Tiêu điểm thị trường

Những điểm chính:

• Giá dầu tăng vọt khi Tổng thống Donald Trump cảnh báo Iran sẽ "sống trong địa ngục" nếu bỏ lỡ hạn chót mở cửa trở lại Eo biển Hormuz.

• Ông Trump xác nhận thành viên phi hành đoàn Mỹ mất tích tại Iran đã được giải cứu an toàn, sau khi lực lượng Iran bắn rơi một tiêm kích của Mỹ.

• Hợp đồng chứng khoán tương lai trượt dốc sau một tuần thăng hoa, giữa bối cảnh cuộc xung đột tại Iran vẫn còn quá nhiều bất định.

• Ủy ban Ngân hàng Thượng viện sẽ tổ chức một phiên điều trần đề cử vào ngày 16/4 đối với ông Kevin Warsh cho vị trí Chủ tịch tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed).

Xin chào, tôi là Dylan Butts đưa tin từ Singapore. Chào mừng bạn đến với một bản tin CNBC Daily Open tiếp theo.

Chúng ta đang bước vào tuần thứ sáu của cuộc chiến tại Iran, và có vẻ như Tổng thống Mỹ Donald Trump đang ngày càng mất kiên nhẫn trước những hệ lụy từ cuộc xung đột này.

Trong một bài đăng ngập tràn những từ ngữ gay gắt trên mạng xã hội vào Chủ nhật — một động thái đã vấp phải sự phản ứng dữ dội từ các nhà lãnh đạo phe đối lập và các nhóm dân sự — ông Trump thề sẽ oanh tạc các nhà máy điện và cầu đường của Iran nếu Eo biển Hormuz không được mở cửa cho mọi hoạt động giao thông hàng hải trước thứ Ba.

🌍 Những diễn biến vĩ mô bạn cần biết hôm nay

Bài đăng hiếu chiến của ông Trump trên mạng xã hội xuất hiện khi hạn chót mà ông đặt ra để Iran mở cửa trở lại Eo biển Hormuz dự kiến kết thúc vào thứ Hai, sau khi ông từng gia hạn thêm 10 ngày vào tháng trước.

Eo biển này là tuyến đường vận tải thủy huyết mạch đối với nguồn cung dầu khí toàn cầu, và việc nó tiếp tục bị phong tỏa đã khiến giá dầu tăng phi mã, với giá dầu thô của Mỹ vượt mốc 114 USD/thùng vào phiên Chủ nhật.

Trong một bài đăng riêng biệt vào cuối ngày Chủ nhật, ông Trump đã tuyên bố mốc thời gian "8:00 tối thứ Ba theo giờ miền Đông!" (tức 7h00 sáng thứ Tư theo giờ Việt Nam). Nhà Trắng sau đó đã làm rõ với đài MS NOW rằng đây chính là hạn chót mới để Iran đạt được một thỏa thuận với Mỹ.

Cho đến nay, Iran vẫn chưa cho thấy bất kỳ dấu hiệu nhượng bộ nào và tiếp tục tấn công các mục tiêu kinh tế cũng như cơ sở hạ tầng ở các quốc gia Ả Rập láng giềng tại Vùng Vịnh. Dịp cuối tuần qua, Tehran cũng đã bắn hạ một máy bay chiến đấu F-15E Strike Eagle của Mỹ. Tuy nhiên, ông Trump thông báo vào Chủ nhật rằng quân nhân mất tích đã được giải cứu.

Ông Trump dự kiến sẽ tổ chức một cuộc họp báo tại Phòng Bầu dục vào lúc 1 giờ chiều thứ Hai theo giờ miền Đông (tức 0h00 rạng sáng thứ Ba theo giờ Việt Nam).

Với việc cuộc xung đột ở Trung Đông tiếp tục diễn biến ác liệt trong kỳ nghỉ cuối tuần, các hợp đồng chứng khoán tương lai đã chìm trong sắc đỏ vào Chủ nhật, xóa bỏ đà tăng của tuần trước từng được nhen nhóm bởi hy vọng hạ nhiệt.

Giới đầu tư cũng sẽ theo dõi sát sao những diễn biến sắp tới tại Fed. Ủy ban Ngân hàng Thượng viện dự kiến sẽ tổ chức một phiên điều trần đề cử vào ngày 16/4 đối với ông Kevin Warsh — ứng cử viên được ông Trump hậu thuẫn — cho vị trí tân Chủ tịch Fed, theo tiết lộ từ một nguồn thạo tin của CNBC. Việc đề cử ông Warsh vẫn đang được thúc đẩy ngay cả khi một cuộc điều tra hình sự độc lập đối với Fed vẫn tiếp diễn, tạo ra nguy cơ đụng độ tiềm tàng giữa hai tiến trình song song do chính quyền ông Trump khởi xướng.

🛍️ Và cuối cùng...

"Những kẻ sát nhân thầm lặng": Cách các start-up AI đang nỗ lực giải quyết một trong những vấn đề đau đầu nhất của ngành bán lẻ

"Chỗ này hơi chật; chỗ kia rũ quá; độ nhún bị lệch." Đây là một vài ví dụ về những phản hồi mà thế hệ ứng dụng trí tuệ nhân tạo (AI) mới có thể cung cấp cho các khách hàng tiềm năng khi họ thử nghiệm trang phục trước khi chốt đơn, qua đó giúp giảm thiểu rủi ro hàng hóa bị hoàn trả lại cửa hàng.

Các nhà bán lẻ thời trang đang ngày càng tìm đến AI như một "cứu cánh" để giải quyết vấn nạn tỷ lệ hoàn trả sản phẩm gia tăng — một gánh nặng dai dẳng bào mòn lợi nhuận và là thứ mà nhiều người trong ngành gọi là "kẻ sát nhân thầm lặng".

Hàng loạt start-up AI đang nở rộ để cung cấp công nghệ phòng thử đồ ảo (virtual try-on), cho phép khách hàng hình dung rõ ràng về độ vừa vặn và phong cách trước khi họ quyết định rút hầu bao.

Mặc dù các gã khổng lồ công nghệ đã nỗ lực giải quyết các vấn đề về phom dáng khi mua sắm trực tuyến từ những năm 2010, nhưng sự phát triển thần tốc của AI tạo sinh (generative AI) cuối cùng cũng đã giúp các ứng dụng này trở nên đủ tinh vi để tạo ra những tác động thực sự, giúp cứu vãn biên lợi nhuận của các nhà bán lẻ.

Thứ Hai:
Nghỉ lễ Phục Sinh (Easter Monday), PMI dịch vụ/tổng hợp Canada (tháng 3), ISM dịch vụ Mỹ (tháng 3), PMI dịch vụ/tổng hợp Úc (bản cuối tháng 3), chi tiêu hộ gia đình Nhật Bản (tháng 2)

Thứ Ba:
Báo cáo năng lượng ngắn hạn EIA (tháng 4), PMI dịch vụ/tổng hợp khu vực Euro và Anh (bản cuối tháng 3), thay đổi việc làm ADP Mỹ, đơn hàng hàng hóa lâu bền Mỹ (tháng 2), chỉ số niềm tin kinh tế Mỹ, kỳ vọng lạm phát người tiêu dùng Mỹ

Thứ Tư:
Biên bản họp Fed (FOMC), quyết định lãi suất New Zealand, Ấn Độ, niềm tin kinh doanh Úc, khảo sát kinh tế Nhật, đơn hàng nhà máy Đức, giá nhà Anh, cán cân thương mại Pháp, PMI xây dựng châu Âu/Anh, doanh số bán lẻ châu Âu, chỉ số giá sản xuất

Thứ Năm:
Niềm tin tiêu dùng Nhật, cán cân thương mại Đức, lạm phát Mexico, PCE Mỹ, GDP Mỹ, trợ cấp thất nghiệp Mỹ, tồn kho bán buôn, PPI Nhật

Thứ Sáu:
Kỳ vọng lạm phát Úc, quyết định lãi suất Hàn Quốc, lạm phát Trung Quốc, HICP Đức, sản xuất công nghiệp Ý, việc làm Canada, CPI Mỹ, đơn hàng nhà máy Mỹ, khảo sát niềm tin tiêu dùng Mỹ

Những điểm đáng chú ý trong tuần

OPEC+ (Chủ nhật)

OPEC+ sẽ họp trong bối cảnh cực kỳ căng thẳng khi xung đột Trung Đông leo thang và eo biển Hormuz gần như bị phong tỏa, làm gián đoạn nghiêm trọng xuất khẩu dầu. Lưu lượng tàu chở dầu sụt giảm mạnh, trong khi nguồn cung toàn cầu giảm khoảng 8 triệu thùng/ngày. Giá dầu Brent đã tăng khoảng 60% trong tháng 3, có lúc chạm gần 120 USD/thùng.
Tổ chức này phải quyết định có tăng sản lượng hay tiếp tục cắt giảm để ổn định thị trường. Ngoài ra, thị trường sẽ chú ý liệu có biện pháp khẩn cấp hoặc sử dụng công suất dự phòng hay không.

