáu, một nhịp giảm mang tính bước ngoặt nhằm tái khẳng định sự đổ vỡ của các ngưỡng hỗ trợ kỹ thuật đối với nhóm cổ phiếu công nghệ.

2. Sự đứt gãy của các ngưỡng hỗ trợ trọng yếu

Cả S&P 500 và Nasdaq đều đã đâm thủng dứt khoát đường trung bình động (MA) 200 ngày (đường màu xanh), đồng thời xuyên qua mức sàn kỹ thuật được thiết lập bởi các mức đáy hồi tháng 10 và tháng 11. Trên bình diện biểu đồ, đây là một đòn giáng nặng nề đối với những nhà đầu tư thích bắt đáy, báo hiệu một sự đảo chiều vật chất trong động lượng của thị trường.

Đây là lần đầu tiên kể từ đầu tháng 5 năm ngoái, cả S&P 500 và Nasdaq đều giao dịch dưới các đường trung bình động ngày quan trọng của chúng. Trước đó, chúng ta phải quay ngược về tháng 10 năm 2023 mới thấy một nhịp lùi chớp nhoáng dưới hai ngưỡng này. Và nếu muốn tìm một mốc thời gian đáng kể hơn khi chứng khoán chật vật dưới các mốc hỗ trợ trọng yếu, đó là từ tận năm 2022. Nói cách khác, đó là thời kỳ trước khi cơn sốt AI bùng nổ.

3. Hồi kết của "bữa tiệc" AI và kịch bản tồi tệ phía trước

Kể từ thời điểm đó, thị trường chứng khoán đã trải qua một đợt tăng giá mang tính thế hệ trong suốt ba năm qua. Đầu năm nay, tình hình cũng không quá tệ. Nhưng khi đà tăng trưởng vũ bão của AI vấp phải nhiều yếu tố thách thức dẫn đến sự cạn kiệt động lực, cuộc xung đột Mỹ - Iran dường như chính là tiếng còi cảnh báo kết thúc "bữa tiệc". Rủi ro giá dầu đắt đỏ có nguy cơ bám rễ và chuyển hóa thành lạm phát cao hơn. Hệ quả là, điều này đã làm thay đổi hoàn toàn kỳ vọng về các ngân hàng trung ương lớn, với kịch bản tăng lãi suất hiện đã được đặt trở lại lên bàn đàm phán.

Với cách các biểu đồ đang phát triển như đã phân tích, tình hình tại Wall Street có vẻ sẽ còn trở nên tồi tệ hơn nhiều trước khi có bất kỳ dấu hiệu khởi sắc nào. Và nếu mức giá dầu 100 USD/thùng đã đủ khiến giới đầu tư hoảng sợ, thì hãy chờ cho đến khi nỗi sợ hãi thực sự len lỏi nếu cuộc chiến không kết thúc trong vòng một đến hai tháng tới và giá dầu có nguy cơ tăng gấp đôi từ mốc hiện tại.

Giá vàng vừa ghi nhận tuần giảm kỷ lục kể từ năm 1983, rớt xuống sát mốc 4,100 USD/ounce do kỳ vọng Fed tăng lãi suất để đối phó với cú sốc giá năng lượng. Tuy nhiên, dữ liệu lịch sử chỉ ra rằng nhịp bán tháo này có thể chỉ là phản ứng tâm lý ban đầu của thị trường trước khi vàng bước vào một chu kỳ phục hồi mạnh mẽ.

Vàng liên tục hạ nhiệt, giao dịch tại mức 4,323 USD/oz trong phiên

1. Tuyên bố cứng rắn từ Iran

Lực lượng Vệ binh Cách mạng Hồi giáo Iran (IRGC) vừa lên tiếng khẳng định họ "quyết tâm đáp trả bất kỳ mối đe dọa nào ở cùng mức độ mà nó gây ra về mặt răn đe". Cụ thể, IRGC cảnh báo rằng nếu Mỹ quyết định "tấn công mạng lưới điện, chúng tôi cũng sẽ nhắm vào mạng lưới điện". Và nếu Mỹ có kế hoạch oanh tạc các nhà máy điện, Iran sẽ đáp trả bằng cách tấn công các nhà máy điện của Israel cũng như các cơ sở hạ tầng trong khu vực đang cung cấp điện cho các căn cứ quân sự của Mỹ.

