Tiêu điểm thị trường

Chỉ số thị trường nhà ở NAHB tháng 5 năm 2026

• Chỉ số NAHB: 37 (Ước tính: 34, Tháng trước: 34)

• Điều kiện bán hàng: 40 (Tăng 3 điểm)

• Lưu lượng người mua tiềm năng: 25 (Tăng 3 điểm)

• Kỳ vọng bán hàng trong 6 tháng tới: 45 (Tăng 3 điểm)

Khảo sát mới nhất về Chỉ số Thị trường Nhà ở NAHB cho thấy các nhà xây dựng đã giảm bớt một chút sự quyết liệt trong việc cắt giảm giá trực tiếp vào tháng 5, với 32% đơn vị thực hiện giảm giá so với 36% trong tháng 4. Tuy nhiên, mức chiết khấu trung bình đã tăng từ 5% lên 6%, cho thấy mặc dù ít nhà xây dựng cắt giảm giá hơn, nhưng những người thực hiện lại có thể đang đưa ra các mức giảm sâu hơn để thu hút người mua.

Trong khi đó, việc sử dụng các biện pháp khuyến khích bán hàng vẫn ở mức cao là 61%, tăng nhẹ so với 60% trong tháng 4. Đây là tháng thứ 14 liên tiếp có ít nhất 60% các nhà xây dựng sử dụng các ưu đãi, nhấn mạnh áp lực liên tục lên thị trường nhà ở từ những thách thức về khả năng chi trả và nhu cầu người mua yếu hơn.

Các mức dưới 50 vẫn được coi là vùng suy thoái bất chấp những mức tăng trong tháng và các giá trị tốt hơn kỳ vọng.

Chủ tịch NAHB, ông Bill Owens, một nhà xây dựng và cải tạo nhà ở từ Worthington, Ohio cho biết:
“Thị trường nhà ở vẫn còn ảm đạm do lãi suất thế chấp cao hơn, giá xăng dầu tăng và sự không chắc chắn về kinh tế liên quan đến cuộc chiến tại Iran tiếp tục làm giảm nhu cầu của người mua. Tuy nhiên, các nỗ lực tại Hạ viện nhằm sửa đổi Đạo luật ROAD thế kỷ 21 về Nhà ở có thể làm tăng nguồn cung nhà ở của quốc gia và giúp xoa dịu những lo ngại của các nhà xây dựng.”

Chuyên gia kinh tế trưởng của NAHB, ông Robert Dietz, nói thêm:
“Những đợt tăng lãi suất dài hạn gần đây sẽ tiếp tục kìm hãm nhu cầu của người mua nhà. Mặc dù một số thị trường khu vực, bao gồm các phần của vùng Trung Tây, đang cho thấy sức mạnh tương đối, thị trường nhà ở vẫn tiếp tục đối mặt với những thách thức đáng kể về khả năng chi trả.”

Khi thị trường chứng khoán Mỹ mở cửa, các khoản lỗ và lãi trước giờ giao dịch đều bị xóa bỏ khi giá các chỉ số chính giao dịch gần mức không đổi. Lợi suất giảm khoảng 2 điểm cơ bản ở đầu ngắn của đường cong lợi suất và gần như không đổi ở kỳ hạn 30 năm. Giá dầu thô giảm. Bạc và vàng tăng trong khi Bitcoin quay trở lại dưới mức 80,000 USD sau khi giảm vào cuối tuần. Giá hiện đang giao dịch ở mức 76,955 USD.

Intel, Micron và AMD lấy lại đà tăng hôm nay sau khi giảm tuần trước. MicroStrategy (Strategy) của Michael Saylor giảm mạnh do Bitcoin lao dốc.

Tin tức từ Trung Đông tiếp tục nổi bật. Reuters đưa tin:

Trước đó, Iran đã đồng ý đóng băng hạt nhân dài hạn thay vì hoàn toàn tháo dỡ. Nước này đã rút lại yêu cầu bồi thường nhưng thay vào đó đòi nhượng bộ kinh tế và giải phóng các lệnh trừng phạt.

Iran cũng cho biết nước này có kế hoạch xây dựng lại và hiện đại hóa cơ sở hạ tầng lọc dầu và hóa dầu của khu vực South Pars.

Nhìn về phía trước, Chỉ số thị trường nhà ở NAHB cho tháng 5 sẽ được công bố lúc 10 giờ sáng với kỳ vọng là 34, bằng với con số tháng trước.

Al Arabiya đưa tin:

• Iran đồng ý đóng băng hạt nhân dài hạn thay vì tháo dỡ hoàn toàn
• Đã rút yêu cầu bồi thường, thay vào đó yêu cầu nhượng bộ kinh tế
• Muốn chuyển uranium đã làm giàu sang Nga thay vì Mỹ
• Tìm kiếm nhiều bảo đảm quốc tế
• Muốn mở dần Eo biển Hormuz một cách an toàn

Giải pháp đến thông qua đối thoại. Tất nhiên, cụm từ "đóng băng hạt nhân dài hạn thay vì tháo dỡ hoàn toàn" là cụm từ then chốt. Cụ thể điều đó có nghĩa là gì? Được kiểm soát như thế nào? Hay liệu điều này quá giống Thỏa thuận JCPOA thời Obama và do đó sẽ không được Trump chấp nhận?

Giá dầu thô giảm và giao dịch gần mức $99, giảm hơn $2 hay 2%. Đang và tiếp tục giữ dưới ngưỡng $100.

Chứng khoán tăng với chỉ số Dow tăng 91 điểm trong giao dịch trước giờ mở cửa, S&P tăng 24 điểm và Nasdaq tăng 160 điểm.

EURUSD chạm đáy mới tính từ ngày 8/4 nhưng phe bán không thể duy trì đà giảm về mức Fibonacci 61.8% của nhịp tăng từ đáy ngày 16/3 tại 1.15766. Cặp tỷ giá đã hồi phục trở lại trên mức Fibonacci 50% tại 1.16287, với ngưỡng kháng cự quan trọng ở 1.1655 — mức từng là hỗ trợ ngày 9/4 và 30/4 trước khi chuyển thành kháng cự. 