Hạn chót Iran của Trump (Thứ Hai)

Trump đặt hạn chót ngày 6/4 để Iran mở lại eo Hormuz, nếu không Mỹ có thể tấn công vào hạ tầng năng lượng. Thông điệp vừa mang tính đàm phán vừa mang tính đe dọa khiến thị trường rơi vào trạng thái “hai kịch bản”:

• Nếu đạt thỏa thuận → giá dầu có thể giảm mạnh

• Nếu thất bại → rủi ro leo thang và gián đoạn nguồn cung tăng cao

ISM Dịch vụ Mỹ (Thứ Hai)

Hoạt động dịch vụ đang chậm lại, niềm tin yếu đi do bất ổn địa chính trị, lãi suất cao và chi phí sinh hoạt tăng. Áp lực giá vẫn cao, việc làm trong ngành dịch vụ bắt đầu suy giảm.

Biên bản họp Fed (Thứ Tư)

Fed giữ nguyên lãi suất nhưng có xu hướng “diều hâu”:

• Lạm phát vẫn là rủi ro chính

• Giá năng lượng và chiến tranh có thể đẩy lạm phát cao hơn

• Cắt giảm lãi suất chỉ xảy ra nếu thị trường lao động yếu đi

• Nếu lạm phát xấu hơn, tăng lãi suất vẫn có thể xảy ra

PCE Mỹ (Thứ Năm)

Dự kiến lạm phát tiếp tục cao, đặc biệt ở nhóm dịch vụ. Điều này củng cố quan điểm Fed sẽ giữ lãi suất cao lâu hơn.

CPI Mỹ (Thứ Sáu)

Lạm phát có thể tăng trở lại do giá năng lượng. Đây sẽ là dữ liệu quan trọng ảnh hưởng trực tiếp đến kỳ vọng chính sách của Fed.

Giá vàng giảm về gần 4,623 USD/ounce trong phiên thứ Hai, nối dài đà giảm từ phiên trước đó sau khi Tổng thống Mỹ Donald Trump đưa ra tối hậu thư mới đối với Iran và cảnh báo sẽ tấn công các nhà máy điện cùng nhiều cơ sở hạ tầng dân sự khác nếu eo biển Hormuz không được mở lại.

Ông Trump tuyên bố sẽ “giáng đòn địa ngục” xuống Iran, đồng thời đặt hạn chót mới vào 8 giờ tối thứ Ba (giờ miền Đông nước Mỹ), và cho biết sẽ tổ chức một cuộc họp báo vào lúc 1 giờ chiều thứ Hai.

Phía Tehran đã bác bỏ tối hậu thư mới nhất và tiếp tục tiến hành các cuộc tấn công nhằm vào tài sản năng lượng trên khắp Trung Đông. Giá vàng hiện đã giảm khoảng 12% kể từ khi xung đột bắt đầu, trong bối cảnh giá năng lượng tăng mạnh làm dấy lên lo ngại lạm phát và củng cố kỳ vọng các ngân hàng trung ương sẽ tăng lãi suất.

Kim loại quý này cũng gặp khó khăn trong việc phát huy vai trò trú ẩn an toàn truyền thống, khi chịu áp lực từ các hoạt động bán giải chấp, do nhà đầu tư phải thanh lý vàng để bù đắp thua lỗ ở các thị trường khác.

Đồng USD nhìn chung duy trì xu hướng mạnh lên trong tuần, phản ánh rõ vai trò tài sản trú ẩn trong bối cảnh căng thẳng Trung Đông leo thang và lập trường “diều hâu” của Fed. Đầu tuần, USD biến động nhẹ khi thị trường phản ứng với chiến lược “cây gậy và củ cà rốt” của Trump, nhưng đến giữa tuần, dữ liệu kinh tế tích cực (việc làm, bán lẻ, sản xuất) cùng với việc Fed chưa vội nới lỏng đã giúp đồng bạc xanh lấy lại động lực. Đặc biệt, sau bài phát biểu của Trump vào cuối tuần, kỳ vọng về việc sớm kết thúc chiến tranh bị dập tắt, kéo theo nhu cầu trú ẩn tăng mạnh và đẩy USD tăng trên diện rộng, ngay cả so với các đồng tiền an toàn khác.

Weekly performance:

• Chỉ số DXY -0.15%

• EUR/USD +0.08%

• GBP/USD -0.42%

• USD/JPY -0.30%

• AUD/USD +0.84%

• NZD/USD -0.93%

• USD/CAD +0.39%

• USD/CHF: +0.31%

Thị trường chứng khoán Mỹ trải qua một tuần biến động mạnh nhưng kết tuần tích cực. Đầu tuần, cổ phiếu tăng nhờ kỳ vọng đàm phán với Iran, nhưng nhanh chóng đảo chiều khi rủi ro leo thang trở lại. Tâm lý cải thiện rõ rệt nhờ kỳ vọng chiến tranh sắp kết thúc và dữ liệu kinh tế ổn định, giúp các chỉ số hướng tới tuần tăng mạnh nhất trong nhiều tháng. Tuy nhiên, đến cuối tuần, phát biểu cứng rắn của Trump khiến thị trường quay lại trạng thái thận trọng, dù mức giảm không quá sâu nhờ các tín hiệu ngoại giao phần nào xoa dịu lo ngại.

• Dow Jones +0.35%

• S&P 500 +0.41%

• Nasdaq Composite +2.78%

Giá dầu là tài sản phản ánh rõ nhất rủi ro địa chính trị khi tăng mạnh trong tuần. Đầu tuần, dầu biến động hai chiều nhưng nhanh chóng bật tăng khi xuất hiện nguy cơ tấn công vào hạ tầng năng lượng Iran. Giá dầu sau đó bứt phá mạnh lên trên 100 USD/thùng, thậm chí dầu Mỹ vượt dầu Brent lần đầu sau nhiều năm, do lo ngại gián đoạn nguồn cung và rủi ro tại eo biển Hormuz. Dù có những nhịp điều chỉnh giữa tuần nhờ kỳ vọng ngừng bắn, xu hướng chung vẫn là tăng do phần bù rủi ro tiếp tục được định giá. Khép lại tuần giao dịch, Brent và WTI lần lượt ghi nhận mức tăng 4.46% và 10.53% lên mức 110 USD/thùng và 111 USD/thùng

Trong khi đó, vàng ghi nhận mức tăng 2.48% lên quanh mức 4,600 USD/ounce trong tuần. Cụ thể vàng phục hồi nhờ USD yếu và kỳ vọng hạ nhiệt xung đột, nhưng đà tăng không bền khi đến cuối tuần, khi USD và dầu cùng tăng mạnh, vàng quay đầu giảm sâu, mất vai trò trú ẩn truyền thống. Diễn biến này cho thấy vàng đang bị chi phối nhiều hơn bởi lãi suất và đồng USD thay vì chỉ riêng yếu tố địa chính trị, khiến biến động trở nên khó lường hơn trong ngắn hạn. Lợi suất TPCP Mỹ kỳ hạn 10 năm cũng giảm gần 5 điểm cơ bản xuống 4.35%

Thời hạn ngày 1/7 cho đợt rà soát 6 năm của USMCA đang đến gần, nhưng gần như không có chuyên gia thương mại nào tin rằng tiến trình này có thể suôn sẻ đúng hạn. Một sự kiện do Scotiabank tổ chức tại Mexico City tuần này, với sự tham gia của chuyên gia CSIS Diego Marroquín Bitar, đã làm rõ lý do—và kết luận khá trực diện: thị trường nên chuẩn bị cho một quá trình kéo dài, phức tạp và nhiều bất định, có thể kéo dài sang tận năm 2027.

Đây là kịch bản bất lợi đối với cả CAD và MXN, đồng thời phần nào lý giải vì sao đồng CAD vẫn giao dịch thận trọng bất chấp đà tăng mạnh của giá dầu gần đây.

Kịch bản cơ sở—được Marroquín và đồng tác giả tại CSIS là Bill Reinsch gọi là “một sự gia hạn đầy khó khăn”—cho thấy Mexico và Canada cuối cùng sẽ phải nhượng bộ ở một số điểm như năng lượng, quy tắc thép, đầu tư Trung Quốc và các vấn đề nhạy cảm khác để đạt được sự chấp thuận từ Washington. Tuy nhiên, thỏa thuận này sẽ không dễ dàng đạt được, đặc biệt khi các cuộc đàm phán song phương nghiêm túc bắt đầu khá muộn, khiến khả năng hoàn tất gọn gàng trong năm nay gần như không khả thi.

Một điểm đáng chú ý là cách tiếp cận khác biệt giữa Ottawa và Mexico City. Mexico đang lựa chọn cách “hòa nhập sâu hơn”, tăng cường liên kết với Mỹ, tìm cách trở thành mắt xích không thể thiếu trong chuỗi cung ứng, đồng thời hợp tác nhiều hơn kỳ vọng trong vấn đề kiểm soát fentanyl dưới thời Tổng thống Sheinbaum. Trong khi đó, Canada lại theo hướng phòng thủ hơn, đa dạng hóa đối tác thương mại nhằm giảm sự phụ thuộc vào Mỹ. Cả hai chiến lược đều tiềm ẩn rủi ro: Mexico có thể vấp phải rào cản chính trị nội bộ liên quan đến chủ quyền năng lượng và cải cách tư pháp, còn Canada bị giới hạn bởi yếu tố địa lý—khi 75% kim ngạch xuất khẩu vẫn hướng về Mỹ.

