Tiêu điểm thị trường

• Hiện tại không nghĩ đến việc tăng trần 1% cho mục tiêu lợi suất 10 năm
• Đây đã là một mức trần khá cao

Như đã đề cập sau đó, tất cả chỉ ra rằng khẩu vị và ngưỡng của BOJ trong khoảng 0.50% đến 1.00% vào lúc này. 

• Nếu nền kinh tế, giá cả gần như không thay đổi, đừng kỳ vọng lãi suất sẽ tăng mạnh
• BOJ sẽ hạn chế tăng lãi suất dài hạn 
• Không muốn bình luận về các động thái FX
• Nhưng điều rất quan trọng là tỷ giá hối đoái phải ổn định, phản ánh các nguyên tắc cơ bản

Chứng khoán chắc chắn đang thận trọng cho đến ngày hôm nay và cũng có một sự trả giá nhẹ đối với trái phiếu. Ở thị trường FX, phản ứng khá im lặng có lẽ sẽ mất một thời gian để các nhà giao dịch và thị trường tiêu hóa những gì đang xảy ra.

Bối cảnh Fitch hạ xếp tín nhiệm không phải là một câu chuyện tương tự như những gì chúng ta đã thấy khi S&P hạ bậc của Hoa Kỳ vào năm 2011. Lần này việc hạ bậc không phải là điều bất ngờ, xét đến những bế tắc về nợ trần mà chúng ta thấy xảy ra thường xuyên.

Thực tế là tin tức mới nhất này không gây sốc đến mức có thể khiến thị trường đón nhận nó với một cái đầu bình tĩnh hơn.

Điều khó chịu duy nhất có lẽ là một số quỹ có thể phải tìm cách giải quyết vấn đề đa dạng hóa danh mục đầu tư của họ. Thông thường, họ phải nắm giữ một lượng trái phiếu AAA nhất định và bây giờ có thể phải thực hiện một số điều chỉnh về điều đó.

Hy vọng thị trường sẽ nhanh chóng chấp nhận đợt hạ xếp hạng tín dụng mới nhất của Fitch. Từ đầu năm đến nay, chúng ta đang chứng kiến một đợt phục hồi mạnh mẽ của cổ phiếu và ngay cả khi điều này làm ảnh hưởng, thì cuối cùng đây cũng sẽ trở thành một cơ hội tốt để mua vào.

Và không hy vọng điều này sẽ làm lung lay vị thế của đồng đô la trong số các loại tiền tệ chính, miễn là nền kinh tế Mỹ tiếp tục vượt trội - điều này không khó vì những quốc gia khác đang làm tồi tệ hơn nhiều. 

Thông tin quan trọng của phiên giao dịch xảy ra ngay sau 5 giờ chiều theo giờ New York, Fitch Ratings đã hạ xếp hạng tín nhiệm của Hoa Kỳ xuống AA+ từ AAA. Bên cạnh đó, Fitch đã cảnh báo về điều này vào tháng 5, với lý do là sự thất bại về trần nợ và những khó khăn trong việc quản trị của Hoa Kỳ.

Phản ứng của thị trường còn chậm. Hợp đồng tương lai chỉ số cổ phiếu của Hoa Kỳ giảm nhẹ. USD phục hồi, EUR/USD giao dịch trong khoảng 1.1020, USD/JPY giảm nhanh xuống 142.75. 

Đồng đô la New Zealand hoạt động kém hiệu quả. Báo cáo việc làm quý 2 của New Zealand cho thấy tỷ lệ thất nghiệp cao hơn so với quý 1 và mức dự kiến.

Trong bản tin ngân hàng trung ương, đã có biên bản cuộc họp tháng 6 của Ngân hàng Nhật Bản. Đó chính là bài phát biểu của Phó Thống đốc Uchida, trong đó phần lớn thời gian để giải thích động thái tuần trước đối với YCC là nhằm mục đích làm cho YCC trở nên linh hoạt hơn và duy trì chính sách dễ dàng.

Về dầu mỏ, báo cáo hàng tồn kho được khảo sát cho biết mức giảm hàng tuần mới nhất vượt quá 15 triệu thùng, vượt xa mức giảm khoảng 1.4 triệu mà dự kiến đồng thuận. Cuộc rút thăm hàng tuần lớn nhất trong ít nhất 4 thập kỷ. Chúng tôi đang chờ xác nhận từ cuộc khảo sát chính thức từ Cơ quan Thông tin Năng lượng Hoa Kỳ (EIA) vào sáng thứ Tư theo giờ Hoa Kỳ.