2. Phản ứng trước tối hậu thư của ông Trump

Động thái này rõ ràng là sự đáp trả trực diện đối với lời cảnh báo của Tổng thống Mỹ Donald Trump vào cuối tuần qua. Hôm thứ Bảy, ông Trump đã đưa ra tối hậu thư 48 giờ cho Iran, yêu cầu mở cửa lại Eo biển Hormuz. Nếu Tehran không tuân thủ, ông tuyên bố sẽ ra lệnh cho quân đội Mỹ "tấn công và xóa sổ" các nhà máy điện của Iran - bắt đầu từ "cơ sở lớn nhất".

Mặc dù ông Trump không chỉ đích danh mục tiêu, nhưng giới quan sát cho rằng tuyên bố này nhiều khả năng nhắm đến nhà máy điện hạt nhân Bushehr, nơi vốn đã bị hư hại một phần vào tuần trước. Một mục tiêu khả dĩ khác là nhà máy điện Damavand (nhà máy chạy bằng khí tự nhiên) nằm gần thủ đô Tehran. Cũng không loại trừ khả năng ông sẽ hạ lệnh tấn công cùng lúc cả hai mục tiêu này. Chúng ta sẽ phải chờ xem kịch bản nào sẽ xảy ra.

3. Đồng hồ đếm ngược và rủi ro lan rộng

Với việc ông Trump đưa ra tối hậu thư vào thứ Bảy, đồng hồ đếm ngược 48 giờ dự kiến sẽ kết thúc vào cuối ngày hôm nay theo giờ Mỹ (tương đương với rạng sáng mai theo giờ Việt Nam). Do đó, thị trường lúc này chỉ có thể nín thở chờ xem liệu ông chủ Nhà Trắng có thực sự "nói đi đôi với làm" hay không.

Cuối tuần qua, Iran cũng cảnh báo rằng họ có thể tiếp tục nhắm mục tiêu vào các cơ sở hạ tầng trọng yếu khác trên khắp khu vực vùng Vịnh, chẳng hạn như các nhà máy lọc nước biển. Kế hoạch này thực chất đã được Tehran vạch ra từ tuần trước, tất nhiên là sau sự kiện mỏ khí đốt South Pars của họ bị tấn công.

Dù đã bước sang tuần giao dịch mới, trọng tâm chính của giới đầu tư toàn cầu vẫn đặt tại khu vực Trung Đông. Cuộc xung đột Mỹ-Iran tiếp tục leo thang, và diễn biến đáng chú ý nhất là việc Tổng thống Trump đã đưa ra một tối hậu thư vào cuối tuần qua, yêu cầu Iran "mở cửa trở lại" Eo biển Hormuz.

1. Tối hậu thư của ông Trump và "bóng ma" lạm phát bám rễ

Tối hậu thư 48 giờ của ông Trump dự kiến sẽ chính thức hết hạn vào cuối ngày hôm nay. Cho đến thời điểm hiện tại, Iran vẫn cứng rắn đáp trả rằng họ sẽ không nhượng bộ và sẵn sàng đưa mọi thứ đi xa hơn.

Chúng ta đang bị mắc kẹt trong một cuộc khủng hoảng ngày càng lan rộng. Xung đột càng kéo dài, mức giá dầu mỏ đắt đỏ sẽ càng bám rễ sâu vào cấu trúc của các nền kinh tế. Đi kèm với đó, quá trình tái bình thường hóa thị trường năng lượng cũng sẽ đòi hỏi một khoảng thời gian dài hơn rất nhiều. Hậu quả tất yếu là nỗi lo lạm phát sẽ tiếp tục sục sôi, giáng những đòn đau đớn lên thị trường trái phiếu.

2. Cơn bão trên thị trường trái phiếu toàn cầu

Lợi suất đang tăng vọt, và điều này không chỉ xảy ra ở Mỹ mà còn lan rộng khắp mọi nơi.

• Tại Mỹ: Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm đã vọt lên mức 4.41%, một bước nhảy vọt so với mốc 3.95% vào cuối tháng 2. Điểm nghẽn nằm ở việc câu chuyện trên thị trường đã đảo chiều ngoạn mục từ kỳ vọng Fed "cắt giảm lãi suất" sang "tăng lãi suất" chỉ trong vòng vài tuần ngắn ngủi.
• Tại Vương quốc Anh: Lợi suất trái phiếu chính phủ (Gilt) kỳ hạn 10 năm đã áp sát mức 5% vào cuối tuần trước — mức cao nhất kể từ năm 2008. Song song đó, lợi suất ngắn hạn (kỳ hạn 2 năm) đã vọt lên hơn 100 điểm cơ bản (bps) chỉ tính riêng trong tháng 3.
• Tại Châu Âu: Lợi suất trái phiếu chính phủ Đức (Bund) kỳ hạn 10 năm tiến lên mức 3.05%, và lợi suất kỳ hạn 10 năm của Pháp cũng vươn lên 3.76%. Cả hai đều thiết lập đỉnh mới kể từ năm 2011.