Yếu tố Trung Quốc là điểm nóng mang tính lưỡng đảng tại Washington. Cả hai đảng đều muốn hạn chế đầu tư Trung Quốc trong các lĩnh vực chiến lược tại Mexico như xe điện, năng lượng và hạ tầng, do lo ngại Mexico trở thành “cửa sau” để hàng hóa Trung Quốc thâm nhập chuỗi cung ứng Bắc Mỹ. Điều này tạo ra áp lực lớn trong đàm phán, dù Mexico đã phát tín hiệu sẵn sàng điều chỉnh, và phía Mỹ nhiều khả năng sẽ muốn các cam kết này được thể chế hóa chặt chẽ trong thỏa thuận.

Quy tắc xuất xứ trong ngành ô tô cũng là một điểm nóng khác. Ngưỡng nội địa hóa hiện tại là 75% có thể bị nâng lên 85%—một mức mà nhiều nhà sản xuất có hoạt động tại Mexico cho rằng khó đáp ứng trong ngắn hạn. Việc siết chặt quy định mà không có lộ trình chuyển tiếp có thể làm gián đoạn mô hình sản xuất tích hợp vốn là nền tảng cạnh tranh của ngành ô tô Bắc Mỹ. Nghịch lý của chủ nghĩa bảo hộ—làm suy yếu chính năng lực cạnh tranh của khu vực—được nhận thức rõ, nhưng không có nghĩa là sẽ được tránh khỏi.

Một yếu tố bất định khác đến từ phán quyết của Tòa án Tối cao Mỹ bác bỏ các mức thuế theo IEEPA, khiến Washington mất đi công cụ đơn phương dễ sử dụng nhất. Điều này đồng nghĩa với việc quá trình rà soát USMCA trở thành đòn bẩy chính của Mỹ, vừa gia tăng áp lực vừa nâng cao mức độ rủi ro—bởi nếu không đạt được nhượng bộ thông qua kênh này, sẽ không còn phương án dự phòng rõ ràng.

Bối cảnh địa chính trị có thể phần nào hỗ trợ tiến trình. Mỹ hiện đang bị phân tán nguồn lực bởi tình hình Iran chưa được giải quyết, và việc mở quá nhiều “mặt trận” cùng lúc sẽ gây bất lợi trong bối cảnh tiến gần tới bầu cử giữa kỳ. Điều này có thể khiến Washington có động lực đạt được tiến triển nhất định trong USMCA thay vì để kéo dài vô thời hạn.

Trong ngắn hạn, các bước chuẩn bị cho USMCA dự kiến sẽ tăng tốc trong tháng 4. Cuộc điều tra theo Mục 301 của USTR liên quan đến cả Mexico và Canada có hạn chót nộp ý kiến bằng văn bản là ngày 15/4, với các phiên điều trần bắt đầu từ ngày 28/4—thời điểm mà các yêu cầu cụ thể từ phía Mỹ sẽ dần rõ nét hơn.

Các cố vấn tham gia báo cáo cho rằng USMCA nhiều khả năng vẫn sẽ được duy trì dưới một hình thức nào đó, bởi mức độ hội nhập kinh tế là quá sâu để bất kỳ bên nào có thể rút lui hoàn toàn. Tuy nhiên, phiên bản mới của thỏa thuận có thể sẽ khác biệt đáng kể, với các quy định chặt chẽ hơn, nhiều hạn chế hơn, và cán cân quyền lực nghiêng nhiều hơn về phía Washington.

Đối với các nhà đầu tư nắm giữ tài sản liên quan đến Canada, Mexico, ngành ô tô hoặc chuỗi cung ứng xuyên biên giới, đây là một câu chuyện dài hạn nhưng có tác động lớn, xứng đáng được theo dõi sát sao hơn.

Về dài hạn, khi quá trình đàm phán được giải quyết, đây có thể trở thành yếu tố hỗ trợ đáng kể cho MXN và CAD, dù rủi ro chính vẫn nằm ở việc tiến trình này có thể kéo dài hơn kỳ vọng.

EUR/USD duy trì trạng thái đi ngang dưới mốc 1.1550 khi thị trường thận trọng chờ đợi báo cáo việc làm của Mỹ. Sau nhịp hồi từ vùng đáy gần 1.1510, cặp tiền hiện dao động quanh khu vực 1.1440 trong bối cảnh thiếu động lực mới.

Báo cáo Nonfarm Payrolls của Mỹ được kỳ vọng cho thấy mức tăng việc làm khiêm tốn trong tháng 3. Trên phương diện kỹ thuật, xu hướng ngắn hạn vẫn nghiêng nhẹ về phía giảm, phản ánh áp lực bán chưa hoàn toàn suy yếu.

Biên độ dự báo và cách phân bổ kỳ vọng là hai yếu tố then chốt chi phối phản ứng của thị trường đối với dữ liệu kinh tế. Không chỉ việc số liệu thực tế lệch khỏi mức đồng thuận mới tạo ra “bất ngờ”, mà ngay cả khi dữ liệu nằm trong khoảng dự báo nhưng ở vùng thấp hơn nơi phần lớn dự báo tập trung, thị trường vẫn có thể phản ứng theo hướng tiêu cực.

Đối với báo cáo bảng lương phi nông nghiệp (Non-Farm Payrolls), phạm vi ước tính khá rộng, từ -25,000 đến 125,000 việc làm, trong đó phần lớn dự báo tập trung trong khoảng 50,000–75,000, với mức đồng thuận ở 60,000. Tỷ lệ thất nghiệp chủ yếu được kỳ vọng duy trì ở 4.4% (chiếm 67% dự báo), trong khi thu nhập bình quân theo giờ dự kiến tăng 3.7–3.8% so với cùng kỳ và 0.3% theo tháng — phản ánh sự đồng thuận tương đối của thị trường về xu hướng tiền lương.

Trong bối cảnh kỳ nghỉ Thứ Sáu Tuần Thánh (Good Friday) khiến thanh khoản suy giảm, phản ứng của thị trường có thể bị hạn chế, trừ khi dữ liệu sai lệch đáng kể so với kỳ vọng. Ngoài ra, các yếu tố địa chính trị, đặc biệt là căng thẳng Mỹ–Iran, đang đóng vai trò chi phối tâm lý thị trường. Theo đó, dữ liệu tích cực có thể không đủ sức tạo động lực rõ ràng, trong khi dữ liệu yếu — đặc biệt từ thị trường lao động — có khả năng làm gia tăng lo ngại về tăng trưởng và củng cố xu hướng thận trọng.

Cặp USD/JPY duy trì đà tăng sang phiên thứ ba liên tiếp sau khi tăng hơn 0.5% trong phiên thứ Năm, hiện giao dịch quanh mức 159.60 trong phiên châu Á ngày thứ Sáu. Tuy nhiên, biến động vẫn hạn chế do thanh khoản thấp trong kỳ nghỉ lễ Good Friday.

Đồng Yên Nhật (JPY) tiếp tục suy yếu khi những bất định xung quanh định hướng chính sách của BoJ gia tăng. Dù ngân hàng trung ương Nhật Bản đã phát tín hiệu về khả năng tăng lãi suất trong tháng này, thị trường vẫn chưa chắc chắn liệu BoJ có đưa ra định hướng rõ ràng trước cuộc họp chính sách ngày 28/4 hay không.

Theo Reuters, một quan chức cấp cao của BoJ cho biết ngân hàng trung ương sẽ tiếp tục nâng lãi suất nếu các dự báo kinh tế diễn biến đúng như kỳ vọng, củng cố quan điểm thắt chặt chính sách, ngay cả khi các khảo sát gần đây cho thấy doanh nghiệp đang chịu áp lực ngày càng lớn từ chi phí nhiên liệu tăng cao do căng thẳng tại Trung Đông.

Trong khi đó, Giám đốc điều hành BoJ Koji Nakamura cho biết trước quốc hội rằng giá dầu tăng có thể gây rủi ro cho tăng trưởng kinh tế, nhưng đồng thời cũng có thể thúc đẩy lạm phát thông qua việc nâng kỳ vọng lạm phát dài hạn.

Cặp USD/JPY tiếp tục giữ vững đà tăng khi đồng Đô la Mỹ được hỗ trợ bởi nhu cầu trú ẩn an toàn gia tăng sau các phát biểu gần đây liên quan đến Iran của Tổng thống Donald Trump. Ông Trump không đưa ra tín hiệu rõ ràng về việc mở lại eo biển Hormuz, đồng thời cảnh báo về khả năng gia tăng hành động quân sự trong vòng hai đến ba tuần tới và đưa ra những lời đe dọa mạnh mẽ đối với Iran.

