Tiêu điểm thị trường

Giá vàng tiếp tục đà tăng mạnh, vượt ngưỡng 4,800 USD/ounce trong phiên thứ Tư và lập kỷ lục mới, khi căng thẳng leo thang quanh vấn đề Greenland thúc đẩy nhu cầu đối với các tài sản trú ẩn an toàn. Tổng thống Mỹ Donald Trump, trong khuôn khổ Diễn đàn Kinh tế Thế giới (WEF) tại Davos, vẫn kiên định với kế hoạch mua lại hòn đảo Bắc Cực này. Trong khi đó, Thủ tướng Greenland kêu gọi người dân chuẩn bị cho khả năng có động thái quân sự, dù cho rằng kịch bản này khó xảy ra. Những căng thẳng mới nổi lên sau khi ông Trump đe dọa sẽ áp thêm thuế nhập khẩu 10% đối với một số quốc gia châu Âu từ ngày 1/2, và có thể tăng lên 25% vào tháng 6 nếu không đạt được thỏa thuận về Greenland.

Đồng USD ghi nhận phiên giảm mạnh nhất trong hơn một tháng vào thứ Ba, sau khi Nhà Trắng đe dọa châu Âu về tương lai của Greenland, khiến chứng khoán và trái phiếu Mỹ đồng loạt bị bán tháo, trong khi đồng euro và bảng Anh tăng mạnh. Chỉ số DXY, giảm tới 0.8% — mức giảm trong ngày lớn nhất kể từ giữa tháng 12 — khi giới đầu tư lo ngại rủi ro liên quan đến thị trường Mỹ. Hôm thứ Hai, việc Tổng thống Mỹ Donald Trump tái khơi lại đe dọa áp thuế lên các đồng minh châu Âu đã kích hoạt làn sóng “Sell America” tương tự tháng 4 năm ngoái, khi cổ phiếu, trái phiếu Kho bạc và đồng USD cùng sụt giảm. Nhà đầu tư đang tháo chạy khỏi tài sản định danh bằng USD do “lo ngại về bất ổn kéo dài, quan hệ đồng minh rạn nứt, suy giảm niềm tin vào vai trò lãnh đạo của Mỹ, nguy cơ trả đũa và xu hướng phi đô la hóa ngày càng rõ rệt.” Đồng yên Nhật biến động nhẹ khi giới đầu tư cân nhắc thông tin Thủ tướng Sanae Takaichi cam kết sẽ cắt giảm tạm thời thuế tiêu dùng với thực phẩm nếu giành chiến thắng trong cuộc tổng tuyển cử sắp tới. Tuy nhiên, nhu cầu trú ẩn an toàn trước căng thẳng thương mại Mỹ–EU giúp hạn chế đà giảm của yên, trong khi lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật kỳ hạn 10 năm tăng lên 2.359% — mức cao nhất gần 27 năm — tiếp tục củng cố chênh lệch lợi suất có lợi cho đồng tiền này.

• Chỉ số DXY -0.80%

• EUR/USD +0.62%

• GBP/USD +0.04%

• USD/JPY +0.06%

• AUD/USD +0.30%

• NZD/USD +0.60%

• USD/CAD -0.25%

• USD/CHF: -0.87%

Trên Phố Wall, cả ba chỉ số chính đều giảm mạnh nhất trong ba tháng, khi giới đầu tư lo ngại các đe dọa thuế mới của ông Trump có thể làm gia tăng biến động thị trường. Ông Trump tuyên bố rằng mình “không còn chỉ nghĩ về hòa bình” sau khi không giành được Giải Nobel Hòa bình, đồng thời nhắc lại lời đe dọa sẽ tăng thuế đối với các thành viên Liên minh châu Âu gồm Đan Mạch, Phần Lan, Pháp, Đức, Thụy Điển, Hà Lan, cùng với Anh và Na Uy — cho đến khi Mỹ được phép mua lại Greenland. Lời đe dọa này đã khiến làn sóng “Sell America” tái bùng phát, tương tự như sau khi ông Trump công bố các mức thuế “Ngày Giải phóng” hồi tháng 4 năm ngoái. 

• Dow Jones -1.76%

• S&P 500 -2.06%

• Nasdaq Composite -2.39%

Giá vàng tiếp tục mở rộng đà tăng 1.68% lên mức 4,749 USD/ounce trong phiên thứ Ba nhờ nhu cầu trú ẩn mạnh mẽ trong bối cảnh căng thẳng Mỹ–EU quanh Greenland chưa có dấu hiệu hạ nhiệt. Tâm lý “risk-off” lan rộng, đẩy giá vàng lên đỉnh mới, trong khi lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ tăng do áp lực bán mạnh ở kỳ hạn dài. Trái phiếu Kho bạc Mỹ tiếp tục bật tăng 6 điểm cơ bản lên mức 4.29% khi nhà đầu tư phản ứng với biến động tại thị trường trái phiếu Nhật và nguy cơ leo thang thương mại xuyên Đại Tây Dương.

Thị trường sẽ phải tiếp tục chờ đợi khi Tòa án Tối cao Hoa Kỳ vừa công bố hai phán quyết trong ngày hôm nay, nhưng không có phán quyết nào liên quan đến vấn đề thuế quan.

Đối với những độc giả quan tâm đến các vấn đề pháp lý, dưới đây là tóm tắt về hai phán quyết vừa được ban hành:

Vụ kiện Berk v. Choy

Tòa án phán quyết rằng yêu cầu của bang Delaware về "bản tự khai có giá trị" (affidavit of merit) trong các vụ kiện sai sót y tế không được áp dụng tại tòa án liên bang. Trước đó, đơn kiện của nguyên đơn Harold Berk đã bị bác bỏ do không cung cấp được chứng thực của chuyên gia về tính hợp lệ của khiếu nại theo yêu cầu của luật tiểu bang. Thay mặt cho đa số, Thẩm phán Barrett kết luận rằng Quy tắc Tố tụng Dân sự Liên bang số 8 là quy tắc chi phối các thông tin cần thiết khi bắt đầu khởi tố. Vì quy tắc này chỉ yêu cầu một "tuyên bố ngắn gọn và rõ ràng về khiếu nại", nó sẽ thay thế các rào cản về chứng cứ trái ngược của luật tiểu bang.

