Tiêu điểm thị trường

• Tổng tiền gửi tại SNB tuần kết thúc ngày 18 tháng 8 ở mức 476.2 tỷ CHF, trước đó là 484.4 tỷ CHF
• Tiền gửi thanh toán trong nước ghi nhận 466.4 tỷ CHF 

UBS hạ dự báo tăng trưởng của Trung Quốc năm 2023 thêm một lần nữa, xuống mức 5.2% từ mức 4.8% trước đó. Đây cũng không phải tổ chức duy nhất điều chỉnh lại dự báo tăng trưởng của Trung Quốc. Nguyên nhân được cho là tới từ việc tình hình kém khả quan cũng như việc thiếu sự hỗ trợ từ chính sách tài khóa.

Lãi suất dài hạn giả định cho năm tài chính 2024/25 trước đây ở mức thấp kỷ lục tại 1.1% nhưng hiện đã được điều chỉnh thành 1.5%. Báo cáo nói rằng điều chỉnh tăng lãi suất giả định cao hơn là do lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật tăng sau khi BOJ điều chỉnh chính sách vào tháng trước. Điều này cho thấy các nhà hoạch định chính sách sẵn sàng chấp nhận một triển vọng khác đối với đường lối chính sách của Nhật Bản.

Đáng chú ý là EUR/USD ở mốc 1.0900, điều này có thể giúp hạn chế bất kỳ lực đẩy tăng giá lớn nào trong phiên tới. Đường MA 100 ngày tại 1.0930 hiện vẫn đang được phe bán kiểm soát.

• PPI tháng 7 của Đức: -1.1% m/m
• Dự kiến: -0.2% m/m
• Trước đó: -0.3% m/m

Nhận xét từ các nhà kinh tế của Deutsche Bank Securities:

• Lợi suất tăng sẽ thắt chặt các điều kiện tài chính và cho vay
• Tôi nghĩ rằng Fed nên cảm thấy thoải mái với việc lãi suất cao hơn và điều kiện tài chính chặt chẽ hơn
• Tôi không cho rằng Fed nghĩ đây là một sự thắt chặt lãi suất không phù hợp
• Sự gia tăng lợi suất gần đây đã thực sự đưa thị trường trở nên phù hợp hơn với suy đoán của Fed về lãi suất trong năm nay và năm tới

 

Chiến lược gia toàn cầu tại JP Morgan Asset Management Kelly cho biết nền kinh tế Mỹ hiện đang hoạt động rất tốt và lạm phát "hoàn toàn có thể giảm mà không có suy thoái."

Về triển vọng cắt giảm lãi suất, không phải trong năm nay:

• Trừ khi nền kinh tế bị rạn nứt, chắc chắn Fed sẽ không cắt giảm lãi suất trong năm nay
• Dự đoán Fed có thể bắt đầu giảm lãi suất từ từ vào mùa xuân năm 2024 nếu lạm phát tiếp tục giảm xuống mức 2%
• Việc cắt giảm lãi suất nhanh hơn có thể sẽ xảy ra nếu thị trường lao động bắt đầu " bước vào thời kỳ suy thoái" với việc mất việc làm liên tiếp hàng tháng

Báo cáo việc làm trong bảng lương phi nông nghiệp tiếp theo sẽ được công bố vào thứ Sáu, ngày 1 tháng 9.

Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC) đã hạ lãi suất LPR 1 năm (lãi suất cơ bản cho khoản vay) từ 3.55% xuống 3.45%, trong khi LPR 5 năm (làm cơ sở cho lãi suất thế chấp nhà ở) được giữ nguyên ở mức 4.20%. Trong cuộc thăm dò ý kiến của 35 nhà phân tích tại Reuters, tất cả đều dự kiến PBoC sẽ cắt giảm cả hai lãi suất, sau khi bất ngờ hạ lãi suất Chương trình cho vay trung hạn trong tuần trước. Kỳ vọng chung là lãi suất sẽ -15bp cho mỗi kỳ hạn, nhưng thật thất vọng khi Ngân hàng này chỉ giảm 10bp cho LPR 1 năm.

Trên thị trường FX, các tiền tệ chính tăng trở lại sau phản ứng đầu tiên là AUD và NZD giao dịch thấp hơn, trong khi EUR và GBP cũng giảm nhẹ. Chứng khoán Trung Quốc đại lục và Hồng Kông đã quay đầu tăng từ mức thấp nhất trong phiên. Dầu thô bật lên gần 81.50/thùng, trong khi dầu Brent đã tăng gần $1 kể từ khi mở cửa.

Thị trường chứng khoán châu Á:

• Chỉ số Nikkei225 Nhật Bản +0.95%
• Chỉ số Shanghai Composite Trung Quốc -0.15%
• Chỉ số Hang Seng Hồng Kông -0.66%
• Chỉ số KOSPI Hàn Quốc +0.6%
• Chỉ số S&P/ASX 200 Úc -0.07%

Ngân hàng Commonwealth của Úc dự đoán AUD có nguy cơ giảm mạnh hơn trong phần còn lại của năm 2023:

• AUD nhiều khả năng giảm xuống dưới 0.60 trước cuối năm nay, trừ khi Trung Quốc tung ra một gói kích thích kinh tế cực lớn để tập trung vào nâng cấp cơ sở hạ tầng thâm dụng hàng hóa.

