Tiêu điểm thị trường

Khoảng cách giữa mức ấn định 6.8401 và ước tính mô hình 6.7888 là 540+ pip, lớn nhất kể từ ngày 2/3. PBOC có vẻ muốn kiềm chế đà tăng của nhân dân tệ. Tuy nhiên, đây vẫn là lần ấn định mạnh nhất cho CNY kể từ ngày 24/3/2023.

PBOC bơm 500 triệu nhân dân tệ qua nghiệp vụ repo ngược 7 ngày trong hoạt động thị trường mở hôm nay. Lãi suất giữ nguyên ở mức 1.4%.

Ông Trump đang có mặt tại Trung Quốc để gặp ông Tập Cận Bình.

Tàu chở dầu VLCC Yuan Hua Hu thuộc COSCO Shipping Energy (được Sinopec/Unipec thuê) đã qua Eo biển Hormuz vào thứ Tư, kết thúc hơn 2 tháng bị kẹt trong Vịnh Ba Tư với gần 2 triệu thùng dầu thô Basrah Medium của Iraq. Con tàu đang hướng về Chu Sơn, Trung Quốc, dự kiến cập cảng ngày 1/6. Đây là lần thứ 3 tàu Trung Quốc vượt eo biển kể từ khi chiến tranh Mỹ-Israel-Iran nổ ra vào cuối tháng 2. Iran đồng thời được cho là đang đàm phán các thỏa thuận vận chuyển với Iraq và Pakistan qua Hormuz, làm dấy lên lo ngại Tehran đang dần biến eo biển kiểm soát khoảng 1/5 lượng dầu toàn cầu thành công cụ địa chính trị lâu dài.

Khoảng cách giữa mức tỷ giá được thiết lập là 6.8401 và ước tính từ Reuters là 6.8173 lên tới hơn 540 pip, mức chênh lệch lớn nhất kể từ ngày 2 tháng 3. Có vẻ như PBOC đang muốn ổn định đà tăng của đồng nhân dân tệ. Mặt khác, đây là mức thiết lập mạnh nhất cho CNY kể từ ngày 24 tháng 3 năm 2023.

Hôm nay, PBOC đã bơm 500 triệu nhân dân tệ thông qua các hợp đồng mua lại đảo ngược (reverse repos) kỳ hạn 7 ngày trên thị trường mở với lãi suất không đổi là 1.4%.

Theo Standard Chartered, làn sóng can thiệp ngoại hối của Nhật Bản với tổng giá trị ước tính khoảng 65 tỷ USD đã giúp đồng Yen tăng khoảng 1-2%, đưa tỷ giá từ vùng định giá thấp sang vùng hơi cao hơn giá trị thực. Ngân hàng nhận định đây là hành động phòng thủ — mục tiêu là ngăn đồng Yen mất giá thêm chứ không phải đẩy tỷ giá lên mạnh — với ngưỡng bảo vệ không chính thức nằm trong vùng 150-160 USD/JPY. Tuy nhiên, Standard Chartered cảnh báo tâm lý tiêu cực với đồng Yen chưa được xử lý triệt để và có thể cần thêm can thiệp. Triển vọng thêm phức tạp khi kỳ vọng tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) đã giảm, khiến đồng Yen dễ bị tổn thương hơn trước áp lực bán mới.

Standard Chartered nhận định rằng các đợt can thiệp ngoại hối bị nghi ngờ của Nhật Bản với tổng trị giá khoảng 65 tỷ USD đã đẩy đồng yên từ trạng thái bị định giá thấp sang hơi bị định giá cao. Các nhà chức trách dường như đang bảo vệ một ngưỡng sàn cho tỷ giá USD/JPY trong phạm vi từ 150 đến 160.

Tóm tắt:

• Các nhà phân tích của Standard Chartered cho biết sự can thiệp ngoại hối của Nhật Bản đã làm đồng yên tăng giá khoảng 1% đến 2%, coi đây là động thái mang tính phòng thủ hơn là một nỗ lực để tạo ra sự mạnh lên bền vững.

• Các nhà chức trách Nhật Bản dường như đã vẽ lại lằn ranh đỏ cho tỷ giá USD/JPY trong khoảng từ 150 đến 160, mặc dù Standard Chartered cảnh báo rằng có thể cần thêm các đợt can thiệp để kiềm chế tâm lý thị trường tiêu cực đối với đồng yên.

• Kỳ vọng của thị trường về việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) tăng lãi suất đã bị cắt giảm, làm tăng thêm sự không chắc chắn đối với quỹ đạo trung hạn của đồng yên.

Theo các nhà phân tích của Standard Chartered, các nhà chức trách Nhật Bản có khả năng đã đưa đồng yên từ vùng định giá thấp sang vùng hơi bị định giá cao thông qua một làn sóng can thiệp ngoại hối ước tính khoảng 65 tỷ USD. Tuy nhiên, ngân hàng này cảnh báo rằng vẫn có thể cần thêm các hành động để ổn định tâm lý đối với đồng tiền này.

Standard Chartered cho rằng quy mô can thiệp được báo cáo là đủ để nâng giá đồng yên thêm khoảng 1% đến 2%. Các nhà phân tích mô tả động thái này mang tính chất phòng thủ, nhằm ngăn chặn đồng yên suy yếu thêm thay vì nỗ lực chủ động thúc đẩy đồng tiền này tăng mạnh. Sự phân biệt này rất quan trọng đối với thị trường: can thiệp nhằm mục đích chặn đà mất giá chỉ thiết lập một mức sàn chứ không phải một mục tiêu, điều đó ngụ ý rằng các nhà chức trách sẽ hành động lần nữa nếu tỷ giá trôi về các mức không thoải mái.

Về vấn đề này, Standard Chartered chỉ ra rằng các nhà chức trách Nhật Bản dường như đã xác định lại "lằn ranh đỏ" không chính thức của họ ở đâu đó trong phạm vi 150-160 đối với USD/JPY — một dải tỷ giá mà các nhà hoạch định chính sách cảm thấy buộc phải hành động. Việc đồng yên đã chuyển sang vùng hơi bị định giá cao cho thấy sự can thiệp cho đến nay đã đạt được mục tiêu trước mắt. Nhưng ngân hàng cảnh báo rằng tâm lý thị trường tiêu cực đối với đồng yên vẫn chưa được xóa bỏ hoàn toàn, và có thể cần các đợt can thiệp bổ sung để củng cố kết quả này.

Làm phức tạp thêm triển vọng, kỳ vọng của thị trường về việc Ngân hàng Nhật Bản tăng lãi suất đã bị cắt giảm, loại bỏ một trong những nguồn hỗ trợ tiềm năng tự nhiên hơn cho đồng yên. Nếu không có triển vọng thắt chặt chính sách để neo giữ tâm lý, đồng tiền này vẫn dễ bị tổn thương trước áp lực bán tháo mới, đặc biệt là nếu khẩu vị rủi ro toàn cầu thay đổi hoặc sức mạnh của đồng đô la trỗi dậy.

Sự kết hợp giữa điều chỉnh định giá do can thiệp và kỳ vọng tăng lãi suất suy yếu khiến đồng yên rơi vào trạng thái cân bằng không chắc chắn, phụ thuộc vào sự hỗ trợ tiếp tục từ chính quyền để giữ vững những mức tăng gần đây.

UBS và Morgan Stanley đều phát hành báo cáo chiến lược tích cực về cổ phiếu Trung Quốc, với lý do phục hồi lợi nhuận, đà tăng của AI và cơ cấu kinh tế ít nhạy cảm với giá dầu. Chỉ số Shanghai Composite đã vượt 4,200 điểm, chạm đỉnh 11 năm, bất chấp căng thẳng chiến tranh Iran và giá dầu cao. GDP Trung Quốc tăng 5% trong quý I. UBS nhấn mạnh ngành điện Trung Quốc chỉ sử dụng khoảng 3% từ dầu/khí, so với bình quân toàn cầu gần 20%, là lợi thế cấu trúc trong bối cảnh năng lượng biến động. Morgan Stanley dự báo tỷ lệ tự chủ chip bán dẫn tăng từ 41% lên 86% vào năm 2030 và AI có thể đóng góp thêm khoảng 3.5 điểm phần trăm vào GDP đến năm 2035.