Đáp lại, Ngoại trưởng Iran Abbas Araghchi cho biết các cuộc tấn công gần đây của Mỹ vào cơ sở hạ tầng dân sự sẽ không khiến Iran lùi bước, đồng thời cho rằng đây là dấu hiệu cho thấy phía đối phương đang rơi vào tình trạng hỗn loạn và suy giảm về mặt đạo đức.

Hôm nay là Thứ Sáu Tuần Thánh (Good Friday), khiến phần lớn thị trường tài chính toàn cầu đóng cửa, đồng thời thanh khoản trên thị trường ngoại hối (FX) suy giảm đáng kể. Trong bối cảnh thiếu vắng dữ liệu và sự kiện quan trọng tại phiên châu Âu, diễn biến giá nhiều khả năng sẽ đi ngang trong biên độ hẹp, trừ khi xuất hiện các thông tin bất ngờ liên quan đến căng thẳng Mỹ–Iran.

Tại phiên Mỹ, tâm điểm chú ý là báo cáo việc làm phi nông nghiệp (NFP), dù khả năng công bố có thể bị ảnh hưởng bởi kỳ nghỉ lễ. Tuy nhiên, giới quan sát cho rằng dữ liệu lần này có thể không tạo ra tác động đáng kể lên thị trường.

Theo dự báo đồng thuận, nền kinh tế Mỹ nhiều khả năng tạo thêm 65,000 việc làm trong tháng 3, cải thiện so với mức -92,000 của tháng trước. Tỷ lệ thất nghiệp được kỳ vọng giữ ổn định ở mức 4.4%. Thu nhập bình quân theo giờ dự kiến tăng 3.7% so với cùng kỳ, giảm nhẹ so với mức 3.8% trước đó, trong khi mức tăng theo tháng được dự báo đạt 0.3%, thấp hơn mức 0.4% của tháng trước.

USDJPY đi ngang quanh vùng 159.60 trong ngày hôm nay, thị trường dự kiến sẽ trầm lắng do nhiều khu vực nghỉ lễ.

Lĩnh vực dịch vụ của Trung Quốc tiếp tục duy trì đà mở rộng trong tháng 3, song tốc độ tăng trưởng đã chậm lại đáng kể sau giai đoạn bứt phá trước đó, phản ánh sự suy yếu dần của động lực kinh tế.

Chỉ số PMI dịch vụ giảm mạnh xuống 52,1 từ mức 56,7, cho thấy hoạt động vẫn tăng nhưng không còn mạnh mẽ, trong bối cảnh nhu cầu nội địa tiếp tục đóng vai trò trụ cột chính.

Tuy nhiên, bức tranh bên ngoài lại kém tích cực khi đơn hàng xuất khẩu quay trở lại vùng thu hẹp, cho thấy nhu cầu toàn cầu vẫn mong manh. Đồng thời, các doanh nghiệp bắt đầu thắt chặt chi phí thông qua việc cắt giảm lao động tháng thứ hai liên tiếp, trong khi áp lực cạnh tranh buộc họ phải hạ giá bán do chi phí đầu vào chỉ tăng nhẹ.

Dù niềm tin kinh doanh vẫn được duy trì nhờ kỳ vọng cải thiện trong tương lai, sự kết hợp giữa tăng trưởng chậm lại, cầu bên ngoài yếu và xu hướng giảm việc làm cho thấy quá trình phục hồi của nền kinh tế Trung Quốc đang trở nên kém đồng đều và tiềm ẩn nhiều thách thức hơn.

Thị trường chứng khoán Mỹ hôm nay cho thấy một đà sụt giảm trên diện rộng, chủ yếu do những tổn thất đáng kể trong lĩnh vực công nghệ, đặc biệt là nhóm chất bán dẫn, trong khi nhóm tài chính có hiệu suất trái chiều. Hãy cùng phân tích các chuyển động và tâm lý thị trường hôm nay.

• 🖥️ Ngành Công nghệ: Khó khăn kéo dài trong bối cảnh nhóm bán dẫn sụt giảm

  • Nhóm bán dẫn: Ngành công nghiệp bán dẫn đối mặt với một ngày khó khăn. Nvidia (NVDA) giảm 0.93%, trong khi Micron Technology (MU) ghi nhận mức giảm mạnh 3.14%. Điều này cho thấy những khó khăn đang diễn ra trong ngành, đồng thời gợi ý sự thận trọng của nhà đầu tư hoặc những thách thức đặc thù của ngành chip.

  • Tác động công nghệ nói chung: Microsoft (MSFT) trượt 0.70% và Oracle (ORCL) giảm 1.39%, cho thấy hiệu ứng lan tỏa trên toàn ngành từ áp lực của nhóm bán dẫn.

• 💳 Ngành Tài chính: Các tín hiệu trái chiều xuất hiện

  • Ngân hàng và Dịch vụ Tín dụng: JPMorgan Chase (JPM) giảm 1.19%, cho thấy một số tâm lý e ngại của nhà đầu tư. Trong khi đó, Visa (V) nhích nhẹ 0.33%, cho thấy sự tự tin hơn ở các công ty dịch vụ tín dụng.

  • Quản lý Tài sản: Phân khúc này trải qua sự sụt giảm với các tên tuổi như BlackRock (BLK) giảm 2.27%, nhấn mạnh sự biến động về hiệu suất trong toàn cảnh tài chính.

• 📺 Dịch vụ Truyền thông: Kết quả hỗn hợp

  • Google (GOOG) giảm 0.84%, trong khi Netflix (NFLX) đi ngược xu hướng với mức tăng 1.19%. Điều này làm nổi bật khả năng phục hồi chọn lọc giữa bối cảnh suy giảm chung của ngành.

  • Meta (META) giảm 1.58%, phù hợp với tâm lý chung của ngành công nghệ hôm nay.

Tâm lý và Xu hướng Thị trường: Sự thận trọng nơi chân trời

Tâm lý thị trường tổng thể hôm nay được đặc trưng bởi sự thận trọng. Việc bán tháo cổ phiếu công nghệ, đặc biệt là các hãng bán dẫn, đã gây áp lực lên các danh mục đầu tư nặng tính công nghệ. Các nhà đầu tư dường như đang luân chuyển dòng vốn ra khỏi các nhóm công nghệ, có khả năng để tìm kiếm các vị thế an toàn hơn hoặc điều chỉnh chiến lược trước những bất ổn kinh tế. Hiệu suất không đồng đều trong các dịch vụ tài chính và truyền thông cho thấy một phản ứng thị trường đa dạng đối với các tín hiệu kinh tế cơ bản.

Báo cáo từ IRNA

Một báo cáo đang được cho là nguyên nhân thúc đẩy lực mua đối với các tài sản rủi ro đến từ IRNA (Thông tấn xã Cộng hòa Hồi giáo Iran), cho biết Iran đã soạn thảo một nghị định thư với Oman về việc lưu thông tại Eo biển Hormuz.

Thứ trưởng Bộ Ngoại giao Iran phụ trách các vấn đề Pháp lý và Quốc tế đã xác nhận thông tin này nhưng mô tả nó giống như một công tác quản lý hành chính hơn là một nỗ lực nhằm chấm dứt chiến tranh. Ông cho biết ngay cả trong điều kiện hòa bình, lưu lượng giao thông cũng cần được giám sát.

"Tất nhiên, những yêu cầu này không có nghĩa là các hạn chế, mà là để tạo điều kiện thuận lợi, đảm bảo quá cảnh an toàn và cung cấp dịch vụ tốt hơn cho các con tàu đi qua tuyến đường này," ông nói.

Đang có một sự phục hồi trong các giao dịch liên quan đến chiến tranh (war trade) sau khi thị trường mở cửa. Đây là một tình huống khó đoán vì chúng ta sắp bước vào kỳ nghỉ cuối tuần dài, và báo cáo bảng lương phi nông nghiệp (NFP) ngày mai cũng là một biến số phức tạp (mặc dù tôi không nghĩ nó quan trọng đến thế).

Câu hỏi lớn là: Ông Trump sẽ leo thang chiến tranh hay sẽ "cắt lỗ và rút lui"? Trong phần lớn tuần này, thị trường đang định giá kịch bản ông Trump tuyên bố chiến thắng và rời đi, để mặc châu Âu, châu Á và các quốc gia vùng Vịnh tự giải quyết mớ hỗn độn ở Hormuz. Tuy nhiên, ngày hôm qua, ông lại nói về việc ném bom Iran "trở về thời kỳ đồ đá", điều này chắc chắn giống như sự leo thang, và hoàn toàn không phải là nền tảng cho một lệnh ngừng bắn.

Vì vậy, giá dầu đã tăng vọt, nhưng đáng chú ý là chúng đã giảm khoảng vài đô la trong giờ qua. Điểm đáng chú ý hơn nữa là thị trường trái phiếu, với lợi suất kỳ hạn 2 năm hiện đang đi ngang trong ngày và giảm 7 điểm cơ bản so với mức đỉnh hôm nay.