Vụ kiện Ellingburg v. Hoa Kỳ

Tòa án đã nhất trí phán quyết rằng việc bồi thường theo Đạo luật Bồi thường Nạn nhân Bắt buộc (MVRA) là một hình phạt hình sự. Holsey Ellingburg đã thách thức việc áp dụng hồi tố của MVRA đối với tội danh mà ông thực hiện trước khi đạo luật này ban hành, cho rằng đây là hành vi vi phạm Điều khoản Ex Post Facto (hồi tố hình phạt). Thẩm phán Kavanaugh lưu ý rằng văn bản của MVRA đã dán nhãn bồi thường là một "hình phạt" và tích hợp nó vào quá trình tuyên án hình sự, điều này làm cho tính chất trừng phạt của đạo luật trở nên "cực kỳ rõ ràng". Cách phân loại này đảm bảo rằng việc bồi thường phải tuân thủ các bảo hộ hiến pháp chống lại các hình phạt hồi tố.

Bloomberg đưa tin, quỹ hưu trí Đan Mạch AkademikerPension sẽ tất toán toàn bộ danh mục trị giá 100 triệu USD trái phiếu Chính phủ Mỹ trước cuối tháng này.

Quỹ hiện đang quản lý khoảng 25 tỷ USD tiền tiết kiệm cho các giáo viên. Các nhà quản lý quỹ viện dẫn nỗ lực thâu tóm Greenland của Tổng thống Trump là một trong những nguyên nhân dẫn đến quyết định thoái vốn. Tuy nhiên, ông Anders Schelde, Giám đốc Đầu tư của AkademikerPension, chia sẻ thêm với Bloomberg:

"Về cơ bản, Mỹ không còn là một chủ thể có mức tín nhiệm tốt và về lâu dài, tình hình tài chính của chính phủ Mỹ là không bền vững."

Đáng chú ý, Ngân hàng Trung ương Đan Mạch hiện nắm giữ 100 tỷ USD dự trữ ngoại hối, với khoảng một nửa trong số đó có khả năng là đồng Đô la Mỹ. Định chế này cùng nhiều tổ chức khác có thể sẽ phải đánh giá lại danh mục nắm giữ, đặc biệt là sau tiền lệ các tài sản dự trữ của Nga bị đóng băng và khả năng tiếp cận hệ thống tài chính quốc tế bị tê liệt sau cuộc xung đột tại Ukraine.

Không ngạc nhiên khi giá vàng đã tăng 1.6% và vừa thiết lập kỷ lục mới tại mức 4,748 USD. Suy cho cùng, vàng là giải pháp thay thế tiền tệ cuối cùng; nếu có bất kỳ sự dịch chuyển nào khỏi đồng Đô la Mỹ, đây sẽ là một trong những điểm đến hàng đầu.

Dù là từ Đan Mạch hay các khu vực khác, áp lực bán tháo trái phiếu Chính phủ Mỹ đang diễn ra rất mạnh mẽ trong hôm nay. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Mỹ đã chạm mức cao nhất kể từ tháng 9, bất chấp việc Fed đã có ba lần cắt giảm lãi suất trong khoảng thời gian đó. Về mặt kỹ thuật, biểu đồ đang hình thành mô hình vai-đầu-vai ngược với mục tiêu ngay dưới ngưỡng 4.5%.

Một phần lớn diễn biến trên thị trường trái phiếu hiện nay bắt nguồn từ sự điều chỉnh tài khóa tại Nhật Bản, nơi lợi suất kỳ hạn 30 năm đã tăng thêm 25 điểm cơ bản chỉ trong ngày hôm nay, đe dọa kích hoạt một cuộc khủng hoảng quốc tế. Song song đó, hợp đồng tương lai chỉ số S&P 500 cũng ghi nhận mức giảm 1.5%.

Trong bối cảnh hiện tại, rất có thể chính cuộc khủng hoảng trái phiếu tại Nhật Bản sẽ là yếu tố ngăn chặn tham vọng bành trướng của ông Trump. Thị trường đang tràn ngập những thông tin gây nhiễu, khiến việc sàng lọc tiêu đề để tìm kiếm lợi thế giao dịch trở nên vô cùng khó khăn.

Vàng tiếp tục lập đỉnh lịch sử mới trong phiên

Dưới đây là những gì tôi đã viết vào thời điểm đầu năm:

Rủi ro số một mà tôi nhận thấy trên thị trường ngoại hối năm 2026 chính là Nhật Bản. Đồng Yên đã phải vật lộn trong suốt 6 tháng qua và tình hình tại Tokyo đang tiến gần đến điểm bùng phát. Đã có những cảnh báo đanh thép về việc can thiệp ngoại hối vào cuối tháng 12. Nhật Bản hiện là nền kinh tế lớn mắc nợ nhiều nhất thế giới, đi kèm với đó là cấu trúc nhân khẩu học tồi tệ. Trong khi đó, Mỹ đang để ngỏ nhiều bất ổn trong liên minh với Nhật Bản, còn Trung Quốc thì đang dần chiếm lĩnh thị phần sản xuất của quốc gia này.

Đang tồn tại một tình huống kiểu "cậu bé chăn cừu" xung quanh vấn đề nợ công của Nhật Bản; người ta đã cảnh báo về một cuộc khủng hoảng suốt 20 năm qua nhưng thực tế là chi phí vay vốn của Nhật Bản đang chạm mức cao nhất trong vòng 30 năm. Những vấn đề này có thể leo thang rất nhanh và có khả năng biến thành một thảm họa quốc tế.

Tôi không ngờ mọi chuyện lại bùng nổ nhanh đến thế. Cú nhảy vọt của chi phí vay vốn kỳ hạn 30 năm của Nhật Bản trong ngày hôm nay thật sự đáng sợ. Đây là một thị trường vốn dĩ có biên độ giao dịch chỉ khoảng 25 điểm cơ bản trong suốt cả năm, vậy mà mức lợi suất đã tăng vọt đúng bằng con số đó chỉ trong sáng nay.