GBPUSD chịu áp lực nặng nề tuần trước do bất ổn chính trị Anh và lo ngại tác động kinh tế của lợi suất tăng mạnh — thị trường xem đây là dấu hiệu rủi ro tài khóa hơn là tăng trưởng tích cực. Hôm nay, cặp tỷ giá lấy lại mức Fibonacci thoái lui 61.8% tại 1.33496 của đà tăng từ đáy 31/3, hướng đến mục tiêu tiếp theo là 1.3408 và MA200 tại 1.3423. Về chính trị, 97 nghị sĩ Công đảng kêu gọi Thủ tướng Starmer từ chức; Bộ trưởng Y tế Wes Streeting đã rời ghế và tuyên bố tham gia tranh cử lãnh đạo đảng nếu bầu cử được kích hoạt. Tình hình đang diễn biến rất nhanh và có thể leo thang đáng kể trong những ngày tới.

Thị trường châu Âu phiên 18/05 khép lại với tâm lý thận trọng khi xung đột Mỹ-Iran bước sang ngày thứ 80. DAX tăng 0.7% trong khi CAC 40 giảm 0.4%, chịu áp lực từ lo ngại tài khóa của Pháp khi lợi suất trái phiếu 10 năm nước này tiến gần mức 4%.

Tâm lý thị trường cải thiện cuối phiên sau tin truyền thông Iran cho biết Mỹ cân nhắc đề xuất tạm miễn trừ trừng phạt dầu trong đàm phán, kéo WTI (hợp đồng tháng 7) từ $102.30 xuống $100.80 và thu hẹp đà giảm của HĐTL S&P 500 về -0.2%.

Trên thị trường ngoại hối, USD suy yếu nhẹ: EUR/USD +0.2% lên 1.1640, USD/JPY ổn định ở 158.80. Vàng hồi phục 0.3% lên $4,553, bạc tăng 0.5% lên $76.30.

Thị trường tài chính đã phần nào hạ nhiệt sau khi hãng tin Tasnim News Agency của Iran đưa tin rằng Mỹ đã đồng ý xem xét miễn trừ tạm thời các lệnh trừng phạt đối với hoạt động xuất khẩu dầu của Iran trong thời gian hai bên tiếp tục đàm phán.

Theo báo cáo, Washington sẽ cấp một quyết định miễn trừ tạm thời thông qua OFAC cho đến khi đạt được thỏa thuận cuối cùng.

Dù Tehran vẫn đang thúc đẩy yêu cầu dỡ bỏ hoàn toàn các biện pháp trừng phạt, đây hiện là mức nhượng bộ lớn nhất mà phía Mỹ được cho là sẵn sàng chấp nhận.

Thông tin này đã khiến tâm lý lo ngại trên thị trường dịu bớt, giúp hợp đồng HĐTL S&P 500 có lúc thu hẹp toàn bộ mức giảm trước khi quay đầu giảm nhẹ 0.2%.

Đồng bạc xanh cũng suy yếu trở lại, trong khi giá dầu lao dốc khỏi đỉnh trong phiên. Dầu thô WTI giao tháng 7 hiện giảm 0.2% xuống 100.85 USD/thùng, sau khi có thời điểm chạm 100.16 USD, so với mức khoảng 102.30 USD trước khi tin tức được công bố.

Giá vàng bất ngờ tăng vọt lên gần 4,570 USD/oz trước thềm mở cửa phiên Mỹ.

Dù có thể chưa hoàn toàn rõ ràng, nhưng không còn nghi ngờ gì: tồn kho dầu toàn cầu đang giảm với tốc độ kỷ lục.

Điểm quan trọng về "khoảng cách nhận thức" giữa giá thực tế và giá kỳ hạn là một thực tế then chốt mà các nhà đầu tư có thể chưa tính đến. Điều này càng rõ hơn khi xét đến sự bình thản của nhà đầu tư trên thị trường cổ phiếu — trước khi thị trường trái phiếu bùng nổ vào cuối tuần trước.

Tuy vậy, không phải ai cũng đồng quan điểm của Giám đốc IEA.

Một số công ty năng lượng, kể cả Air France và British Airways, đã thông báo họ có đủ nguồn cung để duy trì đến hết mùa hè — tức là bao trùm mùa cao điểm du lịch thường diễn ra trong những tháng tới.

Một chuyên gia tư vấn năng lượng cũng khá lạc quan, lập luận rằng việc IEA giải phóng kho dự trữ chiến lược sẽ giúp bù đắp khoảng 34% thiếu hụt nhiên liệu máy bay ở châu Âu so với năm ngoái. Trong khi đó, phần thiếu còn lại có thể được bù đắp bằng tăng nhập khẩu từ Mỹ và Nigeria.

Giá vàng lao dốc xuống mức thấp nhất tháng 5 vào thứ Sáu khi lợi suất thực tăng vọt và dòng tiền rút khỏi tài sản rủi ro trước cuối tuần. Nguyên nhân chủ đạo vẫn là Fed — nếu không có gì thay đổi trước cuộc họp tháng 6, thị trường có thể đón nhận một bất ngờ "hawkish" khi lạm phát tiếp tục nóng và dữ liệu kinh tế Mỹ duy trì đà tích cực.

Về triển vọng ngắn hạn, nếu đàm phán Mỹ-Iran đạt kết quả và eo biển Hormuz tái mở cửa, giá dầu hạ nhiệt sẽ hỗ trợ vàng nhờ kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất. Ngược lại, nếu eo biển tiếp tục bị phong tỏa và dầu duy trì ở mức cao, rủi ro Fed chuyển sang lập trường thắt chặt sẽ gia tăng. Về kỹ thuật, vàng đã phá vỡ ngưỡng hỗ trợ 4,650 USD và đang tích lũy quanh vùng đáy; các điểm tham chiếu quan trọng gồm 4,640 USD (kháng cự) và 4,500 USD (hỗ trợ tiếp theo).