3. Vòng xoáy bán tháo và hiệu ứng Margin Call

Vấn đề mấu chốt ở đây là việc thị trường trái phiếu đã phải định giá lại quá nhanh triển vọng lạm phát và các bước đi của ngân hàng trung ương. Tốc độ dồn dập này chắc chắn sẽ làm bộc lộ hàng loạt các vị thế rủi ro và "điểm tử huyệt" trên diện rộng.

Thị trường chứng khoán vốn đã không ưa viễn cảnh chiến tranh, nay lại phải hứng chịu đòn giáng từ kẻ thù truyền kiếp: lợi suất tăng cao. Làn sóng bán tháo chồng chéo có thể vượt tầm kiểm soát rất nhanh. Đúng như những gì tôi đã cảnh báo từ thứ Sáu tuần trước, hiệu ứng này thậm chí có thể kích hoạt các đợt margin calls và càn quét sang cả thị trường kim loại quý:

"Bên cạnh diễn biến của thị trường chứng khoán, hãy để mắt đến nhóm kim loại quý. Nếu bạn cho rằng đợt bán tháo ồ ạt ngày hôm qua đã là tồi tệ, thì hãy đợi cho đến khi thị trường chứng khoán kích hoạt các lệnh cắt lỗ trong những nhịp giảm sâu hơn. Hiệu ứng domino có thể dẫn đến các đợt gọi ký quỹ và châm ngòi cho làn sóng bán tháo hoảng loạn đối với vàng và bạc, khi giới đầu tư buộc phải bán tài sản để xoay sở tiền mặt."

Thực tế đã chứng minh, trong phiên hôm nay, giá vàng đã bốc hơi gần 3% xuống quanh mức 4,365 USD/ounce, trong khi giá bạc cũng lao dốc 3% về mức 65.70 USD/ounce.

Tổng kết: Nếu xung đột Trung Đông tiếp tục dây dưa và giá dầu an vị ở mức vượt xa mốc 100 USD/thùng, hãy thắt chặt dây an toàn cho một chặng đường cực kỳ chông gai phía trước. Sẽ chẳng có nơi trú ẩn nào cho các nhà đầu tư nếu tình trạng này tiếp diễn.

Tóm tắt diễn biến chính:

• Ông Trump ra tối hậu thư 48 giờ cho Iran về việc mở cửa lại Eo biển Hormuz.
• Iran đe dọa trả đũa nhắm vào cơ sở hạ tầng năng lượng của Mỹ và vùng Vịnh.
• IEA cảnh báo khủng hoảng tồi tệ hơn các cú sốc dầu mỏ thập niên 1970, đánh dấu sự sụt giảm nguồn cung.
• Đồng USD tăng giá trong bối cảnh thanh khoản mỏng; USD/JPY vượt mốc 159.50.
• Ngoại hối Châu Á suy yếu, đồng KRW chạm mức thấp nhất kể từ năm 2009.
• Giá vàng lao dốc mạnh, rớt xuống dưới mốc 4,340 USD.
• Giá dầu tăng vọt lúc mở cửa, sau đó giao dịch giằng co.
• Tâm lý rủi ro suy yếu; chứng khoán Châu Á bị bán tháo trên diện rộng.

1. Tối hậu thư và nguy cơ leo thang

Thị trường mở cửa tuần mới trong trạng thái căng thẳng tột độ, bị chi phối bởi xung đột địa chính trị leo thang sau khi Tổng thống Mỹ Donald Trump đưa ra tối hậu thư 48 giờ yêu cầu Iran mở cửa lại Eo biển Hormuz, nếu không sẽ phải đối mặt với các cuộc không kích vào cơ sở hạ tầng trọng yếu. Thời hạn này, dự kiến kết thúc vào sáng thứ Ba theo giờ Việt Nam, đã đặt thị trường vào tình trạng báo động cao độ.

Iran đã đáp trả quyết liệt, cảnh báo rằng bất kỳ hành động nào của Mỹ cũng sẽ châm ngòi cho các cuộc tấn công trả đũa nhắm vào các tài sản năng lượng liên quan đến Mỹ và Israel trên khắp vùng Vịnh, cùng với các nhà máy lọc nước mặn và nhà máy điện ở các quốc gia láng giềng thuộc khu vực GCC. Các quan chức Iran cũng nhắc lại nguy cơ đóng cửa Eo biển Hormuz trong thời gian dài hoặc vô thời hạn, làm dấy lên viễn cảnh gián đoạn dòng chảy dầu mỏ toàn cầu một cách bền vững.