Vậy suy nghĩ của thị trường là gì?

Phương án 1:

Đó là tín hiệu định giá cho suy thoái. Đúng vậy, giá dầu cao hơn hạn chế khả năng cắt giảm lãi suất của Fed, nhưng mức lợi suất 3.80% cho kỳ hạn 2 năm là mức lợi suất khá để vượt qua bất cứ điều gì sắp xảy ra. Đây là một thị trường cực kỳ khó khăn để đoán định vào lúc này và các nhà đầu tư có thể chỉ đang chọn cách an toàn nhất, ngay cả khi phần lớn lợi nhuận thực tế sẽ bị lạm phát bào mòn.

Phương án 2:

Thị trường đang cảm nhận được một kịch bản "TACO" (Trump Always Chickens Out – Trump luôn nhượng bộ). Tổng thống Trump thức dậy với đà tăng mạnh của giá dầu ngày hôm nay và điều đó sẽ không được lòng cử tri nếu nó tiếp tục. Tỷ lệ không tán thành ông Trump vốn đã cao, và việc giá dầu tăng thêm cùng với một vũng lầy kéo dài ngoài mốc thời gian 4-6 tuần của ông sẽ chẳng giúp ích gì cho ông cả. Tổng thống Pháp Macron hôm nay đã nói rằng không có cách nào dễ dàng để mở lại eo biển Hormuz, vì vậy con đường ít kháng cự nhất là chỉ cần thu dọn hành lý và rời đi.

Vấn đề là tổng thống Trump hoàn toàn khó đoán. Trong các bài đăng trên mạng xã hội suốt tuần qua, ông ấy nghe có vẻ sẵn sàng rời đi, nhưng lực lượng thủy quân lục chiến và lính dù đang được tăng cường gần Iran, vì vậy chúng ta có thể dễ dàng rơi vào cái bẫy leo thang và tất cả có thể xảy ra trước khi thị trường mở cửa trở lại vào thứ Hai.

USDCAD đã đóng cửa phiên thứ Hai tại 1.3917. Mặc dù cặp tiền tăng chạm ngưỡng mức đỉnh của giai đoạn này là 1.39658, đà tăng đó không thể duy trì. Giá đã đảo chiều giảm, đóng cửa ở mức 1.3907 và nới rộng đà giảm trong ngày hôm nay xuống mức thấp 1.3870.

Tuy nhiên, cặp tiền đã tăng giá trở lại trong ngày hôm nay, được hỗ trợ bởi nhu cầu USD mạnh hơn và giá dầu tăng,  di chuyển trở lại trên đường trung bình động 100 giờ (hiện gần 1.3906). 

Mục tiêu quan trọng tiếp theo của đà tăng nằm ở vùng đảo chiều (swing area) giữa 1.39246 và 1.39374. Vùng này đóng vai trò là kháng cự và hỗ trợ kể từ tháng 8 năm 2025 — và vẫn là một thước đo quan trọng. Một cú phá vỡ và giữ vững trên khu vực này sẽ củng cố kịch bản tăng giá và mở ra cánh cửa hướng tới vùng kháng cự tiếp theo giữa 1.3971 và 1.3984. Ngược lại, việc không thể vượt lên trên—và áp lực bán duy trì tại ngưỡng kháng cự đó—sẽ giữ phe bán vững vàng trong cuộc chơi. Khi giá giảm xuống, các mục tiêu đầu tiên nằm tại các mức kháng cự cũ đã chuyển thành hỗ trợ, bao gồm mức đỉnh tháng 3 tại 1.3752 và mức đảo chiều gần đó tại 1.37606. Một sự phá vỡ dưới các mức đó sẽ chuyển sự chú ý trở lại đường trung bình động 100 giờ đang dốc lên, hiện gần 1.3738, vốn là thước đo chính cho xu hướng ngắn hạn.

Bây giờ quyền quyết định thuộc về phe mua để chứng minh họ có thể vượt qua ngưỡng kháng cự đó. Nếu phá vỡ và giữ trên mức đó, khả năng tăng giá sẽ mở ra. Nếu thất bại, thị trường có khả năng sẽ xoay chiều và trở lại phạm vi quen thuộc, với đường MA 100 giờ một lần nữa đóng vai trò là "lằn ranh đỏ".

Dữ liệu về số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu và liên tục hàng tuần

• Số đơn xin trợ cấp ban đầu: 202,000 (Ước tính: 212,000, Tuần trước: 211,000 - đã điều chỉnh từ 210,000)

• Trung bình động 4 tuần của số đơn xin trợ cấp ban đầu: 207,750 (so với 210,750 tuần trước)

• Số đơn xin trợ cấp liên tục: 1.841 triệu (Ước tính: 1.839 triệu, Tuần trước: 1.849 triệu - đã điều chỉnh thành 1.838 triệu)

• Trung bình động 4 tuần của số đơn xin trợ cấp liên tục: 1.839 triệu (so với 1.846 triệu tuần trước)

Chủ đề chủ đạo hiện nay là trạng thái "tuyển dụng thấp, sa thải thấp". Dữ liệu phản ánh sự ổn định trong thị trường lao động trong bối cảnh tỷ lệ sa thải thấp kết hợp với việc tuyển dụng đang chậm lại.

Số đơn xin trợ cấp thấp không có nghĩa là thị trường lao động hoàn toàn khỏe mạnh. Tốc độ tuyển dụng có thể chậm lại cùng lúc với tỷ lệ sa thải vẫn ở mức thấp, tạo ra một thị trường nơi những người đang có việc làm thì giữ được công việc, nhưng những người đang tìm việc lại chật vật để tìm kiếm cơ hội mới.

Tuy nhiên, dữ liệu này không phản ánh một thị trường lao động đang suy yếu.

Thị trường chứng khoán vẫn giảm điểm, với chỉ số NASDAQ giảm 476 điểm và Dow Jones giảm 645 điểm.

Lợi suất trái phiếu Mỹ vẫn ở mức cao hơn với lợi suất kỳ hạn 10 năm tăng 3.3 điểm cơ bản lên 4.354%. Lợi suất kỳ hạn 2 năm tăng 2 điểm cơ bản lên 3.831%.

Dầu thô vẫn duy trì ở mức cao và giao dịch trên 110 USD, tại mức 110.52 USD. Giá đã mở rộng mức cao lên tới 110.74 USD. Với việc giá dầu tiếp tục đà tăng, đây sẽ là tâm điểm chú ý của các nhà giao dịch. Mức giá đỉnh điểm vào ngày 9 tháng 3 đã đạt tới 119.48 USD.

Lời cảnh báo đanh thép từ IRGC

Những tuyên bố mới nhất vừa được đưa ra từ Lực lượng Vệ binh Cách mạng Hồi giáo Iran (IRGC) khi họ khẳng định đã nhắm mục tiêu vào các cơ sở thép và nhôm có liên hệ với Mỹ tại các quốc gia Vùng Vịnh. Lực lượng này nhấn mạnh rằng những đòn không kích hiện tại mới chỉ mang tính chất "cảnh cáo". Đồng thời, IRGC thề rằng nếu các cơ sở và ngành công nghiệp của Iran bị tấn công thêm một lần nữa, "đòn giáng trả tiếp theo sẽ còn đau đớn hơn rất nhiều".

Thông điệp trái chiều và rủi ro dai dẳng

Bất chấp những tuyên bố của Tổng thống Trump về việc cuộc chiến đang đi đến hồi kết, Iran chắc chắn không hề đồng tình với luận điệu đó. Như đã phân tích trước đây, vẫn còn quá nhiều sự bất định đang lơ lửng trên không trung.

Mỹ có thể rút lui và dần thu hẹp quy mô của bất kỳ chiến dịch quân sự nào, nhưng còn Israel thì sao? Bên cạnh đó, Tehran nhiều khả năng sẽ không đình chỉ các hành động thù địch, đặc biệt là khi lực lượng bộ binh Mỹ vẫn tiếp tục duy trì sự hiện diện quanh khu vực.

Ách tắc tại Hormuz: Đòn bẩy tối thượng

Quan trọng hơn hết đối với giới đầu tư và các thị trường, tất cả những diễn biến này chỉ càng thổi bùng thêm khao khát của Iran trong việc duy trì quyền kiểm soát đối với Eo biển Hormuz. Dù có chuyện gì xảy ra đi chăng nữa, đó vẫn là con bài mặc cả lớn nhất mang lại cho Tehran lợi thế đòn bẩy trong việc đối phó với tình hình hiện tại.

Washington cuối cùng có thể sẽ chuyển sang giăng biểu ngữ "nhiệm vụ đã hoàn tất". Tuy nhiên, lời tuyên bố đó sẽ chẳng có ý nghĩa thực tiễn nào trừ khi nó đi kèm với động thái mở cửa trở lại vùng biển huyết mạch này.

Và như một quy luật tất yếu, sẽ không có gì thay đổi đối với các thị trường cho đến khi có sự thay đổi thực sự tại Eo biển Hormuz. Ở thời điểm hiện tại, có vẻ như hiện trạng chìm trong bất ổn này sẽ tiếp tục kéo dài thêm vài tuần nữa.