Tuần này thị trường ngoại hối tập trung vào nhiều sự kiện kinh tế quan trọng. Thứ Ba có số liệu thất nghiệp và thu nhập bình quân của Anh, cùng lạm phát CPI Canada. Thứ Tư là CPI Anh và biên bản họp FOMC. Thứ Năm có chỉ số PMI sơ bộ của Úc, Eurozone, Anh và Mỹ, cùng dữ liệu việc làm Úc và nhà ở Mỹ. Thứ Sáu kết thúc tuần với doanh số bán lẻ Anh, Canada và chỉ số tâm lý người tiêu dùng UoM của Mỹ.

Tại Canada, RBC dự báo CPI tổng tăng mạnh từ 2.4% lên 3.1% do giá năng lượng leo thang kể từ cuộc xung đột Trung Đông, dù áp lực lạm phát lõi được đánh giá còn khá kiềm chế và BoC vẫn được kỳ vọng giữ nguyên lãi suất đến cuối năm. Tại Anh, CPI y/y dự kiến hạ về 3.0% (từ 3.3%) nhờ các yếu tố mùa vụ; Úc dự kiến thêm 15.7K việc làm với thất nghiệp ổn định 4.3%; còn khởi công nhà tại Mỹ được dự báo giảm xuống 1.4 triệu đơn vị (từ 1.5 triệu trước đó).

Bà Greene lập luận rằng học thuyết truyền thống — theo đó ngân hàng trung ương chỉ cần "bỏ qua" các cú sốc cung tạm thời và tránh tăng lãi suất khi kinh tế chậm lại — có thể là sai lầm. Sau ba cú sốc cung tiêu cực liên tiếp trong 5 năm qua, hành vi của người lao động và doanh nghiệp đã thay đổi căn bản: họ đang chủ động điều chỉnh nhu cầu tiền lương và chiến lược định giá để phòng ngừa lạm phát dai dẳng, tạo nguy cơ hình thành vòng xoáy lương-giá và mất neo kỳ vọng lạm phát.

Bà cho rằng các ngân hàng trung ương cần chủ động phản ứng với các áp lực này, kể cả khi điều đó đồng nghĩa với việc thắt chặt chính sách tiền tệ trong bối cảnh thị trường lao động và GDP đang yếu đi. Hiện tại, thị trường đang định giá xác suất BoE tăng lãi suất là 43% vào tháng 6 và 72% vào tháng 7, với tổng mức thắt chặt kỳ vọng đến cuối năm khoảng 65 bps.

Bộ Ngoại giao Iran cho biết các kênh ngoại giao gián tiếp với Mỹ vẫn đang hoạt động bất chấp những leo thang căng thẳng gần đây. Các nhóm kỹ thuật Iran và Oman đã tiến hành các cuộc họp tại Oman tuần trước nhằm thương lượng một cơ chế riêng để đảm bảo an toàn di chuyển qua điểm thắt chiến lược là Eo biển Hormuz. Song song với các cuộc đàm phán an ninh hàng hải này, Tehran làm rõ rằng quá trình đối thoại rộng hơn đang diễn ra theo một hành trình rất khó khăn thông qua trung gian Pakistan, với cả Mỹ và Iran đã chính thức trao đổi nhận xét và phản đề xuất liên quan đến khuôn khổ hòa bình gần đây.

Trump đã đăng cảnh báo trên Truth Social, tuyên bố rằng đồng hồ đang đếm ngược với Iran và thúc giục nước này nhanh chóng đạt thỏa thuận hoặc đối mặt với sự hủy diệt hoàn toàn. Nhà Trắng trước đó đã gọi đề xuất của Iran — bao gồm chấm dứt phong tỏa hải quân ở Eo biển Hormuz, dỡ bỏ các lệnh trừng phạt kinh tế diện rộng, giải phóng các quỹ bị đóng băng và đảm bảo không tấn công trong tương lai — là "hoàn toàn không thể chấp nhận". Các điều kiện cứng rắn của Mỹ đòi Iran phải từ bỏ kho uranium làm giàu cao và chấp nhận lệnh cấm làm giàu kéo dài nhiều thập kỷ, làm lộ rõ những bế tắc lớn mà các nhà trung gian Pakistan đang vật lộn để hóa giải.

Thế bế tắc này đang bắt đầu tác động lên thị trường tài chính toàn cầu. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ đã tăng mạnh vào thứ Sáu, vượt qua các mức đỉnh trước đó hồi tháng 3. Các thành viên thị trường đang phản ánh rủi ro lạm phát kéo dài cùng với nguy cơ Fed có thể buộc phải tăng lãi suất vào một thời điểm nào đó. Xác suất tăng lãi suất vào cuối năm nay hiện ở mức 50%.

Chính phủ Nhật Bản nhiều khả năng sẽ phát hành nợ mới để tài trợ cho ngân sách bổ sung đang được lên kế hoạch, chủ yếu nhằm giảm nhẹ tác động kinh tế từ cuộc xung đột Trung Đông. Ngân sách này tập trung vào các khoản trợ cấp xăng dầu và hóa đơn tiện ích để hỗ trợ hộ gia đình, trong bối cảnh Nhật Bản phụ thuộc nặng vào nhập khẩu nhiên liệu và chịu ảnh hưởng lớn từ đà tăng giá dầu. Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm đã leo lên 2.80% trong hôm nay, còn kỳ hạn 30 năm có lúc chạm mức kỷ lục 4.20%. Ngân sách bổ sung dự kiến được hoàn thiện vào khoảng tháng 6 hoặc 7.

Động thái này đặt BoJ vào tình thế khó khăn: ngân hàng trung ương đang chịu áp lực tăng lãi suất để đối phó với lạm phát leo thang, nhưng đồng thời phải cân bằng giữa lo ngại tài khóa ngày càng gia tăng và điều kiện kinh tế xấu đi. Tình hình càng phức tạp hơn khi chính quyền Takaichi vốn đã phải nỗ lực thuyết phục thị trường về lộ trình tài khóa có trách nhiệm kể từ khi lên nắm quyền năm ngoái.