Sự hỗn loạn tại Nhật Bản được kích ngòi bởi việc Thủ tướng Sanae Takaichi kêu gọi bầu cử sớm và hứa hẹn sẽ gia tăng chi tiêu. Đây vốn là "sách lược" quen thuộc của Nhật Bản suốt một thế hệ qua, nhưng với tỷ lệ nợ trên GDP ở mức 230% và trật tự toàn cầu đang rạn nứt, đây dường như là một bước đi quá giới hạn.

Tôi tin rằng vẫn còn một tâm lý hoài nghi lớn về việc liệu tình hình này có thực sự xoáy sâu thành một cuộc khủng hoảng hay không, bởi các cảnh báo về nợ công Nhật Bản đã tồn tại quá lâu. Liệu lần này "con sói" đã thực sự đến sát cửa?

Người ta vẫn luôn hy vọng rằng vì nợ của Nhật Bản phần lớn do các chủ nợ nội địa nắm giữ nên nó sẽ an toàn. Ngay cả khi điều đó đúng, thì "van xả áp" duy nhất còn lại chính là đồng Yên. Nhưng nếu đồng Yên sụp đổ, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) sẽ buộc phải tăng lãi suất và làm tê liệt nền kinh tế, kích hoạt một vòng xoáy suy thoái nguy hiểm.

Vàng tiếp tục giao dịch quanh mức đỉnh mới, trên mốc 4,720 USD/oz

Điểm nhấn chính của phiên giao dịch này về mặt dữ liệu là báo cáo việc làm của Vương quốc Anh. Thay đổi việc làm trong 3 tháng tính đến tháng 11 vượt kỳ vọng, nhưng số lượng bảng lương lại giảm trong tháng 12. Tỷ lệ thất nghiệp giữ ổn định ở mức 5.1%. Dữ liệu này không làm thay đổi các mức định giá trên thị trường.

Chúng ta cũng ghi nhận chỉ số ZEW của Đức vượt dự báo, đạt 59.6 so với mức 50.0 kỳ vọng và 45.8 kỳ trước. Một lần nữa, phản ứng đối với dữ liệu này cũng khá mờ nhạt vì nó không thay đổi bất kỳ điều gì đối với lộ trình của ECB.

Sự tập trung vẫn đổ dồn vào Greenland và những bước leo thang mới nhất của ông Trump. Dòng vốn tháo chạy khỏi rủi ro tiếp tục thống trị với việc các chỉ số chứng khoán chính rơi xuống đáy mới, trong khi các tài sản trú ẩn như đồng Franc Thụy Sĩ và kim loại quý nới rộng đà tăng.

Đồng Đô la Mỹ là cái tên biến động đáng chú ý nhất trên thị trường ngoại hối khi sụt giảm mạnh xuyên suốt phiên. Câu chuyện phi Đô la hóa tất nhiên lại được nhắc đến, nhưng tôi cho rằng điều này liên quan nhiều hơn đến việc tháo chạy khỏi các vị thế mua Đô la (long squeeze) gần đây. Nếu tình hình hạ nhiệt, đồng bạc xanh có thể bật tăng và trở lại mức trước khi leo thang.

Một diễn biến đáng chú ý khác là lợi suất trái phiếu dài hạn, trong đó trái phiếu Nhật Bản đang thu hút mọi sự chú ý khi lợi suất kỳ hạn 40 năm lần đầu tiên vượt ngưỡng 4%. Trái phiếu Chính phủ Nhật Bản (JGB) đã bị bán tháo kể từ khi bà Takaichi đắc cử, do kỳ vọng về việc tăng cường kích thích kinh tế trong bối cảnh tình hình tài khóa vốn đã đáng lo ngại.

Trong phiên Mỹ, lịch trình không có quá nhiều dữ liệu. Sự tập trung sẽ dồn vào phán quyết tiềm năng từ Tòa án Tối cao Mỹ về các mức thuế quan của ông Trump. Các quyết định này thường được công bố vào khoảng 10:00 sáng (giờ ET) / 15:00 (giờ GMT) - tức khoảng 22:00 giờ Việt Nam.

Chúng ta cũng sẽ đón nhận dữ liệu việc làm hàng tuần của ADP từ Mỹ, nhưng thời gian gần đây báo cáo này không gây biến động mạnh. Có lẽ cần những bất ngờ lớn mới có thể kích hoạt phản ứng từ thị trường. Tuy nhiên, các dữ liệu gần đây vẫn đang cho thấy sự cải thiện dần dần của thị trường lao động.

Giá vàng tiếp tục được hỗ trợ bởi lo ngại Donald Trump áp thuế quan, gây ra chiến tranh thương mại.

Giá bạc tiếp tục giao dịch ở mức cao sau khi lập đỉnh mới trên 95.50 USD/oz

Giá vàng tiếp tục bứt phá lên các mức cao kỷ lục mới, vượt ngưỡng 4,730/ounce, trong bối cảnh tâm lý né rủi ro gia tăng mạnh khi căng thẳng thương mại giữa Mỹ và Liên minh châu Âu leo thang. Nhu cầu đối với các tài sản trú ẩn an toàn được củng cố rõ rệt, giúp vàng duy trì đà tăng vững chắc.

Giá vàng tiếp tục lập các mức cao kỷ lục mới khi những căng thẳng địa chính trị liên quan đến Greenland leo thang, trở thành động lực chính thúc đẩy dòng tiền tìm đến tài sản trú ẩn an toàn. Tuy nhiên, đà tăng mạnh mẽ này cũng làm dấy lên lo ngại rằng thị trường đang đi quá xa, quá nhanh, trong bối cảnh một số rủi ro có thể kích hoạt hoạt động chốt lời.

Đợt leo thang mới nhất của Tổng thống Mỹ Donald Trump xoay quanh Greenland đã tiếp tục thổi bùng nhu cầu phòng vệ, củng cố vai trò của vàng như một hàng rào trước bất ổn địa chính trị, rủi ro đình lạm và chính sách kinh tế khó đoán của Mỹ. Kinh nghiệm từ năm ngoái cho thấy, các mối đe dọa thuế quan thường làm gia tăng lo ngại tăng trưởng suy yếu đi kèm lạm phát cao, môi trường vốn đặc biệt thuận lợi cho kim loại quý.