2. Cảnh báo từ IEA về cú sốc năng lượng lịch sử

Câu chuyện về cú sốc năng lượng càng được củng cố bởi Giám đốc Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) Fatih Birol, người đã mô tả tình hình hiện tại là "rất nghiêm trọng" và có thể tồi tệ hơn cả những cuộc khủng hoảng dầu mỏ của thập niên 1970.

Ông Birol lưu ý rằng sự gián đoạn hiện tại ước tính vào khoảng 11 triệu thùng/ngày, vượt qua tổng thiệt hại của hai cú sốc dầu mỏ lớn thời kỳ đó. Thậm chí, một số nhà phân tích còn cho rằng con số này có thể tiến sát mức 13 triệu thùng/ngày. IEA hiện đang khẩn trương tham vấn các chính phủ về khả năng xả thêm dầu từ kho dự trữ chiến lược.

3. Thị trường Tiền tệ và Hàng hóa

• Ngoại hối: Trong những giờ giao dịch đầu ngày, đồng USD đã tăng giá giữa bối cảnh thanh khoản mỏng, trước khi thị trường ngoại hối rộng lớn hơn ổn định trở lại trong các biên độ tương đối hẹp. Tỷ giá USD/JPY đã vượt trở lại mốc 159.50, trong khi các đồng tiền gắn liền với hàng hóa bao gồm AUD và NZD vẫn chịu áp lực. Đồng Won của Hàn Quốc (KRW) là một điểm đáng chú ý khi suy yếu xuống mức thấp nhất kể từ tháng 3 năm 2009.
• Vàng & Dầu: Vàng chịu áp lực bán tháo nặng nề, giảm mạnh xuống dưới mức 4,340 USD do lợi suất tăng và đồng USD mạnh lên đã làm lu mờ lực cầu trú ẩn an toàn. Giá dầu ban đầu tăng vọt khi mở cửa trên sàn Globex, phản ánh rủi ro địa chính trị gia tăng, trước khi giao dịch với diễn biến biến động và giằng co hơn.

4. Chứng khoán Châu Á chìm trong sắc đỏ

Tâm lý rủi ro trên toàn khu vực Châu Á vẫn rất mong manh. Thị trường chứng khoán tiếp tục lao dốc, với chỉ số Nikkei 225 của Nhật Bản rớt mạnh trở lại dưới mốc 52,000, Hang Seng của Hồng Kông giảm hơn 3% và Shanghai Composite của Trung Quốc giảm hơn 2%.

Khả năng Nhật Bản giảm quy mô mua lại trái phiếu chính phủ liên kết lạm phát phản ánh kỳ vọng lạm phát và lực cầu của nhà đầu tư đang tăng lên, báo hiệu một bước chuyển mình mang tính thăm dò nhằm thoát khỏi bóng đen giảm phát trong quá khứ.

Tóm tắt nội dung chính:

• Nhật Bản đang xem xét giảm mua lại trái phiếu liên kết lạm phát.

• Động thái này xuất phát từ lực cầu của nhà đầu tư tăng cao giữa bối cảnh kỳ vọng lạm phát lớn hơn.

• Tỷ lệ lạm phát hòa vốn (Break-even inflation rate) tăng vượt mốc 1.9%.

• Kế hoạch mua lại trong giai đoạn tháng 4 – tháng 6 dự kiến giảm xuống còn 15 tỷ Yên cho mỗi đợt.

• Mức này đã giảm so với quy mô mua vào 20 tỷ Yên/tháng trong Quý 1.

• Khối lượng phát hành nhiều khả năng vẫn giữ nguyên ở mức 250 tỷ Yên.

• Phản ánh lực cầu cải thiện và giảm bớt nhu cầu phải can thiệp hỗ trợ thị trường.

• Báo hiệu sự thay đổi trong động lực lạm phát tại Nhật Bản.

Chuyển biến mới trên thị trường trái phiếu

Nhật Bản đang cân nhắc việc thu hẹp quy mô mua lại trái phiếu chính phủ liên kết lạm phát (inflation-linked government bonds), phản ánh lực cầu ngày càng tăng từ giới đầu tư khi kỳ vọng lạm phát tiếp tục đi lên.

