
MUFG: USD tăng mạnh nhất kể từ khi xung đột Iran bùng phát nhờ lạm phát nóng và Fed chuyển sang lập trường hawkish
Tóm tắt chính:
- Theo báo cáo của MUFG, USD tăng 1.4% trong tuần qua, đánh dấu tuần tăng mạnh nhất kể từ khi xung đột Iran bùng phát vào đầu tháng 3.
- Động lực chính đến từ sự kết hợp tiêu cực đối với thị trường trái phiếu: giá dầu Brent tăng gần 8%, eo biển Hormuz vẫn đóng cửa, CPI và PPI tháng 4 của Mỹ cao hơn kỳ vọng, cùng với việc Fed thay đổi lãnh đạo.
- Kevin Warsh đã bắt đầu đảm nhiệm vai trò Chủ tịch Fed, dù chưa chính thức tuyên thệ; Jerome Powell tạm thời tiếp tục giữ chức chủ tịch và sẽ ở lại hội đồng thống đốc sau quá trình chuyển giao.
- Steve Miran rời khỏi hội đồng để phục vụ cơ cấu lãnh đạo mới, khiến cán cân trong hội đồng Fed nghiêng theo hướng “hawkish” hơn.
- Miran cho biết ông ủng hộ các thay đổi dự kiến dưới thời Warsh, bao gồm điều chỉnh forward guidance, cách Fed giao tiếp với thị trường và chính sách bảng cân đối kế toán.
- MUFG cho rằng bài phát biểu công khai đầu tiên của Warsh trên cương vị Chủ tịch Fed sẽ là rủi ro lớn nhất với thị trường trong ngắn hạn.
- Nếu Warsh phát tín hiệu cứng rắn về lạm phát, thị trường có thể tiếp tục nâng kỳ vọng tăng lãi suất và hỗ trợ USD tăng thêm.
Theo MUFG, đồng USD vừa ghi nhận tuần tăng mạnh nhất kể từ khi chiến sự Iran bùng phát hồi đầu tháng 3 khi tăng 1.4%. Động lực chính đến từ dữ liệu lạm phát Mỹ cao hơn dự báo, giá dầu tiếp tục leo thang do eo biển Hormuz chưa được mở lại và sự thay đổi trong ban lãnh đạo của Fed.
Các chuyên gia của MUFG cho rằng tuần vừa qua là một giai đoạn đặc biệt tiêu cực đối với thị trường trái phiếu. Giá dầu Brent tăng gần 8% khi tình trạng đóng cửa eo biển Hormuz chưa có dấu hiệu được giải quyết, trong khi dữ liệu CPI và PPI tháng 4 đều vượt kỳ vọng, củng cố lo ngại rằng xung đột Trung Đông đang bắt đầu đẩy lạm phát tại Mỹ tăng cao hơn. Trong bối cảnh đó, sự xuất hiện của Kevin Warsh trên cương vị Chủ tịch Fed càng khiến thị trường nghiêng về kỳ vọng Fed sẽ cứng rắn hơn với lãi suất.
Hiện Warsh vẫn chưa chính thức tuyên thệ nhậm chức nên nhiệm kỳ của Jerome Powell được gia hạn tạm thời. Sau quá trình chuyển giao, Powell vẫn sẽ ở lại trong hội đồng thống đốc Fed. Đồng thời, Steve Miran sẽ rời hội đồng để phục vụ cơ cấu lãnh đạo mới. Theo MUFG, điều này khiến hội đồng Fed có xu hướng “hawkish” hơn trước.
Trước khi rời đi, Miran cũng bày tỏ sự ủng hộ đối với những thay đổi dự kiến dưới thời Warsh, bao gồm việc điều chỉnh cách Fed giao tiếp với thị trường, thay đổi forward guidance và xem xét lại chính sách bảng cân đối kế toán.
Phản ứng của thị trường trước các yếu tố lạm phát và thay đổi lãnh đạo Fed diễn ra khá mạnh. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 2 năm tăng 19 điểm cơ bản trong tuần và đóng cửa trên mức 4% lần đầu tiên kể từ tháng 6 năm ngoái. Thị trường hoán đổi lãi suất hiện đã định giá đầy đủ khả năng Fed tăng thêm 25 điểm cơ bản trước cuộc họp tháng 3/2027, phản ánh việc nhà đầu tư đang đánh giá lại triển vọng chính sách dưới thời Warsh.
MUFG nhận định bài phát biểu công khai đầu tiên của Warsh với tư cách Chủ tịch Fed sẽ là sự kiện quan trọng nhất với thị trường trong ngắn hạn. Chỉ cần Warsh phát tín hiệu lo ngại nhiều hơn về lạm phát, thị trường có thể tiếp tục đẩy mạnh kỳ vọng tăng lãi suất, kéo lợi suất tăng cao hơn và hỗ trợ đồng USD mạnh thêm.
Việc lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 2 năm quay trở lại trên mốc 4% lần đầu tiên kể từ tháng 6 năm ngoái được xem là tín hiệu kỹ thuật quan trọng, cho thấy thị trường đang định giá lại phản ứng chính sách của Fed dưới thời Warsh. Khi thị trường OIS hiện đã định giá hoàn toàn một đợt tăng lãi suất 25bps vào tháng 3/2027, chỉ cần Warsh có giọng điệu “hawkish” trong bài phát biểu đầu tiên là đủ để kéo kỳ vọng tăng lãi suất lên sớm hơn và tiếp tục hỗ trợ USD tăng giá.
Đối với dầu mỏ, đồng USD mạnh hơn sẽ tạo thêm áp lực lên giá dầu từ phía nhu cầu, dù việc eo biển Hormuz tiếp tục đóng cửa vẫn đang hỗ trợ giá dầu từ phía nguồn cung.