Trong bức tranh rộng hơn, xu hướng tăng của vàng vẫn được nâng đỡ bởi căng thẳng địa chính trị kéo dài và cách tiếp cận chính sách mang tính ôn hòa của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Tuy vậy, trong ngắn hạn, thị trường không loại trừ khả năng xuất hiện các nhịp điều chỉnh nếu một số yếu tố bất lợi đồng loạt xuất hiện.

Những rủi ro đó bao gồm khả năng ông Trump hạ nhiệt căng thẳng liên quan đến Greenland, dữ liệu kinh tế Mỹ mạnh hơn dự kiến – đặc biệt là báo cáo việc làm phi nông nghiệp (NFP) sắp tới – khiến thị trường điều chỉnh lại kỳ vọng lãi suất theo hướng thắt chặt hơn. Bên cạnh đó, một phán quyết bất lợi từ Tòa án Tối cao Mỹ đối với các biện pháp thuế quan của ông Trump cũng có thể nhanh chóng làm thay đổi tâm lý thị trường.

Về mặt kỹ thuật, giá vàng đã bứt phá lên mức cao lịch sử mới trên biểu đồ ngày sau diễn biến cuối tuần. Động lượng tăng vẫn chiếm ưu thế, song các nhà đầu tư thận trọng có xu hướng chờ những nhịp điều chỉnh về các vùng hỗ trợ hoặc đường xu hướng để tối ưu hóa tỷ lệ lợi nhuận/rủi ro.

Ở các khung thời gian ngắn hơn, xu hướng tăng vẫn được duy trì, với lực mua liên tục xuất hiện quanh các đường xu hướng tăng. Tuy nhiên, một cú phá vỡ rõ ràng xuống dưới các mốc kỹ thuật quan trọng sẽ là tín hiệu đầu tiên cho thấy rủi ro điều chỉnh sâu hơn đang mở ra.

Trong thời gian tới, tâm điểm chú ý của thị trường sẽ hướng đến loạt sự kiện quan trọng, bao gồm dữ liệu việc làm Mỹ, các phát biểu của ông Trump tại Diễn đàn Kinh tế Thế giới ở Davos, cũng như bất kỳ thông tin mới nào liên quan đến căng thẳng Greenland. Những yếu tố này nhiều khả năng sẽ quyết định liệu vàng có tiếp tục hành trình chinh phục các đỉnh cao mới hay bước vào giai đoạn điều chỉnh sau chuỗi tăng nóng.

Ông Bessent cho rằng những biện pháp mà Tổng thống Mỹ Donald Trump đang đe dọa áp dụng đối với Greenland mang tính chất “rất khác” so với các thỏa thuận thương mại khác của Mỹ, đồng thời cảnh báo việc các quốc gia khác leo thang căng thẳng thương mại với Washington sẽ chỉ khiến tình hình trở nên tồi tệ hơn.

Theo ông, kinh tế Mỹ nhiều khả năng duy trì đà tăng trưởng mạnh trong năm nay, với GDP thực có thể đạt mức 4%–5%. Ông cũng tiết lộ quyết định bổ nhiệm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (Fed) mới có thể được công bố sớm nhất vào tuần tới, hiện có bốn ứng viên đang được cân nhắc.

Vấn đề Greenland phủ bóng Davos, USD chịu áp lực

Những phát biểu này cho thấy chính quyền Mỹ đang tiếp tục đẩy mạnh giọng điệu cứng rắn, trong khi khả năng đối thoại bên lề Diễn đàn Kinh tế Thế giới tại Davos vẫn còn bỏ ngỏ. Trước đó, ông Trump đã nhắc đến một tin nhắn từ Tổng thống Pháp Emmanuel Macron về khả năng tổ chức cuộc họp G7 tại Paris, song chưa xác nhận sẽ tham dự.

Giới đầu tư lo ngại rằng nếu vấn đề Greenland thực sự được Washington coi là “khác biệt” và các đe dọa áp thuế được triển khai nghiêm túc hơn, một làn sóng bất ổn thương mại mới có thể xuất hiện. Kịch bản này được cho là sẽ gây bất lợi cho đồng USD và làm xói mòn tâm lý rủi ro toàn cầu.

Thị trường tiền tệ: USD suy yếu, yên Nhật tiếp tục mất giá

Trên thị trường ngoại hối, đồng USD giảm giá trong ngày, với EUR/USD tiến gần mốc 1.1700 và USD/CHF giảm 0.4% xuống quanh 0.7940. Đồng đô la New Zealand dẫn đầu đà tăng, tăng 0.7% lên 0.5840, bất chấp tâm lý thị trường kém tích cực.

Ngược lại, đồng yên Nhật tiếp tục là điểm yếu lớn nhất. USD/JPY tăng lên 158.33, cho thấy đồng yên thậm chí còn kém hơn cả USD trong vai trò trú ẩn, phản ánh áp lực ngày càng lớn lên đồng tiền này.

Trong phiên giao dịch châu Âu, sự chú ý của thị trường chủ yếu hướng tới báo cáo việc làm của Vương quốc Anh. Các số liệu công bố nhìn chung phù hợp với kỳ vọng, khiến phản ứng của giới đầu tư khá hạn chế.

Nhìn về phía trước, lịch dữ liệu kinh tế không có nhiều điểm nhấn, ngoài chỉ số niềm tin kinh tế ZEW của Đức. Chỉ số này được dự báo tăng lên 50.0 từ mức 45.8 trước đó, song nhiều khả năng sẽ không làm thay đổi đáng kể lập trường chính sách của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB).

Trọng tâm của thị trường hiện vẫn xoay quanh những diễn biến mới liên quan đến việc Tổng thống Mỹ Donald Trump gia tăng sức ép xung quanh vấn đề Greenland. Một tín hiệu tích cực bước đầu xuất hiện khi CNN dẫn nguồn tin cho biết ông Trump đã thừa nhận, trong cuộc điện đàm cuối tuần với Thủ tướng Anh Keir Starmer, rằng ông có thể đã nhận được thông tin không chính xác về việc các quốc gia châu Âu triển khai binh sĩ tới Greenland.