Theo các báo cáo mới nhất, liên minh OPEC+ nhiều khả năng sẽ đặt lên bàn cân phương án tiếp tục tăng sản lượng dầu mỏ khi khối này tiến hành nhóm họp vào Chủ nhật tới. Động thái này được cho là nhằm chuẩn bị sẵn sàng nguồn cung để có thể lập tức bơm thêm hàng nghìn thùng dầu ra thị trường ngay khi Eo biển Hormuz được mở cửa hoạt động trở lại.

Cần nhắc lại rằng, khối này đã thống nhất nâng sản lượng thêm 206,000 thùng/ngày cho tháng 4 trong cuộc họp hồi tháng 3. Đó là một vòng đàm phán mang tính thời điểm khá nhạy cảm khi diễn ra vào đúng ngày 1/3, ngay trong dịp cuối tuần mà cuộc xung đột giữa Mỹ và Iran chính thức bùng phát.

Một nguồn tin nội bộ được trích dẫn cho biết:

• "Chúng ta cần phải có động thái phản ứng, ít nhất là trên giấy tờ."

Trong khi đó, một nguồn tin khác lại nhấn mạnh mức độ cấp thiết của nguồn cung:

• "Thị trường hiện đang khao khát từng thùng dầu có thể được sản xuất ra lúc này."

Ở cục diện hiện tại, chỉ có Ả Rập Xê-út và Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất (UAE) là sở hữu những phương án tuyến đường vòng mang lại hiệu quả thực tế để né tránh huyết mạch Hormuz. Tuy nhiên, ngay cả với những nỗ lực đó, các giải pháp thay thế này vẫn hoàn toàn "lực bất tòng tâm" trong việc bù đắp đáng kể cho những tổn thất khổng lồ phát sinh từ việc eo biển này bị phong tỏa trên thực tế.

Phân tích diễn biến của kim loại quý trong suốt cuộc xung đột Mỹ - Iran quả thực là một bài toán hóc búa. Trong những hoàn cảnh bình thường, bạn có thể nghĩ rằng căng thẳng địa chính trị sẽ thúc đẩy lực cầu đối với kim loại quý. Thay vào đó, chúng ta lại đang chứng kiến điều hoàn toàn ngược lại ở thời điểm hiện tại. Tất nhiên, có một vài nguyên nhân lý giải cho hiện tượng này.

Đầu tiên chắc chắn là cú sốc lạm phát. Giá dầu và khí đốt leo thang đang buộc các Ngân hàng Trung ương phải suy tính lại một cách nghiêm túc, đảo chiều các kỳ vọng để chuyển sang ủng hộ việc tăng lãi suất. Trong hai năm qua, vàng và bạc đã hưởng lợi khổng lồ từ các đợt cắt giảm lãi suất của các cơ quan này, và đó cũng là vị thế/góc nhìn chủ đạo của thị trường ít nhất là cho đến tháng 2.

Nguyên nhân tiếp theo là sự biến động do đòn bẩy tài chính khi giới đầu tư đổ xô vào kim loại quý trong khoảng 8 tháng qua. Trước khi mọi chuyện xảy ra, gần như ai cũng muốn nắm giữ một phần kim loại quý. Và vị thế giao dịch đồng thuận này đã vượt tầm kiểm soát đến mức chúng ta thậm chí đã chứng kiến một đợt điều chỉnh bắt buộc vào cuối tháng 1, một nhịp rũ bỏ mà lẽ ra đã phải diễn ra từ lâu.

Vì vậy, khi xảy ra cơn khát tiền mặt lúc các quỹ phòng hộ (hedge funds) và những "tay chơi" lớn khác trên thị trường buộc phải thanh lý cổ phiếu và trái phiếu, các giao dịch sử dụng đòn bẩy sẽ là những kẻ bị "tế thần" đầu tiên. Và lần này, áp lực đó đổ dồn lên vàng và bạc. Tôi đã liên tục cảnh báo về kịch bản này từ vài tuần trước.

Do đó, sự đảo chiều trong tâm lý thị trường ngày hôm nay sau bài phát biểu của ông Trump hoàn toàn ăn khớp với sự trở lại của áp lực bán tháo trên thị trường kim loại quý. Giá bạc hiện đã bốc hơi hơn 5% khi phe bán tiếp tục bảo vệ thành công một ngưỡng kỹ thuật quan trọng trong tuần này:

Biểu đồ ngày giá Bạc (XAG/USD)

Đường trung bình động 100 ngày (đường màu đỏ) là "lằn ranh đỏ" mấu chốt và đó là nơi phe bán đang thiết lập rào chắn. Tuy nhiên, vẫn còn một số trở ngại cần vượt qua trước khi tiến tới nhịp giảm tiếp theo. Một mức đóng cửa ngày dưới mốc 65 USD sẽ là một khởi đầu thuận lợi trước khi nhắm mục tiêu tới đường trung bình động 200 ngày (đường màu xanh).

Khi các Ngân hàng Trung ương thay đổi giọng điệu, điều này đã lấy đi một "cơn gió xuôi" đáng kể của thị trường kim loại quý. Nhưng một khi giai đoạn này qua đi và các nhà hoạch định chính sách hoàn tất những việc cần làm để đối phó với lạm phát, sẽ đến lúc chúng ta chứng kiến dòng tiền quay trở lại gom mua vàng và bạc mạnh tay hơn. Tất nhiên, đó là trong điều kiện các yếu tố khác về tâm lý thị trường chung và diễn biến kinh tế không có sự thay đổi đột biến.

Và ngay cả khi bạn tính đến tất cả những gì đang diễn ra, giá bạc vẫn chỉ giảm chưa đến 1% tính từ đầu năm đến nay và vẫn tăng hơn 93% kể từ tháng 7 năm ngoái. Đó là một thành tích không quá tệ, ngay cả khi chúng ta đã chứng kiến mức trượt dốc khoảng 42% từ vùng đỉnh hồi tháng 1.

Dự báotăng lãi suất từ nay đến cuối năm của các Ngân hàng Trung ương

• ECB (Châu Âu): 71 bps (62% khả năng tăng lãi suất trong cuộc họp tới)
• RBA (Úc): 62 bps (71% khả năng tăng lãi suất trong cuộc họp tới)
• RBNZ (New Zealand): 60 bps (94% khả năng giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp tới)
• BoE (Anh): 55 bps (65% khả năng giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp tới)
• BoJ (Nhật Bản): 53 bps (60% khả năng tăng lãi suất trong cuộc họp tới)
• BoC (Canada): 44 bps (98% khả năng giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp tới)
• SNB (Thụy Sĩ): 29 bps (77% khả năng giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp tới)
• Fed (Mỹ): 0 bps (98% khả năng giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp tới)

Lạc quan chớp nhoáng và sự trỗi dậy của phe Hawkish

Thị trường đã chứng kiến một đợt định giá lại theo hướng dovish trong nửa đầu tuần. Động thái này xuất hiện sau khi Tổng thống Trump dường như ngầm tán thành một báo cáo của Wall Street Journal, ám chỉ rằng ông có thể cởi mở với việc chấm dứt chiến tranh với Iran mà không ép buộc phải mở cửa trở lại Eo biển Hormuz. Cùng ngày hôm đó, Tổng thống Iran cũng phát đi tín hiệu sẵn sàng khép lại xung đột, với điều kiện phải có các cam kết bảo đảm rõ ràng.

Tuy nhiên, sự hưng phấn này đã nhanh chóng vụt tắt khi ông Trump dội một "gáo nước lạnh" vào thị trường trong bài phát biểu trước toàn quốc. Ông vẫn duy trì lập trường hawkish đối với Tehran và nhắc lại mốc thời gian từ 2 đến 3 tuần để kết thúc chiến tranh. Khung thời gian này kéo dài vượt xa thời hạn "ngừng bắn" hiện tại là vào ngày 6 tháng 4, để ngỏ quá nhiều khoảng trống cho rủi ro căng thẳng tiếp tục bùng phát.

Bức tranh vĩ mô: Từ lạm phát đến nỗi lo suy thoái

Ở thời điểm hiện tại, các kỳ vọng hawkish về lãi suất của các Ngân hàng Trung ương vẫn chủ yếu bị chi phối bởi bóng ma lạm phát, vốn đang được hà hơi tiếp sức bởi giá năng lượng leo thang. Tuy nhiên, nếu cuộc chiến này tiếp tục dây dưa kéo dài hoặc diễn biến khốc liệt hơn nữa, trọng tâm chú ý của giới đầu tư nhiều khả năng sẽ bắt buộc phải đảo chiều, hướng sự tập trung vào những rạn nứt về mặt tăng trưởng và rủi ro suy thoái kinh tế toàn cầu.