Tuy nhiên, triển vọng về một gói kích thích lớn từ Trung Quốc có vẻ xa vời. Chẳng hạn, PBoC ngày hôm nay đã tung ra một gói kích thích tiền tệ đáng thất vọng sau hàng loạt phát ngôn "đao to búa lớn" trước đó.

Việc AUD tiếp tục giảm sẽ là một yếu tố gây ra lạm phát do hàng nhập khẩu trở nên đắt đỏ hơn.

Công ty bất động sản Trung Quốc Country Garden Holdings có nguy cơ bị xóa sổ khỏi Chỉ số Hang Seng của Hồng Kông.

• Cổ phiếu của công ty đã giảm khoảng 70% kể từ đầu năm nay do không thể chi trả các khoản thanh toán phiếu lãi suất trái phiếu, cảnh báo lợi nhuận và bị đình chỉ giao dịch 11 loại trái phiếu trong nước.
• Việc loại bỏ sẽ diễn ra sau lần đánh giá hàng quý gần nhất về Chỉ mục.
• Công ty dược phẩm Sinopharm sẽ được bổ sung vào vị trí của Garden Holdings.

Country Garden Services Holdings, một chi nhánh của Country Garden cũng sẽ sớm bị loại khỏi Hang Seng China Enterprises Index.

• Giá đóng cửa trước đó: 7.2855
• PBOC bơm 34 tỷ NDT reverse repo kỳ hạn 7 ngày với lãi suất không đổi là 1.8%
• 6 tỷ nhân dân tệ của reverse repo sẽ đáo hạn trong ngày hôm nay
• Do đó, một khoản bơm ròng 28 tỷ NDT sẽ được thông qua trong hoạt động thị trường mở

Trung Quốc cắt giảm:

• Lãi suất LPR kỳ hạn 1 năm 10 bp xuống 3.45% (trước đó: 3.55%)
• Lãi suất LPR kỳ hạn 5 năm giữ nguyên ở mức 4.2%.

AUD và NZD đã giảm khoảng 15pip sau loạt dữ liệu kém hơn dự kiến.

Một góc nhìn trái chiều từ UBS về các giao dịch ăn chênh lệch lãi suất USD/JPY:

• Chúng tôi điều chỉnh các giao dịch với JPY từ ưu tiên sang trung lập
• Với sức mạnh tương đối của nền kinh tế Hoa Kỳ và sự linh hoạt trong việc kiểm soát YCC của Nhật Bản, việc short USD và long JPY sẽ làm mất phần ăn chênh 5% lãi suất.
• Tuy nhiên, chúng tôi tiếp tục coi việc short JPY là một biện pháp phòng ngừa rủi ro hiệu quả.

Cập nhật USD/JPY:

Chủ tịch Fed Powell sẽ có bài phát biểu quan trọng vào cuối tuần này (Thứ Sáu, ngày 25 tháng 8) tại hội nghị chuyên đề Jackson Hole của Ngân hàng Dự trữ liên bang Kansas.

Tuy nhiên, Goldman Sachs dường như không mong đợi quá nhiều từ Powell tại Jackson Hole. Các nhà phân tích cho biết bất kỳ tín hiệu chính sách nào cũng khó được đưa ra cho đến khi báo cáo PCE tháng 7 và Bảng lương NFP được công bố vào tuần tới.

• Lạm phát PCE tháng 7 sẽ được công bố vào vào thứ Năm ngày 31 tháng 8
• Dữ liệu Bảng lương phi nông nghiệp NFP sẽ được công bố vào thứ Sáu ngày 1 tháng 9
• "Fed có thể sẽ đợi dữ liệu từ các báo cáo này trước khi quyết định có thay đổi lập trường chính sách hiện tại hay không".

Chủ tịch Fed Powell sẽ có bài phát biểu trong tuần này (Thứ Sáu, ngày 25 tháng 8) tại hội nghị chuyên đề Jackson Hole của Ngân hàng Dự trữ liên bang Kansas.

Trong khi Goldman Sachs đang không quá hứng thú với bài phát biểu của Powell, Bank of America lại kỳ vọng rằng Chủ tịch Fed sẽ đưa ra một tín hiệu trì hoãn việc hạ lãi suất sau luồng dữ liệu mạnh mẽ kể từ cuộc họp tháng 7 trước đó.

• GDP quý 2 tăng vượt dự kiến: +2.4% (dự báo: +1.8%)
• Doanh số bán lẻ tháng 7 (không bao gồm ô tô) cũng vượt kỳ vọng: +0.7% (dự báo: +0.4%)

Kết luận:

• "Mặc dù Fed không muốn gián đoạn chu kỳ kinh doanh, nhưng họ cũng không thể bỏ qua những lo ngại ngày càng tăng về sự trở lại của lạm phát do tổng cầu mạnh mẽ".
• "Vì vậy, chúng tôi kỳ vọng ông Powell sẽ ngầm ra tín hiệu trì hoãn chu kỳ nới lỏng mà thị trường đang giả định cho năm tới".