Theo các nguồn tin am hiểu vấn đề được Reuters trích dẫn, Bộ Tài chính Nhật Bản đang xem xét cắt giảm các hoạt động mua lại định kỳ đối với loại trái phiếu này, dự kiến mức mua vào sẽ chỉ còn khoảng 15 tỷ Yên mỗi đợt cho tháng 4 và tháng 6. Đây sẽ là một sự sụt giảm đáng chú ý so với mức mua 20 tỷ Yên mỗi tháng được thực hiện trong quý đầu tiên của năm.

Sự điều chỉnh tiềm năng này diễn ra trong bối cảnh các điều kiện thị trường đối với chứng khoán liên kết lạm phát đang dần cải thiện. Tỷ lệ lạm phát hòa vốn của Nhật Bản — một thước đo quan trọng dựa trên thị trường về lạm phát kỳ vọng — gần đây đã leo lên trên 1.9% lần đầu tiên, báo hiệu sự thay đổi trong tâm lý nhà đầu tư và khiến các tài sản bảo vệ khỏi lạm phát ngày càng trở nên hấp dẫn.

Trái phiếu liên kết lạm phát được thiết kế để che chắn cho nhà đầu tư khỏi sự bão giá, với cả tiền gốc và tiền lãi (coupon) đều được điều chỉnh theo lạm phát giá tiêu dùng. Khi kỳ vọng lạm phát mạnh lên, nhu cầu đối với các loại chứng khoán này có xu hướng tăng theo, từ đó làm giảm sự cần thiết phải có bàn tay can thiệp của chính phủ để hỗ trợ thanh khoản thị trường.

Thoát khỏi "bóng ma" giảm phát?

Động thái này cũng phản ánh một sự tiến hóa rộng lớn hơn trong bức tranh lạm phát của Nhật Bản. Trong phần lớn hai thập kỷ qua, quốc gia này đã phải vật lộn với tình trạng giảm phát, điều này làm hạn chế sức hấp dẫn của các công cụ liên kết lạm phát và đôi khi buộc các cơ quan chức năng phải đình chỉ hoàn toàn việc phát hành. Kể từ khi được giới thiệu lại vào năm 2013 như một phần của nỗ lực phục hồi nền kinh tế, chính phủ đã tích cực hỗ trợ thị trường thông qua các chương trình mua lại và bảo lãnh tiền gốc.

Tuy nhiên, sự gia tăng gần đây của kỳ vọng lạm phát — vốn đã bắt đầu từ trước nhưng được tiếp thêm sức mạnh bởi cú sốc năng lượng toàn cầu liên quan đến xung đột Trung Đông — cho thấy một sự thay đổi bền vững hơn có thể đang diễn ra. Các nhà phân tích cho rằng lực cầu gia tăng đối với trái phiếu liên kết lạm phát chứng tỏ giới đầu tư đang bắt đầu định giá (price in) một chu kỳ áp lực giá cả kéo dài hơn.

Dù có sự cải thiện này, các quan chức vẫn đang tiến những bước rất thận trọng. Bộ Tài chính dự kiến sẽ tham vấn các thành viên thị trường trước khi chính thức chốt lại bất kỳ thay đổi nào, trong khi khối lượng phát hành nhiều khả năng vẫn sẽ được giữ nguyên ở hiện tại, đảm bảo nguồn cung liên tục để đáp ứng nhu cầu.

Việc điều chỉnh các hoạt động mua lại có thể được xem là một bước đi từ từ tiến tới bình thường hóa các điều kiện thị trường, khi các nhà hoạch định chính sách phản ứng lại với sự thay đổi của kỳ vọng lạm phát, đồng thời duy trì tính linh hoạt trong một môi trường vĩ mô còn nhiều bất định.

Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo?

Câu hỏi then chốt lúc này là liệu đây có phải là khởi đầu cho một sự thay đổi mang tính cấu trúc trong cơ chế lạm phát của Nhật Bản hay không.

Nếu kỳ vọng lạm phát tiếp tục tăng, đặc biệt là khi giá năng lượng cao hơn len lỏi vào toàn bộ nền kinh tế, nhu cầu đối với trái phiếu liên kết lạm phát nhiều khả năng sẽ duy trì sự mạnh mẽ, tạo dư địa cho chính phủ tiếp tục giảm bớt hỗ trợ thị trường theo thời gian.