Morgan Stanley nâng mục tiêu cuối năm cho S&P 500 lên 8,000 điểm từ 7,800, nhấn mạnh đây là câu chuyện lợi nhuận chứ không phải mở rộng bội số định giá. Nhóm chiến lược gia do Mike Wilson dẫn đầu dự báo EPS 2026 của các cấu thành S&P 500 đạt 339 USD — tăng 23% so với năm trước — nhờ hiệu quả từ AI và sức định giá của doanh nghiệp cải thiện. EPS dự kiến tăng lên 380 USD năm 2027 và 429 USD năm 2028. Morgan Stanley cho rằng đà tăng không phụ thuộc vào việc Fed cắt giảm lãi suất, song nâng lãi suất vẫn là rủi ro chính. Các lĩnh vực được ưu tiên gồm công nghệ, tài chính, chăm sóc sức khỏe và hàng tiêu dùng thiết yếu.

Cisco Systems thông báo cắt giảm khoảng 4,000 việc làm — dưới 5% lực lượng lao động — cùng chi phí tái cơ cấu lên tới 1 tỷ USD, nhằm tái phân bổ nguồn lực sang hạ tầng AI, chip bán dẫn, cáp quang và bảo mật. CEO Chuck Robbins nhấn mạnh đây là điều chỉnh chiến lược chứ không phải cắt giảm chi phí thuần túy. Đơn đặt hàng AI từ các hyperscaler đạt 1.9 tỷ USD trong quý III tài chính (kết thúc ngày 25/4), gấp hơn 3 lần so với cùng kỳ và đã vượt mục tiêu cả năm 5 tỷ USD trước một quý. Doanh thu quý tăng 12% lên 15.84 tỷ USD, vượt kỳ vọng; dự báo doanh thu cả năm được nâng lên 62.8–63 tỷ USD. Cổ phiếu Cisco tăng 17% sau giờ giao dịch lên 119.40 USD.

OPEC đã hạ dự báo tăng trưởng nhu cầu dầu toàn cầu năm 2026 xuống còn 1.17 triệu thùng/ngày, từ mức 1.38 triệu thùng/ngày trước đó (giảm 210,000 thùng/ngày), do hệ quả kinh tế từ cuộc chiến Iran và việc đóng cửa eo biển Hormuz. Cùng lúc, sản lượng OPEC+ trong tháng 4 giảm 1.74 triệu thùng/ngày xuống trung bình 33.19 triệu thùng/ngày, khiến liên minh không thể thực hiện kế hoạch tăng sản lượng theo thỏa thuận. Dự báo nhu cầu quý 2 bị cắt giảm tích lũy 1 triệu thùng/ngày qua hai báo cáo tháng liên tiếp, phản ánh mức độ nghiêm trọng của cú sốc. OPEC nâng dự báo tăng trưởng nhu cầu năm 2027 thêm 200,000 thùng/ngày lên 1.54 triệu thùng/ngày, ngụ ý kỳ vọng phục hồi sau khi xung đột chấm dứt.

UAE bác bỏ tuyên bố từ Văn phòng Thủ tướng Israel Netanyahu rằng ông đã bí mật đến thăm và gặp Tổng thống UAE Sheikh Mohammed bin Zayed trong cuộc chiến với Iran. Văn phòng Netanyahu mô tả chuyến thăm ngày 26/3 là "bước ngoặt lịch sử", nhưng Bộ Ngoại giao UAE khẳng định mọi quan hệ với Israel đều công khai và không có thỏa thuận ngầm. Nguồn tin từ Wall Street Journal xác nhận cuộc gặp thực tế đã diễn ra tại Al-Ain và kéo dài nhiều giờ, đồng thời tiết lộ Giám đốc Mossad đã tới UAE ít nhất hai lần để phối hợp quân sự. Ngoài ra, Israel cũng triển khai hệ thống phòng thủ Iron Dome tới UAE trong cuộc xung đột, trong bối cảnh nước này hứng chịu nhiều đợt tấn công từ Iran nhắm vào cơ sở hạ tầng và năng lượng.

Thị trường ngày 13/05 trải qua một phen chao đảo sau khi dữ liệu lạm phát sản xuất (PPI) được công bố với con số cao hơn nhiều so với dự báo. Tuy nhiên, một kịch bản lạ lùng đã xảy ra khi các chỉ số chứng khoán công nghệ vẫn lội ngược dòng để thiết lập kỷ lục mới, bất chấp bóng ma thắt chặt tiền tệ đang quay trở lại.

Tâm điểm của ngày giao dịch là báo cáo PPI tháng 4 với mức tăng 1.4% so với tháng trước (vượt xa dự báo 0.5%), đẩy tỷ lệ lạm phát sản xuất hàng năm lên mức 6.0%. Đây là bằng chứng cho thấy áp lực giá cả không chỉ dừng lại ở người tiêu dùng mà đang lan rộng trong toàn bộ chuỗi cung ứng. Kết hợp với dữ liệu CPI "nóng" ngày hôm qua, thị trường hiện đang đặt cược tới 59% khả năng Fed sẽ phải tăng lãi suất trong cuộc họp tháng 4 tới, thay vì cắt giảm như kỳ vọng đầu năm.

Trong bối cảnh đó, Thượng viện Mỹ đã chính thức xác nhận ông Kevin Warsh sẽ trở thành Tân Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (Fed) thay thế ông Jerome Powell từ ngày 15/05. Ông Warsh tiếp quản chiếc ghế nóng khi lạm phát đang ở mức cao, thị trường lao động bắt đầu có dấu hiệu "nguội" đi và lợi suất trái phiếu duy trì ở mức đỉnh. Các quan chức Fed như bà Collins và ông Kashkari cũng đồng loạt phát đi tín hiệu diều hâu, cảnh báo rằng lãi suất có thể cần phải tăng thêm để hạ nhiệt giá cả.

Thị trường chứng khoán Mỹ ghi nhận sự phân hóa cực độ. Mặc dù lo ngại lạm phát đã khiến S&P 500 và Nasdaq đảo chiều giảm điểm ngay sau tin PPI, nhưng lực cầu bắt đáy mạnh mẽ đã đẩy hai chỉ số này đóng cửa ở mức cao kỷ lục lịch sử. Ngược lại, chỉ số Dow Jones lại tỏ ra hụt hơi và đóng cửa trong sắc đỏ, phản ánh sự thận trọng đối với các ngành sản xuất truyền thống khi chi phí đầu vào tăng vọt.

Đồng USD duy trì đà tăng trên diện rộng khi lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 30 năm được đấu thầu ở mức lợi suất cao kỷ lục 5.046%. Hầu hết các đồng tiền chính trong nhóm G10 đều mất giá so với đồng bạc xanh, ngoại trừ đồng AUD ghi nhận mức tăng nhẹ nhờ khẩu vị rủi ro hồi phục vào cuối phiên.

Giá dầu thô có những biến động đáng chú ý khi lượng tồn kho dầu của Mỹ giảm mạnh hơn dự kiến, trong khi những căng thẳng tại eo biển Hormuz vẫn là biến số khó lường đối với triển vọng lạm phát toàn cầu.

Thời gian tới, thị trường sẽ dồn toàn bộ sự chú ý vào những phát biểu đầu tiên của Tân Chủ tịch Kevin Warsh để tìm kiếm manh mối về lộ trình chính sách tiền tệ trong kỷ nguyên mới, khi lạm phát dường như đang trở thành một bài toán nan giải hơn bao giờ hết.

Diễn biến chính:

• S&P 500 và Nasdaq Composite: Đóng cửa tại mức cao kỷ lục mới bất chấp tin xấu từ PPI.

• Chỉ số PPI Mỹ: Tăng vọt 6.0% so với cùng kỳ, cao nhất trong hơn một năm qua.

• Kevin Warsh: Chính thức được xác nhận là Chủ tịch Fed mới (bắt đầu từ 15/05).

• Lợi suất TPCP Mỹ kỳ hạn 30 năm: Đạt mức 5.10% sau phiên đấu thầu yếu.

• Đồng USD: Tăng giá so với hầu hết các đồng tiền, EUR -0.22%, JPY -0.16%.

• Giá dầu WTI: Tiếp tục biến động mạnh, tồn kho giảm -4.3 triệu thùng.

Kho bạc Mỹ đã bán thành công 25 tỷ USD trái phiếu kỳ hạn 30 năm với lợi suất 5.046%, cao hơn mức tham chiếu WI 5.041% trước phiên. Đây là đợt cuối trong chuỗi ba phiên đấu thầu của tuần — sau trái phiếu 3 năm và 10 năm đều có nhu cầu thấp hơn trung bình. Nhu cầu từ nhà đầu tư quốc tế và trực tiếp ở mức gần trung bình, nhưng tỷ lệ bid-to-cover thấp hơn mức trung bình 6 tháng và tail cao hơn bình thường — các chuyên gia đánh giá đợt này ở mức C. Sau phiên, lợi suất Mỹ tăng nhẹ: trái phiếu 2 năm ở 3.99%, 10 năm ở 4.476%, còn 30 năm đang tiến xa dần mốc 5.00%.