Đồng Rupee Ấn Độ (INR) tiếp tục lao dốc xuống mức thấp kỷ lục mới so với USD, khi tình trạng bế tắc kéo dài trong đàm phán Mỹ-Iran và việc đóng cửa eo biển Hormuz tiếp tục gây áp lực lên đồng tiền này. Cặp USD/INR đã phá vỡ đỉnh tháng 3, trong bối cảnh lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ cũng vượt đỉnh cũ do lo ngại lạm phát gia tăng — Fed đang dần thu hẹp thiên hướng nới lỏng, với một số quan chức đề cập trực tiếp khả năng tăng lãi suất.

Trong ngắn hạn, INR có tương quan chặt chẽ với giá dầu — tiến triển tích cực từ mặt trận Mỹ-Iran có thể giúp đồng tiền hồi phục, ngược lại bế tắc kéo dài hoặc leo thang thêm sẽ đẩy INR lập đáy mới. Về cơ cấu dài hạn, USD/INR vẫn trong xu hướng tăng; các nhà giao dịch sẽ theo dõi biên bản FOMC vào thứ Tư và số liệu PMI sơ bộ Mỹ vào thứ Năm như những yếu tố dẫn dắt tiếp theo.

Giá vàng ổn định quanh mốc 4,550 USD/Oz sau khi phục hồi nhẹ từ mức thấp nhất nhiều tháng ghi nhận trong phiên đầu tuần.

Kim loại quý đã bật tăng trở lại sau khi chạm mức thấp mới kể từ ngày 30/3 trong phiên giao dịch hôm thứ Hai. Tuy nhiên, đà phục hồi của vàng vẫn bị hạn chế khi đồng USD duy trì sức mạnh trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị tiếp diễn.

Bên cạnh đó, lo ngại lạm phát gia tăng tiếp tục củng cố kỳ vọng Fed có thể nâng lãi suất, khiến giới đầu tư vẫn thận trọng với triển vọng tăng giá của vàng (XAU/USD).

Tâm lý thị trường tiếp tục xấu đi khi xung đột Mỹ-Iran không có tiến triển qua cuối tuần. Iran hiện thu phí tàu bè qua eo biển Hormuz nhưng chỉ cho phép đồng minh đi qua — thực tế eo biển vẫn trong tình trạng phong tỏa, chỉ một số tàu khu vực và tàu Trung Quốc được hộ tống lưu thông. Tuần mới mở đầu với trạng thái nguyên vẹn của bế tắc.

Áp lực lớn nhất hiện đến từ thị trường trái phiếu: lợi suất Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng lên 4.62%, 30 năm lên 5.14% — đỉnh cao nhất 1 năm, phản ánh lo ngại lạm phát leo thang. Châu Âu cùng chiều: Pháp 10 năm chạm 3.97% (cao nhất từ 2009), Đức 10 năm lên 3.18% (cao nhất từ 2011); Nhật Bản lợi suất 30 năm chạm 4.20%. Cổ phiếu bắt đầu chịu áp lực: S&P 500 futures -0.6%, Nasdaq -0.5%, DAX -0.9%, CAC 40 -1.5%.

PHIÊN CHÂU ÂU

Trong phiên giao dịch châu Âu, như thường lệ vào thứ Hai, lịch kinh tế không có sự kiện nào. Thị trường có thể sẽ tiếp tục dao động trong biên độ hẹp hoặc kéo dài đà bán tháo rủi ro bắt đầu từ thứ Sáu.

Trọng tâm vẫn là bế tắc Mỹ-Iran khi bước vào tuần thứ 12 kể từ khi eo biển Hormuz bị phong tỏa. Cả hai bên vẫn kiên định với các điều kiện của mình, làm tăng nguy cơ bế tắc kéo dài hoặc thậm chí tái bùng phát xung đột.

PHIÊN MỸ

Trong phiên giao dịch Mỹ, chỉ có chỉ số Thị trường Nhà ở NAHB. Dữ liệu nhà ở chưa phải yếu tố tác động mạnh lên thị trường trong chu kỳ này. Thị trường hiện lo ngại hơn về thời gian phong tỏa eo biển Hormuz kéo dài và khả năng Fed buộc phải tăng lãi suất tại một thời điểm nào đó.

Lịch phát biểu của các quan chức Ngân hàng Trung ương (Theo giờ Việt Nam)

• 14:35 - BoE's Greene (hawkish - có quyền bỏ phiếu)
• 15:30 - BoE's Mann (trung lập - có quyền bỏ phiếu)
• 19:30 - Fed's Venable (trung lập - không có quyền bỏ phiếu)

Những bình luận của bà không có gì nổi bật. Bà là thành viên được đồng nghiệp tin tưởng và không phải người gây ra tranh cãi tại ngân hàng trung ương. Dù sao, bà đã gắn bó với BOE hơn ba thập kỷ và có tiềm năng trở thành thống đốc tiếp theo.

Bà đang kêu gọi sự kiên nhẫn nhưng đồng thời muốn khẳng định lại tính linh hoạt trong các quyết định tương lai. Đó là điều mà hầu hết các ngân hàng trung ương đang hướng đến hiện tại.

Xung đột Mỹ-Iran tiếp tục kéo dài và các nhà hoạch định chính sách không thể chắc chắn về thời gian cũng như mức độ ảnh hưởng của cuộc chiến. Thêm vào đó, họ cũng không chắc về các tác động vòng hai tiềm ẩn đến lạm phát. Vì vậy, điều tốt nhất họ có thể làm là tranh thủ thêm thời gian để có thêm thông tin rõ ràng hơn.

Nhưng dựa vào diễn biến tại Trung Đông, họ chắc chắn sẽ đối mặt với nhiều thách thức phía trước.

Về định giá thị trường, các nhà giao dịch đang nhìn thấy khả năng có động thái vào tháng tới với xác suất ~41% tăng lãi suất vào tháng 6. Đến cuối năm, thị trường đang tính trước ít nhất hai lần tăng 25 bps từ BOE, tổng cộng khoảng ~67 bps lãi suất tăng đã được phản ánh.