Điều này sẽ củng cố luận điểm rằng Nhật Bản đang thực sự bước ra khỏi môi trường giảm phát kéo dài từ lâu, mang theo những hệ lụy đối với các thiết lập chính sách rộng lớn hơn. Trong kịch bản đó, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) có thể đối mặt với áp lực ngày càng tăng trong việc tiếp tục bình thường hóa chính sách, đặc biệt nếu lạm phát tỏ ra dai dẳng hơn dự kiến.

Tuy nhiên, quá trình chuyển đổi này vẫn còn rất mong manh. Các nhà kinh tế lưu ý rằng mặc dù kỳ vọng lạm phát đã được cải thiện, nhu cầu nội địa cốt lõi vẫn đang trong quá trình phục hồi, và không thể loại trừ rủi ro đảo chiều. Nếu động lực lạm phát phai nhạt hoặc tăng trưởng kinh tế suy yếu, các nhà chức trách có thể sẽ phải quay lại hỗ trợ thị trường.

Từ góc độ thị trường, việc giảm mua lại cũng có thể ảnh hưởng đến động lực định giá, có khả năng dẫn đến lợi suất thực cao hơn nếu lực cầu không hấp thụ hết phần hỗ trợ chính thức bị cắt giảm. Đồng thời, lực cầu mạnh mẽ hơn đối với các tài sản bảo vệ lạm phát có thể tiếp tục nén chặt tỷ lệ hòa vốn, tùy thuộc vào vị thế giao dịch của nhà đầu tư.

Nói tóm lại, động thái này phát đi tín hiệu về sự tiến bộ, nhưng chưa phải là một sự đoạn tuyệt dứt khoát với quá khứ của Nhật Bản. Quỹ đạo của lạm phát, giá năng lượng và các điều kiện toàn cầu sẽ quyết định liệu sự dịch chuyển này sẽ bám rễ sâu hay chỉ là một hiện tượng nhất thời.

Vàng liên tiếp giảm, giao dịch tại mốc 4,352 USD/oz trong phiên

Giá dầu thô tăng vọt khi căng thẳng giữa Mỹ và Iran leo thang nhanh chóng, sau khi Donald Trump đưa ra tối hậu thư yêu cầu Tehran mở lại Eo biển Hormuz, trong khi phía Iran phát tín hiệu sẵn sàng đáp trả bằng các cuộc tấn công nhằm vào cơ sở năng lượng của Mỹ, Israel và các quốc gia Vùng Vịnh.

Diễn biến đối đầu này đã làm gia tăng đáng kể rủi ro địa chính trị, đẩy giá dầu Brent lên gần mức cao nhất trong bốn năm khi thị trường bắt đầu phản ánh khả năng gián đoạn nguồn cung kéo dài, đặc biệt trong bối cảnh khoảng 440 triệu thùng dầu đã bị ảnh hưởng và International Energy Agency cảnh báo quá trình khôi phục nguồn cung khu vực có thể mất tới sáu tháng.

Giới phân tích nhận định việc cả hai bên đều có xu hướng leo thang thay vì hạ nhiệt đang khiến thị trường năng lượng bước vào giai đoạn bất ổn mới, với nguy cơ giá dầu tiếp tục tăng khi các kịch bản xấu như đóng cửa eo Hormuz hoặc tấn công hạ tầng năng lượng ngày càng trở nên hiện hữu.

Goldman Sachs cho rằng việc nâng dự báo giá dầu năm 2026 không chỉ phản ánh một cú sốc nguồn cung ngắn hạn từ gián đoạn tại eo biển Hormuz, mà còn là sự điều chỉnh sâu hơn về cách thị trường định giá rủi ro trong dài hạn.

Theo kịch bản mới, lưu lượng dầu qua tuyến vận chuyển chiến lược này có thể suy giảm xuống chỉ còn khoảng 5% công suất trong nhiều tuần, kéo theo tình trạng thiếu hụt đáng kể và quá trình phục hồi chậm.

Tuy nhiên, điểm đáng chú ý nằm ở yếu tố cấu trúc: nguồn cung dầu toàn cầu đang tập trung vào một số ít khu vực, trong khi công suất dự phòng cũng hạn chế, khiến hệ thống trở nên dễ tổn thương trước các cú sốc địa chính trị.

Điều này buộc thị trường phải cộng thêm một “phần bù rủi ro” vào giá dầu, đồng thời thúc đẩy xu hướng tích trữ chiến lược trên toàn cầu, qua đó duy trì áp lực tăng giá ngay cả khi nguồn cung dần được khôi phục.