Thủ tướng Anh Keir Starmer đã khẳng định với các đồng minh rằng ông sẽ đứng vững và chiến đấu nếu Bộ trưởng Y tế Wes Streeting phát động tranh cử lãnh đạo Công đảng. Hai người gặp nhau tại Phố Downing sáng nay trong cuộc gặp kéo dài chỉ 16 phút. Nội bộ Công đảng đang chìm vào chia rẽ công khai: 4 bộ trưởng đã từ chức, hơn 80 nghị sĩ kêu gọi Starmer rời chức. Theo The Times, Streeting có thể tuyên bố từ chức sớm nhất vào thứ Năm để chính thức ra tranh cử. Tuy nhiên, để khởi động cuộc đua, ứng viên cần sự ủng hộ của ít nhất 20% nghị sĩ Công đảng — khoảng 81 trong số 405 ghế. Diễn biến trong 24-48 giờ tới được xem là mang tính quyết định.

Sau khi đưa ra các bình luận mang tính diều hâu hơn trước đó, những phát biểu này nghiêng về phía ôn hòa hơn và ủng hộ kịch bản hạ cánh mềm. Collins nhấn mạnh rằng năng suất lao động vẫn đang tăng và không chỉ gắn liền với AI, điều này cho thấy bà nhìn nhận phía cung của nền kinh tế đang cải thiện theo cách có thể giúp hấp thụ tăng trưởng mà không thúc đẩy lạm phát.

Việc bà tập trung vào danh sách dài các cú sốc cung gần đây và các yếu tố phía cung đang đẩy giá lên cũng cho thấy bà nhìn nhận áp lực lạm phát không hoàn toàn xuất phát từ phía cầu, điều này có xu hướng đưa ra lập luận chống lại phản ứng chính sách quá mạnh tay. Đồng thời, bà thừa nhận thị trường lao động vẫn ổn định, nhưng không đóng khung đây là mối lo ngại lạm phát lớn.

Nhìn chung, các bình luận cho thấy sự tự tin ngày càng tăng rằng năng suất lao động mạnh hơn và các điều kiện cung cải thiện có thể giúp giảm áp lực lạm phát theo thời gian trong khi hỗ trợ tăng trưởng kinh tế tiếp tục.

Các chỉ số chứng khoán Mỹ giao dịch phân hóa trong phiên 13/5, sau khi dữ liệu PPI tháng 4 tăng mạnh hơn kỳ vọng. Nasdaq dẫn đầu với mức tăng 0.62%, tiệm cận đỉnh lịch sử 26,274.13 điểm, trong khi S&P 500 tăng nhẹ 0.15% và đang thử nghiệm ngưỡng kháng cự quanh mức đỉnh mọi thời đại 7,412.85. Dow Jones ngược chiều với mức giảm 0.60%. Trong các cổ phiếu nổi bật, Nebius tăng vọt 17.47% trước thềm công bố lợi nhuận — công ty nâng mục tiêu công suất điện hợp đồng 2026 lên ít nhất 4 gigawatt. Marvell Technology (MRVL) tăng 9.94% lên mức cao kỷ lục mới, trong khi Nvidia leo thêm 2.94% lên đỉnh mọi thời đại với EPS dự kiến 1.74 USD trong kết quả tháng 5. Trái lại, Microsoft giảm 1.08% do cổ phiếu tiếp tục bị chặn bởi đường trung bình động 100 ngày.

Collins không phải là thành viên bỏ phiếu trong FOMC năm nay.

Các nhận xét của Collins mang khuynh hướng diều hâu hơn tổng thể. Dù bà vẫn bày tỏ hy vọng về các đợt cắt giảm lãi suất bổ sung vào cuối năm nay, thông điệp chính tập trung vào rủi ro lạm phát dai dẳng, khả năng tăng lãi suất trở lại và sự cần thiết phải duy trì chính sách thắt chặt trong thời gian dài hơn. Mối lo của bà rằng lạm phát có thể không hạ nhiệt đáng kể cho đến năm 2027, kết hợp với cảnh báo rằng xung đột kéo dài ở Trung Đông có thể làm trầm trọng thêm áp lực lạm phát trong khi kìm hãm tăng trưởng, cho thấy Fed vẫn hết sức thận trọng trong việc nới lỏng chính sách quá sớm.

Khảo sát tài chính hộ gia đình năm 2025 của Fed cho thấy 73% người Mỹ đánh giá tình hình cá nhân ở mức "ổn" hoặc "thoải mái" — không đổi so với năm 2024 — song chỉ 26% nhận định nền kinh tế quốc gia đang hoạt động tốt, giảm mạnh từ mức 50% trước đại dịch. Tỷ lệ người lo ngại về việc làm tăng lên 42% từ 37% năm trước, trong khi 77% thay đổi thói quen chi tiêu do lạm phát tích lũy. Nhìn sang năm 2026, Fed cảnh báo bức tranh sẽ khó khăn hơn khi lạm phát năng lượng, căng thẳng địa chính trị và làn sóng ứng dụng AI vào thay thế lao động có thể tạo áp lực kép lên hộ gia đình và thị trường việc làm.

Thị trường chứng khoán Mỹ phiên 13/5/2026 ghi nhận sự phân hóa rõ nét theo ngành, với nhóm Công nghệ và Y tế dẫn đầu đà tăng. Trong mảng bán dẫn, Micron Technology (MU) bứt phá 5.22% và Nvidia (NVDA) tăng 1.73%; nhóm Truyền thông có Google (GOOGL) tăng 1.91%. Ngành Y tế cũng khởi sắc khi Eli Lilly (LLY) tăng 1.03% và Johnson & Johnson (JNJ) +1.49%. Ngược chiều, nhóm Tài chính chịu áp lực khi JPMorgan Chase (JPM) giảm 1.08% và Visa (V) mất 1.13%. Nhà đầu tư được khuyến nghị đa dạng hóa danh mục, tập trung vào bán dẫn và y tế trong bối cảnh thị trường còn nhiều biến động.

• Tồn kho dầu thô: -4.306 triệu thùng so với ước tính -2.051 triệu thùng
• Distillates: +0.190 triệu thùng so với ước tính -2.735 triệu thùng
• Xăng (Gasoline): -4.084 triệu thùng so với ước tính -2.914 triệu thùng
• Cushing: -1.702 triệu thùng so với -0.648 triệu thùng tuần trước

Dữ liệu API (công bố tối qua) cho thấy:

• Dầu thô: -2.2M
• Distillates: -0.3M
• Xăng: +0.5M
• Cushing: -1.8M

Giá dầu thô trước khi công bố dữ liệu đang giao dịch ở mức $103.38, tăng $1.17 hay 1.15%. Giá hiện tại tiếp tục tăng lên $103.59, gần mức cao trong ngày tại $103.67. Giá hôm nay đã vượt lên trên mức thoái lui 61.8% Fibonacci của đà giảm từ đỉnh ngày 7/4 đến đáy ngày 17/4. Mức đó nằm tại $102.86, đồng thời cũng là vùng swing từ tháng 4 (xem các vòng tròn đỏ đánh số trên biểu đồ bên dưới).

Thành viên Ủy ban Chính sách Tiền tệ BOE Catherine Mann vừa phát biểu:

• Các sự kiện địa chính trị gần đây đã cho thấy nền kinh tế Anh dễ bị tổn thương như thế nào trước các cú sốc quốc tế đòi hỏi phản ứng chính sách.
• Tác động của các nguồn tài chính mới đối với thâm hụt tài khoản vãng lai của Anh không hề đơn giản.
• Việc duy trì lập trường chính sách thắt chặt hơn có thể gây ra biến động nếu các nhà đầu tư mới đồng loạt tháo chạy khỏi vị thế, từ đó khiến điều kiện tài chính trong nước bị siết mạnh hơn dự kiến.
• Chính sách tiền tệ không thể bù đắp các cú sốc chi phí do giá năng lượng gây ra.
• Sự đánh đổi giữa kiểm soát lạm phát và tăng trưởng kinh tế đang ngày càng trở nên rõ rệt.
• Nếu xuất hiện cú sốc làm suy yếu niềm tin nhà đầu tư, dòng vốn quốc tế có thể giảm nắm giữ trái phiếu chính phủ Anh (gilts).
• Điều đó có thể khiến lợi suất trái phiếu biến động mạnh hơn và tạo ra phần bù rủi ro kéo dài.