Toàn bộ nội dung phỏng vấn của Breeden có thể được tìm thấy tại đây (có thể yêu cầu đăng ký).

Làn sóng bán tháo trên thị trường toàn cầu tiếp tục lan rộng khi thế bế tắc trong cuộc chiến tại Iran

JP Morgan điều chỉnh giảm dự báo giá vàng trung bình năm 2026 xuống $5,243/oz từ mức $5,708/oz trước đó, phản ánh kết quả giá yếu hơn trong các tháng đầu năm. Tuy nhiên, ngân hàng duy trì mục tiêu cuối năm khoảng $6,000/oz, hàm ý kỳ vọng giá vàng sẽ tăng mạnh trong nửa cuối 2026 khi nhu cầu được dự báo tăng tốc trở lại.

Sự chênh lệch giữa mức trung bình giảm và mục tiêu cuối năm không đổi cho thấy JP Morgan xem giai đoạn hiện tại là pha tích lũy, không phải đảo chiều xu hướng. Các yếu tố hỗ trợ cho triển vọng nửa cuối bao gồm: mua vàng của các ngân hàng trung ương, dòng vốn trú ẩn an toàn do bất ổn địa chính trị và cú sốc năng lượng từ cuộc chiến Iran. Ngắn hạn, lợi suất trái phiếu Mỹ tăng và sức mạnh đồng USD vẫn là những rủi ro cần theo dõi.

Thị trường toàn cầu bị rung chuyển vào đầu tuần khi sự kết hợp giữa giá dầu tăng vọt, lợi suất trái phiếu leo thang và căng thẳng địa chính trị từ cuộc chiến Iran đẩy chứng khoán châu Á giảm mạnh, nối dài đà bán tháo từ Phố Wall cuối tuần trước. Giá dầu là nhân tố dẫn dắt chính khi các nỗ lực chấm dứt chiến tranh Mỹ-Israel-Iran bị đình trệ, máy bay không người lái tấn công một cơ sở hạt nhân tại UAE, và Tổng thống Trump dự kiến họp với các cố vấn an ninh cấp cao vào thứ Ba để thảo luận về các lựa chọn quân sự. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng lên 4.631%, cao nhất kể từ tháng 2/2025, trong khi lợi suất 30 năm đạt 5.159% - mức cao nhất trong một năm.

Tại châu Á, KOSPI của Hàn Quốc kích hoạt cơ chế ngắt mạch lần thứ hai liên tiếp, giảm đến 4.68% trước khi hồi phục. Trung Quốc công bố dữ liệu tháng 4 đáng lo ngại: doanh thu bán lẻ chỉ tăng 0.2% - yếu nhất kể từ tháng 12/2022 - trong khi sản lượng công nghiệp tăng 4.1% và giá nhà mới giảm tháng thứ 35 liên tiếp. Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm cũng chạm mức cao nhất kể từ năm 1996, trong bối cảnh Tokyo xác nhận kế hoạch phát hành trái phiếu mới để tài trợ ngân sách bổ sung.

Kinh tế Trung Quốc mất đà mạnh trong tháng 4/2026. Doanh số bán lẻ chỉ tăng 0.2% so với cùng kỳ năm trước — mức yếu nhất kể từ tháng 12/2022 và thấp xa dự báo 2%. Sản lượng công nghiệp tăng 4.1%, giảm tốc từ 5.7% của tháng 3 và là mức thấp nhất kể từ tháng 7/2023, so với dự báo 5.9%. Đầu tư tài sản cố định giảm 1.6% trong 4 tháng đầu năm 2026, đảo ngược mức tăng 1.7% của quý I.

Áp lực kép từ chi phí năng lượng tăng do chiến tranh Iran và nhu cầu nội địa yếu dai dẳng đang siết chặt biên lợi nhuận nhà sản xuất. Doanh số ô tô nội địa giảm 21.6% so với cùng kỳ trong tháng 4 — tháng giảm thứ 7 liên tiếp. Bộ Chính trị không phát tín hiệu kích thích mới, làm thất vọng thị trường đang kỳ vọng phản ứng mạnh mẽ hơn về phía cầu.

Dữ liệu kinh tế tháng 4/2026 của Trung Quốc: doanh số bán lẻ tăng 0.2% so với cùng kỳ (dự báo 2%), sản xuất công nghiệp tăng 4.1% so với cùng kỳ (dự báo 5.9%).

Dự trữ dầu toàn cầu đang cạn kiệt khi cuộc chiến Iran tiếp tục gây gián đoạn nguồn cung, với các sản phẩm lọc dầu — gồm diesel, xăng và nhiên liệu máy bay — hao hụt nhanh nhất. Theo các nhà phân tích, lượng dầu dự trữ trên biển vốn ở mức kỷ lục trước chiến tranh nay đã gần cạn, trong khi kho dự trữ quốc gia của Mỹ và Trung Quốc cũng chịu áp lực. Nếu Eo biển Hormuz vẫn bị phong tỏa đến tháng 6, giá dầu có thể tăng đột biến mạnh, với các nước nhập khẩu nghèo chịu thiệt thòi nhất.

Về phía Iran, hơn 23.000 nhà máy và doanh nghiệp đã bị tấn công, hơn 1 triệu việc làm mất đi, và UNDP dự báo thêm 4,1 triệu người có thể rơi vào nghèo đói. Nhiều nhà phân tích nhận định chiến dịch áp lực quân sự và kinh tế của Washington đã đạt giới hạn: Tehran vẫn kiên định đòi tháo gỡ cấm vận và khôi phục tự do hàng hải trước khi đàm phán hạt nhân, trong khi cuộc tấn công drone vào cơ sở hạt nhân UAE cho thấy Iran không có dấu hiệu nhượng bộ.

Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm đã leo lên mức 4.2% — cao nhất kể từ năm 1996 — sau khi một nguồn tin chính phủ xác nhận với Reuters rằng Nhật Bản sẽ phát hành nợ mới để tài trợ cho ngân sách bổ sung. Gói ngân sách này nhằm bù đắp chi phí năng lượng tăng vọt do cú sốc dầu từ cuộc chiến Iran, với Thủ tướng Takaichi dự kiến sẽ chính thức công bố kế hoạch trong thời gian tới. Quy mô ngân sách chưa được tiết lộ, nhưng bất kỳ đợt phát hành nợ bổ sung nào cũng sẽ làm nặng thêm gánh nặng nợ công vốn đã thuộc hàng cao nhất trong số các nền kinh tế phát triển.

Động thái này gây lo ngại rộng hơn vì Nhật Bản là quốc gia nắm giữ Trái phiếu Kho bạc Mỹ lớn nhất thế giới, khiến bất kỳ thay đổi nào trong chính sách quản lý nợ của Tokyo đều có thể tác động đến thị trường trái phiếu toàn cầu. Lợi suất JGB tăng cũng làm phức tạp lộ trình bình thường hóa chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) và có thể gây biến động tỷ giá yên, với tác động lan tỏa sang các tài sản được tài trợ bằng yen trên toàn thế giới.

Biến động tháng/tháng (m/m): -0.1% (trước đó: -0.2%)

PBOC cho phép đồng nhân dân tệ dao động trong biên độ +/- 2% xung quanh tỷ giá tham chiếu này.

PBOC dự kiến sẽ ấn định tỷ giá tham chiếu USD/CNY hàng ngày ở mức 6.8086 (theo ước tính của Reuters) vào khoảng 08:15 giờ Hà Nội hôm nay — một trong những tín hiệu được theo dõi chặt chẽ nhất trên thị trường ngoại hối châu Á.

Trung Quốc vận hành hệ thống tỷ giá thả nổi có quản lý, cho phép nhân dân tệ dao động trong biên độ ±2% quanh mức tham chiếu trung điểm do PBOC ấn định mỗi ngày giao dịch. Mức này được xác định dựa trên giá đóng cửa ngày trước, biến động các đồng tiền chủ chốt (đặc biệt là USD) và các yếu tố kinh tế trong nước như dòng vốn và mục tiêu ổn định tài chính.

Xuất khẩu hàng hóa phi dầu mỏ trong nước của Singapore tăng vọt 24.5% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 4/2026, vượt xa mức dự báo trung vị 10.9%, nhờ xuất khẩu điện tử mạnh mẽ bao gồm mạch tích hợp và máy tính cá nhân trên nền nhu cầu liên quan đến AI, mặc dù đô la Singapore ít biến động sau khi số liệu được công bố.

Bức tranh tài chính toàn cầu tuần qua chứng kiến sự giằng co quyết liệt giữa những lo ngại về rủi ro địa chính trị và niềm tin mãnh liệt vào làn sóng công nghệ. Trong khi giá dầu thô duy trì sức nóng tại Trung Đông, dòng tiền đã tìm thấy bến đỗ mới tại nhóm cổ phiếu AI, giúp thị trường chứng khoán bứt phá bất chấp áp lực từ đồng USD.
Mở đầu tuần giao dịch, chỉ số DXY bước vào giai đoạn suy yếu nhẹ khi tâm lý thận trọng bao trùm thị trường trước thềm cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Mặc dù căng thẳng leo thang tại Trung Đông ban đầu đã đẩy dòng tiền tìm đến USD như một tài sản trú ẩn an toàn – đặc biệt khi giá dầu tăng vọt do nguy cơ gián đoạn tại eo biển Hormuz – nhưng đà mua nhanh chóng bị dập tắt. Các nhà đầu tư bắt đầu đặt cược vào việc Fed sẽ duy trì lập trường “wait-and-see” thay vì đưa ra các thông điệp diều hâu (hawkish) mạnh mẽ hơn, khiến chỉ số đồng bạc xanh mất đà ngay từ những phiên đầu.
Bước sang giữa tuần, xu hướng giảm của USD càng trở nên rõ nét khi khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư được cải thiện đáng kể. Động lực chính đến từ mùa báo cáo lợi nhuận rực rỡ của nhóm công nghệ Mỹ, tiêu biểu là các doanh nghiệp liên quan đến trí tuệ nhân tạo (AI) và bán dẫn. Sự dịch chuyển dòng tiền từ tài sản trú ẩn sang tài sản rủi ro đã đẩy DXY có thời điểm giảm tới 1%. Trong bối cảnh đó, đồng Euro và Bảng Anh ghi nhận sự phục hồi mạnh mẽ, trong khi đồng Yên Nhật tăng vọt nhờ kỳ vọng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) sẽ đẩy nhanh quá trình bình thường hóa chính sách tiền tệ.
Về cuối tuần, USD có nhịp hồi phục nhẹ nhờ các dữ liệu kinh tế Mỹ cho thấy thị trường lao động vẫn cực kỳ bền bỉ. Tuy nhiên, đà hồi phục này là không đủ để đảo ngược xu thế cả tuần. Kết thúc tuần giao dịch, DXY đóng cửa trong sắc đỏ, phản ánh sự phục hồi mạnh mẽ của nhóm tiền tệ G10 và sự sụt giảm nhu cầu trú ẩn an toàn.
Bảng tổng kết hiệu suất tuần (Weekly performance):

• Chỉ số DXY: -0.7%
• EUR/USD: +1.2% 
• GBP/USD: +1.0% 
• USD/JPY: -1.4%
• AUD/USD: +0.9% 
• NZD/USD: +1.1% 
•  USD/CHF: -0.6%
• USD/CAD: +0.1%