Ả Rập Xê Út đang sử dụng đường ống Đông–Tây như một “van xả áp” quan trọng để giảm thiểu cú sốc nguồn cung toàn cầu trong bối cảnh eo biển Hormuz gần như bị tê liệt bởi căng thẳng địa chính trị. Việc nhanh chóng chuyển hướng dòng dầu sang cảng Yanbu trên Biển Đỏ giúp duy trì xuất khẩu ở mức khoảng 3.6–4.0 triệu thùng/ngày, qua đó phần nào bù đắp sự gián đoạn của tuyến vận chuyển chiếm tới 1/5 nguồn cung dầu thế giới.

Tuy nhiên, giải pháp này chỉ mang tính tạm thời khi công suất thay thế còn hạn chế và bản thân tuyến vận chuyển mới vẫn đối mặt với rủi ro an ninh, đặc biệt tại các điểm nghẽn như Bab el-Mandeb. Trong bối cảnh đó, thị trường dầu mỏ nhiều khả năng sẽ tiếp tục duy trì trạng thái thắt chặt với “phần bù rủi ro địa chính trị” cao, đồng thời thúc đẩy các quốc gia đẩy nhanh chiến lược đa dạng hóa hạ tầng năng lượng nhằm giảm phụ thuộc vào các điểm nghẽn chiến lược trong dài hạn.

Nhật Bản đang gia tăng cảnh báo về rủi ro biến động trên thị trường ngoại hối khi cú sốc giá dầu toàn cầu gây áp lực mạnh lên đồng yên, trong bối cảnh giới chức phát tín hiệu sẵn sàng can thiệp nếu diễn biến trở nên quá căng thẳng.

Quan chức ngoại hối cấp cao Atsushi Mimura nhấn mạnh rằng hoạt động đầu cơ liên quan đến dầu đang lan sang thị trường tiền tệ, làm gia tăng tốc độ suy yếu của đồng yên vượt khỏi các yếu tố cơ bản.

Với đặc thù phụ thuộc lớn vào nhập khẩu năng lượng, đà tăng của giá dầu kết hợp với đồng yên yếu đang tạo ra “cú đánh kép”, đẩy chi phí nhập khẩu và áp lực lạm phát lên cao.

Trước tình hình đó, chính phủ Nhật Bản không chỉ tăng cường “can thiệp bằng ngôn từ” mà còn chuẩn bị các biện pháp tài khóa, bao gồm kế hoạch chi khoảng 800 tỷ yên để trợ giá nhiên liệu, nhằm giảm bớt gánh nặng cho nền kinh tế.

Dù Ngân hàng Trung ương Nhật Bản là cơ quan thực hiện can thiệp trên thị trường, quyết định cuối cùng vẫn thuộc về Bộ Tài chính, và những tín hiệu gần đây cho thấy rủi ro can thiệp đang gia tăng rõ rệt nếu đồng yên tiếp tục biến động mạnh trong thời gian tới.

Thị trường tài chính toàn cầu tiếp tục chịu áp lực trong phiên giao dịch sáng tại châu Á, khi tâm lý né tránh rủi ro bao trùm các loại tài sản. Hợp đồng tương lai S&P 500 giảm 0.3%, trong khi chứng khoán khu vực lao dốc mạnh với hợp đồng tương lai Nikkei 225 giảm 3.8% và chỉ số Topix của Nhật Bản mất 3.7%. Tại Úc, S&P/ASX 200 giảm 1.5%, còn hợp đồng tương lai Euro Stoxx 50 cũng giảm 1.1%, cho thấy đà suy yếu lan rộng sang cả thị trường châu Âu.

Trên thị trường tiền tệ, chỉ số USD của Bloomberg gần như đi ngang. JPY và CNH biến động không đáng kể, phản ánh trạng thái chờ đợi của nhà đầu tư trước các rủi ro vĩ mô:

• Chỉ số DXY: +0.03%
• EUR/USD: -0.23%
• GBP/USD: -0.15%
• USD/JPY: +0.14%
• AUD/USD: -0.41%
• USD/CAD: -0.04%
• NZD/USD: - 0.07%

Ở thị trường tài sản số, Bitcoin giảm 0.6% xuống 67,773.99 USD, Ether giảm 0.7% xuống 2,043.8 USD.

Áp lực bán cũng lan sang thị trường trái phiếu, đẩy lợi suất tăng lên trên diện rộng. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng 2 điểm cơ bản lên 4.40%, trong khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Nhật Bản và Úc lần lượt tăng 5.5 và 11 điểm cơ bản, cho thấy kỳ vọng lãi suất cao duy trì trong thời gian dài hơn.