Tóm tắt:

Giọng điệu của bà Mann nhìn chung vẫn mang tính hawkish. Phần lớn các phát biểu tập trung vào rủi ro lạm phát dai dẳng, các cú sốc liên quan tới địa chính trị và năng lượng, cũng như những phức tạp phát sinh từ việc duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt và điều kiện tài chính khắt khe hơn.

Dù bà cũng thừa nhận các rủi ro đối với tăng trưởng kinh tế, nhưng ưu tiên hàng đầu hiện tại vẫn là kiểm soát lạm phát.

Sau phát biểu này, GBP/USD đã bật tăng trở lại từ đường MA 100 ngày tại 1.3481 và hiện giao dịch trở lại phía trên vùng swing từ 1.3497 đến 1.3512.

Dữ liệu PPI Mỹ mới công bố:

• Dữ liệu tháng trước theo tháng (MoM) được điều chỉnh tăng lên 0.7%, đồng thời số liệu theo năm (YoY) cũng được điều chỉnh tăng lên 4.3%.
• PPI lõi tháng trước (không bao gồm thực phẩm và năng lượng) đạt 0.2% MoM và 4.0% YoY.
• PPI MoM tăng 1.4%, cao hơn rất nhiều so với dự báo 0.5%.
• PPI YoY tăng 6.0%, vượt dự báo 4.9%.
• PPI lõi không bao gồm thực phẩm và năng lượng tăng 1.0% MoM, vượt xa mức kỳ vọng 0.3% — đây là mức tăng mạnh nhất kể từ tháng 3/2022.
• PPI lõi YoY đạt 5.2%, cao hơn dự báo 4.3%.
• PPI không bao gồm thực phẩm, năng lượng và thương mại tăng 0.6% MoM so với mức 0.2% tháng trước.
• Chỉ số này theo năm tăng lên 4.4% từ mức 3.7% trước đó.
• Lạm phát dịch vụ tăng mạnh 2.5%.

Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 2 năm hiện đã vượt trở lại mốc 4%, lên 4.010%, tăng 1.5 điểm cơ bản. Lợi suất 10 năm tăng 1.7 điểm cơ bản lên 4.488%. Trước đó, cả hai lợi suất đều chủ yếu giảm nhẹ khi phiên Bắc Mỹ bắt đầu.

Hợp đồng tương lai S&P 500 hiện giảm 1.71 điểm trong giao dịch premarket. Trước đó, chỉ số từng tăng khoảng 21 điểm khi phiên Bắc Mỹ mở cửa. Nasdaq vẫn tăng khoảng 95.7 điểm nhưng đã giảm đáng kể so với mức tăng hơn 200 điểm trước đó trong phiên Mỹ. Dow Jones hiện giảm 220 điểm.

Đồng USD tăng sau báo cáo lạm phát, tuy nhiên ngoài GBP/USD và NZD/USD — đều tạo đáy mới — thì phần lớn các cặp tiền vẫn nằm trong biên độ giao dịch trước thời điểm công bố dữ liệu.

Kỳ vọng lạm phát 5 năm tăng lên 2.7% từ mức “bình thường” 2.2%. Điều này cho thấy áp lực lạm phát đang bắt đầu nhích lên trở lại.

Sự kết hợp giữa CPI và PPI hiện tại nhiều khả năng sẽ kéo chỉ số PCE — thước đo lạm phát được Fed ưu tiên theo dõi — tăng cao hơn.

Xác suất Fed tăng lãi suất trong tháng 4 hiện đã tăng lên 59%. Kevin Warsh đang bước vào một tình huống khá khó khăn. Hiện thị trường không còn định giá khả năng cắt giảm lãi suất trong tương lai gần. Điều này chắc chắn sẽ không làm hài lòng Tổng thống Donald Trump, người đã nhiều lần gây áp lực và chỉ trích Chủ tịch Fed Jerome Powell vì không cắt giảm lãi suất.

Sẽ rất khó để Warsh thúc đẩy việc hạ lãi suất. Kịch bản tốt nhất lúc này có thể là vận động Fed không tiếp tục tăng lãi suất thêm nữa. Hy vọng lớn nhất của ông Trump có lẽ là tiếp tục “đạp ga tối đa” cho tăng trưởng AI, đồng thời tiếp tục đổ lỗi lạm phát cho giá dầu và kỳ vọng giá năng lượng sẽ giảm mạnh nếu chiến tranh kết thúc và eo biển Hormuz được mở lại.

Mặc dù các quan chức Fed như Lisa Cook và Michael Barr dự kiến sẽ phát biểu hôm nay, họ không được lên lịch để nói về kinh tế. Trong khi đó, Austan Goolsbee sẽ phát biểu nhiều lần trong ngày. Ông trước đó đã bày tỏ lo ngại về lạm phát dịch vụ và nhiều khả năng sẽ tiếp tục nhấn mạnh những lo ngại về xu hướng lạm phát hôm nay.

Cập nhật mới nhất:

• Dow Jones hiện giảm 241 điểm
• S&P 500 giảm 3.96 điểm
• Nasdaq vẫn tăng 55 điểm
• Giá dầu thô tăng 0.21 USD lên 102.39 USD/thùng.

Thành viên ECB Kocher vừa phát biểu:

• Việc ECB tăng lãi suất trong tháng 6 không phải là kịch bản cơ sở.
• ECB sẽ đưa ra quyết định theo từng cuộc họp.
• Khả năng tăng lãi suất 50 điểm cơ bản là rất thấp.

Thị trường hiện đang định giá một chuỗi các đợt tăng lãi suất kéo dài tới cuối năm.

Khi phiên Bắc Mỹ bắt đầu, đồng USD đang giao dịch cao hơn trong khi thị trường chứng khoán nhìn chung giữ sắc xanh. Nhóm cổ phiếu chip đang dẫn dắt đà tăng sau khi xuất hiện thông tin xác nhận rằng CEO Jensen Huang đang cùng Tổng thống Donald Trump và phái đoàn Mỹ tới Trung Quốc. Tin tức này đã giúp cổ phiếu NVIDIA
 tăng mạnh và hỗ trợ tâm lý tích cực cho nhóm công nghệ, với Nasdaq futures tăng khoảng 200 điểm. S&P futures tăng khoảng 20 điểm, trong khi Dow futures kém tích cực hơn và giảm 113 điểm trong giao dịch trước giờ mở cửa.

Lợi suất trái phiếu Mỹ giảm nhẹ trước cuộc đấu giá trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm trị giá 30 tỷ USD diễn ra lúc 1:00 PM ET hôm nay. Hai cuộc đấu giá kỳ hạn 3 năm và 10 năm gần đây đều ghi nhận nhu cầu dưới mức trung bình, khiến thị trường tập trung theo dõi liệu người mua trái phiếu dài hạn có quay trở lại trong hôm nay hay không. Lợi suất 2 năm giảm 0.6 điểm cơ bản xuống 3.989%, lợi suất 10 năm giảm 0.4 điểm cơ bản xuống 4.466%, còn lợi suất 30 năm giảm 0.1 điểm cơ bản xuống 5.028%.

Giá dầu thô giảm nhẹ 0.25 USD xuống 101.87 USD/thùng, sau khi đạt đỉnh phiên tại 102.39 USD và đáy phiên tại 100.56 USD. Trong khi đó, giới giao dịch cũng đang chuẩn bị cho báo cáo PPI của Mỹ công bố lúc 8:30 AM ET. Thị trường kỳ vọng PPI tổng thể tăng 0.5% theo tháng và 4.9% theo năm. PPI lõi không bao gồm thực phẩm và năng lượng được dự báo tăng 0.3% theo tháng và 4.3% theo năm. Dữ liệu này có thể ảnh hưởng đến lợi suất trái phiếu cũng như kỳ vọng chính sách Fed trong nửa cuối tuần.

Tổng thống Donald Trump hiện đã tới Trung Quốc để tham dự các cuộc gặp với Chủ tịch Xi Jinping.