Thị trường chứng khoán châu Á:

• Nikkei 225 của Nhật Bản: -1.8%

• Shanghai Composite của Trung Quốc: -0.8%

• Hang Seng của Hồng Kông: -2%

• KOSPI của Hàn Quốc: -1.4%

• S&P/ASX 200 của Úc: -1%

Một đoạn trích về những gì Deutsche Bank đang mong đợi từ Ngân hàng Anh:

• Mong đợi mức tăng 25 bps, đưa Lãi suất lên 5.25%
• Ngoài quyết định của tuần tới, mong chờ thêm hai lần tăng 25bps nữa
• Cắt giảm lãi suất có khả năng bắt đầu từ quý 2 năm 2024

Thông báo sẽ diễn ra vào lúc 18:00, tức là 07:00 giờ Miền Đông Hoa Kỳ:

Nhận định từ Ngân hàng Quốc gia Úc (NBA) sau quyết định chính sách của RBA hôm qua:

• Hôm qua, RBA đã giữ nguyên lãi suất ở mức 4.10% như chúng tôi dự đoán, nhưng kỳ vọng trở nên trái chiều khi thị trường dự đoán chỉ có 24% cơ hội tăng lãi suất, trong khi 18/30 nhà kinh tế bảy tỏ lập trường tương tự. 
• Bất chấp xu hướng diều hâu đó, các dự báo về H2 của năm 2025 mang lại cảm giác ôn hòa hơn. Điều quan trọng là lạm phát CPI được dự báo sẽ nằm trong khoảng 2-3% vào cuối năm 2025. Đồng thời, so với báo cáo SoMP tháng 5 trước đó, dự báo cuối năm 2024 được giữ nguyên ở mức 3.25%.
• Trong khi RBA tiếp tục duy trì xu hướng thắt chặt, việc thiếu động thái chính sách đã khiến một số nhà kinh tế (bao gồm cả NAB) hạ thấp kỳ vọng về mức đỉnh lãi suất, từ 4.6% xuống 4.35%. Thị trường nhận định có 80% cơ hội lãi suất tăng thêm một lần nữa trong chu kỳ này vào tháng 11, sau khi dữ liệu CPI quý 3 được công bố.

Dự báo của TD cho dữ liệu NFP tháng 7 tại Hoa Kỳ tuần này: 

• +260K so với dự báo +200K
• Tỷ lệ thất nghiệp đạt 3.5%
• Tốc độ tăng lương: 0.3% m/m và +4.2% y/y

Báo cáo sẽ được công bố vào Thứ Sáu, ngày 04 tháng 08 năm 2023:

• 12:30 GMT - 19:30 theo giờ Việt Nam
• 08:30 theo giờ Mỹ

Các bình luận từ Phó Thống đốc BOJ Uchida:

• Hiện tại, rủi ro mất cơ hội đạt mục tiêu lạm phát khi từ bỏ chính sách nới lỏng quá sớm còn lớn hơn rủi ro thắt chặt quá muộn
• Nhật Bản hiện đang ở trong giai đoạn quan trọng và cần phải kiên nhẫn duy trì chính sách nới lỏng
• Vẫn còn một chặng đường khá dài cho đến khi đủ điều kiện nâng mục tiêu lãi suất ngắn hạn
• BOJ sẽ tiếp tục duy trì khung chính sách hiện tại vì vẫn chưa thấy lạm phát bền vững và mục tiêu giá ổn định
• Mọi chính sách đều có cái giá của nó
• Không thể tránh khỏi việc chức năng thị trường bị tác động khi kiểm soát lãi suất
• Cần cân bằng chính sách tiền tệ để tránh các tác dụng phụ ảnh hưởng quá nhiều trong bối cảnh kỳ vọng lạm phát tăng cao
• BOJ sẽ đề nghị mua vào không giới hạn JBG ở mức 1% để ngăn chặn lãi suất tăng
• Khi lợi suất JBG kỳ hạn 10 năm dao động trong khoảng từ 0.5% đến 1%, chúng tôi sẽ điều chỉnh lượng mua trái phiếu, bằng cách sử dụng nhiều công cụ điều hành nhằm hạn chế lợi suất tăng quá mức và tốc độ biến động của lãi suất dài hạn
• Khác với tháng 12 năm ngoái, không xuất hiện nhiều tác dụng phụ rõ ràng như sự biến dạng của đường cong lợi suất
• Không quá chắc chắn về triển vọng kinh tế và lạm phát
• Kỳ vọng lạm phát có dấu hiệu tăng tốc trở lại
• Nếu kỳ vọng lạm phát tiếp tục tăng cao, sự cứng nhắc trong việc giới hạn lợi suất JGB kỳ hạn 10 năm ở mức 0,5% sẽ bóp méo thị trường trái phiếu và ảnh hưởng đến sự biến động của thị trường FX
• Quyết định của tuần trước là một bước phủ đầu nhằm tiếp tục nới lỏng tiền tệ 
• Việc cân nhắc điều chỉnh YCC sẽ phụ thuộc vào các điều kiện kinh tế tại thời điểm đó
• Quyết định kiểm soát YCC linh hoạt hơn từ BOJ nhằm mục tiêu duy trì chính sách nới lỏng, chứ không phải bước đệm của việc từ bỏ.
• BOJ đôi khi phải điều chỉnh YCC trở nên linh hoạt để đảm bảo ngân hàng có thể kiên trì với chính sách nới lỏng hiện tại
• Sẽ xem xét kỹ lưỡng xem tiền lương có tăng đủ để hỗ trợ tiêu dùng hay không, đồng thời liệu việc tăng lương có bền vững tại Nhật Bản trong năm tới và tương lai sau này hay không.
• Chúng tôi đang thấy một số dấu hiệu thay đổi trong biến động tiền lương và hành vi thiết lập giá của các doanh nghiệp
• Ngay cả khi lạm phát tăng vọt, khả năng tiền lương tăng mạnh sẽ thúc đẩy giá cả tăng lên cũng không cao

Khảo sát của Bloomberg về nguồn cung dầu thắt chặt hơn:

• Sản lượng từ OPEC đã giảm 900,000 thùng/ngày trong tháng trước xuống mức trung bình 27.79 triệu thùng/ngày
• Đây là mức giảm lớn nhất kể từ khi OPEC và các đồng minh của họ cắt giảm nguồn cung trong thời kỳ sau của đại dịch Covid năm 2020

Cập nhật giá dầu:

Tin tức từ Binance - sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất thế giới.

• Binance đã công bố ra mắt Binance Japan - cung cấp 34 token, bao gồm Bitcoin, Ether, Solana và Dogecoin.
• “Bằng cách cung cấp các dịch vụ giao dịch theo quy định tại Nhật Bản, chúng tôi hy vọng sẽ thúc đẩy sự phát triển của thị trường tài sản kỹ thuật số tại nước này. Động lực đổi mới công nghệ của đất nước và sự quan tâm ngày càng tăng đối với công nghệ blockchain khiến nó trở thành một nơi tuyệt vời để xây dựng hệ sinh thái Web3 mạnh mẽ và bền vững.”

Binance đã phải đối mặt với nhiều khó khăn trước đó khi:

• Bị buộc phải rút đơn xin cấp phép tiền điện tử ở Đức vào tháng 7
• Chi nhánh của Hoa Kỳ, Binance.US, gần đây đã bị Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch kiện vì cáo buộc vi phạm chứng khoán

Cập nhật BTC:

Goldman Sachs 'điểm mấu chốt' về việc Fitch Ratings hạ xếp hạng nợ dài hạn của Hoa Kỳ:

• Việc hạ xếp hạng chủ yếu phản ánh những thách thức về quản trị và tài chính trung hạn, nhưng không phản ánh các thông tin tài chính mới nhất
• Việc hạ xếp hạng sẽ có ít tác động trực tiếp đến thị trường tài chính vì không có khả năng buộc những người nắm giữ lượng lớn TPCP phải bán dựa trên sự thay đổi về xếp hạng.

HĐTL chỉ số SPX vẫn chưa lấp đầy mức giảm trong giờ mở cửa:

• Chỉ số Công nghiệp tại Úc từ Ai Group đã phản ánh các điều kiện hợp đồng trong tháng 6 -  15 tháng kể từ khi bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất hiện tại.
• Chỉ số PMI của Úc đã giảm xuống -25.6 điểm chỉ ra rằng các điều kiện sản xuất bị thu hẹp ở mức chưa từng thấy kể từ đỉnh điểm của đại dịch.
• Các chỉ số việc làm, hoạt động công nghiệp và số đơn đặt hàng mới đều suy yếu và thu hẹp lại.
• Các chỉ số giá đều tăng nhẹ trong tháng 7, phản ánh lạm phát thấp hơn nhưng vẫn dai dẳng.
• Chỉ số tiền lương trung bình tăng 14 điểm lên mức cao nhất, cho thấy áp lực tiền lương đang diễn ra trong một thị trường lao động chặt chẽ.
• Hiệu suất sử dụng giảm nhẹ xuống 79,0% - phản ánh các điều kiện công nghiệp đang kém khả quan hơn.