Thị trường chứng khoán Mỹ đã có một tuần giao dịch đầy cảm xúc với sự phân hóa rõ rệt. Những phiên đầu tuần diễn ra trong không khí ảm đạm khi giá dầu thô neo cao và lo ngại về một cú sốc năng lượng khiến Fed phải duy trì lãi suất cao trong thời gian dài hơn. Chỉ số Dow Jones có thời điểm bốc hơi hơn 1%, trong khi S&P 500 và Nasdaq cũng chịu áp lực bán tháo trên diện rộng.
Tuy nhiên, cục diện đã hoàn toàn thay đổi khi các "ông lớn" công nghệ công bố kết quả kinh doanh vượt xa kỳ vọng của giới phân tích. Làn sóng đầu tư vào AI và bán dẫn một lần nữa trở thành chiếc phao cứu sinh cho thị trường. Dòng tiền cuồn cuộn đổ lại các cổ phiếu tăng trưởng, giúp Nasdaq Composite ghi nhận mức tăng ấn tượng 4.35% cả tuần – trở thành chỉ số có hiệu suất tốt nhất.
Dù đà tăng có phần chậm lại vào phiên Thứ Sáu khi lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ nhích lên, nhưng nhìn chung tâm lý “risk-on” vẫn chiếm ưu thế tuyệt đối. Nhà đầu tư dường như đã tạm quên đi nỗi lo về lộ trình cắt giảm lãi suất của Fed để đặt cược vào sức mạnh nội tại của nền kinh tế và lợi nhuận đột phá từ cuộc cách mạng công nghệ.
Kết quả các chỉ số chính:

• S&P 500: +2.17%
• Nasdaq Composite: +4.35%
• Dow Jones: Gần như đi ngang (Flat)

Giá dầu chính là tâm điểm thu hút mọi sự chú ý trong tuần qua do diễn biến phức tạp tại Trung Đông. Ở giai đoạn đầu tuần, dầu Brent đã có những nhịp tăng sốc, vượt ngưỡng 114 USD/thùng và có thời điểm chạm mốc 120 USD do lo sợ nguồn cung qua eo biển Hormuz bị tê liệt. Tuy nhiên, áp lực giá đã hạ nhiệt đáng kể về cuối tuần sau khi xuất hiện những tín hiệu ngoại giao cho thấy Mỹ và Iran có thể ngồi lại bàn đàm phán. Dù vậy, với việc WTI vẫn dao động quanh vùng 100–106 USD/thùng, chi phí năng lượng vẫn là một rủi ro tiềm tàng đối với lạm phát toàn cầu.
Thị trường Vàng cũng trải qua một tuần "tàu lượn siêu tốc". Từ vùng giá cao, kim loại quý này đã có lúc giảm sâu xuống mức 4,520 USD/ounce do áp lực chốt lời và sự gia tăng của lợi suất trái phiếu. Tuy nhiên, sức hút của vàng như một kênh trú ẩn trước các bất ổn địa chính trị đã giúp giá phục hồi trở lại vùng 4,550–4,600 USD/ounce vào giữa tuần, khi đồng USD bắt đầu suy yếu.

Sàn giao dịch Hàn Quốc kích hoạt cơ chế "sidecar" trên chỉ số KOSPI.

• Hợp đồng tương lai KOSPI 200 giảm 5%
• Cơ chế "sidecar" tạm dừng giao dịch chương trình trong 5 phút

Zcash, đồng tiền mã hóa tập trung bảo mật ra đời năm 2016, đã tăng hơn 1.140% trong vòng một năm qua và tăng khoảng 50% chỉ trong tháng gần đây. Đà tăng được thúc đẩy bởi sự ủng hộ của các nhà đầu tư tổ chức: cặp song sinh Winklevoss rót 50 triệu USD thành lập Cypherpunk Technologies — công ty tài sản kỹ thuật số tập trung vào Zcash — trong khi Digital Currency Group của Barry Silbert đưa token này vào danh sách nắm giữ lớn nhất. Grayscale Investments cũng thông báo kế hoạch chuyển đổi quỹ Zcash trust thành ETF, mở rộng cơ hội tiếp cận cho nhà đầu tư đại chúng.

SEC đầu năm nay đã đóng cửa cuộc điều tra về Zcash, xóa bỏ rủi ro pháp lý lớn nhất kìm hãm dòng tiền tổ chức. Khác với Bitcoin — toàn bộ giao dịch ghi công khai — Zcash cho phép ẩn danh tính người gửi, người nhận và số tiền. Bitcoin chỉ tăng 8% trong tháng qua và giảm 24% trong một năm, tạo điều kiện dòng vốn xoay trục. Dù vậy, vốn hóa khoảng 8,9 tỷ USD của Zcash vẫn nhỏ so với Bitcoin (1,59 nghìn tỷ USD), và các token nhỏ thường dễ đảo chiều mạnh sau khi tăng vọt.

Giá nhà đăng bán tại Anh tăng 1.2% trong tháng 5 so với tháng 4, vượt mức tăng thông thường 1.0% cùng kỳ theo số liệu từ Rightmove. Dù vậy, giá vẫn thấp hơn 0.3% so với cùng kỳ năm trước và số giao dịch đạt thỏa thuận vẫn kém 4% so với cùng kỳ 2025. Lãi suất thế chấp cố định 2 năm giảm xuống 5.18% từ mức 5.42% tháng trước — tín hiệu hỗ trợ nhất định cho người mua trong bối cảnh nguồn cung nhà đang ở mức cao nhất 11 năm.

Tuy nhiên, khảo sát riêng từ CIPD trên 2.049 doanh nghiệp cho thấy niềm tin của giới chủ Anh vẫn gần mức thấp kỷ lục, với kiểm soát chi phí trở thành ưu tiên hàng đầu. Kế hoạch tăng lương khoảng 3% cho năm tới thấp hơn hầu hết dự báo lạm phát, báo hiệu thu nhập thực tế của hộ gia đình tiếp tục bị siết. Hai bộ số liệu trái chiều này củng cố kỳ vọng Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) sẽ thận trọng hơn là đẩy nhanh việc cắt giảm lãi suất.

RBC Capital Markets kỳ vọng USD sẽ dần tăng trong phạm vi giao dịch năm 2026, khuyến nghị mua USD so với EUR và CHF dựa trên lợi thế về lợi suất, dòng vốn và khả năng chống chịu cú sốc năng lượng. Chiến lược gia RBC cho rằng hiện chưa có yếu tố thúc đẩy rõ ràng để bán USD — đồng bạc xanh đang duy trì lợi suất tương đối cao trong nhóm G-10, nhận vốn vào liên tục và giữ được chức năng tài sản trú ẩn an toàn.