Đối với các cặp tiền chính so với USD:

EUR/USD:
Phe bán đã kéo cặp tiền giảm trong phiên châu Á - Thái Bình Dương, đẩy giá xuống dưới đường MA 200 giờ tại 1.1737 và xuyên thủng đường MA 100 ngày quan trọng tại 1.1703. Đà giảm mở rộng xuống đáy phiên tại 1.1696 trước khi áp lực bán suy yếu. Khi phiên Bắc Mỹ bắt đầu, cặp tiền đã quay trở lại phía trên MA 100 ngày, khiến vùng này trở thành thước đo kỹ thuật quan trọng cho xu hướng trong ngày. Nếu giá quay trở lại dưới vùng này, thị trường sẽ chuyển sự chú ý tới MA 200 ngày và mức Fibonacci retracement 38.2% của nhịp tăng từ đáy ngày 12/2, cả hai đều nằm gần khu vực 1.1680.

USD/JPY:
USD/JPY tăng nhẹ, tiếp tục nới rộng khoảng cách khỏi MA 100 ngày tại 157.37 và quay trở lại phía trên mức Fibonacci retracement 38.2% tại 157.495. Ở phía tăng, giới giao dịch đang hướng tới vùng dao động từ 157.97 đến 158.26. Tuy nhiên, khi tỷ giá tiếp tục đi lên, thị trường vẫn cảnh giác với khả năng xuất hiện các phát biểu hoặc hành động can thiệp từ phía quan chức Nhật Bản.

GBP/USD:
GBP/USD đang cố gắng phá xuống dưới vùng dao động quan trọng từ 1.3497 đến 1.3512. Cặp tiền đã có lúc giảm xuống dưới vùng này và chạm đáy 1.3495 trước khi hồi phục nhẹ. Khi phiên Bắc Mỹ bắt đầu, giá vẫn dao động trong vùng hỗ trợ này, khiến đây trở thành thước đo kỹ thuật quan trọng cho cả phe mua và phe bán. Nếu phe bán có thể kéo giá xuống dưới vùng này, các mục tiêu giảm tiếp theo sẽ gồm MA 100 ngày tại 1.3481, mức Fibonacci retracement 38.2% của nhịp tăng từ đáy ngày 31/3 tại 1.34669 và vùng swing tiếp theo quanh 1.3446. Phía dưới nữa là MA 200 ngày tại 1.34227. Nói cách khác, phe bán vẫn cần phá thêm nhiều vùng hỗ trợ quan trọng trước khi thực sự giành lại quyền kiểm soát xu hướng về mặt kỹ thuật.

Kể từ sau đại dịch COVID-19, truyền thông toàn cầu đã trở nên cực kỳ nhạy cảm với bất kỳ đợt bùng phát dịch bệnh mới nào, luôn cố gắng phát hiện sớm nguy cơ của “đại dịch tiếp theo”.
Vào năm 2024, tâm điểm lo ngại từng đổ dồn vào một biến thể mới của virus đậu mùa khỉ (mpox) sau khi số ca nhiễm và tử vong gia tăng. Một số chính phủ thậm chí còn cân nhắc việc đóng cửa sân bay để ngăn virus lây lan qua biên giới.
May mắn là tình hình chưa bao giờ tiến triển tới mức nghiêm trọng như COVID-19, nên thế giới không cần tới các đợt phong tỏa diện rộng. Các chỉ số như S&P 500 hay Nasdaq gần như không phản ứng mạnh, chủ yếu nhờ việc nhân loại đã có sẵn vaccine hiệu quả chống mpox - JYNNEOS, loại vaccine đầu tiên được FDA phê duyệt do công ty công nghệ sinh học Đan Mạch Bavarian Nordic phát triển. Cổ phiếu công ty này đã tăng hơn 30% chỉ trong vài ngày nhờ nhu cầu vaccine tăng mạnh.
Hai năm sau, tâm lý lo ngại lại đang chuyển sang hantavirus. Dù các chuyên gia bệnh truyền nhiễm - bao gồm cả các quan chức của World Health Organization (WHO) - khẳng định chưa có bằng chứng về việc virus lây lan trên diện rộng và không có lý do để áp dụng cách ly hàng loạt, truyền thông vẫn đang theo dõi sát sao các hành khách trên con tàu thám hiểm MV Hondius, nơi ba người đã tử vong và ít nhất bảy người khác nhiễm bệnh.
Tin xấu là chủng Andean được phát hiện trên tàu được ước tính có tỷ lệ tử vong từ 20% đến 40%. Tuy nhiên, điểm tích cực là hantavirus - khác với COVID-19 - nhìn chung không lây truyền qua không khí. Điều này khiến nguy cơ trở thành đại dịch toàn cầu vẫn tương đối thấp, trừ khi xuất hiện một biến thể mới có khả năng lây qua đường không khí.
Để dễ hình dung, từ năm 1996 đến 2023, thế giới đã ghi nhận hơn 3.000 đợt bùng phát dịch bệnh khác nhau. Hãy tưởng tượng điều gì sẽ xảy ra với nền kinh tế toàn cầu nếu các chính phủ phản ứng với mỗi đợt dịch bằng cách đóng cửa biên giới và áp đặt phong tỏa.
Vậy liệu đây có phải lúc để đổ tiền vào nhóm cổ phiếu dược phẩm và các doanh nghiệp hưởng lợi từ “stay-at-home”?
Có lẽ là chưa, bởi nguy cơ xuất hiện một đại dịch mới hiện vẫn được đánh giá là thấp. Đợt tăng mạnh của các cổ phiếu vaccine như Moderna, Novavax và Inovio trong tuần trước có vẻ chủ yếu mang tính đầu cơ ngắn hạn.
Hiện tại, thị trường đang quan tâm nhiều hơn tới các diễn biến tại eo biển Hormuz cũng như tương lai của ngành trí tuệ nhân tạo (AI). Nếu căng thẳng địa chính trị leo thang - chẳng hạn Iran tìm cách phong tỏa eo biển Bab el-Mandeb - hoặc nếu hàng nghìn tỷ USD đầu tư vào AI không tạo ra lợi nhuận tương xứng, tác động lên nền kinh tế toàn cầu có thể còn lớn hơn rất nhiều so với một làn sóng tin tức mới về hantavirus.
Dù vậy, nhìn vào diễn biến của các chỉ số chứng khoán lớn, có thể thấy nhà đầu tư hiện vẫn đang đặt cược vào kịch bản tích cực nhất.

Tiêu điểm:

• USD/JPY nhích trở lại gần mốc 158.00 khi đồng USD giữ vững sức mạnh trong tuần
• Giá vàng tiếp tục tích lũy khi bế tắc Mỹ - Iran kéo dài và rủi ro Fed giữ lập trường hawkish
• Thành viên ECB Villeroy: Chúng tôi chưa có đủ thông tin về lạm phát lõi
• Thành viên ECB Muller: ECB cần tình hình eo biển Hormuz sớm được giải quyết để có thể giữ nguyên chính sách trong tháng 6
• Thành viên ECB Rehn: Chính sách tiền tệ không nên chỉ dựa vào giá dầu
• Lạm phát tổng thể của Pháp tăng mạnh trong tháng 4 do giá năng lượng leo thang
• Giá bán buôn của Đức tiếp tục tăng trong tháng 4 khi xung đột Trung Đông lan rộng tác động
• GDP quý 1 của Eurozone theo ước tính lần hai đạt +0.1%, đúng với dự báo sơ bộ +0.1% q/q

Thị trường:

• Dầu WTI giảm 0.4% xuống 101.75 USD nhưng vẫn giữ trên mốc 100 USD
• Chứng khoán châu Âu diễn biến trái chiều; DAX tăng 0.8%, CAC 40 giảm 0.3%
• Hợp đồng tương lai Mỹ ổn định với S&P 500 futures tăng 0.2%
• USD và CAD dẫn đầu đà tăng, NZD yếu nhất trong ngày
• Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm đi ngang ở mức 4.47%
• Vàng giảm 0.2% xuống 4,703 USD trong khi bạc tăng 1% lên 87.38 USD