 

Tóm tắt từ Reuters: 

• Các thành viên thống nhất BOJ phải duy trì chính sách siêu nới lỏng tiền tệ hiện tại để đạt mục tiêu giá ổn định và bền vững
• Nhiều thành viên cho rằng việc duy trì nới lỏng tiền tệ hiện tại là phù hợp để hỗ trợ những thay đổi trong tiền lương của công ty và hành vi thiết lập giá
• Các thành viên đồng tình rằng không cần thiết phải thực hiện các điều chỉnh hoạt động đối với YCC tại thời điểm này

Một thành viên cho biết:

• Còn quá sớm để thay đổi chính sách vào thời điểm các công ty ngày càng muốn tăng lương và đầu tư.
• Việc thay đổi chính sách từ sớm sẽ khiến BOJ đánh mất cơ hội đạt được mục tiêu lạm phát
• Không thể loại trừ khả năng BOJ hiện đang đánh giá thấp tính bền vững của lạm phát
• BOJ phải duy trì nới lỏng tiền tệ trong khi phải để tâm đến các tác dụng phụ của chính sách

Một thành viên cho biết sau khi kết thúc chính sách siêu nới lỏng trong tương lai:

• BOJ phải tránh tăng lãi suất càng nhiều càng tốt 
• Phải kiểm soát YCC ở giai đoạn đầu để tránh biến động lãi suất lớn và sao cho tránh bị thị trường coi đó là động thái thắt chặt tiền tệ

Một tuyên bố chính thức từ quan chức cấp cao tủa chính quyền Biden cho hay:

• Fitch quyết định hạ bậc tín nhiệm của Mỹ đã không tính đến khả năng phục hồi và sức mạnh tiềm ẩn của nền kinh tế quốc gia
• Chúng tôi cho rằng đây là một quyết định 'kỳ lạ và vô căn cứ' của Fitch
• Sẽ khá ngạc nhiên khi thấy chi phí đi vay tăng mạnh sau thông báo hạ bậc tín nhiệm của Fitch

Báo cáo việc làm quý 2 năm 2023 của New Zealand:

• Tỷ lệ thất nghiệp đạt 3.6% (dự kiến 3.5%, trước đó: 3.4%)
• Chi phí lao động +1.1% q/q (dự kiến +1.2%, trước đó +0.9%) và +4.3% y/y (dự kiến +4.4%, trước đó +4.5%)
• Tỷ lệ tham gia lao động: 72.4% (dự kiến giữ nguyên ở mức 72%  trước đó)
• Việc làm: +1% (dự kiến +0.5%, trước đó 0.8%)

Cập nhật FX: USDNZD đã giảm hơn 40pip sau dữ liệu này (kết hợp với việc USD hồi nhẹ đầu phiên Á) và hiện đang giao dịch quanh vùng 0.61300.

Cố vấn kinh tế trưởng tại Allianz SE, ông Mohamed El-Erian nhận định: 

• Việc Fitch hạ bậc xếp hạng của Mỹ là một động thái kỳ lạ và có khả năng bị bác bỏ

• Fitch hạ xếp hạng tín dụng của Hoa Kỳ do dự kiến suy thoái kinh tế sẽ diễn ra trong ba năm tới
• Ngoài ra còn bao gồm những bế tắc về trần nợ lặp đi lặp lại và đến phút chót mới đạt được thỏa thuận
• Theo quan điểm của Fitch, đã có sự suy giảm liên tục đối với các tiêu chuẩn quản trị (xói mòn niềm tin vào quản lý tài chính) trong 20 năm qua
• Dự đoán thâm hụt ngân sách chính phủ sẽ tăng lên 6.3% GDP vào năm 2023, từ mức 3.7% vào năm 2022
• Đối với năm 2024 là 6.6% GDP và tiếp tục tăng lên 6.9% GDP vào năm 2025
• Tỷ lệ lãi suất trên doanh thu dự kiến sẽ đạt 10% vào năm 2025 (so với mức 2.8% trung bình của thứ hạng 'AA' và 1% của 'AAA')