Điểm đáng chú ý là Mỹ đang là nước xuất khẩu dầu ròng, giúp USD ít bị tổn thương trước cú sốc giá năng lượng khi gián đoạn vận chuyển qua eo biển Hormuz đẩy giá dầu tăng. Trong khi EUR và CHF chịu áp lực lớn từ chi phí nhập khẩu dầu tăng cao, USD lại được hưởng lợi tương đối. RBC dự báo xu hướng "trôi lên" chậm thay vì một đợt tăng mạnh, phù hợp với bối cảnh thị trường còn nhiều bất định.

Tổng thống Mỹ Donald Trump hôm Chủ nhật đăng cảnh báo gay gắt nhất từ trước đến nay trên Truth Social, tuyên bố Iran phải nhanh chóng tiến đến thỏa thuận hòa bình hoặc sẽ không còn gì — phản ánh sự mất kiên nhẫn ngày càng tăng của Washington trước việc Tehran từ chối nhượng bộ. Cuộc chiến bắt đầu ngày 28/2 khi Mỹ và Israel tấn công Iran, kéo theo phong tỏa eo biển Hormuz — tuyến mà khoảng 20% lượng dầu xuất khẩu toàn cầu vận chuyển qua trong thời bình. Đàm phán hòa bình bế tắc từ sau đình chiến ngày 8/4.

Iran đặt điều kiện tiên quyết là ngừng bắn lâu dài tại Lebanon, song tình hình ở đó tiếp tục xấu đi. Cuối tuần qua, Hezbollah bắn khoảng 200 đầu đạn vào Israel dù hai bên đã gia hạn đình chiến; Israel đáp trả bằng không kích miền nam Lebanon khiến 5 người thiệt mạng, trong đó có 2 trẻ em. Hơn 2,900 người đã thiệt mạng ở Lebanon kể từ khi chiến tranh bắt đầu, với khoảng 400 người chết sau đình chiến 17/4.

Một máy bay không người lái đã tấn công máy phát điện tại nhà máy điện hạt nhân Barakah của UAE vào Chủ nhật, gây ra vụ leo thang nghiêm trọng trong xung đột Mỹ-Israel-Iran. UAE cho biết đã đánh chặn thêm 2 máy bay không người lái, cuộc tấn công xuất phát từ biên giới phía tây. IAEA xác nhận máy phát điện dự phòng đã được kích hoạt nhưng mức độ an toàn phóng xạ không bị ảnh hưởng và không có thương vong.

Cuộc tấn công xảy ra khi đàm phán ngừng bắn Mỹ-Iran bế tắc sau hơn 5 tuần — Mỹ yêu cầu Iran dỡ bỏ chương trình hạt nhân và mở lại Eo biển Hormuz, trong khi Tehran đòi bồi thường chiến tranh và chấm dứt phong tỏa cảng. Trump cảnh báo trên Truth Social rằng "đồng hồ đang điểm" và dự kiến triệu tập họp an ninh quốc gia vào thứ Ba để thảo luận về lựa chọn quân sự.

Chủ tịch Fed Jerome Powell chính thức kết thúc nhiệm kỳ 8 năm trong bối cảnh thị trường chịu áp lực nặng nề từ lợi suất trái phiếu tăng mạnh và nỗi lo lạm phát tái diễn. Lợi suất kỳ hạn 10 năm của Mỹ tăng 13.8 điểm cơ bản trong ngày lên 4.597% — mức cao nhất kể từ tháng 5/2025, trong khi WTI tăng 4.37% lên 101.16 USD/thùng. Chứng khoán Mỹ đồng loạt giảm: DJIA -1.07%, S&P 500 -1.24%, NASDAQ -1.54%. Vàng lao dốc 2.37% xuống 4,539.39 USD, bạc mất 9.03% còn 75.89 USD — phiên giảm mạnh nhất kể từ tháng 2/2026. Dữ liệu sản xuất Empire State bất ngờ vượt kỳ vọng ở mức 19.6, song phần lớn phản ánh áp lực giá cả, củng cố thêm lo ngại lạm phát.

Thị trường Mỹ ngày 15/05 ghi nhận bức tranh phân hóa rõ rệt. Nhóm bán dẫn chịu áp lực nặng nề với Nvidia (NVDA) giảm 3.70%, Micron (MU) mất 5.15% và Intel (INTC) sụt 6.00% do lo ngại về chuỗi cung ứng và rủi ro quy định ngành. Ngược lại, Microsoft (MSFT) tăng mạnh 2.43% và Apple (AAPL) nhích nhẹ 0.51%, cho thấy sức chống chịu của các đại gia công nghệ.

Ở mảng tài chính, Visa (V) và Mastercard (MA) tăng lần lượt 1.64% và 1.70%, trong khi JPMorgan và Bank of America đứng yên. Amazon (AMZN) giảm 1.50% còn Alphabet (GOOGL) nhích xuống 0.55%. Thị trường chung phản ánh tâm lý thận trọng của nhà đầu tư trước bất ổn địa chính trị và tín hiệu kinh tế trái chiều.

Giá bạc giảm mạnh $6.55 (-7.84%) xuống $76.90, mức giảm một phiên lớn nhất kể từ ngày 3/3, sau khi một lần nữa thất bại tại vùng kháng cự $90. Thị trường đã thử thách mức $89.37 hồi giữa tuần nhưng không thể vượt qua ngưỡng này, mở đường cho làn sóng chốt lời và bán tháo. Đà giảm tăng tốc sau khi giá phá vỡ đường MA 100 ngày tại $80.94, mục tiêu giảm tiếp theo là mức Fibonacci 50% tại $75.00 từ đáy ngày 7/4/2025.

Nếu phe bán duy trì đà xuống và phá vỡ bền vững vùng $75, mục tiêu sâu hơn là đáy ngày 29/4 gần $70.86. Ngược lại, nếu phe mua lấy lại MA 100 ngày, đợt bán hôm nay có thể chỉ là cú rũ hàng trong xu hướng tăng dài hạn.