Phiên giao dịch hôm nay khá yên ắng khi thị trường vẫn giữ được sự bình tĩnh dù xung đột Mỹ - Iran tiếp tục diễn ra.
Hiện chưa có tiến triển mới đáng chú ý khi sự chú ý đang dần chuyển sang châu Á, với việc Tổng thống Mỹ Donald Trump thực hiện chuyến thăm Trung Quốc. Truyền thông nhà nước Trung Quốc cho biết ông Trump đã đến Bắc Kinh. Ông sẽ gặp Chủ tịch Xi Jinping trong hai ngày tới, vì vậy thị trường sẽ theo dõi sát các tiêu đề quan trọng có thể xuất hiện trong phiên Á và châu Âu sắp tới.
Tuy nhiên trong hôm nay, thị trường không có nhiều biến động khi căng thẳng vẫn chỉ âm ỉ kéo dài.
Giá dầu nhìn chung ổn định và không biến động quá mạnh khi dầu WTI tiếp tục giữ trên mốc 100 USD. Hiện giá dầu giảm 0.4% xuống còn 101.75 USD nhưng vẫn duy trì trên vùng ba chữ số.
Ở các thị trường khác, tâm lý trên thị trường chứng khoán cũng ổn định hơn với các chỉ số châu Âu diễn biến trái chiều nhưng nhìn chung vẫn có mức tăng nhẹ. DAX tăng 0.8% trong khi CAC 40 giảm 0.3%.
Đối với hợp đồng tương lai Mỹ, tâm lý thị trường đang nghiêng về sự lạc quan thận trọng sau nhịp hồi cuối phiên hôm qua. S&P 500 futures tăng 0.2% còn Nasdaq futures tăng 0.6% khi dòng tiền quay trở lại nhóm cổ phiếu công nghệ.
Trên thị trường tiền tệ, đồng USD tăng nhẹ với EUR/USD giảm 0.2% xuống 1.1715, trong khi USD/JPY tiếp tục dao động gần đỉnh một tuần và duy trì quanh vùng mà giới chức Tokyo từng can thiệp tuần trước. Cặp tiền hiện giao dịch quanh khu vực 157.60 - 157.70.
Ngoài ra, thị trường trái phiếu không có nhiều biến động khi lợi suất Treasury gần như đi ngang trên toàn bộ đường cong lợi suất. Trong nhóm kim loại quý, diễn biến phân hóa tiếp tục xuất hiện với vàng giảm 0.2% xuống 4,703 USD còn bạc tăng 1% lên 87.38 USD.

Quan chức Rehn của ECB cho rằng chính sách tiền tệ không thể chỉ dựa vào biến động giá dầu, ngay cả khi cú sốc năng lượng do căng thẳng tại Trung Đông và eo biển Hormuz đang gây áp lực lên lạm phát.

Ông nhấn mạnh ECB cần đánh giá liệu đợt tăng giá năng lượng này có lan rộng sang kỳ vọng lạm phát, tiền lương và lạm phát lõi hay không, thay vì phản ứng mang tính cơ học như tăng lãi suất ngay lập tức.

Theo ông, dù tình hình hiện tại mang một số đặc điểm của “lạm phát đình trệ”, nó vẫn chưa nghiêm trọng như cú sốc năng lượng năm 2022, trong khi kỳ vọng lạm phát vẫn được neo gần mục tiêu 2% và tiền lương chưa cho thấy dấu hiệu bùng phát.

Vì vậy, ECB sẽ tiếp tục ra quyết định dựa trên dữ liệu, cân nhắc nhiều kịch bản khác nhau cho cuộc họp tháng 6, từ giữ nguyên chính sách nếu cú sốc chỉ mang tính tạm thời cho đến thắt chặt tiền tệ nếu áp lực lạm phát trở nên kéo dài, đồng thời vẫn giữ mục tiêu ổn định giá cả trung hạn làm trọng tâm.

Giá vàng đi ngang trong biên độ hẹp 4,690 - 4,710 USD/oz trong ngày hôm nay, chờ đợi thêm chất xúc tác từ tin tức Mỹ - Iran và dữ liệu PPI Mỹ tối hôm nay.

Ước tính lần hai GDP khu vực Eurozone quý I ghi nhận mức tăng +0.1% so với quý trước, không thay đổi so với số liệu sơ bộ. Trước đó, mức tăng của quý IV được điều chỉnh giảm từ +0.3% xuống +0.2%.

Ngoài điều chỉnh nhỏ đối với số liệu quý IV, báo cáo lần này chủ yếu xác nhận rằng nền kinh tế Eurozone đã ghi nhận tăng trưởng khiêm tốn trong quý đầu năm.

Sau giai đoạn khởi đầu năm có phần vững hơn, đà phục hồi đang dần suy yếu khi giá năng lượng tăng cao bắt đầu gây áp lực lên tâm lý kinh tế trong tháng 3 và tháng 4. Xu hướng này nhiều khả năng sẽ tiếp tục kéo dài sang quý II, khi giá dầu và khí đốt cao hơn dần lan tỏa sang các lĩnh vực khác của nền kinh tế.

Đáng chú ý, tâm lý hộ gia đình được dự báo sẽ chịu tác động tiêu cực rõ rệt nhất, kéo theo sự suy yếu trong tiêu dùng. Hoạt động kinh doanh nói chung cũng có thể bị ảnh hưởng khi chi phí đầu vào tăng, đặc biệt là trong lĩnh vực sản xuất – vốn từng được kỳ vọng sẽ phục hồi vào đầu năm nhưng hiện chưa cho thấy sự cải thiện bền vững.

Chỉ số S&P 500 liên tục lập đỉnh lịch sử gần như mỗi ngày bất chấp tình trạng bế tắc kéo dài giữa Mỹ và Iran cũng như việc eo biển Hormuz vẫn đóng cửa. Đợt tăng mạnh trong tháng 4 được hỗ trợ bởi kỳ vọng căng thẳng Mỹ - Iran hạ nhiệt, nỗ lực thúc đẩy giải pháp ngoại giao thay vì một cuộc chiến toàn diện mới và niềm tin rằng cuối cùng hai bên sẽ đạt được thỏa thuận.
Tuy nhiên, thị trường đang tiến gần một “điểm bước ngoặt” với hai rủi ro lớn: nguy cơ chiến tranh Mỹ - Iran bùng phát trở lại và khả năng Fed chuyển sang lập trường hawkish hơn nếu lạm phát tiếp tục duy trì ở mức cao. Dù việc mở lại eo biển Hormuz có thể hỗ trợ chứng khoán trong ngắn hạn nhờ giá dầu hạ nhiệt, giới đầu tư sau đó nhiều khả năng sẽ nhanh chóng quay lại tập trung vào áp lực lạm phát và chính sách tiền tệ của Fed.

• Kỳ trước: +1.7%
• HICP +2.5% so cùng kỳ — đúng số liệu sơ bộ; kỳ trước +2.0%

Lạm phát tại Eurozone tiếp tục nóng lên trong tháng 4 khi chỉ số giá tiêu dùng toàn phần tăng 1% theo tháng, kéo lạm phát năm vượt trở lại trên ngưỡng 2%. Động lực chính vẫn đến từ giá năng lượng, trong bối cảnh căng thẳng Mỹ – Iran khiến thị trường dầu khí toàn cầu duy trì trạng thái căng thẳng.

Giá năng lượng trong tháng 4 tăng thêm 4.7% sau cú nhảy vọt 8.9% của tháng trước. Đáng chú ý, giá các sản phẩm dầu mỏ như xăng, diesel và nhiên liệu lỏng đồng loạt tăng mạnh 8.2%, góp phần đẩy giá năng lượng tăng tới 14.3% so với cùng kỳ năm ngoái.

Dù áp lực giá năng lượng leo thang, tác động lan tỏa sang lạm phát lõi hiện vẫn tương đối hạn chế. Lạm phát lõi theo năm chỉ nhích nhẹ lên 1.2% từ mức 1.1% của tháng 3. Tuy nhiên, giới phân tích cho rằng đây có thể mới chỉ là giai đoạn đầu của hiệu ứng lan truyền giá cả.

Lạm phát dịch vụ đã bắt đầu tăng tốc, lên 1.8% trong tháng 4 so với 1.7% trước đó, trong bối cảnh giá lưu trú, vận tải và vé máy bay đồng loạt đi lên. Nếu giá dầu và khí đốt tiếp tục neo cao do xung đột địa chính trị kéo dài, áp lực lạm phát tại Eurozone nhiều khả năng sẽ mở rộng sang nhiều lĩnh vực khác trong những tháng tới.

 

Tâm lý thị trường hiện tương đối trầm lắng khi các nhà giao dịch và nhà đầu tư tiếp tục chủ yếu đánh giá tình hình Mỹ – Iran. Hiện vẫn chưa có bước đột phá tích cực nào, điều này khiến thị trường rộng hơn duy trì trạng thái thận trọng, trong khi giá dầu nhích tăng đầu tuần. Dầu thô WTI vẫn duy trì trên mốc 100 USD, và báo cáo lạm phát Mỹ “nóng” hơn hôm qua cũng đang khiến tâm lý rủi ro trở nên dè dặt hơn.