Ở nhóm hàng hóa, giá dầu WTI giảm nhẹ 0.2% xuống 98.08 USD/thùng, trong khi vàng giao ngay lao dốc 2.4% xuống còn 4,385.69 USD/ounce, kéo dài xu hướng suy yếu trong bối cảnh lợi suất tăng và USD giữ vững. Tổng thể, diễn biến thị trường cho thấy nhà đầu tư đang duy trì trạng thái phòng thủ, với dòng tiền rút khỏi các tài sản rủi ro trong bối cảnh bất ổn địa chính trị và áp lực lạm phát chưa có dấu hiệu hạ nhiệt.

Giá vàng mở cửa tuần mới giảm mạnh, hiện đang giao dịch quanh mức 4,350 USD/oz.

Bản đồ nhiệt của thị trường chứng khoán hôm nay vẽ nên một bức tranh sống động về một thị trường đang giằng co với các hiệu suất trái chiều giữa các lĩnh vực. Hãy cùng đi sâu vào những động lực đang định hình bức tranh giao dịch ngày hôm nay.

📉 Ngành Công nghệ đối mặt với đảo chiều

Lĩnh vực công nghệ hiện đang chịu áp lực đáng kể, đánh dấu bằng những đợt sụt giảm đáng chú ý. Microsoft (MSFT) giảm 0.91%, trong khi Oracle (ORCL) lao dốc mạnh hơn, rớt 3.36%. Cùng lúc đó, các "gã khổng lồ" bán dẫn như Nvidia (NVDA) và Micron Technology (MU) cũng lần lượt chứng kiến mức giảm 1.48% và 2.71%. Sự suy giảm này phản ánh những lo ngại sâu rộng hơn trong không gian công nghệ, có thể liên quan đến các yếu tố như nhu cầu biến động và sự giám sát khắt khe hơn từ giới chức pháp lý.

⚡ Lĩnh vực Năng lượng lấy lại đà tăng

Trái ngược với đà giảm của công nghệ, nhóm năng lượng đang thể hiện sức mạnh vượt trội. ExxonMobil (XOM) đã tăng 1.01% và Chevron (CVX) nhích lên 0.65%. Động lực tích cực của lĩnh vực này được tiếp sức bởi giá dầu leo thang và những dự báo lạc quan xoay quanh nhu cầu năng lượng, mang đến cho các nhà đầu tư một "nơi trú ẩn an toàn" giữa bối cảnh nhóm công nghệ xì hơi.

🔍 Ngành Tài chính: Bức tranh đa sắc

Nhìn vào nhóm tài chính, chúng ta thấy một hiệu suất khá xáo trộn. Trong khi JPMorgan Chase (JPM) ghi nhận mức giảm nhẹ 0.33%, thì Wells Fargo (WFC) lại bứt phá thêm 1.18%. Hiệu suất đan xen này cho thấy tâm lý phân hóa của giới đầu tư liên quan đến kỳ vọng lãi suất và triển vọng kinh tế vĩ mô.

📈 Lĩnh vực Y tế và Hàng tiêu dùng phòng thủ

• Chăm sóc sức khỏe: Eli Lilly (LLY) vẫn tương đối ổn định với mức giảm rất nhẹ 0.05%, trong khi Johnson & Johnson (JNJ) lùi lại 0.64%.
• Tiêu dùng phòng thủ: "Ông lớn" ngành đồ uống Coca-Cola (KO) cũng chứng kiến mức giảm biên 0.42%, cho thấy tâm lý thận trọng của người tiêu dùng hoặc động thái tái cơ cấu danh mục chiến lược từ các quỹ đầu tư.

📊 Phân tích thị trường tổng thể

• Các tín hiệu giảm giá từ lĩnh vực công nghệ đang làm nổi bật sự cẩn trọng của nhà đầu tư. Những lo ngại về định giá quá cao và các yếu tố kinh tế vĩ mô có thể là nguyên nhân chính khiến nhóm này lùi bước.
• Hiệu suất mạnh mẽ của nhóm năng lượng cho thấy triển vọng rực rỡ đối với các ngành gắn liền với nguyên vật liệu thô và hàng hóa thiết yếu.
• Khuyến nghị chiến lược: Các nhà đầu tư được khuyến nghị nên đa dạng hóa danh mục, tăng cường phân bổ vào các lĩnh vực đang có đà tăng (momentum) tích cực như năng lượng. Trong khi đó, các khoản đầu tư vào công nghệ cần được tiếp cận một cách vô cùng thận trọng, tính toán kỹ đến độ biến động và những thay đổi tiềm ẩn trong tâm lý thị trường.