Giới đầu tư hiện chờ đợi phản hồi trực tiếp từ Tổng thống Mỹ — nhiều khả năng thông qua các bài đăng trên mạng xã hội Truth Social. Ông Trump cho biết sẽ tổ chức các cuộc gặp với nhiều bên liên quan bên lề Diễn đàn Kinh tế Thế giới tại Davos để thảo luận vấn đề này. Theo kế hoạch, ông sẽ có mặt tại Davos từ ngày mai, có bài phát biểu chính thức và lưu lại đến thứ Năm, khiến thị trường đặc biệt cảnh giác với những tuyên bố hoặc thông tin mới liên quan đến Greenland trong những ngày tới.

Tại Mỹ, chương trình nghị sự trong phiên giao dịch nhìn chung khá thưa thớt. Sự chú ý chủ yếu tập trung vào khả năng Tòa án Tối cao Mỹ đưa ra phán quyết liên quan đến các mức thuế do Tổng thống Trump áp đặt.

Ngoài ra, báo cáo việc làm hàng tuần của ADP cũng sẽ được công bố. Tuy nhiên, dữ liệu này gần đây ít tạo ra biến động đáng kể trên thị trường, trừ khi xuất hiện những bất ngờ lớn. Dù vậy, các chỉ báo gần nhất vẫn cho thấy thị trường lao động Mỹ đang cải thiện một cách thận trọng.

Giá sản xuất tại Đức tiếp tục đi xuống trong năm 2025, giảm bình quân 1.2%, đánh dấu năm suy giảm thứ hai liên tiếp. Tuy nhiên, mức giảm này chủ yếu phản ánh cú trượt sâu của giá năng lượng, hơn là sự hạ nhiệt đồng đều của áp lực giá trong nền kinh tế.

Theo số liệu, giá năng lượng giảm 6.2% so với năm trước. Trong đó, giá phân phối khí tự nhiên thấp hơn 8.3%, giá điện giảm 7.5%, còn các sản phẩm dầu mỏ rẻ hơn 5.5% so với năm 2024.

Nếu loại trừ yếu tố năng lượng, bức tranh lại đảo chiều. Giá sản xuất cốt lõi tăng 1.2% trong năm 2025, cho thấy áp lực chi phí cơ bản vẫn tồn tại trong khu vực sản xuất.

Phân tích theo nhóm hàng cho thấy sự phân hóa rõ nét. Giá hàng hóa trung gian trung bình giảm nhẹ 0.3%, trong khi hàng hóa tư bản tăng 1.9% và hàng tiêu dùng tăng mạnh hơn, ở mức 2.7% so với năm trước.

Diễn biến này phản ánh xu hướng tương tự như ở chỉ số giá tiêu dùng của Đức. Lạm phát toàn phần tiếp tục hạ nhiệt, tiến gần ngưỡng mục tiêu 2%, song lạm phát lõi vẫn duy trì trên mức này và tỏ ra dai dẳng.

Chính sự cứng đầu của lạm phát lõi tiếp tục gây khó cho Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB), khiến cơ quan này chưa thể đẩy nhanh tiến trình nới lỏng chính sách tiền tệ kể từ những tháng cuối năm ngoái.

Dữ liệu mới công bố của Văn phòng Thống kê Quốc gia Anh (ONS) cho thấy tỷ lệ thất nghiệp ILO của Anh trong tháng 11 duy trì ở mức 5.1%, đúng như kỳ vọng của thị trường và không thay đổi so với tháng trước.

Số lượng việc làm lại ghi nhận tín hiệu tích cực hơn, với mức tăng 82,000, vượt xa dự báo chỉ 30,000 và đảo chiều so với mức giảm 16,000 của kỳ trước. Tuy nhiên, bức tranh tổng thể của thị trường lao động vẫn cho thấy xu hướng suy yếu, khi số lao động hưởng lương trong tháng 12 tiếp tục giảm 43,000, mạnh hơn so với mức giảm đã điều chỉnh 33,000 của tháng trước.

Dữ liệu tiền lương tiếp tục cho thấy độ bền nhất định. Thu nhập bình quân hàng tuần, bao gồm tiền thưởng, tăng 4.7% trong giai đoạn ba tháng so với cùng kỳ năm trước, chỉ giảm nhẹ so với mức đã được điều chỉnh 4.8% của kỳ trước và cao hơn dự báo 4.6%. Thu nhập không bao gồm tiền thưởng tăng 4.5%, đúng như kỳ vọng của thị trường, dù thấp hơn mức 4.6% trước đó.

ONS lưu ý rằng báo cáo thị trường lao động của Anh vẫn đang đối mặt với các vấn đề về độ tin cậy dữ liệu, và tình trạng này nhiều khả năng sẽ tiếp diễn khi cơ quan thống kê còn đang xem xét việc trì hoãn triển khai khảo sát việc làm cải tổ.

Nhìn chung, tỷ lệ thất nghiệp giữ ổn định ở mức trên 5% trong khi số lao động hưởng lương tiếp tục sụt giảm cho thấy điều kiện thị trường lao động đang dần nới lỏng, phù hợp với xu hướng tăng chậm của tỷ lệ thất nghiệp trong năm ngoái.

Tuy vậy, tăng trưởng tiền lương vẫn ở mức tương đối cao trong bối cảnh lạm phát tiêu dùng chưa hạ nhiệt rõ rệt. Điều này tiếp tục đặt Ngân hàng Trung ương Anh vào thế khó, khi các nhà hoạch định chính sách phải cân nhắc giữa rủi ro suy yếu kinh tế và áp lực lạm phát còn dai dẳng trong các quyết định sắp tới.

Giá vàng đã vượt mốc 4,700 USD/ounce lần đầu tiên trong lịch sử, nối dài đà tăng mạnh từ đầu năm khi hàng loạt rủi ro địa chính trị và bất ổn chính sách của Mỹ tiếp tục thúc đẩy nhu cầu đối với tài sản trú ẩn an toàn.

Chỉ trong vài tuần đầu năm, thị trường liên tiếp chịu tác động từ căng thẳng địa chính trị tại Venezuela, những động thái làm dấy lên lo ngại về tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), rủi ro gia tăng liên quan đến Iran, và mới nhất là các tuyên bố của Tổng thống Mỹ Donald Trump về khả năng áp thuế nhằm gây sức ép trong vấn đề Greenland.