Vàng hồi phục nhẹ, giao dịch tại mức 4,627 USD/oz mang tính kỹ thuật nhưng áp lực giảm vẫn chiếm ưu thế

Thành viên Ban điều hành European Central Bank (ECB) Fabio Panetta cho biết căng thẳng trên thị trường năng lượng toàn cầu đang trở thành mối lo ngại đối với ổn định tài chính. Ông cảnh báo sự thay đổi trong khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư có thể gây áp lực lên trái phiếu chính phủ của các quốc gia có mức nợ cao.

Ông cũng lưu ý rằng các chỉ báo sớm, đặc biệt là niềm tin tiêu dùng suy giảm, đang phát tín hiệu về khả năng chậm lại của nền kinh tế thực. Căng thẳng năng lượng không chỉ tác động đến lạm phát và tăng trưởng trong ngắn hạn, mà còn tiềm ẩn rủi ro lan rộng sang hệ thống tài chính, nhất là khi các điểm yếu sẵn có có thể khuếch đại các cú sốc.

Bên cạnh đó, khu vực tài chính phi ngân hàng tại một số lĩnh vực đang duy trì mức đòn bẩy và thanh khoản chưa đủ vững, có thể gặp khó khăn trong giai đoạn biến động mạnh. Sự tăng giá của đồng USD cùng áp lực lên lợi suất dài hạn và dòng vốn rút khỏi các thị trường mới nổi phản ánh xu hướng tìm đến tài sản an toàn ngày càng rõ nét.

Ông Panetta nhấn mạnh rằng sự thay đổi nhanh chóng trong tâm lý nhà đầu tư toàn cầu có thể khiến chi phí vay của các quốc gia nợ cao tăng mạnh. Tuy nhiên, ông cũng đánh giá tích cực việc thị trường đã cải thiện góc nhìn đối với tài khóa của Italy trong bối cảnh hiện tại.

Về triển vọng, ECB cho rằng kịch bản bất lợi trước đây – với giả định nguồn cung năng lượng dần bình thường hóa và kinh tế phục hồi trong giai đoạn cuối năm 2026 đến 2027 – hiện đang trở nên khả thi hơn.

Thành viên European Central Bank (ECB) Gediminas Šimkus cho rằng còn quá sớm để xác định bước đi chính sách trong cuộc họp tháng 4, trong bối cảnh môi trường kinh tế biến động nhanh và khó dự báo. Ông nhấn mạnh ECB cần duy trì cách tiếp cận linh hoạt, dựa trên dữ liệu thay vì cam kết trước lộ trình điều hành.

Theo ông, áp lực lạm phát có dấu hiệu gia tăng, chủ yếu từ giá năng lượng, nhưng không nên bị thổi phồng quá mức. Đồng thời, rủi ro suy yếu tăng trưởng vẫn hiện hữu, khiến bài toán chính sách trở nên phức tạp hơn. Trong bối cảnh đó, xác suất tăng hoặc giảm lãi suất trong ngắn hạn được đánh giá là tương đối cân bằng.

Lập trường “họp theo dữ liệu” tiếp tục được ECB duy trì nhằm đảm bảo khả năng phản ứng kịp thời trước các cú sốc kinh tế. Dù thị trường hiện vẫn nghiêng về kịch bản thắt chặt với khoảng 72 điểm cơ bản từ nay đến cuối năm, mức độ bất định cao khiến định hướng chính sách trong ngắn hạn vẫn để ngỏ.

Giá vàng đã trả lại phần lớn mức tăng trong tuần sau khi thị trường thất vọng với bài phát biểu mới nhất của Tổng thống Mỹ Donald Trump. Về cơ bản, giá đã quay trở lại điểm xuất phát và xu hướng giảm vẫn được đánh giá là chủ đạo.

Thị trường trước đó kỳ vọng những tín hiệu tích cực, đặc biệt sau khi ông Trump được cho là ủng hộ một báo cáo của Wall Street Journal, cho thấy ông có thể sẵn sàng chấm dứt xung đột với Iran mà không yêu cầu mở lại eo biển Hormuz. Cùng thời điểm đó, Tổng thống Iran cũng phát tín hiệu sẵn sàng kết thúc xung đột nếu có các đảm bảo.

Tuy nhiên, thị trường dường như đã bỏ qua thông tin tiêu cực từ trước đó. Trong một bài đăng trên mạng xã hội Truth Social, ông Trump viết:

“Tổng thống Iran mới… đã yêu cầu Mỹ ngừng bắn! Chúng tôi sẽ cân nhắc khi eo biển Hormuz được mở lại, tự do và thông suốt. Nếu không, chúng tôi sẽ tiếp tục tấn công Iran…”

Ông Trump trước đó đã tự áp đặt lệnh ngừng bắn 5 ngày, sau đó gia hạn thêm 10 ngày (dự kiến hết hạn vào 6/4). Tuy nhiên, ông cũng nhấn mạnh rằng bất kỳ thỏa thuận ngừng bắn nào đều phụ thuộc vào việc mở lại eo biển Hormuz, dù trước đó một ngày ông từng hạ thấp điều kiện này.

Ngoài ra, Nhà Trắng cũng cho biết trước bài phát biểu rằng ông Trump sẽ nhắc lại mốc thời gian 2–3 tuần để kết thúc chiến sự. Điều này kéo dài vượt xa thời hạn ngừng bắn hiện tại, làm gia tăng dư địa cho căng thẳng leo thang trở lại.

Trong bối cảnh đó, đà tăng của vàng trước bài phát biểu được xem là khá vội vàng, và không bất ngờ khi các mức tăng nhanh chóng bị xóa bỏ. Nhìn chung, thị trường đã quay lại trạng thái ban đầu, và kỳ vọng tích cực có thể tiếp tục bị điều chỉnh giảm, qua đó duy trì xu hướng nghiêng về giảm giá, ít nhất cho đến vùng 4,000 USD/oz (các yếu tố khác không đổi).

CPI Thụy Sĩ tháng 3 tăng 0.3% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn mức dự báo 0.5% và cải thiện so với mức 0.1% của tháng trước. CPI lõi tăng 0.4% y/y, đi ngang so với kỳ trước.

Dù giá năng lượng tăng mạnh, tác động lên mặt bằng giá tại Thụy Sĩ vẫn hạn chế hơn so với khu vực đồng euro. Ngay cả số liệu theo tháng cũng chỉ tăng 0.2%, thấp hơn đáng kể so với kỳ vọng 0.5%, kéo theo mức tăng lạm phát toàn phần theo năm cũng yếu hơn dự báo.

Diễn biến này cho thấy áp lực giá tại Thụy Sĩ vẫn mang tính cục bộ, chủ yếu đến từ năng lượng, trong khi các thành phần lõi chưa có dấu hiệu lan tỏa rõ rệt. Bên cạnh đó, đồng franc Thụy Sĩ mạnh tiếp tục đóng vai trò kiềm chế lạm phát, làm gia tăng thách thức đối với Swiss National Bank (SNB) trong điều hành chính sách tiền tệ.

Ở thời điểm hiện tại, lạm phát lõi vẫn ổn định, phù hợp với kỳ vọng. Tuy nhiên, nếu cú sốc năng lượng kéo dài và thẩm thấu vào nền kinh tế, áp lực giá có thể lan sang các lĩnh vực khác trong những tháng tới.

Nhìn chung, SNB tiếp tục đối mặt với bài toán cân bằng giữa kiểm soát lạm phát và nguy cơ tái xuất hiện áp lực giảm phát trong trung hạn.

Sự lạc quan của thị trường từ hôm qua đã bị xóa bỏ sau bài phát biểu của Tổng thống Mỹ Donald Trump. Trước đó có kỳ vọng rằng ông sẽ tuyên bố kiểu “nhiệm vụ đã hoàn thành”, nhưng thực tế không phải như vậy. Dù ông tái khẳng định năng lực quân sự của Iran đã chịu thiệt hại nặng nề, ông cho biết có thể cần ít nhất 2–3 tuần nữa để kết thúc tình hình.

Đối với thị trường, điều này đồng nghĩa với việc bất ổn sẽ kéo dài thêm nhiều tuần nữa. Quan trọng hơn, việc gián tiếp đóng cửa eo biển Hormuz trên thực tế sẽ tiếp tục kéo dài. Ở thời điểm này, mỗi ngày đều quan trọng, và thêm vài tuần gián đoạn nguồn cung đối với thị trường dầu mỏ sẽ gây ra tác động tiêu cực lớn.

Ngay cả khi chiến sự kết thúc, cũng chưa chắc Mỹ có thể rút quân ngay khỏi khu vực. Điều đó gần như không thể xảy ra ngay lập tức. Hơn nữa, ngay cả khi chiến tranh kết thúc hôm nay, một số quốc gia vẫn có thể cần vài tuần hoặc vài tháng để khôi phục hoàn toàn năng lực sản xuất năng lượng.

Và quan trọng hơn, không ai có thể đảm bảo Iran sẽ cho phép hoạt động vận tải qua eo biển Hormuz trở lại bình thường một cách suôn sẻ.

Như đã đề cập hôm qua, tuyên bố “nhiệm vụ đã hoàn thành” sẽ không mang nhiều ý nghĩa nếu không đi kèm việc mở lại eo biển Hormuz.