Thị trường trái phiếu tiếp tục gặp khó khăn khi lợi suất có xu hướng đi lên, đây cũng là yếu tố quan trọng cần theo dõi. Trong khi đó, chứng khoán Mỹ hôm qua giảm nhẹ nhưng đã có nhịp hồi phục vào cuối phiên, gần như lấy lại phần lớn mức giảm. Hiện tại, tâm lý chung đang ổn định hơn trong phiên hôm nay, với hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ nhích tăng nhẹ.

Trọng tâm chính vẫn là diễn biến Mỹ – Iran, nhưng thị trường cũng sẽ bị phân tán bởi chuyến thăm Trung Quốc sắp tới của Tổng thống Mỹ Donald Trump.

Do đó, không có nhiều yếu tố mới để các đồng tiền lớn tạo biến động mạnh. Khi không có sự kiện đáo hạn đáng chú ý trong ngày, diễn biến giá nhiều khả năng sẽ tiếp tục khá trầm lắng, nếu các yếu tố khác không thay đổi.

EUR/USD tiếp tục bị kìm dưới mốc 1,1800, trong khi USD/JPY đang tiến sát vùng nhạy cảm nguy cơ can thiệp khi tăng lên mức cao nhất một tuần, khu vực từng được Bộ Tài chính Nhật Bản (MOF) can thiệp trước đó.

Bên cạnh đó, xu hướng đồng USD cũng đang thể hiện sự thiếu rõ ràng khi chưa đồng bộ với tâm lý rủi ro chung. Điều này khiến các đồng tiền lớn nhìn chung biến động hạn chế trong phiên giao dịch sắp tới.

Quan chức ECB Francois Villeroy nhắc lại lập trường thận trọng về lãi suất, cho rằng ngân hàng trung ương chưa có đủ "khối dữ liệu cần thiết" để khẳng định nhu cầu thay đổi lãi suất. Villeroy đang chờ bằng chứng rõ ràng hơn cho thấy áp lực giá cả đang lan rộng ra ngoài các lĩnh vực năng lượng và thực phẩm biến động, đặc biệt là dấu hiệu về "hiệu ứng vòng hai" — khi cú sốc giá ban đầu dẫn đến vòng xoáy tự củng cố giữa chi phí, tiền lương và giá cả.

Dữ liệu kinh tế gần đây phần nào làm giảm tính cấp bách: lạm phát lõi tiếp tục hạ nhiệt và tăng trưởng tiền lương kỳ vọng giảm về 2.8% từ mức 3.1% quý trước.

Phiên giao dịch hôm nay ghi nhận những luồng tin tức có trọng lượng lớn, tác động trực tiếp đến tâm lý thị trường dù khối lượng tiêu đề không quá dày đặc. Đồng USD tiếp tục duy trì đà tăng, trong khi giá dầu giảm nhẹ và tâm điểm địa chính trị một lần nữa đổ dồn về Eo biển Hormuz.

🛡️ Địa chính trị & Eo biển Hormuz: Căng thẳng leo thang

Báo cáo từ New York Times dẫn nguồn đánh giá tình báo Mỹ cho thấy một bức tranh đáng lo ngại về năng lực quân sự của Iran:

• Khôi phục trận địa: Iran đã khôi phục khả năng tiếp cận hoạt động tại 30 trên tổng số 33 trận địa tên lửa dọc theo Eo biển Hormuz.

• Kho dự trữ tên lửa: Quốc gia này vẫn nắm giữ khoảng 70% kho tên lửa dự trữ so với thời điểm trước chiến tranh.

• Vận tải hàng hải: Việc một siêu tàu chở dầu treo cờ Trung Quốc nỗ lực rời khỏi Hormuz đã trở thành tin tức gây chấn động thị trường, minh chứng cho tình trạng bế tắc nghiêm trọng của hoạt động vận tải năng lượng toàn cầu hiện nay.

🤝 Chuyến thăm Trung Quốc của Tổng thống Trump

Một chi tiết đáng chú ý là sự xuất hiện của các lãnh đạo doanh nghiệp hàng đầu trong phái đoàn Mỹ sang Bắc Kinh:

• Jensen Huang góp mặt: CEO của Nvidia đã được nhìn thấy lên chuyên cơ Không lực Một (Air Force One) cùng Tổng thống Trump.

• Mục tiêu đàm phán: Ông Trump khẳng định kế hoạch thúc ép Chủ tịch Tập Cận Bình mở cửa nền kinh tế Trung Quốc, dù giới quan sát nhận định kỳ vọng về một bước đột phá thực chất vẫn còn khá khiêm tốn.

📈 Lạm phát & Chính sách Tiền tệ

Các ngân hàng trung ương và tổ chức quốc tế đang phải điều chỉnh dự báo trước cú sốc năng lượng dai dẳng:

• OECD & BOJ: Người đứng đầu OECD ủng hộ lộ trình của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ), dự báo lãi suất tại đây có thể tăng lên mức 2% vào cuối năm 2027 khi Nhật Bản thoát khỏi kỷ nguyên giảm phát.

• RBNZ: Khảo sát từ Ngân hàng Dự trữ New Zealand cho thấy kỳ vọng lạm phát đang nhích lên cao hơn.

• Dữ liệu tại Úc: Chỉ số giá tiền lương quý 1 của Úc tăng 3.3% so với cùng kỳ (y/y), thấp hơn mức 3.4% của quý 4/2025 nhưng phù hợp với dự báo của thị trường.

• Nỗi lo từ Mỹ: Dữ liệu CPI "nóng" tại Mỹ đang thổi bùng lo ngại về việc Fed có thể tăng lãi suất khi chi phí năng lượng bắt đầu lan rộng sang các lĩnh vực khác.

💰 Tiền tệ & Hàng hóa: Những biến động chiến lược

• Vị thế đồng USD: Goldman Sachs nhận định đồng USD sẽ duy trì sức mạnh trên diện rộng khi cú sốc năng lượng giữ lợi suất trái phiếu ở mức cao.

• Định giá đồng Nhân dân tệ: Goldman Sachs nâng dự báo tỷ giá Yuan lên 6.50 trong một năm tới, cho rằng đồng tiền này đang bị định giá thấp hơn khoảng 20%.

• Động thái của Ấn Độ: Quốc gia này đã tăng hơn gấp đôi thuế nhập khẩu vàng và bạc lên mức 15% nhằm nỗ lực bảo vệ tỷ giá đồng Rupee.

• Vàng & Bạc tại Alaska: Thượng viện Alaska đã thông qua dự luật công nhận vàng và bạc là tiền tệ hợp pháp (legal tender) và miễn thuế bán sỉ cho các giao dịch kim loại quý này.

📊 Góc nhìn thị trường (Insights)

Thị trường chứng khoán khu vực ghi nhận diễn biến trái chiều trong phiên hôm nay. Mặc dù tin tức từ Alaska là một bước tiến quan trọng đối với những người ủng hộ "tiền tệ cứng", nhưng nó chưa thể tạo ra cú hích ngay lập tức cho giá vàng khi kim loại quý này đang bị kìm hãm bởi sức mạnh của đồng USD. Ngoài ra, việc các kho dự trữ dầu thô tư nhân ghi nhận mức giảm ít hơn dự kiến cũng đang gây áp lực nhẹ lên giá dầu.

• Kỳ vọng lạm phát 2 năm (Quý 2/2026): 2.5% (Kỳ trước: 2.4%).
• Lưu ý: Đây là khung thời gian then chốt vì RBNZ cho rằng các hành động chính sách tiền tệ thường mất khoảng 2 năm để thẩm thấu hoàn toàn vào mặt bằng giá cả.
• Kỳ vọng lạm phát 1 năm: 3.4% (Kỳ trước: 2.6%).