Dữ liệu kinh tế tháng 7 của Trung Quốc được công bố vào tuần trước tiếp tục gây thất vọng.

• Sản xuất công nghiệp: +3.7% (dự báo: +4.5%)
• Doanh số bán lẻ: +2.5% (dự báo: +4.8%)

Áp lực thanh khoản tiếp tục đè nặng lên lĩnh vực bất động sản Trung Quốc khi Tập đoàn phát triển bất động sản lớn thứ 2 tại quốc gia này nộp đơn xin bảo hộ phá sản tại Mỹ.

Trong một báo cáo về chiến lược hàng hóa của RBC, các nhà phân tích đã lập luận về sự gia tăng trong lượng dầu tiêu thụ tại Trung Quốc:

• Trong khi dữ liệu vĩ mô của Trung Quốc tiếp tục gây thất vọng trong những tuần gần đây thì nhu cầu dầu tinh chế vẫn ổn định
• Tồn kho tại Trung Quốc đang khan hiếm (tồn kho dầu diesel gần đây đã tăng trở lại), nhưng tồn kho xăng đã giảm tuần thứ 13 liên tiếp. Dù vậy, nhu cầu dầu vẫn đủ mạnh để giữ cho lượng hàng tồn kho giảm, trong bối cảnh công suất hoạt động của nhà máy lọc dầu tăng lên kể từ khi ghi nhận sự phục hồi vào tháng 6 trước đó.

Cập nhật giá dầu Brent:

• "Chúng tôi đã bán khống EUR/USD vào tuần trước sau khi cặp tiền không thể duy trì trên mốc 1.10 và lợi suất TPCP Hoa Kỳ phục hồi, trong bối cảnh các dữ liệu kinh tế của Hoa Kỳ mang đến ít tín hiệu về khả năng chậm lại hoặc suy thoái kinh tế hơn. Vị thế giao dịch này sẽ tiếp tục được duy trì và chúng tôi dự đoán cặp tiền sẽ sớm giảm xuống thấp hơn."

MUFG đang nhắm mục tiêu cho EUR/USD tiến tới 1.0770 - 1.1160:

Nhà báo Nick Timiraos trên tờ Wall Street Journal cuối tuần qua cho biết thị trường hãy kỳ vọng lãi suất tăng cao hơn sắp tới:

• Bất chấp việc Fed tăng lãi suất lên mức đỉnh trong 22 năm qua, nền kinh tế vẫn phục hồi một cách đáng ngạc nhiên với ước GDP Q3 dễ dàng vượt qua mức 2%. Đây là một trong những yếu tố khiến nhiều nhà kinh tế đặt ra câu hỏi rằng: Liệu lãi suất có thể quay trở lại mức thấp trước năm 2020, ngay cả khi lạm phát trở lại mục tiêu 2% của Fed trong vài năm tới hay không? Vấn đề nằm ở mức lãi suất trung lập.
• Theo dự báo hàng quý, các quan chức Fed ước tính lãi suất sẽ ổn định trong thời gian dài hơn, điều này thực tế là các dự báo trung lập. Dự báo trung bình đã giảm từ 4.25% vào năm 2012 xuống còn 2.5% vào năm 2019. Lãi suất thực trung lập sau khi trừ đi tỷ lệ lạm phát 2% là 0.5%. Vào tháng 6, tỷ lệ này cũng vẫn duy trì ở mức 0.5%.
• Nhưng trong khi dự báo lãi suất trung bình không đổi, kỳ vọng của một số quan chức Fed đã tăng lên. Trong tháng 6, 7/17 dự báo ở trên mức 0.5% và chỉ có 3/17 thành viên đưa ra con số thấp hơn. Trong khi vào một năm trước đó, kết quả ghi nhận lần lượt là 8/17 và 2/17.

Chủ tịch Fed Powell sẽ có bài phát biểu quan trọng trong cuộc Hội nghị chuyên đề Jackson Hole vào ngày 25 tháng 8 sắp tới.

Dữ liệu thương mại của New Zealand cho tháng 7 năm 2023.

• Xuất khẩu: 5.45 tỷ NZD
• Nhập khẩu: 6.56 tỷ NZD

Nomura đã hạ dự báo tăng trưởng kinh tế của Trung Quốc trong năm nay từ 5.1% xuống còn 4.6%:

• Sau dữ liệu yếu kém trong tháng 7 và cảnh báo về một "vòng xoáy đi xuống" đang diễn ra trong nền kinh tế.
• Giữ ngudự báo tăng trưởng cho năm 2024 ở mức 3.9%
• “Trong những tháng tới, tăng trưởng sẽ phải đối mặt với áp lực hơn nữa khi nhu cầu đi lại tiếp tục bị dồn nén sau đại dịch”