Những yếu tố này đã khuếch đại các động lực then chốt vốn đã hỗ trợ đà tăng của vàng trong suốt năm qua, bao gồm vai trò phòng vệ trước bất ổn địa chính trị, rủi ro đình lạm, xu hướng phi đô la hóa trong bối cảnh chính sách Mỹ khó đoán, lo ngại về sự suy yếu của tiền tệ, cùng với yếu tố mùa vụ tích cực thường thấy trong tháng Một.

Dù vậy, một số nhà phân tích cảnh báo đà tăng hiện tại có thể đang diễn ra quá nhanh, làm gia tăng nguy cơ điều chỉnh kỹ thuật trong ngắn hạn. Tuy nhiên, xét trên tổng thể các yếu tố nền tảng, triển vọng của vàng vẫn được đánh giá là tích cực.

Trong bối cảnh giá tiếp tục leo thang, mốc 5,000 USD/ounce đang dần trở thành ngưỡng mục tiêu tiếp theo được thị trường theo dõi sát sao, đặc biệt trong trường hợp hoạt động chốt lời xuất hiện khi động lực mùa vụ của tháng Một suy yếu.

Đây được xem là một đợt tăng giá mang tính xu hướng rõ rệt, với thời điểm kết thúc phụ thuộc nhiều vào sự thay đổi của các rủi ro vĩ mô và địa chính trị toàn cầu.

• Tổng thống Putin đã được mời tham gia 'Hội đồng Hòa bình'.

• Tôi sẽ áp đặt thuế quan 200% đối với rượu vang và champagne của Pháp; tổng thống Pháp Macron sẽ tham gia 'Hội đồng Hòa bình'.

• Tôi biết tôi muốn ai làm chủ tịch Fed.

Để so sánh, toàn bộ câu chuyện 'Hội đồng Hòa bình' này là một thứ mà ông Trump đang cố gắng tạo ra như một phần của một lực lượng đặc nhiệm để giám sát các bước tiếp theo ở Gaza. Mối quan tâm chính từ các nhà lãnh đạo toàn cầu là ông Trump đang cố gắng thay thế trật tự làm việc hiện tại trong chính trị quốc tế để giành được quyền lực sâu rộng ngoài việc quản trị chuyển tiếp của Dải Gaza. Tất nhiên, điều này cũng làm suy yếu khuôn khổ hiện có của Liên Hợp Quốc.

Căng thẳng địa chính trị vẫn là tâm điểm chú ý khi tổng thống Trump làm gia tăng căng thẳng về tình hình Greenland vào cuối tuần. Cụ thể, ông đã đe dọa áp thuế đối với tám quốc gia châu Âu vì sự phản đối của họ đối với việc Mỹ kiểm soát Greenland. Các quốc gia đó là Đan Mạch, Na Uy, Thụy Điển, Pháp, Đức, Hà Lan, Phần Lan và Vương quốc Anh.

Thuế quan sẽ được áp dụng theo hai giai đoạn, giai đoạn đầu là mức thuế 10% đối với tất cả hàng hóa bắt đầu từ ngày 1 tháng 2. Sau đó, nó sẽ tăng lên 25% bắt đầu từ ngày 1 tháng 6 trừ khi "một thỏa thuận được đạt được về việc mua lại Greenland một cách hoàn toàn và toàn bộ". Ồ, thật là vui.

Bản chất chính sách thất thường của chính quyền Mỹ lại một lần nữa bộc lộ. Và điều đó đang khiến tâm lý rủi ro chuyển sang thế phòng thủ. Trong khi đó, kim loại quý đang tăng giá trong khi đồng đô la đang gặp khó khăn so với các đồng tiền chính khác. Thật dễ hiểu. Về cơ bản, đây là sự lặp lại của kịch bản năm 2025 một khi thị trường chứng khoán gạt bỏ những rủi ro địa chính trị sau một thời gian nữa.

Tất cả những điều này chỉ tiếp tục củng cố câu chuyện mang tính cấu trúc đã được hình thành kể từ khi ông Trump lần đầu tiên đe dọa thế giới bằng thuế quan vào Quý 1 năm ngoái. Vâng, đó là câu chuyện của bức tranh toàn cảnh.

Đối với chứng khoán Mỹ, lần này có thể sẽ không dễ dàng phớt lờ những tin tức tiêu cực. Một lý do là, chúng ta đã chứng kiến một đợt tăng giá nóng trong năm qua với cổ phiếu công nghệ và cổ phiếu AI không hề suy giảm. Nhưng bây giờ, những lo ngại về định giá AI đang len lỏi và có nhiều yếu tố cần xem xét hơn khi chỉ nhìn thuần túy vào "giao dịch AI" như đã thấy ở đây.

Hợp đồng tương lai Mỹ vẫn tiếp tục giảm hôm nay, chờ đợi sự trở lại của Phố Wall sau kỳ nghỉ dài. Hợp đồng tương lai S&P 500 vẫn giảm 1.0% trong khi hợp đồng tương lai Nasdaq giảm 1.1%. Điều đó báo hiệu một khởi đầu khó khăn, nhưng chúng ta sẽ phải xem liệu các nhà đầu tư có cảm thấy đủ tự tin để phục hồi trong giai đoạn đầu tuần này hay không.

Tôi sẽ tự tin hơn khi nói rằng có khả năng tốt hơn cho chứng khoán châu Âu làm điều đó, nhưng đồng thời, đây cũng là thời điểm tốt để điều chỉnh giảm một chút sau khi đã đạt các mức cao kỷ lục mới vào tuần trước.

• Trung Quốc đã mua khoảng 12 triệu tấn đậu nành Mỹ trong ba tháng.

• Việc mua hàng đã đáp ứng một cam kết thương mại quan trọng được đưa ra vào tháng Mười Một.

• Việc mua hàng phần lớn do các công ty nhà nước thực hiện cho dự trữ chiến lược.

• Việc cắt giảm thuế quan và nới lỏng các hạn chế đã tạo điều kiện cho việc nhập khẩu.

• Trọng tâm chuyển sang việc liệu việc mua hàng có tiếp tục hướng tới mục tiêu năm 2028 hay không.

Trung Quốc đã tăng mạnh việc mua đậu nành Mỹ trong ba tháng qua, mua ước tính 12 triệu tấn và hoàn thành một cam kết thương mại quan trọng được đưa ra với chính quyền Donald Trump vào tháng Mười Một, theo các nhà giao dịch quen thuộc với các dòng chảy.