Đó là thực tế của thị trường và cũng là thực tế của nền kinh tế toàn cầu.

Biểu đồ dầu thô WTI theo ngày ($/thùng)

Sau bài phát biểu của ông Trump, thị trường đang chứng kiến hiện tượng “bán theo tin”, khi lo ngại tiếp tục gia tăng. Giá dầu tiếp tục tăng mạnh trở lại, với WTI tăng hơn 6% lên mức 106,50 USD/thùng. Dầu Brent cũng tăng gần 7%, quay trở lại trên mức 108 USD/thùng trong ngày.

Trong khi đó, thị trường cổ phiếu giảm mạnh, với hợp đồng tương lai S&P 500 S&P 500 giảm 1.4% và hợp đồng tương lai chứng khoán châu Âu giảm gần 2% trước giờ mở cửa.

Ở thị trường trái phiếu, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng trở lại, tăng thêm 6 điểm cơ bản lên 4,38%.

Trên thị trường ngoại hối, đồng USD bật tăng mạnh sau khi giảm đầu tuần. EUR/USD giảm từ 1.1600 xuống 1.1520, trong khi AUD/USD giảm từ 0.6940 xuống 0.6870 trong phiên hôm nay.

Trong phiên châu Âu, điểm dữ liệu đáng chú ý duy nhất là CPI của Thụy Sĩ, dự kiến tăng lên 0.5% so với mức 0.1% của tháng trước. Tuy nhiên, dữ liệu này gần như không làm thay đổi quan điểm của Ngân hàng Trung ương Thụy Sĩ (SNB), khi cơ quan này vẫn duy trì lập trường trung lập thận trọng.

Thị trường hiện vẫn định giá khoảng 70% khả năng SNB sẽ tăng lãi suất vào cuối năm, nhưng kịch bản này được đánh giá là khó xảy ra.

Trong phiên Mỹ, tâm điểm là dữ liệu trợ cấp thất nghiệp (Jobless Claims). Số đơn xin trợ cấp lần đầu dự kiến ở mức 212,000 so với 210,000 trước đó, trong khi số đơn tiếp tục nhận trợ cấp dự kiến đạt 1,839,000 so với 1,819,000 trước đó.

Các dữ liệu gần đây cho thấy thị trường lao động đang có dấu hiệu ổn định hoặc cải thiện nhẹ. Báo cáo ADP công bố hôm qua cũng gây bất ngờ theo hướng tích cực.

Hiện tại, thị trường tập trung chủ yếu vào xung đột Mỹ–Iran, yếu tố đang chi phối bối cảnh kinh tế vĩ mô toàn cầu. Trong bối cảnh này, dữ liệu tốt có thể ít tác động vì tăng trưởng được kỳ vọng sẽ yếu đi trong các tháng tới, trong khi dữ liệu xấu có thể làm gia tăng lo ngại suy thoái, đặc biệt là ở thị trường lao động.

Giá vàng tiếp tục đà giảm xuống dưới 4,600 USD/oz sau những phát biểu của Donald Trump vào sáng hôm nay.

Trong bối cảnh xung đột Mỹ - Iran kéo dài sang tuần thứ năm và tiếp tục đẩy giá năng lượng lên cao, Trung Quốc đang cho thấy khả năng chống chịu tốt hơn so với nhiều nền kinh tế lớn khác, nhờ sự chuẩn bị từ sớm và cấu trúc năng lượng linh hoạt.

Với lượng dự trữ dầu khổng lồ lên tới khoảng 1.4 tỷ thùng, đủ đáp ứng nhu cầu trong nước trong 3–4 tháng nếu nguồn nhập khẩu bị gián đoạn, cùng với cơ chế kiểm soát giá nhiên liệu của chính phủ, Trung Quốc đã phần nào giảm thiểu được cú sốc lạm phát từ bên ngoài.

Bên cạnh đó, việc đẩy mạnh năng lượng tái tạo và chuyển dịch sang xe điện giúp nền kinh tế ít phụ thuộc hơn vào dầu mỏ truyền thống, trong khi chính sách không hạn chế nguồn cung – bao gồm cả nhập khẩu từ Nga – mang lại lợi thế rõ rệt so với châu Âu.

Tuy nhiên, triển vọng này không hoàn toàn miễn nhiễm với rủi ro, bởi nếu khủng hoảng Trung Đông kéo dài, chi phí năng lượng tăng cao có thể làm suy yếu tăng trưởng toàn cầu, qua đó gián tiếp gây áp lực lên Trung Quốc – nền kinh tế vẫn phụ thuộc lớn vào xuất khẩu như một động lực tăng trưởng chủ chốt.

Tâm lý thị trường ngoại hối suy yếu trở lại khi bài phát biểu của Tổng thống Mỹ Trump không mang đến tín hiệu hạ nhiệt rõ ràng cho xung đột Iran, qua đó củng cố kỳ vọng rằng căng thẳng sẽ còn kéo dài trong nhiều tuần tới.

Trong bối cảnh thị trường dầu mỏ vẫn chịu áp lực lớn, yếu tố thời gian trở nên đặc biệt nhạy cảm, thúc đẩy xu hướng né tránh rủi ro quay trở lại. Đồng USD theo đó được hỗ trợ, kéo EUR/USD giảm từ vùng 1.1600 xuống quanh 1.1530.

Mốc 1.1500, dù không mang ý nghĩa kỹ thuật rõ ràng, vẫn đóng vai trò như một “điểm hút” ngắn hạn do tập trung lượng lớn quyền chọn đáo hạn.

Ở góc độ kỹ thuật, đường trung bình động 100 giờ tại 1.1526 đang là ranh giới quan trọng; nếu bị xuyên thủng, áp lực giảm có thể gia tăng về vùng 1.1500 trước khi bước vào phiên Mỹ.

Ngoài ra, hoạt động giao dịch có thể trở nên trầm lắng hơn khi nhà đầu tư tiến hành giảm vị thế trước kỳ nghỉ lễ Phục Sinh kéo dài tại châu Âu, trong khi lịch đáo hạn quyền chọn những ngày tới cũng khá thưa thớt.

Sau khi Tổng thống Mỹ Donald Trump tuyên bố tăng cường tấn công Iran trong 2-3 tuần tới, giá vàng giảm mạnh, hiện đang giao dịch quanh 4,680 USD/oz.

Thị trường tài chính toàn cầu đã nhanh chóng đảo chiều sau bài phát biểu của Tổng thống Donald Trump, khi kỳ vọng về một tín hiệu hạ nhiệt căng thẳng với Iran không trở thành hiện thực.

Dù ông cho rằng cuộc xung đột đang “tiến gần đến hồi kết” và nhắc lại mốc thời gian 2–3 tuần, giọng điệu vẫn mang tính cứng rắn khi cảnh báo Mỹ có thể tiến hành các đòn tấn công mạnh hơn, thậm chí nhắm vào hạ tầng điện và dầu mỏ nếu không đạt được thỏa thuận.

Việc thiếu vắng bất kỳ tín hiệu rõ ràng nào về ngừng bắn hay rút lui đã khiến tâm lý thị trường chuyển nhanh từ trạng thái ưa rủi ro sang phòng thủ: đồng bạc xanh tăng giá, giá dầu đi lên do lo ngại gián đoạn nguồn cung tại eo biển Hormuz, trong khi chứng khoán suy yếu.

Bối cảnh này, cùng với kế hoạch cải tổ thuế quan đối với thép và nhôm của Mỹ, tiếp tục làm gia tăng áp lực lạm phát.

Ở chiều ngược lại, dữ liệu thương mại tích cực từ Australia phần nào bị lu mờ khi nhập khẩu suy yếu, phản ánh dấu hiệu nhu cầu nội địa chưa thực sự vững chắc.
 

Hàn Quốc đang gấp rút tái cấu trúc nguồn cung năng lượng sau khi gián đoạn tại eo biển Hormuz làm hạn chế nghiêm trọng dòng chảy dầu thô từ Trung Đông, phơi bày mức độ dễ tổn thương của chuỗi cung ứng toàn cầu trước các cú sốc địa chính trị.

Trong tháng 4, Seoul chỉ đảm bảo được khoảng 50 triệu thùng dầu thay thế, thấp hơn đáng kể so với mức nhập khẩu thông thường 80 triệu thùng, cho thấy quy mô thiếu hụt đáng kể.

Để ứng phó, chính phủ đã mở rộng tìm kiếm nguồn cung từ nhiều quốc gia như Mỹ, Kazakhstan, Oman và Ả Rập Xê Út, đồng thời phối hợp với các nhà máy lọc dầu trong nước, triển khai các thỏa thuận hoán đổi và kiểm soát nhu cầu nhằm ổn định thị trường nội địa.

Diễn biến này phản ánh xu hướng các nền kinh tế lớn buộc phải nhanh chóng xoay trục chiến lược năng lượng, vừa để giảm phụ thuộc vào các tuyến vận tải rủi ro, vừa để giảm thiểu tác động ngắn hạn từ tình trạng gián đoạn nguồn cung trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị leo thang.