Trước đó, S&P đã từng hạ bậc xếp hạng của Hoa Kỳ vào ngày 5 tháng 8 năm 2011. Thị trường chứng khoán toàn cầu sụt giảm vào ngày 8 tháng 8 năm 2011 sau thông báo. Cả ba chỉ số chứng khoán chính của Mỹ đều giảm từ 5 đến 7% trong một ngày. Tuy nhiên, trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, vốn là đối tượng chịu ảnh hưởng lớn nhât của việc hạ  bậc xếp hạng lại tăng cùng với USD, EUR và GBP suy yếu phản ánh xu hướng chung muốn tìm đến các tài sản an toàn trong bối cảnh lo ngại về khủng hoảng nợ châu Âu.

Dự báo:

• Dầu thô -1.4 triệu thùng
• Sản phẩm chưng cất +0.1 triệu thùng
• Xăng -1.3 triệu

Nhận định từ Credit Agricole:

1. Triển vọng hạ cánh mềm: Triển vọng hạ cánh mềm đã trở lại vào đầu tuần sau các dữ liệu tốt hơn dự kiến từ Fed. Nếu có suy thoái, sẽ ở mức nhẹ và nhanh chóng phục hồi, giảm thiểu sự xuất hiện của các cú sốc kinh tế.

2. Tác động ngoại hối : Thị trường FX được hưởng lợi từ việc nới lỏng các điều kiện tài chính toàn cầu và tâm lý risk-on trở lại. USD có nguy cơ giảm do nhu cầu đối với tài sản trú ẩn an toàn thấp hơn.

3. Vị thế vững chắc của USD : Trái ngược với những kỳ vọng thông thường, Credit Agricole cho rằng USD có thể phát triển mạnh trong khuôn khổ hạ cánh mềm. Ngân hàng nhấn mạnh rằng dữ liệu mạnh mẽ của Hoa Kỳ kết hợp với chu kỳ đạt đỉnh lãi suất từ Fed có thể làm tăng sức hấp dẫn của USD cũng như các tài sản đầu tư liên quan đến USD.

4. Vị thế thị trường và giá trị tương đối: Xu hướng của thị trường ngoại hối hiện tại cho thấy USD sẽ bị bán nhiều hơn khi so sánh với EUR và GBP. Cả EUR/USD và GBP/USD dường như đang được giao dịch ở mức cao hơn so với giá trị nội tại trong ngắn hạn.

5. Dự đoán từ dữ liệu sắp tới: Các dữ liệu kinh tế sắp tới của Hoa Kỳ trong tuần có thể nâng cao hơn nữa sức hấp dẫn của USD trên diện rộng.

• Fed sẽ không hạ lãi suất ít nhất cho đến nửa cuối năm 2024
• Lạm phát ở mức rất cao đã dần hạ nhiệt
• Dữ liệu phù hợp với các diễn biến chậm lại lần lượt trên mọi lĩnh vực của nền kinh tế 
• Chúng ta đang trong giai đoạn có nguy cơ thắt chặt quá mức
• Đã 'miễn cưỡng' bỏ phiếu tăng lãi suất trong cuộc họp tháng Bảy
• Nếu tiến trình lạm phát chững lại, tôi sẽ thoải mái hơn trong việc tăng lãi suất

"Xu hướng lạm phát lõi đa biến" là thước đo phản ánh xu hướng cơ bản của lạm phát từ Ngân hàng dự trữ New York:

• Giảm xuống 2.9% trong tháng 6 từ mức điều chỉnh 3.2% trong tháng 5
• Mức thấp nhất trong hơn 2.5 năm qua

Fed New York cho biết sự tồn tại dai dẳng của chỉ số lạm phát (không bao gồm nhà ở và dịch vụ) bị chi phối bởi xu hướng biến động của các nhân tố cụ thể theo từng ngành.

• Thị trường hoàn toàn kỳ vọng Fed sẽ giảm được lạm phát
• Dữ liệu JOLTS có vẻ phù hợp với diễn biến hiện tại của thị trường lao động: dần chuyển sang giai đoạn cân bằng hơn
• Cần thêm các bằng chứng phản ánh tiến bộ ổn định và bền vững từ lạm phát
• Tôi cảm thấy lạc quan trước các diễn biến trong tương lai