Việc mua hàng này đánh dấu một sự thay đổi đáng chú ý sau nhiều tháng tương đối né tránh, với hầu hết các khối lượng được cho là do các công ty nhà nước cung cấp và được chuyển vào dự trữ chiến lược thay vì tiêu dùng thương mại ngay lập tức. Các nhà giao dịch cho biết sự gia tăng này được tạo điều kiện bởi quyết định của Bắc Kinh về việc giảm thuế quan và dỡ bỏ các hạn chế nhập khẩu, dọn đường cho các lô hàng của Mỹ di chuyển trở lại sau một thời gian dài gián đoạn.

Việc mua hàng dường như được thiết kế để đáp ứng các mục tiêu chính trị và chiến lược ngắn hạn, đồng thời mang lại cho Bắc Kinh sự linh hoạt trong việc tìm nguồn cung cấp trong tương lai. Trung Quốc đã cam kết mua 25 triệu tấn đậu nành Mỹ hàng năm cho đến năm 2028, và sự gia tăng gần đây có nghĩa là họ đã hoàn thành gần một nửa mục tiêu hàng năm ngụ ý đó trong một thời gian ngắn.

Sự chú ý hiện đang chuyển sang việc liệu Trung Quốc có duy trì tốc độ này hay không. Các nhà giao dịch lưu ý rằng những người mua Trung Quốc đã bắt đầu đặt hàng đậu nành vụ mới từ Brazil, một lời nhắc nhở rằng Nam Mỹ vẫn là một nhà cung cấp thay thế quan trọng và là một đòn bẩy chính trong chiến lược mua sắm rộng lớn hơn của Trung Quốc. Sự sẵn có theo mùa, chênh lệch giá và chi phí vận chuyển có thể sẽ định hình sự cân bằng giữa nguồn cung của Mỹ và Brazil trong những tháng tới.

Giá vàng duy trì gần mức kỷ lục trong phiên thứ Ba, giao dịch quanh 4,670 USD/ounce, được hỗ trợ bởi nhu cầu trú ẩn an toàn gia tăng giữa lúc căng thẳng thương mại Mỹ–EU leo thang. Các nhà lãnh đạo Liên minh châu Âu (EU) dự kiến sẽ thảo luận các biện pháp đáp trả tại hội nghị khẩn cấp vào thứ Năm.

Trong khi đó, giới đầu tư đang chờ đợi báo cáo chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) của Mỹ, dự kiến công bố cuối tuần này sau khi bị trì hoãn, nhằm tìm thêm manh mối về xu hướng lạm phát và định hướng chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang (Fed).

PBOC giữ nguyên lãi suất cho vay cơ bản (LPR) kỳ hạn 5 năm ở mức 3.5%

Mức 3.5% đúng như dự báo, không thay đổi so với kỳ trước.
Lãi suất LPR kỳ hạn 1 năm được duy trì ở mức 3.0%, cũng trùng với kỳ vọng và không đổi so với trước đó.

Đây là tháng thứ tám liên tiếp Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) giữ nguyên các mức lãi suất chủ chốt.

Đồng USD giảm nhẹ trong phiên đầu tuần khi giới đầu tư chuyển hướng sang các tài sản trú ẩn an toàn như đồng franc Thụy Sĩ, sau khi Tổng thống Mỹ Donald Trump đe dọa áp thuế mới đối với châu Âu liên quan đến tranh chấp về Greenland, khiến tâm lý lo ngại rủi ro bao trùm thị trường toàn cầu. Cuối tuần qua, ông Trump tuyên bố sẽ áp thuế nhập khẩu bổ sung 10% từ ngày 1/2 đối với hàng hóa đến từ Đan Mạch, Na Uy, Thụy Điển, Pháp, Đức, Hà Lan, Phần Lan và Anh — cho đến khi Mỹ được phép mua lại Greenland. Các nhà lãnh đạo châu Âu đang khẩn trương hành động nhằm ngăn chặn nguy cơ bùng nổ chiến tranh thương mại, đồng thời chuẩn bị sẵn các biện pháp đáp trả nếu Mỹ chính thức triển khai mức thuế này. Phản ứng ban đầu của thị trường là bán tháo đồng USD – tương tự giai đoạn tháng 4 năm ngoái, khi Trump công bố loạt thuế quan toàn cầu khiến niềm tin vào tài sản Mỹ suy yếu. Mặc dù dòng vốn rút khỏi USD phần nào thể hiện rõ, đặc biệt qua đà tăng của đồng franc Thụy Sĩ, các chuyên gia nhận định nếu căng thẳng tiếp tục leo thang, nhà đầu tư có thể đảo chiều quay lại đồng bạc xanh như một kênh trú ẩn truyền thống. Cùng ngày, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Canada được công bố cho thấy mức tăng cao ở nhóm hàng không và dịch vụ ăn uống – tín hiệu tích cực cho tiêu dùng nội địa, song đồng CAD vẫn yếu hơn so với các đồng tiền hàng hóa khác do lo ngại về quan hệ thương mại Mỹ–Canada. USD/CAD giảm nhẹ sau tin, chạm mức đáy sáu ngày. 

• Chỉ số DXY -0.35%

• EUR/USD +0.41%

• GBP/USD +0.31%

• USD/JPY +0.03%

• AUD/USD +0.28%

• NZD/USD +0.73%

• USD/CAD -0.32%

• USD/CHF: -0.71%

Thị trường chứng khoán toàn cầu đồng loạt giảm, trong khi đồng USD suy yếu so với các đồng tiền trú ẩn như yên Nhật và franc Thụy Sĩ, sau khi Tổng thống Mỹ Donald Trump đe dọa áp thuế bổ sung với hàng hóa nhập khẩu từ các quốc gia châu Âu phản đối kế hoạch sát nhập Greenland của ông.