Phân tích & Tác động 

Dữ liệu khảo sát mới nhất từ RBNZ đang phát đi những tín hiệu kém khả quan về nỗ lực kiềm chế giá cả tại quốc gia này:

• Áp lực ngắn hạn gia tăng mạnh mẽ: Việc kỳ vọng lạm phát 1 năm nhảy vọt từ 2.6% lên 3.4% cho thấy người tiêu dùng và doanh nghiệp đang cảm nhận rất rõ "sức nóng" từ chi phí sinh hoạt. Điều này thường dẫn đến các yêu cầu tăng lương, từ đó tạo ra vòng xoáy lạm phát khó kiểm soát.
• Thách thức đối với mục tiêu trung hạn: Con số 2.5% cho kỳ hạn 2 năm dù chỉ nhích nhẹ nhưng lại mang ý nghĩa quan trọng. Nó cho thấy thị trường đang bắt đầu nghi ngờ về khả năng đưa lạm phát về mức mục tiêu trung tâm (thường là 2%) của RBNZ trong tương lai gần.
• Lộ trình lãi suất: Với việc kỳ vọng lạm phát gia tăng trên cả hai kỳ hạn, RBNZ sẽ gặp rất nhiều khó khăn nếu muốn nới lỏng chính sách. Nhiều khả năng ngân hàng trung ương này sẽ phải duy trì mức lãi suất cao trong thời gian dài hơn để dập tắt tâm lý kỳ vọng giá tăng của thị trường.

Tổng thư ký OECD cho biết Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) không hề "chậm chân" (behind the curve) về lãi suất và kêu gọi cải cách các quy tắc thương mại quốc tế, đồng thời mô tả hội nghị thượng đỉnh Trump - Tập sắp tới là một phần quan trọng của quá trình đó.

Tóm tắt nhanh:

• BOJ không bị coi là "chậm chân" trong chính sách tiền tệ, với kỳ vọng lạm phát được neo giữ vững chắc và động lực tiền lương tiếp tục mạnh lên.
• Các hoạt động bóp méo thị trường, bao gồm việc sử dụng trợ cấp để tạo ra lợi thế thương mại không công bằng, cần được giải quyết hiệu quả hơn nhằm duy trì các thị trường toàn cầu vận hành trơn tru.
• Cải cách các thỏa thuận thương mại quốc tế dựa trên luật lệ là điều cần thiết, và cuộc đối thoại giữa Tổng thống Trump và Chủ tịch Tập Cận Bình tại hội nghị thượng đỉnh tuần này được xem là một cấu phần quan trọng của quá trình rộng lớn hơn đó.
• Thúc đẩy khả năng phục hồi của chuỗi cung ứng, tăng cường an ninh kinh tế và giải quyết các hoạt động thương mại không công bằng đều được xác định là những ưu tiên hàng đầu.
• Về hội nghị thượng đỉnh Mỹ - Trung, Tổng thư ký nhấn mạnh rằng đối thoại luôn đóng vai trò quan trọng trong việc duy trì một hệ thống toàn cầu dựa trên luật lệ.

Bức tranh Toàn cảnh 

Tổng thư ký OECD đã đưa ra những lời bảo vệ có chừng mực đối với lập trường chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ), đồng thời kêu gọi cải cách thực chất hệ thống thương mại quốc tế. Ông coi hội nghị thượng đỉnh sắp tới giữa Tổng thống Donald Trump và Chủ tịch Trung Quốc Tập Cận Bình là một bước đi cần thiết nhưng chưa đủ để giải quyết những căng thẳng mang tính cơ cấu sâu sắc hơn trong thương mại toàn cầu.

Về chính sách tiền tệ, Tổng thư ký nhận định BOJ không thể bị coi là đang hành động quá chậm trễ. Việc kỳ vọng lạm phát được neo giữ và động lực tiền lương đang dần mạnh lên chính là bằng chứng cho thấy lộ trình thắt chặt từ từ của Nhật Bản vẫn hoàn toàn phù hợp. Những nhận xét này đồng điệu với các dự báo rộng hơn của OECD, được công bố vào đầu ngày thứ Tư, rằng BOJ sẽ tăng lãi suất chính sách lên mức 2% vào cuối năm 2027. Đồng thời, điều này cho thấy tổ chức không nhận thấy bất kỳ trường hợp khẩn cấp nào buộc ngân hàng trung ương phải đẩy nhanh tiến độ đó, bất chấp những áp lực bên ngoài từ cuộc xung đột Trung Đông và sự gián đoạn của thị trường năng lượng toàn cầu.

Về thương mại, Tổng thư ký thể hiện một giọng điệu cấp bách hơn. Các hoạt động bóp méo thị trường, đặc biệt là việc sử dụng trợ cấp của chính phủ để kiến tạo lợi thế cạnh tranh không công bằng, được chỉ đích danh là những vấn đề đòi hỏi các phản ứng quốc tế có hệ thống và hiệu quả hơn nếu muốn bảo vệ sự vận hành lành mạnh của các thị trường toàn cầu. Những phát biểu này mang hàm ý rõ ràng đối với những xích mích đang diễn ra giữa các nền kinh tế phương Tây và Trung Quốc xoay quanh chính sách công nghiệp và sự hỗ trợ của nhà nước cho các lĩnh vực chiến lược.

Hội nghị thượng đỉnh Trump - Tập, dự kiến diễn ra vào cuối tuần này tại Bắc Kinh, được định hình là một thời khắc quan trọng cho đối thoại, nhưng Tổng thư ký đã cẩn trọng đặt nó vào một bối cảnh đa phương rộng lớn hơn. Sự gắn kết song phương giữa hai nền kinh tế lớn nhất thế giới là rất quan trọng, nhưng lập trường của OECD là các giải pháp bền vững đòi hỏi sự cải cách kiến trúc thương mại quốc tế dựa trên luật lệ một cách toàn diện hơn, chứ không chỉ đơn thuần là một sự dàn xếp có kiểm soát giữa Washington và Bắc Kinh.

Khả năng phục hồi của chuỗi cung ứng và an ninh kinh tế cũng được nhấn mạnh là các ưu tiên, phản ánh mối lo ngại của OECD rằng những điểm yếu bị bộc lộ sau các cú sốc liên tiếp kể từ đại dịch đến nay vẫn chưa được giải quyết một cách thỏa đáng ở cấp độ hệ thống.

Góc nhìn Thị trường 

Đánh giá của Tổng thư ký OECD rằng BoJ không hề "chậm chân" về lạm phát mang lại sự trấn an khiêm tốn cho thị trường Trái phiếu Chính phủ Nhật Bản (JGB) rằng ngân hàng trung ương khó có khả năng đẩy nhanh lộ trình thắt chặt vượt mức kỳ vọng hiện tại, qua đó làm giảm rủi ro trước mắt về một đợt tăng vọt của lợi suất.

Về mặt thương mại, việc định hình hội nghị thượng đỉnh Trump - Tập như một bước đi quan trọng nhưng chưa đủ hướng tới cuộc cải cách luật lệ rộng lớn hơn đã phát đi một tín hiệu: Bất kỳ thỏa thuận song phương nào đạt được trong tuần này cũng khó có khả năng thỏa mãn toàn bộ những lo ngại đa phương về trợ cấp và bóp méo thị trường. Điều này sẽ tiếp tục giữ cho sự bất ổn thương mại mang tính cơ cấu duy trì ở mức cao đối với các chuỗi cung ứng và dòng chảy hàng hóa trong trung hạn.

Tổ chức Hợp tác và Phát triển Kinh tế (OECD) đã đưa ra dự báo rõ ràng nhất từ trước đến nay ủng hộ xu hướng thắt chặt tiền tệ của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ).

Dự báo chính:

• BoJ sẽ nâng lãi suất chính sách ngắn hạn lên 2% vào cuối năm 2027 (hiện đang ở mức 0,75%).
• Lý do: Kỳ vọng lạm phát tăng, tăng trưởng lương vững chắc và khoảng cách sản lượng đã đóng lại.

OECD đánh giá kinh tế Nhật Bản đang trong giai đoạn chuyển tiếp quan trọng, thoát khỏi ba thập kỷ lạm phát gần zero để bước vào môi trường giá cả, lương và tăng trưởng do nội địa dẫn dắt.

Triển vọng kinh tế:

• Tăng trưởng GDP Nhật Bản: 0.7% năm 2026 và 0.9% năm 2027 (giảm từ 1,2% năm ngoái).
• Lạm phát dự kiến sẽ hội tụ về mức mục tiêu 2% của BoJ trong giai đoạn 2026–2027.

Khuyến nghị khác của OECD:

• Nhật Bản nên chủ yếu tăng thuế tiêu dùng để tăng thu ngân sách (mức thuế 10% hiện thuộc nhóm thấp nhất OECD).
• BoJ cần linh hoạt điều chỉnh tốc độ và cơ cấu mua trái phiếu chính phủ Nhật (JGB) nếu thị trường tài chính hoặc trái phiếu biến động mạnh.

BoJ sẽ xem xét kế hoạch giảm mua trái phiếu tại cuộc họp ngày 15-16/6 tới và công bố khung mua mới từ tháng 4/2027.