• Dow Jones -0.17%

• S&P 500 -0.06%

• Nasdaq Composite -0.06%

Giá vàng và bạc tiếp tục tăng vọt trong ngày thứ Hai khi nhà đầu tư tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn giữa bối cảnh căng thẳng thương mại leo thang. Vàng và bạc lần lượt tăng 1.8% và 5%  lên 4,669 USD/ounce và 94.68 USD/ounce. Trong khi đó, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng nhẹ 5 điểm cơ bản lên mức 4.227%, khi giới đầu tư đánh giá những tín hiệu kinh tế trái chiều cùng áp lực chưa từng có từ việc Nhà Trắng yêu cầu Cục Dự trữ Liên bang (Fed) hạ lãi suất.

• Lạm phát so với cùng kỳ (y/y): +2.4% (Dự kiến: +2.2%, Tháng trước: +2.2%)

• Lạm phát so với tháng trước (m/m): -0.2% (Tháng trước: +0.1%)

• CPI lõi của BoC (y/y): 2.8% (Tháng trước: 2.9%)

• CPI lõi của BoC (m/m): -0.4% (Tháng trước: -0.1%)

• CPI lõi (m/m): +0.2% (Tháng trước: +0.2%)

• CPI trung vị: +2.5% (Dự kiến: +2.8%)

Thị trường đã và đang định giá khả năng tăng lãi suất trong năm nay, và xác suất đó vừa tăng nhẹ sau báo cáo lạm phát này. Đáng chú ý, có một thay đổi về mặt kỹ thuật trong báo cáo này khi thuế HST (tương đương VAT của Canada) bắt đầu có hiệu lực từ ngày 14/12/2024 và nay đã bị loại ra khỏi phép tính so sánh cùng kỳ.

So với cùng kỳ năm trước, giá nhà hàng cao hơn là yếu tố đóng góp lớn nhất cho sự tăng trưởng nhanh hơn của CPI toàn phần, điều này phản ánh các dấu hiệu về sức mạnh của người tiêu dùng. Giá tại các cửa hàng tạp hóa cũng tăng 5.0% so với cùng kỳ.

Bạc đã nhảy vọt lên mức cao nhất mọi thời đại mới vào hôm nay sau sự leo thang của tổng thống Trump về vấn đề Greenland. Trên thực tế, Tổng thống Mỹ đã đe dọa áp thuế 10% bắt đầu từ ngày 1 tháng 2 đối với Anh, Pháp, Đức và một số quốc gia châu Âu khác trừ khi Mỹ được phép mua Greenland. Mức thuế sẽ tăng lên 25% từ ngày 1 tháng 6 trong trường hợp không có thỏa thuận.

Như đã thấy vào năm ngoái, các mối đe dọa thuế quan đã thúc đẩy các kim loại quý do rủi ro đình lạm cao hơn. Trên thực tế, thuế quan cao thường dẫn đến tăng trưởng thấp hơn và lạm phát cao hơn. Đình lạm là môi trường tốt nhất cho bạc.

Khẩu vị rủi ro có khả năng sẽ tiếp tục suy yếu cho đến khi tổng thống Trump có dấu hiệu nhượng bộ. Nếu tình hình leo thang hơn nữa, nhiều khả năng bạc sẽ có một đợt tăng giá mạnh khác. 

PHÂN TÍCH KỸ THUẬT BẠC – KHUNG THỜI GIAN NGÀY

Trên biểu đồ ngày, có thể thấy rằng bạc đã nhảy vọt lên mức cao nhất mọi thời đại mới vào hôm nay sau sự leo thang của ông Trump về vấn đề Greenland vào cuối tuần. Từ góc độ quản trị rủi ro, người mua sẽ có một thiết lập rủi ro/lợi nhuận tốt hơn quanh đường xu hướng để định vị cho một đợt tăng giá lên các mức cao nhất mọi thời đại mới. Một nhịp điều chỉnh giảm lớn như vậy có khả năng sẽ cần đến sự xuống thang hoặc dữ liệu mạnh mẽ của Mỹ.

CPI chính thức tháng 12 của khu vực đồng euro được xác nhận ở mức 1.9% so với cùng kỳ, thấp hơn mức 2.1% của tháng trước, trong khi lạm phát cơ bản vẫn duy trì ở 2.3%, cho thấy áp lực giá cơ bản chưa hoàn toàn hạ nhiệt.

Dù lạm phát toàn phần đã lùi xuống dưới mục tiêu 2%, diễn biến này chủ yếu đến từ giá năng lượng giảm, trong khi lạm phát dịch vụ vẫn ở mức cao 3.4% và giá thực phẩm quanh 2.5%, phản ánh chi phí tiền lương và sinh hoạt còn dai dẳng.

Cơ cấu đóng góp cho thấy dịch vụ tiếp tục là động lực chính của lạm phát, bù trừ phần suy giảm từ năng lượng.

Trong bối cảnh đó, ECB nhiều khả năng sẽ tiếp tục thận trọng và đứng ngoài quan sát, đặc biệt khi Đức – nền kinh tế lớn nhất khu vực – vẫn đối mặt với áp lực giá trong lĩnh vực dịch vụ, khiến các nhà hoạch định chính sách chưa sẵn sàng cho một bước ngoặt chính sách khi bước sang năm mới.

Giá vàng tiếp tục giao dịch quanh mức 4,670 USD/oz, được hỗ trợ bởi việc Donald Trump đe doạ áp thuế lên một số đồng minh NATO ở châu Âu.

Thủ tướng Nhật Bản Takaichi tuyên bố sẽ giải tán Hạ viện trong kỳ họp Quốc hội sắp tới và kêu gọi tổ chức bầu cử sớm vào ngày 8/2, nhằm tìm kiếm một nhiệm kỳ mới để tiếp tục cầm quyền.

Bà khẳng định chính phủ sẽ chấm dứt chính sách tài khóa thắt chặt quá mức và đồng thời xử lý áp lực giá cả, song giới quan sát cho rằng động thái này chủ yếu mang tính củng cố quyền lực, khi tỷ lệ ủng hộ của bà vẫn đang ở mức cao.

Việc tổ chức bầu cử trước tháng 3 cũng giúp chính quyền mới có đủ thời gian hoàn tất quá trình thông qua ngân sách, trong khi tránh được làn sóng chất vấn từ phe đối lập khi kỳ họp Hạ viện chính thức bắt đầu, đặc biệt trong bối cảnh căng thẳng Nhật – Trung đang leo thang và có nguy cơ trở thành điểm công kích đối với năng lực lãnh đạo của bà.